劳动力市场与货币政策预期 - ADP报告显示民间岗位净减少34万，为近两年首次，远超市场心理阈值 [1] - 职位空缺数据下修叠加就业弱势，传递劳动力需求降温信号，可能引发就业-消费-通胀链条下行预期 [1] - 市场将9月美联储首次降息概率抬升至70%，若通胀回落则降息时间可能进一步提前 [1] 贵金属市场反应 - 黄金价格突破3350美元，美债收益率回落及美元走弱提供支撑 [1] - ETF持仓连续四日增加，期金多头仓位加码，与去年四季度减持形成对比 [3] - 白银、铂金、钯金同步拉升，显示贵金属内部轮动回暖，避险需求从单点向群体扩散 [3] 黄金价格走势关键驱动因素 - 若非农数据疲软且核心CPI降温，实质利率下行空间扩大，黄金或上探3400-3500美元 [3] - 短线风险包括非农意外强劲导致美元反弹，或技术性抛盘拖累金价考验3300美元支撑 [3] - 长端利率弹性可能因财政扩张导致的债券供给冲击而抬头，压制金价 [3] 中期配置策略与市场观点 - 建议中线配置分批建仓3300美元下方筹码，并关注3400美元附近成交强度以平衡波动 [3] - DLSMARKETS认为就业数据软化给黄金提供上行斜坡，但突破3600美元需就业与通胀数据持续配合及美联储政策权重调整 [3]

就业市场表现 - 6月ADP私营部门就业人数减少33K 为2023年3月以来首次负增长 远低于分析师预期的+100K和修正后的前值+29K [1] - 商品生产部门就业保持稳定增长+32K 但服务业就业大幅减少-66K 其中专业/商业服务(-56K)和教育/医疗(-52K)降幅最大 [2] - 休闲酒店业(+32K)和制造业(+15K)是少数增长领域 金融业就业减少-14K [2] 企业规模差异 - 仅大型企业(500人以上)实现就业增长+30K 中小企业分别减少-47K(小型)和-15K(中型) [3] - 当前对7月4日非农就业报告的预测值为+110K 但ADP数据可能导致预期下调 [3] 历史对比与结构变化 - 上次ADP负增长(2023年3月)时 美联储正加息至17年高位5% 且南方龙卷风灾害影响低薪就业 [4] - 当前就业下滑集中在白领岗位 与2025年上半年无证移民遣返政策关联性较低 [5] 政策影响因素 - 关税政策到期可能是就业骤降主因 一周后美国与主要贸易伙伴的互惠关税措施将失效 [6] - 若达成新贸易协议或延长关税暂停期 就业可能快速反弹 否则当前下滑恐非短期波动 [6] 长期趋势恶化 - 近4个月平均私营就业增长仅+51K/月 不足覆盖月度退休人数 远低于前8个月均值+162K [7] - 2024年全年月均就业增长+144K 显示劳动力市场动能显著减弱 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔表示关税影响通胀，今夏通胀或小幅走高，7月是否降息取决于数据，不排除任何会议降息可能 [160] - 烧碱现货降价未结束，受液氯影响成本抬升，远月估值修复但反弹空间有限，关注液氯对供应传导影响 [10][12][103] - 集运指数（欧线）降价拐点延后，2508合约窄幅震荡，单边交易价值低，可逢高布空2510，上方压力位参考1500点 [13][19][161] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因降息预期升温，白银继续冲高；黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 1 [20][24] - 黄金基本面数据显示价格上涨、持仓量等有变动，ETF持仓有增减 [21] 有色金属 - 铜现货坚挺支撑价格，趋势强度 1；基本面数据显示期货价格、成交量、库存等有变化 [26][28] - 锌基本面偏承压，趋势强度 -1；相关数据显示价格、成交量、库存等变动 [29][30] - 铅存旺季预期支撑价格，趋势强度 1；数据体现价格、成交量、库存等情况 [32][33] - 锡受宏观环境带动上行，趋势强度 0；期货及现货数据有相应表现 [35][37] - 镍矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际去化，钢价修复弹性有限；两者趋势强度均为 0 [39][42] - 碳酸锂现货成交清淡，震荡偏弱运行，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [43][45] 工业硅与多晶硅 - 工业硅上游供应扰动增加，关注市场情绪；多晶硅市场消息持续扰动，关注上方空间；两者趋势强度均为 1 [46][48] - 基本面数据展示期货市场、基差、价格、利润等情况 [46] 黑色金属 - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [49] - 螺纹钢和热轧卷板均宽幅震荡，趋势强度均为 0；相关数据及新闻反映市场情况 [51][54] - 硅铁和锰硅受板块情绪影响，偏弱震荡，趋势强度均为 0；基本面数据及新闻展示市场状况 [55][57] - 焦炭和焦煤受下游环保减产扰动，震荡偏弱，趋势强度均为 0；基本面数据及新闻反映市场情况 [59][62] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；基本面数据及新闻体现市场动态 [64][67] - 原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [68][70] 化工品 - 对二甲苯逢低正套，趋势强度 0；PTA 多 PX 空 PTA，趋势强度 0；MEG 多 PTA 空 MEG 止盈，趋势强度 0；相关数据及市场情况展示 [71][75] - 橡胶震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [76][79] - 合成橡胶震荡运行格局延续，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [80][82] - 沥青窄幅震荡，趋势强度 0；基本面数据及市场资讯展示市场状况 [83][93] - LLDPE 短期震荡为主，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场状况分析体现市场情况 [94][97] - PP 现货下跌，成交平淡，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场动态 [99][100] - 烧碱现货降价未结束，关注液氯影响，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场状况分析展示市场情况 [102][105] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [106][111] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场情况 [112][113] - 甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及现货消息体现市场动态 [115][117] - 尿素短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据、行业新闻及市场分析展示市场情况 [119][122] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；基本面数据、现货消息及市场分析体现市场动态 [123][126] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；基本面数据及现货消息反映市场情况 [127] - LPG 短期震荡运行，趋势强度 0；基本面数据、市场资讯展示市场状况 [129][138] - PVC 趋势偏弱，趋势强度 -1；基本面数据、现货消息及市场状况分析体现市场动态 [141][144] - 燃料油夜盘偏弱震荡，短期波动下降，趋势强度 0；低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差上行，趋势强度 0；基本面数据展示市场情况 [145] 农产品 - 棕榈油产地基本面改善有限，震荡磨底；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动；两者趋势强度均为 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [169][176] - 豆粕隔夜美豆收平，连粕或反弹震荡；豆一现货稳定，盘面或震荡；两者趋势强度均为 0；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [177][179] - 玉米震荡运行，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [180][182] - 白糖偏弱运行，趋势强度 -1；基本面数据及行业新闻反映市场情况 [183][186] - 棉花缺乏有效驱动，期价震荡走势，趋势强度 0；基本面数据及行业新闻体现市场动态 [188][191] - 鸡蛋旺季将至，淘汰难增，趋势强度 0；基本面数据展示市场情况 [193] - 生猪提前交易 7 月社会面去库逻辑，趋势强度 0；基本面数据、市场逻辑体现市场情况 [195][198] - 花生下方有支撑，趋势强度 0；基本面数据、现货市场聚焦体现市场动态 [200][202]

各位老铁，我是帮主郑重。今儿美联储主席鲍威尔又出来"吹风"了，说绝大多数委员都觉得今年晚些时候会降息。这事儿对咱们中长线投资有啥影响？咱 们好好唠唠。 第三，中长线布局策略。既然美联储大概率降息，咱们可以提前埋伏三个方向：一是高股息资产，比如公用事业和消费龙头，降息周期里这类股票能提 供稳定收益；二是成长股，尤其是科技和医疗，低利率环境下它们的估值弹性更大；三是黄金，历史数据显示，降息预期升温时黄金通常会走牛。但要 避开那些对利率敏感的行业，比如房地产，现在美国房贷利率已经很高，降息可能只是杯水车薪。 先得把这事儿的背景搞清楚。鲍威尔在葡萄牙辛特拉开会的时候，被问到如果没有特朗普的关税政策，美联储是不是早就降息了。他直接承认："没错， 如果不是关税导致通胀预测大幅上升，我们2025年就已经开始降息，现在政策会更宽松。"这就像你本来打算给孩子买玩具，结果突然要交一笔意外税 费，只能先把玩具钱攥在手里。特朗普4月份搞的"对等关税"，让进口商品成本上升，直接打乱了美联储的节奏。 不过鲍威尔也留了活口，他说"绝大多数委员预计今年晚些时候降息是合适的"。这就像老师虽然没明说考试范围，但暗示重点在某几章。根据6月份的点 ...

市场表现 - 标普500和纳斯达克指数在2025年上半年最后一天创下历史新高 道指和小盘股罗素2000指数也接近历史高点 [1] - 自4月初低点以来市场已反弹约20% 呈现过山车式波动 [1] - 纳斯达克指数连续5日上涨 Q2累计上涨17.2% 创2020年Q2以来最佳季度表现 [6] - 标普500指数在5个交易日中有4日上涨 道指目前距历史高点仍差2.7% [6] 就业数据 - 本周将发布多项就业数据 包括JOLTS职位空缺报告 ADP私营部门就业数据和美国就业报告 [2] - 最新ADP就业数据仅增加3.7万人 创两年多来最低水平 其中专业/商业服务减少1.7万人 教育/医疗减少1.3万人 贸易/运输/公用事业减少0.4万人 [3] - 持续申领失业金人数达到3年半来最高水平 接近每周200万人 [3] 经济指标 - 本周将发布美国制造业和服务业PMI终值 以及建筑支出 工厂订单和汽车销售数据 [4] - 6月芝加哥PMI预计从40.5升至43.0 显示商业前景改善 部分原因是美国与主要贸易伙伴互征关税取消 以及本月对伊朗空袭未引发报复行动 [5] 政策动态 - 美国历史上最具影响力的税收法案之一将于7月4日送交特朗普总统签署 [4]

纸白银市场行情 - 纸白银当前价格8 368元/克 较开盘价8 301元/克上涨0 77% 最高触及8 381元/克 最低下探8 298元/克 短线走势偏向看涨 [1] - 关键支撑区间位于8 131-8 200元/克 若失守可能面临进一步下行压力 动态支撑关注8 210元/克水平 [3] - 上行阻力带集中于8 410-8 490元/克区间 突破后可能测试8 500元/克关键位置 [3] 美联储数据质量担忧 - 美联储主席鲍威尔对劳工统计局经济数据质量下滑表示忧虑 指出调查范围缩减可能影响决策准确性 [2] - 5月CPI数据中约30%为估算值 达历史平均水平三倍 可能导致通胀数据呈现"虚假繁荣" [2] - 5月非农新增就业13 9万个岗位 但分析认为实际数字可能下修至10万左右 [2]

美联储哈玛克：移民政策的变化可能影响我们对就业数据的解读。 ...

新华财经北京6月24日电（崔凯）今年以来，面对内外经济环境的不确定性，美联储暂停加息，进入"观 望模式"。其主要目的是评估特朗普政府的关税政策对美国经济和通胀的具体传导效应。而根据最新的 点阵图显示，美联储内部分歧渐显，其中十位官员预计2025年至少降息两次，而七位认为年内应维持利 率不变。 近期，美联储官员密集发声，围绕监管政策调整与货币政策路径释放多重信号。芝加哥联储主席古尔斯 比与负责监管事务的副主席鲍曼分别就降息前景及金融监管改革提出看法，透露出美联储在应对经济复 杂局面时的双重策略考量。 监管重构：松绑杠杆率，保护中小银行 美联储副主席鲍曼在布拉格研究会议上直言，现行补充杠杆率（SLR）规则已对美债市场流动性造 成"意想不到的限制"，呼吁重新评估这一监管工具。她指出，银行附属券商因SLR约束缩减国债交易， 可能加剧市场波动，尤其在危机时期削弱金融体系韧性。 鲍曼提议，监管改革应聚焦调整总体杠杆率框架，而非简单豁免国债资产，同时强调需将社区银行与大 型金融机构的监管标准分离，避免"一刀切"政策挤压中小银行生存空间。 此前，鲍曼曾批评"巴塞尔协 议III最终方案"过于严苛，该计划要求大型银行增加19%资 ...

本周海外重要经济数据 - 美国5月零售销售环比-0.9%低于预期，工业产值环比-0.2%低于预期，进口价格指数环比0%高于预期，新屋开工折年125.6万套低于预期，美联储6月FOMC会议维持利率不变[3][10] - 欧元区5月CPI终值同比1.9%符合预期，核心CPI同比2.3% [3][10] - 日本4月核心机械订单环比-9.1%基本符合预期，5月核心CPI同比3.7%高于预期，日央行6月会议维持政策利率0.5%不变[4][11] 下周海外重要经济数据 - 美国将公布6月标普PMI初值等多项数据[2][12] - 欧元区将公布6月PMI初值和消费者信心指数终值[2][13] - 日本将公布6月PMI初值、东京CPI数据等[2][13] 周度经济指数 - 6月14日当周美国WEI指数为2.01%，经济活动指数小幅上行[5][14] - 6月15日当周德国WAI指数为-0.39%，经济活动指数有所回落[5][14] 需求 - 6月14日当周美国红皮书商业零售销售同比5.2%，零售同比小幅上行[19] - 截至6月20日全球航班数量较去年同期上升0.3% [20] - 6月18日当周美国30年期抵押贷款利率为6.81%基本持平，申请指数小幅回落[21] 就业 - 6月14日当周美国初请失业金人数24.5万符合预期[5][25] - 6月7日当周美国续请失业金人数194.5万略有回落[5][25] 物价 - 截至6月20日RJ/CRB商品价格指数环比0.8%，全球大宗商品价格小幅上涨[6][27] - 6月16日当周美国汽油零售价3.02美元/加仑，环比1.1% [6][27] 金融 - 截至6月20日彭博美国、欧元区金融条件指数分别收于0.292、0.905，美国基本持平，欧元区边际趋紧[31] - 本周日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-22.125、-1.5pips，离岸美元流动性变化不大[34] - 截至6月20日美日10年期国债利差为294bp，较前一周收窄4bp；美德10年期国债利差为186bp，较前一周收窄6bp [37]

美股市场表现 - 美股三大主要股指均创阶段性新高 道琼斯工业平均指数上涨443 13点 涨幅1 05% 收于42762 87点 纳斯达克综合指数上涨1 20% 收报19529 95点 标普500指数上涨1 03% 收于6000 36点 重新站上6000点关键关口 [3] - 本周整体表现强劲 标普500指数累计上涨1 5% 道琼斯指数上涨1 2% 纳斯达克指数涨幅达2 2% 市场成交量维持活跃水平 [3] 就业数据影响 - 5月美国新增就业岗位13 9万人 超出市场预期的12 5万人 失业率维持在4 2% 劳动力市场展现韧性 缓解经济放缓担忧 [4] - 美联储即将于6月17日至18日举行货币政策会议 费城联储主席表示今年降息仍存在可能性 2年期美债收益率上涨11 5个基点至4 03% 10年期美债收益率上涨11 5个基点至4 50% [4] 贸易谈判与市场情绪 - 中美贸易谈判进展成为市场焦点 投资者对达成协议前景保持谨慎乐观态度 [4] 科技股表现 - 科技股整体走势良好 苹果公司股价上涨1 6% 特斯拉股价反弹3 8% [4] - 其他明星科技股表现强劲 谷歌股价上涨3 2% 亚马逊上涨2 7% Meta上涨1 9% 英伟达上涨1 2% 微软上涨0 6% 创收盘历史新高 [5] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0 1% 中概股表现相对平稳 [5] 大宗商品市场 - 原油价格反弹 WTI原油近月合约上涨1 91% 报64 58美元每桶 布伦特原油近月合约上涨1 13% 报66 47美元每桶 加拿大阿尔伯塔省北部野火支撑能源价格 [5] - 国际金价承压 纽约商品交易所三个月期金价下跌1 3% 报3330 70美元每盎司 美元走强压制贵金属价格 [6]