会议核心观点 - 证监会党委（扩大）会议提出进一步深化投融资综合改革，以增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务“十五五”发展目标和金融强国建设 [1] 资本市场改革部署 - 部署五个“着力”点作为下一步资本市场高质量发展的“施工图”，与新“国九条”以来的改革一脉相承，着力稳市场、优功能、强监管、促开放 [2][3] - 着力增强资本市场韧性和抗风险能力，培育高质量上市公司群体，完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [2] - 着力提高资本市场制度包容性、适应性，深化科创板、创业板改革，发挥新三板、私募股权和创业投资等多层次股权市场培育功能，强化债券和期货市场功能 [2] - 着力提升监管执法有效性和震慑力，依法从严打击证券期货违法违规活动，推进数字化、智能化监管，加强法治建设和投资者权益保护 [2] - 着力推动资本市场更深层次、更高水平开放，统筹开放与安全，推进市场、产品和机构双向开放，建设世界一流交易所，支持香港国际金融中心地位，深化国际监管合作 [2] 市场现状与发展规划 - 截至10月26日，A股上市公司达5440家，A股市值合计106.6万亿元 [3] - 今年上半年A股公司营业收入合计34.93万亿元同比微增，净利润合计2.99万亿元同比增长2.55% [3] - 证监会将科学谋划“十五五”时期资本市场战略任务和重大举措，全力以赴完成全年工作目标，做好“十四五”任务圆满收官，为“十五五”高质量发展打下坚实基础 [3]

资本市场政策方向 - 增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 坚持稳中求进、以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引 [1] - 提升基础制度、市场功能、监管执法等方面的适应性、包容性 [1] 稳市措施与成效 - 市场各方从政策对冲、资金对冲、预期对冲等方面打出一揽子稳市组合拳，增强市场韧性 [2] - 中央汇金公司4月果断增持交易型开放式指数基金，坚决维护市场平稳运行 [2] - 全国社保基金、证券基金等机构投资者积极投入，上市公司通过回购增持维护股价稳定，市场迅速企稳回升 [2] - 推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板政策措施等标志性改革取得突破 [2] 增强吸引力与包容性的具体路径 - 增强吸引力需聚焦市场制度优化、上市公司质量提升、推动中长期资金入市等重点 [7] - 增强包容性需侧重多层次资本市场建设，完善差异化上市标准，拓宽企业融资渠道 [7] - 提升市场活力需吸引优质企业上市、引入长期资金，提高流动性和活跃度 [4] - 服务实体经济需为科技企业、创新项目提供高效融资支持，加速科技成果转化 [4] - 应对国际竞争需巩固国内市场对国际资本的吸引力，维护金融稳定 [4] 改革重点与未来方向 - 投资与融资是资本市场深化改革路径上的关键内容 [5] - 提升上市公司质量是增强吸引力的关键，优质公司是市场价值源泉 [6] - 上市公司质量整体提升能优化资源配置效率，引导资本向科技前沿和产业升级领域聚集 [6] - 包容性关系资本市场对科技创新的支持效果，需让更多科创型企业通过资本市场发展壮大 [6] - 需加强政策预期引导，落实新国九条和1+N政策体系，确保政策连续性和稳定性 [3] - 推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能等提升市场效率 [3]

政策方向与监管表态 - 增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 坚持稳中求进、以进促稳，深化投融资综合改革，提升基础制度、市场功能、监管执法的适应性与包容性 [1] - 改革重点包括增强多层次市场体系适配性、发挥中长期资金压舱石作用、提升上市公司质量和投资价值、提高监管精准性有效性 [1] 市场稳定措施与成效 - 面对复杂严峻风险考验，市场各方打出稳市组合拳，包括政策对冲、资金对冲、预期对冲 [2] - 4月美关税政策扰动全球金融市场，中央汇金公司果断增持ETF，社保基金、证券基金等机构投资者积极投入，上市公司回购增持维护股价稳定 [2] - 推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板政策措施、上市公司并购重组等标志性改革取得突破 [2] - 稳股市成为提振信心关键抓手，深化改革以释放市场内生动力，健全常态化稳市机制 [2] 增强吸引力与包容性的内涵 - 增强吸引力需聚焦提升市场活力、服务实体经济、应对国际竞争三重需求 [4] - 增强对投资者的吸引力，提高市场内在稳定性，提升上市公司质量和投资价值，加强投资者保护 [4] - 增强包容性需更好支持科技创新和新质生产力发展，满足科技型企业现实需求 [4] - 充分发挥资本市场支持科技创新的关键枢纽作用，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 [4] 深化改革的具体路径 - 投资与融资是资本市场一体两面，是深化改革的关键内容 [5] - 当前资本市场在投资端、融资端均存在吸引力和包容性不足问题，如支持科技创新作用不充分、上市公司结构不合理、投资者获得感待提升 [5][6] - 提升上市公司质量是增强吸引力关键，优质公司是市场价值源泉，能形成优质资产供给—资金流入—估值上移的正向循环 [6] - 增强包容性需深化发行上市、并购重组、股权激励等领域改革，优化制度供给，引导要素资源向创新领域集聚 [6] - 提高吸引力应聚焦市场制度优化、上市公司质量提升、产品服务创新、推动中长期资金入市、扩大制度型开放 [7] - 增强包容性应侧重多层次市场建设、完善差异化上市标准、拓宽融资渠道、强化信披监管、推动退市改革、引导长期资本、强化投资者保护 [7] 未来挑战与建议 - 资本市场内外部环境错综复杂，困难挑战不少 [3] - 需加强政策预期引导，落实新国九条和1+N政策体系，确保政策连续性和稳定性 [3] - 推动科技与金融深度融合，利用大数据、人工智能提升市场效率 [3] - 强化监管协同，完善跨部门联动机制，构建稳定透明可预期的市场环境 [3]

资本市场规划方向 - 高质量谋划和实施好"十五五"资本市场规划相关工作 [1] - 以科创板、创业板"两创板"改革为抓手，进一步深化投融资综合改革 [1] - 全面推进实施新一轮资本市场改革开放，提升市场吸引力、包容性和竞争力 [1] 市场参与主体要求 - 上市公司、行业机构和中介机构需聚焦主业、强化功能、完善治理 [1] - 市场参与主体需努力提升专业能力和市场声誉 [1] - 持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化，实现自身高质量发展 [1]

会议背景与核心指导原则 - 证监会召开“十五五”资本市场规划专题座谈会，旨在高质量谋划和实施规划相关工作 [1][2] - 会议核心指导原则包括坚持党的全面领导、人民至上、高质量发展、全面深化改革等 [4] - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，深化投融资综合改革，提升市场吸引力、包容性和竞争力 [1][4] “十四五”时期资本市场发展评估 - “十四五”时期资本市场实现量质齐升，新“国九条”和“1+N”政策体系推动基础制度和监管底层逻辑全方位重构 [3] - 资本市场多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全，韧性明显增强，生态持续净化 [3] “十五五”资本市场改革具体方向 - 进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制 [3] - 更大力度支持上市公司做优做强，引导加大分红回购力度，发挥机构投资者在公司治理中的作用 [3] - 支持优质证券基金公司打造一流投资银行和投资机构，推动中介机构高质量发展 [3] - 进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，服务居民财富保值增值 [3] - 提升跨境投融资便利度，提高资本市场制度型开放水平 [3] 对市场参与主体的期望 - 期望上市公司、行业机构和中介机构聚焦主业、强化功能、完善治理，提升专业能力和市场声誉 [4] - 市场参与主体应持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化，在资本市场改革发展中实现自身高质量发展 [4]

资本市场规划方向 - 强调深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，坚持高质量发展和全面深化改革等原则，高质量谋划和实施“十五五”资本市场规划相关工作 [1] - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [1] - 目标是提升市场的吸引力、包容性和竞争力 [1] 对市场参与主体的要求 - 要求上市公司、行业机构和中介机构聚焦主业、强化功能、完善治理，提升专业能力和市场声誉 [1] - 要求持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化，在资本市场改革发展中实现自身高质量发展 [1]

资本市场发展成果 - "十四五"期间资本市场实现量的稳步增长和质的有效提升 为"十五五"高质量发展奠定基础 [1] - 证监会将以深化投融资综合改革为牵引 提升基础制度、市场功能和监管执法的适应性、包容性 [1] 法规制度体系建设 - 以新证券法实施为契机 系统修订相关法规制度 期货和衍生品法、私募基金监管条例等历经十年磨一剑的法规发布实施 [2] - 国务院出台新"国九条" 证监会配套发布60余项规则 基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [2] 市场体系建设 - 科创板、创业板改革纵深推进 北交所成功设立并高质量建设 新三板改革持续深化 [2] - 2024年8月A股总市值首次突破100万亿元 [2] - 交易所债券市场推出公募REITs、科创债等创新品种 全市场期货期权品种达157个 覆盖国民经济主要产业领域 [3] 市场功能表现 - 近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元 直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6% [3] - 新上市企业中90%以上为科技企业或科技含量较高企业 A股科技板块市值占比超过25% [3] - 近五年上市公司分红、回购合计10.6万亿元 较"十三五"增长80% 相当于同期IPO和再融资金额的2.07倍 [3] 市场稳定性指标 - "十四五"期间上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 [3] 监管执法成效 - "十四五"期间对财务造假、操纵市场等案件作出行政处罚2214份 罚没414亿元 较"十三五"分别增长58%和30% [4] 投资端改革突破 - 截至2024年8月底 各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元 较"十三五"末增长32% [5] 融资端改革进展 - "并购六条"发布后披露230单重大资产重组 支持上市公司产业整合 [6] - "十四五"期间207家公司平稳退市 [6] 对外开放成果 - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [6] - 外资持有A股市值3.4万亿元 269家企业境外上市 [6] 风险防控措施 - 加强逆周期调节 统筹一二级市场协调发展 强化跨部门协调联动 [6] - 五年来向公安机关移送案件和线索超700件 一批责任人被追究刑事责任 [6] 未来发展方向 - 以科创板、创业板改革为抓手 推进发行上市、并购重组制度改革 提升制度包容性 [7] - 强化长周期考核 提高跨境投融资便利度 吸引全球资本 [7] - 提升上市公司质量和投资价值 强化关键少数责任 提升信息披露质量 [7] - 提高监管精准性 依法从严监管 完善市场监管和风险防范机制 [7]

资本市场“十四五”期间发展成就 - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [1] - 近五年交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元 [1] - 直接融资比重较“十三五”末提升2.8个百分点，达到31.6% [1] - A股科技板块市值占比超过1/4，已高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [1] - 近五年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32% [1][2] - “十四五”时期共207家公司平稳退市 [2] - 外资持有A股市值3.4万亿元 [2] 未来改革方向与举措 - 以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，推进发行上市、并购重组等制度改革 [1][2] - 增强多层次市场体系的适配性，提升制度包容性，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业 [1][2] - 持续强化长周期考核，提高跨境投融资便利度，吸引更多全球资本 [3] - 持续提升上市公司质量和投资价值，支持上市公司深耕主业，强化“关键少数”责任，提升信息披露质量 [3] - 提高监管精准性、有效性，依法从严监管，完善市场监管和风险防范机制 [3] 风险防控与监管执法 - 落实“四早”要求，加强全方位监测预警，健全跨市场跨领域跨境风险防控机制，加强逆周期调节 [4] - 统筹一二级市场协调发展，支持汇金公司、社保、保险、证券基金和上市公司等发挥内在稳定作用 [4] - 交易所市场债券违约率保持在1%左右的较低水平 [5] - 私募基金风险整治扎实推进，约7000家僵尸机构完成出清，“伪私募”等增量风险基本得到遏制 [5] - 已全部取消27家金交所资质，排查出的上百家“伪金交所”也已全部得到清理 [5] - 五年来共向公安机关移送案件和线索超700件，一批责任人被依法严肃追究刑事责任 [5] - 特别代表人诉讼首单康美药业案赔偿投资者约24.6亿元，紫晶存储案、泽达易盛案分别赔付投资者10.9亿元和2.8亿元 [5] 市场开放与机构发展 - “十四五”期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [2] - 269家企业实现境外上市 [2]

核心观点 - 证监会主席吴清表示，将以深化投融资综合改革为牵引，提升资本市场基础制度、市场功能、监管执法等方面的适应性、包容性，以促进资源高效配置 [1] 行业发展背景 - 国际上主要金融市场正加快推进资本市场制度机制和产品服务创新，以提升制度包容性和市场运行效率 [1] 未来改革方向 - 下一步将坚持稳中求进、以进促稳的工作思路 [1] - 改革目标是促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值 [1]

资本市场政策动向 - 证监会主席吴清强调将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引推进改革开放 倡导长期投资和价值投资理念 [7][8] - 政策层面首次明确认可A股企稳回升态势 上证指数逼近3900点 单日成交额多次突破3万亿元 [8] - 改革重心转向投融资平衡 通过健全多层次市场体系及扩大对外开放吸引中长期资金 同时提升上市公司质量并打击违规行为 [8] 要素市场化改革 - 国务院总理李强部署要素市场化配置综合改革试点 聚焦土地、劳动力、资本、技术、数据五大模块系统化改革 [4][8] - 改革目标为破解"内卷式"竞争问题 通过完善产权界定、交易流通及收益分配制度激发经济发展内生动力 [8][9] - 允许不同区域根据要素特性制定差异化改革措施 并与行政审批、财税金融等多部门协同推进 [9] 人工智能产业政策 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 部署科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力及全球合作六大重点行动 [9][10] - 政策旨在通过应用需求牵引技术创新 形成双向赋能机制 以确定性应对技术及外部环境不确定性 [10] - 同步构建与人工智能适配的法律法规及伦理规则 促进技术向有益、安全、公平方向发展 [10] 外资配置动向 - 外资机构8月大举加仓中国资产 摩根大通、花旗等增持宁德时代、中芯国际等H股 对冲基金单月买入规模创2月以来新高 [11][12] - 加仓逻辑基于中国2025年上半年GDP同比增长5.3% 内需贡献率达77% 且标普维持"A+"主权信用评级 [12] - 外资重点布局高端制造、AI算力及新能源领域 QFII二季度新进374只个股 增持157只 聚焦化工、医药生物及电力设备行业 [12] 民营企业表现 - 2025年民营企业500强入围门槛增至270.23亿元 营业总收入达43.05万亿元 千亿级企业105家较上年增8家 [12][13] - 净利润合计1.80万亿元 户均同比增长6.48% 研发费用总额1.13万亿元 投入强度约2.77% [13] - 新兴产业占比提升 新材料、新能源及AI服务商崛起 72.8%企业参与乡村振兴 79%企业投入社会慈善 [13] 制造业景气度 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月回升0.1个百分点 大型企业PMI达50.8%高于临界点 中小型企业仍低于临界点 [5][13][14] - 生产指数和供应商配送时间指数高于临界点 但新订单指数、原材料库存及从业人员指数仍显需求不足 [14] - 政策需显著扩大政府公共投资规模 带动企业订单及生产活跃度提升 以缓解需求收缩压力 [14]