股权激励限制性股票回购注销 - 回购注销原因：12名激励对象因退休或离职已与公司终止或解除劳动关系，不再具备激励对象资格，公司拟回购注销其持有的已获授但尚未解锁的合计230,800股限制性股票 [2][4] - 回购价款：总计人民币2,518,773.81元 [2] - 决策程序：2025年4月25日公司第五届董事会第二十一次会议、第五届监事会第十五次会议审议通过相关议案 [2] 回购注销的具体安排 - 回购注销数量：涉及原激励对象12人，合计230,800股限制性股票，注销完成后剩余股权激励限制性股票9,372,920股 [6] - 注销时间：预计于2025年6月18日完成注销 [7] - 法律程序：公司已履行通知债权人程序，公示期45天内未收到债权人申报债权要求 [3] 法律意见及合规性 - 法律意见：北京市嘉源律师事务所认为公司本次回购注销已获得必要的批准和授权，符合相关法律法规及激励计划规定 [8] - 公司承诺：本次回购注销涉及的对象、股份数量、注销日期等信息真实、准确、完整，相关激励对象未表示异议 [7] 股份结构变动 - 公司将在回购注销完成后更新股本结构，具体变动情况未披露详细数据 [7] 信息披露 - 公司已披露相关董事会决议、监事会决议、回购注销公告及法律意见书，具体公告编号包括临2025-015、临2025-016、临2025-022、临2025-023等 [2][7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向1368名人员授予500万限制性股票，绑定核心高管，预计权益费用2.04亿元，2025 - 2028年分别摊销5733/8730/4476/1479万元 [8] - 激励计划考核年度为2025 - 2027年，以2024年营收为基数，2025 - 2027年收入增长目标值和触发值均为20%/16%，彰显长期稳健增长信心 [8] - 2025Q1业绩迎来拐点，单季度收入24.78亿元（同比+5.42%），归母净利润3.70亿元（同比+1.87%），销售毛利率49.94%，销售净利率14.75% [8] - 维持2025 - 2027年公司归母净利润预期为15.87/21.39/26.54亿元，对应当前市值PE分别为67/50/40倍，维持“买入”评级 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,411|10,300|11,599|13,892|16,493| |同比（%）|23.52|(9.73)|12.61|19.77|18.72| |归母净利润（百万元）|1,974|1,262|1,587|2,139|2,654| |同比（%）|19.21|(36.08)|25.75|34.82|24.07| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.40|1.53|1.93|2.60|3.22| |P/E（现价&最新摊薄）|54.06|84.58|67.26|49.89|40.21|[1] 市场数据 - 收盘价129.50元，一年最低/最高价92.00/152.00元，市净率5.26倍，流通A股市值76,832.22百万元，总市值106,728.46百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产24.61元，资产负债率29.69%，总股本824.16百万股，流通A股593.30百万股 [6] 财务预测 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|20,894|32,340|35,450|35,396| |非流动资产|7,142|9,165|11,124|13,020| |资产总计|28,036|41,505|46,574|48,416| |流动负债|7,076|6,255|9,184|8,373| |非流动负债|1,054|1,054|1,054|1,054| |负债合计|8,129|7,309|10,238|9,426| |归属母公司股东权益|19,903|34,209|36,348|39,002| |少数股东权益|3|(13)|(13)|(13)| |所有者权益合计|19,906|34,196|36,336|38,990| |负债和股东权益|28,036|41,505|46,574|48,416|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|10,300|11,599|13,892|16,493| |营业成本(含金融类)|5,300|5,957|7,098|8,346| |税金及附加|57|58|69|99| |销售费用|1,823|1,972|2,362|2,721| |管理费用|556|638|764|907| |研发费用|1,761|2,204|2,501|2,886| |财务费用|(112)|(330)|(575)|(579)| |加:其他收益|444|580|695|825| |投资净收益|98|116|69|82| |公允价值变动|37|0|0|0| |减值损失|(127)|(55)|(65)|(75)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|1,366|1,741|2,372|2,944| |营业外净收支|(15)|5|5|5| |利润总额|1,352|1,746|2,377|2,949| |减:所得税|110|175|238|295| |净利润|1,242|1,571|2,139|2,654| |减:少数股东损益|(20)|(16)|0|0| |归属母公司净利润|1,262|1,587|2,139|2,654| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.53|1.93|2.60|3.22| |EBIT|1,120|1,375|1,823|2,393| |EBITDA|1,544|1,802|2,314|2,947| |毛利率(%)|48.54|48.64|48.91|49.40| |归母净利率(%)|12.25|13.68|15.40|16.09| |收入增长率(%)|(9.73)|12.61|19.77|18.72| |归母净利润增长率(%)|(36.08)|25.75|34.82|24.07|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(619)|1,130|2,534|2,744| |投资活动现金流|(1,244)|(2,329)|(2,376)|(2,363)| |筹资活动现金流|199|12,697|(22)|(22)| |现金净增加额|(1,663)|11,498|136|359| |折旧和摊销|424|427|491|554| |资本开支|(1,946)|(2,395)|(2,395)|(2,395)| |营运资本变动|(2,221)|(825)|(109)|(474)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|24.15|41.51|44.10|47.32| |最新发行在外股份（百万股）|824|824|824|824| |ROIC(%)|5.19|4.46|4.56|5.61| |ROE - 摊薄(%)|6.34|4.64|5.89|6.80| |资产负债率(%)|29.00|17.61|21.98|19.47| |P/E（现价&最新股本摊薄）|84.58|67.26|49.89|40.21| |P/B（现价）|5.36|3.12|2.94|2.74|[9]

股权激励行业现状 - 2024年A股股权激励计划总公告数达610个 其中制造业占比高达77.21% 计算机 通信等细分领域数量居前 [1] - 股权激励成为企业吸引和留住人才 推动持续发展的重要手段 [1] 股权激励基本工具 - 股票期权：授予激励对象未来以预定价格购买公司股票的权利 本质是"未来购买权" 行权需满足业绩条件且不可转让 [3] - 限制性股票：授予日按约定价格购买股票 设定锁定期 完成考核指标后方可解锁 [3] 股权激励方案设计要素 汉堡包模型 - 定人：选择对公司整体业绩和持续发展有直接影响的骨干人才 [5] - 定量：需解决总量确定和个量分配问题 采用自上而下或自下而上方法 [5][7] - 定价：上市公司采用市价 非上市公司参考VC/PE入股价或协商定价 [8][14] - 定时：体现长期性 一期计划推出一年后可推二期 多期计划可重叠进行 [9] - 两来源：股份来源包括新股增发或老股转让 资金来源包括自有资金或借款 [15] - 业绩考核：作为中长期有条件回报机制 需涵盖个人业绩考核 [10] - 退出管理：设计正常与非正常退出机制 如战投转让 内部流转 大股东回购等 [11][16] 股权激励课程核心内容 - 采用"汉堡包模型"系统讲解激励方案的战略性设计与风险控制要点 [17] - 通过华为 吉利 英科医疗等案例分析成功范式 强调人力资本证券化理念 [27] - 课程涵盖股权本质认知 激励理论基础 工具选择 方案设计原则等模块 [17][20][22][24] 行业趋势与案例 - 华为实践体现人力资源资本化 规范股权激励制度等于"人的上市"制度 [27] - 直接融资黄金十年开启 国家共同富裕政策支持股权激励发展 [27] - 吉利共同富裕计划 英科医疗股权激励效果展示成功案例 [27]

股票期权激励计划调整 - 公司2022年股票期权激励计划行权价格由33.8141元/份调整为33.6273元/份，2024年限制性股票激励计划授予价格由25.94元/股调整为25.7532元/股，调整原因为2024年度利润分配派息[6][7][8] - 调整方法采用公式P=P0-V，其中P0为调整前价格，V为每股派息额0.18676元[8] - 调整已通过第四届董事会第五次会议和第四届监事会第四次会议审议批准[6][8] 股票期权注销 - 注销涉及21.4万份首次授予和3.4万份预留授予股票期权，原因为13名首次授予激励对象和3名预留授予激励对象离职[9] - 另注销18.95万份预留授予股票期权，因2024年度业绩未达考核目标[10] - 总注销数量为43.75万份，符合《2022年激励计划（草案）》规定[10] 行权条件成就 - 2022年激励计划首次授予股票期权第二个行权期将于2025年7月10日届满[10][11] - 行权条件满足：公司未出现财务报告否定意见、激励对象未受监管处罚、2023年除屏蔽膜和锂电铜箔外其他产品营业收入达1.67亿元（超目标值6,000万元）[12][13] - 43名激励对象个人绩效考核均为"优秀/良好"或"合格"，可行权比例为100%[13][14] 公司治理程序 - 本次调整、注销及行权事项已通过董事会、监事会审议，并取得股东大会授权[4][5][6] - 公司需持续履行信息披露义务，包括公告相关决议文件及行权进展[14][16]

股权激励计划调整 - 2022年股票期权行权价格由33.8141元/份调整为33.6273元/份，下调幅度0.1868元/份 [1][7] - 2024年限制性股票授予价格由25.94元/股调整为25.7532元/股，下调幅度0.1868元/股 [1][7] - 调整原因系公司实施2024年利润分配方案，每10股派发现金红利1.8676元（含税） [6][7] 审批程序履行情况 - 2022年股票期权激励计划已通过董事会、监事会及股东大会审议，独立董事出具肯定意见 [1][2] - 2024年限制性股票激励计划履行了草案审议、公示及自查程序，监事会未收到异议 [4][5] - 本次价格调整经第四届董事会第五次会议及第四届监事会第四次会议审议通过 [1][8] 财务及运营影响 - 本次调整基于《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划草案规定，属合规性操作 [7][8] - 调整后预计派发现金红利总额1500万元（含税），以扣除回购股份后的股本8031.7万股为基数 [6] - 公司明确本次调整不会对财务状况和经营成果产生实质性影响 [8] 监督机构意见 - 董事会薪酬与考核委员会认为调整程序合法合规，符合激励计划条款 [8] - 监事会核查确认调整符合股东大会授权及草案规定 [8] - 广东信达律师事务所出具法律意见书支持调整的合规性 [9]

中国汽车工程研究院股份有限公司 股权激励限制性股票回购注销实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 回购注销原因：根据《上市公司股权激励管理办法》 《中国汽车工程研究 院股份有限公司限制性股票激励计划（第二期）草案》及《中国汽车工程研究院 股份有限公司限制性股票激励计划（第三期）草案》相关规定，鉴于公司原 12 名激励对象因退休或离职已与公司终止或解除劳动关系，不再具备激励对象资 格，公司拟将其持有的已获授但尚未解锁的合计 230,800 股限制性股票进行回购 注销。 证券代码：601965 证券简称：中国汽研 公告编号：临 2025-030 ? 本次注销股份的有关情况 回购股份数量 回购价格 注销股份数量 注销日期 本次合计回购注销 230,800 股限制性股票 一、本次限制性股票回购注销的决策与信息披露 司"或"中国汽研"）第五届董事会第二十一次会议、第五届监事会第十五次会 议审议通过了《关于回购注销部分已获授但尚未解锁的限制性股票的议案》，同 意回购注销 12 名原限制性股票激励对象已 ...

股票期权与限制性股票激励计划 - 公司于2025年6月3日召开董事会会议审议通过2025年股票期权与限制性股票激励计划草案及相关议案 [1] - 激励计划授予对象名单包含姓名和职务并在公司内部进行公示 [2] - 公示时间为2025年6月5日至6月14日不少于10天 [2] 激励对象公示情况 - 激励对象名单在巨潮资讯网和公司内部同步公示 [2] - 公示期间未收到任何关于激励对象的异议 [2] - 薪酬与考核委员会核查了激励对象身份证明劳动合同及职务信息 [3] 激励对象资格核查 - 激励对象不包括公司监事独立董事及持股5%以上股东或实际控制人亲属 [4] - 激励对象需满足公司法证券法等相关法律法规要求 [3] - 激励对象最近12个月内未被监管机构认定为不适当人选或受处罚 [3] 核查结论 - 薪酬与考核委员会认为激励对象资格合法有效 [4] - 激励对象符合所有相关法律法规规定条件 [4] - 激励计划主要针对董事高级管理人员及核心技术骨干 [4]

欢迎扫描下方二维码关注： 如何计算个人所得税? ▷ 1.居民个人 居民个人取得股权激励，符合相关政策规定 的，在2027年12月31日前，不并入当年综合所 得,全额单独适用综合所得税率表计算纳税。 计算公式为: 应纳税额=股权激励收入×适用税率一速算扣除数 个人所得税税率表一 | 级数 | 应纳税所得额 | 税率 (%) | 速算扣除数 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 不超过36000元的部分 | 3 | 0 | | 2 | 超过36000元至144000元的部分 | 10 | 2520 | | 3 | 超过144000元至300000元的部分 | 20 | 16920 | | 4 | 超过300000元至420000元的部分 | 25 | 31920 | | 5 | 超过420000元至660000元的部分 | 30 | 52920 | | 6 | 超过660000元至960000元的部分 | 35 | 85920 | | 7 | 超过960000元的部分 | 45 | 181920 | √ 个人取得两次（项）以上股权激励所得时, 将纳税年度内各次（项）股权激励所得合 并 ...

公司股价与市值 - 截至2025年6月13日收盘，西部矿业报收于16.52元，较上周的16.38元上涨0.85% [1] - 本周盘中最高价报16.7元，最低价报16.17元 [1] - 当前最新总市值393.67亿元，在工业金属板块市值排名8/60，在两市A股市值排名340/5150 [1] 机构调研要点 - 公司对外购原料部分进行套期保值，保值比率在50%左右 [1] - 大股东优质资产基本已注入上市公司 [1] - 公司每年资本开支在30亿左右，玉龙铜业三期建设整体资本开支约为50亿 [1][6] - 目前暂未开展股份回购和股权激励计划 [1] - 公司将继续以做强矿山主业、做精冶炼产业为战略目标 [1] - 玉龙铜矿深边部具有较好的找矿潜力，公司已加大找矿力度 [2][6] - 大股东未来增持计划将基于对公司长期发展前景的信心及市场环境综合考量 [2] 公司公告与活动 - 公司将参加青海辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会，活动时间为2025年6月18日15:00-17:00 [3] - 公司总裁赵福康、财务负责人、董事会秘书王伟将在线与投资者沟通 [3] - 2024年年度权益分派方案为每股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利23.83亿元 [4][6] - 股权登记日为2025年6月19日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月20日 [4] 相关ETF - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨跌4.29% [8] - 最新份额为3.8亿份，减少900万份，主力资金净流出278.1万元 [8]

公告显示，此次激励计划设置业绩考核，恒勃股份通过设定目标值和触发值的方式，在体现高目标、严 要求的同时，亦有利于保障预期激励效果和充分调动员工的积极性、主观能动性，有力保障未来发展战 略和经营目标的顺利实现，为股东带来更高效、更持久的回报。 本报记者 邬霁霞 见习记者 王楠 6月13日，恒勃控股股份有限公司（以下简称"恒勃股份"）发布2025年限制性股票激励计划（草案）。 公司拟向激励对象授予权益总计不超过111.375万股，其中58.875万股为第一类限制性股票，首次授予价 格为43.13元/股；52.50万股为第二类限制性股票，授予价格为51.75元/股。本激励计划拟首次授予的激 励对象不超过89人，包括公司公告时在公司（含子公司）任职的高级管理人员、中层管理人员及核心技 术（业务）骨干。 除公司层面的业绩考核外，恒勃股份还针对事业部/黏性子公司所属激励对象设置了分年度业绩指标， 在达到一定业绩目标的前提下，各激励对象所属事业部/子公司整体获授第一类限制性股票/第二类限制 性股票方可按设定的比例解除限售/归属。同时，公司对激励对象个人还设置了较为严格的绩效考核指 标，能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、 ...