报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足；国内豆粕市场处于季节性供应过剩局面，预计现货端9月底可能进入去库；建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆偏弱震荡，供应端美豆面积未大幅下调且天气好，USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06%；南美旧作大豆丰产，全球大豆供应超需求，25/26年度库销比由29.54%上调至29.65%；美豆、豆粕估值低，巴西大豆报价受中国买船及中美贸易关系支撑；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，在中美大豆贸易未改善前较难下跌 [9] - 国内双粕本周现货跟随期货回落，预期信息打压估值，成交弱，提货偏高水平，饲料企业库存天数小幅回落至8.19天略高于去年同期；截至7月22日，3 - 10月买船量不同，9月买船窗口还有1个月，目前买船进度预示国内大豆库存可能9月底左右下降，国内豆系价格可能在此之前探底震荡，后期需关注中美谈判、巴西升贴水信息 [9] - 交易策略单边建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动；套利关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [9][10][11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕09合约基差、菜粕09合约基差，豆粕不同合约间价差及豆粕与菜粕不同合约间价差，美豆及美豆粕管理基金净多情况的图表 [17][19][22][25] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率，美国及加拿大产区降水情况，厄尔尼诺及拉尼娜相关情况，美国大豆压榨利润、现货价、月度压榨量、NOPA豆油库存，美豆出口进度，中国油料进口、油厂压榨情况的图表 [31][34][36][50][53][55] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存，沿海主要油厂豆粕及菜籽粕库存，广东进口大豆及沿海进口菜籽压榨利润的图表 [59][62][64] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费，自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润的图表 [66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因供应来源单一震荡小幅上涨，豆粕市场多空交织，油脂受政策影响运行中枢提升但利空仍存，白糖后市价格或延续跌势，棉花价格有潜在利空因素，鸡蛋近月震荡、远月关注抛空机会，生猪短期期现背离、中期关注季节性反弹后压力 [2][4][6][9][12][15][19][22] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周四夜盘美豆微幅上涨，因北美天气好限制上方空间且估值低维持区间震荡，豆粕因政策及累库回落；美豆产区未来降雨预计超出前期预估，巴西升贴水企稳回升；外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本震荡小幅上涨；上周国内压榨大豆230.55万吨，本周预计压榨223.51万吨；周四豆粕成交好，提货达18.9万吨，下游库存天数超去年同期；国内现货基差低位稳定 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本震荡运行，国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚6月棕榈油出口量前期增加后期下降，7月产量增加；预计2025年马来西亚毛棕榈油产量和出口量增加，印尼棕榈油出口量下降、毛棕榈油产量增加；周四国内棕榈油震荡，外资三大油脂净多仓位小幅变动；EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚供应有限提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存；国内现货基差低位稳定 [6][8] - 交易策略：近期商品乐观情绪推动棕榈油上涨，基本面看美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，7 - 9月产地或维持库存稳定，四季度有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周四郑州白糖期货价格小幅上涨，郑糖9月合约收盘价报5866元/吨，较前一交易日上涨0.55%；现货方面，广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有调整；6月巴西中南部地区甘蔗单产和含糖量下降 [11] - 交易策略：国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，假设外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周四郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉9月合约收盘价报14160元/吨，较前一交易日下跌0.14%；现货方面，中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价上涨，基差为1190元/吨；预计2025年新棉单产同比增长2.5% [14] - 交易策略：郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期，但近期下游消费一般，市场预期7至8月增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数调整，市场鸡蛋余货量不大，销区需求趋稳，经销商拿货积极性一般，今日蛋价或多数稳定，少数微调 [17][18] - 交易策略：高温使产蛋率下降，供应压力缓解和备货情绪点燃使现货触底提前且涨幅高，近月震荡，09及之后合约关注反弹后抛空机会，留意现货节奏及持仓波动风险 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价继续下跌，市场供应能力尚可，养殖端或降重走量，终端消费欠佳，今日猪价或继续偏弱 [21] - 交易策略：市场预期交易盛行，短期期现背离，宏观利好不断，盘面估值抬升但套保压力大；市场对8月行情有期待，中期关注季节性反弹兑现后的压力，月间反套思路为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [2][4] - 油脂市场多空因素并存，建议震荡看待棕榈油市场，关注需求和产量变化 [6][9] - 国内白糖进口利润佳，下半年进口供应压力或增大，郑糖价格后市或延续跌势 [11][12] - 郑棉价格已部分体现利好预期，但下游消费一般，7 - 8 月或增发进口配额，对棉价是潜在利空 [14][15] - 鸡蛋市场近月合约震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [17][18] - 生猪市场短期期现背离，盘面估值抬升，中期关注季节性反弹兑现后的压力 [20][21] 各目录内容总结 交易策略 - 豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 棕榈油市场目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待，7 - 9 月若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期 [9] - 国内白糖后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 郑棉价格受下游消费和进口配额影响，7 - 8 月或增发配额对棉价是潜在利空 [15] - 鸡蛋近月合约短期受现货指引震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [18] - 生猪市场短期期现背离，中期关注季节性反弹兑现后的压力，盘面高估值时留意利好兑现后产能去化不及预期的压力 [21] 重要资讯 - 马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加 5.31% - 12%，前 15 日预计环比下降 5.29% - 6.16%，前 20 日预计环比下降 3.57% - 7.31%；2025 年 7 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量增加 35.28%，前 15 日环比产量增加 17.06%，前 20 日产量环增 6.19% [6] - 截至 2025 年 7 月 15 日，印度港口植物油总库存量攀升至 855679 公吨，较 6 月 30 日激增 18%，毛豆油和毛棕榈油到港量推动库存增长，精炼棕榈油库存下滑 [6] 重点资讯 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5834 元/吨，较前一交易日上涨 11 元/吨，或 0.19%；广西制糖集团报价 6010 - 6090 元/吨，报价持平；云南制糖集团报价 5820 - 5860 元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间 6160 - 6220 元/吨，报价下调 0 - 20 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 176 元/吨 [11] - 2025 年 6 月份我国进口糖浆和预混粉 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月份，我国进口糖浆和预混粉 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月，我国进口糖浆和预混粉 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨 [11] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价涨 0.08 元至 3.31 元/斤，黑山持平于 2.9 元/斤，馆陶维持 3.18 元/斤不变，余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数稳定，少数上涨 [17] - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落 0.15 元至 14.33 元/公斤，四川均价落 0.1 元至 13.47 元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，走货速度未有明显改善，今日仍有部分养殖端或降价走量；终端消费乏力，贸易商收购情绪不高，白条走货欠佳，今日猪价或继续偏弱 [20]

中美关系动态 - 美国总统特朗普表示"可能在不远的将来"访问中国 并称美中"关系非常好" [1][3][4] - 特朗普强调不介意菲律宾与中国关系融洽相处 因为"我们与中国相处得很好" [4] 美菲贸易协议 - 特朗普宣布与菲律宾达成贸易协议 美方将对菲律宾征收19%关税 [4] - 菲律宾将对美国开放市场并实行零关税 但菲律宾方面目前暂无回应 [4] 中美贸易谈判进展 - 美国财政部长贝森特宣布第三轮中美贸易谈判将于下周在瑞典斯德哥尔摩举行 [4] - 最新谈判旨在推迟8月12日中美暂停加征关税截止日期 [4] - 贝森特表示可能讨论中国购买俄罗斯、伊朗石油的议题 [4] 中方立场 - 中国外交部发言人表示在关税问题上中方立场是一贯和明确的 [4] - 中方希望美方落实两国元首通话共识 通过对话沟通增进合作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆夜盘回落，北美天气较好限制上方空间，但美豆估值略低，且近期旧作销售较好及生物柴油政策支撑需求，预计整体维持区间震荡趋势；国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [2][4] - 油脂方面，EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚供应有限提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存；棕榈油近期因商品乐观情绪延续上涨，7 - 9月若需求国维持正常进口且产量中性，产地或维持库存稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [7][9] - 白糖国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 棉花郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期，但近期下游消费一般，且市场预期7至8月增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素 [15] - 鸡蛋全国蛋价多数稳定，少数上行，个别微降，今日蛋价或多数上涨，少数稳定；近月合约受现货指引来回震荡，缺乏明朗趋势，09及之后的节后合约关注反弹后的抛空机会 [17][19] - 生猪昨日国内猪价普遍下跌，今日或有稳有降；短期现货8月仍有再涨可能但难创新高，09合约关注逢低买入，下半年四季度进入累库兑现期，11等淡季合约等待反弹后套保或抛空 [21][22] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆夜盘回落，北美天气较好限制上方空间，美豆估值略低，近期旧作销售较好及生物柴油政策支撑需求；国内豆粕现货涨跌互现，华东报2880 - 2900元/吨稳定，油厂豆粕成交一般，提货达19万吨，下游库存天数超去年同期，上周国内压榨大豆230.55万吨，本周预计压榨223.51万吨；美豆产区未来两周降雨略偏少，覆盖大部分产区，温度较高，但总体天气有利，巴西升贴水企稳回升，外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，需关注中美贸易关系及供应端新变量 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月巴西单独供应影响震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩；国内豆粕市场低估值、短期高供应、下游提货积极、饲企库存天数中性偏高，9 - 1月大豆采购因中美关税有成本支撑，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [4] 油脂 - 重要资讯：高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31% - 12%，前15日预计环比下降5.29% - 6.16%，前20日预计环比下降3.57% - 7.31%；2025年7月1 - 10日马来西亚棕榈油产量增加35.28%，前15日环比产量增加17.06%，前20日产量环增6.19%；截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量攀升至855679公吨，较6月30日激增18%，毛豆油和毛棕榈油到港量是库存增长主因，精炼棕榈油库存显著下滑；周二国内棕榈油震荡，商品整体情绪偏好，外资三大油脂净多仓位可能开始下降 [6][7] - 交易策略：近期商品乐观情绪推动棕榈油延续上涨，美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别增产预期、棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5823元/吨，较前一交易日下跌16元/吨，或0.27%；广西制糖集团报价6010 - 6090元/吨，报价较上个交易日下调0 - 20元/吨；云南制糖集团报价5820 - 5860元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6180 - 6220元/吨，报价较上个交易日下调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差187元/吨；2025年6月份我国进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨；2025年1 - 6月份，我国进口糖浆和预混粉45.91万吨，同比减少49.24万吨；2024/25榨季截至6月，我国进口糖浆和预混粉109.83万吨，同比减少26.95万吨 [11] - 交易策略：国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大，假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报14225元/吨，较前一个交易日上涨40元/吨，或0.28%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15330元/吨，较上个交易日下跌70元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1105元/吨；截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，较前一周上调3个百分点，连续第四周上调，创4年同期最高水平；美国棉花现蕾率为71%，较前一周上调10个百分点，同比去年下降8个百分点；美国棉花结铃率为33%，较前一周上调10个百分点，同比去年下降7个百分点 [14] - 交易策略：虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期；从基本面来看，近期下游消费情况一般，并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，个别微降，主产区均价涨0.04元至3.23元/斤，黑山2.7元/斤不变，馆陶涨0.11元至3.18元/斤，鸡蛋余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数上涨，少数稳定 [17][18] - 交易策略：高温导致产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于此前预期，引发近月空头出逃，但偏高升水下多头信心依旧不足，短时仍受现货指引来回震荡为主，缺乏明朗趋势；对于09及之后的节后合约来说，现货提前见底进一步降低淘鸡情绪，在成本变化有限且理论供应持续增加的预期下，继续关注反弹后的抛空机会，留意现货节奏及持仓偏大的波动风险 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.05元至14.48元/公斤，四川均价持平于13.57元/公斤，养殖端积极出栏，市场供应能力尚可，高温天气叠加降雨，抑制猪肉需求，今日猪价或有稳有降 [21] - 交易策略：短期基础供应增量有限，且市场仍有累库预期，现货在消化月中抛压后8月份仍有再涨可能，只是或较难创出新高；盘面在贴水保护下估值端仍存在明显的支撑，09合约更多关注逢低买入；下半年四季度开始逐步进入累库的兑现期，且散户栏位补齐以及基础供应增加均为春节前行情增加压力，只是盘面打出提前预期，远月给出的升水不够，11等淡季合约更多等待反弹后套保或抛空，不宜过分追低 [22]

市场监管总局暂停对杜邦中国反垄断调查 - 市场监管总局暂停对杜邦中国集团有限公司的反垄断调查程序 [2][3] - 消息公布后杜邦股价盘前上涨2 12%至77 56美元 [6][7] - 此前4月因中美关税争端导致杜邦被立案调查 股价一度大幅下跌 [9] 中美贸易关系缓和迹象 - 中国6月对美国稀土磁体出口量环比激增660%至353吨 [10] - 中国6月全球稀土磁体出口总量环比增长157 5%至3188吨 [11] - 中国控制全球90%以上稀土磁体供应 4月曾将部分稀土产品列入出口管制清单 [13] 杜邦公司市场表现 - 杜邦最新总市值317 85亿美元 当日股价上涨0 53% [7] - 盘前交易显示股价进一步上涨2 12% [7] - 市场对监管调查暂停反应积极 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品各品类多空因素交织，需关注不同因素影响及市场变化，采取相应交易策略 [3][5][9][12][15][18][21] 各品类关键要点 大豆/粕类 - **重要资讯**：美豆夜盘回落，美豆油上涨及贸易协议利好推涨但北美天气限制空间，美豆估值略低且旧作销售好及生物柴油政策支撑需求，预计区间震荡；国内豆粕现货上调，成交好提货达19万吨，下游库存超去年同期；上周压榨230.55万吨，本周预计223.51万吨，油厂豆粕库存近100万吨，港口大豆库存800万吨一线，9月后买船偏少；美豆产区未来两周降雨略少、温度高但总体有利，巴西升贴水先跌后企稳，外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本因单一供应来源震荡小涨 [3] - **交易策略**：外盘大豆进口成本受多因素影响震荡运行，总体供应过剩；国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [5] 油脂 - **重要资讯**：马来西亚6月棕榈油出口量前10日预计增加、前15日和20日预计环比下降，7月1 - 10日产量增加35.28%、前15日增加17.06%、前20日增加6.19%；截至7月15日，印度港口植物油总库存激增18%，毛豆油和毛棕榈油到港量是主因，精炼棕榈油库存下滑；周一国内棕榈油回落，外资三大油脂净多仓位下降；EPA政策利多等提升油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，利空仍存；国内现货基差低位稳定 [7][8] - **交易策略**：商品乐观情绪推动棕榈油上涨，美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，7 - 9月产地或库存稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - **重点资讯**：周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报5839元/吨，较前一交易日上涨0.22%；广西制糖集团报价上调，云南持平，加工糖厂报价涨跌不一；2025年6月我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨，1 - 6月进口105.08万吨，同比减少19.29%，2024/25榨季截至6月进口251.26万吨，同比下降20.54% [11] - **交易策略**：国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大；郑糖9月合约估值偏高，假设外盘价格不大幅反弹，后市价格延续跌势概率偏大 [12] 棉花 - **重点资讯**：周一郑州棉花期货价格小幅下跌，郑棉9月合约收盘价报14185元/吨，较前一交易日下跌0.6%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价上涨，基差1215元/吨；截至7月18日当周，纺纱厂开机率69.5%，环比降0.9个百分点，织布厂开机率38.2%，环比降1.1个百分点；棉花周度商业库存246万吨，环比减少15万吨；6月棉花进口量3万吨，同比减少82.1%，1 - 6月累计进口46万吨，同比减少74.3% [14] - **交易策略**：郑棉价格反弹体现部分利好预期，近期下游消费一般，市场预期7 - 8月增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素 [15] 鸡蛋 - **现货资讯**：全国鸡蛋价格多数稳定，个别微调，主产区均价持平于3.19元/斤，市场余货量不大，经销商拿货积极性尚可，今日蛋价或多数稳定，少数上行，个别微降 [17] - **交易策略**：高温使产蛋率下降，供应压力缓解，现货触底提前且涨幅高，近月空头出逃，但多头信心不足，短时受现货指引震荡；09及之后合约，现货提前见底降低淘鸡情绪，在成本和供应预期下，关注反弹后抛空机会，留意现货节奏及持仓波动风险 [18] 生猪 - **现货资讯**：昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.05元至14.53元/公斤，四川均价落0.04元至13.57元/公斤，养殖端出栏正常，需求疲弱，今日猪价或涨跌稳互现 [20] - **交易策略**：短期基础供应增量有限，8月现货有再涨可能但难创新高；盘面09合约关注逢低买入；下半年四季度进入累库兑现期，11等淡季合约等待反弹后套保或抛空，不宜追低 [21]

中美贸易关系回暖 - 中国对美国稀土磁铁出口在6月份激增660%以上 达到353吨 [1] - 双方在6月达成贸易新共识 为持续已久的摩擦带来转机 [1] - 中国同意恢复包括稀土在内的关键原材料出口 美国则放宽对高端芯片的出口控制 [4] 行业供应链影响 - 稀土是高端制造 省电 新能源等战略产业的核心原材料 [6] - 全球汽车 微电子和国防等行业供应链曾受到显著冲击 [1] - 中美在稀土 芯片及高端制造领域的相互依赖短期内难以逆转 [6] 企业动态与市场表现 - 英伟达CEO黄仁勋选择访华 显示中方在国际产业链中的重要地位 [4] - 6月份出口量仍远低于前一年同期水平 表明出口商保持谨慎态度 [6] - 出口商面对市场不确定性表现相对谨慎 任何政策波动都可能立即改变出口趋势 [6] 政策与协议进展 - 美国财长考虑近期访华 有传闻称特朗普可能在酝酿"历史性"访问 [4] - 双方通过小规模让步换取相对稳定的供应链关系 [6] - 王文涛部长表示中美经贸合作具有坚实的经济基础和民意基础 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在中美贸易关系仍有不确定性的情况下，预计豆菜粕或震荡偏强。单边建议豆粕2509支撑位参考2850，期权和套利暂观望。展望需关注美豆产区天气、进口大豆到港、国内豆粕需求以及中加和中美贸易关系 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 美豆前期中西部主产区天气良好，长势佳，未来一周降雨正常但7月底有干旱隐患，8月关键生长期需重点关注天气，且临近8月1日市场关注各国与美协议情况，中美协议影响国内豆粕行情 [3] - 南美处于巴西豆出口旺季，巴西豆升贴水小幅回升 [3] - 国内未来两月进口大豆到港量增加，豆粕库存回升，油厂胀库压力增大，豆粕现货基差偏弱 [3] 期现市场 - 上周豆粕期货震荡偏强，因中美存达成协议预期；7月USDA报告下调美豆25/26年度出口预估、上调国内压榨，期末库存从6月2.95亿蒲式耳上调到3.10亿蒲式耳，报告中性偏空 [13] - 豆菜粕价差宽幅震荡，处于历史较低位置，建议暂观望 [17] - 豆粕5 - 9价差震荡偏弱，建议暂观望 [20] 供给端 - 截止2025年7月10日当周，美国市场年度大豆净销售量27.1850万吨 [30] - 截至2025年7月11日一周，美国大豆压榨利润为2.46美元/蒲式耳，前一周2.43美元/蒲式耳，环比增幅1.23%，去年同期2.68美元/蒲式耳，同比减幅8.21% [36] - 2025年6月中国大豆进口1226.4万吨，环比5月减少165.44万吨，较2024年6月同比增加115万吨，增幅10.35%；1 - 6月累计进口4937万吨，同比增加88.9万吨，增幅1.83% [39] 需求端 - 展示中国商品猪出栏均价、猪粮比、生猪自养利润、生猪外购利润、白羽肉鸡养殖利润、蛋鸡养殖利润的相关图表 [54][58][63] 库存 - 截至7月11日，全国港口大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%；国内油厂豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32% [71] - 截止2025年7月18日，国内饲料企业豆粕库存天数为8.26天，较7月11日增加0.34天，增幅4.12%，较去年同期增加7.03% [74] - 截至7月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.6万吨，环比上周减少1.6万吨；菜粕库存1.51万吨，环比上周增加1.05万吨；未执行合同为5.9万吨，环比上周增加1万吨 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆预计维持区间震荡，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利、供应压力及中美关税进展[2][5] - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本震荡小幅上涨，需关注中美贸易关系及供应端变量[3] - 棕榈油近期受商品乐观情绪推动上涨，基本面有一定支撑但上方空间受多种因素抑制，震荡看待[10] - 国内白糖进口利润佳，下半年进口供应压力或增大，郑糖9月合约估值偏高，后市价格延续跌势概率大[13] - 郑棉价格反弹部分体现利好预期，下游消费一般，7 - 8月增发滑准税进口配额是潜在利空[16] - 鸡蛋本周蛋价或继续上涨但有观望情绪，近月合约震荡，09及之后合约关注反弹后抛空机会[19][20] - 生猪短期现货8月或再涨但难创新高，09合约逢低买入，远月淡季合约等待反弹后套保或抛空[23] 根据相关目录分别总结 大豆/粕类 - 美豆夜盘回落但受美豆油上涨、贸易协议利好推涨，北美天气好限制空间，估值略低，旧作销售好及生物柴油政策支撑需求[2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水近期下跌，外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨[3] - 外盘大豆进口成本震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩；国内豆粕低估值、短期高供应、下游提货积极、饲企库存天数中性偏高，9 - 1月采购有成本支撑，市场多空交织[5] - 周末国内豆粕现货小幅上调，油厂成交尚可，提货较好，下游库存天数超去年同期；上周国内压榨大豆230.55万吨，本周预计压榨223.51万吨[2] 油脂 - 马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加，前15日、20日预计环比下降；7月1 - 10日单产增加、出油率减少、产量增加，前15日环比增加[7] - 中国与澳大利亚接近达成菜籽购买协议；上周五国内棕榈油延续上涨，外资三大油脂持仓创新高；EPA政策利多等提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存；国内现货基差低位稳定[7] - 棕榈油近期受商品乐观情绪推动上涨，基本面看美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，7 - 9月产地或维持库存稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待[10] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报5826元/吨，较前一交易日下跌2元/吨；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价有不同表现；2025年6月我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨，1 - 6月进口105.08万吨，同比减少25.12万吨[12] - 国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，郑糖9月合约估值偏高，后市价格延续跌势概率大[13] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格冲高回落，郑棉9月合约收盘价报14250元/吨，较前一交易日上涨20元/吨；现货价格上涨，基差为980元/吨[15] - 截至7月18日当周，纺纱厂和织布厂开机率环比、同比均下降；棉花周度商业库存环比减少，与去年同期持平；6月棉花进口量同比减少82.1%，1 - 6月累计进口同比减少74.3%[15] - 郑棉价格反弹部分体现利好预期，下游消费一般，7 - 8月增发滑准税进口配额是潜在利空[16] 鸡蛋 - 周末国内蛋价普遍上涨但后劲不足，小码蛋略微下滑；受高温影响，蛋鸡采食下降，大码货源供应偏紧，旺季需求启动，各环节走货加快，本周蛋价或继续上涨，但供应整体充足，有观望情绪[19] - 高温使产蛋率下降，供应压力缓解，现货触底提前且涨幅高，近月合约震荡；09及之后合约因现货提前见底降低淘鸡情绪，关注反弹后抛空机会[20] 生猪 - 周末国内猪价主流上涨，前期猪价下滑，养殖单位挺价，出栏量减少，下游收猪难支撑猪价；华东部分地区出栏增加，需求支撑不足，猪价止涨，预计今日猪价北跌南涨[22] - 短期生猪现货8月或再涨但难创新高，09合约逢低买入，远月淡季合约等待反弹后套保或抛空[23]