楼盘交付问题 - 长沙县和泓桃李春风项目业主购房5年仍未收房，楼盘处于停工与复工反复状态，完工日期不确定 [2] - 政府部门曾介入协调并承诺2025年3月交房，后推迟至2025年11月，但到期后业主仍未收到收房通知 [4] 项目停工与资金挪用 - 长沙中梁玺悦台二期项目已纳入保交楼清单，原定2024年12月31日前交房，但截至2025年11月仅部分楼栋主体完工，后续工程及配套设施建设完全停滞 [6][8] - 项目核心问题直指保交楼专项资金被违规挪用，监管账户资金未专款专用，业主索要资金流向明细遭拒 [8] 房屋质量与安全隐患 - 中梁玺悦台二期超70%房屋出现墙体开裂、墙面空鼓、渗水等问题，地下车库存在积水、地面起砂、电线裸露等违反国家标准的隐患 [8] - 因资金短缺，房屋质量问题的整改工作处于停滞状态 [8] 配套设施停滞 - 中梁玺悦台二期承诺的九年一贯制学校仅完成部分主体封顶，已停工一年多 [8] - 配套学校停摆导致80余户有适龄儿童的业主需跨3公里择校，每月额外承担近1500元相关费用 [8] 合同违约与赔偿 - 中梁玺悦台二期按合同约定单户最低违约金约4.8万元、最高约7.2万元，但开发商以资金紧张为由拖延赔付 [8] 产权证办理受阻 - 长沙市望城区金辉优步学府9栋业主因开发商金辉地产与民生银行的债务纠纷，无法办理住房抵押注销手续，导致未能取得不动产权证书 [9][11] - 业主已足额支付全部购房款及相关税费，但民生银行以债务纠纷为由拒绝为已付清全款的业主办理解压 [11] 政府回应与处理进展 - 长沙市自然资源和规划局望城分局回应称，金辉优步学府部分楼栋已办理首次登记及分户产权证，另有8栋已办理预告登记但未申请首次登记 [11] - 区政府已多次组织调度，保交楼工作专班正与抵押银行协调加快化解办证难题，并承诺在资料齐全情况下，房地首次登记3个工作日内办结，分户产权证1个工作日内办结 [11]

诉讼保全与审执衔接 - 今年以来江西法院共办理诉讼保全案件82395件 [1][4] - 诉讼保全涉及申请保全金额1327.75亿元 [4] - 通过“以保促调”、“以保促执”方式提升实质化解纷能力 [4] 优化营商环境司法举措 - 制定《关于全力打造一流法治化营商环境的实施意见》等规范性文件 [3] - 审理各类涉企刑事案件400余件，严厉打击破坏营商环境犯罪行为 [3] - 准确区分罪与非罪界限，发现并移送犯罪线索57件，建议撤回涉企刑事案件2件 [3] 房地产领域风险防范 - 梳理涵盖591个企业524个项目的保交楼清单，建立重大案件逐级请示制度 [3] - 集中开展专项行动，有序推动全省46个楼盘项目涉及5000余套房屋登记办证 [3] 审慎司法与权益保护 - 善用“活封活扣”等审慎司法强制措施，减少对涉案企业正常经营的影响 [4] - 精准区分“失信”与“失能”，今年累计核查案件4256件，屏蔽失信信息2098件 [4]

核心观点 - 短期因素与中期韧性共振，支撑三季度GDP同比增长4.8%，符合市场预期 [1][2][8] - 经济韧性主要来源于服务消费保持韧性、外需改善、竣工冲高以及阶段性补库存四大因素 [2][8] - 展望四季度，经济内生压力有所加大，但政策积极对冲，预计经济仍将保持合理增长 [4][42][43] GDP表现 - 三季度GDP同比增速为4.8%，与市场预期一致 [1][5][44] - 从支出法视角看，最终消费对GDP的拉动持平于2.7个百分点，货物和服务净出口拉动持平于1.2个百分点，资本形成总额的贡献边际下行0.4个百分点至0.9% [2][5][8][44] - 分产业看，第一产业增加值同比增速为4.0%，较二季度回升0.2个百分点；第二产业和第三产业增加值同比增速分别为4.2%和5.4%，较二季度有所回落 [44] 工业生产 - 9月工业增加值同比增速上行1.3个百分点至6.5%，超出市场预期的5.2% [1][2][13][50] - 增长主要受下游制造业拉动，其中汽车制造业增加值同比大幅上升7.6个百分点至16%，拉动整体工业生产增速上行约0.4个百分点，可能与国补暂停前企业“抢生产”有关 [2][13] - 上游行业生产相对偏弱，黑色金属压延、有色金属压延等行业增加值增速有所回落 [13][14] 消费市场 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较8月回落0.4个百分点，略低于市场预期 [1][20][71] - 商品零售结构分化，限额以下商品零售增速回落0.5个百分点至3.8%，而限额以上商品零售小幅回暖 [2][20] - 服务消费保持韧性，服务零售累计同比增速上行0.1个百分点至5.2%，餐饮收入同比增速为0.9% [2][20][71] - 部分品类表现突出，受新手机发布和汽车补贴政策调整预期影响，通讯器材类零售同比大幅增长16.2%，汽车类零售增速提升0.8个百分点至1.6% [20][71] 固定资产投资 - 1-9月固定资产投资累计同比下降0.5%，不及市场预期的增长0% [1][57] - 9月当月固定资产投资同比增速为-6.5%，虽较8月回升0.7个百分点，但持续处于负值区间 [4][33][57] - 投资结构分化，其他费用投资增速大幅冲高10.1个百分点至4.5%，但建安投资大幅下行4.6个百分点至-15.7% [33] - 主要投资主体均表现低迷，房地产投资同比下降21.2%，制造业投资和广义基建投资也保持低位 [33] 房地产市场 - 销售端呈现弱复苏，9月70城新房和二手房价格同比降幅均收窄0.3个百分点，但环比仍为负值；商品房销售金额同比降幅收窄2.1个百分点至-11.8% [3][24] - 供给端结构分化显著，新开工面积同比降幅为14.4%，但在“保交楼”和现房销售政策推动下，竣工面积同比增速大幅冲高22.9个百分点至1.5% [3][24][67] - 房企信用融资同比降幅扩大4.8个百分点至-12.9%，投资意愿持续低迷 [24] 居民收入与就业 - 三季度全国居民人均可支配收入同比增长4.7%，较二季度回落0.4个百分点；人均消费支出同比增长3.4%，较二季度回落1.8个百分点 [7][78] - 9月城镇调查失业率为5.2%，较8月回落0.1个百分点，与过往5年均值持平，本地和外来户籍人口失业率均有所改善 [82] 政策展望 - 政策层面已积极应对，包括安排5000亿元地方政府专项债结存限额下达地方，以及加快政策性金融工具落地，以缓解化债对投资的挤占 [4][42] - 尽管四季度面临“抢生产”因素消退、“两新”政策退坡等下行风险，但在政策支持和出口保持高景气的背景下，经济预计仍将运行在合理区间 [4][42][43]

宏观经济表现 - 2025年三季度GDP同比增长4.8%，符合市场预期[1][7][31] - 9月工业增加值当月同比上升1.3个百分点至6.5%，超出预期[1][2][12] - 9月社会消费品零售总额当月同比为3.0%，较前值回落0.4个百分点[1][17][49] 经济增长驱动因素 - 最终消费支出对GDP增长的拉动为2.7个百分点，服务零售累计增速上行0.1个百分点至5.2%[2][3][8] - 货物和服务净出口对GDP增长的拉动为1.2个百分点[8][31] - 资本形成总额对GDP增长的拉动边际下行0.4个百分点至0.9%[2][31] 工业生产与行业表现 - 汽车制造业增加值同比大幅上升7.6个百分点至16%，拉动整体工业增长0.4个百分点[2][12] - 上游行业生产偏弱，黑色金属压延业增加值同比下降5.1个百分点至2.2%[12] - 通讯器材类零售额同比显著改善，上升8.9个百分点至16.2%[17][49] 固定资产投资 - 1-9月固定资产投资累计同比为-0.5%，不及市场预期[1][7] - 9月固定资产投资当月同比为-6.5%，建安投资大幅下行4.6个百分点至-15.7%[4][25] - 房地产开发投资累计同比为-13.9%，当月同比下滑1.8个百分点至-21.2%[7][25][47] 房地产市场 - 9月商品房竣工面积同比大幅冲高22.9个百分点至1.5%[3][23][47] - 商品房销售面积累计同比为-5.5%，销售金额当月同比为-11.8%[7][23] - 新开工面积同比为-14.4%，仍处下滑区间[3][23] 政策影响与展望 - 地方专项债额度5000亿元下达及政策性金融工具加快落地，旨在稳定投资[4][30] - 化债提速短期挤占固定资产投资资金，对制造业和基建投资形成压制[4][25] - 四季度经济若实现4.4%的增速，全年GDP增速目标5.0%有望达成[8]

住房条件改善 - 已售难交付住房实现交付超750万套 [5] - 建设筹集各类保障性住房和安置住房超1100万套（间），惠及超3000万群众 [4] - 全国累计改造城镇老旧小区超24万个，惠及超4000万户、1.1亿居民 [5] - 实施适老化、无障碍改造小区达5.6万个，新增文化休闲、体育健身场地超2800万平方米，增加社区服务设施6.4万个 [5] 房地产市场与政策 - 全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米 [5] - 15个省份二手住宅交易量超过新房 [5] - 加大对居民购房的政策支持力度，包括下调首付比例和利率、换购住房退税、下调契税等 [5] - 建立城市房地产融资协调机制，“白名单”项目贷款审批金额已超7万亿元 [9] 建筑业发展 - 2024年建筑业产值达32.7万亿元，较2020年增加6.3万亿元，增长24% [7] - 累计完成154亿平方米建筑、7.9万公里市政道路、3429公里城市轨道交通、约1.6万公里铁路、约29万公里公路等基础设施建设 [7] - 对外承包工程业务累计签订合同额超1万亿美元，完成营业额6400亿美元 [7] 历史文化保护与城市更新 - 70多个城市开展历史建筑保护利用试点 [6] - 58片历史文化街区、10条老街成为国家级旅游休闲街区 [6] - 推动历史文化遗产与现代生活融合，补上基础设施短板 [6] 科技创新与应用 - 住房城乡建设领域持续巩固提升世界领先技术，集中攻关突破“卡脖子”技术 [10] - 基于城市信息模型和城市运行管理服务平台建设的“城市大脑”实现政务服务“一网通办”、城市运行“一网统管” [10]

房地产市场总体成就 - "十四五"期间全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米 [1] - 存量住房市场规模持续扩大 目前全国有15个省区市二手住宅交易量超过新房 [1] - 全国750多万套已售难交付的住房实现交付 [1] - "十四五"期间建设筹集各类保障性住房和安置住房1100多万套间 惠及3000多万群众 [1] 房地产政策优化调整 - 住房城乡建设部坚持因城施策精准施策一城一策 充分赋予城市政府调控自主权 [2] - 通过下调住房公积金和商业银行贷款首付比例和利率 对居民卖旧买新换购住房给予退税支持等方式降低居民购房成本 [2] - 各地因城施策出台购房补贴等各类优惠政策 [2] 保交楼工作推进机制 - 国家省市成立三级工作专班上下联动 压实地方政府房地产企业金融机构各方责任 [2] - 按照市场化法治化原则一楼一策推进分类处置 对符合条件的项目通过城市房地产融资协调机制纳入白名单给予融资支持 [2] - 对资不抵债的项目加快推进破产重整或清算 在司法处置中把维护购房人合法权益放在首要位置 [2] 住房保障体系建设 - 建立了包含公租房保障性租赁住房和配售型保障性住房的多层次住房保障体系 [3] - 坚持货币补贴和实物保障相结合 以需定建以需定购筹集保障性住房房源 [3] - 指导各地建立住房保障轮候库制度 健全保障性住房申请轮候准入使用退出等管理机制 [3]

多层次住房保障体系 - 建立包含公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房的多层次住房保障体系，针对新市民、青年人等不同群体作出相应安排 [1] - 坚持货币补贴和实物保障相结合，以需定建、以需定购，根据群众需求宜租则租、宜售则售 [1] - 指导各地建立住房保障轮候库制度，以精准对接保障对象需求和保障房源供给，提升保障效能 [1] 支持多样化改善性住房需求 - 坚持因城施策、精准施策、一城一策，赋予城市政府房地产市场调控自主权，支持居民合理住房消费 [2] - 通过下调住房公积金和商业银行贷款首付比例和利率、换购住房退税支持、下调契税税率、取消普通住宅和非普通住宅标准等措施降低居民购房成本 [2] - "十四五"期间全国累计销售新建商品住宅面积约50亿平方米，存量住房市场规模持续扩大，15个省区市二手住宅交易量超过新房 [2] 保交楼与维护购房者权益 - 国家、省、市成立三级工作专班，按照市场化、法治化原则，"一楼一策"推进保交楼工作分类处置 [3] - 通过城市房地产融资协调机制为符合条件的项目提供融资支持，对资不抵债项目加快推进破产重整或清算，在司法处置中优先维护购房人权益 [3] - 截至目前全国750多万套已售难交付住房实现交付，坚决查处违法违规、损害群众利益的企业 [3]

保交楼工作进展与成效 - 全国已实现交付超过750万套已售难交付住房 [1] - 住建部扎实推进保交楼工作以维护购房群众合法权益 [1] 保交楼工作推进机制 - 压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任 [1] - 指导各地按照市场化、法治化原则，“一楼一策”推进分类处置 [1] 项目分类处置与融资支持 - 对符合条件的房地产开发项目通过城市房地产融资协调机制纳入“白名单”给予融资支持 [1] - 保障正常建设资金需求以推动项目早日建成交付 [1] - 对资不抵债项目加快推进破产重整或清算并在司法处置中优先维护购房人权益 [1] 企业监管与违法违规处理 - 对违法违规、损害群众利益的房地产企业坚决查处防止其“金蝉脱壳” [1]

核心观点 - 2025年第三季度货币政策例会透露出稳健务实与精准调整的政策取向 在继续保持适度宽松货币政策支持力度的同时 更侧重于让已有政策产生实效 并通过结构性工具精准支持关键领域 [3][4] - 预计银行资产端利率压力缓解 随着存款成本下行与息差降幅收窄 银行业绩增长有望保持相对稳健 [4][5] - 银行股经历市场调整后 股息率已经明显回升 高股息将吸引配置型资金流入 看好银行股绝对收益投资价值 [5] 货币政策分析 - 我国经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 但对困难的描述更聚焦于国内需求不足以及物价低位运行 [3] - 央行在当前阶段更加关注前期总量与结构性货币政策等能否顺畅地传导至实体经济 后续工作重点是疏通传导机制 确保资金能真正有效运用 [3] - 增量政策出台将更加灵活 视经济发展需要有针对性地提供进一步金融支持 [3] - 重点支持领域包括"小微企业"和"稳定外贸" 在关税政策依然面临不确定性、外贸领域风险加大的情况下 央行进行精准施策 [3] - 房地产市场政策进入巩固和观察期 重心转向推动已出台政策落地和存量资源盘活 "保交楼"进展迅速 存量风险已经明显改善 [4] - 当前信贷需求相对较弱 大型银行将继续发挥金融服务实体经济主力军作用 [4] 银行业影响与展望 - 会议强调增强银行资本实力 大型银行经过前期注资补充资本 资本实力明显增强 有利于下一阶段提高信贷支持能力 [4] - 中小银行资本补充预计仍将以内生增长为主 [4] 投资建议 - 建议关注国有大行稳健高股息配置价值 以及经济改善预期下股份行和区域行估值修复机会 [5] - 推荐中信银行、江苏银行、成都银行、沪农商行、渝农商行、常熟银行、苏州银行等 [5] - 维持行业"增持"评级 [5]

房价下跌的负面影响 - 房价下行导致开发商销售回款中断，资金链崩溃，经营困难[1] - 房企陷入困境引发上下游企业连锁反应，行业整体承压[1] - 二手房市场流动性停滞，徐州金山桥开发区房产挂牌半年无人问津，业主降价10%才售出[5] - 房价下跌导致二手房成交价跌破房贷余额，断供现象增加，银行不良贷款率上升[3] - 土地出让收入大幅减少，2024年全国土地出让收入约6.2万亿元，同比下跌23.5%，较2021年峰值下跌近40%[7] - 地方财政收入减少导致公共服务投入缩水，水电燃气等基础服务补贴减少并出现涨价[1] 房价企稳的积极影响 - 房价企稳后“保交楼”成为首要任务，阜阳为28个项目发放“白名单”，珍宝岛雍景和府项目获得8000万融资，342套住房按期交付[3] - 市场活跃度提升，北京9月二手房成交1.58万套，同比增长19.4%[3] - 房企销售回款改善，龙湖、华润等房企三季度债务重组进度较上半年加快40%[3] - 开发商资金压力缓解后能够覆盖成本并按时发放工资，施工队复工意愿增强[3] 政策调控与市场分化 - 核心城市政策效果显著，上海出台“沪六条”后外环外二手房成交占比达57%，9月单月成交1.8万套，同比增长27%[5] - 政策放开外环限购主要面向改善型家庭，9月上海四类改善群体成交占比达14%，有效盘活存量房产而未推高房价[5] - 各地密集出台支持政策，全年政策数量达470多条，第三季度占120多条，包括河南购房补贴、广州允许公积金提现付首付、深圳苏州允许公积金交物业费等[7] - 市场呈现严重分化态势，9月新房均价微涨0.09%，但二手房价格下跌0.74%，同比跌幅扩大至7.38%[7] 房地产行业的经济地位 - 房地产行业关联60多个上下游行业，包括建材、家电、装修等，形成一荣俱荣、一损俱损的产业链关系[7] - 房产在城镇家庭资产中平均占比高达67.3%，三四线城市占比超过80%，房价下跌10%将导致家庭净资产缩水6.7%[5] - 房地产行业波动会形成恶性循环：房屋销售不畅导致装修推迟、家电滞销、工厂裁员、收入下降，进一步抑制购房需求[7]