市场整体表现 - 今日主力合约市场中21个合约上涨，59个合约下跌，市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前的品种包括菜籽2511（+3.09%）、沪银2512（+2.84%）和甲醇2601（+2.05%） [5] - 跌幅居前的品种包括玻璃2601（-3.68%）、低硫燃油2512（-3.00%）和丁二烯橡胶2511（-2.89%） [7] 资金流向 - 资金流入最多的品种为沪银2512（25.85亿元）、中证1000 2512（23.34亿元）和沪金2512（21.19亿元） [7] - 资金流出最多的品种为沪铜2511（-13.87亿元）、沪铝2511（-5.07亿元）和上证50 2512（-4.37亿元） [7] - 持仓量增加显著的品种包括棉纱2601（+37.52%）、不锈钢2512（+24.66%）和菜籽2511（+24.14%） [8][9] - 持仓量减少显著的品种包括线材2601（-26.43%）、原木2511（-18.38%）和硅铁2511（-18.17%） [9] 关键商品动态 - 马来西亚2025年10月1-10日棕榈油产量环比上月同期增加6.59% [10] - 印尼9月精炼锡出口总量为4844.21吨，同比下降3.94%，但环比增长近50% [12] - 截至10月9日，进口棉主要港口库存周环比增加12.09%，总库存31.07万吨 [13] - 10月马来西亚棕榈油库存预计将环比增长3%，达到240万吨 [16] 公司及产业行动 - 牧原股份调减能繁母猪存栏规模，9月末已降至330.5万头，短期内不考虑新增母猪 [14] - 牧原股份8月末生猪出栏均重已降至120kg，并已全面停止向二次育肥客户销售育肥猪 [14] - 海关总署数据显示，我国进出口已连续8个季度实现同比增长，前三季度对共建“一带一路”国家进出口17.37万亿元，增长6.2% [16] 重点品种分析 - 贵金属午后涨幅扩大，沪银上涨2.84%，沪金上涨1.99%，受美联储降息预期及全球贸易局势不确定性推动 [19] - 玻璃主力合约收跌3.68%报1179元/吨，市场关注沙河地区产线更换清洁原料进展及传统旺季需求 [18][20][21] - 橡胶期货重挫，沪胶下挫2.73%，BR橡胶下挫2.89%，产区未来降雨减弱使供应增长预期偏强 [22][23]

黄金价格表现 - 国际金价于10月13日突破4060美元/盎司，创下历史新高[1] - 国内金饰价格飙升至1180元/克，单日上涨12元[1] - 上海黄金T+D价格涨至911.5元/克，单日涨幅达4.79%[3] - 年初至今国际金价从3200美元上涨至4060美元，年内涨幅超过50%[3] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场预测10月降息25个基点的概率高达87.7%，美元走弱提振金价[5] - 全球央行持续增持黄金，中国央行已连续11个月增持，持有量达7406万盎司；全球央行第二季度购买166吨黄金，95%的央行表示将继续购买[5] - 地缘政治紧张局势（中东、东欧、俄乌冲突）及美国政府停摆风险推高市场避险情绪[5] - 全球黄金ETF上半年购买397吨黄金，创五年新高，显示机构投资者需求强劲[5] 市场参与者影响 - 早期投资者获利丰厚，例如有投资者变现16公斤金条，单笔盈利958万元[3] - 金价高企导致金饰消费需求下降，金店加盟商出现每月亏损数万元的情况，部分门店关闭[7] - 结婚等刚需消费者面临更高的购买成本，品牌金饰溢价超过30%，投资价值较低[7] 机构价格预测与市场观点 - 高盛将明年年底金价目标上调至4900美元/盎司，预期各国央行和机构买家将继续提供支撑[9] - 中信证券预测明年一季度金价可能达到4500美元/盎司，但短期存在回调风险[9] - 长期来看，央行购金和美元疲软将支撑金价，建议用5%的闲钱进行配置；短期需关注4000美元关口支撑，若跌破可能下探3950美元，国内金价支撑位在900元/克[9]

核心观点 - 多家机构认为，避险情绪升温、对金融体系不信任感加剧以及长期通胀担忧共同推动贵金属价格走强，预计金银将维持震荡偏强或高位震荡走势 [1][2][3] - 有机构预测金价将在未来几年持续上涨，目标位为每盎司4500美元 [3] 驱动因素：宏观经济与政策不确定性 - 美联储谨慎表态、美元走强以及远好于预期的9月非农数据等传统利空因素未对黄金形成打压 [1] - 美国政府停摆危机持续发酵，计划裁员逾4000人且美军面临停薪，加剧经济不确定性 [2] - 特朗普政府将美联储主席候选人缩减至五人，政治干预风险推升政策路径疑虑 [2] - 美联储会议纪要显示，多数官员认为年内进一步宽松可能合适 [2] - 美国财政部的利息支出已超过年度国防开支，发达市场的债务比率持续攀升 [3] 驱动因素：地缘政治与贸易风险 - 加沙局势表面缓和实则脆弱，哈马斯称若冲突重启将全力反击 [2] - 巴基斯坦与阿富汗爆发边境交火，伊朗暗示可能封锁霍尔木兹海峡 [2] - 全球贸易环境再度紧张，经贸冲突升级导致市场风险偏好大幅回落 [2] - 贸易对抗的再度加剧加强了黄金作为终极安全资产的叙事和需求 [1] 市场表现与机构预期 - 节日期间黄金已经展现其强势 [1] - 各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温 [1] - 当前金银的核心驱动因素并未出现显著反转，只是边际上行动能放缓，预计价格可能转为高位震荡 [2] - 加拿大帝国商业银行预计金价将在2026年和2027年上涨至每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年回落至4000美元 [3] - 近期金价的抛物线式飙升源于对长期通胀和财富保值的担忧 [3]

新华财经北京10月13日电上周（10月6日至10日当周），国际金价高开高走，强势突破4000美元整数关 口。当周现货黄金开盘每盎司3885.66美元，最高4059.31美元，最低3883.25美元，收盘报4017.85美元。 全周波幅176.06美元，周度上涨132.19美元，涨幅3.40%。 分析来看，美国政府停摆、美联储降息预期、地区冲突局势仍然是近期推动黄金强势的主要驱动因素， 哈马斯停火协议虽对金价形成打压，但整体涨势并未改变。在此背景下，金价技术走势呈现八周连阳形 态，整体依然保持强势格局，上涨速度明显加快。 避险需求支撑黄金买盘年底前美联储两次降息预期不变 白银方面，10月以来，银价大幅上涨，一举突破49.8-50美元的历史高点，白银价格从此运行于真正的 价格"真空区"，在自身强劲的工业需求下，未来一段时间内，银价将继续保持强势上行态势。在历史新 高的市场情绪推动下，白银价格市场波动幅度或将加大、速度也将加快。从银价长期走势格局来看，前 综合来看，在降息周期重启、美国关税战预期升级的情况下，黄金价格在避险情绪作用下有望继续保持 强势；另外，中东地区停战协定生效，短期市场存在调整风险，关注该停战协定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受特朗普关税威胁影响美股暴跌，黄金和白银价格先受影响后回升，关税担忧升温后降温，金银价格向上趋势不变；全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金银价格易涨难跌 [4][6][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：受特朗普关税威胁影响，美股暴跌，金价回升，周一早盘情绪和缓美股高开；美国三大股指、欧洲三大股指全线收跌，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.117%，美元指数跌0.57%报98.84，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1478，COMEX黄金期货涨1.58%报4035.50美元/盎司；基差-3.25，现货贴水期货，期货仓单70728千克不变，20日均线向上k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减 [4][5] - 白银：受特朗普关税威胁影响，美股暴跌，银价回落后周一回升；美国三大股指、欧洲三大股指全线收跌，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.117%，美元指数跌0.57%报98.84，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1478，COMEX白银期货涨0.76%报47.52美元/盎司；基差-62，现货贴水期货，沪银期货仓单1169061千克日环比减少17785千克，20日均线向上k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多增 [6] 每日提示 - 黄金：今日关注中国9月贸易帐、世界银行和IMF举办2025年秋季年会、美联储官员讲话；关税担忧影响金价回升，周一情绪和缓金价继续走高，沪金溢价小幅扩大至 -9.6元/克，关税担忧升温后降温金价向上趋势不变 [4] - 白银：关税担忧影响银价一度回落，周一情绪改善银价回升，沪银溢价大幅收敛至 -581元/克，伦敦银挤兑，伦敦银价大涨，伦敦银现货高于纽约银期货2美元/盎司，银价支撑仍存，关税担忧升温后降温银价上行趋势未变 [6] 今日关注 - 全天：日本、加拿大股市因假期休市；世界银行和IMF举办2025年秋季年会至10月18日 [15] - 日内不定时：中国9月贸易帐；国内成品油开启新一轮调价窗口 [15] - 17:45：诺贝尔经济学奖获奖人选公布 [15] - 19:05：英国央行货币政策委员格林发表讲话 [15] - 次日00:10：2026年FOMC票委、美国费城联储主席保尔森发表讲话 [15] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨易涨难跌 [10][14] - 白银：利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响且有色金属关税对银价有支撑；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件、降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化；逻辑是特朗普就任全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年10月10日多单量216933，较前一日减少12288，减幅5.36%；空单量77992，较前一日减少1688，减幅2.12%；净持仓138941，较前一日减少10600，减幅7.09% [31] - 沪银前二十持仓：2025年10月10日多单量343384，较前一日减少564，减幅0.16%；空单量249445，较前一日减少9664，减幅3.73%；净持仓93939，较前一日增加9100，增幅10.73% [34] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅减少，白银ETF持仓转为增加且高于两年同期 [36][39] - 仓单：沪金仓单持平，COMEX金仓单小幅减少但依旧处于高位，沪银仓单小幅减少且高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少且关税担忧再起 [40][41][43]

行业投资评级 - 对有色金属行业投资评级为“增持”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 实际利率下行趋势叠加海外财政与关税压力推升避险情绪，是驱动贵金属价格续创新高的核心逻辑 [1][4] - “关税战2.0”风波再起，中美双方或处于APEC会谈前夕主动增加筹码阶段，工业金属价格短期或承压下行 [1][2][27] - 再通胀的持续性以及降息预期的延续构成了中期宏观叙事的核心逻辑，贵金属将在实际利率下行通道内持续受益 [1][4] 行情回顾 - 报告期内（10月3日-10月10日），申万有色金属板块上涨4.44%，在全部31个一级行业中排名第一，跑赢上证指数4.08个百分点 [1][15] - 有色金属类二级行业全线上涨，其中工业金属板块上涨5.35%，小金属板块上涨4.64%，金属新材料板块上涨4.44%，贵金属板块上涨4.00%，能源金属板块上涨1.29% [1][15] - 个股方面，安泰科技（+21.02%）、白银有色（+20.95%）、鹏欣资源（+19.43%）为本周涨幅前三的公司 [19] 工业金属板块观点 - **铜**：铜矿供给端持续“脆弱”，自由港Grasberg事故将导致今年四季度至明年减产约47万吨；泰克资源下调其智利铜矿产量预期至17-19万吨；ICSG预计2026年全球铜供应短缺将扩大至15万吨 [2][31] 截至10月10日，伦铜报收10,374美元/吨，周环比下跌3.05%；沪铜报收85,910元/吨，周环比上涨3.37% [2][31] - **铝**：社库小幅累库叠加“关税2.0”预期，铝价预期短期承压 [3] 截至10月10日，LME铝报收2,746美元/吨，周环比上涨1.63%；沪铝报收20,980元/吨，周环比上涨1.45% [3][35] 本周电解铝社会库存环比增加7.71%至64.25万吨 [37] - **锌**：锌库存升降不一，价格涨跌不一 截至10月10日，伦锌收盘价为2,985美元/吨，周环比下跌1.52%；沪锌收盘价为22,270元/吨，周环比上涨2.04% [39] - **锡**：印尼进一步收紧矿端供应，印尼总统下令关闭邦加-勿里洞省1000座非法锡矿，供给端进一步紧缩 [45] 截至10月10日，LME锡收盘价为35,350美元/吨，周环比下跌4.85%；沪锡收盘价为286,350元/吨，周环比上涨4.10% [45] 贵金属板块观点 - 实际利率下行趋势叠加海外财政与关税压力推升避险情绪，贵金属价格本周续创新高 [4][48] 截至10月10日，COMEX黄金收盘价为4,035.50美元/盎司，周环比上涨3.15%；SHFE黄金收盘价为901.56元/克，周环比上涨5.48% [4][48] - 美联储9月会议纪要显示“降息共识”已达成，10月降息预期提升 [4][27] 美国联邦政府因两党预算谈判破裂，于2025年10月1日起正式“停摆” [4][26] - 特朗普威胁自11月1日起对所有中国进口商品加征额外100%关税，同时法国总理上任24小时内辞职，欧洲30年期国债利率上行，期限利差扩大表达了对财政压力的担忧，海外避险情绪累积 [4][49] 稀土与小金属板块观点 - 稀土价格维持震荡走势，氧化镨钕收报549,000元/吨，周环比下跌0.45%；氧化镝报收1,700元/千克，周环比上涨1.19% [65][70] - 稀土供给端本周无明显变化，下游磁材大厂订单较好，开工充足 长期来看，人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦再度升温、伦敦白银现货紧张等因素使贵金属价格上涨；市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调，美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪支撑下，预计贵金属价格仍有支撑；建议关注本周公布的美国9月非农就业数据 [6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美黄金因非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦再度升温，价格延续偏强走势，截至上周五报收4036美元/盎司，周内上涨3.2%，关注上方压力位4100，下方支撑位3960 [6] - 美白银因上述因素及伦敦白银现货紧张，价格延续上涨，截至上周五周度跌幅1%，报收47.5美元/盎司，关注下方支撑位46.5，上方压力位52 [9] 周度观点 - 非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、伦敦白银现货紧张使贵金属价格继续上涨；市场对年内降息幅度有分歧，预期本轮降息终点下调，美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性有担忧，在降息预期和避险情绪支撑下，预计贵金属价格仍有支撑；建议关注本周美国9月非农就业数据 [11] 海外宏观经济指标 未提及具体分析内容，仅展示了实际利率、美元指数、利差、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等相关图表 [15][18][19] 当周重要经济数据 - 欧元区8月零售销售月率公布值为0.1%，预期0.1%，前值 -0.5% [24] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值公布值为55，预期54.2，前值55.1 [24] 当周重要宏观事件和政策 - 2025年10月10日，美国前总统特朗普宣布拟于11月1日起对中国商品加征100%关税并实施关键软件出口管制，引发全球金融市场震荡 [25] - 伦敦市场白银租赁利率于10月9日猛增至34.98%创历史新高，海外银锭库存或许面临挤兑风险，新加坡地区租借白银艰难，银锭价格外强内弱，需关注一般贸易出口窗口开启情况及银锭出口动向 [25] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少5,294.21千克至1,242,294.62千克，上期所库存较上周持平于70,728千克 [13] - 白银方面，本周comex库存减少292,673.17千克至16,250,452.72千克，上期所库存减少23,221千克至1,169,061千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手 [13] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手 [13] 本周关注重点 - 周二（10月14日）20：30关注美国9月非农就业人口变动季调后和美国9月失业率 [34] - 周四（10月16日）20：30关注美国9月PPI年率和美国9月零售销售月率 [34]

报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [12] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [12] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [12] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [12] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [12] 报告核心观点 - 风险资产大跌引发的避险情绪将推升贵金属价格 [1] - 美联储9月议息会议纪要显示多数官员认为年内进一步宽松适宜，为后续降息提供信心，利好黄金 [5] - 铜矿供应扰动加剧，对铜价形成支撑 [8] - 铝供应端因政策原因保持刚性，预计价格高位震荡 [9] - 锡供应问题加剧，看好供应紧张对价格的支撑 [10] - 锑市场呈现供需两弱格局，价格短期下跌但长周期供需偏紧 [10][11] 行业表现与市场回顾 - 近1个月、3个月、12个月，有色金属（申万）指数涨幅分别为11.2%、45.3%、69.2%，显著跑赢沪深300指数（2.1%、15.0%、18.8%）[3] - 周度（2025.09.15-2025.09.19）有色金属行业板块下跌3.09%，在申万一级行业中排名靠前 [22] - 子板块中，铜（+6.97%）、稀土（+5.09%）、黄金（+4.42%）涨幅居前 [22] - 周度涨幅前十个股包括中洲特材（+23.51%）、安泰科技（+21.02%）、白银有色（+20.95%）等 [26] 贵金属市场 - 伦敦黄金价格周内为3974.50美元/盎司，环比10月3日上涨88.80美元/盎司，涨幅2.29% [4] - 伦敦白银价格周内为50.76美元/盎司，环比10月3日上涨3.16美元/盎司，涨幅6.63% [4] - SPDR黄金ETF持仓周内为3270万盎司，环比增加7万盎司 [32] - SLV白银ETF持仓周内为497亿盎司，环比增加1135万盎司 [32] - 美联储9月将基准利率下调25个基点至4%-4.25%区间 [5] 铜市场 - LME铜收盘价为10765美元/吨，环比10月3日上涨200美元/吨，涨幅1.89% [6] - SHFE铜收盘价为85900元/吨，环比9月30日上涨2550元/吨，涨幅3.06% [6] - LME铜库存为139,400吨，环比减少1,075吨，同比减少159,950吨 [6] - 国内电解铜社会库存为16.63万吨，环比增加1.8万吨 [6] - Freeport-McMoRan因矿泻事故，预计2026年产量比此前预估低35% [8] - Teck Resource旗下Quebrada Blanca铜矿停产时间延长，2025年产量指引从21-23万吨下调至17-19万吨 [8] 铝市场 - 国内电解铝价格为21020元/吨，环比9月30日上涨290元/吨 [9] - LME铝库存为508,825吨，环比减少975吨，同比减少263,950吨 [9] - 国内电解铝锭社会库存为64.9万吨，环比增加5.7万吨 [9] - 云南地区电解铝即时冶炼利润为4672元/吨，环比增加170元/吨 [9] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为4417元/吨，环比增加225元/吨 [9] - 铝型材龙头企业开工率为53.6%，环比下降1.0个百分点 [9] 锡市场 - 国内精炼锡价格为288,830元/吨，环比9月30日上涨10,370元/吨，涨幅5.16% [10] - 上期所锡库存为5,879吨，环比减少550吨；LME锡库存为2,410吨，环比减少205吨 [10] - 缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼政府打击非法采矿，加剧全球供应担忧 [10] 锑市场 - 国内锑锭价格为167,500元/吨，环比9月30日下跌1,000元，跌幅0.59% [10] - 供需两弱，原料开采品位下降，终端需求谨慎，下游以刚需采购为主 [10][11] 重点推荐公司 - 黄金行业推荐：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [13] - 铜行业推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [13] - 铝行业推荐：神火股份、云铝股份、天山铝业 [13] - 锑行业推荐：湖南黄金、华锡有色 [13] - 锡行业推荐：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [13]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢、锡、白银区间交易；玻璃、铜、黄金逢低做多；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA震荡运行；苹果、红枣、油脂震荡偏强；生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；纯碱01合约空头思路 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需根据各品种具体情况调整投资策略 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，短期或有波动但难现全面恐慌，已降仓位可观望，未降仓位可适时锁仓 [5] - 国债因特朗普言论或震荡运行，建议保持观望 [6] 黑色建材 - 双焦受降雨和需求影响震荡，坑口价格分化，提前供暖带来需求增加预期 [8] - 螺纹钢期货价格震荡，静态估值偏低，短期受关税冲击有回落风险，10月价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会 [8] - 玻璃期货震荡偏弱，政策预期下盘面易涨难跌，谨慎做多01合约，关注沙河产线变动情况 [9] 有色金属 - 铜受中美贸易紧张局势影响大幅走低，短期震荡偏弱，长期供需前景乐观，前期多仓建议降低仓位 [10][11] - 铝氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求进入旺季，多单可继续持有，可考虑套利策略 [12] - 镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡矿供应偏紧，下游消费回暖，短期关税加征有影响，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 白银和黄金因美国经济数据走弱、降息预期和避险情绪支撑，预计价格有支撑，建议谨慎交易，待回调后建仓 [19][20][21] 能源化工 - PVC供应高位、需求承压、库存累积，预计震荡偏弱，01暂关注4850压力，关注宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱仓单大增盘面承压，总体预期震荡，01暂关注2380 - 2530，关注下游备货和出口情况 [25] - 苯乙烯成本利润不佳、库存高企、需求有限，预计盘面偏弱震荡，关注6600 - 6900，关注油价等情况 [27] - 橡胶供应增长预期强、库存或累库，预计价格偏弱整理，关注15000一线支撑 [29] - 尿素供应增加、需求零散、产销偏弱、库存累库，短期市场偏弱运行，关注复合肥开工等情况 [30] - 甲醇内地供应恢复、主力需求开工提升，短期市场偏弱运行 [32] - 聚烯烃供应压力大、需求开工弱、库存累库、成本支撑减弱，预计PE和PP主力合约震荡偏弱，关注支撑位，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [33] - 纯碱供给充裕、需求平淡、面临累库压力，01合约建议空头思路 [34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱全球产量和消费调增，期末库存减少，近期籽棉价格回升但中美有不确定性，预期偏空 [35][36] - PTA原油走势弱、成本支撑不足、供需累库，预计区间震荡，关注4500 - 4750 [36][37] - 苹果产区受阴雨影响红货供应推迟，商品率低、价格预期偏强 [37][38] - 红枣主销区购销平缓，新季红枣下树在即，价格预期偏强 [38] 农业畜牧 - 生猪供应增长、需求有限、价格走弱，短期偏弱震荡，中长期供应高位，11、01、03、05偏空，07、09不宜抄底，关注套利 [42] - 鸡蛋短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约贴水，前期空单部分止盈，远月12、01等待反弹逢高套保 [44][45] - 玉米新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约关注新作上市节奏，未持仓者反弹介空，关注1 - 5反套 [46] - 豆粕美豆反弹有限，国内低位震荡，关注M2601合约2900至2930支撑 [47][48] - 油脂短期回调风险加剧，关注支撑位表现，建议观望，回调结束后考虑做多 [49][50][54]

南亚地区紧张升级，巴基斯坦与阿富汗在边境地区交火并关闭边境口岸，特朗普公开表示将介入调停，这反而凸显了冲突 的严重性。更为重要的是，特朗普表态若俄乌冲突无法解决，可能向乌克兰提供"战斧"导弹，此举可能显著升级战事规 模，引发更广泛的地缘政治震荡。避险情绪的激增或为金价上行继续提供支持。 一、基本面： 近期发布的美国10月一年期通胀率预期初值为4.6%，虽略低于预测值与前值的4.7%，但仍处于历史相对高位，这一数据对 金价构成了显著的利多支撑。通胀预期的轻微回落并未根本缓解市场对长期价格压力的担忧，反而在整体不确定性环境中 强化了黄金的抗通胀魅力。与此同时，美国国内经济压力加剧，政府计划大规模裁员逾4000人且裁员对象"以民主党人为 主"，这种政治化裁员可能加剧社会分化与政策不确定性，而美军因政府停摆面临停薪更是暴露了财政管理的脆弱性，这些 因素共同推动了避险资金流向黄金市场。在货币政策层面，特朗普已将美联储主席候选人名单缩减至五人，这一人事变动 预示着未来货币政策可能面临重大调整，叠加美国劳工统计局即将于10月24日发布的9月CPI报告，市场对通胀路径与利率 政策的不确定性持续发酵，为金价提供了坚实的潜在支撑 ...