剧目核心信息 - 原创京味儿话剧《豆汁儿》于1月底至2月初以马年新春贺岁版温情回归 [1] - 该剧自2019年首演至今已上演近50场 历经八年沉淀 [1][8] 创作理念与内核 - 导演谢可将豆汁“文火慢咕嘟”的熬制工艺提炼为全剧的情感内核 隐喻北京人相处的温度与火候 [1][5] - 创作团队为打磨剧本 曾深入牛街老字号豆汁店后厨观察记录 [5] - 剧作核心展现代际矛盾 并最终给出家人与代际之间和解的智慧解答 [14] 内容演变与创新 - 八年间剧目每轮上演都会加入新时代“佐料” 从早期人工智能情节到本轮融入元宇宙、网络直播探店、汉服博主互动等元素 [8] - 本轮演出在谢幕时安排机器人登台拱手作揖拜年 体现传统与现代的融合 [9] - 剧目是长演常新的活物儿 始终带着热乎劲儿 [8] 剧情与人物设定 - 故事围绕祖传的“大取豆汁店”展开 人物关系似豆汁滋味——酸涩中带回甘 [9] - 剧中人物群像包括坚守传统的老李、为家庭牺牲的虹姐、留洋归来的李墨、怀揣编剧梦的南方小伙小凯以及来自中国台湾的女孩桐桐 [9] - 剧中没有完美主角 每个人物都带有真实可感的烟火气 故事涵盖南北文化碰撞、代际观念交锋及小人物坚守 [11] - 剧目魅力在于笑点与泪点自然交融 老北京幽默与网络梗无缝衔接 [11] 演出制作与细节 - 八年打磨使表演细节更加精进 要求演员内化京味儿逻辑而非停留于表面方言 [16] - 本轮演出有影视演员转战话剧舞台 需重新琢磨舞台表演的张力与分寸 [16] - 舞美设计有新突破 豆汁店舞台被整体托起 老北京元素更立体 并配合多媒体投影实现传统与现代的视觉融合 [20] - 演出结束后增设互动环节 观众可在签名区品尝温热豆汁 让戏里滋味延续到戏外 [20][22] 文化背景与设定 - 剧中豆汁店名“大取”源于北京胡同名 大取灯胡同位于东城区 全长203米 明代因设有储存引火物的仓库而得名 [18] - 剧中杜撰“大取豆汁”匾额为金丝楠木料 是御用建筑师样式雷家族从慈禧手中批下 [18]

白皮书发布与战略定位 - 宝鸡市发布《宝鸡市人工智能（元宇宙）产业白皮书（2025年）》，标志着该市在推动数字技术与实体经济深度融合、抢占未来产业新赛道方面进入标准化、系统化推进新阶段 [1] - 该白皮书立足宝鸡产业基础，对标国家战略，借鉴国际经验，系统谋划了以人工智能与元宇宙技术为核心引擎，加速培育新质生产力、推动老工业基地转型升级的战略路径与阶段性成果 [1] - 白皮书深度贴合宝鸡工业底蕴深厚、应用场景丰富的特色，为精准施策提供依据，既有理论支撑又有实践路径，既有现状梳理又有未来规划 [1] 产业链发展现状与成效 - 宝鸡市人工智能（大数据）产业链已构建起“数据供给—技术研发—场景应用”的完整产业闭环，以数据赋能新质生产力为核心方向 [1] - 产业链发展成效亮点纷呈，包括开展了22期“数字经济月月讲”活动以营造创新氛围 [2] - 汉德车桥获批工业和信息化部卓越级智能工厂，规模以上工业企业数字化改造覆盖率稳步提升 [2] - 公安部门打造的“一心一e”视频快处系统将交通事故处理时长压缩至10分钟内 [2] 技术应用与未来规划 - AI技术已深度渗透至政务、工业、农业、警务等多元领域，让群众和企业感受到科技便利 [2] - 面向“十五五”规划，宝鸡市将以白皮书为蓝图，推动人工智能与元宇宙技术成为驱动新质生产力蓬勃发展的强劲引擎，为区域经济高质量发展注入持久动能 [2]

公司参展概况 - 京东方于2026年2月3日至6日在西班牙巴塞罗那举办的国际视听及系统集成展览会（ISE 2026）上，展示了其全球首发及业界领先的MLED、IoT、VR/AR、低功耗等创新显示技术及物联网解决方案 [1] MLED创新显示解决方案 - 展出的COG P0.9超薄HDR MicroLED显示屏具备3000尼特超高亮度HDR，采用AM护眼科技降低蓝光和闪烁，纤薄机身使每平米减重25% [3] - 该162英寸巨幕所需拼接模组由288块减至48块，安装效率提升5倍，适用于家庭巨幕、艺术展示等多场景 [3] - 展出的首款GPR 3D 162英寸P1.25 COB直显屏支持2D/3D显示一键切换，中心串扰低于1%，水平与垂直视角均超过170°，适用于商业展示、医疗成像、教育娱乐等场景 [4] 物联网创新解决方案 - 在商业展陈区，公司展示了覆盖商用展示、智慧教育、智能娱乐等多维场景的橱窗标牌、数字标牌、电子白板、电子纸标牌、智能音箱等物联网解决方案 [6] - 55英寸RGBW高亮橱窗标牌具备4500尼特超高亮度及低反防眩处理，支持超5万小时背光寿命，自带散热系统可7*24小时稳定运行，适用于服装店、数码店等橱窗展示 [6] - 31.5英寸和13.3英寸全彩电子墨水屏支持多色显示，其低功耗特性为商超货架堆头、商铺及电梯广告牌提供了低碳环保的商显解决方案 [7] 元宇宙相关产品 - 公司展出了具备双眼4K分辨率、105°FOV大视角的MR混合现实一体机 [7] - 同时展出了具备4495 PPI、10万:1对比度、45°视场角的AR一体式眼镜等元宇宙产品 [7]

文章核心观点 - QYResearch（恒州博智）通过将严谨的数据与对产业、企业及决策者的深度理解相结合，创造出“有温度”的研究报告，从而为全球超过6.8万家企业提供有价值的决策参考，其核心在于将冰冷的数据转化为可触动人心的商业洞察[1] 研究哲学与方法论 - 公司的研究准则“不止于数据，更关注数据何以重要”，旨在使报告成为反映市场全貌和客户自身定位的镜子，以及连接现状与未来、贯通数据与行动的桥梁[3] - 研究温度的锻造建立在“全球化布局，本地化洞察”的双重能力之上，在全球10个国家设立研究中心，深入理解区域产业特质、文化语境与政策氛围[3] - 研究流程注重从多元视角获取信息，建立了30种角度采访确认系统，采访对象包括一线工程师、供应链管理者、终端用户等，以获取对同一现象的不同感知和情绪反馈[4] 资源与技术能力 - 公司拥有深厚的资源积淀，包括9000万+数据库信息条目、整合的200+海关数据库与300+第三方数据库[4] - 公司拥有180余位全职分析师，他们扮演“翻译者”角色，擅长从行业数据中捕捉“人的故事”和群体情绪[4] - 公司自主研发的QYR Data平台整合了8000万+产品信息，并借助AI与机器学习模型实现从“数据挖掘”到“意义生成”的跃升[5] - 技术应用包括情感分析模型、关联网络算法、情境模拟系统，致力于回答“为什么”与“怎么办”，例如分析消费者从功能性诉求到情感性信任的转变[5] 定制化服务与案例实践 - 定制化服务基于客户所处的决策阶段、资源禀赋与企业文化进行“量体裁衣”，用大量情景分析代替单向结论[6] - 以日本Ishida食品X射线检测机进军欧洲市场为例，公司通过深入调研发现常规数据忽略的“温度信号”，如：欧洲70%中小食品企业使用10年以上老旧生产线导致生产线适配障碍；德、法等国在细分领域对异物检出精度、速度要求存在合规标准差异；中小食品企业员工缺乏专业技术背景导致操作维护门槛高[9] - 基于发现的问题，公司提供了定制策略报告，建议推出迷你款设备、开发国别-品类参数预设功能、建立本地化服务网络等，以解决市场困境[9] - 案例背景显示，欧洲食品行业年合规支出超5740万美元，检测设备市场年均增长7.33%，中小食品企业占比超60%，但Ishida首批80台设备6个月仅售出60台，远低于预期[9] 未来发展方向 - 公司正在研发下一代“情境沉浸式报告系统”，借助VR/AR技术让客户能“走入”报告描绘的未来场景，使数据可体验、可交互[10] - 公司强化“长期价值伙伴”角色，推出“动态温度监测”服务，持续追踪行业的情感信号波动（如员工满意度、品牌舆情温度等软性指标），与硬数据结合提供立体预警与机遇提示[10] - 公司将数据温度延伸至责任维度，设立“研究向善”原则，在前沿领域研究中增设社会影响评估、伦理风险洞察等章节，确保商业洞察与人类福祉同频共振[11] 公司背景与历程 - QYResearch（北京恒州博智国际信息咨询有限公司）成立于2007年，总部位于美国洛杉矶和中国北京，经过连续19年的沉淀[13] - 公司服务领域涵盖各高科技行业产业链细分市场，如电子半导体产业链、化工原料产业链、先进材料产业链、机械设备制造产业链、新能源汽车产业链等[13]

公司项目与产能规划 - 南京昀光科技有限公司12英寸超高清硅基OLED微显示器生产基地项目于2月2日在江宁开发区开工 计划总投资12亿元 总建筑面积约4万平方米 预计2027年建成投产[1] - 项目规划形成年产约6万片12英寸晶圆产能 等效可产出约8000万片0.13英寸微显示器及约400万片1.32英寸微显示器[1] - 项目产能旨在满足千万级AI眼镜及百万级VR/MR头显的年度市场需求[1] 公司技术与市场定位 - 公司是全球数字驱动硅基微显示的先行者 深耕高品质微型OLED显示器屏体制造和驱动芯片自主研发 构建起覆盖AI眼镜 AR/VR空间显示设备 瞄具 红外夜视设备 无人机远程操作设备等全场景的硅基OLED产品体系[1] - 公司是国内一流的“芯屏一体化”提供商[1] - 项目产品直接面向元宇宙大空间 人工智能 第五块屏幕 高端装备等国家战略性新兴产业领域[1] 项目建设背景与政府支持 - 该项目是省重大项目 其开工释放出江宁开发区“攻项目 育产业”的强烈信号 将为新兴产业高质量发展注入新动能[1] - 公司负责人表示 从规划许可到施工协调 短短数月时间就取得施工条件 政府专班提供“伙伴式”全程陪办 体现了“江宁速度”与“江宁温度”[2] - 江宁开发区将全力推进全年总投资896亿元的85个省 市 区重大项目建设 目标实现46个新开工项目一季度开工率80% 上半年开工率100%[2]

核心观点 - Meta首席执行官马克·扎克伯格为摆脱对苹果生态的依赖并颠覆现有AI行业格局，实施了一项“焦土战略” [4][5][6][7][18][19] - 该战略的核心是通过免费开源顶级大模型Llama，摧毁以OpenAI为代表的闭源模型公司的商业模式，从而在AI时代建立由Meta主导的新秩序 [31][32][35][37] - 最终目标是将免费技术转化为自身社交平台的流量与广告收入，并计划通过硬件整合完成生态闭环 [40][47][50] Meta的战略动机与背景 - 公司对苹果iOS系统的依赖构成重大战略风险，2021年苹果隐私新政（ATT）导致Meta年广告收入损失100亿美元 [10][11][12][13] - 管理层认识到在他人生态系统中构建业务存在根本性脆弱性，决心建立自主可控的软硬件体系 [14][15] - AI浪潮被视为颠覆现有移动互联网统治秩序、打破苹果及潜在新“房东”（如OpenAI）垄断的关键机遇 [16][17][18] “焦土战略”的实施路径：开源模型 - 公司于2025年4月5日发布参数量达4000亿（400B）的顶级大模型Llama 4，性能与GPT-4.5相当 [29][30] - 该模型采用开源且商用免费的授权模式，旨在将大模型技术“商品化” [31][32] - 此策略直接打击了OpenAI等依靠API收费的SaaS商业模式，使其技术壁垒和估值逻辑受到严重冲击 [34][35][36] - 战略意图是使Llama成为AI时代的底层标准（如Linux），从而掌握生态规则制定权 [37] 舆论与生态铺垫 - 首席科学家杨立昆通过公开言论激烈抨击“AI末日论”，指责OpenAI等公司以安全为名行技术垄断之实，为开源策略扫清政治与舆论障碍 [23][24][25][26][28] 商业模式转化：从技术到流量 - 公司早在2024年7月便在Instagram和Facebook上线“AI Studio”功能，允许用户利用Llama创建AI分身 [41][42] - 此功能极大提升了社交平台的互动性与用户粘性，将免费技术转化为平台流量和广告收入 [43][44][45][47][48] - 该模式形成了与OpenAI等公司的鲜明对比：后者模型收入受损，而Meta广告业务受益 [49][50] 未来战略方向：硬件整合 - 公司认识到仅赢得软件层不足以完全摆脱对苹果硬件的依赖 [50] - 暗示下一步战略高潮将围绕硬件（如智能眼镜）展开，旨在绕过苹果防线，直接连接用户 [50] - 计划通过整合“Llama的大脑”、“Ray-Ban的眼睛”以及潜在收购对象“Manus的手”，构建软硬件一体的完整生态 [50]

英伟达与达索系统达成战略合作 - 英伟达与工业软件巨头达索系统宣布达成长期战略合作伙伴关系，双方将合作打造工业AI平台 [2][3] - 合作内容包括共建经科学验证的世界模型，并在达索3DEXPERIENCE平台中引入“专业级虚拟助手”，为生物学、材料科学、工程与制造等领域赋能 [3] - 达索系统正通过其云服务品牌OUTSCALE部署AI工厂，该工厂将采用最新的英伟达AI基础设施，以增强在3DEXPERIENCE平台上运行AI模型的能力，同时保障客户数据隐私与主权 [7] 英伟达的业务布局与战略方向 - 公司业务构成主要分为三个战场：第一战场是GPU显卡及数据中心，占据营业规模的90%；第二战场是主机及游戏显卡（C端市场），约占8%；第三战场是3D渲染软件，被视为未来增长的关键阶梯 [6][7] - 公司核心战略是支持物理世界中全部类型的算力需求和数据类型，3D软件被视为物理世界与虚拟世界之间最重要的数字桥梁 [3] - 公司正通过Omniverse平台从硬件公司转型为“SaaS+PaaS+IaaS层”的全栈巨头，若全球3D工作流都跑在该平台上，将驱动RTX工作站、服务器及软件订阅服务的销售 [10] 物理AI与Omniverse平台战略 - 公司CEO黄仁勋将物理AI定义为AI的未来图景，其根基在于物理世界的客观规律 [3][8] - Omniverse平台是一个工业级平台，用于支撑数字孪生、物理AI和真实系统的大规模部署，旨在把现实世界在虚拟空间中“先建、先算、先验证” [10] - 平台以OpenUSD为枢纽，连接主流3D工具，使CUDA加速能力渗透至传统3D工作流，并推动OpenUSD成为3D界的统一标准 [12][13] - Omniverse不仅拓展CUDA在建筑、制造、机器人等行业的商业边界，更旨在为下一代机器人训练提供包含物理定律精确模拟的“数字温床” [12][14] CUDA的历史意义与行业生态逻辑 - CUDA架构的推出是公司发展的关键转折点，尽管初期投入巨大（每年5亿美元研发），但为后来的AI浪潮奠定了基础 [11] - 公司通过CUDA和Omniverse抓住了行业生态的两个核心逻辑：统一标准（如推动OpenUSD）和获得数据，这被视为构建长期护城河的基石 [6][13] 工业软件市场格局与达索系统的地位 - 全球工业建模软件市场被欧美高度垄断，前五大公司年营收普遍在40亿美元以上 [9] - 达索系统是全球工业软件巨头，被誉为“工业软件领域的微软”，年营收达60亿美元以上，其产品CATIA和SOLIDWORKS在航空航天、汽车等高端制造领域深度渗透 [8][9] - 达索系统的核心竞争力在于通过软件构建数字孪生，让企业在现实制造前先在虚拟世界完成设计、仿真和制造模拟 [8]

公司项目与产能 - 南京昀光科技有限公司于2月2日举行“12英寸超高清硅基OLED微显示器生产基地”开工仪式 [1][10] - 该项目总投资12亿元，规划建筑面积约4万平方米，预计2027年建成投产 [3][12] - 产线将实现0.13~1.32英寸全系列高端硅基微显示面板的规模化量产，形成年产约6万片12英寸晶圆的产能 [3][12] - 该产能等效可产出约8000万片0.13英寸微显示器或约400万片1.32英寸微显示器 [3][12] - 该产能可支撑千万级AI眼镜或百万级VR/MR设备的年度需求 [3][12] - 该项目已入选2026年江苏省重大项目名单 [3][12] 公司技术与产品 - 昀光科技专注于高品质微型OLED显示面板与驱动芯片的自主研发与制造 [3][12] - 公司构建了覆盖0.13~1.32英寸的全系列产品矩阵，涵盖单色高亮与全彩高分辨率规格 [3][12] - 公司产品面向AI+AR、AR、VR/MR三大核心赛道 [3][12] - 产品广泛应用于影视、游戏、教育培训、专业观瞄、红外夜视、无人机遥控、工业巡检、医疗等场景 [3][12] - 公司是国内少数掌握从底层驱动芯片到高端微显示面板全链条能力的企业 [3][12] - 公司已实现AR、VR及AI眼镜屏幕的量产，产品具备3840Hz超高刷新率、低功耗等优越特性，良率居于行业前列 [6][15] - 公司通过自主研发的数字驱动硅基OLED技术，旨在解决微显示领域低良率、高成本、高功耗等核心痛点 [5][14] 公司市场定位与战略 - 公司是全球数字驱动硅基微显示技术的先行者 [3][12] - 12英寸生产线是公司面向下一代智能终端布局的核心载体 [3][12] - 项目直接面向元宇宙大空间、人工智能、第五块屏幕、高端装备等国家战略性新兴产业 [3][12] - 公司认为智能眼镜时代已经到来，屏幕技术是产业突破的关键 [5][14] - 新产线是公司技术自主与产业高水平提升的关键标志，目标是成为世界级显示行业的领军企业 [6][15] - 公司计划建设全国领先、全球有影响力的硅基微显示产业高地，为区域半导体产业集群注入动能 [6][15] 公司资质与荣誉 - 公司先后通过国家高新技术企业、江苏省专精特新企业重要认定 [6][15] - 公司入选南京市培育独角兽、江苏省潜在独角兽企业名单 [6][15] - 公司荣获江苏省“i创杯”互联网创新创业大赛特等奖、江苏省紫峰奖等荣誉奖项 [6][15] 行业技术背景 - 显示技术发展历经第一代模拟类、第二代玻璃基平板和第三代硅基半导体显示技术 [5][14] - XR（扩展现实）行业涵盖AR、VR、MR及其他头戴式显示设备 [5][14] - XR下游应用包括消费电子、教育医疗、工业应用、办公应用等领域 [5][14] - XR主流显示技术包括玻璃基技术、Micro-OLED、Micro-LED及其他技术 [5][14] - Micro OLED技术涉及集成电路工艺、显示屏制造、光学整机制造等全产业链流程 [7][16] - 全球Micro OLED产业链竞争格局涉及市场份额、研发制造能力及竞争壁垒分析 [7][16]

核心观点 - 公司核心业务本质为移动广告公司，但业绩持续巨亏且亏损额扩大，2025年预计归母净利润亏损11亿至14亿元 [1][11][13] - 公司业务模式单一且脆弱，营收高度依赖“汤姆猫”家族IP的游戏内广告变现，2025年上半年广告业务营收占比72.41% [15][17][35] - 公司在资本市场上拥有超过三十个前沿科技概念，但其每年不足2亿元的研发投入与这些“高端”叙事之间存在巨大鸿沟，科技底色备受审视 [1][7][18] 财务表现与业绩预告 - 公司连续三年巨额亏损，2023年、2024年归母净利润分别亏损8.65亿元和8.59亿元，2025年预计亏损进一步扩大至11亿元至14亿元 [11][13][30] - 2025年扣除非经常性损益的净利润预计亏损10.7亿元至13.7亿元 [13][30] - 2025年大额亏损主因是预计计提资产减值准备约10.2亿元至13.2亿元，涉及收购形成的商誉及部分长期股权投资减值 [14][31] 业务模式与营收结构 - 公司通过运营“汤姆猫”家族IP的免费休闲手游，主要依靠游戏内广告（如激励视频、插屏广告）获取收入，本质是移动广告公司 [1][11][15] - 2025年上半年，广告业务营收为3.35亿元，占总营收的72.41%，是绝对核心收入来源 [17][35] - 其他业务占比较小，2025年上半年新商业服务、游戏发行、授权业务营收占比分别为11.19%、10.7%和2.34% [17][35] - 2025年核心游戏广告业务受行业竞争加剧、新产品不及预期等因素影响，主营业务收入同比下滑 [13][17][30] 科技概念与研发投入 - 公司身上叠加了超过三十个前沿科技概念，包括区块链、元宇宙、ChatGPT、AI应用、脑机接口、DeepSeek、AIGC、鸿蒙等 [4][18][22] - 公司对市场热点高度敏感，自2017年起便涉足区块链，随后在2021年元宇宙、2022年ChatGPT及Sora等风口出现时均迅速宣布相关布局 [9][10][26][27] - 然而，公司研发投入常年偏低，2021年至2024年研发开支分别为1.19亿元、1.83亿元、2.24亿元、1.93亿元，2025年前三季度仅为1.27亿元，每年均不足2亿元 [7][24] - 市场对其科技概念的实际落地、盈利模式及技术壁垒存在质疑，概念与实质业务间落差明显 [9][26]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - Meta 凭借广告业务“量价齐升”实现营收与盈利双增长，AI技术深度赋能广告效率，成为核心增长引擎 [8] - 公司持续深化AI大模型研发与可穿戴设备布局，为中长期增长注入动力，但需关注Reality Labs短期亏损及高额资本开支对利润率的阶段性压力 [8] 营收与盈利表现 - 第四季度实现营收598.93亿美元，同比增长23.8%，环比增长16.9%，高于市场预期 [4][5] - 全年营收2009.66亿美元，同比增长22.2% [5] - 第四季度广告收入达581.37亿美元，同比增长24.3%，是核心增长引擎 [5] - 第四季度营业利润为247.45亿美元，同比增长10.2%，营业利润率同比下降7个百分点至41% [5] - 第四季度净利润为227.68亿美元，同比增长9.3% [5] - 第四季度稀释后每股收益为8.88美元，在不考虑“大而美法案”影响下环比增长22.5% [5] 业务板块分析 - 广告业务增长源于“量价齐升”，第四季度广告展示量及单条广告均价分别同比增长18%及6% [6] - 增长得益于日均活跃用户规模、Instagram Reels生态优化及AI技术对广告定向与转化效率的优化 [6] - Reality Labs业务第四季度亏损60.2亿美元，环比增长35.9% [6] - 为优化资源配置，2026年将裁减该部门员工，将研发重心从元宇宙转向AI与可穿戴设备 [6] 产品与技术演进 - 公司持续聚焦AI、VR及基础设施核心布局，通过巨额研发与资本投入强化技术护城河 [7] - 2025年第四季度研发费用达221.4亿美元，同比增长49.2%；全年研发费用为722.2亿美元，同比增长84.1% [7] - 预计2026年资本支出达1150-1350亿美元 [7] - 现实实验室2025年总投资达214.0亿美元，资金重点投向AI大模型研发、VR硬件迭代及顶尖技术人才储备 [7] - AI技术驱动广告展示量同比增长18%、平均广告价格同比增长6% [7] - VR领域在透视功能、神经腕带等技术上取得突破，提升产品竞争力 [7] 用户生态与商业化协同 - 2025年12月Family of Apps日均活跃用户达35.8亿，同比增长6.9% [7] - Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp多平台协同发力，巩固全球领先流量基本盘 [7] - 庞大用户基数为商业变现筑牢根基，第四季度广告展示量同比提升18%，全年同比增长12% [7] - 第四季度平均广告价格同比增长6%，全年同比增长9% [7] - 用户生态的规模优势与变现效率提升形成良性互动，强化核心业务的竞争壁垒与增长韧性 [7] 投资建议与关注点 - 建议投资者重点跟踪AI技术落地成效与核心业务协同转化 [8] - 公司核心优势稳固，增长逻辑清晰，AI商业化进程稳健推进 [8]