（文章来源：新华财经） 新华财经北京11月27日电本月欧元区企业信心大体稳定，表明欧元区20国经济温和增长，迄今已经受住 了贸易关税和政治不确定性的影响。周四公布的数据显示，衡量多个经济领域企业信心的经济景气指数 从10月的96.8升至11月的97.0。这与经济学家预估的基本一致，但仍低于100分的长期平均水平，尽管如 此，该指标自夏季以来一直在攀升，目前处于2023年4月以来的最高水平。欧盟委员会表示，服务业信 心较上月有所改善，但工业部门信心略有回落。当月消费者信心保持稳定。这项调查进一步证明，欧元 区经济在年底前正以缓慢但稳定的速度增长。 ...

（文章来源：新华财经） 新华财经北京11月25日电周二公布的一项调查显示，在周三即将公布可能包含增税措施的预算案之际， 英国零售商的信心出现了17年来的最大跌幅，且销售额再度下滑。英国工业联合会表示，其11月零售销 售差值从10月的-27降至-32，而对未来一个月销售预期的衡量指标则从-39升至-24。衡量未来三个月企 业信心的季度指标从8月的-10降至-35，为2008年底全球金融危机达到顶峰以来的最低水平。 CBI副首席经济学家Alpesh Paleja表示："由于家庭对日常支出仍持谨慎态度，零售商继续努力应对长期 疲软的需求。所有人都在关注即将到来的预算，经济增长的不确定性意味着企业正在推迟投资和招聘计 划。" ...

标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 指出："企业对未来一年的信心显著提升，这是个 非常积极的信号。"他表示，降息预期以及美国政府结束停摆提振了企业乐观情绪，同时政治环境担忧 减弱，更广泛的经济信心也在改善。 数据中最亮眼的部分是预期未来一年产出的综合指数上升了7.3点，创五年来最大单月涨幅。 然而，通胀压力在11月出现反弹，为7月以来首次加速。企业继续反映更高的进口关税导致成本上升。 材料价格支付指数升至63.1，为三年来第二高水平。服务业投入成本指数更是升至2023年初以来最高， 同时服务业收费价格也同步上升。 在成本居高不下的背景下，企业招聘保持温和，综合就业指数略有下降。 智通财经APP获悉，美国11月商业活动加速扩张，创下四个月来最强增速，得益于服务业增长提速，同 时企业对未来经济前景的信心显著改善。 标普全球周五公布的11月综合产出初值小幅上升0.2点至54.8，高于50意味着经济活动扩张。服务业指数 同步升至四个月高位，而制造业扩张速度则有所放缓。 需求方面，综合新订单指数升至今年高位，完全由服务业需求回升推动。制造业则面临更严峻挑战，新 订单增长放缓，同时成品库存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金连续三日上涨后于4100美元/盎司附近震荡整理，美国政府重启带来风险偏好修复，疲软就业数据、企业信心下滑与降息预期支撑中期多头逻辑，美元短线反弹抑制涨幅，年内涨幅超55%为1979年以来最佳年度表现 [1] - 若就业及企业信心延续疲弱，市场对12月降息的定价或将进一步巩固，金价预计维持震荡偏强格局，伦敦金关注【4070—4200】美元/盎司，伦敦银关注【49—53】美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国众议院议员结束53天休会重返华盛顿准备投票结束政府停摆 [2] - 俄罗斯财政部将于12月8日首次发行两档以人民币计价的国内政府债券，期限3 - 7年 [2] - 美国薪资处理机构ADP称截至10月下旬企业每周裁减超11,000个工作岗位 [2] - 中国商务部就美国暂停实施出口管制穿透性规则表示是落实中美吉隆坡经贸磋商共识举措，暂停一年后安排双方继续讨论 [2] 价格逻辑 - 黄金在4100 - 4150美元区间整理，美国政府重启带来密集数据窗口，前期替代指标显示经济动能偏弱，企业信心走弱叠加就业放缓使四季度实际利率下行压力持续，降息预期有强化空间，金价中枢获支撑 [3] - 白银突破前高至51.7美元/盎司创阶段新高，显示资金轮动，伦敦市场10月库存激增约5400万盎司，供应回补时现货价格获资金动能支撑，若金价震荡偏强、美元回调，银价有望上探 [3] 商品指数情况 - 特色指数：商品指数2258.82，涨0.40%；商品20指数2563.42，涨0.48%；工业品指数2223.46，涨0.58%；PPI商品指数1344.72，涨0.44% [44] - 板块指数：贵金属指数2025 - 11 - 12为3363.61，今日涨0.27%，近5日涨3.84%，近1月跌0.77%，年初至今涨52.03% [45]

美联储政策动向 - 美联储上周采取降息行动的关键原因是就业市场下行风险增大[1] - 降息是政策立场转向中性的一步 未来政策没有预设方向[1] 通胀状况分析 - 当前通胀水平仍略高于目标 8月核心PCE通胀率预计为2.3%[1] - 商品价格上涨主要反映了关税影响 而非广泛的通胀压力[1] - 关税可能在未来几个季度导致通胀有所上升 但带来的通胀可能相对短暂[1] 经济表现评估 - 消费者支出已出现放缓迹象[1] - 企业信心受不确定性影响[1] - 劳动力市场活力有所减弱[1]

达美航空行业展望 - 公司预计消费者和企业的信心将在第二季度有所改善 [1] - 信心改善与贸易谈判的持续进展相关 [1]

企业信心 - 大型制造业企业信心指数较3月份调查结果意外改善 大型非制造业企业和小型企业信心指数小幅下跌 [1] - 尽管受特朗普关税政策影响 企业信心仍保持相对稳定 [1] 资本投资计划 - 大型企业上调2025财年资本支出预测至同比增长11.5% 小型企业上调至-5.6% 调整幅度与往年同期趋势一致 [2] - 日本央行行长植田和男特别提到企业资本投资计划将是关注焦点 下一次加息时机取决于评估关税政策对实体经济影响的能力 [1] 企业业绩 - 2025财年所有企业销售额预计增长1.4% 略高于3月份调查的0.8%增幅 [2] - 当前利润预测从-1.4%恶化至-5.7% 但仍符合往年同期趋势 [2] 劳动力市场 - 就业状况指标为-35 比3月份上升2个点 劳动力短缺依然严重 [2] - 劳动力市场紧张可能继续给工资带来结构性上行压力 [2] 通胀预期 - 企业预期未来一年总体价格上涨2.4% 未来三年上涨2.4% 未来五年上涨2.3% 与3月份调查结果相比变化不大 [2] - 企业预计未来一年产出价格上涨2.9% 未来三年上涨4.3% 未来五年上涨5.1% 与3月份调查结果相比变化不大 [2] - 特朗普关税尚未使日本企业在定价立场上变得更加保守 可能有助于日本央行缓解对价格潜在下行风险的担忧 [1][2]

新西兰企业信心调查 - 6月新西兰企业信心显著提升 46.3%受访者预计未来一年整体经济改善 较5月的36.6%上升9.7个百分点 [1] - 企业自身增长预期增强 40.9%受访者预计所在企业未来一年实现增长 较5月的34.8%上升6.1个百分点 [1] - 信心回升与全球关税动荡消退相关 澳新银行调查显示商业环境改善趋势 [1]

韩国企业信心指数回升 - 韩国六月份企业信心有所回升 部分得益于全球贸易局势的缓解 [1] - 韩国六百强企业的景气调查指数（BSI）为九十四点七 比五月份上升了九点七 [3] - 该指数自二零二二年四月以来已连续三十九个月低于一百 反映出韩国企业在面对全球不确定性时的谨慎态度 [3] 行业表现差异 - 韩国制造业的BSI指数出现显著反弹 达到九十六 比前一个月上升了十六点八 [5] - 电子和电信设备行业带动制造业增长 在全球贸易不确定性缓解的背景下开始显示出复苏迹象 [5] - 非制造业的BSI仅为九十三点五 仍旧低于一百 显示出该领域的整体表现仍然疲弱 [5] - 批发和零售行业表现较为积极 但其他行业受限于韩国国内需求的低迷 依然难以摆脱疲软困境 [5] 经济复苏挑战 - 韩国经济在全球不确定性环境中表现出脆弱性 尽管全球贸易环境有所改善 但内需持续低迷和贸易风险仍是关键因素 [7] - 实现经济全面复苏需要短期内缓解贸易风险 同时在内需增长方面采取切实有效的措施 [7] - 政策支持和外部市场的持续改善将成为企业信心恢复的关键因素 [7]

文章核心观点 - 美国关税对英国企业信心产生了负面影响 [1]