报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 105.17 元，2025 年 4 月 30 日股价 69.89 元 [5] 报告的核心观点 - 匠心家居持续投入研发创新，产品力出众且优质客户粘性强，产业链一体化布局助力维持较好盈利能力，伴随出口需求向上和消费者品牌业务开拓，整体业绩有望持续成长 [15] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营收 25.48 亿元，同比增长 32.63%；归母净利润 6.83 亿元，同比增长 67.64%；扣非后归母净利润 6.14 亿元，同比增长 72.47%。24Q4 营收 6.99 亿元，同比增长 49.78%；归母净利润 2.52 亿元，同比增长 197.20%；扣非后归母净利润 2.23 亿元，同比增长 198.58%。25Q1 营收 7.73 亿元，同比增长 38.16%；归母净利润 1.94 亿元，同比增长 60.41%；扣非后归母净利润 1.86 亿元，同比增长 64.60% [1] - 预计 25 - 27 年营业收入分别为 31.62、38.50、46.31 亿元，同比增长 24.10%、21.73%、20.29%；归母净利润分别为 7.94、9.31、11.07 亿元，同比增长 16.25%、17.25%、18.90% [15] 产品结构 - 2024 年电动沙发收入 19.55 亿元，同比增长 37.13%；电动床收入 3.46 亿元，同比增长 20.45%；配件收入 2.25 亿元，同比增长 20.49% [2] 自主品牌建设 - 积极推进自主品牌战略，直销零售商客户数量增加，“店中店”模式落地顺利。截至 2025Q1 末，MOTOGallery 在美国超 500 家店中店、覆盖 32 个州，在加拿大布局 24 家门店、覆盖 3 个省份 [2] 客户拓展 - 2024 年前 10 大客户除一家外采购金额均增长，增幅 4.28% - 217.54%，3 家增幅超 100%，1 家超 200%；新增客户 96 家，全为美国零售商客户，14 家入选“全美前 100 位家具零售商”榜单 [3] - 2025Q1 前 10 大客户除两家外采购金额同比增长，增幅 10.52% - 325.22%，3 家增幅超 200%；新增客户 22 家，全为美国零售商客户，2 家入选“全美前 100 位家具零售商”榜单 [10] 盈利能力 - 24 年毛利率 39.35%，同比增长 5.40pct；24Q4 毛利率 54.27%，同比增长 14.33pct；25Q1 毛利率 37.21%，同比增长 3.89pct。24 年净利率 26.80%，同比增长 5.60pct；24Q4 净利率 36.07%，同比增长 17.89pct；25Q1 净利率 25.13%，同比增长 3.49pct [11] 期间费用 - 24 年期间费用率 8.02%，同比下降 3.05pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.66%、4.08%、4.92%、 - 3.64%，同比分别 - 0.24pct、 + 0.48pct、 - 1.21pct、 - 2.08pct [12] - 25Q1 期间费用率 8.54%，同比增长 0.56pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.34%、2.74%、5.33%、 - 2.87%，同比分别 + 0.34pct、 - 0.57pct、 + 0.24pct、 + 0.55pct [12] 产能与关税应对 - 2019 年通过匠心美国全资子公司投资越南建厂，2024 年 90.48%产品销往美国市场，越南出口占比 84.01%，产能利用率提升，供应链高效稳定 [13] - 密切跟踪政策走向，与客户即时沟通，调整出货节奏与资源配置，就税收分担机制与客户磋商 [13]

文章核心观点 2024年河南111家A股上市公司营收和净利润均创新高 交出稳中有进高质量答卷 其发展原因可用“韧”“聚”“新”诠释 [1][2] 分组1：2024年河南A股上市公司整体业绩情况 - 2024年河南A股上市公司共实现营业收入10557.27亿元 同比增长6.01% 实现归母净利润720.80亿元 同比增长31.91% [1] 分组2：“韧”的体现 - 2024年有20家河南A股上市公司营业收入超100亿元 洛阳钼业和牧原股份营收超千亿元 洛阳钼业营收2130.29亿元 同比增长14.37% 刷新豫股营收榜纪录 [3] - 双汇发展、豫光金铅等进入营收榜单前10名 [3] - 2024年河南87家A股上市公司实现盈利 占总体数量近八成 56只豫股归母净利润超1亿元 19只豫股归母净利润超10亿元 [3] 分组3：“聚”的体现 - 2024年河南82家A股上市公司实施现金分红 合计年度累计分红总额416.89亿元 较上一年度大幅增加 [3] - 2024年开普检测等多家公司拟进行季度分红 体现盈利稳定性增强、现金流管理优化 强化价值投资导向 提升投资者信心 [4] 分组4：“新”的体现 - 受益于AI算力需求驱动 仕佳光子相关产品订单增长 净利润同比大增 中航光电为低空经济头部企业配套 实现头部企业全覆盖 [4] - 13家河南A股上市公司研发费用占营业收入比例超10% 中航光电等研发费用均超10亿元 [4] - 2024年河南支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税630.7亿元 超六成税惠政策惠及民营经济 [4] 分组5：发展成果 - 河南A股上市公司以技术迭代破局周期波动 把高质量发展理念化为生动实践 [5]

文章核心观点 邵东打火机产业面对外部环境变化冲击，通过加强研发创新、深耕多元化市场、开拓国内渠道，在全球产业链供应链中寻找新锚点，推动产业转型升级和高质量发展 [1] 多元化市场开拓 - 东亿电气订单排到10月，出口占比超99%，去年出口额近3亿美元同比增5%，今年一季度保持增幅，客户来自100多个国家和地区，新兴市场份额渐高 [2] - 环兴打火机产品销往80多个国家和地区，有几百个稳定采购商，邵东打火机企业开拓多元化市场成效明显 [2] - 一季度邵阳对共建“一带一路”国家出口打火机及其零配件4.8亿元增长48.5%，对最不发达国家出口0.6亿元增长13.3% [3] - 邵阳海关助力企业开拓新兴市场，采取应对技术性贸易措施、实施批次检验改革等举措 [2] 研发创新 - 环兴打火机有8大系列200多个种类产品，紧跟市场需求研发户外点火枪，带动点火枪类产品整体增长超两位数，中高端产品占比渐高 [4][5] - 东亿电气有专职研发人员80多人，年研发投入超6000万元，聚焦多领域创新研发，2016 - 2020年投入资金实现全环节自动化 [5] - 邵东有114家打火机生产厂家，80多家配套企业，200多种零配件可本地配套，产业集群优势明显 [5] - 邵东拥有多个国家级和省级创新平台，企业研发人员3000余人，去年全社会研发投入19.88亿元，技术成果交易额55.4亿元，研发投入强度2.65% [5] - 2024 - 2028年行动方案将中高档打火机产品研发提至重要位置，计划2028年实现打火机产值300亿元 [6] 国内市场开拓 - 豪牌电气国内市场销售占比约七成，主打中端打火机，每年推4 - 5款新品，去年生产超1亿只 [7] - 东亿电气成立国内渠道销售团队，制定2年内将内贸销售占比提至10%目标，尝试多种渠道开拓国内市场 [7] - 环兴打火机调研发现含传统文化元素产品受年轻人关注，未来将在产品中融入相关元素 [7] - 邵东市商务局开展电商业务培训，争取年内培训1000人次，帮助企业对接采购需求 [7] - 商务部举办活动、推出举措，帮助企业打通出口产品内销堵点，实现国内外市场协调发展 [8]

创业板整体业绩表现 - 2024年创业板1376家上市公司合计实现营业收入4.03万亿元，平均营业收入29.29亿元，整体营业收入持续增长 [2] - 合计实现净利润2074.57亿元，平均净利润1.51亿元 [2] - 超七成公司实现盈利，近五成公司净利润同比增长，77家公司实现扭亏为盈 [1][2] - 整体毛利率为23.39%，较上年同期提升0.23个百分点 [2] - 经营活动现金净流量为4556.85亿元，同比增长7.68% [2] 大市值公司表现 - 市值前百公司合计实现营业收入1.80万亿元，同比增长4.63%，营收占比近五成 [3] - 合计实现净利润1786.97亿元，同比增长14.20%，净利润占比超八成 [3] - 93家盈利，60家净利润增长，34家净利润增速超过30% [3] - 市值百亿以上公司中近85%实施年度现金分红，年平均分红总额6亿元，同比增长10% [4] - 分红总额917亿元，同比增长18%，18家公司年度分红总额超10亿元 [4] 研发投入与创新 - 2024年创业板公司研发投入超2036.84亿元，同比增长3.33%，研发强度达5.05% [3] - 294家公司研发强度大于10%，48家公司连续两年研发投入大于5亿元 [3] - 宁德时代、阳光电源、欣旺达等6家公司研发投入超过30亿元 [3] - 电子通信行业合计研发费用同比增长13.13%，高于创业板平均水平 [6] 分红情况 - 925家上市公司宣告2024年年报现金分红，分红覆盖率达67%，金额合计988亿元 [3] - 2024财年分红金额合计1435亿元，同比增长25%，创历史新高 [3] - 注册制下超80%上市公司进行现金分红，华利集团、爱美客2024年度分红总额分别为26.84亿元、11.45亿元 [5] - 近两年上市的51家公司中超九成实施现金分红 [5] 海外业务表现 - 海外业务营业收入规模达9578.32亿元，同比增长10.05% [6] - 电子行业海外销售营业收入2160.62亿元，同比增长24.94% [6] - 通信行业海外销售营业收入521.24亿元，同比增长63.82% [6] - 医药生物、机械设备、基础化工、纺织服饰海外销售收入分别同比增长9.45%、7.22%、14.47%、20.34% [6] 一季度业绩 - 一季度营业收入合计9526.18亿元，同比增长8.11% [7] - 净利润合计714.32亿元，同比增长18.24% [7] - 经营活动现金净流量同比增长79.33% [7] - 长期资产投资合计922.1亿元，同比增长6.30% [7] - 电力设备、电子、通信等18个行业净利润同比增长，医药生物、机械设备等24个行业净利润环比增长 [7]

四川上市公司2024年业绩概览 - 178家四川上市公司2024年合计实现营业总收入11073亿元 归母净利润达959亿元 [1] - 131家公司实现盈利 占比74% 75家公司归母净利润同比增长 占比42% [1] - 15家公司归母净利润增长翻倍 11家公司成功扭亏为盈 [1] 营收与利润头部企业表现 - 四川路桥 四川长虹 新希望3家企业营收突破千亿 分别达1072 38亿元 1036 91亿元 1030 63亿元 [2] - 四川长虹营收同比增长6 4% 从2023年974 56亿元增至千亿规模 [2] - 五粮液以318 53亿元归母净利润位居榜首 泸州老窖 成都银行分别实现134 73亿元 128 58亿元 [2] - 通威股份亏损70 39亿元 退出净利润百亿梯队 [2] 高增长企业亮点 - 华图山鼎 *ST金时 百利天恒 新易盛营收增长率超100% [2] - ST升达 百利天恒 雅化集团净利润增长率突破500% [2] - 五粮液 泸州老窖 国金证券 东方电气经营活动现金流量净额超百亿元 [2] - 五粮液现金流量净额339 4亿元 同比下降18 69% 仍居川股首位 [2] 医药生物行业突出表现 - 医药生物 食品饮料 银行成为盈利主要支撑行业 [3] - 百利天恒凭借双抗ADC药物国际授权款项实现营收增长936 31% 加权净资产收益率达184 86% [3] - 汇宇制药营收10 94亿元 同比增长18 05% 归母净利润增长132 78%至3 25亿元 [3] - 百利天恒 欧林生物 康华生物 康弘药业销售毛利率处于90%-95%区间 [3] 研发投入与技术创新 - 147家川股企业2024年研发投入共计240亿元 [4] - 科伦药业研发投入123亿元领跑 新易盛研发投入4 03亿元占营收4 66% [4] - 新易盛营收86 47亿元 同比增长179 15% 归母净利润增长312 26%至28 38亿元 [4] - 通威股份近3年累计研发投入超110亿元 2024年全球创新研发中心投入运营 [4] - 成都先导研发投入6732 81万元 占营收15 77% [5]

文章核心观点 公司通过数智化部署、产能全球化推进和研发创新实现2024年业绩稳步增长 未来将聚焦核心主业 深化全球化技术壁垒构建 推动可持续发展 [1][7] 分组1：2024年业绩情况 - 公司实现营业总收入13.09亿元 同比增长11.30% [1] - 归属净利润1.38亿元 同比增长77.09% [1] - 扣非净利润1.42亿元 同比增长86.58% [1] 分组2：数智化部署 - 完成全球SAP系统部署 实现全球组织管理变革和业务流程重塑 加强集团业财一体化管理 [4] - 引入AI新技术开发 提升自动化部署运维能力 [4] - 加强数据安全管理 引入堡垒机及全栈运维平台 实现全球网络节点和数据运维统一管理 [4] - 自研数字平台不断升级 提升数智化能力 [4] 分组3：产能全球化 - 与主要客户HMTX合资建设的美国子公司进入产能爬坡阶段 墨西哥工厂完成大客户验厂并即将启动生产 [5] - “亚美供应链闭环”初步形成 提升对北美市场就近供给和贴身服务能力 [5] - 增强供应链效率和韧性 化解主要客户对供应链安全的担忧 [5] 分组4：研发创新 - 深耕Non - PVC地板开发 优化PET弹性地板生产工艺 研发全生物基板材提升产品性能 [7] - 开发储能地板和湿区地板 拓展地板应用范围 [7] - 构建含动态配方数据库 部署数字智能化生产线 提升产品稳定性并降低成本 [7]

深市龙头企业整体表现 - 截至4月28日，深市千亿市值公司达36家，合计市值占深市超1/4 [1] - 2024年深市龙头企业合计营业收入4.56万亿元，同比增长7.76%，占深市21.93% [1] - 合计净利润4858.02亿元，同比增长18.24%，占深市60.21% [1] - 宁德时代和比亚迪是深市仅有的两家超万亿元市值上市公司 [1][2] 宁德时代业绩与技术 - 2024年归母净利润507.45亿元，同比增长15.01% [1] - 动力电池毛利率提升5.81个百分点至23.94%，储能电池毛利率跃升8.19个百分点至26.84% [1] - 整体销售毛利率同比增长1.53个百分点至24.44% [1] - 截至2024年末拥有专利及专利申请合计43,354项，境内25,439项，境外17,915项 [4] 比亚迪业绩与技术突破 - 2024年营收7771.02亿元，同比增长29.02% [2] - 汽车业务收入6173.82亿元，同比增长27.70%，占比79.45% [2] - 归母净利润402.54亿元，同比增长34.00% [2] - 新能源汽车销量同比增长超40%，全球首家达成1000万辆下线里程碑 [2] - 发布第五代DM技术，实现百公里亏电油耗2.9L和综合续航2100公里 [5] 立讯精密与美的集团业绩 - 立讯精密2024年营收2687.95亿元，同比增长15.91%，归母净利润133.66亿元，同比增长22.03% [3] - 汽车业务收入137.58亿元，同比增长48.69% [3] - 美的集团2024年营收4090.84亿元，同比增长9.47%，归母净利润385.37亿元，同比增长14.29% [3] - 智能家居业务收入2695.32亿元，占比66.20%，毛利率29.97% [3] 研发创新与分红回报 - 宁德时代形成基于第一性原理的研发创新体系，产品矩阵覆盖多场景应用 [1][4] - 比亚迪平均每个工作日专利申请45项、授权20项 [2] - 中兴通讯2024年现金分红比例35%，近三年累计分红81亿元 [6] - 美的集团年度分红总额增至267亿元，分红比例达净利润69% [6]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入2.75亿元，综合毛利率达43.56% [1] - 血液净化类连线机营收1.04亿元（毛利率51.81%），安全输注类连线机营收1.16亿元（毛利率39.44%） [1][3] - 境外营收1762.64万元，同比增长39.38%，毛利率44.90%高于境内1.43个百分点 [3] - 研发投入4041.19万元，同比增长21.81%，占营收比重14.70% [1][5] 行业发展趋势 - 2023年全球医疗器械市场规模5826亿美元（+5.4%），中国市场规模10328亿元 [2] - 医保体系完善、分级诊疗政策落地、新技术应用共同推动行业高质量发展 [2] - 医用耗材智能装备行业向智能化、自动化加速转型 [2] - 医疗耗材企业对供应商选择审慎，倾向建立长期稳定合作关系 [8] 产品与技术优势 - 拥有安全输注类与血液净化类智能装备核心技术，市场占有率连续三年全国第一 [3][7] - 2024年新增146项专利申请（含21项发明专利），78项专利授权（含39项发明专利） [5] - 累计拥有416项专利授权（发明专利195项）和50项软件著作权 [5] - 主导参与多项国家级/省级标准制定，产品获国内首台(套)认定及浙江制造精品等认证 [5][7] 战略布局与项目进展 - 通过子公司迈得顺拓展隐形眼镜业务，获多项医疗器械注册证 [4] - "医用耗材智能装备项目"已实现经济效益81.78万元 [4] - "年产35台药械组合类智能装备扩建项目"累计投入1839.56万元（进度28.65%） [4] - 同步推进"医用耗材智能装备建设项目"与"技术中心建设项目" [4] 客户与市场定位 - 为威高股份、康德莱、三鑫医疗等知名企业提供定制化设备 [8] - 经营理念强调顾问式营销、定向式研发、精细化生产、终身式服务 [8] - 战略愿景为"成为全球医用耗材自动化领先者" [8] - 计划拓展药械组合类、临床检验类等高值耗材智能装备新赛道 [8]

财务表现 - 2024年营业收入42.37亿元，同比下降5.69%，归母净利润1.10亿元，同比下降62.63%，扣非归母净利润1.18亿元，同比下降56.74% [1] - 2024年第四季度营业收入11.92亿元，同比增长6.86%，归母净利润0.16亿元，同比下降86.33%，扣非归母净利润0.10亿元，同比下降86.79% [1] - 2025年第一季度营业收入10.85亿元，同比增长5.19%，归母净利润0.42亿元，同比增长4.67%，扣非归母净利润0.41亿元，同比下降22.78% [1] - 自有品牌2024年收入16.5亿元 [1] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率63.01%，同比提升4.57个百分点，归母净利率2.60%，同比下降3.95个百分点 [2] - 2025年第一季度毛利率63.76%，同比提升2.42个百分点，归母净利率3.86%，同比下降0.02个百分点 [2] - 2024年销售费用率49.06%，同比上升7.71个百分点，管理费用率6.15%，同比上升0.91个百分点，研发费用率1.94%，同比上升0.24个百分点 [2] - 2025年第一季度销售费用率49.55%，同比上升3.24个百分点，管理费用率5.77%，同比上升0.11个百分点，研发费用率1.92%，同比上升0.17个百分点 [2] 品牌与业务发展 - 自有品牌转型初步构建"全球新晋高奢美妆集团"标签，RéVive收购后已进军中国市场 [2] - 伊菲丹实现线上线下全渠道布局，线下渠道增速超100%，覆盖国内、欧洲、北美、东南亚市场 [2] - PA品牌2024年取得完整所有权，产品矩阵持续丰富，自播与达播同步发展 [2] - 多品牌位居多平台TOP榜 [2] 研发与股权激励 - 研发费用占自有品牌营收4.98%，建立全球首个"2+3东方肌肤方程式"研究院 [3] - 开展油茶神经酰胺、茶提取物等原料研究项目，专注配方体系与功效评价体系 [3] - 公司计划回购0.5-1亿元股票，价格不超过18元/股，用于员工持股或股权激励 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收为43.89亿元、48.71亿元、55.37亿元，归母净利润为2.56亿元、2.95亿元、3.45亿元 [3] - 公司有望通过品牌转型渗透高奢人群，研发创新助力业绩释放 [3]

文章核心观点 - 2024年国茂股份面临净利润下滑等挑战，但经营活动现金流、研发投入等方面有亮点，未来需聚焦核心业务，优化产品结构，加强成本控制，提升竞争力以应对风险 [1][16] 财务关键指标分析 - 2024年公司营收25.89亿元，同比降2.67%，减速机行业筑底调整，市场需求疲软抑制营收增长，部分产品营收下滑明显，产品结构需优化 [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比降25.78%，主要因市场竞争激烈、产品售价及毛利率下跌、子公司业绩未达预期致商誉减值；扣非净利润2.06亿元，同比降42.18% [3] - 基本每股收益0.45元/股，同比降25.00%；扣非每股收益0.31元/股，同比降42.59%，反映核心业务盈利能力减弱 [4] - 销售费用6550.13万元，同比增0.22%，保持稳定；管理费用7341.48万元，同比降6.38%，因内部管理优化；财务费用 -157.46万元，较2023年利息收入减少；研发费用1.18亿元，同比降7.49%，但研发投入占比4.54%仍较高 [5] 现金流状况分析 - 经营活动现金流净额5.94亿元，同比增11.53%，经营获现能力增强，主营业务运营效率和回款情况良好 [6] - 投资活动现金流净额3.52亿元，2023年为 -6.43亿元，因赎回理财金额增加，投资策略调整提高资金流动性 [8] - 筹资活动现金流净额 -2.47亿元，2023年为 -1.38亿元，因分配现金股利增加，对整体现金流造成压力 [9] 研发与人员情况分析 - 研发费用虽降，但公司持续投入研发，开展降本增效项目，发布多款创新型产品，以提升产品竞争力 [10] - 研发人员367人，占总人数14.32%，学历和年龄结构相对稳定，为持续创新提供人才保障 [11] 风险与挑战分析 - 减速机行业竞争激烈，市场集中度提升，公司需提升竞争力稳固市场份额 [12] - 原材料价格波动影响生产成本，公司成本控制难度大 [13] - 国际经济环境不确定，虽产品未直接出口美国，但全球市场动荡影响减速机市场需求，公司需采取策略降低风险 [14] 高管薪酬情况分析 - 董事长徐国忠报酬主要来自关联方，总裁徐彬税前报酬70.39万元，公司根据盈利水平、岗位及个人贡献确定报酬标准激励高管 [15]