交通基础设施建设 - 全市完成交通固定资产投资71.8亿元 累计争取中央车购税及省补资金7.46亿元 [2] - 铁路网建设年内完成投资20.15亿元 开工累计完成投资127亿元 津潍高铁桥梁下部工程全部完工 箱梁架设进度过半 滨州站和无棣站主体工程分别完成50%和90% 济滨高铁开展无砟轨道施工和四电工程建设 惠民站主体完工 [3] - 公路网建设庆章高速完成年度投资计划111.9% 长深高速改扩建工程完成招标 3批共15个普通国省道养护项目总投资6.7亿元 四好农村路年内完成投资7.44亿元 [3] - 水运网建设与省港口集团签订战略协议 滨州港9号泊位改建工程开展前期工作 [4] - 航空网推进运输机场选址 获批全省首个民用无人机试飞运行基地 低空智能化管理服务平台建设方案基本完成 [4] 交通运输服务 - 上半年完成低碳运输量5051.82万吨 同比增长18.5% [5] - 公转铁方面泊港铁路实现双向物流贯通 上半年完成货运量80万吨 [5] - 公转水方面开通2条河海联运新航线 上半年完成货物吞吐量40万吨 [5] - 多式联运方面上半年累计运行10086车 完成货运量60.5万吨 其中一单制运量58.2万吨 [5] - 国际道路运输方面12家企业具备国际资质 TIR国际公路运输实现首发 [5] - 上半年交通运输、仓储和邮政业规上企业营收同比增长10.3% 高于全省平均8.2个百分点 多式联运和运输代理业、装卸搬运和仓储业营收分别增长39.2%和31.7% [6] - 道路货运周转量同比增长9.8% 高于全省平均3.3个百分点 列全省首位 [6] - 交通运输服务业新增纳统企业15家 完成年度目标187.5% 总数达220家 [6] - 农村客货邮融合发展收发快件2994万件 同比增长16.9% [7] - 定制公交累计完成订单75.9万单 运送乘客95.2万人 总运营里程274.51万公里 实现营收210.7万元 [7] 行业治理与监管 - 危化品运输电子运单试点新增1家企业和200辆车 累计节省物流成本200余万元 [8] - 推动巡游出租车与网约车深度融合 打造滨州新出租服务品牌 [8][9] - 完成铁路沿线环境问题整治567件 [9] - 开展联合治超专项行动36次 查处超限运输车辆4834辆 其中百吨王车辆1065辆 [9] - 上半年开展安全诊断和督导帮扶行动10次 督导企业189家 发现一般问题隐患1152个和重大事故隐患73个 全部完成整改 [10] - 298家Ⅰ类企业纳入信用平台监管 D级及以下企业实现清零 [10]

运输模式创新 - 长江与上海海事局实施"新三样"货物水水中转"一箱制"运输模式 首艘集装箱船舶搭载375辆新能源汽车发航 [1] - "一次申报、一箱到底"模式将原需向始发港和中转港分别申报简化为仅向始发港申报 货物查验前置至装箱环节并实现港口结果互认 [1] - 新模式下集装箱在港时间缩短35% 每年为企业降低运输成本超1亿元 [1] 行业出口表现 - 前8月长江干线新能源汽车出口38.6万辆 同比增长167% [1] - 锂电池集装箱出口2.37万标箱 同比增长110% [1] - 新能源汽车、锂电池、光伏产品"新三样"货物运输呈现增势迅猛态势 [1] 产业配套发展 - 海事部门推动多式联运发展 打造水水联运、铁水联运、公水联运"新三样"出海"直通车" [1] - 运输模式创新实现"家门口即出海口" 为外贸出口注入更强动力 [1]

运输模式创新 - 长江与上海海事局实施“新三样”货物水水中转“一箱制”运输模式 首艘集装箱船舶“江海通189”轮已发航[1] - “一箱制”模式实现“一次申报、一箱到底” 将原来向始发港和中转港分别申报转变为仅需向始发港申报 货物查验前置到装箱环节并实施港口结果互认[1] - “一箱制”实施后集装箱在港时间可缩短35% 每年为企业降低运输成本超1亿元[1] “新三样”货物出口表现 - 今年前8月经由长江干线的新能源汽车 锂电池 光伏产品“新三样”货物运输增势迅猛[1] - 新能源汽车累计出口38.6万辆 同比增长167%[1] - 锂电池集装箱出口2.37万标箱 同比增长110%[1] 多式联运发展 - 为适应“新三样”产业快速发展 海事部门积极推动多式联运发展 共同打造水水联运 铁水联运 公水联运“新三样”出海“直通车”[1]

运输模式创新 - 长江与上海海事部门实施"新三样"货物水水中转"一箱制"运输模式 实现"一次申报、一箱到底"的便利化通关[1] - 新模式将申报环节由始发港和中转港分别申报简化为仅需向始发港申报 货物查验前置到装箱环节并实施港口间结果互认[1] - 实施后集装箱在港时间缩短35% 每年为企业降低运输成本超亿元人民币[1] 新能源出口表现 - 今年前8月长江干线新能源汽车出口38.6万辆 同比增长167%[1] - 同期锂电池集装箱出口2.37万标箱 同比增长110%[1] - 新能源汽车、锂电池、光伏产品"新三样"货物运输呈现增势迅猛态势[1] 多式联运发展 - 海事部门积极推动多式联运发展 打造水水联运、铁水联运、公水联运"新三样"出海"直通车"[1] - 新模式实现"家门口"即"出海口" 为外贸出口注入更强动力[1] - "江海通189"轮成为新模式实施后首艘发航的集装箱船舶 搭载125个集装箱375辆新能源汽车出口波兰[1]

中欧班列(武汉)运营表现与增长 - 今年前八个月，中欧班列(武汉)回程班列经武汉阳逻港中转发运量达18102标箱，同比增长198% [1] - 截至目前，中欧班列(武汉)已累计开行5712列，承运货值超过1200亿元人民币 [2] 货物结构与市场分拨 - 回程班列货物主要包括来自俄罗斯的板材、橡胶，德国的机械设备、日用品，以及中亚的农产品 [1] - 货物主要分拨至太仓、上海、青岛、大连等中国沿海城市 [1] 枢纽建设与网络拓展 - 武汉于今年1月获批建设中欧班列华中区域集结中心，汉欧国际物流园作为核心枢纽，连接阳逻港与天河机场，打通江海直达与国际航空通道 [1] - 此举拓宽了中欧班列(武汉)的辐射范围 [1] - 当前已形成“欧洲—武汉—日本”、“韩国—武汉—欧洲”等多条国际中转运输通道，助力外贸企业拓展市场 [1] 多式联运模式创新与效率提升 - 今年6月，湖北首开铁水联运“一单制”班列，实现一次委托、一单到底、一箱到底、一次结算 [1] - 相较于以往运输方式，该模式全程运输时间缩短5天以上，提升了多式联运服务水平 [1] - “中欧班列+汉亚直航”联运模式较传统运输方式缩短时效约1/3，并降低了企业综合物流成本 [1]

多式联运启动 - 郓城至美国公铁海联运集装箱首发启运 填补该县在多式联运工作空白 [2] - 首批3个集装箱共6万支玻璃制品通过汽车短途接驳至济宁龙拱港 再经铁路运输至青岛港 最后海运至美国芝加哥 [2] - 相比纯公路运输 每个集装箱可节省运费500元 冬季雨雪天气时运输成本可能成倍增加 而多式联运使运输价格基本稳定 [2] 运输成本优化 - 公铁海联运使企业运输成本显著降低 随着郓城铁路货运站建成 冬季运输问题将彻底解决 大大节省运输成本 [2] - 物流成本占玻璃产品总成本比重达18% 远超全省平均水平 多式联运有效降低企业物流成本 [3] - 生产所需核心原料石英砂长期依赖公路运输 受油价波动和道路限行影响 运输成本居高不下 [3] 产业竞争力提升 - 运输成本降低相应增强产品市场竞争力 企业生产和居民就业问题大大缓解 [2] - 玻璃制品外贸出口占行业生产总量35% 多式联运解决中转耗时久、货物损耗率高、信息不互通等问题 [3] - 企业负责人对玻璃外贸充满决心和信心 近期还有近20个集装箱需发往海外各地 [6] 区域运输格局变革 - 郓城县此前只有南北向京九铁路过境 玻璃制品、棉纺织品等产业运输大多依靠公路运输 [3] - 县域运输领域长期存在单一运输为主、资源分散低效问题 成为制约产业升级和服务业高质量发展的绊脚石 [3] - 县政府将多式联运纳入服务业高质量发展重点改革任务 锚定填补行业空白、重构运输格局、降低企业成本三大目标 [4]

物流基地建设与运营 - 江都铁路物流基地于2023年10月投入运营 总用地面积553亩 总投资额6.8亿元 是苏中苏北地区规模最大、建设标准最高的铁路物流枢纽 [1] - 基地初步开通5条海铁联运通道 连接上海港、宁波港、南京港 形成"三港五通道"运输网络 [1] - 商品车特色业务实现车辆下线即上专列 到站即配 已与长安、江淮、上汽大众等主机厂合作 预计全年商品车到发量达1.5万台 [1] 服务创新与成本优势 - 推出"一单制"服务模式 实现一次委托、一箱到底、一次结算 运输成本较公路下降超20% [2] - 扬州至上海芦潮港海铁联运全程18小时 每40尺集装箱节省近1000元 相比水运5天耗时更具时效优势 [2] - 本地企业倍加洁集团已通过基地发运出口产品204标箱 初步体验铁路运输性价比优势 [2] 业务规模与发展规划 - 2024年基地已发运集装箱海铁联运业务6012标箱 涵盖光伏板、汽车KD件等高附加值产品 [3] - 短期计划加密上海方向班列 争取实现"周五班"稳定运行 中期加强吕四港、太仓港等省内主要港口合作 [3] - 正在对接中欧接续班列 力争"十五五"期间成为多式联运龙头企业 建成全省量质兼优的物流示范基地 [3]

物流基地建设与投资 - 江都区政府主导投资6.8亿元建设铁路物流基地 重点倾斜土地供给与政策扶持 [1] - 基地总用地面积约553亩 为苏中苏北地区规模最大 建设标准最高 基础设施条件最优的铁路物流基地 [1] 运输网络与业务规模 - 初步开通5条海铁联运通道 连接上海港 宁波港 南京港 形成"三港五通道"运输网络 [1] - 今年已发运集装箱海铁联运业务6012标箱 包括光伏板 汽车KD件等高附加值产品 [3] - 预计全年可实现商品车到发量1.5万台 与长安 江淮 上汽大众等主机厂建立合作 [2] 服务创新与效率提升 - 推出"一单制"服务创新 实现"一次委托 一箱到底 一次结算" 解决传统多式联运单证繁杂难题 [2] - 涤纶短纤维通过"一单制"运输成本较公路下降超20% [2] - 商品车专列实现配送"次日达" 车辆一下线就上专列 到站即配 减少中转降低库存 [2] 成本优势与竞争力 - 扬州至上海芦潮港海铁联运全程约18小时 每40尺集装箱节省近1000元 相比水运5天耗时更具时效优势 [3] - 倍加洁集团通过基地发运出口产品204标箱 初步体验铁路运输性价比优势 [3] 发展规划与战略目标 - 短期计划加密上海方向班列 争取实现"周五班"稳定运行 [3] - 中期加强与吕四港 太仓港 龙潭港 连云港港等省内主要港口合作 [3] - 正在对接中欧接续班列 力争"十五五"期间成为扬州多式联运龙头企业 建成全省量质兼优的多式联运物流示范基地 [3]

核心观点 - 长久物流2025年上半年营业收入同比增长27.54%但归母净利润同比下降80.66% 主要受整车运价下调和船舶修护影响 专项治理行动有望改善行业竞争格局并修复盈利能力 [2][5][6][7] - 中远海特2025年上半年营业收入同比增长44.05% 扣非归母净利润同比大增52.77% 主要受益于汽车船和重吊船收入大幅增长 多船型协同及运力扩张支撑业绩增长 [2][9][10][11] 长久物流财务表现 - 2025年上半年营业收入23.26亿元 同比增长27.54% 主要受益于国际业务与新能源板块业务量增长 [5][6] - 归母净利润1016.88万元 同比下降80.66% 受主机厂整车运价下调及船舶修护等因素影响 [5][6] - 经营活动现金流净额2.20亿元 同比大幅提升150.68% 回款能力和营运效率优化 [6] 长久物流业务运营 - 公司拥有2400余台中置轴轿运车 3艘国际滚装船 国内可调配4艘近洋海船及3艘江船 构建"公铁水"多式联运体系 [6] - 通过优化对流运输网络及数字化转型控制成本 在满足运输时效性要求基础上降低物流成本 [6] 长久物流行业环境 - 2025年7月三部委联合印发《车辆运输车专项治理行动方案》 针对轿运车超载超限问题开展专项整治 [7] - 专项治理行动有望淘汰不合规中小运力供应商 提升行业集中度 改善竞争生态并带动运价体系回归理性 [7] 中远海特财务表现 - 2025年上半年营业收入107.75亿元 同比增长44.05% 归母净利润8.25亿元 同比增长13.08% [9][10] - 扣非归母净利润8.35亿元 同比大增52.77% 经营活动现金流量净额26.28亿元 同比上涨119.99% [9][10] 中远海特分船型业绩 - 汽车船收入18.54亿元 同比大增439.87% 期租水平达53,049.58美元/天 同比增长67.29% [10] - 半潜船期租水平40,129.04美元/天 同比上涨38.69% 收入增长23.04% [10] - 重吊船收入增长52.26% 多用途船收入增长15.78% 纸浆船收入增长36.68% 仅木材船收入同比下滑16.21% [10] 中远海特市场供需 - 中国汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 汽车船运力交付高峰缓解"出口难"问题 但现有运力仍难以完全满足需求 [11] - 多用途船市场风电设备运输需求旺盛 供需关系紧张 纸浆船进口量1857.8万吨 同比增长4.2% [11] - 半潜船市场保持高景气度 租金水平和使用率维持高位 [11] 行业指数表现 - 上证综指收盘3813.56点 下跌1.16% 深证成指收盘12472.00点 下跌0.65% [3] - 创业板指收盘2899.37点 上涨0.95% 中小100指数收盘7535.84点 下跌1.33% [3] 行业涨跌排名 - 申万一级行业中综合板块上涨1.64% 通信板块上涨1.61% 电力设备板块上涨1.44% [4] - 国防军工板块下跌5.83% 非银金融板块下跌3.05% 计算机板块下跌2.71% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至12.50元人民币（前值12.10元）[1][4] 核心观点 - 1H25归母净利润同比增长41.6%至10.7亿元，扣非归母净利润同比增长94.3%至8.2亿元，主因外贸集装箱租船市场高景气带动租金收入大幅增长[1] - 中期每股派息0.43元，分红率达84.3%，当前股价对应股息率4.1%，分红吸引力显著[1] - 内贸市场运价指数PDCI均值同比上涨10.6%，但公司内贸运力投放减少导致水运业务收入同比下滑1.4%至44.8亿元[3] - 基于盈利增长和分红吸引力，上调2025-2027年归母净利润预测至19.4亿/20.5亿/19.6亿元，估值采用13.6倍2025年预期PE（历史均值加2.5个标准差）[4] 外贸市场分析 - 1H25全球5,000TEU船型1年期租金均值同比大涨82.0%至61,146美元/天，主因产业重塑、红海绕行及航线调整推升中小型船舶需求[2] - 全球3,000-7,999TEU船型在手订单占现有运力比重仅7.3%，显著低于全行业30.8%的水平，供给端约束支撑租金高位运行[2] 内贸市场与业务结构 - 1H25公司多式联运服务收入占比提升至51.4%，反映运输结构优化趋势[3] - 陆运业务收入同比下滑28.2%至8.6亿元，主因内贸运力资源向外贸市场倾斜[3] 财务预测与估值 - 上调2025/2026/2027年归母净利润预测幅度分别为2%/19%/9%[4] - 基于13.6倍2025年预期PE，目标价上调3%至12.50元，较当前股价（10.47元）存在19.4%上行空间[4][7] - 公司承诺2025-2026年分红率不低于60%，1H25实际分红率84.3%远超政策底线[4] 行业与市场数据 - 内贸集装箱运价指数PDCI在1H25呈现波动上升趋势，2025年数值区间为1,100-1,600点[11][12] - 集装箱船租金（5,000TEU船型）从2019年约20,000美元/天持续攀升至2025年超140,000美元/天，反映市场供需紧张[11][15]