主题交易热度 - 主题交易热度持续回升 光通信与创新药主题领涨 光伏与稳定币主题回调 [1] - 上周热点主题日均成交额平均5 45亿元 日均换手率3 35% 6月以来主题交易热度持续回升 [1] - 海外云厂商业绩指引乐观叠加黄仁勋来华的积极表态 推升AI产业相关主题热度且有显著资金净流入 [1] - 科技主题仍是主线 重视传统板块在重大政策或事件催化下的股价弹性 [1] 城市更新主题 - 中央城市工作会议强调推进城市更新为重要抓手 住建部强调把城市更新摆在更加突出位置 [2] - 我国城镇化率从2012年53 1%上升到2024年67% 城镇人口由7 2亿增加到9 4亿 [2] - 推荐受益老旧小区 园区改造升级的水电管网 老幼设施投资 以及智慧城市 智慧交通领域投资 [2] 雅下水电主题 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 将建设5座梯级电站 总投资约1 2万亿元 [3] - 雅鲁藏布江年均径流量大 海拔落差大 但中下段地质构造复杂 工程施工难度极高 [3] - 推荐受益早期施工拉动的导流岩土工程 民爆 建材等 以及受益中长期投资拉动的电力电网 电力运营等 [3] 限产稳价主题 - 国务院常务会议指出切实规范新能源汽车产业竞争秩序 工信部部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作 [4] - 反内卷政策加码有助于光伏 新能源车等产能集中释放行业价格预期稳定 [4] - 推荐产能集中释放 低价无序竞争问题突出的新能车 光伏产业链 以及需求不足压制 供给侧改善预期提升的钢铁 化工 生猪养殖等 [4] AI新基建主题 - 英伟达创始人黄仁勋来华参加链博会 英伟达获得H20芯片对华出口许可 释放中美算力芯片贸易积极信号 [5] - 海外云厂商业绩指引乐观叠加国内算力基建 智能体投资预期回升 利好国内智算中心产业链 [5] - 推荐受益全球云厂商资本开支预期上修的光模块 光器件龙头 以及受益国内算力需求曲线提升的AIDC和国产算力产业链 [6]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管“看好”评级 [4] 报告的核心观点 - 我国一二手房总成交已稳且持续稳定近3年，但量价未进入正向循环，中央对房地产止跌回稳表态调整为“更大力度”，预计新一轮支持政策或将出台，包括房贷降息、加量好房子、优化收储、推进城改等，好房子政策将助力优质房企率先进入底部拐点，推动经营模式转变，迎接PB - ROE向上突破 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 新房成交量：上周34个重点城市新房合计成交159.1万平米，环比-20.1%，7月一手房成交同比-18.0%，较6月-9.7pct；其中一二线环比-22.9%、同比-17.3%，三四线环比+24.8%、同比-21.9% [4][5][6] - 二手房成交量：上周13个重点城市二手房合计成交103.1万平米，环比-5.4%，7月截至上周累计成交同比-11.4%，较6月-1.8pct [4][13] - 新房库存：上周15个重点城市合计推盘73万平米，成交63万平米，成交推盘比为0.87倍；可售面积为8925.5万平米，环比+0.11%；3个月移动平均去化月数为19.8个月，环比上升0.18个月 [4][23] 行业政策和新闻跟踪 - 地产行业：中央城市工作会议强调以城市更新为重要抓手，国家统计局数据显示1 - 6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，多地出台“以旧换新”补贴政策，福州发布非居住存量房屋改建细则，广东推动城中村和老旧小区改造，青岛调整公积金缴存基数 [32][33][34] - 物管行业：7月12日，海口市美兰区一社区成功引入信托制物业 [36][37] 重点公司公告 - 地产公司：华发股份上半年销售金额同比上升11%，华润置地同比下跌11.6%，龙湖集团上半年累计合同销售金额约350.1亿元；十余家房企发布半年度业绩预告，中华企业等扭亏为盈，滨江集团归母净利润同比增长40% - 70%；金地集团等为联营或子公司提供担保，中华企业调整募资方案，招商蛇口拟发债8亿元；城建发展选举齐占峰为董事长 [36][37][39] - 物管公司：7月14 - 18日，贝壳 - W共耗资约2000万美元回购股份约313.3万股 [42][43][44] 板块行情回顾 - 地产板块：SW房地产指数下跌2.63%，沪深300指数上涨0.49%，相对收益为-3.12%，板块表现弱于大市；个股中，市北高新等涨幅居前，光大嘉宝等跌幅居前；主流AH房企25/26PE均值分别为14.7/12.6倍 [4][45][51] - 物管板块：物业管理板块个股平均下跌0.43%，沪深300指数上涨0.49%，相对收益为-0.92%，板块表现弱于大市；个股中，祈福生活服务等涨幅居前，荣万家等跌幅居前；板块平均25、26年PE分别为13、12倍 [4][52][54]

金融支持保障性租赁住房发展 - 贵州银行贵阳分行累计向人才公寓项目授信超20亿元，助力贵阳市保障性租赁住房建设[5] - 针对泊才99号公寓前身写字楼项目发放6.4亿元贷款用于收购改造，提供1200余套44-58平方米户型[8] - 通过金融手段盘活停滞房地产项目，响应国务院加快发展保租房政策导向[6] 人才公寓运营模式 - 泊才99号由贵州北辰信息科技运营，采用智能门锁、线上系统等数字化管理手段提升居住体验[12] - 公寓提供24小时管家服务、线上缴费等便捷服务，吸引博士、外籍教师等高端人才入住[8][12] - 运营商北辰公司借助贵州银行小微贷款拓展贵阳市场，计划新增两个运营项目[12] 城市更新与文旅融合 - 贵州银行贵阳分行授信2.9亿元支持太平路街区改造，保留老贵阳文化记忆[17] - 投入6.64亿元建设"红飘带"长征数字艺术馆，7.9亿元活化新印1950工业遗址为文旅地标[17][18] - 金融支持覆盖城市更新、红色文化传播、工业遗址转型等多领域[15][17][18] 人才吸引力建设成效 - 贵阳入选2024年全国人才友好型城市及最佳人才发展生态城市双50强[13] - 国际人才公寓项目显著提升高端人才留存率，案例包括俄籍教师、海归创业者等[3][8] - 城市文化包容性增强，吸引人才开展民族文化研究、贵州研学等特色项目[15]

报告行业投资评级 - 标配（维持），预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 [1][6] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议时隔10年召开，在当前中国经济面临深刻结构性调整、房地产市场经历深度变革的关键节点，具有里程碑式意义 [2] - 会议意味着房地产行业将迎来深刻改革，行业发展主线、模式和关键抓手都将改变，行业将从大规模增量扩张转向存量提质增效，向高品质、低风险、可持续转型，城市更新成为重要抓手 [3] - 房地产行业以城市更新为抓手聚焦好房子建设将成新增长引擎，短期城市更新及老旧小区改造加速推进，行业供需格局将优化，但仍处于筑底和出清阵痛期，中长期行业供需及竞争格局改善将带动市场进入新上升周期和板块估值回升 [4] 会议核心内容 根本性判断 - 我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，城市发展核心矛盾从规模问题转变为质量问题，未来城市工作重心将转移到建成区精耕细作和内涵提升 [2] 五个转变 - 转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调 [2] 重点任务 - 着力优化现代化城市体系、建设富有活力的创新城市、建设舒适便利的宜居城市、建设绿色低碳的美丽城市、建设安全可靠的韧性城市、建设崇德向善的文明城市、建设便捷高效的智慧城市 [3] 行业变化 - 发展主线改变，从大规模增量扩张转向存量提质增效，内涵式发展成主旋律 [3] - 发展模式改变，政策推动行业向高品质、低风险、可持续转型，告别高杠杆、高周转模式 [3] - 关键抓手改变，推进城市更新提升至战略高度，未来城市建设聚焦盘活存量资产、提升城市功能与品质 [3]

中国经济2025年上半年表现 - 2025年上半年GDP增速达5.3%，一季度5.4%，二季度5.2%，呈现稳健增长态势 [3] - 规上工业增加值同比增长6.4%，显示制造业持续活跃 [3] - 社会消费品零售总额增长5.0%，6月略放缓至4.8%，但仍体现消费韧性 [3] - 进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9%，显示外贸保持稳定 [3] - 社融规模增量累计22.83万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，金融支持实体经济力度加大 [3] 行业动态与挑战 - 光伏、水泥等行业面临价格内卷压力，正在经历调整期 [4] - 房地产投资同比下降11.2%，连续四个月收缩，对经济形成拖累 [5] - 钢铁、水泥等传统行业产品价格持续下行，而高科技产品价格上行，显示经济转型特征 [7] - 民间投资扣除房地产后增长5.1%，显示非房地产领域投资仍有活力 [6] 消费与投资表现 - 最终消费支出对GDP贡献率达52%，二季度提升至52.3%，成为经济增长主引擎 [5] - 6月社零增速4.8%为近四个月新低，耐用消费品补贴效应可能减弱 [5] - 固定资产投资增速2.8%，低于去年同期，基础设施和制造业投资二季度有所回落 [5] - 新质生产力领域、城市更新、民生补短板等领域存在投资潜力 [6] 价格走势分析 - 6月CPI同比微涨0.1%，结束连续4个月下降，但环比仍降0.1%，复苏基础不稳固 [7] - 6月PPI同比下降3.6%，创2023年8月以来新低，传统行业价格压力显著 [7] - 能源、汽车、家用器具等价格回升，显示部分领域需求改善 [7] 下半年展望 - 房地产销售、投资、价格再度下行，对消费、投资和财政形成压力 [10] - 政策聚焦城市空间优化、房地产新模式、城中村改造等领域 [10] - 城镇化转向存量提质，制造业和消费转型进入关键期 [10] - 暑期旅游、毕业季消费可能带动服务价格上行，食品价格下行空间收窄 [8]

楼市政策演变 - 2015年中央城市工作会议推动货币化安置政策 现金补偿比例从2014年9%飙升至2018年60% [2] - 2015年确立东部城市群升级和中西部培育新城市群方向 催生雄安新区和北京通州副中心建设 通州房价半年涨幅达60% [2] - 2023年会议转向城镇化平稳发展 当前城镇化率达67% 十年增长11个百分点 接近70%临界点 [3] 都市圈发展现状 - 长三角和粤港澳地区上半年新增人口200万 上海内环新房8个月售罄 [6] - 三四线城市库存压力显著 如鹤岗8万元房产滞销 广深都市圈扩张带动佛山中山等地需求 [6] - 资源加速向都市圈集中 大城市核心地位强化 [6] 城市更新政策 - 全国存在20多万栋预制板危房 C/D级优先拆除 A/B级修缮 [6] - 北京石景山试点原拆原建 上海静安要求90%居民同意补偿方案 [6] - 2023年改造计划100万套 仅为2015年棚改规模三分之一 [6] 建筑标准变化 - 严格限制超高层建筑 深圳设计院减少80层住宅设计 [6] - 老旧小区改造注重安全设施 如重庆某小区新增5部电梯和无障碍坡道 [6] - 5月1日实施新《住宅项目规范》要求层高≥3米 4层以上装电梯 改进楼板隔音 [9] 住房市场结构 - 上海前滩项目因新风系统售价高30%仍抢购一空 [9] - 北京计划建设8万套保障房 郑州斥资100亿元收购商品房转保障房 [9] - 保障房未来将占市场25%份额 [9] 购房成本变动 - 5年以上LPR降至3.5% 公积金利率2.6% 一线首套利率3.05% [9] - 贷款100万元月供比三年前减少800多元 [9] - 地方政府提供购房补贴 如义乌每平补1000元 常州补15%最高20万 绍兴三孩家庭补40万 [9]

广西房地产市场形势分析研讨会 - 研讨会主题为"焕新八桂·质领未来"，聚焦2025年上半年广西房地产市场形势及城中村改造 [1] - 由广西房地产业协会指导，北京全联城市更新建设发展研究院、广西建筑科学研究设计院、克而瑞集团（广西区域）联合主办 [1] - 行业嘉宾分享内容包括广西房地产市场发展形势预判、城中村改造研究、城市更新等议题 [1] 行业转型方向 - 广西房地产市场正从增量扩张转向存量提质，需建立"人—房—地—钱"动态联动机制 [3] - 行业需构建租购并举的双轨协同体系，推动从"规模驱动"转向"精准适配"的高质量发展 [3] 政策与市场举措 - 广西住建厅将通过多维度去库存、强举措促投资、推动企业转型等措施优化市场结构 [3] - 目标为构建房地产发展新模式，实现质量更高、效益更好、结构更优的发展路径 [3] 市场研究动态 - 克而瑞集团广西区域发布《2025年上半年广西房地产市场研究及趋势研判》主题报告 [3]

项目概况 - 陆家嘴太古源源邸项目是陆家嘴金融城扩容增效及上海"一江一河"建设规划的重要组成部分，第三批次住宅即将面市 [1] - 项目总建筑面积约54万平方米，为城市综合体，前身为民生码头，由陆家嘴集团与太古地产合作开发 [1] - 项目充分发挥一线临江优势，打造集滨水豪宅社区、国际商业空间和文化活动空间于一体的城市更新范本 [1] 项目定位与特色 - 项目以国际先进水岸生活为蓝本，结合国际高端商业运营经验，融合历史、人文、时尚、生活元素 [1] - 商业部分定位区别于"太古里"和"太古汇"，以全新产品构建高端生活方式多元业态综合体 [1] - 西区零售聚焦"高端生活方式"，计划引入超过130家高端及精选生活方式类品牌租户 [1] 项目进展与影响 - 住宅部分预计2026-2027年陆续交付 [2] - 项目建成后将展示上海城市更新成果，提升陆家嘴国际化金融中心的综合承载能力 [2]

核心观点 - 连板空间是反映市场短线情绪的重要指标，复盘2020年1月1日到2025年6月30日连板空间与后续市场表现，归纳不同连板高度与主题投资的胜率和赔率，市场高潮期主题投资短期胜率和赔率占优，中期主线上升期更优 [2][8] - 本周（7.7 - 7.11）全A上涨1.56%重回3500点，稀土、稳定币概念表现强势，市场活跃度高位震荡，赚钱效应增强，主力资金流出放缓，融资融券余额创新高 [2] - 重点关注AIDC、城市更新、稳定币三个主题，政策需求共振使AIDC算力链业绩有望超预期，城市工作会议推进城市更新，全球稳定币监管框架成型利于人民币国际化 [3] 周思考 - 连板空间按连板数量分为情绪冰点期（2 - 3板）、混沌轮动期（4 - 6板）、主线上升期（7 - 9板）和市场高潮期（10板及以上），用小盘相对全A收益率表征主题投资收益率 [2][8] - 情绪冰点期出现概率低，超短期胜率低赔率一般，短期胜率赔率均低；混沌轮动期出现概率高，超短期胜率赔率较高，短期胜率一般赔率较高；主线上升期出现概率较高，超短期胜率一般赔率低，短期胜率高赔率一般；市场高潮期超短期和短期胜率高赔率高 [9][12] 市场回顾 - 7月第二周市场窄幅波动上行，活跃度上升，稀土及稳定币等相关概念表现强势，最高连板为光伏相关个股，平均涨停家数增加，融资融券余额上升，主力资金流出放缓 [20][25][28] 重点主题 AIDC - 基于人工智能计算架构构建的算力基础设施，政策和需求共振带来高景气，2023 - 2028中国智算中心市场规模年化增速超25%，2028年超2800亿元 [34] - 光模块龙头新易盛2025H1净利润同比超300%，中际旭创2025年Q1及一致预期2025年整年归母净利润同比增速超50%，产业链协同效应支撑算力链业绩超预期 [39] 城市更新 - 城市工作会议提出以推进城市更新为重要抓手推动城市高质量发展，建议关注室内设计、建筑建材等相关领域 [42] 稳定币 - 是加密货币中最接近法定货币的类型，美国参议院和中国香港立法会相关举措推动其成为全球焦点，建议关注稳定币发行支持、支付技术、RWA相关领域 [47] 政策动态 - 国务院办公厅健全“高效办成一件事”机制，推动重点事项清单管理和常态化实施，拓展服务集成，探索“人工智能 + 政务服务” [52] - 国资委推动国有资本向战略性新兴产业集中，加强科技创新、产业布局、作风建设和巡视审计整改 [55] - 四部门促进大功率充电设施规划建设，2027年底目标全国超10万台，涉及规划统筹、运营管理等多方面 [58] - 多地出台政策，北京提振消费，上海促进高成长企业发展、软件和信息服务业高质量发展，杭州支持类脑智能产业创新 [70][74][80] 产业趋势 人工智能 - 智元机器人拟收购上纬新材超63.62%股份，夸克高考服务超4000万人，马斯克旗下xAI发布Grok 4支持256k上下文处理 [82][83][86] TMT - 上合组织数字经济论坛签约12个合作项目涉及跨境电商等领域，北京发布首个6G专项政策，上海国资委研讨加密货币与稳定币 [90][93][96] 新能源车 - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车并为安全兜底，6月新能源乘用车国内零售销量达111万辆同比增长29.7% [106][107] 其他 - 硅片厂商普遍调高报价，淘宝闪购500亿补贴首周4124个餐饮品牌生意破历史峰值，低空经济发布首个低空新基建解决方案，长鑫存储启动上市辅导，我国成立首个深空探测领域国际科技组织 [101][112][115][121][124]

宏观经济数据 - 上半年国内生产总值同比增长5.3%，二季度GDP增长5.2%，环比增长1.1% [1][2] - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速比上月加快1个百分点 [2] - 社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月回落1.6个百分点 [2] - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，增速比1~5月回落0.9个百分点 [2] 外贸表现 - 上半年货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，出口增长7.2%，进口增长2.3% [4] - 二季度进出口同比增长4.5%，比一季度加快3.2个百分点，连续7个季度保持同比增长 [4] - 对共建"一带一路"国家进出口增长4.7%，占进出口总值的51.8%，对东盟进出口增长9.6% [4] 金融数据 - 6月末M2余额330.29万亿元，同比增长8.3% [5] - 人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年新增贷款12.92万亿元 [5] - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元 [5] 城市发展政策 - 中央城市工作会议提出以城市更新为重要抓手，推动城市高质量发展 [6] - 部署七方面重点任务，包括建设创新城市、宜居城市、智慧城市等 [6] - 要求加快构建房地产发展新模式，推进城中村和危旧房改造 [6] 医药行业 - 第十一批药品集采初步确定55种药品，放宽谈判协议期内暂不集采的限制 [8] - 提高投标资质门槛，要求企业具有2年以上同类型制剂生产经验 [8] - 优化价差控制规则，不再简单选用最低报价作为参照 [8] 半导体行业 - 英伟达获准向中国市场销售H20芯片，AMD的MI308芯片出口许可将重新审查 [9] - 英伟达和AMD股价分别上涨超4%和6% [9] - 中国已具备自主研发AI芯片能力，未来机会在国产替代方向 [10] 互联网内容产业 - 上海出台九条扶持政策，支持互联网优质内容创作 [11] - 对成效显著的公共服务平台和产业园区提供最高1000万元奖励 [11] - 对开展AI等技术赋能内容创作的主体给予最高30%资金支持 [11] 金融监管 - 出台《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，划定五大经营红线 [12] - 规定单一客户投融资余额不得超过净资产的10%，关联方债权余额不得超过净资产的50% [12] - 明确流动性风险监管要求，持有优质流动资产应不低于未来30天净资金流出 [12]