本报记者 李万晨曦 东方财富数据显示，截至5月19日收盘，潜江永安药业股份有限公司（以下简称"永安药业"，股票代码：002365）涨停， 股价报15.41元/股，创今年以来股价新高。永安药业当日主力资金净流入1.82亿元。 "永安药业此番股价大幅上扬，或与牛磺酸产品出口价格上涨相关。"中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受《证券日 报》记者采访时表示，中金在线数据显示，4月份医药级牛磺酸出口单价达8.9美元/公斤，食品级达6.89美元/公斤，价格显著上 涨。而永安药业作为牛磺酸行业的龙头，凭借规模优势与成本控制能力，在市场竞争中占据着有利地位。 福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时表示，从市场环境层面来看，近期市场对牛磺 酸产业链关注度持续提升，保健品、宠物经济、化学原料药等相关概念板块整体表现活跃，板块联动效应为永安药业股价上涨 提供有力支撑。 | 15.41 | 9.99% 开通 | | --- | --- | | | 大单 | | | 1 | | | 当前 | | | 封单 | | | 最高 | | 1-4:01- | 涨停 | | | 兰 | | | 买2 | 这一涨势延 ...

沙坦类原料药全球市场分析 - 2016-2022年沙坦类原料药全球总消耗量达34282.2吨，其中缬沙坦以9925.53吨的消耗量位居首位 [2][3] - 阿利沙坦酯为增速最高品种，年复合增长率达227.76%，但总消耗量不足百吨（99.29吨） [3][4] - 沙库巴曲缬沙坦表现突出，2016-2022年复合增长率100.84%，总消耗量355.44吨 [3][4] - 2022年全球消耗量TOP3品种为氯沙坦（2037.55吨）、缬沙坦（1817.06吨）、厄贝沙坦（1248.83吨） [3][4] 沙坦类制剂全球销售表现 - 2022年沙坦类制剂全球总销售额231.15亿美元，5年复合增长率12.19% [7][8] - 沙库巴曲缬沙坦制剂以69.41亿美元销售额位居第一，5年复合增长率52.35% [6][7] - 缬沙坦制剂销售额35.52亿美元，但增速较低（1.81% CAGR） [7] - 奥美沙坦酯和替米沙坦制剂分别实现24.55亿美元和20.52亿美元销售额 [7] 中国沙坦类原料药市场 - 2016-2022年中国沙坦类原料药消耗量从253.85吨增至589.70吨，总消耗量2693.71吨，年复合增长率15.08% [10][11] - 2022年消耗量TOP3品种为厄贝沙坦（298.96吨）、缬沙坦（172.73吨）、阿利沙坦酯（37.19吨） [10][11] - 华海药业和天宇股份为出口龙头，华海药业以272.79吨出口量占据半壁江山 [14][15] - 重点出口品种氯沙坦、缬沙坦、厄贝沙坦出口量均超百吨，氯沙坦达249.71吨 [15] 中国沙坦类制剂销售与市场格局 - 2022年国内沙坦类药物销售额214.4亿元，占高血压药物市场26.17% [17][18] - 2016-2022年制剂销售额TOP3品种为缬沙坦（240.37亿元）、厄贝沙坦（134.41亿元）、氯沙坦（79.20亿元） [21][22] - 阿利沙坦酯表现亮眼，年复合增长率183.30%，2022年销售额5.29亿元 [22][23] - 国内沙坦类药物呈现量增额减趋势，推测与集采政策实施相关 [20] 行业发展趋势与竞争格局 - 沙库巴曲缬沙坦因仿制药获批和集采影响，预计原料药消耗量将持续增长 [8] - 阿利沙坦酯作为国产创新药，化合物专利2026年到期，目前仅1家企业备案原料药 [24] - 华海药业、珠海润都、天宇股份等企业国际化布局领先 [13][14] - 沙坦类药物临床优势显著，适用于高血压合并心衰、糖尿病等患者 [2][17]

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、科技、航运、新消费（美护、宠物经济）、生物原料药、机器人、汽车、稀土、战略金属（钨）、草甘膦、可控核聚变、芯片半导体、军工、公用事业 公司：阿里、腾讯、科伦制药、华为、中核集团 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现**：本周市场缩量，日均量能减少 870 亿至 1.27 万亿左右，上证指数尝试突破 3400 点未站稳，投资者对短期走势分歧大，外部宏观环境预期好转但技术走势有回踩压力[2] - **金融板块**：周三金融板块异常放量拉升，或因市场参与者博弈公募基金抢筹及量化资金助推，对市场风险偏好和赚钱效应提升作用有限[3] - **市场结构**：大盘呈杠铃结构，微盘和权重两端较强，投机性交易自我强化，北证 50 指数涨幅超 3%，科技整体疲软，科创 50 本周跌幅明显[4] - **市场情绪与赚钱效应**：市场情绪指数反弹超 4.6%，涨停家数多但投资者体感赚钱效应一般，热点分散轮动快，活跃资金赚钱效应缩圈集中[5] - **板块涨幅**：涨幅较高的方向有抢出口订单（航运表现更优）、新消费（美护、宠物经济）、生物原料药（麦角硫因）、金属钨价格上涨相关标的[6][10] - **机器人产业**：产业动态和催化因素多，但非板块普涨机会，市场聚焦轻量化材料，机器人格斗大赛和中证科创创业机器人指数发布或带来增量资金[8] - **汽车行业**：轻型汽车强制安装 EBS 系统政策发布，对市场产生积极影响[9] - **可控核聚变**：合肥示范项目总装提前、ITER 项目超导电磁体组件制成等有显著进展，中核集团秦山核电基地首批商用堆产碳 14 同位素发货[12] - **科创 50 指数**：承压受公募新规和大厂资本开支影响，长期回归产业趋势，中期景气看好[13] - **短期内关注产业**：稀土和战略金属、小米产品、机器人、端侧设备、固态电池、可控核聚变[14] - **重组办法正式稿**：亮点包括提高监管包容度、建立分期支付机制等，松绑政策提高并购成功率、缓解企业融资压力[15] - **新政策对并购的影响**：对有明确并购计划、资金压力大、习惯并购扩张的公司，PEVC 参股公司和央企国企资产整合有利[17][19] - **新政策对市场影响**：短期利好有并购预案或预期的标的，中长期加快证券化节奏，提升底层资产质量，加快产业链整合[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国家打击稀土走私推升价格波动利好正规合规上市公司，该领域并购重组动态密集[7] - 草甘膦因拜尔公司诉讼和解或孟山都破产可能引发供给收缩与产能退出担忧[7] - 储架发行制度未被采纳原因是审批时标的资产不确定且不存在，难以给予行政许可[16]

公司业绩与财务表现 - 2024年公司实现营业收入32 15亿元 归属于上市公司股东的净利润1 33亿元 同比增长14 01% [2] - 2023年度和2024年度利润分配方案中现金分红比例均超过80% [2] - 公司目前暂无股份回购计划和股权激励计划 [2][5] 发展战略与业务布局 - 坚持原料药制剂一体化发展战略 围绕高质量发展主线 以营销拓展 科研创新 提质降本 国际化布局 管理升级为抓手 [2] - 原料药积极开展工艺改进和工艺优化等相关技术研发 探索原料药第三条赛道布局 [2] - 制剂方面重点开发潜力大品种 着重布局高端复杂制剂 首仿药 探索生物类似药 [2] - 围绕眼科 皮肤 急抢救 呼吸 自免疫 麻精等领域加强管线规划和项目立项 [5][6] 市场拓展与国际化 - 海外业绩通过加强与大代理合作 维护市场份额 实现部分重点品种销量稳中有升 巩固欧美规范市场优势 [2] - 深耕新兴市场 加速推进产品国际化注册布局 在亚洲 东欧市场获得较大突破 [2] - 优化营销模式 强化终端开发及学术推广 巩固国内集采市场优势 同时依托国际认证产品群扩大海外销售 [3] 行业趋势与竞争格局 - 化药行业朝着研发创新 绿色环保 智能制造等方向高质高效发展 [4] - 具有原料药制剂一体化供应链优势的企业 其综合成本 质量更加可控 有赢得更大范围市场和发挥规模效应的机会 [4] - 甾体激素原料药行业呈稳步增长趋势 化药制剂企业逐步向细分特色领域发展 布局首仿难仿和高技术壁垒仿制药 [6] - 原料药制剂一体化优势进一步凸显 低成本和规模化发展成为企业做大做强的核心竞争力 [6] 运营管理与效率提升 - 加强内部管理 围绕能源节约 人效提升 精益管理 降低物料损耗等方面 全方位推动降本增效落地 [3] - 强化精益生产和工艺改进 持续推进全领域降本增效 [2] - 完善研产销管模式 积极开拓国际国内两大市场 [2]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 5 月 14 日下午 2:00 - 3:30，地点在公司会议室，接待人员为副总经理兼董事会秘书曾蕾，参与的机构投资者代表共 9 人，来自国泰海通证券等多家机构 [2] 公司战略规划 - 未来战略聚焦三大领域，包括拓展销售渠道、加大院外市场渗透并提升品牌影响力，持续加大研发力度推动新产品开发，优化生产流程强化成本控制 [2] 销售相关 - 公司将通过拓展院外市场、优化营销模式降低销售费用 [2] - 公司强化院内销售同时拓展院外市场，制定新销售策略，加大院外资源投入，打造“久悦”贴膏品牌 [3] 产品上市节奏 - 2025 年预计获批利多卡因凝胶贴膏等 4 种贴膏类产品，2026 年预计获批酮洛芬贴剂和氟比洛芬贴剂 [4] 产品特性 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏均为外用非甾体抗炎药，有含水量高、亲肤性好、不易过敏的剂型优势，但有效成分和作用机制不同，前者载药量 100mg/贴，适应症更广，后者分子量小、药物渗透性更好、作用更全面 [5] 市场竞争 - 洛索洛芬凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏在终端市场推广时互为补充，不会相互抢占市场 [7] 产品价格 - 随着药品集中带量采购政策推开，药品价格下降是行业趋势，公司需调整策略增强核心竞争力 [8] 收并购方向 - 公司收并购关注契合自身发展战略的标的，结合市场需求等因素寻找有潜力的并购对象 [9] 原辅料投入 - 公司坚持“制剂 + 原料药 + 药用辅料”一体化发展战略，建立完整生产体系，自主生产原料药和关键辅料以控制成本 [10] 业绩预期 - 2025 年度公司营业收入和扣非净利润预计同比增长 10 - 20% [11][12]

公司经营业绩 - 2024 年度，公司实现营业收入 19.38 亿元，同比下降 10.75%；归属于上市公司股东净利润 -3.30 亿元，同比增长 21.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -3.40 亿元，同比增长 0.11% [1] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 4.86 亿元，归属于上市公司股东净利润 923 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 651.46 万元 [1] 原料药业务 销售情况 - 培南系列 2025 年第二季度起略有回暖；克林霉素销售势头良好，产能利用率维持高位；动保系列产品竞争力强，高端市场市占率居前并拓展普通市场份额 [1][2] 管线布局 - 覆盖抗感染、降糖、皮肤科、眼科用药及精神类药物等领域，相关产品处于不同研发阶段，部分眼科用药、精神类原料药启动中国、韩国、日本等市场报批 [2] CMO/CDMO 业务 客户合作 - 2008 年与德国 BI 建立战略合作伙伴关系，持续拓展新客户与新项目合作 [2] 项目进展 - 与战略客户原有合作产品需求增速强劲，新增潜在合作项目部分已完成中试；培南原研药企合作项目完成验证批发货，配合客户进行市场注册申报及商业化；1.1 类培南创新药 CDMO 项目开展验证批无菌 API 生产；多肽平台产品切入原研药企配套产业链并实现商业化少量销售 [2] 制剂端业务 销售方式 - 不建设大规模销售团队，采取参加集采和与其他销售企业合作方式拓展市场 [2] 销售情况与规划 - 集采中标产品伏格列波糖片 2024 年在福建、山东等地区供货，全国范围销售量超集采中标数量，收入近 800 万元；与海外制剂企业交流，探索制剂改良型新药领域合作 [2] 未来资本开支计划 - 未来几年资本性投入维持较低水平，聚焦产业链优化及新产品导入，投建多功能 CDMO 车间，落实降本增效原则 [2] 染料板块业务 - 今年一季度，KN - R 系列染料销量同比略有增长，价格有所回暖，将关注价格趋势及行业需求变化，推动产业链附加值升级 [3]

报告公司投资评级 - 行业为医药生物/化学制药，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司未来业务有望更具多元化，沙坦类业务提供稳定现金流，非沙坦类业务、CDMO业务和制剂业务构成增长“第二曲线”，为可持续发展提供动力 [4] - 鉴于沙坦类产品价格恢复不及预期及高毛利率业务增长良好，上调利润预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营收26.31亿元（yoy+4.10%），归母净利润0.56亿元（yoy+104.45%），扣非净利润0.67亿元（yoy+6.94%），增长得益于制剂业务进展；2025Q1营收7.59亿元（yoy+10.13%），归母净利润0.86亿元（yoy+112.71%），扣非净利润0.82亿元（yoy+56.79%） [1] 业务板块情况 - 沙坦类业务：2024年沙坦类原料药销量1,744吨，较上年同期增长约13%，稳定增长并夯实市场地位 [2] - 非沙坦类业务：2024年非沙坦类原料药销售量124吨，同比增长169%，品种储备丰富，新立项20个，完成工艺验证12个，加强国际注册申报和全球拓展，未来有望快速增长 [2] - 制剂业务：2024年磷酸西格列汀片（100mg）和西格列汀二甲双胍片（II）国家集采中标，18款产品中选省级续采，销售额达2.55亿元，较上年同期增长143%；研发注册方面，23个制剂品规获药品生产批件，19个制剂品规上市许可申请获受理 [3] 盈利预测情况 - 预测2025 - 2027年公司营业收入为29.65/34.13/37.04亿元（2025 - 2026年前值为32.40/39.48亿元），归母净利润为2.84/4.18/4.84亿元（2025 - 2026年前值为2.54/3.51亿元） [4] 财务数据情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,527.27|2,630.81|2,965.43|3,413.45|3,703.62| |增长率(%)|(5.23)|4.10|12.72|15.11|8.50| |EBITDA(百万元)|900.14|727.94|749.53|863.16|925.72| |归属母公司净利润(百万元)|27.36|55.94|284.46|417.63|483.91| |增长率(%)|(123.00)|104.45|408.56|46.81|15.87| |EPS(元/股)|0.08|0.16|0.82|1.20|1.39| |市盈率(P/E)|270.66|132.38|26.03|17.73|15.30| |市净率(P/B)|2.12|2.12|1.98|1.81|1.64| |市销率(P/S)|2.93|2.81|2.50|2.17|2.00| |EV/EBITDA|9.72|9.38|11.44|8.04|8.02| [4]

财务复盘 - 2023年12月30日-2025年5月8日，申万原料药板块上涨1.01%，跑赢中信医药指数12.50pct[10] - 2025Q1申万医药生物板块营收增速-4.8%，归母净利润增速-12.2%，原料药板块收入增速-3.6%，归母净利润增速10.5%[3][14] - 2024年主要原料药公司整体收入同比增速6.6%，同比提升3.5pct，归母净利润同比增速38.9%；2025Q1整体收入同比下滑5.7%，归母净利润同比下滑3.2%[24] - 2024年主要原料药公司毛利率及净利率同比分别提升0.78pct、0.39pct；25Q1平均毛利率及净利率分别同比下滑0.64pct、1.87pct[5][25] - 2024年主要原料药公司经营活动现金流净额总和100.4亿元，高于归母净利润总和61.6亿元，较2023年同比增长14.65%[31] - 2024年主要原料药公司平均固定资产周转率由2023年的1.78下降至1.52[31] - 2024年主要原料药公司资本开支总和绝对值72.42亿（YOY -4.12%），申万原料药板块资本开支/折旧摊销由2023年的1.79下降至1.27[5][36] 投资策略 - 优选弹性大、成长属性强的特色原料药公司以及竞争格局稳定、规模优势明显的大宗原料药公司[5][44] 风险提示 - 竞争加剧导致量价恢复不及预期、生产安全事故及质量、汇率波动等风险[47]

投资者关系活动记录表 证券代码：002693 证券简称：*ST双成 海南双成药业股份有限公司 编号：2025 -002 | 投资者关系活动类别 | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员姓名 | 线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2025年05月09日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人员姓名 | 董事、总经理 Li Jianming | | | 独立董事 肖建华 | | | 财务总监 王旭光 | | | 副总经理、董事会秘书 于晓风 1、公司未来发展方向和业绩增长方面目前有哪些实质性进展 | | | 答:尊敬的投资者，您好。未来公司将以质量为基本要求，做好 研发、销售、生产工作。为了实现上述目标，公司将着重做好以下 | | 投资者关系活动主要内容 | 几个方面工作及进展如下： | | 介 ...

行业前景 - 随着国家经济增长、政府公共卫生投入加大和人口老龄化加剧，人们对健康问题更重视，医药行业市场规模稳步增长 [2][3] - 2024 年我国居民人均消费支出中医疗保健支出为 2547 元，占比 9.0%，较 2023 年同比增长 3.54% [3] 研发进展 - 2024 年托拉塞米片通过仿制药质量和疗效一致性评价，醋酸阿比特龙原料药上市申请获批准，克拉屈滨原料药获得欧洲 CEP 证书，米力农注射剂和布洛芬颗粒取得《药品注册证书》 [3] - 目前布洛芬缓释胶囊已取得药品注册证书，精氨酸布洛芬原料药已取得上市申请批准通知书，布洛芬混悬液等进入专业审评阶段，醋酸阿比特龙片等品种在研 [3] 关税影响 - 公司近三年出口到美国的产品销售收入占整体销售收入的比例平均约 1%左右，美国关税政策对公司直接影响非常有限 [3] 盈利增长驱动因素 - 推进原料药制剂一体化战略，加大制剂新产品研发投入，提高研发和上市效率，培育新业务增长点 [4] - 利用武汉研发中心新增研发资源，加速打造 CDMO 一站式综合服务平台 [4] - 开展工艺优化和精益生产活动，降低现有产品生产成本，增强市场竞争力，提高产能利用率 [4] - 优化人力资源配置，节约办公和差旅费用，降低管理费用 [4] 财务相关 - 公司已公开披露 2024 年度年度报告和 2025 年一季度报告，业绩情况参阅相关公告 [4] - 公司销售费用占比与同行业公司相比处于中等偏下水平，费用主要用于产品销售，如销售人员薪资、会展费等 [4]