文章核心观点 - 小鹏汽车与华为在增程技术领域达成深度合作，双方联合研发的鲲鹏超级增程技术已首发搭载于小鹏X9超级增程版，旨在解决传统增程系统的痛点，并规划未来在动力总成和运动域等领域进行更深入、无上限的合作 [2][4][11][13] 合作背景与契机 - 合作源于双方在增程技术追求上的同步，目标是将增程对齐纯电用车体验 [4][5] - 华为在动力总成领域有11年研发历史，2024年发布首款高压增程产品；小鹏则在2024年科技日发布支持“一车双能”的鲲鹏超级电动体系，进入增程市场 [4] - 这是双方2024年11月达成全面增程合作后的首款落地产品，也是2024年内的第二次正式技术合作 [4] 合作解决的核心技术问题 - **布局空间**：通过高集成度设计，将发电机与电控等部件实现**82合⼀**，结合小鹏前舱一体压铸技术，极致保留前舱空间 [6] - **续航与能效**：华为首创“旋叠飞瀑油冷”架构，发电效率比业界发电机高出**1个点**，可额外增加**16公里**纯电续航 [7] - **无感静谧**：搭载GCU控制精准主动停缸技术，实现增程器启停无感，该技术于2023年由双方联合预研完成 [10] 未来技术演进方向 - **补能速度**：预计到**2027年**，补能时间有望从普遍的**40-60分钟**缩短至**小于10分钟甚至小于5分钟**，对齐燃油车加油速度 [1][9] - **续航里程**：预计**2027年**可以实现**2000Km**续航的增程产品 [10] - **使用寿命与保养**：发电机设计按照整车规范，通过调整转速聚焦于增程段以延长寿命，并按照免保养方式进行设计以提升体验 [19] 合作模式与协同关系 - 合作基于深度信任，双方团队都把自己逼到极限，互相信任对方提供的技术和方案是极致的，不会有所保留 [10][18] - 小鹏汽车负责产品架构设计、核心功能和性能定义；华为则作为技术方案提供方，共同解决高标准的指标要求 [17] - 双方在数据共享、备货机制等方面有**三年多**的交货经验，合作成熟，能确保供货稳定 [15][16] 未来合作展望 - 双方确认未来在增程、动力总成和运动域上会有更多深入合作，前提是能为小鹏车型带来更好的用户体验 [13] - 小鹏汽车强调全栈自研但“有所为有所不为”，华为是其非常重要的合作伙伴，双方合作“没有上限” [11][13] - 合作模式强调平台化技术开发与个性化需求适配的结合，基于开放和信任，与合作伙伴共同实现差异化体验 [14]

新款蓝电E5 Plus上市 - 新车共推出2款车型，官方售价均为13.98万元，限时权益价为11.98万元 [1] - 作为中型SUV，车身尺寸为长4760mm、宽1865mm、高1710mm，轴距为2785mm [4] - 内饰采用三辐式方向盘、怀挡设计、液晶仪表和悬浮式中控屏，中控扶手下方为挖空储物空间 [6] - 两驱版搭载70kW 1.5L发动机和160kW单电机，匹配35.95kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航230km，零百加速7.8秒 [8] - 四驱版搭载70kW 1.5L发动机和270kW双电机，匹配25kWh磷酸铁锂电池，CLTC纯电续航155km，零百加速6.4秒 [8] - 主打户外旅游多功能用途，提供大床、热水器、电磁炉等生态选装配件包，在10-15万插混SUV市场中另辟蹊径 [10] 小鹏与华为合作 - 小鹏X9超级增程车型全球首发搭载华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [11] - 该发电机工况发电效率达到92%以上，散热控温速度提升10℃ [11] - 此次合作表明双方关系已从辅助驾驶领域的竞争，延伸至供应链领域的合作 [13] - 此前小鹏G7、小鹏P7已搭载与华为合作的AR-HUD [13] 线控转向新国标发布 - 新国标GB17675-2025《汽车转向系基本要求》正式发布，删除了对机械连接的强制要求，为线控转向等技术发展铺平道路 [14] - 目前应用线控转向技术的车型包括英菲尼迪Q50、智己L6、蔚来ET9、特斯拉Cybertruck等 [16] - 蔚来ET9是国内首个实现量产交付的全线控转向车型，新规使车企的线控转向技术有标可依 [16]

小鹏汽车技术路线转变 - 公司于12月2日与华为联合宣布，小鹏X9超级增程全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机[2] - 公司此前长期坚持纯电路线，董事长曾多次表示不做增程车，认为纯电和智能化是核心方向[2] - 因大型纯电车（如G9和X9纯电版）销量平平，月销量长期仅千余辆，导致公司内部对单一技术路线产生质疑，最终决定进入增程领域[2][3] 市场竞争与产品策略 - 公司于2024年11月科技日正式发布“鲲鹏超级电动体系”，宣布进入增程领域，但相比腾势、魏牌、岚图等早期入局者，后发劣势明显[3] - 小鹏X9增程版宣传重点为解决增程车高速动力弱、噪音大、亏电油耗高等痛点，但其核心产品力被解读为“大电池+大油箱”配置[3] - 公司产品结构变化，MONA M03占据主要销量，导致公司均价不断下降，品牌高端形象受损[2] 华为技术合作与产品性能 - 公司借助华为DriveONE电机进行技术背书，将自身增程技术定义为“下一代增程”，以应对外界对其短期能否做出领先技术的质疑[3] - 华为DriveONE电机拥有行业最高1.88kW/kg持续功率密度和≥92%的工况发电效率[4] - 该技术使X9的CLTC工况百公里电耗低至16.5kWh，燃油发电效率达3.6kWh/L，并实现增程器介入噪音≤0.5dB，舱内噪音比业界低6dB[4] - 双方联合研发业内首个量产“GCU控制精准主动停缸”技术，旨在提供更接近纯电的驾驶体验[4]

合作与技术发布 - 小鹏汽车与华为联合举办技术分享会，宣布小鹏X9超级增程车型全球首发搭载华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [1] - 此次合作旨在解决传统增程系统在补能效率、发电功率及静谧性上的行业痛点，推动增程技术向"无感"体验发展 [1] - 该发电机已随小鹏X9超级增程车型正式发布 [1] 发电机性能参数 - 华为DriveONE发电机持续功率密度达1.88kW/kg，工况发电效率不低于92%，专为小鹏高压平台深度定制 [1] - 发电机配备1.5T增程器，最大发电功率85千瓦，持续发电功率75千瓦，可支持车辆在150公里/小时巡航时不出现亏电 [1] - 通过多冲片齿部喷油冷却技术实现小型化，Y向尺寸压缩至230毫米以内，与前舱一体化压铸技术结合以节省空间 [1] 车辆性能与优化 - 小鹏X9超级增程的CLTC综合续航里程达1602公里，百公里综合油耗为2.53升 [1] - 通过主动停缸技术及联合调校，将启停振动降低60%，增程器介入噪音控制在0.5分贝以内 [1] - 性能优化配合小鹏自研的电驱系统与能耗管理实现 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大股指小幅收涨，道琼斯工业指数涨0.39%至47474.46点，标准普尔500指数涨0.25%至6829.37点，纳斯达克指数涨0.59%至23413.67点 [1][3][4] - 道琼斯工业指数成份股波音股价大涨超10% [6] 科技股与芯片股表现 - 美股大型科技股多数上涨，苹果涨超1%，Meta、英伟达涨近1%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，特斯拉小幅下跌 [7] - 芯片股多数上涨，费城半导体指数涨1.83%，英特尔涨超8%创年内新高，恩智浦半导体涨近8%，微芯科技涨超6%，德州仪器、应用材料涨逾4% [2][12][13][14] - 下跌芯片股方面，超威半导体跌超2%，博通跌逾1% [14] 行业板块表现 - 能源股全线走低，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油均跌逾1%，西方石油、斯伦贝谢跌幅不足1% [8] - 航空股集体上涨，美联航涨超3%，美国航空涨逾2%，西南航空涨近2%，达美航空涨超1% [9] 中概股表现 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，联掌门户重挫逾17%，小鹏汽车跌近8% [10] - 其他下跌中概股包括阿特斯太阳能跌逾6%，斗鱼、信也科技跌近5%，宝尊电商、爱奇艺、雾芯科技跌超3%，蔚来跌近3% [11] - 上涨中概股方面，万物新生涨超6%，亚朵涨逾5%，叮咚买菜涨逾4%，迅雷涨逾3%，文远知行、霸王茶姬涨逾2% [11] 宏观经济与贸易前景 - 联合国报告预计2025年全球经济增长将放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [16] - 报告指出金融市场波动对全球贸易的影响力几乎与实体经济活动相当，并影响全球发展前景 [16]

核心观点 - 公司正从理想主义的“文科生”形象向精明务实的“理科生”形象转变，核心战略聚焦盈利能力和精细化管理 [1][4] - 公司创始人明确提出四季度有信心实现盈利，标志着战略重点从规模扩张转向高质量增长和毛利总额提升 [2][5] - 公司认为纯电大三排SUV的黄金时代正在到来，并基于行业数据对增程技术路线的未来提出挑战 [8][9] 财务表现 - 2025年第三季度营收创历史新高，达到217.9亿元 [1] - 综合毛利率回升至13.9%，创近三年新高 [1] - 整车毛利率为14.7%，对于均价30万以上的高端车企属健康指标 [5] - 季度亏损27.4亿元，但亏损进一步收窄 [1] - 账上现金储备为367亿元，经营性现金流和自由现金流双双转正 [1] - 第三季度交付8.7万台汽车，同比增长40.8% [5] 战略转向与盈利路径 - 增长定义发生本质变化，不再简单追求量的增长，而是更看重毛利总额的高质量有机增长 [5] - 四季度盈利信心主要来源于高利润产品全新ES8，其高单价可带来数十亿的毛利额增长 [6] - 拒绝为争夺份额牺牲毛利，不参与简单价格战，而是竞争用户价值 [6] - 面对置换补贴退坡（单车补贴约1.5万元），策略是保持价格稳定，守住毛利和现金流，而非降价抢存量 [6][7] 技术路线与市场判断 - 提出“增程大三排SUV的黄金时代已经过去，纯电大三排SUV的黄金时代正在到来”的观点 [8] - 引用行业数据支持：第三季度纯电销量同比增长26%，增程和插混同比分别下滑12%和7%；10月份纯电同比增长13%，增程下降13% [8] - 认为增程车为极低频的长途需求付出过高代价（如常年背负约200公斤油箱），而纯电车在体验上更具优势 [9] - 指出乐道L90前备箱使用次数已突破320万次，日均使用频率超过后备箱，平均每天打开两次，以此例证纯电结构优势 [9] - 认为2025年是用户从纯电技术体验收益大于加电不便体验损失的拐点 [10] 多品牌战略布局 - 构建NIO、乐道（ONVO）、萤火虫（Firefly）“三级火箭”品牌矩阵 [11] - NIO品牌专注高端市场，核心竞争对手为BBA（宝马、奔驰、奥迪），增换购用户中62.4%来自传统豪华品牌油车，15%来自宝马5系、奥迪A6、奔驰E级用户 [12] - 乐道品牌承担走量任务，定位家庭用车，乐道L90连续三个月交付破万，作为全新品牌用十多个月时间交付量突破十万台 [12] - 萤火虫品牌定位个性化与全球化先锋，团队高效，全部人员不到两百人 [12][13] 内部管理与运营效率 - 推行CBU（基本经营单元）改革，将公司拆分为小型经营实体，强调精细化管理和责任到人 [14] - 研发立项从以往“几个亿十个亿”变为“几万、几十万、几百万”级别，且需闭环考核 [14] - 实行内部市场化机制，例如品牌部门可投资建设川藏线换电站，尽管其单站模型可能亏损，但能提升品牌调性 [14] - 学习“透明供应链”模式，与供应商建立成熟商业伙伴关系，设有供应链合作伙伴CBU，共同核算经营报表 [15] 行业竞争与未来展望 - 将2024年和2025年定义为汽车行业“决赛圈”的开端，资格赛已结束，未来竞争比的是耐力、肌肉和少犯错 [16] - 公司当前在中国汽车市场销量占比约1%多一点，战略上聚焦于卖车和做好车 [18] - 公司创始人表示对于实现盈利目标没有Plan B，将全力以赴 [16]

公司战略与产品定位 - 公司在智能驾驶布局上坚持华为方案和自主方案“两条腿”走路的策略 [1][4] - 具体方案选择基于两个考量：产品定位的用户人群以及长期OTA迭代的软件架构 [1][4] - 公司定位为面向年轻用户的中高端品牌，特点是科技和运动，未来产品将强调以智能化为核心的科技和以驾趣、运动为基因的设计、动力及底盘 [5] 技术路线与市场展望 - 公司认为增程技术并非过渡技术或落后技术，其有很好的使用场景和特点，并计划通过氢燃料技术（一种氢和电的增程）来证明这一点 [6] - 中国电动化市场趋于成熟，消费者对车辆使用环境的认知更加深刻，纯电动车进步显著，同时有长距离使用需求的消费者使增程成为非常好的选择 [7] - 公司判断到2035年仍将有相当可观的燃油车市场，未来部分燃油车用户可能转向增程或插电车型，公司已在纯电和增程领域做了充分技术储备 [7][9] 行业竞争与市场趋势 - 在相当长一段时间内，燃油车仍将拥有很大的市场，核心原因在于用户的使用场景需求而非对电动车的不信任 [1][9] - 对于年底购置税退坡，公司认为今年不一定有明显机会，明年反而有更多机会，并将当前市场的一些反弹视为生态系统发展过程中的正常现象 [8]

公司产品与技术战略 - 公司在广州车展展出多款车型，其中深蓝L06首发搭载深蓝智能驾驶辅助系统DEEPAL AD Max [1] - 公司在智能驾驶布局上坚持华为方案和自主方案“两条腿”走路 [1][2] - 具体方案选择基于产品定位的用户人群和软件架构两个考量，以确保长期OTA迭代效果 [1][2] - 公司产品定义基于场景决定，核心是满足消费者需求，品牌定位为中高端，特点是科技和运动 [3] - 未来所有产品将具有以智能化为核心的科技，强调尝鲜性，以及以驾趣和运动为基因的设计、动力和底盘 [3] 增程技术与市场展望 - 公司认为增程不是过渡技术，有很好的使用场景和特点，并正通过研发氢燃料技术来证明其长期价值 [4] - 中国消费者对车辆使用场景的理解加深是电动化市场成熟的标志，纯电动车进步很大 [4] - 针对有长距离使用需求的消费者，增程是非常好的选择，公司判断到2035年仍会有相当可观的燃油车市场 [4][6] - 未来燃油车用户可能转向增程或插电车型，公司对纯电和增程技术均做了充分储备 [4][6] 行业竞争与市场趋势 - 在相当长一段时间内，燃油车仍将保持很大的市场，核心原因是用户的使用场景需求 [1][6] - 年底购置税退坡对今年销量影响有限，明年可能带来更多市场机会 [5] - 行业大势发展过程中出现的反弹是生态系统发展的正常现象 [5]

2025广州车展核心特点 - 车展呈现“新进旧退”格局，小米集团董事长雷军等流量人物缺席，华为乾崑与新能源汽车成为新主角 [1][3] - 新能源汽车展出数量占比达57.97%，较上一届的43.72%显著提升，首次占据“半壁江山” [3][11] - 车展作为国内A级车展，是观察汽车市场格局演变和预判未来走向的重要窗口 [3] 华为乾崑的突出表现 - 华为旗下智能汽车解决方案品牌华为乾崑从幕后走向台前，作为独立展商参展并与多家车企深度绑定 [4][6] - 华为乾崑开启为期3天的探馆直播，联动东风猛士、阿维塔等5家车企以触达消费者 [6] - 华为与阿维塔战略合作升级为HI PLUS模式，合作范围扩展至用户洞察、产品定义等全领域 [8] - 华为与广汽集团、东风汽车合作推出新品牌“启境”和“奕境”，形成“一塔两境五界”新格局 [8] - 启境品牌定位高端智能新能源汽车，计划2026年推出SUV与轿跑车型，瞄准35万元级市场 [9] 新能源汽车发展趋势 - 车展共展出1085辆汽车，其中新能源汽车达629辆，消费者对新能源展台热情高涨 [11][13] - 车企掌门人对技术路线存在争议，小鹏汽车CEO认为增程技术更适合全球推广，而蔚来CEO坚持纯电是终极技术路线 [14] - 2025年8月以来，国内纯电车型销量同比增速远超增程车型 [16] 车企产品与营销策略 - 车企扎堆布局个性化、大体量车型，如岚图梦想家山河、吉利银河V900等，并强调“得房率”等空间优势 [13] - 个性化成为新增长曲线，蔚来ET9推出特别版色彩主题，乐道L90黑骑士版限量发售999辆 [13] - 基于“政策红利+利润驱动”双重优势，多家车企加快推出SUV、MPV等大体量车型 [13] 智能化与AI技术应用 - AI技术成为重塑行业格局的核心驱动力，赛力斯发布魔方技术平台2.0，定位为AI驱动的智慧电动汽车平台 [17] - 小鹏汽车以“AI改变世界”为主题，发布第二代VLA、Robotaxi等四项应用，并计划于2026年进入量产 [19] - 理想汽车计划向AD Max车型推送VLA充电和防御性AES功能，并向AD Pro车型推送城市NOA功能 [19] - 部分造车新势力试图构建从自研芯片到智能应用的全栈自研能力 [19] - 第三方供应商如元戎启行通过自研VLA模型推动RoadAGI落地，实现“任意点到点”的通路 [20]

2025广州车展核心观点 - 2025广州车展呈现“新进旧退”格局，华为乾崑智能汽车解决方案品牌成为新主角，而小米集团董事长雷军等流量人物缺席[3][4] - 新能源汽车首次占据主导地位，展出数量占比达57.97%，较上一届的43.72%显著提升[3] - 车展凸显三大行业趋势：车企扎堆布局个性化大体量车型、AI技术成为核心竞争力、以及纯电与增程技术路线之争持续[15][16][19] 主要参与者动态 - 华为乾崑作为独立展商参展，展示与岚图、阿维塔、东风猛士等多家车企的合作车型[4][6] - 华为与车企合作形成“一塔两境五界”新格局，其中与广汽集团合作推出高端智能新能源品牌“启境”，定位35万元级市场，计划2026年推出SUV及轿跑车型[9][10] - 广汽集团总经理閤先庆表示，与华为团队在合作过程中存在技术路线争论，但双方致力于将启境打造成具备高颜值、高科技、高性能的“业界天花板”产品[9][11] 新能源汽车发展趋势 - 本届车展共展出1085辆汽车，其中新能源汽车达629辆[13] - 消费者对新能源车热情高涨，蔚来、乐道、赛力斯等品牌展台出现人山人海景象[13] - 车企加速推出大体量车型（如MPV、SUV），并在宣传中强调“得房率”等空间优势，主要受政策红利和利润驱动[16] 技术路线争议 - 小鹏汽车董事长何小鹏认为，未来全球新能源车发展方向是纯电加混动技术，其中增程技术更适合全球推广[17] - 蔚来董事长李斌坚持纯电为终极技术路线，认为插混和增程仅在基建不发达区域有优势[17] - 市场数据显示，2025年8月以来国内纯电车型销量同比增速已远超增程车型[18] - 乐道汽车总裁沈斐指出，国内充电设施已基本满足需求，增程用户一年仅需两三次燃油驱动[18] 人工智能技术应用 - AI成为车展关键词，赛力斯发布魔方技术平台2.0，定位为AI驱动的智慧电动汽车平台[19] - 小鹏汽车以“AI改变世界”为主题参展，发布第二代VLA模型、Robotaxi、人形机器人等四项应用，均计划于2026年量产[19][21] - 理想汽车宣布向AD Max车型推送VLA充电和防御性AES功能，并向AD Pro车型推送城市NOA功能，其VLA司机大模型可通过强化学习持续进步[21] - 第三方供应商如元戎启行通过自研VLA模型推动RoadAGI落地，实现凭自然语言指令的“任意点到点”自主导航[22]