核心业绩表现 - 2025年前三季度经营收入为5,60281亿元，同比增长144% [2] - 净利润为2,58446亿元，同比增长052%，其中归属于本行股东的净利润为2,57360亿元，同比增长062%，连续两个季度增速提升 [2] - 拨备前利润为4,11360亿元，同比增长103% [2] - 手续费及佣金净收入为89668亿元，同比增长531%，显示收入结构持续优化 [2] - 核心指标保持同业领先，净利息收益率136%，年化平均资产回报率080%，年化加权平均净资产收益率1032%，成本收入比2553% [2] 资产负债规模与质量 - 截至2025年9月30日，集团资产总额达4537万亿元，较上年末增长1183% [2] - 发放贷款和垫款总额为2768万亿元，较上年末增长710% [2] - 负债总额为4171万亿元，较上年末增长1205%，其中吸收存款总额为3065万亿元，较上年末增长675% [2] - 资产质量稳健，不良贷款率为132%，较上年末下降002个百分点 [2] - 风险抵补能力充足，拨备覆盖率为23505%，较上年末上升145个百分点，资本充足率为1924% [2] 金融服务实体经济举措 - 制造业贷款余额突破35万亿元，民营经济贷款余额超67万亿元 [3] - 普惠金融领域，普惠型小微企业贷款余额达381万亿元，较上年末增加3,97690亿元，贷款客户370万户，较上年末增加3455万户 [3] - 科技金融方面，科技贷款快速增长，前三季度债券投资组合中科创债投资量同比增长超4倍，承销科创债券118笔 [3] - 绿色贷款余额为589万亿元，较年初同口径增长1838%，发行绿色债券金额折合人民币超500亿元，参与承销境内绿色及可持续发展债券98期，发行规模2,92878亿元 [3] - 养老金金融领域，建信养老金的第二支柱管理规模达7,00899亿元，较上年末增长1178% [3] 数字化与智能化转型 - 金融大模型累计支撑347个业务场景，体系化推进人工智能应用建设 [3] - 手机银行和“建行生活”用户总数达542亿户 [3] - 数字经济核心产业贷款余额超8,000亿元 [3] - “建行惠懂你”平台认证企业达1,537万户，较上年末增加123万户 [3] 风险管理机制 - 公司坚持全面风险管理理念，加强母子公司、境内外机构协同控险，提升集团一体化风险管控能力 [4] - 加快推进企业级智能风控体系建设，提升客户、业务风险监控预警智能化水平 [4] - 重点领域风险水平总体可控，在防风险中持续提升促发展能力 [4]

财务业绩摘要 - 截至2025年9月末公司实现营业收入2650.80亿元，同比增长1.82% [1] - 公司实现净利润767.94亿元，同比增长1.07% [1] - 公司净利息收益率为1.68%，保持行业优秀水平 [1] - 公司中收同比增长11.48%，在营收中占比提升0.75个百分点 [1] 资产质量与资本充足率 - 公司不良贷款率为0.94%，延续低位运行态势 [1] - 公司核心一级资本充足率为10.65%，较上年末提升1.09个百分点 [1] 普惠金融服务 - 公司涉农贷款余额达2.47万亿元，本年累计投放金额超过1万亿元 [2] - 公司普惠型小微企业贷款余额达1.75万亿元，本年累计投放金额超过1万亿元 [2] - 公司广泛触达客户近170万户，向推荐清单内经营主体累计授信超1万亿元 [2] 科技金融发展 - 公司在6家分行设立科技金融事业部，重点服务硬核科技领域 [2] - 公司科技贷款余额突破9400亿元 [2] 绿色金融业务 - 公司绿色贷款余额为9992.84亿元，较上年末增长16.32% [3] - 公司三季度投资5亿元绿色债券基金 [3] 养老金融服务 - 公司服务55岁及以上中老年客户超3亿户 [3] - 公司金融社保卡发卡量超1.3亿张，个人养老金缴存规模稳定增长 [3] 数字化能力建设 - 公司第三代资金业务核心系统上线，单笔交易审批用时减少97% [3] - 公司新一代资金清算系统全面上线，效能提升近50倍 [3]

文章核心观点 - 证券行业正通过创新服务模式积极践行金融"五篇大文章"中的绿色金融要求，成为推动绿色转型的关键力量 [2] - 金元证券作为行业代表，通过点面结合的策略深耕绿色金融，具体包括精准服务科创企业、构建绿色产业生态圈和创新金融产品三大方向 [3][4][5][7] - 公司已形成涵盖绿色研究咨询、融资、投资和节能管理的一体化综合金融服务体系，并累计为10余家绿色产业龙头企业提供支持 [7][8] 精准服务绿色科创企业 - 金元证券聚焦高成长性绿色科创企业，为其定制股权融资方案，解决发展初期融资难题 [4] - 典型案例为北京链宇科技，公司为其联合多家投资机构提供关键融资，助力完成技术研发并进入规模化阶段 [4] - 链宇科技目前已成为行业领军企业，业务覆盖车网互动、AI建筑节能等四大应用场景，并在广西及东盟地区落地项目 [4] 构建绿色产业生态圈 - 公司通过与地方政府、产业园区合作推动绿色产业集群发展，例如在华北某市协助设计国企产业转型方案，重点构建合同能源管理经营权等绿色服务内容 [5][6] - 创新推出能源托管经营权模式，由专业化公司承包管理用能单位能源系统，服务方通过节能分成或固定托管费获取收益 [6] - 该模式已在华东、华中等多个地级市成功复制，形成业务闭环和新服务模式 [6] 创新绿色金融产品 - 金元证券作为管理人在深交所成功挂牌全国首单绿色港口收费收益权ABS产品，募集资金6.22亿元，基础资产为盐城港大丰港区相关收入 [7] - 该ABS产品有效盘活港口企业存量资产，对绿色港口金融起到标杆示范作用 [7] - 公司积极研发绿色债券等产品，并通过建立绿色金融服务平台为企业提供融资、财务咨询、风险管理等一站式服务 [7][8] 行业政策与公司成果 - 中国证券业协会将绿色金融指标纳入券商评价体系，进一步推动行业在绿色金融领域的投入与创新 [8] - 金元证券已累计为10余家绿色产业龙头企业提供综合金融服务，并通过产学研合作推动多项绿色技术商业化应用 [8] - 公司未来将加强海陆空运输行业服务，深化落实长三角一体化等国家战略 [7]

核心观点 - 宁波银行在行业息差收窄、竞争加剧的背景下，通过差异化经营、战略聚焦和科技赋能，实现了高质量的稳健增长，其2025年第三季度报告展现出强劲的韧性和活力 [1][2][5] 财务业绩表现 - 资产总额首次突破3.5万亿元，达到35,783.96亿元，较年初增长14.50% [1][9] - 实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32%，归母净利润224.45亿元，同比增长8.39% [1][3] - 净息差呈现企稳迹象，第三季度末为1.76%，环比第二季度反弹2个基点 [3] - 利息净收入为394.96亿元，同比增长11.83% [3] - 非利息收入表现亮眼，手续费及佣金净收入达48.48亿元，同比增长29.31% [4] - 第三季度单季净手续费收入达20.43亿元，环比增长47.19%，单季同比增长94.02% [4] 业务战略与结构优化 - 公司立足"大银行做不好，小银行做不了"的差异化经营策略，持续升级"专业化、数字化、综合化、国际化"赋能体系 [2] - 对公贷款成为重要增长引擎，规模达10,762.48亿元，同比增长30.83% [9] - 主动调整资产结构，以"提质"取代对"总量"的单一追求 [8] - 子公司永赢基金主动权益基金（含QDII）规模增长765.13亿元，增量位列全市场第一 [4] 风险管控能力 - 不良贷款率稳定在0.76%，连续18年低于1% [1][10] - 关注类贷款迁徙率由去年末的52.60%大幅下降至35.43% [10] - 依托科技手段构建"全面、全员、全流程"的风险管理体系 [10] 科技赋能与数字化转型 - 坚定推进数字化转型，持续强化AI赋能，推动金融业务与科技深度融合 [10] - 升级推出"鲲鹏司库"2.0版本和"财资大管家"2025版等数字化产品，提升企业服务能力 [11] - 金融科技赋能支撑了财富管理、交易银行等轻资本业务的快速发展 [11] 服务实体经济与战略聚焦 - 持续将信贷资源向小微企业、科技创新、绿色金融等重点领域倾斜 [1][7] - 设立一级部门科技金融部，构建"科创企业、股权基金、投资并购"三大生态圈 [7] - 针对小微企业推出"快审快贷"模型，提升融资效率 [7] - 推出绿色债券、绿色基金等多元化产品，支持国家"双碳"目标 [7]

| 观点与策略 | | --- | | 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 | 2 | | 碳酸锂：绝对价格上行后，关注Q1淡季及锂矿复工预期切换 | 4 | | 工业硅：关注后续仓单注册情况 | 6 | | 多晶硅：高位震荡态势 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2025年10月31日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 31 日 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 120,980 | -560 | -400 | ...

核心观点 - 非银金融机构紧密围绕中央金融工作会议提出的“五篇大文章” 在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融领域精准布局并取得显著成效 成为服务实体经济的重要特色力量 [1][4] 科技金融 - 非银机构聚焦科技创新攻关、高端制造业升级、战略性新兴产业培育及专精特新企业发展 深度参与科创企业全生命周期 [1] - 一批聚焦新能源、新材料、高端制造、信息技术等新质生产力领域的特色产品落地见效 [1] 绿色金融 - 非银机构锚定绿色能源、节能环保、生态修复等领域 打造差异化绿色金融服务方案 为绿色技改、节能降碳项目开辟绿色通道 [1] - 绿色信托存续规模超过3000亿元 绿色租赁资产余额突破1万亿元 [1] 普惠金融 - 非银机构针对小微企业、县域群体等重点服务对象需求创新普惠产品 推出适配不同场景的信贷方案 并下沉服务至乡镇社区 [2] - 信托投向普惠金融领域的资金达1.6万亿元 消费金融公司累计为8543万人次的县域客户提供普惠金融服务 [2] 养老金融 - 非银机构精准对接老年人养老消费、健康护理、医疗照护等需求 整合资源完善养老服务链条 推动服务从单一资金支持向综合服务延伸 [2] - 信托业共设立养老金融相关项目1148个 投入资金144.93亿元 [2] 数字金融 - 非银机构以数智升级驱动服务效能 主动搭建全线上业务系统或自研数据平台 将客户画像、风险评估等环节嵌入数智化流程 [3] - 消费金融公司已累计取得技术专利1242项 为数字化转型提供技术保障 [3] 政策与监管 - 金融管理部门密集出台一系列关键政策 为非银机构划定合规边界并留足创新空间 引导其聚焦主业、守正创新 [4] - 相关政策包括《金融租赁公司管理办法》《消费金融公司管理办法》《信托公司管理办法》等 [4]

金融创新与开放 - 金融支持保障作用在当前山东由大到强战略性转变的关键时期日益凸显 [1] - 金融创新驱动引领价值对于破解发展难题、厚植发展优势、拓展发展空间具有重要意义 [1] - 聚焦实体经济转型升级 大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融 不断创新金融服务产品 为山东建设绿色低碳高质量发展先行区注入动能 [1] - 聚焦打造对外开放新高地 提升跨境贸易和投融资便利化水平 吸引更多境外资本参与山东经济建设 为企业走出去参与国际竞争创造条件 [1] - 聚焦优化营商环境 鼓励各类金融主体大胆创新 开发更多符合山东实际、具有山东特色的金融产品和服务模式 [1] 人才与创新驱动 - 深入实施人才兴鲁战略 扎实推进人才链、教育链、产业链、创新链四链融合发展 [2] - 注重人才集聚、成效发挥、合作交流 筑牢高质量发展的基础性、战略性支撑 [2] - 以校友经济为纽带 推动更多创新要素在山东集聚、更多创新成果在山东转化、更多创新项目在山东促成 [2] - 为加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系蓄势赋能 [2] - 山东大学全球校友齐鲁行启动 进行科技成果转化与双招双引政策推介 [2] 儒商文化与企业发展 - 推动儒商文化和企业家精神的理论创新、实践创新 为传承中华优秀传统文化、推动民营经济高质量发展贡献智慧力量 [3] - 山东以儒促商、以商弘儒 希望民营企业家厚植家国情怀 传承儒商文化 弘扬企业家精神 坚持守正创新 秉持讲信守诚 做到义利兼顾 [3] - 为获评优秀企业文化案例的企业颁奖 [3] - 深入挖掘儒商文化的时代内涵 推动传统文化与现代经济社会发展深度融合 [7] - 以新时代儒商精神纵深推进全国统一大市场建设 助力高质量发展 [7] 区域合作与产业赋能 - 山东财经大学是省内重要的财经人才与智力高地 在服务区域经济发展、支持企业国际化方面作用突出 [4] - 临沂积极推动商城国际化、数字化建设 发展基础好、潜力足 [4] - 活动是校地合作深化和产学研融合发展的生动实践 旨在打造链接政府、高校、企业、商协会的开放平台 [4] - 为山东企业探索更加稳健、高效的国际化之路 [4] - 山海齐鲁 财赋沂蒙活动聚焦沂蒙区域发展 搭建交流合作平台 推动产教融合、校地协同 [3] 消费与市场拓展 - 山东将提振消费摆在重要位置 坚持政策、活动、方式、场景同向发力 全力推动消费扩容提质 [6] - 消费新动能持续壮大 为全省高质量发展提供坚实支撑 [6] - 山东作为人口大省、经济大省、消费大省 具备新型消费发展的巨大空间 [6] - 期待更多企业布局山东 推动落户更多特色门店、首发更多优势产品、拓展更多业务板块 [6] - 山东将加强项目对接、资源导入、人才招引 为企业在鲁发展搭建平台、提供服务、营造环境 [6] 对外开放与侨资助力 - 广大归侨侨眷和海外侨胞主动回乡投资兴业 帮助引进高层次人才 弘扬齐鲁文化 为推动山东高质量发展作出贡献 [8] - 希望广大侨胞抓住山东产业升级、扩大开放等机遇 服务推动构建现代化产业体系 [8] - 深度参与万企出海 鲁贸全球国际市场开拓行动 [8] - 讲好新时代山东故事 谱写侨助鲁兴、鲁侨共赢新篇章 [8]

财务业绩表现 - 前三季度营业收入5508.76亿元，同比增长1.97% [1] - 前三季度归属于母公司股东净利润2208.59亿元，同比增长3.03% [1] - 第三季度单季营业收入1809.39亿元，同比增长4.36%，单季净利润813.49亿元，同比增长3.66%，增速均高于前三季度累计水平 [4] - 利息净收入4273.08亿元，受净息差收窄影响同比下降2.40% [1] - 手续费及佣金净收入698.77亿元，同比增长13.34%，成为拉动营收改善的重要动力 [1][3] 资产负债与息差 - 截至9月末总资产48.14万亿元，较上年末增长11.33%，总负债44.96万亿元，较上年末增长12.01% [1] - 贷款总额26.99万亿元，较上年末增长8.36%，吸收存款余额32.07万亿元，较上年末增长5.82% [1] - 三季度末净息差为1.30%，较上年下降12个基点，但降幅同比收窄 [3] - 资产端贷款收息率延续下行趋势，负债端付息成本因存款重定价等因素将下降，例如2026年一季度到期的3年期存款重定价后利率至少下降135个基点 [4] 非息业务与资本市场表现 - 非利息收入快速增长，手续费及佣金净收入显著高于营收整体增速，得益于把握财富管理、消费金融等机遇 [3] - 截至10月30日，公司总市值2.74万亿元，在国有四大行中居首位，领先工商银行1688亿元 [2] - 今年以来A股股价涨幅已超过57%，成为市场表现最佳的银行股 [2] 县域金融与乡村振兴 - 截至9月末县域贷款余额10.90万亿元，在境内贷款中占比超过40%，较上年末新增1.04万亿元，增速10.57% [7] - 粮食和重要农产品保供相关领域贷款余额1.25万亿元，增速高达25.1%，乡村产业贷款、农户贷款增速也在20%以上 [7] 重点业务领域发展 - 科技贷款余额超4.7万亿元，发行200亿元科技创新债券 [8] - 绿色贷款余额5.8万亿元，发行660亿元绿色金融债，发行规模居可比同业首位 [8] - 普惠贷款余额4.33万亿元，新增7311亿元，普惠型小微企业有贷客户数523万户，新增65万户 [8] - 个人手机银行月活客户数2.71亿户，新增2120万户，互联网高频场景数6.41万个 [8]

10月30日，人民银行上海总部召开2025年第四季度新闻发布会暨上海金融"五篇大文章"专场发布会。人 民银行上海总部副主任苏赟表示："下阶段，我们将会同相关部门，顺应上海经济社会高质量发展的战 略需要、阶段特征和结构特点，深化金融供给侧结构性改革，会同相关部门共同推动上海市金融'五篇 大文章'工作向纵深发展，与上海'五个中心'建设实现同题共答、同频共振、同向发力。" 当前，在推进金融"五篇大文章"过程中，整个行业也存在一些共性挑战。申万宏源证券总经理张剑在回 答中国证券报记者提问时表示："公司将从若干方面进行突破，其中针对科技金融、绿色金融领域早期 项目覆盖不足问题，将强化投研、投资、投行服务能力，提升对前沿技术路线、科研团队创新能力的前 瞻性判断，扩大硬科技早期项目储备，同时争取政策支持，参与信用增进基金设立，优化风险准备金计 提机制，降低早期投资风险；针对普惠金融'最后一公里'难题，将联合征信机构、大数据服务机构搭建 中小企业评估体系，从经营管理、技术研发、知识产权等维度动态刻画企业信用画像，创新风险定价与 增信机制，降低中小企业直接融资成本，打通直接融资与间接融资服务链条。" 展望下阶段，苏赟称，人民银 ...

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告及相关董事会、监事会决议公告，财务报告未经审计 [3] - 公司强调对实体经济、科技金融与绿色金融等重点领域的支持，并积极实施企业纾困方案 [10][11] - 公司治理结构稳定，董事会及监事会会议审议并通过了多项报告与议案 [19][20][24] 主要财务与经营状况 - 财务数据按中国企业会计准则编制，涵盖公司及多家子公司合并报表 [2] - 报告期内归属于公司股东的净利润和权益按中国企业会计准则与国际财务报告准则计算无差异 [8] - 公司资本充足率及杠杆率自2024年起根据国家金融监督管理总局新规计算 [8] - 公司流动性比例、流动性覆盖率为上报监管部门数据 [8] - 公司普通股股东总数为108,364户，其中A股股东108,314户，H股股东50户 [12] - 报告期末前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [13] 战略发展与业务重点 - 公司深入贯彻国家和省、市重大发展战略，聚焦“两高四着力”提升金融服务质效 [10] - 公司加大对“7+28+N”重点产业链群、“三个一批”重点项目及先进制造业等重点领域的融资支持 [10] - 公司坚持“投早、投小、投硬科技”导向，新增4家科技特色支行，强化科创企业全生命周期服务 [10] - 公司积极落实绿色金融发展规划，在绿色建筑、清洁能源等领域形成特色优势 [10] - 公司深入实施“一企一策”精准纾困方案，帮助缓解企业资金压力 [11] - 公司参与城市更新、保交楼、民生工程等重点任务，发挥金融“压舱石”作用 [11] 公司治理与信息披露 - 第八届董事会第四次会议于2025年10月30日召开，应出席董事9人，实际出席9人 [19] - 董事会审议通过了2025年前三季度经营管理工作报告、2025年第三季度报告等五项议案 [20][22] - 第三季度报告在提交董事会审议前已经董事会审计委员会审议通过 [21] - 第八届监事会第四次会议于2025年10月30日召开，应出席监事4人，实际出席4人 [24] - 监事会认为董事会编制和审议的第三季度报告程序合规，内容真实、准确、完整 [25] - 季度报告刊载于深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司及公司网站 [16]