规模仅是起点，如今，ETF市场逐渐呈现出"头部效应"。Wind数据显示，前12家基金公司占据超八成市场份额，其中前5家市场份额占比近六成。在如此格局下，公 募管理人如何能够行稳致远？ 被动投资的下半场，真正的胜负手，不仅是货架的长度与宽度，更是服务的深度与温度。嘉实基金长期坚持的是用其"超级宽基、超级机遇、超级便利、超级工 具"，着力打造能够更贴近投资者、更深耕市场生态的超级ETF。 当英伟达的市值如火箭般冲破四万亿美元大关，一座算力帝国巍然矗立，将人工智能的信仰深深植入人心；当创新药板块在A股市场化作最耀眼的北极星，一个关 乎人类健康的行业，正以前所未有的速度点亮创新的灯塔...... 这无疑需要深厚内功：对时代脉搏的精准把握、对产业趋势的前瞻洞察、对产品矩阵的精耕细作，以及对投资者体验的深度赋能。嘉实基金深知其重要内涵。凭借 投研一体化硬实力，团队穿透技术迷雾提炼底层认知；依托精准趋势预判，前瞻布局如科创芯片ETF(588200 )、软件ETF（159852）、稀土ETF嘉实（516150）等明 星产品；更锻造了"超级"服务生态，实现从"自助选购"到"精准导航"、"组合搭配"到"全程护航"、"商品陈列"到 ...

AI硬件端表现 - 年初DeepSeek引爆市场，大模型、AI应用相关个股涨势凶猛，自2月底修整后AI行情逐步重回"C位" [2] - 英伟达市值突破4万亿美元，新易盛等光模块龙头半年报业绩预告亮眼，胜宏科技、新易盛、中际旭创等股票大涨 [2] - H20芯片放开管制，国内龙头AI芯片企业开启上市进程（包括沐曦和摩尔线程），国内算力龙头企业合并，国内AI算力资源迎来巨大发展 [2] 科技行业发展路径 - 科技行业先硬后软，俗称"硬三年、软三年"，硬件方面逐步打破市场担忧后，下半年软件方面有望成为下一轮AI行情焦点 [2] - 世界上最优秀的科技公司大多是软件公司，成熟的软件业务低成本、复制性强，边际利润提升快，软件股在历次行情中弹性高 [2] - 2013-2015年"互联网+"浪潮中，电子与通信设备硬件先行，计算机、传媒等软件端后至，传媒、计算机板块暴涨超560%，通信与电子板块分别大涨360%与271% [3][4] 软件指数表现 - 2023年初第一轮AI行情中，1月到4月初软件指数累计上涨48.7%，位于同类指数前列 [7] - 2023年5月底到6月底AI行情反弹中，软件指数累计上涨23.2%，涨幅超过代表AI硬件龙头的通信指数 [7] - 2025年1月中旬到2月底DeepSeek带动的国产AI大模型和AI应用行情中，软件指数累计上涨高达41.9% [7] AI应用发展前景 - 下半年产业层面新进展或带动AI应用发展提速，软件行业长期投资机遇可长期关注 [8] - 2023年AI训练元年，2024年AI推理元年，2025年迎来AI应用大规模落地元年 [9] - 中国AI核心产业规模2024年达6832亿，同比增长28.7%，显著高于全球平均增速，预计2027年突破1.2万亿元，年复合增长率25%以上 [15] 软件ETF(159852) - 软件ETF(159852)是目前规模最大(44亿)、流动性最好(日均成交额2.2亿)的跟踪中证软件服务指数的ETF产品 [9] - 中证软件服务指数选取头部30只业务涉及软件开发、软件服务的上市公司，AI大模型与应用含量高 [9] - 成分股配置侧重AI应用场景，服务对象主要为偏B端易于商业变现，覆盖金融、办公、安全等领域 [14] 国内AI应用进展 - KimiK2、豆包、DeepSeek持续更新，Kimi K2引市场关注，7月底WAIC将在上海举办 [15] - 中国在大模型应用与商业化上进步神速，快手的可灵AI推出10个月后年经常性收入突破1亿美金 [15] - 企业级AI解决方案占比高达64%，是行业发展主要推手，软件ETF持仓结构与之呼应 [15]

行业规模与格局 - 境内ETF市场总规模上半年首次突破4万亿元 实现15%环比增速 [2] - 前12家基金公司占据超80%市场份额 前五家集中度近60% [2] - 嘉实基金以2600亿元ETF规模稳居行业前五 [2] - 头部集中格局反映综合实力较量 嘉实近一年16.06%收益率跃居大型公司第三 [2] 产业预判与产品布局 - 嘉实基金近五年推出25只首批/首只创新ETF 2023年上半年落地5只 [3] - 2022年提前布局科创芯片ETF(588200) 现为规模最大科创板芯片类ETF [3] - 2021年稀土ETF(516150)和软件ETF(159852)精准捕捉产业风口 [3] - 重点布局自主可控(芯片/集成电路/信息安全)、数字AI(软件/通信/机器人)、绿色低碳、生命技术赛道 [3] - 科创芯片ETF近一年涨58% 软件ETF涨55% 稀土ETF涨40% 机器人ETF涨36% 份额均获净申购 [4] 投研与服务生态 - 投研团队深度研究产业链 非简单指数跟踪操作 [4] - 推出"超级嘉贝"小程序 提供"以股选指"等精准匹配工具 [6] - 构建ETF生态系统 通过"超级ETF投顾大使计划"联动券商投顾形成服务矩阵 [7] - 推出《人工智能+ETF投资全攻略》等工具手册 更名产品以降低识别成本 [7] - 服务能力成为新竞争维度 解决投资者信息过载痛点 [6][7]

市场表现 - A股三大指数集体低开 沪指反弹飘红 中证软件服务指数涨幅0 04% [1] - 软件ETF（159852）震荡上涨0 52% 盘中交投活跃 成分股中科软涨超4% 中国软件 石基信息 中科创达 太极股份等多股跟涨 [1] - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数 为全市场相关挂钩产品中规模最大 覆盖30只软件开发 软件服务领域上市公司证券 [1] 行业并购动态 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光 并募集配套资金 两家公司股票5月26日起停牌不超过10个交易日 [2] - 该交易为《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并案例 [2] - 中科曙光在高端计算 存储 云计算等领域技术积累深厚 海光信息专注于国产架构CPU DCU等核心芯片设计开发 [2] 机构观点 - 人工智能仍是关键技术变化 下半年关注基础设施建设进度和应用落地变现 [2] - 科技产业链国产创新进程值得持续关注 汽车和工业等终端需求或边际改善 [2] - AI Agent及算力为最明确投资方向 看好MaaS带来的软件公司价值重估机会 [3] - 算力产业链中科技自主内循环和上游芯片国产创新加速 建议关注果链公司估值修复及新品预热行情 [3]

市场表现 - 5月22日三大指数开盘后震荡走低 中证软件服务指数小幅下跌0 02% [1] - AI手机 无线充电 汽车芯片等概念涨幅居前 [1] - 软件ETF 159852 现涨0 38% 成交额突破3000万元 成分股石基信息涨超1% 国联股份 中科创达 中科星图等多股跟涨 [1] - 软件ETF 159852 5月20日—21日累计获资金净流入9966万元 [1] 行业动态 - 腾讯大模型战略全景亮相 混元TurboS在Chatbot Arena排名全球前八 国内仅次于DeepSeek 代码 数学等理科能力进入全球前十 [2] - 腾讯云AI产业应用峰会上 混元大模型 AI云基础设施 智能体开发工具 知识库及场景应用全面升级 [2] 机构观点 - 国信证券认为人工智能行业将开启反弹周期 美股科技公司业绩显示健康的企业需求 谷歌 META一季报显示广告需求健康且AI提效明显 [3] - 国内互联网公司一季报呈现分化 竞争格局较好的赛道公司保持增长 电商行业战火蔓延至即时零售场景 对平台利润率带来压力 [3] - 云CAPEX受供应链限制环比下降但收入加速 全年维度人工智能产业趋势仍是国内互联网巨头重要股价驱动因素 [3] - 互联网巨头的云计算 广告及程序员主导的成本结构将显著受益于AI [3]

市场表现 - 5月16日三大指数集体低开，创业板指和深成指翻红，计算机板块低开震荡回升 [1] - 软件ETF（159852）低开回升盘中一度翻红，成分股中科创达涨超1%，奇安信-U、软通动力、四维图新跟涨 [1] - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数，为全市场相关挂钩产品中规模最大，覆盖30只软件开发和服务领域上市公司证券 [1] 政策动态 - 央行等四部门联合召开科技金融工作推进会，强调落实构建科技金融体制政策，探索与科技创新相适应的体制机制，全方位支持科技创新 [1] - 政策明确支持"投早、投小、投长期、投硬科技"的导向 [1] 机构观点 - 平安证券认为全球大模型竞争白热化，坚定看好AI主题投资机会，建议关注企业端落地的OA/ERP/编程/办公等领域 [2] - Agent技术将拉动推理端算力需求，推动整体算力需求增长 [2] - 中信证券指出一季报后企业盈利预测下修，当前大部分公司估值合理，建议未来6-12个月跟踪半导体板块两条主线：关税政策反转带来的估值修复机会及AI/半导体软件等防御性板块 [2]

市场表现 - 5月13日指数高开回落 深成指翻绿 沪指涨幅收窄至0.2% 创业板指涨幅收窄至0.1% 开盘一度涨近1.3% [1] - 软件ETF（159852）跌0.37% 成交额超1.1亿元 换手率近4% 盘中交投活跃 [1] - 成分股中卫宁健康涨超3% 国联股份、光环新网、深信服等多股小幅跟涨 [1] 行业分析 - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数 为全市场相关挂钩产品中规模最大 覆盖30只软件开发及服务领域上市公司证券 [1] - 2024年计算机行业整体收入稳健增长 归母净利润和扣非净利润承压 各板块业绩分化 服务器、AI方向表现优异 [1] - 2025Q1行业整体营收稳步增长 盈利能力大幅改善 拐点有望逐步显现 [1] 投资机会 - 建议把握"AI主线"机遇 重点看好AIAgent及算力主线方向 如管理/办公软件、教育IT、服务器、云厂商等板块 [1] - 建议兼顾信创、低空经济、机器人等结构性机遇 如工业软件、基础软件等板块 [1] - 海外预期好转及财报验证落地后 TMT有走强迹象 内需消费及科技行情或仍有演绎空间 建议边际增配 [2]

文章核心观点 4月28日三大指数盘中走弱，软件ETF（159852）走势震荡，机构看好计算机行业及信创、工业软件投资机会 [1][2][3] 市场表现 - 4月28日三大指数盘中集体走弱，中证软件服务指数走势震荡 [1] - 软件ETF（159852）盘中飘红后回落，现微跌0.13%，成交额突破7000万元 [1] - 软件ETF（159852）成分股中，千方科技涨超5%，拓维信息、光环新网涨超3%，三六零等跟涨 [1] 产品规模与特点 - 软件ETF（159852）最新流通份额为36.46亿份，最新流通规模为28.05亿元 [2] - 软件ETF（159852）紧密跟踪中证软件服务指数，为全市场相关挂钩产品中规模最大 [2] - 中证软件服务指数覆盖30只涉及软件开发、服务等领域上市公司证券，十大重仓股包括科大讯飞等 [2] - 软件ETF（159852）配备场外联接基金（A类：012619；C类：012620） [2] 机构观点 - 平安证券认为计算机行业作为新质生产力重要组成部分，叠加需求端修复预期，有望迎来业绩和估值双重提升，看好其投资机会 [2] - 中信建投复盘信创及工业软件行情，认为初期靠政策和市场空间，中后期受益订单和业绩；测算党政信创市场空间约6200亿元，行业信创约8097亿元，工业软件及系统潜在空间超2000亿元；当前信创招投标数目环比稳定，随着政策和资金支持，有望复刻2018 - 2021年高景气行情 [3]

核心观点 - 科技投资的核心逻辑是在技术变革的混沌中找到确定性最强的"产业拐点"，嘉实基金通过长期产业深耕和体系化投研基建捕捉确定性价值 [2] - 中国新质生产力处于多线爆发的黄金时期，科技赛道长期看发展方向，中短期看节奏，持续拥抱科技生态的广度与韧性是公募基金长期制胜关键 [2][4] - 嘉实基金通过"主动+被动""A股+港股+海外""硬件+应用"的多维组合构建反脆弱投研体系，前瞻性布局移动互联网硬件、半导体、算力、AI等关键转折点 [8] 投研方法论 - 研究-寻找产业变革下的强阿尔法-发动进攻是清晰主线，从AlphaGo到ChatGPT再到DeepSeek验证产业拐点理论 [2] - 2023年1-2月AIGC预期催化阶段迅速反应开展地毯式研究，3-4月"千模大战"加快布局硬件和算力方向，年末筛选业绩落地标的 [3] - 投研动作对应扎实研究及证伪，科技产业链上中下游布局对应ETF产品如科创芯片ETF(588200)、通信ETF(159695)等均为行业首批 [4] 业绩表现 - 2025年中证TMT指数年内涨幅超25%，嘉实旗下多只科技主题基金近6个月收益率突出：嘉实创业75.27%、嘉实创新先锋69.16%、嘉实匠心严选66.16%等 [6] - 基金经理在深度产业链研究基础上呈现个性化投资风格，框架各异但共享多视角研究支持 [6] 投研体系 - 研究员着重训练框架逻辑思维，形成可复制传承的工业化投研体系，根本价值观是成长为行业专家并寻找创造价值的公司 [7] - 系统化研究+团队协同+动态迭代构成反脆弱体系，2003年移动互联网硬件、2017年AlphaGo、2019年半导体、2023年算力、2025年AI等布局均领先市场认知 [8]