美国出口管制措施 - 美国商务部工业与安全局将23家中国实体列入出口管制实体清单 其中13家属于集成电路类企业 3家来自生物技术与生命科学领域 其他涉及航天遥感、量子、工业软件/工程软件、供应链与物流服务等领域 [2] - 该措施发生在中美西班牙经贸会谈（9月14日至17日）举办的前两天 [2] 中国商务部回应与反制措施 - 中国商务部指出美方泛化国家安全、滥用出口管制 实施单边霸凌主义 破坏全球供应链产业链安全稳定 [2] - 中方敦促美方立即纠正错误做法 并宣布采取必要措施维护中国企业合法权益 [3] - 中国商务部同步启动两项调查：对原产于美国的进口模拟芯片进行反倾销立案调查 以及对美国在集成电路领域的歧视性措施发起反歧视立案调查 [4][6] 反倾销调查详情 - 反倾销调查针对采用40纳米及以上工艺制程生产的通用接口芯片和栅极驱动芯片 调查范围涵盖成品芯片、晶圆、晶粒及未来相同功能产品 [7] - 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [4] - 调查由江苏省半导体行业协会于2024年7月23日申请发起 证据显示2022年至2024年申请调查产品自美进口量累计增37% 进口价格累计下降52% [7][8] - 调查预计2026年9月13日前结束 特殊情况下可延长6个月 [10] 反歧视调查详情 - 反歧视调查针对美国2018年以来在集成电路领域（包括设计、制造、封装、测试、装备、零部件、材料、工具等环节）对华采取的歧视性措施 [6][20] - 调查时间为三个月 特殊情况下可适当延长 [21] - 法律依据为《中华人民共和国对外贸易法》第七条 旨在维护WTO非歧视原则 [6][20] 市场影响与行业动态 - 受调查模拟芯片主要应用于汽车、工业自动化、新能源等领域 数量巨大且基本可国产替代 [8] - 2024年中国模拟芯片市场规模1953亿元人民币 占全球35% 预计2025-2029年复合增长率11% 2027年全球占比或升至43% [18] - 反倾销调查启动即利好国产模拟芯片 可能促使下游厂商重新评估供应链并考虑国产替代 [10][11] - 欧洲公司（如英飞凌、意法半导体）和日本公司（如瑞萨电子）可能在中国市场迎来新商机 [11] 主要受影响企业 - 德州仪器2024年来自中国收入约30亿美元 占比19% 亚德诺半导体2024财年来自中国收入约21亿美元 占比23% [14] - 芯片代理商预估德州仪器在中国近一半市场份额可能受影响 [15] - 业内认为受反倾销调查影响最大的美国公司是德州仪器和亚德诺半导体 [12] 调查背景与行业观点 - 中国半导体协会公开支持商务部调查 强调半导体产业需要公平环境 鼓励技术创新与国际合作 [7] - 反倾销调查符合中国法律法规和世贸组织规则 与单边关税有本质区别 [9] - 反歧视调查是对美国301调查、出口管制、《芯片与科学法》及特定技术限制等系统性歧视的反制 [19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二集运指数（欧线）期货价格涨跌不一 主力合约EC2510收跌0.1% 远月合约收涨1 - 4%不等 现货指标持续回落且降幅走阔 期价支撑进一步削弱 地缘冲突预期改善带动欧线期价回升 “价格战”开启使基本面持续承压 美国劳动力市场走软 市场对本月美联储降息预期接近100% 欧元区内部需求疲软 增长动能弱 贸易战不确定性尚存 集运指数（欧线）需求预期弱 期价震荡幅度大 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1169.700 环比降1.2 EC次主力收盘价1673.8 环比升33.5 EC2510 - EC2512价差 - 504.10 环比降11.00 EC2510 - EC2602价差 - 402.40 环比降48.60 EC合约基差270.54 环比降6.60 EC主力持仓量47517手 环比降255 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）周数据1440.24 环比降126.22 SCFIS（美西线）周数据1349.84 环比升369.36 SCFI（综合指数）周数据1398.11 环比降46.33 集装箱船运力1227.97万标准箱 环比升0.33 CCFI（综合指数）周数据1125.30 环比降23.84 CCFI（欧线）周数据1537.28 环比降101.49 波罗的海干散货指数日数据2126.00 环比升27.00 巴拿马型运费指数日数据2006.00 环比降3.00 平均租船价格（巴拿马型船）14523.00 环比降136.00 平均租船价格（好望角型船）26669.00 环比降1816.00 [1] 行业消息 - 中国商务部表示在TikTok问题上反对将科技和经贸问题政治化等 坚决维护国家利益和中资企业合法权益 依法依规开展技术出口审批 支持企业开展平等商业谈判 市场监管总局宣布对英伟达实施进一步调查 欧洲央行执委表示应维持当前利率水平 物价风险偏向上行 预计利率将在一段时间内维持当前水平 [1] 重点关注 - 9 - 17 14:00关注英国8月CPI月率、零售物价指数月率 17:00关注欧元区8月CPI年率终值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美农业部报告总体偏空，国内近月菜籽到港少降低供应压力且水产养殖旺季需求季节性提升，同时对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势好削弱需求预期，且加菜籽丰产带来价格压力，近期菜粕总体维持震荡，短线参与为主 [2] - 菜油方面，终端消费受开学提振有限，国内植物油供需偏宽牵制短期价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少使供应端压力低，且商务部延长对加进口油菜籽反倾销调查限制买船，今日菜油增仓上涨，总体走势偏强，需关注中加及中美贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10053元/吨，环比涨153元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2518元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为467元/吨，环比涨78元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为121元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量为333040手，菜粕主力合约持仓量为376582手，环比减少17074手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为26789手，环比增8398手；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 14068手，环比增15904手 [2] - 菜油仓单数量为8202张，菜粕仓单数量为10214张，环比均无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为632.8加元/吨，环比跌4.5加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5330元/吨，环比涨27元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9940元/吨，环比降100元/吨；南通菜粕现货价为2620元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 菜油平均价为10005元/吨，环比降100元/吨；进口油菜籽进口成本价为7899.85元/吨，环比降50.05元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比无变化；油粕比为3.75，环比增0.02 [2] - 菜油主力合约基差为40元/吨，环比降143元/吨；菜粕主力合约基差为102元/吨，环比涨6元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价为8650元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差为1340元/吨，环比降100元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9400元/吨，环比涨80元/吨；菜棕油现货价差为620元/吨，环比降100元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价为3030元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差为410元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量为12378千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润为763元/吨，环比降52元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量为10万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率为12.79%，环比降0.27% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值为27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为8.65万吨，环比降1.05万吨；沿海地区菜粕库存为1.75万吨，环比降0.05万吨 [2] - 华东地区菜油库存为52.12万吨，环比降1.08万吨；华东地区菜粕库存为30万吨，环比降1.51万吨 [2] - 广西地区菜油库存为4.1万吨，环比降0.45万吨；华南地区菜粕库存为20万吨，环比降1.3万吨 [2] - 菜油周度提货量为3.03万吨，环比增0.77万吨；菜粕周度提货量为2.74万吨，环比降0.15万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2827.3万吨，环比降110.4万吨；餐饮收入社会消费品零售总额当月值为4504.1亿元，环比降203.5亿元 [2] - 食用植物油当月产量为476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为18.48%，环比增0.12%；平值看跌期权隐含波动率为18.48%，环比增0.12% [2] - 菜粕20日历史波动率为15.96%，环比增0.01%；60日历史波动率为22.2%，环比增0.01% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为12.49%，环比降0.3%；平值看跌期权隐含波动率为12.49%，环比降0.3% [2] - 菜油20日历史波动率为7.91%，环比增0.42%；60日历史波动率为12.74%，环比降0.48% [2] 行业消息 - 周一洲际交易所加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低1.16%，因大草原地区油菜籽收获快速推进、出口疲软，且外部植物油市场走低带来下行压力 [2] - USDA报告显示2025/26年度预计美豆单产为每英亩53.5蒲，低于上月预估但高于分析师平均预期，产量预估上调至43.01亿蒲式耳，期末库存预估上调1000万蒲式耳至3亿蒲 [2] - 美国农业部供需报告显示加拿大2025/26年度油菜籽产量上调75万吨至2000万吨，出口下调90万吨至670万吨，国内用量上调50万吨至1200万吨，期末库存上调134万吨至295.4万吨 [2]

文丨编辑 来科点谱 «——【·前言·】——» 十三号深更半夜，我们国家的商务部没打招呼就抛出来两份公告，一份针对美国进口模拟芯片启动反倾销调查，另一份更直接，直戳美 国对华集成电路的歧视性壁垒。 这个时间点实在太巧了，前一天刚官宣何立峰副总理将在西班牙与美国财长会晤，第二天就亮出这招 "先礼后兵"，明眼人都看得出，这 不是临时起意。 从22到24年，美国相关模拟芯片在华进口量暴增百分之三十七，价格却暴跌百分之五十二，德州仪器等四家美企的倾销幅度更是高达 300%-450%。 中方这手 "用对方的套路反将一军"，不光是反击美方常年靠低价挤兑中国产业，更是给谈判桌上的美方递话：想谈能谈，但得先把单方 面制裁那根 "尖刺" 拔了。 美方老把戏不灵了 九月十二号，中方刚刚确认会谈的消息传出，大洋彼岸的美国就又端出了一出熟悉的戏码，美国商务部宣布，新增十三家中国企业进入 所谓的"实体清单"。 这份名单已经臭名昭著，美方隔三差五就拿出来更新一次，早已成了见怪不怪的工具，这种操作说白了就是他们惯用的"虚空造牌"战 术。 谈判没开场先给你摆一堆麻烦，再把 "解决问题" 的机会当交换的本钱，硬逼着你松口，靠这套路常讨到便宜，还 ...

事件概述 - 中国商务部于2025年9月13日发布第27号公告，对原产于美国的特定模拟芯片产品发起反倾销立案调查，调查范围包括40nm及以上工艺的通用接口芯片（CAN、RS-485、I²C接口及数字隔离器等）和栅极驱动芯片（低边、半桥/多路及隔离驱动类产品），涉及税则号85423990项下部分产品，倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月至2024年12月，利害关系方需在公告发布20日内通过贸易救济调查信息化平台登记并提交材料，最终裁定预计于2026年9月13日前公布，特殊情况下可延长六个月 [1][7] 调查背景与依据 - 此次立案系应国内产业申请启动，初步证据表明2022—2024年自美国进口的涉案芯片数量持续增长且价格呈明显下降趋势，对国内产业造成价格压制与经营压力，调查程序符合国内法律及WTO规则，同日商务部还针对美国对华集成电路领域措施发起反歧视立案调查，反映中美科技与经贸摩擦持续演进的背景 [2][8] - 调查机关后续将向利害关系方发放问卷、开展抽样与企业核查，并可能逐步推进初步裁决 [2][8] 对美系芯片企业的影响 - 反倾销税将推高主要美系芯片企业在华产品价格与供应不确定性，加速客户转单，美系模拟芯片龙头企业对中国市场收入依赖度较高：ADI 2024财年中国区营收21.29亿美元（占总收入22.6%），TI中国终端客户贡献约20%收入，Microchip 2024财年对华销售占比约18% [3][9] - 涉案产品（CAN、RS-485、数字隔离器及栅极驱动芯片等）是ADI、TI、Microchip、安森美等企业的优势领域且市场渗透率较高，若征收反倾销税将短期内推高这些企业在华销售价格并增加供应不确定性，从而加速本土客户转单意愿与第二供应商认证进程 [3][9] 国产替代机遇 - 本次调查仅针对原产于美国的涉案产品，欧日厂商（英飞凌、意法半导体、瑞萨）及本土企业均不在调查范围内，国产厂商凭借认证完备与量产能力有望迎来结构性替代机遇 [4][10] - 纳芯微已在数字隔离器、隔离/智能栅极驱动等品类实现车规级量产，具备UL/VDE、AEC-Q100等认证，并于汽车与工业控制领域加速客户导入与上量进程，上海贝岭等在RS-485等接口芯片领域拥有成熟量产经验和客户端支持 [4][10] - 涉案芯片多属成熟制程与标准接口品类，在通过EMC、安规及车规认证后替代周期与技术难度相对可控，国产厂商有望获得结构性份额提升机遇 [4][10] 下游厂商应对策略 - 对汽车电驱/充电逆变、光伏储能、工控及电网自动化等下游应用领域，涉案接口与驱动芯片属关键通用器件且对系统安全性与可靠性要求较高，短期将带来供应链成本与交期波动 [5][11] - 建议整机与模块厂商及时梳理物料清单并依据原产地规则（以实质性改变为核心，参考晶圆制造及关键工艺所在地）明确产品来源，同步推进本土及非美系第二供应商的小批量验证与导入流程，评估BOM成本与交期变化，并配合上游供应商准备问卷材料 [5][13] - 进口商与出口商应于20日内完成利害关系方登记，以在后续抽样、答卷和核查阶段争取主动，降低潜在贸易措施带来的供应链与成本风险 [5][13]

中国商务部对美国芯片贸易政策调查 - 商务部启动两项调查：第一项针对美国芯片贸易政策是否歧视中国公司 第二项针对美国模拟芯片涉嫌倾销行为[2][4] - 调查涉及通用接口芯片和栅极驱动芯片 用于助听器、Wi-Fi路由器和温度传感器等设备[4][5] - 美国被指控实施贸易歧视调查和出口管制 涉嫌违反世贸组织规则并压制中国高科技产业发展[4][5] 调查背景与证据 - 国内产业提交证据显示：2022至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52%[4] - 价格下跌压制国内产品销售价格 对国内产业生产经营造成实质性损害[4] - 调查机关认定申请符合反倾销立案条件 将依法开展调查并保障各方权利[4] 技术产品定义 - 通用接口芯片是用于设备连接和数据传输的集成电路 实现高效信号转换[5] - 栅极驱动芯片用于增强控制器信号输出 控制功率半导体器件导通/截止[5] 美方措施指控 - 美国政府被指滥用出口管制和"长臂管辖" 泛化国家安全概念[5] - 对中国芯片产品和人工智能产业实施恶意封锁 严重违反国际贸易规则[5]

反倾销立案调查 - 商务部于2025年9月13日决定对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [1][2] - 调查依据《中华人民共和国反倾销条例》第十六条规定启动 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [2] 申请背景与审查依据 - 申请由江苏省半导体行业协会于2025年7月23日正式提交 代表国内相关模拟芯片产业 [1] - 商务部审查内容包括申请人资格 申请调查产品情况 中国同类产品情况 国内产业影响及调查国家情况 [1] - 申请人提供的产量数据符合条例规定 申请书包含第十四条 第十五条要求的立案内容及证据 [1] 调查产品与影响证据 - 调查涉及自美进口的通用接口和栅极驱动芯片 [2] - 初步证据显示2022至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% [2] - 进口产品压低并抑制国内产品销售价格 对国内产业生产经营造成损害 [2] 调查程序与立场声明 - 调查机关认定申请符合立案条件 将依法开展调查并保障利害关系方权利 [3] - 商务部指出美国政府对芯片和人工智能产业实施恶意封锁打压 违反世贸组织规则 [2] - 此次调查被强调符合中国法律法规和世贸组织规则 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻等多领域展开，指出中国金融总量增长同时需优化结构，财政政策发力空间足，多地银行调整房贷政策，房地产行业进入风险出清新阶段；国际上美联储降息预期高，部分金属和农产品价格有变动；债市走势分化，人民币汇率有望震荡偏强；预计四季度后PPI同比或再次下行，看好股强债弱大趋势 [2][18][20][33][34] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI 49.4%，较上期升0.1个百分点，去年同期49.1%；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期升0.2个百分点，去年同期50.3% [1] - 8月社会融资规模增量当月值未公布，上期25693亿元，去年同期30323亿元 [1] - 8月M0同比11.7%，较上期降0.1个百分点，去年同期12.2%；M1同比6%，较上期升0.4个百分点，去年同期 -3%；M2同比8.8%，与上期持平，去年同期6.3% [1] - 8月金融机构人民币贷款当月新增5900亿元，上期 -500亿元，去年同期9000亿元 [1] - 8月CPI当月同比 -0.4%，较上期降0.4个百分点，去年同期0.6%；PPI当月同比 -2.9%，较上期升0.7个百分点，去年同期 -1.8% [1] - 7月固定资产投资（不含农户）完成额累计同比1.6%，较上期降1.2个百分点，去年同期3.6%；社会消费品零售总额累计同比4.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.5% [1] - 8月出口总值当月同比4.4%，较上期降2.8个百分点，去年同期8.6%；进口总值当月同比1.3%，较上期降2.8个百分点，去年同期0.03% [1] 商品投资参考 综合 - 8月末M2同比增8.8%，M1同比增6%，M1 - M2剪刀差收窄至 -2.8%，为2021年6月以来最低；前八月人民币贷款增13.46万亿元，社融规模增量累计26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元 [2] - 9月14 - 17日何立峰率团赴西班牙与美方会谈经贸问题，中方将依法依规审批TikTok问题 [2] - “十四五”时期全国一般公共预算收入预计达106万亿元，支出超136万亿元，今年发5000亿元特别国债，预计撬动信贷约6万亿元，政府负债率合理可控 [3] - 9月12日期货公司分类评价新规施行，采用计分制，基准分100分 [3] - 9月17日夜盘起郑商所期权品种限价指令最大下单量调为200手、市价指令调为5手 [3] - 美联储9月会议降息预期高，市场消化年底前降息三次情景，但9月后货币政策路径未定；本周FOMC有93.4%概率降息25个基点至4% - 4.25%，贝莱德高管Rick Rieder或成下任美联储主席热门人选 [4][5] 金属 - 9月12日现货黄金升至3674.27美元/盎司创历史新高，港股黄金概念股上涨，金矿开采板块表现抢眼 [6] - 9月12日现货白银站上42美元/盎司，沪银涨2.36%报10035元/千克，创历史最高纪录 [6] - 前7个月泰国对柬埔寨黄金出口同比增19%，泰国工业联合会呼吁调查 [6] - 9月11日锡、镍库存增，铅、锌、铜库存降，铝、铝合金、钴库存持稳，变动量均创逾4个月新高 [7] 煤焦钢矿 - 9月15日唐山、邢台部分钢厂第二轮焦炭提降，湿熄焦炭降50元/吨、干熄焦降55元/吨 [9] - 9月上旬全国流通领域煤炭类价格全线下跌，普通混煤跌幅居前，环比跌5.53%报526.6元/吨 [9] - 印尼查封全球最大镍矿部分区域，引发供应担忧 [9] 能源化工 - 9月14日我国最大海上浮式液化天然气装置出港交付，将赴非洲刚果（布）海域运营 [10] - 9月12日国际油价因俄罗斯港口原油装载暂停反弹 [10] - 美国能源部长称欧盟6 - 12个月内或摆脱俄罗斯天然气依赖，转进口美国液化天然气 [10] - 9月14日乌军袭击俄基里希炼油厂，情况待核实 [11] - 特朗普称要加强对俄制裁，预计美联储大幅降息 [11] - 截至9月9日当周，天然气投机者净多头头寸增14923份合约，WTI原油净多头头寸减14630手合约 [12] 农产品 - 2025年夏粮旺季收购，全国收购小麦超1亿吨 [13] - 美国8月咖啡零售价格同比涨近21%，因关税政策 [13] - 9月上旬全国流通领域农产品价格多数下跌，大豆跌幅居前，环比跌0.54%报4398.6元/吨 [13] - 巴基斯坦拟采购10万吨白砂糖 [14] - 截至9月9日当周，芝加哥期货交易所大豆、玉米投机客净空头头寸增加 [14] - 美国农业部预计2025/2026年度美国大豆产量43.01亿蒲式耳、期末库存3亿蒲式耳、单产53.5蒲式耳/英亩，阿根廷产量4850万吨，巴西产量1.75亿吨 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 央行调整公开市场业务一级交易商考评办法，2025年启用，考评不当者将受处罚 [16] - 9月12日央行开展2300亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日净投放417亿元 [16] - 9月15日央行将开展6000亿元6个月期限买断式逆回购操作，本月净投放3000亿元，连续4个月加量续作 [16] - 本周央行公开市场有12645亿元逆回购到期，周一还有1200亿元国库现金定存到期 [17] - 9月17日将进行1500亿元1个月期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标 [17] 要闻资讯 - 9月14日中美在西班牙会谈经贸问题 [18] - 8月新增信贷正增长，金融支持实体经济力度强，股市大涨致居民存款搬家，居民存款同比少增6000亿元，非银存款同比多增5500亿元 [19] - 财政部称“十四五”财政政策发力空间足，今年发5000亿元特别国债，预计撬动信贷约6万亿元 [19] - 截至2024年末我国政府负债率68.7%，处于合理区间，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，化债成效显著 [20] - 中方反对美国制裁中国企业，将维护企业合法权益；商务部对美国相关措施发起反歧视、反倾销立案调查 [21][22][23] - 促进民间投资政策文件将出台，将设铁路等领域民间投资参股比例最低要求 [23] - 我国推出十大重点行业稳增长方案，汽车、电子信息、电力装备行业方案已发布 [24] - 截至8月20家出险房企债务重组获批，化债超1.2万亿元，房地产进入风险出清新阶段，但房企仍需市场检验 [25] - 深圳多家银行不再区分首套、二套住房，部分存量房贷客户可申请动态化调整 [25] - 8月券商发债规模与数量创新高，今年以来发债1.06万亿元，6家券商发债超500亿元 [26] - 泛海控股等企业有债券相关重大事件，惠誉、穆迪对部分企业信用评级调整 [26][27] 债市综述 - 银行间债市走势分化，中短债休整收益率略升，10年及30年国债情绪修复，30年国债期货主力合约收涨近0.4% [28] - 交易所债券市场万得地产债30指数跌0.07%，高收益城投债指数涨0.01% [28] - 中证转债指数涨0.17%，万得可转债等权指数涨0.34% [29] - 9月12日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种表现分化 [29][30] - 财政部、进出口行部分债券中标利率及相关倍数公布 [30] - 银行间、银银间回购定盘利率多数下跌，欧债、美债收益率全线上涨 [31] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收报7.1224，较上一交易日涨11个基点，上周累计涨154个基点；人民币对美元中间价调升15个基点，上周累计调升116个基点 [32] - 纽约尾盘美元指数涨0.08%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌108个基点 [32] 研报精粹 - 中金固收预计四季度后PPI同比或再次下行 [33] - 中信证券预计8 - 9月国内债券市场高波动，外资持债或流出，人民币汇率有望震荡偏强 [34] - 中信建投看好股强债弱大趋势，认为当下宏观环境不构成股票风格和债券牛熊转折 [34] 今日提示 - 9月15日197只债券上市、147只债券发行、106只债券缴款、602只债券还本付息 [35] 股票市场要闻 - 10月9日起北交所248只存量股票启用新证券代码，形成“6 - 0 - 9”三位数首码格局 [36] - 2025年上半年公募基金销售保有量前十强座次不变，权益类基金保有规模增长，银行系股票指数基金保有量增37.9% [36][37]

中美经贸会谈背景 - 中美经贸会谈于9月14日在西班牙马德里举行 讨论议题包括美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok问题 [1][2][3] - 会谈旨在延长贸易战休战期 两国8月12日宣布关税休战再延90天至11月到期 [3] - 西班牙政府将此次会谈视为提升其国际地位和作为中美沟通桥梁的机遇 [2] 美国对华制裁措施 - 美国商务部9月12日将32个实体纳入出口管制清单 包括23个中国大陆实体 其中13家为半导体和集成电路相关实体 [1][4] - 美国对先进芯片和芯片设备对华出口实施更严格限制 针对英伟达和超威半导体公司的人工智能芯片 [4] - 美国总统特朗普敦促北约国家对中国商品征收50%至100%关税 并曾敦促欧盟征收100%关税 [4] 中国反制措施 - 中国商务部就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查 [1][4][5] - 对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 [1][6] - 调查涉及使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 美国生产商包括德州仪器、ADI、博通、安森美 [6] 芯片行业影响分析 - 2022年至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% [6] - 通用接口芯片倾销幅度达302.41% 栅极驱动芯片倾销幅度达458.51% [6] - 美国相关模拟芯片在中国进口中占比持续上升：2022年47.81%、2023年53.06%、2024年62.14% [7] - 2022-2024年合计进口数量持续增长：11.59亿颗、12.99亿颗和15.90亿颗 [6] 产业损害评估 - 美国低价倾销压制中国模拟芯片产业发展 国内产业生产经营和财务状况受到冲击 [7] - 中国是全球最大的模拟芯片消费国 在模拟芯片领域已有长足进展 [7] - 美国采取差别化策略：对高端数字芯片实行出口封锁 对模拟芯片采用低价倾销 [1][7]

反倾销立案调查 - 商务部决定自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查 [1] - 调查申请由江苏省半导体行业协会于2025年7月23日代表国内产业正式提交 [1] - 本次调查通常应在2026年9月13日前结束 特殊情况下可延长6个月 [1] 反歧视立案调查 - 商务部决定自2025年9月13日起就美国对华集成电路领域相关措施启动反歧视立案调查 [1] - 调查依据是美国对华采取的措施在贸易方面对中国构成歧视性的禁止、限制或其他类似措施 [2] - 调查将坚持公正、公平、公开的原则开展 并欢迎受影响的利害关系方参与 [2] 调查背景与美方措施 - 美方措施包括301调查和出口管制等 被指旨在遏制中国发展先进计算芯片和人工智能等高科技产业 [2] - 中方认为美方保护主义做法危害中国发展利益 并严重损害全球半导体产业链供应链稳定 [2]