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42家A股上市银行一季度业绩“见真章”
21世纪经济报道· 2025-05-04 10:51
上市银行一季度业绩概况 - 42家A股上市银行中有26家营业收入实现正增长,30家净利润保持增长,"增收不增利"与"增利不增收"现象并存 [1] - 10家银行出现营收、净利润双双下滑,经营状况承压,"开门红"业绩目标实现情况不及去年同期 [1] - 银行净息差下行趋势未扭转但已企稳,变动幅度显著收窄 [1] - 部分银行通过释放拨备"以丰补歉",导致拨备覆盖率明显下降 [1] - 42家银行不良率整体维持去年年末水平,绝大部分低于1.5% [1] 营收规模与增速分析 - 4家银行营收超千亿元:工商银行(2127.74亿元)、建设银行(1900.70亿元)、农业银行(1866.74亿元)、中国银行(1649.29亿元) [5] - 5家银行营收在500-1000亿元区间:邮储银行(893.63亿元)、招商银行(837.51亿元)、交通银行(663.74亿元)、兴业银行(556.83亿元)、中信银行(517.70亿元) [5] - 常熟银行以10.04%的营收增速领跑,是唯一两位数增长银行 [6] - 9家银行营收增速超5%:青岛银行(9.69%)、西安银行(8.14%)、民生银行(7.41%)等 [6] - 16家银行营收负增长,其中4家降幅超10%:厦门银行(-18.42%)、华夏银行(-17.73%)、贵阳银行(-16.91%)、平安银行(-13.05%) [7] 净利润表现 - 30家银行净利润正增长,占比超七成 [8] - 4家银行净利润增速达两位数:杭州银行(17.3%)、齐鲁银行(16.47%)、青岛银行(16.42%)、常熟银行(13.81%) [8] - 12家银行净利润下滑,华夏银行(-14.04%)和厦门银行(-14.21%)降幅最大 [8] 资产质量与拨备情况 - 不良率较高银行:郑州银行(1.79%)、青农商行(1.77%)、贵阳银行(1.66%)、华夏银行(1.61%)、西安银行(1.61%) [10] - 不良率优异银行:宁波银行、杭州银行、常熟银行(均低于0.76%) [10] - 部分银行拨备覆盖率大幅下降:厦门银行(-78.38个百分点)、苏州银行(-36.30个百分点)、成都银行(-23.29个百分点)、邮储银行(-20.02个百分点) [10] - 银行通过释放拨备"以丰补歉"平滑利润波动,反映盈利压力 [11] 净息差与业务转型 - 42家上市银行净息差平均值约1.6%,低于1.8%的行业"警戒线" [13] - 低息差环境对银行盈利能力、资本补充能力和风险抵御能力构成系统性挑战 [13] - 部分银行考虑增配ABS业务和可转债品种,寻求新的盈利增长点 [14][15] - 住房按揭贷款发放不理想,消费贷业务因利差低面临挑战 [14] - 银行业整体面临盈利模式转型"阵痛期" [15]
42家A股上市银行一季度业绩“见真章”:拨备释放“以丰补歉”作用明显,不良率维持稳定
21世纪经济报道· 2025-04-30 20:50
行业整体表现 - 42家A股上市银行中26家营业收入实现正增长,30家净利润保持增长,10家银行营收和净利润双双下滑,显示经营承压态势[1] - 银行净息差下行趋势未扭转但企稳,变动幅度显著收窄,一季度平均值约1 6%,低于行业1 8%警戒线[1][6] - 不良贷款比率整体稳定,绝大部分银行不良率低于1 5%,地域差异显著,江浙地区城商行表现最优(如宁波银行0 76%)[1][4] 营收分析 - 四家国有大行营收超千亿元:工商银行(2127 74亿元)、建设银行(1900 70亿元)、农业银行(1866 74亿元)、中国银行(1649 29亿元)[1] - 五家银行营收位于500-1000亿元区间:邮储银行(893 63亿元)、招商银行(837 51亿元)等[2] - 常熟银行营收增速达10 04%,为唯一两位数增长银行,非息收入同比增长62%拉动显著[2][3] - 16家银行营收负增长,其中厦门银行(-18 42%)、华夏银行(-17 73%)降幅最大,主因债券收益减少及净息差收窄[3] 净利润分析 - 30家银行净利润正增长,占比超七成,杭州银行(17 3%)、齐鲁银行(16 47%)增速领先[4] - 12家银行净利润下滑,华夏银行(-14 04%)、厦门银行(-14 21%)降幅显著[4] - 部分银行通过释放拨备"以丰补歉",导致拨备覆盖率大幅下降,如厦门银行环比降78 38个百分点[5] 资产质量与拨备 - 不良率较高银行集中于中西部城商行,如郑州银行(1 79%)、青农商行(1 77%)[4] - 拨备覆盖率下降反映盈利压力,邮储银行、成都银行、苏州银行分别环比降20 02、23 29、36 30个百分点[5] - 行业拨备覆盖率仍处高位,未来或存在下调及差异化监管空间[5] 业务动态与挑战 - 净息差低位导致银行业"内卷",大行低息贷款挤压小行,企业融资难度加大[6] - 投资业务中长债交易亏损,ABS(信贷资产证券化)成为关注点,可优化资本充足率[7] - 零售业务风险抬升,对公业务风险缓解,部分银行考虑增配可转债品种[7] - 行业面临盈利模式转型"阵痛期",ROE下行压力显著[6][8]
非银金融行业跟踪周报:证券Q1业绩喜人,万能险从严监管-20250427
东吴证券· 2025-04-27 22:32
报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][3][32] 报告的核心观点 - 非银金融目前平均估值较低,具有安全边际,攻守兼备,行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融,重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投 [3][52] 根据相关目录分别进行总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日(2025年04月21日 - 2025年04月25日)非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数,保险行业上涨1.31%,多元金融行业上涨1.22%,证券行业上涨0.90%,非银金融整体上涨1.02%,沪深300指数上涨0.38% [3][8] - 2025年以来(截至2025年04月25日),保险行业表现最好,其次为多元金融行业,保险行业下跌4.63%,多元金融行业下跌6.59%,证券行业下跌11.28%,非银金融整体下跌9.18%,沪深300指数下跌3.76% [9] - 公司层面,最近5个交易日中,保险行业中国平安表现较好,天茂集团相对落后;证券行业中国信证券、东北证券表现较好,锦龙股份、天风证券表现较差;多元金融行业中拉卡拉表现较好,*ST仁东、永安期货表现较差 [10] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年04月至今交易量同比大幅提升,截至2025年04月25日,2025年04月日均股基交易额为14525亿元,较上年4月上涨44.59%,较上月下降15.76%;截至04月24日,两融余额18082亿元,同比提升18.51%,较年初下降3.02%;截至2025年04月25日,4月IPO发行5家,募集资金56.73亿元 [13] - 4月权益市场大幅下挫,截至2025年04月25日,2025年04月沪深300指数下跌2.58%,创业板指数下跌7.44%,上证综指下跌1.22%,中债总全价指数上涨0.77%,万得全A指数下跌3.15% [14] - 上市券商25Q1业绩喜人,19家上市券商及母公司合计净利润增幅超四成,合计营收74.2亿元,同比增长16.9%,合计归母净利润74.2亿元,同比增长43.6%,其中东吴证券、华西证券、东北证券、国海证券、国盛金控归母净利润增速超100% [15][17] - 财政部、中国证监会修订印发《会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法》,完善备案要求、管理闭环,健全同其他法律法规的衔接协调 [19][21] - 中证协修订发布《证券公司金融工具估值指引》等三项指引,提升证券行业会计信息质量,规范金融工具会计处理 [22] - 券商板块有望进一步提升,2025年04月25日券商行业(未包含东方财富)2024平均PB估值1.4x,2025E平均PB估值1.2x,推荐中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等 [23][24] 保险 - 金监总局发布通知加强万能险监管,新规强化设计、结算和投资监管,有助于提升资负匹配效果,促进行业稳健经营,2024年行业保户投资款新增缴费为5787亿元,同比下滑2.8%,占寿险规模保费的13.8% [26][27] - 2025年1 - 3月人身险原保费17878亿元,同比+0.2%;产险公司保费5155亿元,同比+5%,4月21日传统险产品预定利率研究值2.13%,Q3再次下调可能性较大,利好险企新单销售改善和负债成本优化 [3][30] - 保险业经营具有显著顺周期特性,随着经济复苏,负债端和投资端将显著改善,2025年04月25日保险板块估值0.50 - 0.81倍2025E P/EV,处于历史低位,行业维持“增持”评级 [32] 多元金融 - 信托:2024H1信托行业经营收入和利润总额同比下滑,行业回归本源背景下,整体业绩表现仍相对承压,政策超红利时代过去,行业进入平稳转型期 [34][36][39] - 期货:2025年3月全国期货交易市场成交量为7.34亿手,成交额为61.59万亿元,同比分别增长17.28%和24%,2025年2月期货公司净利润4.99亿元,同比增长68.01%,预计以风险管理业务为代表的创新业务是未来转型发展重要方向 [40][45][46] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融,重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投 [52]
【非银】3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%——《人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年一季度例会》点评
光大证券研究· 2025-04-22 16:55
事件概述 - 中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年一季度例会,讨论宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况 [7] - 当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13% [7] - 参会保险公司表示将密切关注宏观经济形势和预定利率研究值走势,及时调整产品定价 [7] 预定利率调整机制 - 国家金融监督管理总局下发通知,建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制 [8] - 中国保险行业协会定期组织专家咨询委员会,结合市场利率变化和行业资产负债管理情况,每季度发布预定利率研究值 [8] - 1月10日公布的预定利率研究值为2.34%,4月21日最新研究值为2.13%,较上期下降21BP [8] 未来利率调整预测 - 若普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度高于研究值25BP以上,需要及时下调新产品预定利率最高值 [9] - 当前普通型人身保险产品预定利率为2.5%,较研究值高37BP [9] - 若7月公布的研究值仍低于2.25%,预计保险公司将在8-9月再次下调预定利率 [9][10] - 预计普通型人身保险产品预定利率最高值将下降50BP至2.0% [10] - 分红险和万能险预定利率最高值预计分别降至1.75%/1.5%、1.25%/1.0% [10] 产品结构变化影响 - 传统险预定利率将降至90年代以来的最低水平 [11] - 分红险等浮动收益型产品将更具发展空间 [11] - 浮动收益型产品占比提升有助于险企提高权益配置比例,加大入市力度 [11] - 新金融工具准则下险企将通过高股息策略系统性提升OCI股票占比 [11]
【非银】3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%——《人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年一季度例会》点评
光大证券研究· 2025-04-22 16:55
分享经济金融领域大事小情,路边新闻 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 以下文章来源于一丰看金融 ,作者王一峰、黄怡婷 一丰看金融 . 根据财联社,1月10日,国家金融监督管理总局向业内下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调 整机制有关事项的通知》,提出要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制,由中国保险行业协会定 期组织专家咨询委员会,结合5年期以上贷款市场报价利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期国债收 益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况,每季度发布预定利率研究值,各保险公司根据研究值动态 调整产品预定利率最高值。当日,中保协公布普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%。4月21日,中 保协公布最新研究值为2.13%,较上期下 ...
最新!保险产品暂不“降息”,预定利率研究值2.13%
券商中国· 2025-04-21 19:33
4月21日,中国保险行业协会公布,当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%。业内人士表示,预 定利率研究值为首次下降至2.25%以下,传统险产品预定利率上限2.5%尚无需下调。 中国保险行业协会官网发布信息称,4月21日组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会 2025年一季度例会,就宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究。 保险业专家认为应当加快浮动收益型产品发展转型,强化资产负债联动管理,推动降本增效,实现高质量 发展。保险业专家积极建言献策,并对人身保险产品预定利率研究值发表了意见,认为当前普通型人身保 险产品预定利率研究值为2.13%。 当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上 时,要及时下调新产品预定利率最高值,并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。 当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值低25个基点及以上 时,可以适当上调新产品预定利率最高值,调整后的预定利率最高值原则上不得超过预定利率研究值。 近年来,面对持续下行的利率,保险业在不断优化负债成本,以降低利差损风险。其中的举措之一即 ...
深度专题 | 基建投资“新”周期——“反脆弱”系列专题之三
申万宏源宏观· 2025-04-07 23:17
贾东旭 高级宏观分析师 侯倩楠 宏观分析师 联系人: 贾东旭 摘要 行业结构上,财政依赖型行业投资下降,与经济转型适配度高的行业占比提升。 2020-2024年,公用事业 投资占比提升8.8个百分点,水利、环境和公共设施管理业下降7.8个百分点。其他两大行业变化较小,信 息相关占比小幅提升,交运仓储投资占比下降。 各地区增速比较来看,东部增速由滞后到领先,或和财政适当向成熟度较高项目倾向相匹配。 具体行业 分布来看,公用事业投资集中在中西部,信息投资以西部和东部领衔,交通投资逐渐从东北和中部切换 至东部,公共设施投资东部韧性更强。 今年基建投资如何"破局"?财政力度加大叠加化债机制创新,推动地方政府能动性提升。 债务化解呈现"发展-化债"双轮驱动特征,2025年化债节奏前置且发行速度相对较快。 2025年政府工作报 告提出"在发展中化债、在化债中发展",强调"动态调整债务高风险地区名单,支持打开新的投资空 间"。2025年一季度,特殊再融资债发行进度达60%以上。 专项债"自审自发"试点加速落地,地方政府投资意愿逐步修复,重大项目计划投资额企稳回升。 2024年 底,国务院允许经济大省等开展专项债券项目"自审 ...
张瑜:久战不输就是赢——十句话极简解读政府工作报告
一瑜中的· 2025-03-06 00:08
基调:强调"动态调整" - 2024年政府工作报告对外部环境描述篇幅大幅增加,字数从去年的40字增至149字,更关注外部环境对贸易、科技、全球产业链供应链和市场预期的冲击[2] - 政策取向更强调相机抉择,提出"根据形势变化动态调整政策,把握政策取向,讲求时机力度"[2] - 动态调整包括货币政策适时降准降息、资本市场加强战略性力量储备和稳市机制建设、投资领域强化项目储备和要素保障、房地产领域因城施策调减限制性措施等[2] - 财政政策可能加码,如2023年增发国债、2024年增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务等[2] 增长:更务实的名义增长预期 - 2024年GDP实际增速目标为5%左右,符合预期[4] - 根据赤字率和赤字额倒算的名义GDP增速预期为4.9%左右,低于去年的7.4%[4] - 2024年名义GDP增速为4.2%,增长预期更加务实但仍高于名义增速,可能需要进一步调整供求关系[4] 改革:财政金融领域或有诸多推进 - 政府工作报告中"改革"一词出现40多次,是重要关键词[5] - 财政领域细化了9件具体改革内容,包括零基预算改革、部分品目消费税征收环节后移、严控财政供养人员规模等[5] - 部分表述为首次提及,如零基预算改革、消费税征收环节后移,意味着这些领域今年将有实质性进展[5] 财政:发债规模增加,但收入增长存忧 - 2025年新增政府债务总规模11.86万亿元,比上年增加2.9万亿元[6] - 债务组成包括1.3万亿超长期特别国债、5000亿特别国债、5.66万亿赤字和4.4万亿专项债[6] - 预计收入端对财政支出形成掣肘,政府性收入增速假设为-10%-0.7%,两本账支出增速在3.4%-5.1%之间[6] - 一般公共预算收入预期增速0.1%,其中税收增速3.7%,非税增速-14.2%[6] - 政府性基金收入预期增速0.7%,但取决于卖地情况能否好转[6] 消费:"以旧换新"增加多少消费 - 以旧换新政策对社零的额外拉动约3000亿,有望拉动社零增速回升至4.1%左右[7] - 两个角度估算补贴乘数,取均值按2倍计算[7][8] - 角度一:2024年1500亿消费补贴的乘数可能在1.6倍左右[7] - 角度二:汽车领域补贴乘数在2.4倍[8] 产业:亮点在消费供给增加与设备智能化 - 消费领域强调增加供给以促进消费,包括放宽准入、减少限制、优化监管等方面[9] - 制造领域强调发展智能设备,支持大模型广泛应用,发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑等新一代智能终端[9] - 培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业[9] 投资:重点或在乘数能否扩大 - 2025年财政资金用于投资约5.33万亿,略低于2024年[11] - 2024年财政资金撬动投资乘数为1.48,属于偏低水平[11] - 支持政府投资乘数扩大的积极表述包括用好超长期特别国债、强化超长期贷款等配套融资等[12] 地产:"控量稳价"思路下积极去库存 - 稳楼市思路延续"控量稳价",而非量价齐增[13] - 积极表述包括优化结构性货币政策工具、因城施策调减限制性措施、盘活存量用地和商办用房等[13] - 住宅未售现房去化周期达5.76个月,为2011年以来新高[13] 民生:亮点或在生育支持 - 继续提高医保和养老金补贴标准,城乡居民基础养老金最低标准再提高20元[14] - 今年或将有更多生育支持政策,包括发放育儿补贴、大力发展托幼一体服务、逐步推行免费学前教育等[14] 能耗:目标有所提高 - 2024年单位国内生产总值能耗降低3%左右[15] - 2024年全社会能源消费总量增长4.2%,非化石能源占比提高1.8个百分点[15]
政府工作报告的三条重要线索——2025年两会政府工作报告点评
华宝财富魔方· 2025-03-05 20:51
分析师:蔡梦苑 此次政府工作报告重点突出了三条政策线索: 1、在总量方面展示出宏观政策更加积极有为的态度,突出了提质效,且根据形势变化动态调整政 策的特征。 2、应对当前经济面临的内外部压力和挑战,我国后续经济增长的三大"破局"方向:内需消费、科 技创新、改革开放。 登记编号: S0890521120001 分析师:郝一凡 登记编号:S0890524080002 投资要点 风险提示: 经济修复不及预期的风险,政策效果不及预期的风险,地缘风险,海外衰退风险,外 部政策不确定性风险。 事件: 3月5日,十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕,国务院总理李强作政府工作报告。 总量线索: 提质效,早发力,留后手 总量方面展示出宏观政策更加积极有为的态度。 为达成5%左右GDP目标,财政政策也进一步发 力,赤字率打破约束提升至4%,1.3万亿的超长期特别国债+5000亿特别国债(支持国有大型商业 银行补充资本),地方政府专项债4.4万亿,合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加 2.9万亿元。 3、股市楼市债市线索:股市楼市有望延续企稳向好,债市也有望迎来阶段性修复。 A股方面,两会行情下大盘宽基、顺经济周期 ...
【笔记20250110— 警告再度失效,只能拔网线了】
债券笔记· 2025-01-10 23:23
市场策略分析 - 左侧交易属于预测范畴 基于历史数据或个人经验对未发生事件进行预判 [1] - 右侧交易属于策略范畴 只应对已发生的趋势变化而不预测转折点 [1] 央行公开市场操作 - 央行单日净回笼145亿元 开展45亿元7天逆回购对冲193亿元到期量 [3] - 2025年1月起暂停公开市场国债买入操作 导致10Y国债利率短时冲高15bp至1.67% [5][6] - 操作效果仅持续15分钟 反映货币政策传导存在自我抵消效应 [6] 资金市场动态 - 隔夜回购利率(R001)报1.76% 成交量单日减少7875亿元至5.52万亿元 [4] - 7天回购利率(R007)报1.79% 成交量逆势增加210亿元至9389亿元 [4] - 全市场回购成交量下降7921亿元至6.56万亿元 隔夜占比84.16% [4] 债券市场反应 - 10Y国债收益率日内振幅达5.25bp 最高1.67%最低1.6175% [5][7] - 股市大跌与保险预定利率动态调整机制出台共同推动利率下行 [5] - 30年国债利率单日下行2.5bp至1.87% 波动幅度超8bp [7] 政策信号解读 - 央行暂停购债被解读为抑制债市过热 但实际影响短暂 [6] - 金融时报发文警示市场勿过度解读宽松政策 早盘债市承压 [5] - 财政部发布会未释放增量信息 政策协调性受质疑 [6]