文章核心观点 - 基于对电源投产节奏与利用小时数的综合分析，在清洁能源优先上网政策下，火电发电增量空间不足、存量空间持续受限，火电发电量及电煤需求已于“十四五”末期进入峰值平台期，但并非线性下行，将在平台期内稳定运行甚至阶段性回升 [1] - 随着先进高效火电机组投产推动煤耗率下降，叠加火电发电量震荡下行，基于2026-2028年发电量增速3.0%/4.0%/5.0%的假设，测算电煤需求增量分别为1406/-567/299万吨 [1] 火电行业现状与转型 - 火电正从传统主体电源向调峰与支撑电源转型，2016-2025年火电发电量占比从74.37%下降到64.79%，近十年发电量复合增速为4.07% [2] - “两部制电价”变革火电盈利模式，推动其职能转型，相关政策旨在将火电、储能等资源的调节能力转化为市场化收入 [3] - 火电装机规模仍在扩张，“十四五”期间火电机组累计核准超过335GW，较“十三五”的145GW大幅增长130.56% [4] - 预计2026-2028年火电新增装机容量分别达到87/86/43GW，总装机容量将达到1626/1712/1755GW，同比分别增长5.63%/5.30%/2.50%，自2028年起新增装机增速将明显回落 [4] 清洁能源发展态势 - 在“双碳”目标与新型电力系统建设下，清洁能源逐步成为电力增量的主要来源，将逐步取代火电的电力供应主体地位 [4] - 水电方面，2016-2025年水力发电量占比由17.79%下降到13.53%，近十年发电量复合增速为2.51% [5] - 预计2026-2028年水电新增装机容量有望达到17/18/33GW，总装机容量将达到465/483/516GW，同比分别增长3.86%/3.78%/6.91% [5] - 风电方面，2016-2025年发电量占比由3.58%提升至10.84%，近十年发电量复合增速为19.54% [6] - 预计2026-2028年风电新增装机容量有望达到109/161/193GW，总装机容量将达到749/909/1102GW，同比分别增长16.97%/21.48%/21.23% [6] - 太阳能方面，2016-2025年发电量占比由0.67%提升至5.89%，近十年发电量复合增速为34.65% [7] - 预计2026-2028年太阳能发电新增装机容量有望分别达到192/139/153GW，总装机容量将达到1393/1533/1686GW，同比分别增长15.95%/10.00%/10.00% [7] - 核电方面，2016-2025年发电量占比由3.60%提升至4.95%，近十年发电量复合增速为9.49% [7] - 预计2026-2028年核电新增装机容量有望分别达到11/7/12GW，总装机容量将达到74/81/93GW，同比分别增长18.23%/9.39%/14.80% [7] 投资逻辑 - 在清洁能源优先上网、新型电力系统加速构建背景下，火电在系统中的支撑与调节功能将日益凸显，具备电力资产配置属性的煤电一体企业盈利更为确定、现金流稳定性更强，红利属性持续强化 [8] - 在“十五五”前期火电装机投产节奏较为确定、新能源消纳存在阶段性约束的背景下，电煤需求将高位运行甚至出现阶段性回升，弹性标的有望受益 [8]

政策法规 - 工业和信息化部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》 该办法遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理思路 细化了监管措施并明确了各环节主体责任 将于2026年4月1日起施行 [1] - 该《办法》作为联合部门规章 其约束力相较原有的管理框架大幅提升 有利于打通之前管理上的堵点 [2] - 《办法》重点设计了“车电一体报废”等制度 规定除换电车型外 报废新能源汽车时应当带有动力电池 否则将按规定认定为车辆缺失 [2] - 《办法》全链条明确了从电池生产、销售、维修、更换到拆解、回收、综合利用等各环节各类主体的责任义务 [2] - 《办法》通过建立新能源汽车动力电池数字身份证管理制度 全生命周期加强信息溯源管理和动力电池流向监测 [2] - 《办法》不再采用“梯次利用”的概念 并明确禁止任何组织或个人将废旧动力电池直接或加工后用于电动自行车等法规禁止的领域 [3] 行业现状与市场规模 - 2025年中国新能源汽车产销量均超过1600万辆 新车销量中新能源汽车占比突破50% [1] - 随着新能源汽车产业快速发展 动力电池退役量逐步增加 [1] - 2025年中国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨 同比增长32.9% [1] - 据相关机构测算 2030年国内废旧动力电池产生量将超过100万吨 [3] - 工业和信息化部已在31个省份布局废旧动力电池回收网络 并累计培育148家废旧动力电池综合利用骨干企业 [1] 行业挑战与问题 - 行业存在准入门槛低、正规回收渠道不畅、市场秩序不规范等问题 [2] - 大量退役动力电池流入“出价高”的不合规“小作坊” 造成资源浪费、环境危害和安全隐患 [2] - 合规企业为保证回收效率和质量 在厂房、设备、环保处理、数字化等多方面投入较高成本 但面临产能“吃不饱”的窘境 [2] 政策影响与行业展望 - 《办法》的实施意味着合规企业获取退役动力电池的渠道会更加通畅 不合规“小作坊”的生存空间将被极大压缩 [3] - 政策红线的清晰划定 有助于进一步消除认识误区 织密安全保障网 [3] - 废旧动力电池回收利用是一片广阔的产业蓝海 机遇和挑战并存 [3] - 期待以此次《办法》为契机 整合政策、技术、市场等多方资源 推动产业不断壮大 为新能源汽车产业可持续发展与“双碳”目标实现提供支撑 [3]

2025年电力消费需求与突破 - 2025年年度全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时大关，达到10.37万亿千瓦时，成为全球首个达到此规模的单一经济体 [1][4] - 2025年7月月度用电量首次突破1万亿千瓦时大关，达到1.02万亿千瓦时，亦是全球首次 [1][4] - 第二产业是用电基本盘，2025年用电量6.64万亿千瓦时，占总用电量64.0%，对用电增长的贡献率达47.5%，拉动增长2.4个百分点 [2][5] - 新质生产力与新型基础设施建设驱动用电增长，2021年至2025年互联网数据服务用电量年均增长35.9% [2][5] 2026年电力消费需求预测 - 预计2026年全国全社会用电量在10.9万亿千瓦时至11万亿千瓦时，同比增长5%—6% [2][3][5][6] - 增长驱动因素包括国内稳增长政策持续发力、新兴产业加速扩张、制造业转型升级提速、数字经济用电需求激增及极端天气频发等 [2][5] 2025年电力生产供应与装机结构 - 截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% [3][6] - 较“十三五”末装机容量增加16.9亿千瓦，“十四五”时期全口径发电装机容量年均增长12.0% [3][6] - 2025年全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦 [3][6] - 风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的80.2% [3][6] - 2025年全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体 [3][6] 2026年电力生产供应与装机预测 - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [3][6] - 预计2026年新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平 [3][6] - 预计2026年底全国发电装机容量有望达到43亿千瓦左右 [3][6] - 预计2026年风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右 [3][6] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [1][3][4][6]

公司核心业务与里程碑 - 2025年底，公司旗下子公司联合合作伙伴完成了全国首次船用绿色LNG加注作业，为“兴盛源”轮实现精准补给[1] - 同年，由公司牵头共建的“农业农村部生物天然气与碳捕集利用技术重点实验室”成功获批[1] - 公司创立于2013年，进军高端能源装备与绿色低碳领域[1] 核心技术与装备：智能撬装天然气液化装备 - 公司成功研发智能撬装天然气液化装备，集预处理、净化、提纯、液化等技术于一体，能将开采中排放的废气回收转化为液化天然气[2] - 该装备在四川某天然气场站项目每年可回收加工天然气约2亿立方米，减少碳排放24万吨[2] - 该装备已广泛应用于零散气、页岩气、煤层气、城市燃气调峰等多个场景[2] 业务拓展：农业废弃物资源化利用 - 公司在安徽省蚌埠市投资4亿元建设绿色液化生物甲烷工厂，将农业废弃物转化为液化生物甲烷、液态二氧化碳和有机肥[3] - 该工厂年处理畜禽粪污20万吨、农作物秸秆10万吨，年产液化生物甲烷1.5万吨、液态二氧化碳3万吨、有机肥5万吨，年碳减排量达7万吨[3] - 全国首次船用绿色LNG加注作业所使用的绿色LNG，即产自该工厂[3] 行业认证与未来展望 - 2024年，公司获得ISCC EU和ISCC PLUS双重认证，为产品出口铺平道路，标志着我国高端能源装备与技术的新突破[3] - 展望“十五五”，公司将顺应制造业高端化、智能化、绿色化趋势，着力打造零碳园区和生物经济发展样板工程，加快形成具有绿色竞争力的产业集群[3]

行业核心观点 - 中国电力企业联合会预测，到2026年底，太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，且风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机规模的一半 [1] - 在“双碳”目标指引下，新能源将继续保持较大投产规模，预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [1] - 预计到2026年底，全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，其中非化石能源发电装机27亿千瓦，占总装机比重63%左右，煤电装机占总装机比重将降至31%左右 [1] 电力供需与装机预测 - 预计2026年全年新增有效发电能力1亿千瓦左右，与最大负荷增量基本持平 [1] - 预计2026年全国电力供需总体平衡，局部地区高峰时段电力供需偏紧，供应不足部分可通过跨省跨区余缺互济后基本消除 [1] - 度夏期间，西南、华中、华东等区域部分省份电力供需平衡偏紧；度冬期间，各地电力供需基本平衡 [1]

全社会用电量与电力装机预测 - 2026年全社会用电量预计为10.9万亿千瓦时至11万亿千瓦时，同比增长5%至6% [1][2] - 2026年统调最高用电负荷预计在15.7亿千瓦至16.3亿千瓦 [2] - 2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [2] - 到2026年底，全国发电装机容量预计达43亿千瓦左右，非化石能源发电装机预计达27亿千瓦，占总装机的63%左右 [2] - 2026年风、光装机合计占比有望达总装机一半左右，其中太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机 [1][2] - 2026年煤电装机占总装机比重预计将降至31%左右 [2] 电网投资规模与趋势 - 国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [4] - 南方电网公司2026年固定资产投资将安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5% [4] - “十五五”电网投资集中释放，源于“十四五”期间存在一批规模可观的待投产特高压项目 [5] - 据测算，特高压单条工程投资规模为200亿元至300亿元，仅当前待投产项目就将带来超千亿级别投资增量 [5] 特高压工程建设规划 - 内蒙古计划在“十五五”期间开工建设“六交六直”12项特高压输电线路工程 [4] - “六交六直”中的蒙西—京津冀特高压直流工程已开工，计划2027年12月投运 [4][5] - 达拉特—蒙西特高压交流工程计划2026年4月开工，2027年9月投运 [5] - 上述2项在内蒙古范围内的投资约68亿元，其他10项工程将陆续开工 [5] - 蒙电入沪配套过江工程已获核准，是内蒙古库布齐—上海特高压直流工程的核心关键 [4] 电网建设与产业发展方向 - 能源强国建设需发挥电力的基础和先导作用，一体推进主配微网协同的新型电网平台建设，增强电网智能化调度能力 [3] - 国家电网与中国电气装备集团会谈，围绕“十五五”高质量发展，内容涉及发挥产业链协同优势、加强前瞻性技术合作、强化重大工程保障协同等 [5][6] - 平高电气（中国电气装备集团旗下）计划于今年6月底前编发公司“十五五”发展规划，将进一步巩固高压开关业务优势，并加速推进一二次融合、配微协同等业务发展 [6]

2025-2026年全国电力供需形势分析 电力消费需求与规模 - 2025年全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时大关，达到10.37万亿千瓦时，成为全球首个达到此规模的单一经济体 [1] - 2025年7月月度用电量首次突破1万亿千瓦时，达到1.02万亿千瓦时，为全球首次 [1] - 2025年第二产业用电量为6.64万亿千瓦时，占总用电量的64.0%，对用电增长的贡献率达47.5%，拉动增长2.4个百分点 [2] - 2021年至2025年，互联网数据服务用电量年均增长35.9% [2] - 预计2026年全社会用电量在10.9万亿千瓦时至11万亿千瓦时之间，同比增长5%—6% [1][2] 电力生产与装机结构 - 截至2025年底，全国全口径发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1% [3] - “十四五”时期全口径发电装机容量年均增长12.0%，较“十三五”末增加16.9亿千瓦 [3] - 2025年全国新增发电装机容量5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦 [3] - 2025年风电和太阳能发电合计新增装机4.4亿千瓦，占新增总装机容量的80.2% [3] - 2025年全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1% [3] - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [3] - 预计2026年底全国发电装机容量有望达到43亿千瓦左右 [3] - 预计2026年风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右，其中太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [1][3]

行业战略转向 - 化纤行业巨头如恒力石化、恒逸石化正将战略重心转向煤化工领域，旨在实现原料“自由”并保障能源安全，掀起产业布局热潮 [1] - 恒逸石化在新疆吐鲁番投资257亿元建设240万吨/年高品质纤维用煤制乙二醇项目，这是全球最大的单体煤制乙二醇装置 [1] - 恒力集团在榆林布局煤化一体化产业园，总投资超1350亿元，目标是实现“从一块煤到一匹布”的全产业链融合 [1] 项目特点与创新 - 新建煤化工项目具有创新性，重视环保与能效，产品定位高端，例如煤基新材料将逐步替代石油基产品，应用于汽车、电子等领域 [1] - 项目摒弃单纯规模扩张，以“双碳”目标引领高端智能化路线，与现有石化产业链形成互补 [1] - 项目聚焦技术升级与绿色发展，有助于降低综合成本和能耗 [1] 行业发展驱动力与前景 - 未来5年，中国煤化工产能将持续大幅增长 [2] - 中国“富煤、贫油、少气”的国情决定了煤炭的基础能源地位，而全球原油供应的不确定性（如委内瑞拉、伊朗局势动荡）促使国内企业加速寻求替代原料 [2] - 煤制油、煤制烯烃等关键技术日趋成熟，国产化率超过95%，已摆脱传统“高耗能、高污染”模式，生产成本持续降低 [2] - 国家政策如《现代煤化工产业创新发展布局方案》明确了产业发展路径，多地政府在项目审批和资源配置上给予支持 [2] 未来趋势与影响 - 煤化工行业未来将聚焦绿氢、绿氨等新能源，向绿色低碳高质量发展，从总量增长转向结构优化与新能源转型协同驱动 [1] - 行业未来发展的重要课题是在保障能源安全、促进经济发展与实现“双碳”目标之间寻求平衡 [2] - 随着更多行业巨头入局，全球化工行业的竞争格局与规则将迎来重构，中国煤化工产业将持续向高端化、多元化、低碳化转型 [2]

2026.02. 02 作者 | 第一财经 祝嫣然 2025年，我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时。电力消费稳中向好，电力供应持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。 中国电力企业联合会2月2日发布《2025~2026年度全国电力供需形势分析预测报告》（下称《报告》）。 《报告》预计，2026年全社会用电量同比增长5%~6%，全国电力供需总体平衡。今年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳 能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦。 社会用电量"两大突破" 2025年我国全社会用电量同比增长5.0%；"十四五"期间，全社会用电量年均增长6.6%，比"十三五"年均增速（5.7%）提高0.9个百分点。 《报告》显示，我国全社会用电量规模在2025年实现两大突破：一是我国年度全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时大关，达10.37万亿千瓦时。 二是月度用电量规模首次突破1万亿千瓦时大关，7月我国全社会用电量达到1.02万亿千瓦时，这也是全球范围内首次。 中电联统计与数智部主任侯文捷分析，从10万亿千瓦时构成看，这一突破是三大 ...

全国电力供需形势与装机结构预测 - 预计2026年全国电力供需总体平衡，局地高峰时段电力供需偏紧，但可通过跨省跨区余缺互济基本消除 [1][2] - 预计2026年全国全社会用电量将达到10.9万亿至11万亿千瓦时，同比增长5%至6% [1] - 预计2026年全年统调最高用电负荷在15.7亿至16.3亿千瓦 [1] 电源装机规模与结构变化 - 预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦 [1] - 预计2026年底全国发电装机容量达到43亿千瓦左右，非化石能源发电装机达27亿千瓦，占总装机比重约63% [1] - 预计2026年风、光装机合计占比有望达到总装机的一半左右，太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电装机规模 [1] - 预计2026年煤电装机占总装机比重将降至31%左右 [1] - 截至2025年底，全国全口径发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，“十四五”时期年均增长12.0% [2] 非化石能源发展现状与贡献 - 截至2025年底，中国非化石能源发电装机容量24.0亿千瓦，同比增长23.0%，占总装机容量比重为61.7% [2] - 2025年，全国全口径非化石能源发电量4.47万亿千瓦时，同比增长14.1%，占总发电量比重为42.9% [2] - 2025年，全口径风、光、生物质新增发电量占全社会新增用电量的97.1%，已成为新增用电量的主体 [2]