A股并购重组市场热度 - 上周（5月6日至5月10日）24家A股上市公司披露并购重组进展公告 [1] - 年内A股公司发布66单重大资产重组 同比增长144 44% [1] - 证监会正抓紧修订《上市公司重大资产重组管理办法》 完善"并购六条"配套措施 [1] 并购重组特点 - 产业整合为主流 上市公司围绕主业进行横向或纵向整合 [2] - 科技型企业并购活跃 计算机 通信和其他电子设备制造业13单 软件和信息技术服务业10单 [3] - 国有资本整合加快 央企控股上市公司重组7单 地方国有上市公司重组8单 [3] 审核效率提升 - 今年以来10单重大资产重组上会 9单过会 去年同期仅2单上会 1单过会 [4] - 赛力斯集团重大资产重组从受理到审核通过仅用56天 [4] - 简易审核程序缩短交易周期 推动市场定价更趋理性 [4] 政策支持方向 - 推动重组股份对价分期支付落地 提高对同业竞争和关联交易的包容度 [5] - 新设重组简易审核程序 完善锁定期规则 鼓励私募基金参与并购重组 [5] - 允许分期支付对价缓解企业流动性压力 利好中小型企业收购优质资产 [6]

核心观点 - 报告对宏观经济、策略、固定收益、中小盘等总量研究领域，以及非银金融、地产建筑、银行等行业公司进行分析，指出美联储政策观望等待、国内“以我为主”政策启幕，各行业有不同发展态势和投资机会 [2] 总量研究 宏观经济 - 美联储 5 月 FOMC 会议维持利率在 4.25%-4.5%区间，缩表按原计划执行，认为失业率和通胀率上升风险提升，鲍威尔表态中性，首次降息或在 3 季度且幅度可能超 25bp，短期内市场风险偏好或维持但需面对关税政策压力 [6][7][8] - 5 月 7 日国新办发布会释放“以我为主”积极信号，货币“双降”体现前瞻性与主动性，结构性工具精准“护航”，稳资本市场态度坚决，地产政策有待加码，更多增量政策“蓄势待发” [12][13][14] 策略 - 社会服务行业聚焦“悦养身心”需求，潮玩、健康饮食与效率、美丽、旅游等领域有投资机会，技术变革下 AI 在消费、教育等领域落地，出行消费兼具韧性与成长性 [19][20][21] 固定收益 - 一揽子稳增长政策有利于中美经贸会谈，降息重点是“宽财政、宽信用”，资金利率有待观察，债市或出现 2025 年第二次“自我校正”，看好转债 2025 年上涨行情 [26][29][31] 中小盘 - “并购六条”发布后，监管机构与地方政府助力开启新一轮并购政策周期，交易标的与方案创新推动并购重组浪潮，国资整合与科技并购孕育投资机会 [35][36][37] 行业公司 非银金融 - 稳股市政策加码利好非银金融板块，券商及多元金融板块经纪与投资业务支撑业绩增长，零售优势强、股息率高的头部券商性价比突出，保险板块负债端稳健、资产端有 beta 催化 [40][41][42] 地产建筑 - 2025 年 1 - 4 月百强房企销售同比收缩，各梯队销售金额同比下降、门槛均值降低，保利销售规模保持第一，建发华发单月销售表现靓眼，预计后续政策积极温和 [44][45][46] 银行 - 央行等三部门推出一揽子金融支持政策，降准维持宽信用预期、内涵丰富，降息兼具纾困意图，结构性工具指导意义大，银行兼具红利与复苏属性 [49][50][52] 食品饮料 - 食品饮料年初至今跑赢大盘，零食板块表现较好，宏观经济向好但微观产业承压，投资机会转向白酒配置和大众品三条主线布局 [56][57][60] 煤炭开采 - 永泰能源煤价下行电力成本受益，海则滩煤矿投产有望打开成长空间，2025 年延续回购回报投资者 [62][63][64] - 上汽集团 2024 年业绩受通用减值影响下滑，2025Q1 销量回暖，“大乘用车 + 合资 + 海外”业务发力，电动智能化转型加速 [68][69][70] - 山煤国际 Q1 降本对冲量价下跌影响，煤炭产能有序释放，高分红凸显配置价值 [72][73][74] - 盘江股份 Q1 煤炭量价齐跌致业绩承压，电力业务量价齐升，煤炭产能增量可期，煤电新能源项目稳步推进 [76][77][79] 中小盘 - 奥普特短期业绩承压，下游需求分化致收入波动，机器视觉行业前景广阔，AI 及新品类布局助力成长 [81][82][83] - 青鸟消防 2025Q1 业绩短期承压，工业与海外业务高速增长，多维业务协同赋能向“百亿 +”规模目标迈进 [85][86][87]

并购市场新动向 - 大部分上市公司买方运作规范，31家跨界收购的上市公司无ST或*ST [1] - 11家属于实控人注入资产，谈判效率高且整合难度低 [2] - 绝大部分标的公司处于盈利状态，仅海天股份拟收购的贺利氏光伏银浆事业部亏损0.91亿元，其他标的净利润均为正数 [3] - 8家标的曾终止IPO或处于辅导阶段，7家为IPO终止或辅导企业，如粤宏远A收购的博创智能于2024年6月科创板IPO终止 [4] - 上市公司普遍属于传统行业且业绩承压，12家净利润为负数，如广西广电亏损6.98亿元、南京化纤亏损1.85亿元 [5] - 标的公司大部分属于科技类行业，集中在半导体、人工智能、高端制造等领域 [6] 典型案例分析 - 松发股份以80亿元收购恒力重工100%，3年承诺利润48亿元 [8] - 日播时尚以20亿元估值收购茵地乐71%，3年承诺利润6.74亿元 [8] - 至正股份以35.26亿元收购AAMI，较净资产增值率18.18% [8] - 5家跨界并购已终止，4家未披露预案即终止，如慈星股份收购武汉敏声、华斯股份收购京信科技 [8] 课程内容概览 - 分析2024年并购重组政策亮点及十年下滑趋势，探讨IPO收紧与退市加速对并购的影响 [12] - 解读并购六条对跨界并购的要求，包括监管体系、重组标准及"十一条"基本要求 [12] - 拆解31家跨界并购案例，涵盖标志性收购、大股东注入、MBO转型等类型 [16] - 课程聚焦实务难点，如方案设计、流程运作及风险把控，由头部券商保荐代表人主讲 [14][16]

湖北证监局走访工作成效 - 2024年10月以来走访上市公司40家次，推动解决15项诉求，此前已累计解决106项诉求[3] - 分层走访模式：省领导带队调研万润新能、马应龙等龙头企业，证监局联合职能部门走访困难企业，各级政府走访8家公司[5] - 建立问题闭环管理机制，新一轮走访收集20项诉求，针对共性问题开通绿色通道，推动兴发集团等11家公司申请增持回购再贷款[5] - 2024年10月以来辖区10家次上市公司实施中期分红和春节前现金分红总额7.47亿元，84家开展股份回购或大股东增持[7] 海南证监局走访工作进展 - 2024年常态化走访覆盖超七成上市公司，省委领导带队调研葫芦娃、海航控股、金盘科技等企业[9] - 2024年辖区11家上市公司现金分红总额20亿元（同比+54%），4家回购5.43亿元，3家大股东增持3.42亿元[9] - 中钨高新成为深交所首单适用快速审核机制的并购重组项目[9] 重庆证监局走访机制创新 - 2024年启动四轮专项走访覆盖64家次上市公司（覆盖率61.54%），解决48项问题中的41项[11] - 联合发布《重庆市支持上市公司并购重组工作举措》，赛力斯发行股份购买资产项目为"并购六条"后A股首单新能源车产业并购[11] - 2024年61家上市公司现金分红250.18亿元（同比+49.83%），其中18家春节前分红55.42亿元，增持回购规模19.36亿元[11]