奖项荣誉 - 申万宏源证券在2025年第二届"财富管理·华尊奖"颁奖典礼中荣获"最佳投顾团队奖"、"最佳ETF生态奖"、"最佳数字财富管理奖"三项大奖 [2] 最佳投顾团队奖 - 公司投顾业务围绕普惠金融国家战略，坚守买方投顾理念，以客户需求为导向，持续升级服务产品体系与数字化系统支持能力 [4] - 依托深厚人才储备，公司致力于提升投顾团队综合服务能力，实现金融服务的普惠价值 [4] 最佳ETF生态奖 - 公司财富管理在ETF生态构建中深度聚焦ETF资产认知提升与市场参与度，通过多维市场策略与创新服务模式激活ETF市场交易活跃度 [6] - 为指数投资生态圈繁荣发展注入动能，引领行业创新方向 [6] 最佳数字财富管理奖 - 公司持续升级财富管理数字力建设，坚持金融科技赋能，整合与集约化管理系统 [8] - 基于技术底层系统和数据库能力，聚焦生产力与服务效率提升，构建数字化运营支持能力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期将新发放 QDII 投资额度满足境内主体境外投资需求，财富管理需求向多元化、专业化配置转型，行业加速向买方投顾时代转型；同业有多项创新动态；上周现金管理类和货币型基金收益率持平，各期限纯固收和固收 + 产品年化收益率普遍回落，银行理财产品破净率环比下行且持续低位，后续需关注信用利差走势对破净率的影响 [3][4][10][11][14][18][27] 根据相关目录分别进行总结 监管和行业动态 - 近期将新投放一批 QDII 投资额度，满足境内主体境外投资合理需求，此次系 2024 年 5 月以来首次扩容 [3][10] - 中国拥有庞大中等收入群体，成全球第二大资产和财富管理市场，财富管理需求向多元化、专业化配置转型，支持外资机构加大布局 [3] - 中国财富管理行业加速向买方投顾时代转型，多元化、全球化、灵活化资产配置策略是破局核心路径 [3][11] 同业创新动态 - 兴银理财首次投资清洁能源持有型不动产 ABS [3][12] - 交银理财首发挂钩科技金融债券指数产品 [3][12] - 光大理财以 A 类投资者身份直接参与新股网下发行首单落地 [3][13] - 招银理财自动触发结构化理财产品再升级 [3][13] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近 7 日年化收益率 1.41%，货币型基金近 7 日年化收益率 1.30%，环比均持平，收益差环比持平且长期位于趋势性收敛区间 [4][14][17] - 上周各期限纯固收和固收 + 产品年化收益率普遍环比不同程度回落，利率债市场延续分化行情，10 年期国债收益率在 1.64% 附近窄幅震荡，信用利差处 2024 年 9 月以来历史低位且环比基本持平 [4][18] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率 0.83%，环比下行 6BP，持续位于低位，信用利差环比基本持平 [4][27][28] - 5 月以来信用利差持续收敛至历史低位，性价比有限，若持续走扩，破净率或承压上行 [4][27]

房价高位抛售后的财富管理问题 - 核心观点：去年高位抛售房产者面临财富管理不善问题，包括过度消费、投资失利和人情债务，导致实际收益低于预期 [1][3][5][7] 财富缩水原因 - 挥霍无度：高位抛售后获得巨额现金，部分人过度消费如购买数十万元轿车、频繁高端消费，一年内挥霍50-60万元 [3] - 资产配置单一：原资产几乎全部绑定房产，变现后缺乏多元化管理能力 [3] 投资失利情况 - 股票市场亏损：部分投资者转向股票市场，一年损失超过15% [5] - 基金表现不佳：公募基金亏损幅度超过20% [5] - 银行理财风险：低风险银行理财产品也出现大面积亏损 [5] 社会关系压力 - 亲友借贷困境：疫情后经济压力导致亲友频繁借贷，面临款项难以收回或人际关系破裂风险 [7] 行业现状与建议 - 房地产市场调整：当前处于长期调整期，需理性看待波动 [7] - 财富管理能力关键：财富保值增值依赖风险认知和管理能力，而非单纯变现时机 [7]

银行揽储创新手段 - 部分银行通过满减券、拼团、额外贴息等隐蔽手段变相实物揽储，如存5万元送山地自行车需凑5单满减券，储户年实际收益上浮0.3%～0.5% [2] - 银行采用复杂满减券兑换方式规避监管，如客户需在银行App领取5张商家满减券并自行支付26元才能兑换标价306元的自行车，兑换过程耗时半小时以上 [4] - 部分客户经理私下加码实物揽储，如新户定存50万元可获赠价值1000元以上礼品并可折现，银行还提供积分奖励如存入50万元可获218元等值积分 [5] - 多家银行在业绩冲刺阶段采用擦边手段揽储，包括积分兑换、第三方平台合作、发放立减金等，甚至以免费旅游等虚拟权益替代实物礼品 [5] 存款利率变化 - 5月各期限存款利率较上月普遍下降20～30BP，全线进入"1时代"，1年期平均利率为1.339%，2年期为1.428%，3年期为1.711%，5年期为1.573% [7] - 存款利率表面下行但实际暗升，银行通过赠送礼品等方式实际补贴，如5万元定存补贴280元相当于将客户年收益率抬升0.5%，50万元大额存单综合补贴1698元推高实际年收益率约0.3% [10] 行业影响与趋势 - 实物揽储模式使商业银行整体净息差从上年四季度的1.43%收窄9BP至2025年一季度的1.43% [10] - 花样揽储会抬高银行负债成本，变相突破存款利率上限，扰乱存款市场竞争秩序，其他银行为争夺存款份额被迫跟进，加剧行业负债成本上升 [10] - 专家建议银行转变经营思路，通过场景化金融服务增强客户黏性，构建特色化、差异化的场景金融生态，大力发展财富管理业务为客户提供全周期资产配置服务 [10]

银行揽储现状与挑战 - 银行基层人员采用满减券、拼团、额外贴息等隐蔽手段变相实物揽储，例如存5万元送山地自行车需凑5单满减券，使储户年实际收益上浮0.3%～0.5% [2][3] - 部分银行通过积分兑换、第三方平台合作、发放立减金等方式规避监管限制，甚至以免费旅游等虚拟权益替代实物礼品 [4] - 存款利率表面下行但实际暗升，2025年5月各期限存款利率较上月普遍下降20～30个基点，1年期平均利率为1.339%，2年期为1.428%，3年期为1.711%，5年期为1.573% [5] 银行负债成本与息差压力 - 实物揽储模式加剧银行负债成本压力，例如5万元定存实际补贴280元（年收益率抬升0.5%），50万元大额存单综合补贴可达1698元（年收益率抬升0.3%） [7] - 2025年一季度商业银行整体净息差为1.43%，较上年四季度收窄9BP [6] - 花样揽储会抬高银行负债成本，变相突破存款利率上限，扰乱市场竞争秩序，迫使其他银行跟进 [7] 行业未来发展方向 - 单纯依赖礼品刺激难以维系客户忠诚度，未来银行需通过场景金融、财富管理等综合服务重构竞争力 [1][2] - 专家建议银行打造全渠道零售模式，通过场景化金融服务增强客户黏性，构建特色化、差异化的场景金融生态 [7] - 在低利率环境下，银行可大力发展财富管理业务，为客户提供全周期资产配置服务以创造稳定收入 [7]

金融开放政策与外资机构准入 - 金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司，外资独资机构数量将增至36家 [1] - 过去5年中国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速8%，成为全球第二大财富管理市场 [1][6] - 外资银行和保险机构总资产超7万亿元，外资保险公司保费市场份额从2013年4%提升至9% [1] 外资机构在华布局动态 - 友邦人寿完成"分改子"成为首家外资独资人身险公司，安联（中国）为首家外资独资保险控股公司 [2] - 2021年安联资管开业为首家外资独资保险资管公司，安联人寿合资转外资独资 [2] - 2024年保德信、法巴天星财险等外资机构获批筹建，国民养老引入首家外资股东安联投资（持股2%） [2] 外资机构战略与业务规划 - 友邦保险资管将构建多行业泛资产覆盖的产品体系，强化资产负债匹配与长期收益 [3] - 荷兰全球人寿通过设立资管公司扩展资产类别服务，与现有合资业务形成互补 [5] - 荷兰全球人寿在华布局包括同方全球人寿、兴证全球基金及全资私募子公司 [3] 保险资管市场表现 - 2025年一季度保险资管产品登记量156只，同比增幅108%，91%产品年内收益为正 [7] - 国寿资产一季度营收17.18亿元（+27%）、净利润9.46亿元（+27%），泰康、太保、人保净利润增速均超20% [8] - 外资背景的安联资产营收0.67亿元（+37%），中意资产营收1.01亿元（-16%） [8] 市场潜力与政策方向 - 中国中等收入群体扩大，家庭金融资产中现金储蓄占比超50%，高于OECD国家33%水平 [8] - 金融监管总局拟推广自贸区开放经验，支持外资参与更多金融试点，对标国际规则 [9]

论坛概况 - 2025年财联社第四届财富管理论坛在珠海举办 主题为"望海笃行 财富致远" 汇聚70多位券商高管及200多位业务骨干 [1][2] - 论坛已连续举办四届 成为推动财富管理行业发展的重要平台 本届聚焦行业变革趋势与高质量发展 [2][3] - 与会嘉宾对知识分享表现出极高热情 反映出行业对专业价值的追求 [5] 行业趋势与挑战 - 中国财富管理行业正经历结构性变革 从粗放增长转向以"专业深耕"和"价值创造"为核心的新阶段 [6][8] - 居民财富配置重构与全球化配置需求带来新机遇 需在不确定性中寻找确定性 [2][10] - 行业面临费率改革、佣金新规等政策调整 推动传统合作模式向专业化服务转型 [8] 公募基金与券商合作 - 公募基金与券商可在四大方向深化合作：产品创新、客户价值、数智化升级、生态融合 [8] - 券结基金发展增强双方风险共担与利益协同 REITs和ETF成为合作新领域 [8] - 华夏基金总经理李一梅强调需全行业协同发力 在创新中突破进取 [8] 数字化转型与AI应用 - 2025年可能成为金融业AI升级年 重点建设数字端、客户端、服务端三大方向 [16][17] - AI大模型本地化部署成为券商转型核心驱动力 数智化重构业务生态 [12] - 中小券商需根据自身情况选择AI应用路径 如大模型满学版、本地化部署或API接口 [40][41] - 湘财证券通过AI实现"千人千面"服务 单个投顾服务客户数从200人提升至千人 [43] 买方投顾发展 - 买方投顾是行业转型关键 需从卖方销售转向真正以客户为中心的服务模式 [33][35] - 中金财富构建"中国50"服务矩阵 客户平均持有期达2.5年 破解"基金赚钱基民不赚"痛点 [35][36] - 国联民生证券强调买方投顾需平衡收益与风险 通过配置和服务战胜产品不完美 [31] ETF与指数投资 - 中国ETF行业实现三个万亿规模跨越 第三个万亿仅用半年时间 [49] - 股票型ETF平均管理费率从2024年初0.46%降至2025年6月0.25% 行业竞争加剧 [51] - 指数基金从工具属性升级为财富管理基础设施 仍有较大发展空间 [48][49] 服务升级与生态建设 - 平安证券提出"有温度的证券平台服务商"定位 为2500万客户构建立体画像 [47] - 银河证券推动从"卷价格"向"卷价值"转变 通过四大工程+四项计划提升服务能力 [23] - 中信建投提出从"存量零和博弈"迈向"增量价值共生" 需汲取私人银行、外资投行等生态智慧 [27] 圆桌论坛与奖项 - 两场圆桌论坛分别探讨"新形势下财富管理创新发展"和"转型与升级下的新课题" [53][55][56] - 第二届"华尊奖"评选揭晓14大奖项 参与券商数量远超首届 [59] 研究机构成立 - 财联社启动私募基金大数据研究中心 将聚焦私募业绩归因与画像 完善私募基金生态 [60][61][63]

银行业变革趋势 - 存款利率持续走低 3年期存款利率从3 5%以上骤降至2 35% [1] - 传统高息揽存和贷款业务逐渐让位于中间业务 如投资理财 基金和保险代销 以及高净值客户定制服务 [1] - 线上银行服务普及 各大银行推出手机APP 客户可随时随地办理转账 缴费 查询余额等业务 [1] 宏观经济环境影响 - 存款利率下调受企业融资成本高企 实体经济低迷 优质投资项目匮乏等因素驱动 [3] - 中小银行经营面临严峻挑战 银行通过下调存款利率鼓励储户将资金投入消费和投资 [3] 储户资金管理策略 - 建议分散存款至多家银行 包括国有银行和信誉良好的中小银行 以降低单一银行风险 [5] - 存款超过35万元的储户需谨慎选择存款期限 平衡收益与流动性 避免长期定期存款导致的资金周转困难 [6][7] - 建议进行多元化资产配置 如国债 定期存款等低风险产品 以及股票 基金等高收益产品 追求长期稳健回报 [7] 行业整体建议 - 储户需提升金融素养 采取稳健 多元化的财富管理策略以适应复杂经济环境 [8]

居民财富配置趋势 - 国内货币宽松环境持续 低利率可能进一步深化 导致存款 债券等固收类资产收益下降 [1][2] - 中国家庭现金和储蓄占比超50% 显著高于OECD国家约1/3的平均水平 [1] - 存款利率已降至非常低水平 传统储蓄方式资产增值能力减弱 [1] 权益市场动态 - 2025年6月19日上证指数下跌0.79% 深证成指跌1.21% 创业板指跌1.36% 全市场成交额12808亿元 [5] - 短期市场或维持震荡 需警惕高估值 高拥挤度资产 建议关注科技等政策支持且长期发展空间良好的板块 [1][3] - 港股恒生指数下跌1.99% 恒生科技指数跌2.42% AH溢价指数上涨1.54%至131.54 [5] 固收市场表现 - 30年期国债期货上涨0.16% 多数国债收益率上行 [5] - 1年期AAA城投债到期收益率从2012年12月的4.65%降至2025年5月的1.78% [2] - 国债收益率曲线显示1年期1.3640% 10年期1.6405% 超长债1.8430% [5] 政策与监管动态 - 金融监管总局要求人身险公司不得随意抬高分红险分红水平 避免"内卷式"竞争 [3] - 美联储维持利率4.25%-4.50%不变 点阵图显示2025年末利率中值预期为3.75%-4.00% [5][6] 全球宏观经济 - 日本5月出口额同比下降1.7% 对美出口骤降11.1% 加剧技术性衰退担忧 [9] - 美联储政策分歧增大 需观察劳动力市场疲软或关税对通胀影响的进一步证据 [5] 产品布局建议 - 科创板人工智能ETF及联接基金(588930 023550 023551)提供AI领域投资工具 [4] - 主动管理型产品如银华心怡A(005794) C(014043)可关注港股通标的 [4][12]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 6月19日，由中国证券报主办的"2025 金牛财富管理论坛"在上海隆重举行。会上，第三届投顾金牛奖评选结果揭晓，国联民生证券凭借在基金投顾领域的专 业能力与突破创新以及在客户服务方面的卓越表现，一举斩获"基金投顾机构金牛奖""基金投顾顾问服务金牛奖""基金投顾智能科技金牛奖"三项殊荣。国联 民生证券董事长、总裁葛小波受邀出席并发表主题演讲。 I glot 2025金牛财富管 基 金 投 顾 机 华 泰 证 券 股 份 有 限 公 司 国 联 民 生 证 券 股 份 有 限 公 司 中国中 金 财 富 证 券 有 限 公 司 东 建证 券 > 份 金限 公司 基金投顾金牛奖颁奖典礼 作为资本市场和资管行业颇具分量的奖项，中国证券报主办的"金牛奖"凭借着对公正、公平、公开、有公信力原则的严格执行，受到监管层和行业的广泛认 可，已成为中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一，成为引领中国资产管理行业健康发展的一面旗帜。此次国联民生证券揽获基金投顾三项大 奖，不仅是对公司在基金投顾领域过往成绩的高度认可，更标志着公司坚定财富管理转型、深耕客 ...