对外投资概述 - 公司与青岛正江私募基金管理有限公司共同发起设立正江众情（嘉兴）创业投资合伙企业（有限合伙），合伙企业规模为3,001万元，公司认缴出资1,000万元，占比33.32% [1] - 本次投资无需提交董事会和股东大会审议，不涉及关联交易或重大资产重组 [1][2] 合作方基本情况 - 普通合伙人为青岛正江私募基金管理有限公司，注册资本1亿元，已在中国基金业协会登记为私募基金管理人（登记编码P1072155） [1][3] - 有限合伙人包括自然人杨林科、徐步高，各出资500万元，占比16.66% [2][4] - 合作方与公司控股股东、董事等无关联关系 [2] 合伙企业设立详情 - 合伙企业注册于嘉兴市南湖区，认缴总额3,001万元，经营期限为长期，专项投资于未披露名称的目标公司股权 [4] - 执行事务合伙人为青岛正江，负责管理及投资决策，其他合伙人不参与事务执行 [4][5] - 投资决策委员会由3名委员组成，决议需2/3以上同意通过 [5][6] 收益分配与退出机制 - 收益分配优先返还合伙人实缴出资，剩余部分按阶梯比例分配：年化收益率低于30%时普通合伙人分20%，30%-50%时分30%，超50%时分40% [7] - 普通合伙人优先承担亏损，有限合伙人以认缴额为限担责 [7] - 退伙条件包括协议约定事由、合伙人丧失资格或除名（如未履行出资义务等） [6][7] 投资目的与影响 - 公司通过基金拓展前沿科技领域投资渠道，增强产业布局与外延发展能力，资金来源于自有资金，不影响正常经营 [10] - 基金已取得备案（编码SAZS88），托管人为招商银行 [10] 其他条款 - 争议解决需提交深圳国际仲裁院仲裁 [9] - 合伙企业解散条件包括经营期限届满、全体合伙人决定或法定事由出现 [8]

杭州人口与人才吸引力 - 2024年杭州常住人口突破1262万人，相当于伦敦人口的1.28倍，连续10年实现两位数增长 [5] - 在2024年中国最具人才吸引力城市榜单上位列第五，仅次于北上广深 [5] - 2022年杭州流入人才中超过1/4属于数字经济行业（IT/互联网/游戏） [6] - 中高端求职者在一线城市求职投递占比从2017年45%降至2021年36%，新一线城市从31%升至35% [7] - 流入杭州人才来源地中上海和北京占比最高，分别为18%和9% [7] 杭州经济与产业优势 - 2023年GDP达2.18万亿元，跻身全国城市十强，民营经济占GDP比值高达61.5% [10] - 2024年中国民营企业500强榜单中杭州连续22年蝉联全国城市第一，36家企业上榜 [10] - 数字经济领跑的服务业和硬核崛起的制造业是两条黄金赛道 [10] - 2023年计算机程序设计员年薪中位数达25万，10%的人年薪超52万 [10] - 都市圈形成三圈层产业布局：核心圈（数字经济）、内圈（高端制造）、外圈（创新服务） [13] 杭州创业生态 - 千亿级杭州科创基金累计投资2000多家企业，浙商创投等民营机构管理资金均超10亿 [15] - 2023年全市近4万家企业获投1.7万亿元 [15] - 大学生创业可获最高20万项目资助和3年房租补贴，"雏鹰计划"资助金额可达百万级 [15] - 星级总部奖励最高500万，"瞪羚企业"享受全方位补贴 [15] - 创业担保基金提供10万元以下贷款全额代偿，超10万元代偿80% [16] 杭州人才政策 - 高层次人才有60万-100万购房补贴 [16] - 普通高校应届毕业生有1-10万不等生活补助及三年内每年1万租房补贴 [16] - 本地高校在读学生达63万人，大企业人才外溢效应显著 [16] - 政府打通部门数据接口实现补贴申请高效便捷 [17] - 政府主动对接企业需求，如强脑科技案例中官员专程赴波士顿洽谈 [18]

创业投资底层逻辑 - 发现"非共识"机会，在别人认为"不可能"时下注，如电商、新能源汽车、即时配送早期均面临市场质疑，优秀投资人需具备逆向思维 [2] - 验证商业模式需用数据和实验代替直觉，关注技术可行性、市场需求、成本模型，类似MVP测试 [3] - 整合资源是关键，钱只是开始，需提供导师、人脉、市场等赋能，如YC和腾讯投资的案例 [4] - 风险管理需通过组合投资、分阶段注资、退出机制设计降低不确定性，如红杉资本严格条款与软银WeWork教训对比 [5] - 坚持长期价值超越短期波动，关注行业增长潜力、团队创新能力、商业模式可扩展性 [7] 创业者核心能力 - 在看似不可能的市场中发现机会，如李善德突破荔枝运输时限的常规思维 [2] - 科技与金融结合能力，精通保鲜"硬科技"并运用算力优化方案 [3] - 资源整合能力，撬动天使投资、本地支持、政府协同等多方力量 [4] - 通过多路线并行、冗余设计降低执行风险 [5] - 关注可持续性与技术复用，超越短期目标 [7] 历史案例映射现代商业 - 李善德运输荔枝的历程类比创业过程：从发现需求到验证执行，最终实现资源整合 [1][7] - 古代保鲜技术（瓮装蜡封、截枝入土等）对应现代供应链创新 [3] - 驿站运输体系协同类似基础设施利用，如现代物流网络建设 [4]

公司发展历程 - 物明投资成立于2015年6月1日，专注于医疗健康赛道，创始团队包括张英杰、虞文彬和张宗友[2][3] - 公司从最初Pre-IPO业务转向全产业链布局，涵盖天使、VC、成长期、Pre-IPO和并购投资[9][10] - 2025年公司战略转型为"天使投资+产业运营"模式，强调长期主义[6][7] 行业背景 - 2015年被称为"中国医药创新元年"，药审改革、药品价格放开推动行业快速发展[3] - 2015-2024年中国创新药领域融资总额超1.23万亿元，A股医药上市公司从214家增至516家，港股从77家增至244家[8] - 2024年中国创新药License-out交易达113起，总金额超460亿美元，活跃创新药数量3575个全球第一[28] 核心投资项目 - 早期投资：先通医药（放射性药物龙头）、华先医药、先健心康等[10][20] - Pre-IPO投资：迈瑞医疗、宜明昂科、罗欣药业等[10] - 并购项目：普什制药（BFS无菌制剂）、新疆天山雪莲制药（雪莲口服液）[10][19] 战略转型关键事件 - 2017-2018年收购普什制药100%股权，后因连年亏损促使公司从财务投资转向产业运营[10][13] - 张英杰亲自出任普什制药董事长，通过三年运营实现扭亏为盈[15][17] - 团队深度参与被投企业经营，如虞文彬担任先通医药董秘兼CFO[20][21] 投资理念演变 - 从"快进快出"转向长期持有，项目持有周期可达十年以上[24][25] - 注重创业者品行操守，案例包括高瑞电源（非医药领域但信任创始人）[23] - 强调"九层之台起于累土"，聚焦企业经营而非资本运作[19][20] 行业趋势判断 - 生物医药领域IPO套利模式失效，需深耕产业价值[27] - 2025年前5个月中国获批53款新药（30款国产+23款进口）[29] - 看好中国医药行业工程师红利和创新药发展潜力[28][30]

市场整体表现 - 5月PE/VC市场新成立基金490只 同比增长10% 连续多个月保持增长态势 [1][2] - 投资案例597起 投资规模739亿元 同比分别增长5%和47% [4] - 半导体 人工智能 新材料等硬科技赛道成为投资热点 投早投小特征显著 [1][4][5] 基金设立情况 - 浙江省以94只新基金居首 江苏75只 广东54只分列二三位 [2] - 海南省新设基金同比增幅达172% 增长最快 [2] - 418家机构参与设立 90%机构仅设1只基金 3.5%机构设立3只及以上 [2] - 头部基金包括北京保实诚源基金(130亿元) 诚通科创基金(100亿元) 太保战新并购基金(90亿元) [3] 区域投资分布 - 江苏 广东 上海三地融资规模合计占比近50% [4] - 江苏省融资121起/137亿元 数量金额均居全国第一 [4] - 福建省因宁德时代基石投资带动 以5起案例实现116亿元融资规模 居全国第二 [4] 行业投资热点 - 电子信息行业166起/107亿元 半导体和人工智能项目最活跃 [4][5] - 先进制造行业113起/125亿元 新材料领域受追捧 [4][5] - 医疗健康行业93起/111亿元 生物医药细分领域吸金 [4][5] - 能源及矿业行业35起/167亿元 受宁德时代上市拉动规模居首 [4] 交易结构特征 - A轮融资192起占比32% 主导交易数量 [5] - 上市及以后轮次规模占比22% B轮占比17% 表现突出 [5] - 1000-5000万元区间交易占比41.7% 中小规模交易为主 [5] - 10亿元以上大额交易仅占5.6% 显示市场谨慎偏好 [5]

政策举措 - 科技部、中国人民银行等7部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，明确提出发挥创业投资支持科技创新生力军作用，拓宽创业投资资金来源、优化国有创业投资考核评价机制等 [1] - 发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措 [1] - 积极培育以VC和PE为主体的耐心资本，对做好科技金融大文章、支撑高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势意义重大 [1] 行业现状 - 当前一级市场面临募资规模收缩、国资依赖度高、考核周期短、退出渠道单一等挑战 [1] - VC和PE募资规模逐年下降 [1] - 国资背景的有限合伙人（LP）占比高达八成以上，市场化资本参与度不高 [1] - 国家创业投资引导基金的风险偏好低，与创业投资高风险属性相冲突 [1] - 政府引导基金在短周期考核压力下，难以发挥耐心资本的作用 [1] - 退出严重依赖上市，并购基金等替代渠道发展滞后，市场流动性较差 [1] 改革方向 - 破解制约难题必须着眼于"募、投、管、退"全链条系统性改革，推动耐心资本健康成长，激发市场活力 [2] - 在募资端应扩容市场化有限合伙人，拓宽资金来源 [2] - 建议未来进一步引入长期资本，推动企业年金、养老金通过母基金投资一级市场 [2] - 适当放宽准入，提高险资股权投资比例，试点家族办公室跨境投融资等 [2] - 在投资考核和管理上要优化投资评价体系，让各类资本更有耐心 [2] - 可适当延长政府引导基金和其他长期资本的考核周期 [2] - 采用整体投资组合的方式来评估投资成效，改变现有逐个项目考核模式，容忍必要的失败 [2] - 建立容错机制，设立合理的容错免责机制 [2] - 逐步优化税收政策，激励长期持有 [2] 退出机制 - 在退出端要畅通多元化退出渠道，提高市场流动性 [3] - 发达国家经验表明私募股权二级市场基金（S基金）和并购投资基金的成熟运作极大促进了资金循环 [3] - 国内一些试点政策已经先行实施，如北京股权交易中心设立了S基金交易平台 [3] - 政府相关部门可逐步成立更多S基金，为一级市场的耐心资本退出拓宽渠道 [3] - 探索设立"科技并购试点区"，以创新模式激活并购市场 [3] - 北京可尝试依托中关村设立"科技并购试点区"，推动专利与技术资产证券化，由北京证券交易所提供流动性支持 [3]

分完 蛋糕，你还得继续思考， 蛋糕这样分下去，到底能持续多久。 以下文章来源于i黑马 ，作者i黑马 i黑马 . 让创业者不再孤独@i黑马 吴世春 梅花创投合伙人、黑马加速导师 只要你能定义出蛋糕了，这个世界不缺钱和人。 当你看到一块新蛋糕的时候，首先是 你能不能把这块蛋糕定义出来？ 定义完蛋糕，你还得知道 怎么 分蛋糕，以及需要别人给到你什么。 比如，对内是 自己的团队，对外是产业上下游等。 马斯克、雷军 ，同时驾驭七八个领域毫不吃力，因为他的品牌号召力很强。 所以，他只要竖起一杆大旗，就会有人来，就会有钱来，他就很容易做成事。 目前，我们管理着有好几个城市的钱， 基金规模超100亿。 此前，我们投资、陪跑的企业已有 600多家 ，并陪伴 13家企业 完成了上市。 今年，我们至少还要投五十家企业，并投出将近30亿。 2025年，我还是希望能成为 中国早期投资出手最多的投资人。 6月19日-21日 ， 跟我一起去 无锡 ， 深入梅花创投投资版图， 打开万亿赛道蓝海，咱们 边 游学、边提高、边拿钱！ 对了，我这次还特意邀请了 鹿明机器人的联合创始人黄浩 作为特邀嘉宾，平时很难请到。 文章末尾扫码，即可咨询报名。 ...

国投系基金投资布局 - 国投集团旗下在管基金50只 管理规模超2700亿元 其中国家级政府投资基金11只规模2300亿元占比84% [1] - 2016年领投比亚迪15亿元助力建成6GWh动力电池产线 2024年比亚迪以427万辆销量问鼎全球新能源车市场 [2] - 集成电路领域重仓278亿元 累计投资336个项目 突破323项关键核心技术 [2][4] - 生物育种领域战略控股4家龙头企业 培育含3抗虫基因的"LP026-2"玉米芯片 使农民每亩增收200元 [3] 新能源汽车行业动态 - 比亚迪4月在欧洲28国电动汽车销量首次超越特斯拉 产品出口全球50多国 [1] - 国投系基金系统布局新能源车产业链 形成万亿级赛道生态圈 [2] 政府投资基金政策导向 - 2024年中央经济工作会议提出壮大耐心资本 吸引社会资本参与创业投资 [1] - 2024年1月《指导意见》要求政府基金聚焦重大战略和硬科技领域 [2] - 国投系基金A轮前投资占比超1/3 B轮前达56% 高于行业水平 [2] 投资成效数据 - 累计投资1175个项目 助力296家企业上市 其中科创板143家 [4] - 培育319家国家级"小巨人"企业 财政资金放大效应超5倍 [4] - 超2/3资金投向民营企业 形成国有与民营资本协同格局 [3]

投资设立子基金情况 - 公司与天津中新睿博共同投资设立广东风华中新元器件股权投资合伙企业（有限合伙），总认缴出资额为5.01亿元，其中公司认缴5亿元，占比99.80%，中新睿博认缴100万元，占比0.20% [1] - 风华中新与广州明道私募基金管理有限公司等七方共同发起设立子基金广州明江亚禾创业投资基金合伙企业（有限合伙），总认缴出资额为3,301.00万元 [2] - 子基金已完成工商注册登记和私募投资基金备案手续，取得相关证明文件 [2] 子基金基本情况 - 子基金名称为广州明江亚禾创业投资基金合伙企业（有限合伙），企业类型为有限合伙企业，成立于2025年3月10日，营业期限为无固定期限 [2] - 执行事务合伙人为广州明道私募基金管理有限公司，注册地址位于广州市番禺区 [2] - 主要投资领域为电子元器件设备相关企业 [3] - 子基金不纳入公司合并报表范围，不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响 [2] 合伙人及出资情况 - 子基金合伙人包括广东风华中新元器件股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州亚禾星智创业投资合伙企业（有限合伙）、广州明势泰海创业投资基金合伙企业（有限合伙）等 [4] - 广州明道私募基金管理有限公司作为普通合伙人/执行事务合伙人/基金管理人，成立于2022年7月19日，注册资本500万元 [4] - 风华中新成立于2024年5月10日，注册资本5.01亿元，主要投资领域为高端新型元器件、电子材料、电子专用设备等电子信息基础领域 [4] 基金运作机制 - 基金规模为3,301.00万元，全部为货币出资，可一次性或分期缴付 [6] - 基金采用有限合伙制，封闭式运作，存续期限为5年（投资期3年，退出期2年），可延长2年 [7][8] - 设置投资决策委员会，共5名委员，分别由执行事务合伙人、风华中新和深圳市金岷江智能装备有限公司委派 [8] - 合伙人会议为最高权力机构，一般决议需经持有实缴出资额不少于总额三分之二的合伙人同意 [9] 基金管理与收益分配 - 管理费按投资期2%/年、退出期1.5%/年收取 [9] - 收益分配顺序为：返还合伙人投资本金、分配优先回报、超额收益分配（其中20%作为超额业绩报酬支付给基金管理人） [10] - 亏损由全体合伙人按实缴出资比例分担，普通合伙人承担无限连带责任 [10]

核心观点 - 蔡崇信夫妇通过收购和运营纽约自由人队及布鲁克林篮网队，将体育爱好转化为高估值商业资产，5年内实现自由人队估值增长30倍至4.5亿美元，篮网队交易估值达60亿美元 [4][7][8][13] - 女子职业体育商业价值显著提升，WNBA球队估值创新高，未来有望突破10亿美元 [9][10] - 蔡崇信夫妇凭借风投背景和体育运营经验，成功整合资源提升球队竞争力与商业潜力 [16][17][18] 纽约自由人队估值增长 - 2019年以1000万-1400万美元收购纽约自由人队，2024年估值达4.5亿美元，增长30倍 [8][9] - 2023年估值1.3亿美元，2024年因夺冠及商业运营优化估值跃升至4.5亿美元 [9][13] - 计划投资8000万美元建设新训练基地，预计2027年投入使用 [7] 布鲁克林篮网队交易 - 2018-2019年分两次收购篮网队及巴克莱中心，总金额超30亿美元 [13] - 2024年出售部分股权给科赫家族，交易估值60亿美元，创NBA纪录 [13] - NBA未来11年760亿美元转播合同预期推动球队估值上涨 [13] 蔡崇信夫妇商业策略 - 吴明华主导自由人队运营，迁入巴克莱中心并签约明星球员，2024年夺冠 [9] - 蔡崇信利用NBA联盟收入分配机制确保投资回报稳定性 [14] - 通过家族办公室蓝池资本投资亚洲大学生篮球联赛，延续体育布局 [18] 行业趋势 - WNBA和NWSL累计价值预计三年内增长16亿美元，女子体育商业化加速 [10] - 职业体育俱乐部估值受基础设施投资、媒体收入及赛事成绩多重驱动 [7][9][13]