美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔一年前在杰克逊霍尔年会上表态明确引导秋季降息 并强调不寻求劳动力市场进一步降温 [1] - 去年9月美联储如期降息50个基点 [1] - 当前市场完全预期今年9月将有一次降息 [1] 经济学家观点 - Ed Yardeni预测鲍威尔本次表态将更谨慎 倾向于保持观望态度而非鹰派或鸽派立场 [1] - 预计9月会议前通胀数据可能高于预期 就业数据或好于预期 [1] - 若经济数据超预期强劲 美联储决策过程可能更加谨慎 [1]

所有人的目光都正转向美联储主席鲍威尔，他定于本周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行会议上发表 备受期待的演讲。 这一央行年度盛会以往曾是政策制定者预告未来利率动向的机会。去年，鲍威尔就曾暗示将转向降息， 称"政策调整的时机已到"，并且"他越来越相信通胀正处于回到2%的可持续路径上"。 华尔街普遍预计美联储将在9月恢复降息，此前由于美国总统特朗普的关税影响波及整个经济，美联储 已数月按兵不动。与此同时，特朗普和白宫也向美联储施加了巨大的宽松压力，且一位更为鸽派的理事 也获得了任命。 但鲍威尔在今年的杰克逊霍尔央行会议上可能不会给出重大的暗示。 首先，一些分析师认为9月降息并非板上钉钉，因为通胀仍高于美联储2%的目标，并且随着关税给物价 带来上行压力，通胀正在走高。 与此同时，经济学家们正在争论就业数据的恶化是由于工人需求疲软还是供应不足。如果问题在于供 应，那么降息将加剧通胀。 牛津经济研究院副首席美国经济学家Michael Pearce在上周五的一份报告中写道，"关税的影响正在不均 衡地显现，并将在未来几个月继续推高通胀，对于政策制定者来说，要从更持久的通胀压力中厘清一次 性的关税影响将是困难的。" 目前，他认 ...

美联储官员政策立场 - 芝加哥联储主席古尔斯比对降息持谨慎态度 需要更多通胀证据支撑决策[2][4] - 古尔斯比提出"黄金路径"政策框架 即在通胀温和与劳动力市场稳定前提下逐步降息[3] - 旧金山联储主席戴利支持9月开始放松政策 预计年内降息两次较为合适[5][7][8] 近期经济数据表现 - 7月核心CPI同比上涨3.1% 略高于华尔街预期[4] - 7月PPI环比意外上涨0.9% 创约三年来最大涨幅[4] - 服务价格呈现持续上涨趋势 非暂时性现象[4] 关键政策时间节点 - 杰克逊霍尔全球央行年会于8月22日举行 鲍威尔将发表重要讲话[11] - 8月非农就业数据定于9月5日发布[10] - 8月CPI数据将于9月11日公布[10] - 美联储9月议息会议安排在9月16日-17日[9] 市场预期分歧 - 路透社调查显示多数经济学家预计9月降息 年底前可能再次降息[12] - 利率期货市场定价显示9月降息概率极高 预计年底前可能降息三次[13]

从解雇劳工统计局局长，到要求高盛换经济学家，美国媒体评价说，特朗普处理"不合意"数据的方式无 非两种——要么改数据，要么换人。 新华财经北京8月15日电 美国高盛集团日前发布研究报告认为，美国消费者将承担美国关税政策成本中 越来越大的份额。美国总统特朗普针对这一观点发文表示，高盛集团经济学家"应该换人"，业余爱 好"打碟"的集团首席执行官应专注其副业。 《华尔街日报》报道说，从实际情况看，高盛经济学家团队的预测较为准确：近几个月来，美国就业增 长放缓至16年来最低水平；顽固的通货膨胀率不降反升；2025年美国经济增长乏力。 特朗普：高盛CEO要么换经济学家，要么去搞副业 高盛10日发布的最新报告认为，截至今年6月，美国消费者已承担22%的关税成本。随着越来越多企业 转嫁关税成本，预计到今年10月，美国消费者承担的比例将达到67%。 特朗普12日在社交媒体平台"真实社交"上发文批评高盛首席执行官戴维·所罗门及其经济研究团队，称 其对关税的相关预测"错了"。"大多数情况下，承担这些关税（成本）的根本不是消费者，主要是公司 和政府，其中许多是外国（公司和政府）。" 特朗普在帖文中不点名批评牵头完成上述研究报告的高盛 ...

据报道，古尔斯比周三表示："我理解市场快速处理信息是其商业模式，但这不符合我对央行运作方式 的理解。" 这位芝加哥联储主席强调，美国就业市场仍比7月劳动力市场数据显示的更为强劲。他还指出，通胀数 据中的一些细节引发了担忧，表明美联储抑制价格压力的努力可能不再处于"黄金路径"。 鹰派声音来了！美联储票委最新警告：不要在通胀受控前"仓促"降息，给市场对9月降息的强烈预期"泼 下一盆冷水"。 8月13日，据媒体报道，芝加哥联储主席、2025年FOMC票委古尔斯比（Austan Goolsbee）发出鹰派警 告，敦促美联储不要在通胀完全受控前"仓促"降息。 古尔斯比称，美联储可能面临将通胀推回2%目标的"困难时期"。他强调央行不应像市场那样快速处理 信息，暗示需要更加谨慎的政策路径。 分析人士称，这一表态显示美联储内部对降息时机存在分歧，与特朗普政府官员的激进降息呼声形成鲜 明对比。 据见闻文章提及，美国财政部长贝森特早些时候建议美联储在9月中旬会议上将基准利率下调50个基 点。另外，上周六，美联储理事鲍曼发表讲话，支持今年降息三次并敦促央行在9月会议上启动降息。 鹰派票委发声：不要仓促 市场此前已完全消化9月降息2 ...

当地时间周三，美国财政部长贝森特表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。 此前特朗普批评去年9月份的降息是出于政治动机，因为那次降息是本轮宽松周期的第一次降息，且时间接近11月的总统大选。 贝森特呼吁降息之际，特朗普政府正在寻找美联储主席鲍威尔的替代人选，目前潜在候选人的名单已扩大到11人，远多于特朗普几天前所说 的3人名单。 贝森特建议的降息幅度虽然远低于特朗普要求将基准利率降至1%的要求，但会将利率从目前的4.25%至4.5%区间降至约3%，这大致是美 联储政策制定者认为的"中性"水平，既不会刺激也不会抑制经济增长。此举意味着对通胀回落至美联储2%目标的路径已有一定信心，同时 相信经济能够维持接近充分就业的状态。 尽管如此，美联储官员仍不愿宣称抗击通胀的斗争已经取得胜利，因为价格涨幅仍然超过其目标，并且由于特朗普政府关税政策的影响，未 来几个月通胀率可能会暂时加速上升。 在最新数据显示美国7月通胀温和上升，以及贝森特发表上述评论之后，市场对美联储9月降息的预期已接近100%。 贝森特的论点基于美国劳工统计局最近的修正数据。数据显示，美国5月、6月和7月的就业增长几乎停滞，与修正 ...

当地时间周三，美国财政部长贝森特表示，鉴于近期就业数据疲软，美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。 贝森特在当天接受采访时说："如果我们在5月或6月看到这些修正后的非农数据，我怀疑美联储可能已经在6月和7月降息了。这告诉我们，9月份降息50个基 点的可能性非常高。" 他还表示："利率目前限制性过强……美联储应该将利率降低150到175个基点。"他进一步呼应了特朗普政府对美联储的公开批评和详细政策建议，尽管美联 储坚称货币政策只会基于经济数据，而非政府施压。 然而，越来越多的美联储政策制定者开始接受忽略关税相关价格波动的观点。他们认为，就业数据的修正使他们更加关注失业率上升的可能性，一些降息倡 导者则认为，美联储需要提前采取行动。 在最新数据显示美国7月通胀温和上升，以及贝森特发表上述评论之后，市场对美联储9月降息的预期已接近100%。 美联储理事鲍曼上周表示："采取积极措施将政策从目前的适度紧缩立场向中性水平靠拢，将有助于避免劳动力市场出现不必要的恶化，并减少如果劳动力 市场进一步恶化，委员会需要实施更大规模政策调整的可能性。" 贝森特呼吁降息之际，特朗普政府正在寻找美联储主席鲍威尔的替代人选，目前潜在候选 ...

中国经济 - ICHI综合景气指数显示中国经济恢复势头放缓但整体稳健，消费景气指数小幅回落至收缩区间[1] - 2025年前7个月中国进出口总值同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点[2] - 高技术产品进出口增长8.4%，贡献率达45.4%，"新三样"产品出口增长14.9%[2] - 东盟保持中国第一大贸易伙伴地位，前7个月进出口增长9.4%，对美贸易下降11.1%[2] 美国经济 - 美国7月非农新增就业7.3万人，创9个月新低，远低于预期的10.4万人[6] - 5月和6月就业数据合计下修25.8万人（5月下修12.5万，6月下修13.3万）[6] - 7月失业率回升至4.2%，高于前值的4.1%[6] - 持续申领失业救济人数升至197.4万人，创2021年11月以来新高[9] 全球政策动态 - 欧盟暂停对美反制关税6个月，美方对欧盟商品加征15%关税[6] - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，需参议院批准[7]

美国非农就业数据异常 - 7月美国非农就业仅新增7.3万个岗位，远低于预期并跌破10万荣枯线，前两月数据被大幅下修25.8万 [1] - 失业率反常上升0.1个百分点至4.2%，与就业岗位减少现象矛盾 [1] - 劳工统计局局长被解职事件直接引发全球金融市场下跌，美联储降息概率飙升 [1] 数据修正与市场反应 - 5月就业数据从14.4万修正至1.9万（减少12.5万），6月从14.7万修正至1.4万（减少13.3万），两月合计修正25.8万 [4] - 数据公布后道指、标普下跌近2%，纳斯达克跌幅超2.6% [4] - 私营部门ADP报告显示6月减少3.3万个岗位，与官方数据14.3万新增形成巨大差异 [3] 政治博弈与数据可信度 - 特朗普政府被质疑通过修正就业数据掩盖经济疲软，2025年一季度经济萎缩0.5% [6] - 劳工部数据被指为政治操作工具，民主党借机攻击特朗普经济政策 [7] - 特朗普公开指控劳工统计局伪造2024年大选前就业数据，称其虚增约100万个岗位 [10] 美联储政策与全球影响 - 美联储理事沃勒和鲍曼表态支持降息，施压鲍威尔改变"按兵不动"政策 [8] - 市场预期美联储降息将缩小中美利差，为中国货币政策提供操作空间 [8] - 恒生科技指数年内上涨22%，显示外资加速回流中国A股及港股市场 [8]

这并非特朗普头一次评价美国相关部门"不美"的数据。不过，有意思的是，在去年总统竞选期间，对于就业数据，特朗普都是迎头痛批，而在其政府今年上 任后，则多次公开赞美就业数据。 美国媒体这样总结特朗普的套路：只喜欢有利于自己的数据——当就业数据超过预期，特朗普就会大加赞扬，强调经济"运转良好"；而一旦数据低于预期、 于己不利，特朗普就会斥责数据"造假"。 如此双重标准，从过去一年特朗普对就业数据的一些主要表态中可见一斑。 新华财经北京8月6日电近日，美国总统特朗普因不满美国劳工部发布的最新就业数据，下令解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗，指控她"出于政治目的操 纵就业数据"，如今数据总是"负面调整"。 ——2024年8月5日 特朗普帖文："股市崩盘！就业数据灾难！我们正走向第三次世界大战！史上最无能的领导层！情况糟透了！！！" 背景：适逢特朗普2024年总统竞选关键时刻，美国统计数据显示，当年7月美国新增就业11.4万，比预期少35%，失业率创近三年新高。特朗普发帖痛批股 市和就业数据，暗示当时的拜登-哈里斯政府应对此负责。 ——2024年11月1日 特朗普帖文："今日就业报告让我们的国家蒙羞！卡玛拉（·哈里斯）多 ...