创新药行业 - 国家医保局和国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施支持创新药全链条发展 [2] - 创新药主题ETF上周表现亮眼，多只产品单日涨幅超3%，创新药ETF富国单日涨幅达5.88% [2] - 港股通创新药ETF和港股创新药ETF等产品今年以来涨幅已超65% [2] - 国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，医保局表态支持创新药发展 [2] - 创新药行业受益于国内政策、出海授权和业绩增速等因素，2025年可能是创新药出海授权大年 [5] 港股市场 - 港股市场行情分化，创新药板块表现强劲而互联网板块呈现震荡态势 [2] - 港股互联网行业处于"资金-技术-估值"三重驱动节点，建议关注"新科技+新消费"交汇机遇 [2] 债券ETF - 上周债券ETF受资金青睐，5只债券ETF净流入额均超10亿元，公司债ETF易方达净流入19.82亿元 [3] - 首批科创债ETF获得证监会批文，增量资金将持续涌入债券ETF [3] - 国内债券ETF发展空间大，高收益债、MBS、ABS等类别尚未覆盖，信用债ETF布局多元性有待提升 [3] 宽基ETF - 多只宽基ETF上周呈现明显资金净流出，沪深300ETF全周净流出超66亿元 [3] - 上证50ETF、中证1000ETF等多只ETF净流出额均超10亿元 [3] 市场展望 - 7月市场关注点将转向上市公司半年报业绩表现 [4] - 下半年科技产业扶持、消费补贴、地产政策优化等经济政策值得期待 [4] - 建议关注中证A50、沪深300等大盘绩优核心资产，以及中证红利、港股通高股息指数等价值属性红利风格 [5]

外卖大战 - 阿里旗下饿了么启动"饿补超百亿大促"并升级淘宝闪购业务 通过补贴抢占即时零售市场 首日订单突破1000万单 占行业日均单量(8000万单)的1/8 [5][6] - 阿里宣布未来12个月500亿补贴计划 美团紧急跟进优惠活动 导致当日即时零售订单突破1.2亿单(餐饮占1亿单)创历史峰值 [4][6][7] - 高盛预估未来12个月阿里食品配送亏损达410亿元 京东亏损260亿元 美团息税前利润减少250亿元 南下资金加速撤离阿里 单日净卖出30亿 [8][9] 港股影响 - 平台经济竞争加剧导致短期利润承压 阿里股价最近6个交易日下跌9% 港股可能转向红利风格以寻求安全边际 [9][12] - 港股当前处于四大周期中 平台经济本应是财政政策的结构化受益者 但烧钱模式将导致多方共输局面 [10][11][12] 科创债ETF发展 - 债券ETF市场规模从年初2000亿暴涨1800亿至3800亿 占上半年ETF增量的60% 基准做市信用债ETF三个月规模突破1300亿 [13][15] - 首批科创债ETF即将发行 跟踪中证AAA科技创新公司债指数(余额1.3万亿) 预计银行券商参与度更高 监管将纳入评价体系引导配置 [16][18][19] - 科创债ETF未来可能成为信用债增速最快子版块 并与A股科技主线形成联动 但需警惕企业淘汰机制失灵的风险 [19][20]

公司债ETF表现 - 截至2025年7月3日09:47，公司债ETF(511030)上涨0.06%，最新价报106.19元 [1] - 近1年累计上涨2.18%，近5年净值上涨13.30% [1] - 最新规模达218.64亿元，创成立以来新高 [1] - 最新资金净流入2865.03万元，近5个交易日合计净流入9.73亿元，日均净流入1.95亿元 [1] 国债ETF5至10年表现 - 截至2025年7月3日09:47，国债ETF5至10年(511020)上涨0.04%，最新价报117.73元 [1] - 近3月累计上涨1.19%，近5年净值上涨20.41% [1][2] - 盘中换手0.16%，成交234.26万元，近1周日均成交10.61亿元 [1] - 最新规模达14.98亿元，创近3月新高 [1] - 近5个交易日合计资金净流入3173.21万元 [1] 国开债券ETF表现 - 截至2025年7月3日09:47，国开债券ETF(159651)最新报价106.26元 [2] - 近1年累计上涨1.91% [2] - 盘中换手1.4%，成交1294.32万元，近1年日均成交5.28亿元 [2] 利率债市场动态 - 7月2日利率债二级交易中，大行净买入318亿元，股份行净卖出190亿元，城商行净卖出307亿元，农商行净卖出252亿元 [3] - 券商自营净买入190亿元，险资净买入25亿元，债基净买入64亿元 [3] - 年初以来，债基净买入20Y以上利率债1580亿元 [3] 机构观点 - 市场传言央行重启国债买入已被证伪，监管需控制长债收益率下行节奏以维护银行及保险经营安全 [2] - 10Y国债收益率需上升20BP以上才具备重启国债买入条件 [2] - 7月央行继续刻意宽松，利率债或窄幅震荡，债市杠杆高位，债基久期历史最高 [2] - 机构持续看多收益率2%以上的长久期信用债 [2]

ETF市场整体规模增长 - 2025年上半年ETF总规模突破4万亿大关，达到4.31万亿元，较去年年底增长15.57% [2] - 债券型ETF增长幅度最大，年内规模增长120.71%至3839.76亿元 [2] - 宽基ETF规模达2.23万亿元，占ETF总规模的半壁江山，环比增幅2% [2] 股票型ETF表现 - 上半年18只ETF规模增长超百亿元，其中7只为股票型ETF [3] - 沪深300ETF华夏净流入最多，达303.17亿元，华泰柏瑞、易方达、嘉实旗下沪深300ETF分别净流入153.25亿元、150.49亿元、117.7亿元 [5] - 上证50ETF、中证500ETF、中证1000ETF等宽基产品净流入显著，华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华夏中证1000ETF分别获92.83亿元、69.35亿元、59.28亿元净流入 [6] - 行业主题ETF中，华夏机器人ETF吸金104.09亿元，易方达人工智能ETF、富国军工龙头ETF、天弘机器人ETF分别获77.73亿元、47.67亿元、46.19亿元净流入 [6] - 全市场1129只股票型ETF中，334只上半年为净流入状态，7只净流入超百亿元 [8] 债券型ETF表现 - 债券型ETF整体净流入，29只产品中23只规模正增长，合计吸金近1800亿元 [10] - 最新规模3839.76亿元，较去年年底的1739.73亿元增长120.71% [10] - 海富通短融ETF净流入194.03亿元居首，南方上证公司债ETF、华夏信用债ETF、易方达公司债ETF净流入均超180亿元 [11] - 富国政金债券ETF吸金145.87亿元，最新规模达520.47亿元，成为国内唯一500亿元级别债券ETF [12] 基金公司ETF管理规模 - 华夏基金以7513.36亿元ETF管理规模居首，易方达基金6662.25亿元、华泰柏瑞基金4994.70亿元分列二三位 [14] - 另有9家公司ETF管理规模超千亿元：南方基金、嘉实基金、广发基金、富国基金、国泰基金、华宝基金、博时基金、华安基金和银华基金 [15] - 上半年16家基金公司ETF新增规模超百亿元，华夏基金新增931.70亿元最多，易方达基金、富国基金分别增长643.84亿元和514.55亿元 [15] - 海富通基金凭借债券ETF布局，上半年ETF管理规模新增439.44亿元，总规模逼近千亿元 [16] 跨境ETF表现 - 港股相关主题ETF规模猛增，带动跨境ETF总规模环比增长33.23% [7] - 富国中证港股通互联网ETF规模增长超190亿元，工银瑞信港股通科技30规模增长约130亿元 [7]

国泰海通股份回购 - 公司累计回购5922.44万股A股股份，占总股本0.3359%，支付总金额10.51亿元，最高价19.18元/股，最低价16.49元/股 [1] - 回购行为显示公司对自身价值的信心，可能引发市场对公司治理和未来发展的关注 [1] - 该行为或成为同行业公司效仿的信号，对行业板块产生示范效应 [1] 公募基金分红情况 - 上半年公募基金累计分红1275.11亿元，同比增长37.53%，分红次数3533次 [2] - 债券型基金分红占比超85%，QDII基金分红金额同比激增1163.94%，权益类基金分红金额翻倍增长 [2] - 基金公司注重投资者回报，对相关基金公司股价形成支撑，吸引更多资金关注基金行业 [2] 信达证券人事变动 - "85后"程远升任公司副总经理，曾担任研究开发中心总经理、东兴基金投资总监等职务 [3] - 其丰富的投研背景或提升公司相关业务竞争力，对股价形成一定支撑 [3] - 人事变动引发市场对券商行业年轻化、专业化趋势的关注 [3] 债券ETF发展 - 国内债券ETF总规模突破3500亿元，相比2024年初增长近两倍 [4] - 债券ETF凭借低费率、高透明度、强流动性等优势，成为大类资产配置重要工具 [4] - ETF普及可能促使更多资金流入债券市场，改变传统债券投资格局 [4]

资金流动 - 台湾上市、追踪美债的ETF年迄今共见33亿美元资金净流出，为2020年以来最大同期净流出量 [1] 资产配置 - 该ETF市场资产规模逾2兆台币，绝大部分投资于美国国债与公司债 [1] 市场波动影响 - 今年以来美债与台币市场的剧烈波动明显削弱投资人胃口 [1]

信用债ETF基金表现 - 截至2025年6月26日10:40，信用债ETF基金(511200)最新报价101.14元 [1] - 截至2025年6月25日，信用债ETF基金成立以来累计上涨1.08%，涨幅排名可比基金首位 [1] - 近1周日均成交107.14亿元，居可比基金第一 [1] - 近16天获得连续资金净流入，最高单日净流入29.23亿元，合计净流入132.64亿元，日均净流入8.29亿元 [1] - 最新规模达203.33亿元，创成立以来新高，领跑8只基准做市公司债ETF产品 [1] 信用债ETF基金风险与费用 - 成立以来最大回撤1.04%，相对基准回撤0.26% [4] - 回撤后修复天数为26天，在可比基金中回撤后修复最快 [4] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] 行业展望 - 随着利率水平不断降低，债券的Alpha收益越来越难获取，机构转向Beta管理，债券指数基金、ETF等被动投资产品越来越受重视 [4] - 预计在监管支持、基金公司重点发展、投资者接受度提高的有利环境下，债券ETF将迈入发展新阶段 [4]

债券ETF市场概况 - 全市场债券ETF规模已突破3600亿元大关 在利率中枢下移、市场波动加剧的背景下 长端品种波动加大 下行空间有限 [1] - 信用债ETF因票息优势和货币宽松预期成为规模增长较大品类 博时信用债ETF（159396）规模突破百亿 [1] 债券ETF规模增长驱动因素 - 债券ETF为稀缺资源 30年期国债指数基金和可转债指数基金全市场均仅有2只且均为ETF形式 博时均有布局 [2] - 债券ETF具有操作便捷、交易灵活、可场内质押等优势 相比场外债券指数基金更具吸引力 管理费率低、工具属性强、底层资产透明 [3] - 机构投资者占比超80% 包括银行自营、保险、年金等配置类机构及银行理财、券商自营等交易属性资金 个人投资者参与度逐步提升 [4] 信用债ETF纳入质押的影响 - 纳入通用质押式回购后 投资者可通过质押融资增厚收益 相比货币ETF更具优势 [5] - 质押操作便捷、风险低、成本低 适合场内投资需求 信用债ETF流动性显著优于单只公司债 [5] - 纳入质押后信用债ETF规模普遍大幅增长 利率债ETF因银行间市场主导而发展受限 [5] 股债跷跷板效应分析 - 2021-2022年股债反向波动交易日占比48% 2023-2024年升至50%以上 相关系数从4%升至30%附近 [6][7] - 效应放大原因包括居民存款流向理财行为及负利差环境下债市对利空敏感度提升 [6]

公司债ETF表现 - 截至2025年6月23日公司债ETF(511030)上涨0.01%冲击3连涨最新价报106.06元近1年累计上涨2.18% [1] - 公司债ETF最新规模达207.74亿元创近1年新高 [1] - 公司债ETF近11天获得连续资金净流入最高单日净流入15.38亿元合计净流入52.12亿元日均净流入4.74亿元 [1] 国债ETF5至10年表现 - 截至2025年6月23日国债ETF5至10年(511020)上涨0.02%冲击7连涨最新价报117.65元 [4] - 国债ETF5至10年最新规模达14.33亿元 [4] 国开债券ETF表现 - 截至2025年6月23日国开债券ETF(159651)上涨0.01%冲击5连涨最新价报106.22元 [6] - 国开债券ETF最新规模达10.29亿元 [7] 信用债市场驱动因素 - 央行通过买断式逆回购公开市场操作等将资金利率维持在稳定水平 [7] - 4~5月银行理财规模快速增长配置大量同业存单到期后仍面临配置压力近期理财+其他产品买入力度较强 [7] - 保险保费收入增速回正保费预期收益率或再下调驱动保险近期买入力量较强 [7] - 中长久期信用利差仍有一定压缩空间 [7] 债市后市展望 - 市场做多20年和50年国债显示做多热情但看趋势做的人较多 [8] - 技术指标显示上周解决J值过高问题但RSI处于高位下周可能出现先冲高再回落行情 [8] - 继续看好信用债久期策略但需注重兼顾流动性 [8] - 平安基金债券ETF三剑客包括公司债ETF国开债券ETF和国债ETF5至10年产品类型涵盖国债政金债和信用债久期横跨长中短 [8]

债券ETF规模突破500亿元 - 海富通短融ETF和富国证金债ETF规模分别达509.58亿元和506.13亿元，成为国内首批突破500亿元的债券ETF [2][5] - 海富通短融ETF年内规模增长73%，从293.41亿元增至509.58亿元；富国证金债ETF规模增长36%，从372.24亿元增至506.13亿元 [5] - 两只ETF年内单位净值分别上涨0.74%和0.73% [6] 债券ETF市场整体表现 - 债券ETF总规模达3508.69亿元，创历史新高，年内增长近1800亿元，增幅超100% [3][7][9] - 13只债券ETF规模超过100亿元，涵盖短融、政金债、可转债、公司债等多个品种 [7][8] - 债券ETF凭借流动性强、费率低、交易高效、结构透明等优势，正逐步取代传统债基 [4] 债券ETF快速增长原因 - 市场流动性和透明度更高，投资者可像交易股票一样买卖债券ETF [9] - 低成本优势在债券收益率下行趋势下更加凸显 [9] - 监管框架改善提升了投资者信心 [9] - 金融危机后风险偏好降低，债券ETF作为风险分散工具受到重视 [9] - 产品创新和多样化满足了不同投资需求 [9] 行业对债券ETF发展的看法 - 鹏华基金认为债券ETF市场仍处于发展黄金期，未来增长潜力可观 [10] - 招商基金表示债券ETF发展初期，需丰富产品、简化投资流程、加强推广 [11] 下半年债市展望 - 海富通基金认为"资产荒"仍存，债券收益率向下趋势不变 [12] - 富国基金预计债市将维持震荡向上格局，利率波动放大，需关注久期和杠杆机会 [12] - 国泰基金认为债市利空有限，预计将处于区间震荡偏强状态 [13]