核心观点 - AI编排层通过协调多个Agent并优化资源使用 提高任务执行可靠性并降低成本 其中Temporal公司提出的Durable Execution技术可确保工作流在中断后从中断点恢复 无需重头执行 成为AI基础设施领域的重要参与者[2][6] - Temporal已完成1.46亿美元C轮融资 估值达17.2亿美元 客户包括Nvidia、OpenAI等超2500家企业 NDR达184% 但面临AI Agent自愈能力提升及云厂商竞争等潜在挑战[3][8][10] Temporal技术架构 - 采用Durable Execution技术 保证工作流在程序崩溃、网络中断等异常情况下能从出错步骤继续执行 工作流函数需保持确定性 非确定性操作需封装在Activity中处理[6][11] - 通过Event Sourcing机制记录所有事件序列 实现状态自动恢复 结合任务队列和Worker进程实现异步执行与负载均衡 支持跨语言SDK并通过Rust核心库保证一致性[11][12][33] - 架构具备高鲁棒性 组件宕机不影响整体运行 任务超时自动重新分配 队列动态无数量上限 支持灵活扩缩容及指定任务路由[16][17] 应用场景 - 早期应用于电商、出行等领域的长生命周期流程 如Uber打车、Airbnb订单等持续数分钟至数天的多API调用场景[18] - 当前覆盖Infra运维编排（Uber数据中心部署）、集群管理（Kubernetes）、CI/CD（Netflix）、数据管道（Uber发票生成）、支付金融（Coinbase交易）及AI Agent容错等场景[19][20] - AI Agent场景中重点解决大规模容错与自愈问题 OpenAI已在图像生成和Codex底层技术中采用Temporal[20][38] 产品与商业化 - 提供开源Self-hosted版本及托管云服务Temporal Cloud 两者服务器和SDK兼容且支持无缝迁移 云服务按使用量计费 无长期合约[21][22][26] - 开源版本采用MIT协议 保障客户可放心使用 云服务通过自研Cloud Data Store优化性能 基础运行成本不高于自建 结合运维成本后更具优势[24] - 商业模式依赖后端核心组件收费 企业随用随付 客户库运行在自身环境中 符合双方长期利益[26][30] Durable Execution技术优势 - 提供Runtime Visibility 完整记录每次交互及错误信息 支持UI定位问题及调试器重放失败案例 可与Grafana等监控系统对接[34][35] - 允许开发者直接使用原生语言编写工作流逻辑 保留类、接口等特性 支持跨语言互调 复用现有单元测试及CI/CD流程 无需转换为JSON/XML等中间形式[45] - 通过彩虹部署及条件分支机制解决工作流版本管理问题 提供回放测试等工具确保新代码兼容性[42][43] 未来发展 - 探索构建确定性Runtime WebAssembly技术成熟后可能采用 未来可能发展为高性能Runtime甚至操作系统形态[37] - 强化对Agentic应用的支持 通过Nexus RPC协议增强长时工具调用可靠性 有望成为工具调用生态核心环节[38][39] - 针对数据负载与流式响应场景 支持外部存储数据指针传递及本地缓存优化 避免不必要的数据传输[40][41]

上市进展 - 公司于6月10日以全新名称重新申请港股上市计划并于8月29日通过证监会备案 拟发行不超过8,301,800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市[1] - 公司曾于2024年11月29日以控股公司"汇智控股"之名向港交所递交招股书 两次递表均由中金公司独家保荐[3] 公司定位与市场地位 - 公司是中国最大的数据智能应用软件供货商 按2023年收入计[3] - 公司成立于2006年 拥有近20年历史 是中国网络营销经济体系的建设参与者与见证者[4] - 截至2024年12月31日 公司拥有2,177项专利及926项专利申请 其中发明专利1,167项 涵盖数据智能、企业知识图谱及数据隐私等领域[5] - 公司已获得逾450项国内和国际奖项[5] 客户基础与市场表现 - 截至2024年底 公司已为135家财富世界500强公司提供服务 并帮助超2,000家海内外头部企业实现业务增长 大客户留存率高达84.4%[6] - 2021-2023年中国数据智能应用软件市场规模以20.4%的年均复合增速从144亿元增至303亿元[6] - 公司2022年、2023年营收分别以21.3%、15.2%的增速扩张至12.69亿元、14.62亿元[6] - 预计2023-2028年中国数据智能应用软件市场复合年增长率为18.7%[6] 业务结构 - 营销智能、营运智能与行业AI解决方案构成三大核心业务板块 营销智能贡献超五成营收 营运智能占比近四成 行业AI解决方案收入占比不足一成[7] - 营销智能业务主要由秒针系统、金数据及私域工具三大产品支撑[7] - 公司是国内首个基于多模态大语言模型实现智能社交媒体内容分析与策略生成的服务商[7] 财务表现与盈利能力 - 2024年营收同比下滑5.5%至13.81亿元[9] - 毛利率从2021年的61.0%一路降至2024年的51.6%[9] - 营运亏损率从79.5%大幅收窄至9.6% 接近盈亏平衡[9] - 2024年营销智能业务毛利率高达73.2% 而营运智能仅34.3%[8] 业务细分表现 - 秒针系统与金数据收入已连续两年下滑 营销智能分部收入从2023年的7.5亿元降至7.3亿元[8] - 营运智能业务2022-2024年收入分别为3.63亿元、5.95亿元及5.23亿元[8] - 截至2024年底 营运智能业务已覆盖超1.5万家餐厅及4万家线下零售门店[8] - 行业AI解决方案是唯一保持增长的业务板块 但收入占比不足10%且毛利率为负[9] 研发投入变化 - 2024年明显缩减研发投入 相关开支从2022年的7.51亿元降至2024年的3.53亿元[10] - 研发开支占比从2022年的59.2%逐年下滑至2024年的25.6%[10] 估值变化与股东背景 - 公司估值从2020年投前的29亿美元大幅缩水至2024年初投前的15亿美元 近乎腰斩[11] - 成立至今累计完成27轮融资 投资方涵盖腾讯、快手等产业资本 以及红杉中国、淡马锡等十余家顶级财务机构[13] 技术优势与产品创新 - 公司依托多模态数据智能、企业级知识图谱和数据隐私技术三大关键技术领域提供应用软件[5] - 公司推出AI驱动的全球化广告测试与优化产品AdEff 基于自主研发的超图多模态大语言模型开发[12] - 公司凭借"数据+场景"双轮驱动模式建立竞争壁垒 注重"数据闭环"构建[12] - 公司推出"源点人群洞察"解决方案 助力品牌精准锁定高潜客群[12] 行业前景 - AI Agent市场规模预计将从2025年的76.3亿美元激增至2030年的503.1亿美元 年复合增长率达45.8%[11]

恒生科技指数表现 - 截至2025年9月4日11:10恒生科技指数下跌1.13% [3] - 成分股涨跌互现 阿里健康领涨2.35% 哔哩哔哩-W上涨2.28% 百度集团-SW上涨1.81% [3] - 地平线机器人-W领跌6.33% 中芯国际下跌5.75% 蔚来-SW下跌5.64% [3] 恒生科技指数ETF交易情况 - 恒生科技指数ETF(159742)下跌0.78% 最新报价0.77元 盘中持续溢价交易 [3] - 近2周累计上涨1.71% [3] - 盘中换手率7.4% 成交额2.45亿元 [3] - 近1周日均成交额5.13亿元 [3] - 最新规模达33.03亿元 [4] - 最新份额42.85亿份 创近1年新高 [4] - 近8天连续资金净流入 合计3.91亿元 日均净流入4884.09万元 最高单日净流入1.90亿元 [4] AI产业发展动态 - 多家头部公司中报显示AI收入显著改善经营表现 [3] - AI应用及Agent商业化进入加速阶段 [3] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出2027年新一代智能终端/智能体应用普及率超70% 2030年超90% [3] - 推动AI与六大重点领域深度融合 [3] - 阿里巴巴重申未来三年投入3800亿元用于AI发展 正在测试采用国内企业代工的新AI芯片 与英伟达兼容 [3] AI商业化进展 - 快手可灵AI收入超2.5亿元 [4] - 迈富时AI收入占比超20% [4] - 焦点科技AI麦可会员数持续增长 [4] - AI Agent在SMB企业中的渗透率快速提升 [4] - 政策与商业化双重驱动下AI应用进入实质性发展阶段 [4] 指数成分结构 - 恒生科技指数代表30间与科技主题高度相关的香港上市公司 [4] - 截至2025年9月2日前十大权重股合计占比68.71% [4] - 前十大权重股包括腾讯控股 阿里巴巴-W 网易-S 中芯国际 小米集团-W 快手-W 比亚迪股份 京东集团-SW 美团-W 携程集团-S [4]

技术交流群成立 - 大模型之心Tech技术交流群正式成立 专注于大模型相关技术交流 [1] - 交流内容涵盖大模型RAG AI Agent 多模态大模型 大模型部署等方向 [1] - 感兴趣者可添加小助理微信AIDriver005申请加入 需备注昵称和大模型加群 [2]

公司近期动态 - 公司近期接受摩根士丹利 中金公司等49家知名机构调研 董事长率高管团队出席介绍2025年上半年在产品 研发及经营管理等方面取得的成果 [2] - 近1年来公司共接待168家机构调研 AI布局受到市场关注 [2] - 公司2025年上半年实现营收7.6亿元 同比增长7.77% [2] 公司战略方向 - 未来10年是AI技术与产业深度融合的黄金窗口 AI大模型是新的生产力工具将推动创意软件产业全面升级 由功能被动调用转向主动协作 [2] - Agent推动内容创作从素材加编辑的手工作坊模式进入到意图加生成的自动化时代 [2] - 公司未来聚焦三大方向：坚持双模驱动战略布局多模态 智能体等下一代技术 加快万兴天幕大模型迭代并以AI Agent拓宽用户边界 [2] - 坚持多端矩阵化产品战略 全线推进产品移动化和AI化 孵化AI新品 [2] - 推进AI应用生态共建 与全球AI应用产业开放合作 加强软硬件产业联动 [2] 公司行业地位 - 公司是中国数字创意软件领域产品覆盖面广 营收体量大 全球化程度高的A股上市公司 [3]

**AI Agent行业与市场关键要点总结** **一 行业与公司概览** * 纪要主要涉及AI Agent行业及其在游戏、医疗、营销、教育、金融、办公等领域的应用[1][7] * 提及的公司包括腾讯（游戏引擎Gnext）、巨人网络（太空杀游戏）、WPS、腾讯文档、飞书（AI办公）等[8][15] **二 核心观点与论据** * AI Agent是能感知环境并自主决策行动的实体 其核心组件包括用户输入、环境传感器、控制中心和感知效应器[1][3] * 人机协同存在三种模式 embedding模式（AI辅助）、copilot模式（人机各半）、agent模式（AI主导工作）[1][5] * 当前AI Agent架构以大型语言模型（LAM）为大脑 采用模块化设计整合感知、行动和核心模块[1][6] * 未来AI Agent可能发展为多个独立代理组成的协作系统 通过网络实现复杂任务[6] * AI Agent在高频重复且数据结构化程度高的场景应用潜力巨大[1][7] * 全球AI Agent市场规模预计从2024年的52.5亿美元增长至2030年的526.2亿美元 年复合增速超40% 实现10倍膨胀[7] * 游戏领域AI主要用于提升研发效率 约八成受访者认为项目效率提升超20% 一成表示超50%[8] * 中国人工智能医疗规模2023年达973亿元人民币 预计2028年达1,598亿元人民币[1][9] * 金融领域AI在风险管理、合规安全等非直接盈利环节应用成熟 成效优于营销及交易环节[4][13] * AI办公软件通过智能写作、排版优化、数据分析和任务管理解决写作慢、PPT繁琐、数据难清洗及协作效率低等痛点[15] **三 市场动态与政策支持** * 近期AI行业二级市场表现亮眼 AI算力（如CPO、液冷）和AI agent应用是关注主题[2] * 8月25日至29日全A股上涨1.9% 光模块与GPU概念强势 日均成交额达2.98万亿元[4][16] * 两融余额创新高至2.24万亿元 资金主要流向消费电子与AI相关概念[4][16] * 国务院发布《关于深入实施人工智能加行动意见》 部署发展智能网联汽车、机器人等智能终端 推动AI在辅助诊疗等场景应用 目标2030年新一代智能终端普及率超90%[17][19] * 工信部发布指导意见 支持低轨卫星互联网加快发展 实现全球宽带网络覆盖[18] * 上海市推出加快AI制造发展实施方案 广东省提出相关资金管理细则[19] **四 其他重要内容** * 营销领域AI通过数据整合与个性化推荐解决客户洞察不足问题 例如2024年五一期间粘土特效风靡社交网络[4][10] * 教育领域获政策大力支持 国务院和教育局颁布《新一代人工智能发展规划》等一系列文件 推动智能教育环境构建和教学模式创新[12] * AI教育应用预计是渐进式过程 AIGC影像有望实现大规模个性化教学[12] * 卫星互联网天地融合成为重要趋势 手机汽车无人机直连卫星创新探索活跃[18] * 其他产业动态包括Meta将推新款AI眼镜、智谱发布手机agent、Deepseeker针对国产芯片优化、马斯克旗下Xai宣布开源、新能源车政策推动robot taxi商业落地等[19]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 业绩稳健增长 收入同比增长16% 归母净利润同比增长26% [1] - 流量策略优化推动买家端流量增长 站内流量同比增长35% [1] - AI业务高速增长 营收同比增长92% 渗透率提升至45% [3] - 规模效应与费用率优化带动净利率提升3.5个百分点 [1] 财务表现 - 25H1营收9.15亿元 同比增长15.9% 归母净利润2.95亿元 同比增长26.1% [1] - 25Q2营收4.76亿元 同比增长16.3% 归母净利润1.83亿元 同比增长16.4% [1] - 毛利率保持高位达80.1% 净利率提升至32.2% [1] - 费用率全面优化：销售费用率34.2%(-1.1pct) 管理费用率7.5%(-2.0pct) 研发费用率9.4%(-0.7pct) [1] 业务分项表现 - 中国制造网营收7.6亿元 同比增长17% [1] - AI业务营收2174万元 同比增长92% [1][3] - 收费会员数28,699位 较25Q1增加581位 [2] - AI麦可会员数超13,000位 渗透率达45% [3] 流量增长表现 - 站内流量整体增长35% 区域表现突出：中东+45% 南美洲+43% 欧洲+41% 南亚+39% 非洲+35% [1] - 行业流量增长显著：机械制造、计算机产品、医药卫生、运动健身等行业增长迅猛 [1] - "新航海计划"推动轻工行业线上推广 助力流量积累和商机拓展 [1] 产品与技术进展 - Sourcing AI与中国制造网深度融合 预计25H2推出全新升级版本 [3] - AI麦可迭代至4.0版本 从AI外贸助手升级为全流程AI外贸能手 [6] - 精点投3.0支持灵活配置推广策略 适配多品类淡旺季差异化推广 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入19/21/23亿元 同比增长14%/12%/10% [3] - 预计归母净利润5.44/6.43/7.50亿元 同比增长21%/18%/17% [3] - 对应PE估值29/25/21倍 [3]

好的，我将为您总结这份人工智能行业研报的关键要点。报告主要观点是AI大模型竞争白热化，多模态研发加速，闭源模型优势重现，同时应用端开始分化，ToB场景率先落地。 报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 大模型领域：多模态技术研发加速，闭源模型在经历开源浪潮后逐步重新确立性能领先优势，并通过“开源+闭源”协同策略构建生态 [2][4] - 算力领域：海内外云服务厂商资本开支持续增长，芯片厂商加速推出新一代GPU和ASIC芯片以满足算力需求 [4][29] - 应用领域：海外AI应用加速分化，具备行业Know-how壁垒且AI能直接赋能业务增长的ToB企业表现更优；ToC领域创意类应用开始挤压传统工具类市场 [4][47] 详细内容总结 一、 大模型：多模态研发加速，闭源模型重获优势 - 多模态技术路线尚未收敛，国内外厂商持续刷新技术标杆：图片生成领域，GPT-4o图像生成功能引发热潮，谷歌Gemini 2.5 Flash Image登顶多个主流图像榜，单图片生成成本仅0.039美元；视频生成领域，阿里、字节等厂商刷新能力高度，谷歌将视频模型推进至实时交互的通用世界模型阶段 [4][12][15][18] - 经历DeepSeek等带来的开源浪潮后，闭源模型凭借资源、人才与技术积累维持性能领先：OpenAI新推出的GPT-5在Artificial Analysis编制的人工智能综合指数上以69分排名第一 [4][27][28] - 闭源厂商推行“开源+闭源”协同策略：OpenAI开源gpt-oss-120b和gpt-oss-20b，谷歌开源Gemma 3系列，xAI开源grok2.5，通过开源上一代或轻量模型打造生态入口，反哺闭源主模型 [4][28] 二、 算力：资本开支提振，芯片竞赛升级 - 海外云厂商资本开支持续增长：微软、谷歌、Meta、亚马逊四者合计资本开支自2023Q3后连续多个季度环比上升；微软25Q2资本开支242亿美元（同比+27%），谷歌将25年capex指引上调至850亿美元（同比+13%），亚马逊25年计划资本支出1000亿美元 [4][31][32] - 国内云厂商加大AI投入：阿里FY26Q1资本开支386.76亿元（同比+220%），并计划未来三年投入3800亿元用于AI；腾讯25年资本开支预计占收入“低两位数百分比”，接近千亿水平；百度25Q2资本开支38亿元（同比+79.41%） [4][34][35] - 芯片厂商加速产品迭代：英伟达架构由Blackwell向Rubin过渡，GB300性能提升50%；AMD推出MI350系列（AI计算性能较MI300X提升4倍）；华为发布CloudMatrix 384系统，提供300 PFLOPs的BF16计算能力，达英伟达GB200 NVL72系统的1.7倍 [4][36][39][42][43] - 云端巨头竞相自研ASIC芯片：谷歌推出TPU v6 Trillium，亚马逊以Trainium v2为主力，Meta与Broadcom开发MTIA v2，微软加速Maia系列开发；国内阿里、百度、腾讯等也推出自研方案 [4][46] 三、 应用：海外分化加速，ToB场景聚焦 - AI初创公司货币化速度加快：OpenAI 25年收入有望达116亿美元（同比翻2倍+），8月ARR达120亿美元；Anthropic年化收入增加1亿美元所需时间从21个月缩短至2个月，7月ARR突破50亿美元（为去年12月底的5倍） [47][55] - 企业级Agent落地关键在与业务流程深度结合：2023年中国AI Agent市场规模554亿元，预计2028年达8520亿元（CAGR 72.7%），其中B端市场占比98.5% [47][66] - 美股ToB应用表现分化：Palantir（股价+109.1%）25Q2收入10.04亿美元（同比+48%）；Applovin（股价+49.4%）广告业务收入维持60%以上高速增长；SAP（股价+12.8%）25Q2云收入51.3亿欧元（同比+28%），超一半云订单含AI用例 [47][69] - ToC创意类应用挤压传统工具市场：Figma付费用户达45万，其中ARR超10万用户1031家（较23Q1+126%）；Canva拥有2.2亿MAU（同比+63%）；Canva的ARR增速达44%，高于Adobe的11% [47][77][80] 四、 投资建议 - 建议关注四大方向：AI Agent领域包括鼎捷数智、视源股份、泛微网络等；AI终端领域包括云天励飞、虹软科技、小米集团等；AI算力领域包括寒武纪、工业富联、浪潮信息等；AI多模态领域包括万兴科技、当虹科技、中科创达等 [4][82]

行业背景与政策环境 - 2025中国国际大数据产业博览会数据交易生态大会在贵阳举办 主题为数聚生态合力 智启价值新篇 汇聚300余位来自国家部委 地方政府 科研院所 金融机构 行业龙头企业及数据交易机构的代表 [1] - 数字经济和实体经济深度融合 数据作为新型生产要素价值日益凸显 高质量数据集成为驱动智能体从实验室走向产业实践的关键力量 [3] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确提出支持智能体广泛应用 发展"智能体即服务"等内容 设定了2027年 2030年的智能体应用普及率目标 [5] 市场前景与行业趋势 - 国际权威市场研究机构预测 到2026年超过60%的企业将部署AI Agent作为核心运营支撑 [3] 公司产品与技术优势 - 中数睿智发布企业级智能体协同服务平台 旨在为企业构建稳定高效运行的AI Agent原生基础设施 [3] - 平台帮助企业在复杂多变的业务场景中快速构建并规模化应用智能体 赋能企业数据价值跃迁 实现生产力飞跃 [3] - 平台在多模态数据治理 5D-RAG框架 业务知识建模 Agent原生工具 Agent开发框架 多Agent协作机制 To B集团级复杂场景应用落地等方面具备明显差异化优势 [5] - 平台满足企业对智能化 持续化 自适应的高要求 [5] 市场定位与客户认可 - 平台目前聚焦于能源 工业 军工等战略支柱型行业 [5] - 产品价值与交付能力已得到头部客户认可 成为国内极少数具备集团级复杂系统实战能力的企业级智能体协同服务平台 [5] 发展战略与未来规划 - 公司将以企业级智能体协同服务平台为契机 持续探索AI Agent技术在更多复杂场景中的创新应用 [5] - 公司计划激活AI+DATA的无限潜能 加速关键产业智能化转型升级 [5]

行业背景与痛点 - 传统AI语言学习产品存在内容僵化、反馈机械和场景缺失等问题 导致用户难以提升真实交流能力[2] - 教育行业核心困境在于学习效果难以标准化和交付 市场高度碎片化且缺乏规模效应[4] - 在线教育依赖人力密集型模式 通过助教团队提供个性化服务导致高昂成本[5] - 人力依赖引发三重经济惩罚：高信任与销售成本、高个性化服务成本和高组织协同成本[6] 市场机遇与技术突破 - 全球语言学习市场规模2023年达615亿美元 预计2032年突破2000亿美元 年复合增长率15-20%[9] - 大语言模型在沟通情商和应用层面表现完美 与语言学习需求高度匹配[10] - AI Agent对话成本比真人教师降低90%以上 同时覆盖80%口语对话需求[11] - 技术推动学习范式从"做题思维"转向"沟通思维" 通过模拟对话实现语言内化[12] 公司解决方案与优势 - Midoo.AI采用动态生成学习资源 根据用户兴趣和场景定制无限个性化内容[14] - 构建MultiAgent+Workflow系统 通过剧情主线、可互动物品和NPC角色创造沉浸式场景[17] - 提供学习建议、定制内容和情感支持 使Agent成为用户的学习伙伴[19] - 创始团队具备教育从业、Agent产品和大厂工程复合背景 已获种子轮投资[19] 战略定位与愿景 - 优先聚焦日韩和北美市场 逐步扩展全球服务[20] - 以近乎零边际成本替代传统数万人力实现的个性化服务[20] - 瞄准巨头因成本无法满足、小公司因技术门槛做不到的深度体验需求[20] - 愿景成为"每个人口袋里的AI语言导师" 使命是"释放语言 连接无限"[21][22]