财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现了总预订量、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和自由现金流的季度记录，总预订量连续十六个季度实现同比两位数增长 [6] - 过去十二个月，公司现金生成接近10亿美元，展示了其增长与纪律并重的成功模式 [7] - 公司将股票回购计划增加至7.5亿美元，同时保持对最有前景的增长计划进行投资的能力 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拼车业务方面，第一季度活跃骑手、乘车次数和司机工作时长均创历史新高，实现了跨地区、跨模式和跨用例的同比增长 [6] - 保险业务持续推进相关项目，通过技术、产品和合作伙伴关系不断创新，提升平台安全性，获得了合作伙伴的认可 [14][15] - 广告业务进展顺利，有望在年底达到1亿美元的运行率，与大品牌的合作显示出对品牌认知的影响是行业标准的七倍，点击率是标准的十倍，同时还在扩展广告格式 [99][101] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，第一季度平均价格仍低于第四季度，但同比略有上升，公司在一些历史上代表性不足的市场取得了显著增长，如印第安纳波利斯和夏洛特在第一季度同比增长均超过30% [12][110] - 加拿大市场增长强劲，同比大致翻了一番，目前又增长了50%，公司即将在魁北克省和一些城市推出业务，该市场每单总预订量低于美国平均水平 [26][109] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过LiftSilver拓展新的客户群体，通过收购FreeNow进入欧洲市场，以实现持续增长 [7] - 公司的定价策略保持不变，旨在具有竞争力和可靠性，同时通过创新产品如Price Lock等提升平台的吸引力 [12][25] - 在自动驾驶领域，公司与多个合作伙伴合作，认为自动驾驶是一个巨大的机遇，能够带来新的供应并拓宽业务组合，公司的战略是成为各类自动驾驶供应商在平台上实现资产货币化的最佳途径 [31][37] - 公司推出美国出租车计划，旨在增加车队供应的多样性，认为FreeNow的专业知识将对该计划有所帮助 [89][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官David Recher表示2025年第一季度是公司有史以来最强劲的第一季度，对公司在2025年及以后的发展充满信心 [5][8] - 管理层认为市场定价受多种因素影响，但公司对自身定价情况感到满意，且定价不是主要的竞争焦点，创新才是关键 [24][25] - 对于自动驾驶的长期影响，目前难以确定，但预计长期来看将增加供应并降低运营成本，公司正在为未来个人拥有自动驾驶汽车的市场做好准备 [44][56] - 公司认为FreeNow收购案符合其资本战略，将立即推动增长，解锁合作伙伴的潜力，预计在下半年完成交易后开始基础整合，并持续评估增长机会 [70] - 管理层表示未在数据中看到消费者支出疲软的迹象，预计通勤业务将继续强劲，未渗透市场的增长和顶级市场的增长将在第二季度产生影响 [118][120] 其他重要信息 - 公司自本次电话会议起，完整的准备发言将在电话会议前发布在投资者关系网站上，以便有更多时间回答问题 [2] - 公司讨论将包括非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，相关历史GAAP与non - GAAP结果的对账可在公司投资者关系网站上的收益材料中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈定价环境，以及可控与不可控因素的权衡，另外关于保险如何纳入定价公式的最新情况 - 第一季度美国平均价格仍低于第四季度，但同比略有上升，公司定价策略保持不变，旨在具有竞争力和可靠性 [12] - 保险业务持续推进相关项目，公司具有独特的行业领先能力，通过技术等创新提升平台安全性，获得合作伙伴认可，目前保险六个月周期的续约情况无新更新，已反映在第二季度指引中 [14][16] 问题2: 竞争对手在美国推出了很多 affordability 举措，公司在产品创新方面的未来规划和市场定位如何，以及今年剩余时间的定价展望；公司宣布进入欧洲和加拿大市场，更广泛的国际野心是什么 - 公司认为定价不是主要竞争焦点，创新才是关键，公司通过推出Silver、Price Lock等产品提升平台吸引力，对自身定价情况感到满意 [24][25] - 加拿大市场增长强劲，公司即将在魁北克省拓展业务，收购FreeNow的交易预计下半年完成，近期重点将是完善FreeNow运营的九个国家的业务，而非进一步扩张，但不排除未来有更多国际扩张的可能 [26][27] 问题3: 公司与May Mobility的合作以及更广泛的自动驾驶领域的合作，如何看待与合作伙伴进入市场的观点，以及这对引入该类供应的城市的供需动态有何影响 - 与May Mobility的合作计划于今年夏天在亚特兰大推出，明年将在德克萨斯州开展与Marubeni的合作，自动驾驶是公司的重大机遇，能带来新供应并拓宽业务组合 [30][32] - 自动驾驶涉及设备制造商、原始设备制造商、融资、车队管理和市场等多个环节，公司认为供应越多越好，将与多个合作伙伴合作，目标是成为各类自动驾驶供应商在平台上实现资产货币化的最佳途径 [33][37] 问题4: 从长远来看，自动驾驶规模扩大对定价和会员频率有何影响，如何看待Waymo与丰田的合作对Lyft和交通市场的影响 - 目前难以确定自动驾驶对定价和会员频率的长期影响，不同市场的自动驾驶定价和服务水平存在差异，长期来看预计会增加供应并降低运营成本，但可能需要较长时间 [44][48] - Waymo与丰田的合作验证了自动驾驶采用将分阶段进行，公司认为未来会有不同阶段的发展，包括车队所有者、个人或小车队所有者拥有自动驾驶汽车，公司正在为此做准备 [50][56] 问题5: 谈谈对Free Now投资的能力，以及FreeNow未来出租车和拼车业务组合的变化；随着定价上涨放缓，消费者行为有何变化 - FreeNow是一个以出租车为主的市场，在欧洲出租车是一种高端产品，该市场规模约40亿欧元，约一半仍处于线下传统模式，FreeNow是该领域的主导者，公司认为可以为其带来定价和市场动态方面的经验，同时FreeNow能带来车队管理专业知识 [62][67] - 公司收购FreeNow符合其资本战略，预计下半年完成交易后开始基础整合并评估增长机会；公司认为价格不是 affordability 的唯一因素，Price Lock会员增长21%，保留率高达75%，体现了产品的市场适应性 [70][77] 问题6: 美国出租车计划能否在2025年和2026年加速公司增长，扩大更多城市出租车上线的过程是否漫长；Uber目前达成的交易是否会加速公司引入合作伙伴 - 公司未对出租车计划是否加速增长发表评论，但表示扩大车队供应是重要战略举措，多样性的供应很重要，FreeNow的专业知识将对该计划有帮助 [88][91] - 公司认为不需要成为第一个引入自动驾驶合作伙伴的公司，每个自动驾驶供应商都有强烈的动机拥有多个合作伙伴，公司拥有唯一的集成车队管理解决方案，这是一个巨大优势 [91][95] 问题7: 公司此前在投资者日提出的媒体目标，市场对此存在怀疑，向零售商和商家提供基于用户目的地的流量以引入绩效广告预算的进展如何，与品牌广告商的外联工作进展如何 - 公司有望在年底达到1亿美元的运行率，对实现目标充满信心，团队表现出色，正在不断壮大 [99][100] - 与大品牌的合作显示出对品牌认知的影响是行业标准的七倍，点击率是标准的十倍，公司正在扩展广告格式，如在wait and save产品中推出新的广告单元，赞助乘车业务仍处于实验阶段，有一些合作伙伴且结果令人鼓舞 [101][104] 问题8: 乘车业务增长加速，但每单总预订量下降，特别是在豪华模式增长的情况下，是什么原因导致；第二季度与Delta合作结束后，对乘车业务和总预订量的影响是否有变化 - 公司专注于渗透1610亿美元的私人车辆潜在市场，在一些市场如加拿大和美国的未渗透市场取得增长，但这些市场每单总预订量低于美国平均水平，存在组合影响 [108][110] - Delta合作于4月7日结束，目前仍处于早期阶段，预计长期对乘车业务影响约1%，对总预订量影响约2个百分点 [111][112] 问题9: 如何从方向上谈论第二季度的乘车增长和每单货币化指导，是否考虑消费者支出风险，增长的主要驱动因素是什么 - 公司提供的指导范围涵盖多种情景，预计通勤业务将继续强劲，未渗透市场的增长和顶级市场的增长将在第二季度产生影响 [118][119] - 公司在数据中未看到消费者支出疲软的迹象，近期乘车业务表现强劲，如3月和最近的Cinco de Mayo期间 [120] 问题10: 公司业务在经济衰退中的弹性如何 - 拼车行业具有一定的弹性，需求方面，拼车已成为人们日常生活的一部分，如通勤和医疗运输需求强劲，且在一些情况下，如汽车价格上涨，人们可能更倾向于选择拼车 [123][126] - 供应方面，平台有140万名司机，在经济衰退时，司机可以快速重新开始工作，对美国经济有稳定作用，公司认为自身在各种情况下都处于有利地位 [127][128]

中国Robotaxi市场商业化进程 - 预计2030年中国将有50万辆Robotaxi在10多个城市运营，2035年市场规模达470亿美元 [1] - 行业从技术可行性探讨转向商业化落地，2026年一线城市可实现正毛利率 [1] - 2035年Robotaxi车队规模有望达190万辆，占共享出行车辆的25% [2] 市场增长驱动因素 - 硬件和算法成本下降推动市场增长，小马智行第七代车型BoM成本降低70%，百度Apollo Go第六代成本仅2.9万美元 [2] - 单车硬件成本预计从4万美元降至3.2万美元，降幅20% [3] - 算法层面采用"世界模型"强化学习技术，降低研发边际成本 [3] 技术指标与安全性能 - 领先企业测试里程超3000万公里，每次干预里程(MPD)超8000公里 [5] - 事故率已低于传统出租车(0.036次/亿公里) [5] - 百度Apollo、小马智行等已在一线城市实现全无人运营，覆盖超200平方公里 [5] 盈利模式与成本结构 - 2035年一线城市单车年收入可达3.1万美元，二线城市2.2万美元 [3] - 单车年成本从2025年20100美元降至2035年18900美元 [3] - 盈利时间表：2026年一线城市、2031年二线城市、2034年其他城市 [3] 政策支持与行业生态 - 国家将自动驾驶列入"十四五"数字经济发展规划，地方出台责任认定等支持政策 [4] - 保险行业探索覆盖Robotaxi风险的产品 [4] - 国产供应链成本较国际厂商低30%，如禾赛科技LiDAR、韦尔股份CIS等 [5][7] 商业模式创新 - 共享所有权模式降低企业资产压力 [6] - 与车厂合资加速技术落地，如百度与吉利合作 [6] - 接入滴滴(6.7亿MAU)、高德(3亿MAU)等平台获取流量 [6] 竞争格局与市场份额 - 百度2035年Robotaxi业务估值120亿美元，市占率27% [6][7] - 小马智行预计市占率18% [6][7] - 滴滴通过平台分成模式实现轻资产扩张 [7] 产业链核心企业 - 禾赛科技LiDAR成本年降12% [7] - 韦尔股份车载CIS市占率35% [7] - 地平线征程6芯片算力达200TOPS [7] - 斯达半导体SiC衬底良率突破80% [8] - 华虹半导体车规MCU产能提升50% [8] 行业发展路径 - 未来十年将经历"成本优化-区域渗透-生态整合"三阶段跃迁 [9] - 安全、效率与体验的平衡将决定470亿美元市场分配格局 [9]

财报电话会核心内容梳理： 业绩会视角：新品周期蓄势待发，重申机器人生产节奏。4月23日清晨，特斯拉召开2025年第一报电话会，结合财报内容整理核心要点：1)新车型：计 划25H1发布经适型车型，将利用下一代平台及现有平台优势，将与现有车型在同一产线上生产；2）机器人：预计到年底将有数千台Optimus在特斯拉工厂工作；29、30年达百万 销量级别；3）Cybercab（无人出租车）：将继续推行"无包装"制造战略，并计划于2026年开始量产；4）AI&FSD：FSD行驶里程已破35亿英里；V12版本累计里程超1.5亿英里 （预估）；目前FSD正在请求欧盟批准；FSD无人监督版本预计在2025年底前在美国发布；5）马斯克将投入更多时间专注于特斯拉。 关注（1）特斯拉全球放量（Cybertruck爬产、新车型进展）；（2）智能驾驶技术和盈利模式创新创新（FSD版本迭代与国内落地进展、Robotaxi进展等）；（3）特斯拉人形机 器人推进和突破三条主线。 展望2025年，欧洲工厂爬产+Cybertruck持续放量+新一代车型量产+FSD催化，特斯拉汽车销量仍然有望延续增长，盈利层面，供应链瓶颈缓解，平滑 交付曲线等方 ...