报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”规划具有承前启后的重要地位 延续“十四五”高质量发展思路 各领域政策推进重心及优先级有所调整 呈现五大核心看点 [5][113] - 资本市场可从产业升级与科技自立、新兴消费、绿色转型与“反内卷”三方面布局“十五五”规划重点领域 [5][113] 根据相关目录分别进行总结 1 过往五年规划回顾 1.1 概况 - 我国自1953年起实施十四个“五年规划” 其演变反映中国经济发展模式转型 分为计划经济、经济转轨、市场经济三个时期 [9] 1.2 “十四五”规划成果总体回顾及“十五五”目标展望 1.2.1 “十四五”期间目标完成情况 - 经济发展：未设明确GDP年均增长指标 注重增长质量和可持续性 2021 - 2025年GDP年均增速5.4% 全员劳动生产率年均增速5.9% 2022年提前完成城镇化率目标 [16] - 创新驱动：目标完成度超预期 2025年全社会研发经费投入增长9.1% 年均增速达10% 每万人口高价值发明专利拥有量从6.3件跃升至16件 数字经济核心产业增加值占GDP比重从7.8%提升至10.5%以上 [19] - 民生福祉：各项关键指标系统性提升 2025年全国居民人均可支配收入达43377元 失业率为5.2% 劳动年龄人口平均受教育年限达11.3年 每千人口医师数增至3.61人 基本养老保险参保率突破95% 但育儿公共服务供给需加强 [20] - 绿色生态：生态环境质量改善显著 森林覆盖率突破25% 优良水体比例为80% 空气质量优良天数比率达89.3% 但能耗与碳排放指标仍面临挑战 [23] - 安全保障：粮食和能源安全指标超额完成 2025年粮食总产量6.95亿吨 能源综合生产能力达51.3亿吨标准煤 [26] 1.2.2 “十五五”期间主要目标设定 - 经济发展及创新驱动：经济发展维持GDP和全员劳动生产率要求 城镇化率要求上调至71% 创新驱动对全社会研发经费投入增长率要求不变 每万人口高价值发明专利拥有量和数字经济核心产业增加值占GDP比重目标提高 [27] - 民生福祉及绿色低碳：民生福祉细化医护人员统计 调整养老及育儿指标 绿色低碳将“单位GDP能耗降低”调整为“非化石能源占能源消费总量比重” “地级及以上城市空气质量优良天数比率”调整为“地级及以上城市细颗粒物（PM2.5）浓度” [27][28] - 安全保障：粮食和能源生产能力指标上调至1.45万亿斤、58亿吨标准煤 [28] 1.2.3 “十四五”时期及“十五五”时期重大工程对比 - “十五五”设置109项重大工程 较“十四五”增加7项 产业及绿色低碳相关工程数量增加 新增新产业新赛道培育发展和碳达峰碳中和专栏 [30] 2 “十五五”时期主要看点 2.1 看点一：经济建设重回工作中心，坚持高质量发展 - “十五五”重提以经济建设为中心 立足复杂内外环境 实现经济质的有效提升和量的合理增长 [34] - 高质量发展仍是核心思想 目标有三点变化：淡化经济增速目标 强调高质量发展 新增科技自立自强和美丽中国建设目标 [36] - 预计“十五五”实际GDP增速保持在4.8%左右 2026年GDP增长目标设定在4.5% - 5%区间 [37] 2.2 看点二：产业向新、经济提质 2.2.1 传统产业 - 优化提升传统产业与新兴产业发展并举 减少同质化竞争 提升产业链自主可控水平 推动重点产业提质升级 [44][45][46] 2.2.2 新兴产业和未来产业 - 产业政策战略差异化布局 新兴产业发展壮大 未来产业前瞻布局 我国新兴产业规模发展迅速 技术储备扎实 战略定位明确 制度配套跟进 [51][52][53][56] 2.2.3 绿色低碳产业 - 政策思路从“能耗双控”向“碳排放双控”转变 完善制度流程 加强政策协同 加力建设新型能源体系 [59][60] 2.2.4 服务业 - 服务业是经济增长主引擎和就业“稳定器” 政策思路向“优质高效发展”转变 扩大开放 推动生产性和生活性服务业发展 [67][68] 2.2.5 新型基础设施体系 - 建设思路从“规模导向”到“效能导向”转变 强调新型基础设施适度超前 传统基础设施数智化升级 加力建设新型能源基础设施 [74] 2.2.6 房地产 - 房地产定位从“经济引擎”向“民生基石”转变 政策延续“托而不举”思路 从“一元”到“双轨”转变 房企向服务商转型 [75] 2.3 看点三：科技创新聚焦“自主可控”，深入推进数字中国建设 - 科技创新聚焦“自主可控” 围绕现代化产业体系建设服务 实现路径包括政府、企业、人才端发力 [77][78][79] - 深入推进数字中国建设 加速抢占全球科技竞争制高点 培育新质生产力 [80] 2.4 看点四：坚持扩大内需，畅通国内大循环 - 经济发展思路向“内需驱动主导”转变 重视居民消费倾向、财富再分配效应、收入结构效应和劳动报酬份额效应 整治“内卷式”竞争 [84][86][92] 2.5 看点五：扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面 - 对外开放重要性提升 方式向制度型进阶 服务型开放增加 强化进出口协调和贸易伙伴多元化 [102][107][108][109] 3 投资建议 - 资本市场可从产业升级与科技自立、新兴消费、绿色转型与“反内卷”三方面布局“十五五”规划重点领域 [113]

战略定位与双轮驱动格局 - 集成电路被定位为新兴支柱产业首位，是数字经济与高端制造的“算力底座”[4] - 人工智能被提升至智能经济新形态高度，以“人工智能+”为核心引擎[4][5] - 两者从孤立赛道升级为“芯为底座、智为引擎”的双轮驱动闭环体系，共同承担产业安全与增长新动能使命[2][4] 集成电路产业具体目标与支持措施 - 技术攻关聚焦高端芯片设计、先进制程（7nm及以下）、EDA工具等，目标在2030年将核心芯片自给率提升至50%以上[6] - 资金政策提供双重保障，符合条件的项目可获得最高60%的投资补助[6] - “十五五”期间研发经费年均增长目标为7%以上，以强化基础研究与产业化衔接[7] 人工智能产业发展路径 - 深化“人工智能+”在工业、农业、医疗等重点领域的商业化、规模化应用[7] - 升级基础设施，包括建设超大规模智算集群、加强全国一体化算力调度[7] - 完善治理体系并支持AI开源社区建设，以平衡创新与风险[7] 政策影响与信用分化 - 集成电路产业有望加速国产替代，成为全球第三大芯片制造基地[8] - 人工智能将从单点应用向全行业深度渗透，智能经济新形态将推动数实融合[8] - 政策将加剧行业信用水平分化，技术壁垒高的头部企业信用水平提升，缺乏核心技术的企业信用支撑趋弱[2][9]

行业战略与目标 - 东大高端芯片要实现自给自足，不再需要英伟达[1] 技术性能与影响 - 中国芯片使区块链性能提升50倍[1]

美股市场整体表现 - 周四美股整体走低，标普500指数下跌0.5%至6,908.86点，纳斯达克综合指数重挫近1.2%至22,878.38点，道琼斯工业平均指数微涨17.05点至49,499.20点[1] - 市场结构性分化明显，标普500指数中上涨个股数量约为下跌个股的两倍以上[1] - 分析人士指出，随着企业盈利兑现与估值预期之间的博弈加剧，美股波动性或将持续上升[6] 英伟达(NVDA)表现与市场观点 - 英伟达遭遇自去年春季以来最差单日表现，股价周四大跌近5.5%[1] - 其单日跌幅贡献了标普500指数超过五分之四的跌幅，成为拖累大盘的关键因素[2] - 尽管公司最新季度业绩再次大幅超出市场预期且利润增长强劲，但对当前季度的营收指引也高于华尔街估算[2] - 市场担忧随着企业在AI领域投入数十亿美元，未来能否通过生产率提升收回成本仍存疑问，一旦客户削减对高端芯片的采购和投资，英伟达的高增长逻辑或面临挑战[2] 软件行业与赛富时(CRM)动态 - 与英伟达形成对比，赛富时股价上涨超4%，公司最新季度利润超出分析师预期，并宣布将通过股票回购向股东返还最高500亿美元资金，同时提高股息水平[3] - 首席执行官表示，代理式AI正成为公司业务的顺风因素[4] - 尽管短线反弹，赛富时年内累计跌幅仍接近25%，市场担忧AI驱动的新兴竞争者可能对其核心客户管理业务构成冲击[4] - 软件板块波动剧烈，一只广受关注的软件行业ETF周四上涨2.1%，但年内仍累计下跌逾22%[4] - 今年以来，从卡车物流到金融服务等多个行业的公司股价均遭遇投资者猛烈抛售，原因在于市场担忧其商业模式可能在AI冲击下被削弱甚至淘汰[4] 能源市场动态 - 油价剧烈震荡，美国与伊朗就核计划展开间接谈判令能源市场高度敏感，市场认为若谈判取得突破将缓解战争风险并避免全球石油供应受阻推高油价[5] - 美国基准原油盘中一度跌至63.60美元，随后反弹，最终收于65.21美元，涨幅0.3%；布伦特原油则收报70.75美元/桶，微跌0.1%[5] 债券市场与其他市场 - 美国国债收益率小幅回落，10年期美债收益率由周三尾盘的4.05%一度降至4.01%[6] - 上周美国初请失业金人数小幅上升，但基本符合经济学家预期且仍处于历史相对低位[6] - 欧洲股市普遍小幅上涨，亚洲市场涨跌不一，韩国Kospi指数大涨3.7%再创历史新高，年初以来累计涨幅已接近50%；香港恒生指数则下跌1.4%[6]

公司业绩表现 - 2025年度公司实现营业总收入143.76亿元，同比增长56.91% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润25.42亿元，同比增长31.66% [1] - 2025年度扣除非经常性损益后的归母净利润为23.03亿元，同比增长26.82% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于全球人工智能产业发展带动的高端芯片市场需求攀升 [1] - 公司在高端芯片市场持续提供高性能、高可靠、低功耗的产品及服务 [1] - 公司深化与整机厂商、生态伙伴在重点行业的合作 [1] - 公司加大研发投入，保持国内领先市场地位，推动营收及利润显著增长 [1]

公司业绩表现 - 2025年度实现营业总收入143.76亿元，同比增长56.91% [1] - 2025年度实现归母净利润25.42亿元，同比增长31.66% [1] - 整体经营呈现良好发展态势 [1] 市场与行业环境 - 全球人工智能产业发展推动市场对公司产品需求不断提升 [1] - 公司在高端芯片市场提供高性能、高可靠、低功耗的产品及优质服务 [1] 公司战略与运营 - 不断扩展与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作 [1] - 公司持续加大研发投入，通过技术创新迭代、产品性能提升等举措 [1] - 持续保持了国内领先的市场地位 [1]

公司2025年度财务表现 - 2025年度实现营业收入143.76亿元，同比增长56.91% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润25.42亿元，同比增长31.66% [1] 公司经营与市场状况 - 全球人工智能产业发展推动市场对产品需求不断提升 [1] - 公司在高端芯片市场为客户提供高性能、高可靠、低功耗的产品及服务 [1] - 公司不断扩展与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作 [1] 公司研发与竞争地位 - 公司持续加大研发投入，通过技术创新迭代和产品性能提升保持竞争力 [1] - 上述举措使公司持续保持了国内领先的市场地位 [1] - 公司整体经营呈现良好发展态势 [1]

公司业绩表现 - 2025年度公司实现营业收入143.76亿元，同比增长56.91% [1] - 2025年度公司实现归属于母公司所有者的净利润25.42亿元，同比增长31.66% [1] - 公司整体经营呈现良好发展态势 [1] 行业与市场环境 - 全球人工智能产业的发展带动了市场对公司产品需求的提升 [1] 公司业务与战略 - 公司在高端芯片市场为客户提供高性能、高可靠、低功耗的产品及优质服务 [1] - 公司不断扩展与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作 [1] - 公司持续加大研发投入，通过技术创新迭代、产品性能提升等措施 [1] - 公司持续保持了国内领先的市场地位 [1]

公司业绩表现 - 2025年度实现营业收入143.76亿元，同比增长56.91% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润25.42亿元，同比增长31.66% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润23.03亿元，同比增长26.82% [1] - 报告期末总资产达356.87亿元，较期初增长24.96% [1] - 报告期末归属于母公司的所有者权益达224.91亿元，较期初增长11.06% [1] 公司经营与市场动态 - 全球人工智能产业发展推动市场对公司产品需求不断提升 [1] - 公司在高端芯片市场提供高性能、高可靠、低功耗的产品及服务 [1] - 公司不断扩展与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的合作 [1] - 公司持续加大研发投入，通过技术创新迭代和产品性能提升来保持国内领先的市场地位 [1] - 公司整体经营呈现良好发展态势 [1]

长沙市科技创新高地与全球研发中心城市建设行动方案核心要点 - 长沙市发布《打造具有核心竞争力的科技创新高地暨全球研发中心城市建设2026年行动方案》，明确了全年科技创新工作的重点和目标 [2] - 方案围绕七大方面系统部署了18项重点任务，旨在接续过往科创工作并抢占未来科技制高点 [3] 量化发展目标 - 全社会研发经费投入增速目标为8.5%左右 [2] - 基础研究经费占全社会研发经费投入比重目标为10%以上 [2] - 计划新增“五类”企业研发中心50家左右、各类科技研发机构400家以上 [2] - 力争突破产业关键技术130项以上、全球领跑和自主可控技术(产品)15项以上 [2] - 科技型中小企业数量目标达1.25万家 [2] - 计划转化孵化1000个科技成果(企业) [2] - “三技合同”成交额增速目标达15% [2] - 计划发放知识价值贷款80亿元 [2] 高能级创新平台建设 - 加快建设战略平台，服务国家实验室体系建设，推动种业、能源等领域国家实验室基地布局，并培育建设国家级创新平台 [4] - 加快打造集聚平台，引导创新资源向湘江科学城集聚，推动“一区三基地”等创新载体建设 [4] - 加快布局研发平台，围绕先进计算、空天海洋、创新药等关键领域建设高水平市级科技创新平台 [5] - 推进湘江创新馆、上海交通大学湖南高等研究院、湖南钢铁技术研究院等重大项目建设 [5] - 力争新增“三类500强”、领军企业研发中心5家左右 [5] - 目标使符合“四个全球”定位特征的科技创新平台占比达到15% [5] 科技与产业融合 - 强化关键技术攻关，围绕长沙“4433”现代化产业体系发布市十大科技攻关项目，推进“揭榜挂帅”项目与科技重大专项 [6] - 加快编制数字产业、智能产业、新能源、大健康等新兴产业重点领域技术创新图谱 [6] - 组织实施300项左右自然科学基金项目 [6] - 前瞻布局量子科技、基因技术、脑机接口等前沿未来产业技术 [6] - 强化企业主体地位，培育科技领军企业，加强“科技和创新型中小企业—高新技术企业—专精特新企业—科技领军企业”梯次培育 [6] - 强化“人工智能+”融合，支持高端芯片、基础软件、模型算法、具身智能、类脑智能等领域技术攻关，并支持建设相关科研创新平台 [7] 科技成果转化体系 - 争创长株潭国家科技成果转移转化示范区 [8] - 布局建设长沙市科技成果转化概念验证中心、中试平台40家 [8] - 培育中高级技术经理人100名 [8] - 推动重大科研基础设施和大型科研仪器向社会开放共享 [8] - 聚焦生物医药、新材料等重点产业领域建设垂类孵化器 [8] - 完善市校联盟工作机制，推动建立职务科技成果资产单列管理制度 [8] - 健全科技金融支持体系，加大“拨改投”力度，深化政银企合作，并加大知识价值贷款对科技型企业的支持 [8] 创新生态与开放合作 - 深化体制改革，优化全球研发中心城市政策体系，实施高精尖和紧缺急需产业人才“星聚”工程 [10] - 推进长株潭要素市场化配置综合改革试点，争创国家区域科技创新中心 [10] - 探索建立“科创飞地”“反向飞地”等合作平台，深化与粤港澳大湾区、京津冀、长三角等区域的科技交流合作 [10] - 完善跨区域技术交易服务体系，建好“香港城市大学（长沙）创新研究中心”等承接载体 [10] - 强化国际合作，争取国际科技组织及分支机构落户，支持10个左右优质国际人才项目落地，并组织赴海外开展科技交流合作 [11]