端午假期结束，又一轮小红书出游攻略验证完毕，现如今，已经有越来越多的人开始在小红书上搜索心 仪的旅行攻略。 事实上，"搜索"这个动作，我们几乎在任何一个APP上都会做，但APP给出什么样的搜索结果，以及后 续信息流里出现什么样的推荐内容，会直接决定解决问题的效率。 假期出游就是一个最佳案例，我们在小红书上搜索攻略只是第一步，接下来更重要的，就是小红书所推 荐的攻略也会被其他有相同旅行兴趣的"同好"看到，可以一起分享、讨论并优化这些攻略，让出游计划 的制定更高效、全面。 小红书之所以能实现这个目标，强大的搜索与推荐算法起到了关键作用，搜索和推荐往下一层，是内容 算法和大数据推荐，再往下，是小红书云原生平台，最下一层做支撑，则是云端算力基础设施。 依然类比假期出游，过去我们出游都是先在网上找攻略，攻略怎么写我们就照着再走一遍。小红书一开 始用云的方式也类似，采取"云上有啥用啥"的策略。 但在业务体量和用户规模快速增长后，小红书逐渐演变成一个集内容创作、社交互动与电商销售于一体 的综合型平台。 助力小红书完成差异化竞争的搜推业务和独特算法，也对用云的方式方法提出了更高的要求，它需要更 定制一些的玩法，也就是更适合自 ...

战略合作核心内容 - 腾讯与广发证券签署新一轮战略合作协议 探索AI大模型智能体创新和生态共建 深化IT基础设施及自主创新、数字化运营、金融业务等领域合作 [1] - 合作基于此前七年从基础架构到智能应用的全面合作成果 全面拥抱AI原生时代 [3] AI大模型领域合作 - 联合打造云原生智算专区 基于腾讯云智能体开发平台、知识检索增强RAG、一站式大模型训推平台TI等AI原生能力 [3] - 共同探索智能体创新 构建懂业务、能执行、给结果、强安全的智能体 [3] - 对客端探索证券投教、市场资讯、股票投资、ETF投研、产品配置等服务能力的智能体应用 [3] - 员工端探索智能客服问答、客户账户数据查询、产品投研、合规管理、经营分析决策、开户效率优化等服务能力的智能体应用 [3] 自主创新领域合作 - 持续加深国产基础软件合作 深化数据库、大数据、专有云及操作系统等领域自主创新 [4] - 探索云原生分布式架构 实现自主创新与数字化转型融合创新发展 [4] 数字化运营领域合作 - 共同探索数智化运营新路径 依托Data+AI深度融合挖掘数据价值提升运营效率 [4] 历史合作成果 - 腾讯云公有云服务为广发证券超3000万用户提供极速个性化行情资讯 [4] - TDSQL数据库完成50余个核心系统的数据库自主创新改造 [4] - 大数据湖仓一体化底座推动数据开发效率提升50% [4] - 基于腾讯混元大模型的智能合规系统实现舆情监控自动化 [4] - 企业微信SCRM中台构建私域营销体系服务企微客户规模超300万 累计会话次数6亿+ [4] - 重点客户服务频次提升60% 创收提升16% [4] 技术发展背景 - 腾讯混元大模型在Chatbot Arena排名全球前八 国内仅次于DeepSeek [5] - 混元已实现图像、视频、3D、文本等全模态开源 未来将推出多尺寸混合推理模型适配企业与端侧需求 [5]

数字化转型与可观测性技术 - 可观测性技术正从"看得见"向"智能预判、自主决策"层级演进，成为保障数据生态透明与业务高效运行的关键 [1] - 公司2021年提出"All in ONE"战略，构建Bonree ONE一体化智能可观测平台，经历一体化、可观测、模型化、平台化四个发展阶段，实现从单一监测工具向全场景解决方案的跨越 [1] Bonree ONE 2025春季版核心升级 - 围绕国际化拓展、云原生可观测、AI大模型能力、用户体验四大方向迭代，涵盖十余项核心能力升级 [3] - 推出国际化版本支持中英文切换，适配海外用户需求，优化导航栏和工作台交互逻辑与界面设计 [5] - 支持私有化与SaaS双模式部署，重新制定符合国际市场习惯的定价体系，聚焦东南亚、中亚、港澳等高潜力市场，已完成中国香港子公司与新加坡孙公司布局 [7] 云原生可观测能力 - 深度兼容Prometheus On K8s，全面支持Kubernetes环境下多维数据接入、分析、告警和可视化 [9] - 引入Service Monitor与Pod Monitor动态发现能力，优化Prometheus接入流程，实现云上云下环境一键式数据对接 [9] - 统一查询语言与仪表盘管理，支持与主流查询语法和监控组件全面兼容，提升数据采集、查询分析与可视化能力 [9] AI大模型与智能化升级 - 优化LLM模型管理架构，支持灵活切换市场主流大模型，用户可根据私有化场景需求选择最优模型 [13] - 新增事件中心功能，统一查询纳管云原生、安全、网络等全平台事件信号，提升运维效率与优先级管理能力 [13] - 新增自动标签能力，自动关联业务语义与观测信号，打造"多维观测"应用场景，通过链路图一站式展现企业数据和系统运行状况 [13] 战略布局与未来方向 - 将大模型技术全面引入Bonree ONE，提升复杂运维问题查询能力及根因定位智能化，探索大模型技术的实际应用场景 [15] - 依托云原生与大模型的深度协同，持续优化产品技术体系，助力企业在复杂数字架构中实现智能运维与精准决策 [15]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的企业管理云 SaaS 公司，云转型成功，财务指标多维优化，具备抗周期增长韧性、高人效客户粘性和现金流前置获取等优势 [8][23] - 公司三类 SaaS 产品助力不同规模客户国产替代和数字化转型，成长驱动明确 [8] - Agent 落地有望参与客户收入分成，公司在 AI 领域布局领先，苍穹 AI 云平台初具 Agent 能力 [8][105] 根据相关目录分别进行总结 一、上云之后：抗周期增长韧性+高人效客户粘性+现金流前置获取 - 产品形态从 ERP License 转变为云原生 EBC，从单体架构转变为平台生态，历经五个发展阶段 [14][18] - 2024 年云服务收入占比超 80%，云转型推动财务指标多维优化，包括收入增长韧性增强、人均创收提升、成本结构改善和现金流健康等 [23][29] 二、成长驱动：高性价比 SaaS 产品助力三类客户国产替代+数字化转型 - 苍穹&星瀚：业内首个云原生 EBC，受益于信创驱动的国产替代需求，2024 年 NDR 为 108%，签约客户达 2,110 家，潜在市场空间约 100 亿元 [54][60] - 星空：赋能中小企业“专精特新”，受益于政策驱动的市场需求，2024 年收入约 21.5 亿元，潜在市场空间约 70 亿元 [61][67] - 星辰：业财税智能闭环破解小微企业痛点，续费率持续向上，2024 年小微财务云收入 12.3 亿元，覆盖 43.5 万小微企业，SaaS 市场约为 100 亿元 [73][81] 三、AI+SaaS：从交付效率到交付效果，Agent 的实质是打造“数字化员工” - DS 开源模型实现十倍降本，SaaS 掌握“数据+入口”壁垒，驱动数字劳动力革命 [82][87] - 多模态大模型重构技术业务逻辑，Agent 化商业模式有望参与收入分成，商业模式从 CapE 到 OpEx，再到 VabEx [93][98] - 公司从“云原生”到“AI 原生”，苍穹 AI 云平台初具 Agent 能力，可应用于多个业务场景 [105][112] 四、盈利预测及估值 - 预计公司 25 - 27 年营业收入分别为 70.1/80.5/93.8 亿元，归母净利润分别为 0.8/4.9/10.7 亿元 [3] - 采用市销率法，给予公司 25 年 8 倍 PS 估值，目标 16.98 港元/股 [3]

文章核心观点 兴业数金自主研发的GAP平台通过中国信通院标准检验获先进级认证 未来将深化平台能力助力集团数字化转型 [1][2] 分组1：平台认证情况 - 兴业数金自主研发的GAP平台通过中国信通院《移动应用开发云平台技术要求》标准检验获先进级认证 兴业银行成继中国银行后第二家获此殊荣的银行 [1] - 兴业数金根据中国信通院2023年发布的行业标准对GAP平台自评自检 经数轮迭代优化后平台顺利通过检验 [1] 分组2：平台优势 - GAP平台构建覆盖移动应用全生命周期解决方案 建立金融级安全防护体系 [1] - 平台采用SSL双向认证等技术防御威胁 通过移动安全作业流实现“安全左移” 提前发现隐患 [1] - 平台通过标准化埋点组件实现实时触点营销 基于nps提升客户忠诚度 支持微应用和灰度发布降低版本发布风险 [1] - 平台构建自动化DevOps体系 实现全流程自动化打包等 简化分发与测试流程 提高研发效率 [1] 分组3：未来规划 - 兴业数金将秉持敏捷化等理念 融合云原生、AI等技术 深化GAP平台可观测性能力 [2] - 兴业数金将探索智能推荐等场景 推动多端协同与一致性体验实现 助力集团数字化转型 [2]