全球经济增速预测 - 全球经济增长率预计在2025年减弱至2.6%，并在2026年维持这一增速 [1] - 该增速将比疫情前平均水平低0.4个百分点 [1] 经济增长面临的风险与挑战 - 贸易不确定性和地缘政治紧张局势限制了人工智能以外领域的投资，并给政府财政带来压力 [1] - 经济和金融市场面临的风险远不止美国难以预测的关税政策，发展中经济体易受汇率波动和惩罚性关税冲击 [3] - 全球经济和贸易的韧性成因可能因不确定性高和投资缺乏可预测性而难以为继 [3] 全球贸易与金融体系结构 - 约72%的全球贸易受世界贸易组织最惠国待遇规则管辖 [3] - 90%的国际贸易依赖集中度更高且与市场惯例、监管套利等紧密相关的全球金融 [3] - 基于规则的全球贸易矩阵与中心化的全球金融体系之间存在差异，体现了全球经济更深层次的不平衡 [5] “全球南方”经济体的地位 - “全球南方”经济体占全球GDP的40%以上，占外国直接投资流量的一半，占商品贸易的45%左右 [3] - 但在为长期发展提供资金所需的全球股票和债券市场中，“全球南方”经济体仍处于边缘地位 [3] 美元在国际金融体系中的角色 - 美元在国际储备中的份额有所下降，但合适的挑战者尚未出现 [5] - 在各国央行的储备资产中，美元所占份额仍远高于其他任何货币 [5] - 尽管官方外汇储备去美元化趋势显著，但尚无迹象表明有另一种货币能成为潜在替代者 [5]

欧佩克+产量政策 - 欧佩克+坚持将于2026年第一季度暂停增产的计划[1] - 该组织在近期视频会议后重申将坚持暂停增产三个月的决定 以应对季节性市场疲软预期[2] - 此前在2026年4月 欧佩克+8个主要产油国突然加快恢复自2023年以来暂停的石油生产 旨在夺回市场份额并惩罚不遵守配额的成员国[2] 原油价格表现 - 截至发稿时 伦敦布伦特原油价格上涨2.29%至63.81美元/桶 WTI原油价格上涨2.36%至59.93美元/桶[1] - 油价在11月连续第四个月下跌 主要受供需失衡及供应过剩预期压力影响[3] 市场供需基本面与机构观点 - 全球石油市场在2026年初出现显著过剩的前景可能令油价进一步承压[3] - 国际能源署预测2026年石油将出现创纪录的供应过剩 高盛和摩根大通则认为油价将进一步下跌[3] - 雷斯塔能源公司分析师认为欧佩克+选择保持克制 发出的信息是稳定比雄心更重要[3] - ING分析师指出 尽管市场看跌且预期巨量供应过剩 但持续的供应风险意味着看跌基本面需要更长时间才能在价格中完全体现[5] - Saxo Markets分析师表示 地缘政治和欧佩克+自律更像是试图阻止油价下跌的力量 而非持续上涨的催化剂[6] 地缘政治风险因素 - 美国总统特朗普对委内瑞拉发表咄咄逼人言论 包括威胁采取陆路打击行动及宣布关闭委内瑞拉上空及周边空域 引发市场对军事行动升级的猜测[3][4] - 委内瑞拉总统马杜罗致信欧佩克秘书长 警告美国在加勒比海加强军事部署可能危及全球能源市场稳定 并称美国行动以武力夺取委内瑞拉石油资源为目的[4] - 马杜罗提醒欧佩克+关注历史上针对伊拉克、利比亚等产油国的军事干预所造成的能源体系受损及市场波动后果[5] - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量 高达3038亿桶[5] - 哥伦比亚总统表示 美国对委内瑞拉的施压实际上是为了夺取其石油资源[5] - 俄乌局势也是影响全球石油市场的关键因素 潜在停火可能导致对俄制裁放松并推动更多俄罗斯原油流入市场[5]

全球军工行业收入增长 - 2024年全球军工行业排名前100的企业总收入大幅增长 收入总额同比增长5.9% 达到创纪录的6790亿美元 [1] - 增长主要受俄乌冲突 巴以冲突 全球和地区地缘政治紧张局势以及不断攀升的军费开支影响 [1] 美国军工企业主导地位 - 百强军火商中有39家总部位于美国 [1] - 美国企业的军火收入达3340亿美元 约占百强军火企业总收入的一半 [1] - 美国企业收入比2023年增长3.8% [1]

黄金价格走势 - 黄金价格恢复周线涨势，攀升至每盎司4,170美元以上的多日高点 [1][2] - 尽管美国国债收益率尝试反弹且初请失业金数据强于预期，美元仍进一步失去动力 [2][4] - 整体趋势仍朝向连续第四个月上涨，延续了10月份朝向4,400美元的强劲反弹 [2] 价格驱动因素 - 地缘政治紧张局势和关于美联储更多降息的持续讨论，保持了看涨动能 [2] - 市场倾向于认为美联储可能在12月10日的会议上再度降息，概率评估约为76% [4] - 交易者预计到2026年底将降息近91个基点 [4] 技术分析 - 如果买家继续主导，首个关注的阻力位是11月的高点4,245美元，重要目标为4,380美元的历史高点 [8] - 如果卖家反击，55日简单移动平均线在3,977美元附近应提供初步支撑，随后是3,886美元和3,750美元附近的斐波那契回撤位 [8] - 动能仍偏向看涨，相对强弱指数正朝向60，平均方向指数保持在19以上，潜在趋势正在缓慢增强 [9] 潜在影响因素 - 风险情绪的改善，尤其是俄罗斯和乌克兰之间和平谈判前景的改善，可能会限制避险需求并冷却上涨空间 [3] - 随着美国市场进入感恩节假期，贵金属可能会因波动性通常减弱而花时间巩固近期涨幅 [5]

工业板块整体表现 - 美国工业板块表现疲软，公司若业绩不及预期将遭受严重抛售，例如Deer公司因业绩未达预期且下调全年指引，股价下跌6% [2] - 美国市场行情非常狭窄，投资工业板块需格外谨慎 [3] - 美国工业板块的吸引力低于海外市场，海外市场回报率是美国市场的两倍，且涨势更为广泛 [4][11] 具体公司分析与投资观点 - **Deer公司**：因业绩未达预期且下调全年业绩指引，导致股价下跌6% [2]；公司面临关税压力，且业务具有全球性，挑战较大 [3][4]；公司市盈率达24倍，对于增长率不足20%的公司而言估值过高 [7]；管理层预测2026年将是大型周期底部，但该时间点预测可信度低，投资者应保持警惕 [9] - **家得宝公司**：作为前例，因业绩不及预期而股价受挫，显示市场对工业股业绩的严苛态度 [3] - **国防工业子板块**：在当前的 geopolitical 环境下表现强劲，是值得关注的投资领域，例如洛克希德马丁等公司 [6][7] 海外工业股投资机会 - **欧洲市场**：受益于财政支出增加，经济及企业盈利得到提振，表现优于美国 [13]；西门子公司作为多元化工业公司，与中国的关系不像美国公司那样紧张，且市盈率为14倍，估值具有吸引力 [11][12][13] - **日本市场**：日立公司是投资日本大型股的良好标的，业务涉及电气和通信设备制造，其股票交易价格远低于其增长率 [14][15]；随着宏观环境变化，外国股票表现改善，投资者可能因错失恐惧症而重新配置资产至海外股票 [15][16] - **总体趋势**：海外市场（欧洲、亚洲）表现优于美国，投资者可能开始将资产重新配置到估值更具吸引力的海外股票，如日立、西门子等大型公司预计在2026年将有良好表现 [11][13][16]

金价近期表现 - 11月17日国际金价延续震荡走势，伦敦金现微跌0.12%，报4077.31美元/盎司，盘中最低跌破4050美元/盎司 [1] - 伦敦金现当日开盘价4084.650美元/盎司，最高价4109.720美元/盎司，最低价4049.440美元/盎司，振幅达1.48% [2] - COMEX黄金期货日内跌0.32%，报4081.2美元/盎司，盘中最低触及4051.1美元/盎司，振幅为1.38% [3] 金价回调驱动因素 - 美联储降息预期骤降是导致金价回调的首要因素，市场对12月降息的预期概率已从超90%大幅回落至不足50% [3] - 美元指数走强推高了非美投资者的购金成本 [3] - 地缘政治紧张局势阶段性缓和使得部分避险资金流出金市 [3] - 前期金价大幅上涨后积累的获利盘集中了结，叠加程序化交易放大跌势 [3] - 美国政府停摆结束触发流动性回暖预期，金价借势反弹，随后美联储官员放鹰导致金价回落 [4] 金价后市展望 - 短期来看金价预计将呈现高波动震荡格局，4000美元/盎司成为关键心理关口 [4] - 长期来看黄金的上涨逻辑并未改变，全球央行购金趋势延续提供刚性需求支撑，美国高债务问题对美元信用构成长期压力 [4] - 短期内金价或难以重现单边暴涨行情，大概率将转为高位震荡走势 [4] - 近期金价剧烈震荡被视为历史新高后的正常回撤，待回调企稳后预期金价将继续反弹 [4]

贵金属价格整体展望 - 贵金属价格预计将在2026年创下历史新高 此前2025年已预计上涨41% [1] - 价格上涨趋势预计将持续到2026年 尽管增速会放缓 [2] 黄金 - 2025年金价预计将上涨约42% 这将是自20世纪70年代末以来最大的年度涨幅 [2] - 金价上涨受地缘政治紧张局势加剧 经济担忧 避险需求强劲 美元走软和美国货币宽松政策推动 [2] - 2025年前三个季度黄金需求同比增长10% 主要得益于强劲的投资流入和央行购金 [2] - 央行创纪录购金 自2022年以来的购金量是2015-2019年平均水平的两倍多 到2024年央行需求份额将上升至近25% [2] - 在避险需求包括央行持续购入的支撑下 黄金有望在2025年创下新高 [1] 白银 - 10月中旬白银价格飙升至每盎司约54美元的历史高位 之后有所回落 [3] - 白银价格预计将进一步上涨 受可再生能源技术带来的工业需求增长以及避险情绪推动 [1][3] - 预计2025年白银价格将上涨约34% 并在2026年再上涨8% [3] - 工业用途占总需求的一半以上 需求来自可再生能源技术和半导体生产领域 [3] - 预计在预测期内白银供应将缓慢增长 需求将超过供应 [3] 铂金 - 铂金价格今年取得稳健涨幅 原因是产量降至多年低点 [1][3] - 供应紧张的状况可能继续支撑铂金价格 [1] - 预计2025年铂金价格将同比上涨29% 2026年将上涨约4% [3] - 汽车领域需求约占总需求40% 增长预计较为温和 工业和珠宝行业需求预计仅会小幅增长 [3] - 供应预计将从近期低点略有回升 但预计仍将低于需求 市场供应依然紧张 [3] 价格驱动因素与风险 - 地缘政治紧张局势的再次升级或政策不确定性的加剧可能会推动金价超过目前的预期 [1] - 工业活动的疲软可能会对白银和铂金价格构成下行压力 [1] - 地缘政治紧张局势再度升级 贸易摩擦加剧或金融市场波动可能刺激避险需求 推动黄金和白银价格突破当前预期 [4] - 美国货币政策鹰派立场或地缘政治紧张局势持续缓和可能抑制投资需求 [4] - 工业活动放缓尤其是可再生能源和电子产品行业可能对白银和铂金构成压力 [4]

财务表现 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将呈报亏损290万港元 [1] - 去年同期公司录得除税前溢利1210万港元 [1] - 本期间除税前溢利预计将减少约1500万港元 [1] 收益与市场状况 - 公司收益同比下降29.6% [1] - 收益下滑归因于不利的宏观经济条件、地缘政治紧张局势及特定行业逆风因素 [1] - 市场信心受削弱导致需求减少、项目销售延迟及定价压力增加 [1]

财务表现 - 公司预期截至2025年9月30日止6个月将录得亏损290万港元 [1] - 与去年同期除税前溢利1210万港元相比，本期间除税前溢利预计减少约1500万港元 [1] - 公司收益同比下降29.6% [1] 业绩变动原因 - 收益下滑主要由于不利的宏观经济条件、地缘政治紧张局势及特定行业逆风因素 [1] - 上述因素削弱市场信心，进而导致需求减少、项目销售延迟及定价压力增加 [1]

财务业绩 - 2026财年第一季度销售额为2.36亿港元，同比下跌25% [1] - 销售额下跌主要反映市场需求疲弱，原因是美国品牌及零售商为应对贸易环境不确定性而积极控制库存 [1] - 毛利率受压，主要由于产能闲置导致固定成本无法充分摊销，以及产品组合偏向低毛利产品 [1] 市场与销售分布 - 美国市场销售额占比最高，达到74% [1] - 欧洲市场销售额占比为10%，其余市场占比16% [1] 生产与运营 - 亚洲（中国除外）厂房的海外产能比例占全球产能的87%，中国占余下的13% [1] - 集团在管理产能规划时保持灵活性，以平衡各厂房产能配置，降低整体营运成本并优化利用率 [1] 行业与宏观经济环境 - 美国贸易政策变动及不稳定性对市场构成直接冲击，预期业务短期内维持低迷 [2] - 现行全面关税措施面临司法挑战，预料未来数月市场波动将持续 [2] - 关税可能推高通胀压力，而利率走势反复及就业数据参差削弱整体经济前景，抑制消费者信心及企业投资意欲 [2] - 俄乌冲突持续及中东局势未见缓和，令地缘政治紧张局势升温 [2] - 各国政治压力推动贸易战升级及移民政策收紧，可能重塑全球贸易格局，增加经营环境的不确定性与复杂性 [2] 公司战略与展望 - 公司将继续严格控制成本并保持高度警觉 [2] - 新业务拓展初见成效，产品创新及对消费趋势的洞察正协助公司吸纳新客户 [2] - 预期新策略将于来年开始逐步展现成效 [2] - 公司凭借创新技术、垂直整合、优质服务以及跨国生产网络等策略应对挑战 [2] - 公司有信心适应商业环境挑战并把握未来机遇 [3]