报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司公布2025年一季报，业绩符合预期，虽受宏观经济、消费行业结构调整和金价震荡影响业绩承压，但聚焦核心业务升级，深化“东方生活美学”战略，有望迎来消费生态升级，维持“买入”评级 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月30日收盘价5.62元，一年内最高/最低7.03/4.88元，市净率0.6，股息率3.38%，流通A股市值218.61亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [1] - 2025年3月31日每股净资产9.11元，资产负债率68.07%，总股本3897百万股，流通A股3890百万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|46924|8782|50434|52964|54770| |同比增长率（%）|-19.3|-49.0|7.5|5.0|3.4| |归母净利润（百万元）|125|52|1497|1921|2222| |同比增长率（%）|-93.8|-71.2|1095.5|28.3|15.7| |每股收益（元/股）|0.03|0.01|0.38|0.49|0.57| |毛利率（%）|13.6|16.1|14.0|14.2|14.6| |ROE（%）|0.4|0.1|4.0|5.0|5.5| |市盈率|175|/|15|11|10| [5] 公司业务情况 - 2025年Q1公司实现营业收入87.82亿元，同比降低49.00%，归母净利润0.52亿元，同比下降71.24%，扣非归母净利润为 -1.79亿元，业绩承压源于宏观经济、消费行业结构调整和金价震荡 [6] - 2025年Q1珠宝时尚板块营业收入51.79亿元，同比减少60.20%，毛利率同比回升2.62pct达9.75%；3月子公司老庙直播GMV合计突破3亿元，“老庙”“亚一”连锁网点环比减少208家达4407家 [6] - 旗下餐饮/食百及工艺品/医药健康及其他/化妆品/时尚表业/酒业营收同比 -23.00%/-25.91%/-0.20%/-26.57%/-15.12%/+17.53% ，毛利率同比 -0.18pct/-0.83pct/+4.95pct/-3.04pct/+2.46pct/-3.28pct；南翔馒头店将开西南首店，豫园商城25Q1销售额同比增长69% [6] 公司发展战略 - 上海市支持黄浦区打造国际珠宝时尚功能区，大豫园地区有望受益，公司将加快珠宝业务与区域项目协同发展 [6] - 4月3日松鹤楼登陆伦敦中国城开海外首店，泰国豫园灯会项目计划今夏在曼谷亮灯，深化文化出海布局 [6]

行业与公司 - 纪要涉及的公司为育元股份及其旗下品牌老庙黄金、同汉春堂等[6][10][16] - 行业涵盖黄金珠宝、中医药、文化IP运营及商业地产开发[6][7][8] 核心业务与财务数据 **黄金珠宝板块** - 全国门店总数4400多家 24年黄金珠宝营收规模达300亿 2025年Q1营收近52亿元[6] - 2025年1月推出小克重产品"一串好运2.0"以应对金价波动[12] - 线上渠道拓展至抖音生活频道 2024年起GMV表现可观[13] **中医药板块（同汉春堂）** - 创立于清朝乾隆48年（1783年） 拥有242年历史 上海最古老国药老字号[10] - 主打"药食同源"产品线 如人参糕（古方改良） 拥有自营药房连锁、生龙专柜及中医门诊[11][14] - 中医门诊部门为全国十大中医馆 汇聚上海名医资源[11] **文化IP与商业地产** - 大预言板块分三期建设 一期规划年客流量及GMB达30亿规模 2028年前完成全部三期[7] - 老字号品牌全球化布局：松鹤楼于伦敦开业 文化出海为核心战略[8][15] - 商业地产转型为"轻遇重"模式 整合地产开发与物业管理[8] 战略方向与创新 - **黄金珠宝**：关闭非核心区域亏损门店 提升单店效能以优化毛利[12][13] - **中医药**：聚焦"治未病"养生市场 拓展线下名医资源[14] - **文化IP**：结合东方美学打造全球时尚秀场 强化灯会、南翔小笼包等场景化IP[9] - **生态整合**：构建消费生态体系 推动19个老字号品牌国际化（如松鹤楼）[15] 风险与应对 - 金价波动压力：2023年下半年金价上涨30% 通过产品结构调整（小克重）及渠道优化应对[12] - 消费升级挑战：中医药板块通过古方新创（如人参糕）适应现代需求[11][14] 其他关键细节 - **文化象征**：老庙黄金旗舰店"金荣楼"外墙采用24K纯金装饰 10.6米高纯金/银"好运树"为标志性展品[1][2] - **历史资产**：同汉春堂1932年牌匾价值80万两白银 药柜保留清代原貌[5][10] - **产能基础**：1786年定制铜药锅等古法器具仍用于生产[5] 注：未明确提及的文档（如doc3重复内容、doc4部分冗余描述）已按规则跳过