"市面上很多自动驾驶车辆是在传统车型上'改装'而来，但Eva Cab不是。"李传海表示，"它是从设计、 架构到算法全链路原生开发的L4级智慧出行生命体。" 据介绍，Eva Cab以量子级AI电子电气架构EEA4.0与3000+TOPS算力平台为软硬件基座，以WAM世界 行为模型与舱驾融合超级智能体为智能底牌，基于原生L4数字架构打造，搭载面向L4级自动驾驶开发 的前瞻版本"千里浩瀚 G-ASD L4"版本，具备比肩Robotaxi的自主行驶能力。 "它不再是一个被动的交通工具，而是一个有温度、有情感的生命体。"李传海说，超级Eva可以主动规 划和完成任务，能通过自我学习升级，也可以提供有温度的引导与服务，让车成为一个有情感的生命 体。 "技术底牌：从量子级AI架构到3000+TOPS算力" 如何定义Eva Cab背后的技术支撑？李传海认为，"它有三张底牌：设计底牌、软硬件底牌、智能底 牌。" K图 00175_0 人民网北京4月29日电 2026北京车展期间，吉利首次在整车展区之外，独立设立科技生态展台，取 名"吉利梦想世界"。Robotaxi原型车、双足机器人、全固态电池……在展台上，吉利已经落地或即将量 ...

塑料及制品 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 改性塑料与新材料板块销量盈利上行，推 动全年业绩高增 ——金发科技(600143)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 发布日期：2026 年 04 月 29 日 事件：公司公布 2025 年年报，2025 年公司实现营业收入 653.96 亿元，同比增长 8.07%，实现归属母公司的净利润 11.50 亿元，同比增长 39.44%，扣非后的归母净利润 10.65 亿元，同比增长 57.78%，基本每股收益 0.45 元。 市场数据(2026-04-28) | 收盘价(元) | 16.61 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 24.08/9.79 | | 沪深 300 指数 | 4,758.21 | | 市净率(倍) | 2.22 | | 流通市值(亿元) | 437.64 | | 基础数据(2026-03-31) | | | 每股净资产(元) | 7.49 | | 每股经营现金流(元) | 0.54 | | 毛利率(%) | 13.26 | | ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 核心财务表现与预测 - **2025年业绩高增**：2025年公司实现营收5.71亿元，同比增长47.31%；归母净利润1.24亿元，同比增长121.42%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长115.19% [1] - **2026年一季度延续高增长**：2026Q1实现营收1.40亿元，同比增长42.96%；归母净利润0.33亿元，同比增长61.17% [1] - **盈利能力与费用控制**：2025年毛利率为36.91%，同比微降0.63个百分点；期间费用率16.70%，同比下降5.04个百分点，主要得益于销售、管理和研发费用率的下降 [1] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为8.34亿元、11.74亿元、16.43亿元；归母净利润分别为1.96亿元、2.57亿元、3.35亿元；对应每股收益（EPS）分别为1.07元、1.40元、1.83元 [4][6] - **估值水平**：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为192倍、146倍、112倍 [4][6] 分业务表现 - **谐波减速器**：2025年营收4.76亿元，同比增长46.42%，毛利率36.77%，同比提升0.64个百分点 [2] - **机电一体化产品**：2025年营收0.74亿元，同比增长41.28%，毛利率40.89%，同比微降0.25个百分点 [2] - **智能自动化装备**：2025年营收0.15亿元，同比大幅增长221.35%，毛利率11.52%，同比大幅下降39.34个百分点 [2] 发展战略与增长动力 - **战略卡位具身智能**：公司致力于成为具身智能领域底层传动部件的核心供应商，自主研发高扭矩密度谐波减速器和一体化关节模组 [3] - **市场地位与客户拓展**：在国内具身智能机器人产业链占据领先地位，已成为多家头部具身智能机器人企业的核心供应商，并实现向国际头部机器人客户的批量交付，全球市场占有率进一步提升 [3] - **应用场景拓展**：公司的精密传动解决方案已广泛应用于服务机器人、医疗机器人等高精度场景，巩固了在机器人核心零部件行业的技术优势 [3] - **新业务增长点**：以高精度数控转台为代表的一系列机电一体化产品获得市场广泛认可，为高端装备制造领域提供关键技术支持，成为新的业务增长点 [3] 关键财务比率与指标 - **成长能力**：预计2026-2028年营收同比增速分别为46.11%、40.75%、40.00%；归母净利润同比增速分别为57.78%、30.96%、30.42% [6] - **获利能力**：预计2026-2028年毛利率稳定在36.82%-36.97%之间；净利率预计从2025年的21.79%提升至2026年的23.53%，随后略有回落；净资产收益率（ROE）预计从2025年的3.52%持续提升至2028年的8.11% [6][9] - **偿债与营运能力**：资产负债率预计维持在较低水平（2026E为10.10%）；总资产周转率预计持续改善，从2025年的0.15提升至2028年的0.36 [9]

近日， 全球商用服务机器人领军企业普渡机器人完成近10亿元新一轮融资 ，本轮融资由龙岗金控、亚投 资本联合领投，北汽产投、蓝思科技、上海 弘晖、珠三角与长三角等多地政府引导基金及知名硬科技投资 机构共同参与。 本轮融资后，公司估值突破百亿元人民币 ，彰显资本市场对普渡产品技术壁垒、商业落地能力与全球化领 导力的高度认可。 本次融资资金将重点投入具身智能技术研发、产品矩阵扩充、全球市场纵深拓展、规模化产能建设与供应 链升级，全面巩固公司在全球商用服务机器人赛道的领先优势，为登陆资本市场、引领机器人行业高质量 发展筑牢根基。 ● 亚投资本（AIC）： 管理着经国务院批准、财政部发起的亚洲投资基金，也是中国证券 投资基金业协会登记备案的私募股权投资机构（编号：P1074591) ，旗下管理的美元基金 和人民币基金超过百亿人民币。亚投资本带领人民币基金参与投资普渡机器人，彰显了国 家对培育硬科技龙头企业和发展新质生产力战略的高度重视。 ● 北汽产投(BAIC Capital)： 成立于2012年，是北汽集团产业投资与资本运作的核心平 台，聚焦智能网联、具身智能、半导体及新能源等硬科技领域，通过资本纽带构建多元化 的产 ...

投资评级与核心观点 - 华泰研究对杰克科技维持“买入”投资评级 [1] - 报告设定的目标价为人民币52.90元 [1] - 报告核心观点：期待公司海外产品提价带动未来盈利能力回升 同时公司首条AI数字成套示范线落地 后续服装智造AI应用值得期待 [7] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月28日 公司收盘价为人民币37.44元 市值为178.37亿元人民币 [3] - 公司52周股价波动范围为人民币31.71元至56.99元 [3] - 2026年第一季度 公司实现营业收入20.23亿元人民币 同比增长12.86% 环比增长24.87% [7] - 2026年第一季度归母净利润为2.57亿元人民币 同比增长4.47% 环比增长47.31% [7] - 2026年第一季度扣非净利润为2.31亿元人民币 同比增长2.59% [7] 经营业绩分析：收入与市占率 - 报告推测公司2026年第一季度国内外收入均有所提升 其中海外收入提升幅度略高于国内 整体市占率有所提升 [8] - 国内下游景气有所企稳 2026年第一季度国内服装社零额同比增长9% 国内服装出口额同比微降0.4% 降幅较2025年全年3%有所收窄 [8] - 出口方面 2026年第一季度国内工业缝纫机行业出口额同比增长0.8% [8] 经营业绩分析：盈利能力与费用 - 2026年第一季度毛利率为32.41% 净利率为12.94% 分别同比下降0.38和1.06个百分点 [9] - 毛利率下降主要系人民币升值导致 [9] - 2026年3月15日 公司对海外产品整体提价10% 预计第二季度以后盈利能力将回升 [9] - 2026年第一季度财务费用率同比提升1.88个百分点 主要因人民币升值导致汇兑损失近2000万元人民币 而2025年同期为汇兑收益1400万元人民币 [9] - 扣除汇兑影响后 公司2026年第一季度利润增速约为18% [7][9] 业务进展与AI应用 - 2026年4月22日 杰克科技与盛泰集团联合成立AI数字成套智造研究院 并同步推出覆盖裁剪 裁片分拣 缝制全流程的艾图AI数字成套产线 [10] - 该产线深度融合多个智能模块 实现了“送裁缝联机” 旨在省去工序间流转浪费 打通全流程数据 减少用工并降低对技能的要求 提升质量与柔性快反能力 [10] - 艾图人形机器人出现在该应用场景 搭载缝制领域具身大模型 能够模仿人类手法实现柔性面料的铺平 对齐等操作 [10] 财务预测与估值 - 报告维持盈利预测 预计公司2026年至2028年归母净利润分别为10.96亿元 13.41亿元和16.68亿元人民币 三年复合增速为25% [11] - 预计公司2026年至2028年营业收入分别为77.29亿元 89.63亿元和103.28亿元人民币 同比增长率分别为17.34% 15.97%和15.23% [6] - 预计公司2026年至2028年每股收益（EPS）分别为2.30元 2.82元和3.50元人民币 [6] - 报告选取的可比公司2026年一致预测市盈率（PE）平均值约为20倍 [21] - 考虑到公司在数字成套产线业务领域的成长空间 报告给予公司2026年23倍市盈率估值 对应目标价52.90元人民币 [11]

天奇股份（002009） 2025 年报&2026 一季报点评：25 年实现扭 亏，具身智能产业布局加码 证券研究报告·公司点评报告·专用设备 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,960 | 2,763 | 3,013 | 3,435 | 4,004 | | 同比（%） | (18.14) | (6.66) | 9.02 | 14.01 | 16.59 | | 归母净利润（百万元） | (255.09) | 54.68 | 237.31 | 325.77 | 408.67 | | 同比（%） | 38.53 | 121.44 | 333.97 | 37.28 | 25.45 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.63) | 0.14 | 0.59 | 0.81 | 1.02 | | P/E（现价&最新摊薄） | (35.54) | 165.80 | 38.20 | 27.83 | 22.1 ...

2025年经营业绩与财务数据 - 2025年实现营业收入66.78亿元，同比下降3.19% [3] - 2025年实现归母净利润1.04亿元，同比下降16.20% [3] - 2025年经营活动现金流量净额3.03亿元，同比增长50.03% [3] - 2025年末货币资金19.50亿元，现金流充足 [10] - 2026年第一季度营业收入15.38亿元，同比下降6.94% [12] - 2026年第一季度归母净利润1162万元，同比下降83.79% [12] 收入结构分析 - **按产品划分**：研发工程业务收入41.82亿元，占比62.62%，毛利率21.27%；产品及解决方案收入14.87亿元，占比22.27%，毛利率26.16%；IT运营维护收入9.84亿元，占比14.73%，毛利率20.08% [10] - **按行业划分**：互联网业务收入25.64亿元，占比38.39%，毛利率21.08%；金融业务收入17.97亿元，占比26.91%，毛利率22.96%；高科技业务收入14.09亿元，占比21.10%，毛利率21.83% [10][11] - **按区域划分**：国内业务收入47.98亿元，毛利率21.36%；海外业务收入18.80亿元，毛利率24.83%，境内外收入比例约为7:3 [11][12] 未来发展战略（“3+2+1”战略） - **三大核心领域**：深耕金融、能源、化工行业 [8] - **两大技术引擎**：以AI与大数据作为技术创新核心 [8] - **一个新格局**：开拓主动式、创新驱动、生态协同的全球化发展新格局 [8][20] - **2026年目标**：定位为业务结构调整年，股权激励计划设定的公司层面目标是净利润增长20%（扣除激励成本） [13] AI业务布局与进展 - **技术平台**：自研“人工智能计算平台”和“AI Agent平台” [4][17] - **行业应用**：在金融领域为国有银行海外分支搭建AI协同开发众测平台；在能源化工领域提供从咨询到实施的全方位AI服务 [6][17] - **生态协同**：与上海交通大学联合实验室聚焦“AI for Science”，探索AI在化学科研中的应用 [6][17] - **2026年方向**：强化现有平台，布局具身智能等前沿领域，打造可落地的行业应用Agent [18] - **利润修复助力**：通过“工具+人”模式提升交付效率、降低成本，并对内提升管理效能 [18][19] 业务结构调整与效率提升 - **业务优化**：主动优化互联网/高科技业务结构，聚焦高毛利业务；逐步剥离低毛利业务，置换为高价值的AI解决方案业务 [2][13][16] - **新行业拓展**：在能源和化工领域加速规模化落地，承接多个顶层设计与数字化项目 [5] - **全球化升级**：从“被动跟随”转向“主动输出”，通过“全球创新中心计划”（东京、北京、新加坡）与生态伙伴协同出海 [7][20] - **人员规划**：人员数量呈下降趋势，未来增长依赖“工具+人”模式提升人效与毛利率，而非人员规模扩张 [16] 毛利率展望与驱动因素 - 2025年整体毛利率为22.34% [19] - **驱动因素**：业务结构向高附加值解决方案转型；AI技术提升交付效率与人效；新业务（能源化工、出海咨询、AI应用）随产品化与规模化实现毛利率提升 [20] - **预期**：2026年毛利率有望稳中有升，并在未来两到三年内恢复至较好水平 [20]

报告投资评级 - 投资评级：增持 (首次) [1] 报告核心观点 - 改性塑料与新材料板块销量盈利上行，是推动公司2025年全年及2026年一季度业绩高增长的核心驱动力 [1][6][7] - 公司作为全球规模最大、产品种类最齐全的改性塑料生产企业，在汽车、电子电工、新能源等高增长领域市场份额稳步提升，产品结构优化带动毛利率改善 [6][7] - 新材料业务在AI算力、具身智能等新兴领域应用取得突破，特种工程塑料表现亮眼，生物降解塑料产业链协同强化，为公司打开新的成长空间 [10] - 公司新项目储备丰富，围绕国际化、数智化、精细化方向持续布局海外产能及特种材料项目，为未来增长奠定基础 [10] - 基于盈利预测，当前股价对应估值具有吸引力，考虑到行业前景与公司地位，给予“增持”评级 [10] 2025年全年及2026年一季度业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入653.96亿元，同比增长8.07%；实现归母净利润11.50亿元，同比增长39.44%；扣非后归母净利润10.65亿元，同比增长57.78% [6] - **2026年一季度业绩**：实现营业收入155.90亿元，同比微降0.49%，环比下降1.21%；实现净利润3.05亿元，同比增长23.72%，环比大幅增长257.77% [7] - **盈利能力提升**：2025年全年综合毛利率为13.33%，同比提升2.02个百分点；净利率为1.76%，同比提升0.40个百分点 [6] 分业务板块表现 - **改性塑料业务**：2025年实现收入357.81亿元，同比增长11.55%；销量295.06万吨，同比增长15.64%；毛利率24.43%，同比提升2.36个百分点，是业绩最大支撑 [6][7] - 细分领域销量增长强劲：车用材料（140.20万吨，+20.86%）、家电材料（50.13万吨，+19.70%）、电子电工材料（46.22万吨，+18.09%）、新能源材料（11.17万吨，+31.41%）、消费电子材料（13.10万吨，+25.96%） [7] - **新材料业务**：2025年实现收入43.69亿元，同比增长19.59%；销量28.38万吨，同比增长20.25%；毛利率20.59%，同比大幅提升4.76个百分点 [6][10] - 特种工程塑料销量3.41万吨，同比增长42.68%，产品应用于AI服务器高速连接器等前沿领域 [10] - 生物降解塑料销量22.63万吨，同比增长25.37%，子公司金发生物实现扭亏为盈 [10] - **绿色石化业务**：2025年实现收入126.63亿元，同比增长8.98%；毛利率为-5.3%，同比改善1.06个百分点，但仍处于亏损状态 [6] - **医疗健康业务**：2025年实现收入10.44亿元，同比增长85.41%；毛利率为-33.4%，同比改善0.81个百分点，同样处于亏损状态 [6] 未来发展规划与项目储备 - **改性塑料**：加快波兰、墨西哥等海外基地产能建设，以提升海外市场占比 [10] - **绿色石化**：目标建成15万吨PP、20万吨ABS合成-改性一体化产线，提升产业链协同效益 [10] - **新材料**：规划年产1万吨LCP、1万吨耐高温半芳香聚酰胺等特种工程塑料项目，以及8万吨生物降解聚酯项目 [10] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年归母净利润分别为19.02亿元、26.07亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.72元、0.99元 [10] - **估值水平**：以2026年4月28日收盘价16.61元计算，对应2026年、2027年市盈率（PE）分别为23.01倍和16.79倍 [10]

行业发展趋势与公司战略机遇 - 轻商制冷行业呈现“绿色化、高效化、多元化”三大发展趋势，是公司的战略机遇所在 [2] - 绿色化：全球“双碳”目标驱动制冷剂向R290、CO₂等天然环保介质切换，带来可观的存量替换需求 [2] - 高效化：铜价高位背景下，全铝换热器成本优势凸显，其在轻商制冷领域的渗透率正快速提升 [2] - 多元化：换热器应用场景拓展至冷链物流、热泵干衣机等新兴领域，产生新的需求 [3] - 公司拥有2,000余种成熟产品型谱和快速定制能力，以产品广度转化市场深度 [3] 传统主业（消费及轻商）发展重心 - 2025年度，公司主营业务收入突破12.8亿元人民币 [7] - 传统业务重心在于产品结构升级：以全铝换热器替代铜制产品对冲成本压力；推进R290、CO₂等环保冷媒产品量产；推动汽车热管理向子系统、组件延伸 [7] - 公司新一代板式换热器、铝制自适应悬挂高压油冷器及R290冷媒系统模块已取得技术性突破 [7] 新业务战略布局（数据中心液冷与机器人） - 数据中心液冷是公司未来发展的核心战略方向之一，是技术积淀的自然延伸与战略升级 [4] - 液冷业务发展路径清晰：围绕“核心零部件→模块化组件”，以自主研发为根基 [4] - 参股境智具身是基于前瞻性生态布局，为感知机器人热管理技术需求及测试验证机器人专用散热模组提供平台 [5][6] - 已组建专项研发团队，聚焦人形机器人高算力芯片、关节电机、高能量密度电池等核心散热难题，开发定制化液冷及相变冷却模组 [6] - 新业务与公司传统业务在微通道换热、精密温控等底层技术上具有同源性，传统业务是新业务的“技术温床” [7] 毛利率分析与应对措施 - 毛利率下滑主要原因：成本端承压，主要原材料铜、铝价格2025年以来持续高位运行；为构建长期竞争力而加大战略性资本投入与市场拓展 [8] - 应对措施：建立产品售价、采购价与原材料市场价格的联动机制；内部推行“全员降本增效”行动，优化工艺与流程 [9] - 优化产品结构：加大热泵组件、R290换热器、液冷模块等高毛利润产品的市场拓展与销售占比 [9] - 推进产品升级：将产品制造由单一零部件向系统性解决方案升级，提升单品价值量与议价能力 [9]

报告投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 2025年公司业绩承压，主要因全球经济动能疲弱、海外消费需求不足影响，业绩低于市场预期[7] - 公司正把握AI产业趋势，持续加码研发，扩大“AI+按摩”技术领先优势，并推进汽车按摩座椅研发和具身智能产业布局[7] - 公司重点发力自主品牌业务，核心自主品牌已成为多个核心市场头部品牌，并开拓“一带一路”沿线新兴市场[7] - 当前国内外市场保健按摩等非必需消费品需求仍较疲软，但公司自主品牌业务持续发力，有望带动盈利能力改善，因此维持“增持”评级[7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营收50.87亿元，同比增长5%；归母净利润0.12亿元，同比下降81%；扣非归母净利润-0.07亿元，同比转负[5][7] - **2026年第一季度业绩**：实现营收12.76亿元，同比增长11%；归母净利润-0.66亿元，同比转负；扣非归母净利润-0.78亿元，亏损扩大[5][6] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.40亿元、1.55亿元、1.66亿元，同比分别增长1036.9%、11.1%、7.3%[6][7] - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为54.60亿元、58.14亿元、61.97亿元，同比增长率分别为7.3%、6.5%、6.6%[6] - **利润率预测**：预计2026-2028年毛利率稳定在34.2%[6] - **估值指标**：基于预测，2026-2028年对应市盈率分别为27倍、24倍和23倍[6][7] 业务板块分析 - **保健按摩板块**： - 2025年按摩椅板块营收19.90亿元，同比下降2.78%[7] - 2025年按摩小电器板块营收17.94亿元，同比增长6.98%[7] - **健康环境板块**： - 呼博仕品牌2025年销售收入增长25.17%，因获得北美核心客户增量订单并开拓俄罗斯、中国台湾等多个新市场[7] - **共享按摩椅业务**： - “摩享时光”品牌在国内继续扩大万达等中高端商场入驻，在海外持续扩大对东南亚、中东等中高端商场和机场点位的入驻[7] - 2025年新铺设及存量按摩椅数量处于行业前列，盈利能力小幅提升[7] 费用与盈利能力 - **2025年毛利率**：为33.93%，同比下降2.11个百分点[7] - **2025年期间费用率**： - 销售费用率为20.31%，同比下降0.79个百分点[7] - 管理费用率为8.17%，同比持平[7] - 财务费用率为-0.17%，同比下降0.54个百分点[7] - **2025年净利率**：为0.24%，同比下降1.28个百分点[7] - **净资产收益率(ROE)**：2025年为0.3%，2026年第一季度为-1.5%[6] 市场与估值数据（截至2026年4月28日） - **收盘价**：6.07元[1] - **一年内股价范围**：最高8.45元，最低5.81元[1] - **市净率(PB)**：0.9倍[1] - **股息率**：1.65%[1] - **每股净资产**：6.92元[1] - **流通A股市值**：26.78亿元[1]