更令人震惊的是白宫政府与美联储的史无前例冲突。美联储100多年来首次出现总统将理事解职的先 例，该机构独立性受到严重挑战，引发市场对金融体系稳定性的担忧，加之美国非农就业数据出现恶 化，成为了金价强劲上涨的又一催化剂。 与此同时，中东冲突急剧恶化，市场避险情绪爆炸性增长，投资者纷纷涌入黄金寻求庇护，加之，美元 走势和债券市场波动也为金价提供额外上行动力。 黄金市场刚刚上演一场史诗级行情，金价犹如火箭般蹿升冲破3508美元，创下历史全新纪录，全球投资 者为之震惊。这场暴涨始于9月1日开盘的一波极速拉升——短短2小时内金价直接狂飙近50美元。历经 一天时间，金价打破历史纪录后又迅速回调20美金，市场交投情绪依旧维持火热。 历史性行情背后，多重因素集中爆发 美联储降息预期已成定局，据CME"美联储观察"最新数据，美联储9月降息25个基点的概率高达 87.4%。降息预期大幅降低了持有黄金的机会成本，成为推高金价的第一把火。 全球央行购金需求为金价提供了坚实支撑。2025年全球央行购金量虽有所放缓，但仍比2010年至2021年 的季度平均水平远远高出一截。随着全球央行降息潮来临、地缘局势持续紧张，黄金的牛市行情远未结 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格首次突破3550美元/盎司，日内涨幅0.45%，创历史新高 [1] - 年内累计上涨逾925美元，涨幅超过35% [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 美国疲软经济数据强化市场对美联储9月降息的乐观预期 [1] - 美联储独立性受损对金价形成有力支撑 [1] 央行黄金储备动态 - 全球央行购金趋势持续，中国央行7月末黄金储备达7396万盎司，环比增加6万盎司，为连续第九个月增持 [1] - 黄金已成为全球第二大储备资产，全球央行美元资产占比从2000年72%下降至2025年57% [1] 黄金行业企业规模 - 国内现存黄金相关企业60.21万家 [2][5] - 近十年企业注册量整体呈增长态势，2024年注册14.91万家，同比增长10.60%，达十年峰值 [5] 黄金企业注册增长情况 - 2021年注册14.71万家，同比增长27.58% [5] - 2024年前8月注册11.76万家，同比增长22.92% [5][9] - 截至目前2024年已注册11.87万家 [9] 黄金企业地域分布 - 一线城市黄金相关企业占比最高，达24.80% [13] - 三线城市和新一线城市分别占比24.26%和17.11% [13]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货周三上涨0.82%至3621.80美元/盎司 盘中最高触及3640.10美元 连续第二个交易日创历史新高 [1] - 中信证券预测年底金价有望超过3730美元/盎司 [1] 市场驱动因素 - 美国7月职位空缺下降幅度超预期 显示劳动力市场降温迹象 [1] - 美联储9月政策会议降息25基点概率一度升至98% [1] - 关税预期好转暂告段落 滞胀影响开始体现 [1] - 年内地缘风险明显下降可能性较小 [1] - 全球央行购金趋势稳定 [1] 投资工具特性 - 黄金基金ETF（518800）紧密跟踪黄金价格走势 [1] - 一手ETF对应1克黄金 相当于实物黄金持有凭证 [1] - 支持T+0交易 场内流动性较好 [1]

这一涨势与特朗普推出的一系列关税政策，以及其为影响美联储决策而发起的史无前例的行动同步。这 些举措已导致美元走软和短期美债收益率下降，与特朗普旨在刺激企业和消费者支出、降低美国债务偿 还负担的目标相符。 有分析指出，随着特朗普试图让美联储乃至美元为其意愿服务，市场对黄金相对吸引力将持续增长的预 期正在升温，投资者正将特朗普对美联储的干预视为黄金上涨的核心逻辑。 在对美元资产信心动摇、通胀风险加剧的背景下，黄金正成为今年最炙手可热的资产之一。 "独立性"受损，美联储成风暴中心 特朗普对美联储的施压正成为市场的关注焦点。 本周，金价已突破每盎司3500美元，刷新历史高点。市场普遍押注美联储将很快开始降息，这进一步巩 固了由各国央行旺盛购买和对全球经济日益加深的担忧所推升的"购金潮"。 剔除通胀影响后，本轮金价逼近上世纪80年代以来的高位水平。 作为美国经济乃至全球金融市场的核心机构，美联储的独立性正面临挑战。而投资者日益相信，特朗普 对美联储独立性的持续施压，将为黄金创纪录的涨势提供新的、强有力的支撑。 特朗普不仅试图罢免美联储理事库克，还一再指责主席鲍威尔及其他决策者降息速度不够快。此外，他 还将通过提名新任主 ...

来源：万乾金wqj068 周四（北京时间9月4日）亚盘，现货黄金开启修复回落。金价周三持续走高，因美国疲软就业数据公布后，市场增强了对美联储本月晚些时候降息的预期， 而挥之不去的全球不确定性使避险需求保持强劲。 黄金操作建议：多头策略：回调3530-3525轻仓多，损8点，目标看3555-3565； 昨日黄金市场延续强势上涨态势：早盘开盘在3533美元/盎司，开盘后日内最低给到了3525美元/盎司。欧美盘时段表现强势，受到基本面影响不断创出新 高，盘中最高触及3578美元/盎司，涨幅达到1.2%。最终收报3559美元/盎司。日线以上影线较长的大阳线收线。 日线级别：黄金已出现序列9信号，且触及趋势线阻力，多头行情或临近尾声，需防范加速回撤风险；4小时级别：均线指标顶背离，初现转空迹象，短期谨 防深度回调。下方短期关注3525-3530一线支撑，上方短期关注3585-3590一线阻力。 空头策略：反弹3575-3580轻仓空，损8点，目标看3550-3530； 文/万乾论金 ...

黄金市场价格结构 - 国内黄金市场实时价格达每克786.2元 上海黄金交易所T+D价格报787.9元 单日涨幅0.79% [1] - 零售端金价显著高于基础金价 菜百995元/克 周六福1006元/克 周大生与周大福达1027元/克 溢价幅度达25-30% [1] - 深圳水贝批发价仅783元/克 与零售价差超240元/克 价差涵盖品牌溢价/设计加工费/店面运营成本 [1] 产品品类与定价差异 - 纯度与工艺直接影响定价 水贝市场足金999.9报价798元/克 古法金与5G黄金同价 18K金降至602元/克 [1] - 投资性黄金产品更具成本优势 金条零售价810元/克 显著低于首饰金价 [2] - 收藏类黄金溢价显著 2025版熊猫金币套装达48376元 1克迷你金币报1085元/克 [2] 黄金基准价格体系 - 上海金交所基准价对应781.7元/克（按100元兑换0.12793克黄金计算） 构成银行黄金交易定价基础 [2] - 国际金价报3421美元/盎司 折合109.99美元/克 境内外价差受汇率与市场情绪影响 [2][4] 珠宝行业竞争格局 - 深圳水贝集中全国70%黄金加工产能 行业面临同质化竞争与价格战 盈利能力承压 [4] - 消费需求结构性转变 年轻群体偏好设计感与个性化产品 传统保值需求弱化 [5] - 国际品牌与新兴国内品牌加剧市场竞争 传统珠宝商面临转型压力 [5] 企业战略转型路径 - 周大福采取门店结构优化 关闭低效门店 聚焦优质地段新店 同步推进线上小程序与热门IP联名 拓展宠物首饰等新品类 [6][7] - 百泰集团推动技术升级 从代工转型智能制造 建设绿色产业园提升生产效率与环保标准 [7][8] - 行业进入分化整合阶段 缺乏核心技术或品牌溢价能力的企业面临淘汰 [9] 黄金价值属性演变 - 黄金价值内涵从贵金属材料扩展至文化符号/审美品味/情感承载等多重属性 [9] - 消费决策需明确投资保值与佩戴需求差异 避免价格结构认知误区 [10]

金价表现与市场数据 - 纽约商品交易所黄金期货价格突破3600美元/盎司关口 最高触及3602.4美元 收盘价3599.5美元 刷新历史最高纪录 [1] - 伦敦现货黄金价格飙升至每盎司3533美元以上 单日暴涨57.04美元 涨幅达1.64% [1] - 黄金期货价格年内累计上涨36% 远超标普500指数8%和比特币19%的涨幅 [1] - 黄金价格8月份月度涨幅超过3.5% 自1968年以来首次出现连续八个月月线收涨现象 [1] - 白银价格自2011年以来首次突破40美元/盎司大关 年内涨幅超过40% 过去三年黄金和白银价格均实现一倍多增长 [8] 央行行为与机构动向 - 外国央行黄金持有量自1996年以来首次超越美国国债持有量 [2] - 世界黄金协会调查显示绝大多数央行预计未来12个月内将进一步增加黄金储备 [2] - 中国人民银行连续第八个月持续增持黄金 [2] - 瑞银预测2026年6月金价将升至3700美元/盎司 极端情况下可能达到4000美元 [8] - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 强调黄金与美元负相关性 [8] - 高盛重申2026年中期金价4000美元/盎司预测 指出央行购金和ETF流入支撑金价 [8] 市场驱动因素 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率高达90% [5] - 较低利率环境提升无息黄金资产吸引力 [5] - 美国债务规模突破37万亿美元 引发对美元信用体系的结构性担忧 [6] - 地缘政治风险加剧市场避险情绪 包括乌克兰危机升级和中东局势紧张 [5] 消费市场与投资渠道 - 周生生金饰品克价达1041元 较昨日上涨16元 周大福黄金金饰品克价报1037元 较昨日上涨10元 [9] - 2024年上半年全国黄金消费量523.753吨 其中黄金首饰消费量270.021吨同比下降26.68% [9] - 金条及金币消费量213.635吨 同比增长46.02% [9] - 黄金投资三大主要途径：低门槛高流动性的黄金ETF 适合长期持有的实物黄金 高弹性高波动的黄金股票 [9]

国际金价表现 - 2025年9月3日国际黄金实时价格为3491美元/盎司 [2] - 折算人民币后国内黄金市场基准价位约为800元/克 [2] - 人民币计价黄金价格为796.98元/克 较前一交易日上涨2.50元 涨幅0.31% [20] 品牌黄金价格差异 - 老凤祥足金首饰报价达1005元/克 [3] - 菜百首饰黄金价格报1018元/克 铂金450元/克 投资金条810元/克 [4][5] - 周生生和谢瑞麟黄金价格均为1015元/克 铂金448元/克 [6] - 福泰珠宝黄金1000元/克 铂金445元/克 [8] - 城隍珠宝黄金1008元/克 铂金440元/克 [9] - 星光达珠宝黄金998元/克 铂金438元/克 [10] - 金兰首饰黄金1012元/克 铂金442元/克 [11] - 多边金都珠宝千足金饰品1006元/克 3D硬金1080元/克 精品挂件1050元/克 [13] - 富艺珠宝黄金1003元/克 投资金条802元/克 PT950铂金446元/克 [14] 投资金条与工艺金价格 - 金银街投资金条805元/克 工艺金条820元/克 千足金首饰1002元/克 [12] - 品牌首饰金普遍在998-1018元/克区间浮动 [15] - 工艺金和3D硬金等复杂工艺产品价格更为高昂 [13][22] 白银市场价格 - 天乙银饰白银价格6.2元/克 [17] - 斯尔沃银器白银基价6.15元/克 [17] - 中钞国鼎基准银价6.18元/克 [19] 黄金纯度标准 - 999代表黄金含量99.9% [20] - 9999代表更高纯度99.99% [20] - 纯度差异直接影响黄金市场价值 [20]

黄金市场行情表现 - 2025年8月26日国际现货黄金单日大涨28.02美元 涨幅0.83% 收报3393.62美元/盎司 创两周新高[1] - 伦敦金8月累计上涨3.27% 国内市场实物金价达1025元/克 较8月初上涨超1%[1] - 2025年8月曾出现单日超3%的极端行情 金价波动加剧[5] 央行黄金储备动态 - 全球95%央行计划2025年增持黄金 中国央行连续8个月增持[1][6] - 中国央行6月末黄金储备达7390万盎司[1] 现货黄金与伦敦金差异 - 交易时间差异：现货黄金受交易所限制每日交易时长有限 伦敦金近乎24小时连续交易[2] - 定价机制差异：伦敦金2025年6月起不再有传统定盘价 现货黄金参考国内交易所报价[2] - 成本结构差异：现货黄金平台手续费与点差叠加 伦敦金多以单一化点差收费[2] 黄金投资平台选择标准 - 需查验监管资质 优先选择香港黄金交易所会员等有明确牌照的平台[6] - 金盛贵金属作为香港黄金交易所AA类047号会员 提供交易编码机制保障交易真实性[5] - 平台需具备存款即时到账 取款2小时到账的资金流动性服务[5] 投资策略与风险控制 - 建议新手初始仓位不超过本金10% 严格控制仓位比例[6] - 需关注美联储利率决议和非农就业数据等核心数据对金价的影响[6] - 2025年金价波动大 需设置止损工具 如在3387美元价位设置3350美元支撑位止损[6] 市场基础设施变化 - Kitco自2025年6月起不再提供伦敦金定盘价数据 因伦敦金银市场协会政策调整[1] - 定价机制变化给投资者分析国际金价带来新挑战[1][2]

金价突破历史新高 - 国际金价结束4个月高位盘整后开始新一轮上涨 9月3日晚Comex黄金期货一度突破3630美元/盎司 现货黄金最高价达到3565美元/盎司 双双突破今年4月下旬历史新高 [2] - 伦敦金现价格达3559.91美元/盎司 较前日上涨27.505美元 涨幅0.78% 盘中最高触及3565.700美元/盎司 [3] 黄金板块市场表现 - 申万黄金板块9月以来取得11.35%平均涨幅 西部黄金出现"三连板"走势 涨幅远超其他黄金股 [5] - 基金持股总数从2024年6月的22.61亿股回落至16.58亿股后 今年6月末已回升至20.89亿股 接近近三年峰值 [13][15] - 基金重点增持赤峰黄金 晓程科技与山东黄金 持股比例提升均超3个百分点 晓程科技从不足1%升至6.25% [17] 企业盈利弹性分析 - 西部黄金上半年营收同比增长69% 盈利增长132% 增速位居板块第2和第3位 [5] - 招金黄金 晓程科技 山东黄金上半年归母利润增速均超100% 其中招金黄金2024年亏损1.27亿元 基数较低 [8] - 上游矿业公司利润率与金价高度正相关 山金国际合质金毛利率增长7.2个百分点至79% 四川黄金金精矿毛利率提升12个百分点至65%以上 [7] - 冶炼企业因原料成本上涨利润率下降 湖南黄金黄金产品毛利率下降1.4个百分点至2.43% 恒邦股份同样出现利润率收缩 [7] 业绩预期与基数影响 - 卖方对西部黄金一致性利润预期值为4.5亿元 对应全年归母利润增速约54% [10] - 西部黄金2024年下半年盈利基数抬高 可能导致今年下半年增速回落 [9] - 机构对湖南黄金 恒邦股份等冶炼企业给出较好全年盈利增长预期 主要基于利润率修复考虑 [10] 价格与业绩弹性关系 - 上半年Au9999黄金加权平均价格达725.28元/克 同比上涨41.07% [8] - 招金黄金 湖南黄金等5家公司营收增速超过41% 其中招金黄金 西部黄金与晓程科技盈利弹性最佳 [8]