文章核心观点 - 全国政协委员孙洁针对医疗健康和养老服务领域提出多项建议，核心在于通过制度创新与多方协同，解决高值创新药“进院难、支付难”的“最后一公里”问题，并推动惠民保等商业健康保险向更可持续、更精准的方向发展，以提升创新药可及性、满足多元化健康需求并应对老龄化挑战 [2][3][6][8] 创新药支付与落地 - **问题现状**：中国创新药上市数量全球第二，但高值创新药面临“进院难、支付难”的突出困境 [3] - **政策进展**：2025年12月，国家医保局首次发布《商业健康保险创新药品目录》，纳入19种因高价值、高创新性而无法纳入医保的创新药，旨在构建医保“保基本”、商保“保高值”“保创新”的双轨支付格局 [3] - **落地障碍**：商保目录药品落地仍面临“最后一公里”挑战，包括医生处方依据不足、保险公司风控手段有限、患者获益感不强，且目录中17款为注射剂，部分医院因管理规范拒绝患者外购药品回院注射 [3][4] - **解决方案建议**： - 赋予商业健康保险公司高值创新药用药指南和临床路径编制权，形成“医保定方向、商保定标准、医院定执行”的协同治理格局，使保险公司成为战略购买者、支付方及标准制定者 [3] - 优化三级公立医院绩效监测指标，将商保目录药品从费用指标中剔除，并增设创新药应用比例指标 [4] - 允许公立医院接受商业保险资金投入，并建立医保、商保、患者个人共付的药事服务费机制 [4] - 在现有DRG/DIP除外支付基础上，为19种商保目录药品建立加成支付机制 [5] 惠民保的优化与发展 - **作用与挑战**：惠民保以低保费、广覆盖的特点发挥了重要补充作用，但普遍面临药品目录覆盖有限（通常仅数十种药品）、保障资金池规模不足、可持续发展能力弱等问题，与市场数百种已获批创新药及多元化健康需求存在差距 [6][7] - **支付与筹资优化建议**： - 推广职工医保个人账户余额购买惠民保，并允许“家庭共济”，简化线上划扣流程 [6] - 探索多元筹资，鼓励企业将惠民保纳入员工福利计划并允许税前列支 [6] - 建立费率调整与连续参保挂钩的机制 [6] - **保障责任升级建议**： - 引导产品从“普惠”向“普惠+精准”转型，鼓励将医保目录外的高值创新药、罕见病用药、先进诊疗技术纳入保障，并探索覆盖特定门诊、康复护理等费用 [6] - 针对老年人、慢病人群、新市民等开发差异化产品 [6] - 扩大惠民保对创新药的保障范围，增加基本医保外药品数量，并鼓励开发与之衔接的“特药险”或“升级版”产品 [7] - **支付机制创新建议**：由惠民保承保机构牵头，联合多家商业保险公司与药企进行联合价格协商，探索量价挂钩或与疗效挂钩的支付协议，建立数据驱动的动态调整机制 [7] 应对老龄化的保险服务 - **发展方向**：未来保险产品研发将围绕“商业养老保险+养老服务”及“健康险+健康管理服务、居家护理服务”两大方向，以保险支付服务、服务促成产品销售的形式推进 [8] - **紧迫性**：在老龄化加速背景下，保险公司参与扩大养老和康复护理服务供给、积累相关长期护理险产品运营经验的时间窗口很短 [8] - **关键建议**：加快促进医保部门、民政部门、养老护理机构、医疗卫生机构等信息平台与保险公司的互联互通和信息共享，以获取关键定价因素，保证针对老年人的保险产品供给的可持续性 [8]

文章核心观点 南宁市通过深化医保领域改革创新，在生育保障、失能护理、服务效能、营商环境及药品目录等方面推出系列便民利民举措，显著提升了医保服务质量与保障水平，增强了民众的获得感[1] 织密保障网，守护“一老一小” - **优化生育保障服务**：创新“即申即享+即申即办+全程网办”服务模式，构建覆盖生育医疗、津贴、新生儿保障的全链条服务体系[1] - **扩大生育保障覆盖面**：将辅助生殖、分娩镇痛等项目纳入医保支付，提高生育医疗费用支付标准，新增产前检查费用保障并延长生育津贴支付期限[1] - **生育保障数据**：2025年，全市生殖门诊结算累计超2万人次，医保基金支付约0.6亿元[1] - **新生儿服务集成**：推出“新生儿预参保登记”和“出生即入户”集成服务，实现出生证明、户籍登记、医保参保一站式联办[1] - **新生儿参保数据**：2021年至今，全市有6万名新生儿办理预参保登记，超3000名新生儿通过联办完成医保参保登记；新生儿医院端直接结算3.6万人次，享受医保待遇超1亿元[1] - **构建长护险制度体系**：聚焦失能人员护理问题，公开遴选近百家长护险定点护理服务机构，引入2家辅助器具服务机构[2] - **培育护理人才**：联合院校开发专项能力评价科目，推行护理人员100%持证上岗制度[2] - **智能监管体系**：创新构建“智能监管+实时追溯”数字化防控体系，实现服务全流程可视化监管，监管效率提升80%[2] - **长护险覆盖与减负**：截至2025年12月，全市长护险参保人数超170万人，累计为2万余名失能人员提供护理服务，年人均减负超2万元[2] 优化服务效能，聚力赋能发展 - **打通新就业形态参保堵点**：全面取消新就业形态从业人员就业地参保户籍限制，非本地户籍人员凭身份证或居住证即可参保[3] - **升级基层经办服务**：将参保登记、信息变更等服务前移，构建“线上+线下”全方位服务网络[3] - **创新“医保+N”合作模式**：在定点医药机构、高校、企业等设立医保延伸服务点400余个[3] - **上线“医保电子地图”**：在全区率先上线，收录全市医保服务网点、延伸站点和定点医药机构信息，实现查询、导航、业务办理“一键直达”[3] - **优化客服与办理流程**：设立医保客服专席，联动处理12345热线工单；推行线上预约、特殊群体帮办代办，优化零星报销智能审核，大幅缩短业务办理时限[3] 助力优化营商环境 - **推动“政策找企业”**：推出惠企便民举措，实现从“企业找政策”到“政策找企业”的转变[4] - **职工医保降费率“免申即享”**：将职工医保单位缴费率从8.8%降至6.5%，企业缴费时自动享受优惠，2025年为全市符合条件的参保企业减少人工成本超3亿元[4] - **优化医保费用结算与拨付**：推动建成医保部门与定点医药机构“一对多”即时结算模式，坚持“即时结算+预付金”协同发力，全市医保费用拨付时限缩短至20个工作日[4] - **创新“医保+企业”服务模式**：在全区率先推出，设立企业“医保驿站”，将参保登记、异地就医备案等20余项高频业务延伸至企业“家门口”[4] 扩容药品目录，提升保障水平 - **落实药品目录动态调整**：推动医保惠民政策精准直达，满足参保群众多层次、多元化用药需求[6] - **新增药品纳入医保**：2026年1月起，新增114种药品纳入医保保障范围，其中50种为1类创新药[6] - **医保药品总数**：纳入医保支付范围的药品总数达到3253种，其中西药1857种、中成药1396种[6] - **增设商业健康保险创新药品目录**：共纳入19种药品，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保范围的创新药[6] - **集采药品与耗材落地**：截至2025年12月，累计落地900个集采药品、94类集采医用耗材，涵盖常见病、慢性病、重大疾病用药及高值医用耗材[6] - **集采采购数据**：2025年，全市各级定点医疗机构采购集采药品约6亿元、集采医用耗材约3亿元，同比分别增长9%、51%[6]

商保创新药目录的推出与内容 - 首版《商业健康保险创新药品目录》于本月起在各地启用，旨在医保目录外收录临床价值突出但超出医保支付能力的创新药 [2] - 目录共收录19种创新药，覆盖肿瘤、罕见病、神经退行性疾病及代谢类疾病等多个关键治疗领域 [2] - 具体药品包括CAR-T治疗药物、阿尔茨海默症治疗药品、神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病治疗药品，填补了基本医保目录空白 [2] - 以CAR-T药物为例，其可将部分难治性血液瘤患者的中位生存期从半年提高到五年及五年以上，但费用高昂 [2] 政策支持与“三除外”措施 - 2025年7月1日，国家医保局、国家卫生健康委联合出台文件，明确增设商保创新药目录 [4] - 对目录内创新药给予“三除外”政策：不被纳入基本医保自费率指标、不被纳入集采中选品种监测、相关商保保障范围内的创新药应用病例可不被纳入按病种付费范围 [4] 目录落地与患者获益的关键挑战 - 患者实际获益程度取决于惠民保产品的承接情况以及相关创新药的进院情况 [2] - 高价高值创新药在打通入院“最后一公里”上仍存在障碍，有CAR-T药企表示其目录内药物目前尚未看到可以直接入院的 [3] - 医院端存在药占比等指标考核限制，且新药会增加运营成本，导致高值创新药入院难度大 [4] - 若创新药无法顺利入院，参保患者将无法获得商保报销，因为部分产品要求药品必须为住院期间使用并合并结算 [4] 保险产品衔接与报销设计 - 已有个别惠民保产品主动衔接商保创新药目录，例如将目录内药品的报销比例单独提升10个百分点 [4] - 部分惠民保产品虽未直接宣布衔接该目录，但其保障范围包含了医保外责任，即基本医保目录外必需且合理的住院自费医疗费用 [5] - 在特药目录保障方面，一些产品对非既往症人群和既往症人群的保障程度差别较大，例如有产品对前者按70%比例给付保险金，对后者按25%给付 [6] - 也有部分惠民保产品将既往症人群的特药赔付比例提升至35% [7] 应对入院难的潜在解决方案 - 多地医保局在通知中提出，要积极推进商保创新药目录药品配备使用，并支持医保定点零售药店配备目录内药品 [5] - 通过药店渠道配备药品被视为解决高价高值创新药入院难问题的一种途径 [5] - 药企正与商保公司积极沟通，探讨将药品纳入商保特药目录的可能性，若能纳入，或可不受入院条件限制 [5] - 多地医保局鼓励商保机构根据目录设计新产品、更新赔付范围、调整赔付方式，并探索医保、工伤保险与商保“一站式”结算 [7]

首版《商业健康保险创新药品目录》启用概况 - 首版《商业健康保险创新药品目录》于2026年1月起在各地启用，该目录在基本医保目录之外收录了19种临床价值突出但超出医保支付能力的创新药 [3] - 目录覆盖肿瘤、罕见病、神经退行性疾病及代谢类疾病等多个关键治疗领域，具体包括CAR-T治疗药物、阿尔茨海默症治疗药品、神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病治疗药品，填补了基本医保目录空白 [3] 目录内药品的临床价值与患者获益 - CAR-T疗法对于难治性血液肿瘤患者是较好的治疗手段，可将部分患者的中位生存期从半年提高到五年及五年以上，但费用高昂难以普及，商保支付有助于减轻患者负担 [3] - 惠民保参保者从该目录中的获益程度，取决于惠民保产品的具体承接情况以及相关创新药的进院情况 [3] 创新药入院面临的障碍与挑战 - 进入目录的高价高值创新药在打通入院“最后一公里”上仍有障碍，有CAR-T药企表示其目录内药物目前尚未看到可以直接入院 [4] - 医院端的药占比等指标考核限制，以及新药可能增加的运营成本，使得高值创新药入院难度很大 [4] - 即使惠民保产品保障范围包含医保外责任，如果创新药无法顺利入院使用，参保患者也可能无法获得相关报销 [5] 政策支持与“三除外”措施 - 国家医保局、卫健委于2025年7月1日联合出台措施，明确增设商保创新药目录，并对目录内药品给予“三除外”政策支持 [4] - “三除外”政策指：目录内药品不被纳入基本医保自费率指标、不被纳入集采中选品种监测，相关商保保障范围内的创新药应用病例可不被纳入按病种付费范围 [4] 商保产品衔接与报销设计 - 已有个别惠民保产品率先主动衔接该目录，例如规定参保人使用目录内药品产生的住院全自费药品费用，报销比例单独提升10个百分点 [4] - 该报销有条件限制，必须为住院期间使用，且合并在住院医疗费用中一并结算并上传到国家医保平台的全自费药品费用才可纳入 [5] - 多地医保局在通知中提出，要积极推进目录药品配备使用，并支持医保定点零售药店配备目录内药品 [5] 特药目录作为替代路径 - 在创新药入院难的背景下，药企正与商保公司沟通，探讨将药品纳入商保特药目录的可能性，以规避入院条件限制 [6] - 首版目录中的部分药物已是一些惠民保产品特药目录的保障范围，参保人在指定药店支出的特定药品费用可按比例获得保险金 [6] - 不同惠民保产品对特药保障的设定存在差异，例如对非既往症人群和既往症人群的赔付比例可能不同，有产品设定为70%对25%，也有产品将既往症人群比例提升至35% [6][7] 行业发展趋势与政策鼓励方向 - 多地医保局鼓励商保机构根据该目录设计新产品、更新赔付范围、调整赔付方式，以更好满足患者需求并减轻其费用负担 [7] - 政策鼓励有条件的地区探索开展医保、工伤保险与商保的“一站式”结算 [7]

商保创新药目录的启用与意义 - 首版《商业健康保险创新药品目录》本月起在各地启用，旨在补充基本医保目录的空白 [1] - 目录收录了19种临床价值突出但超出医保支付能力的创新药，覆盖肿瘤、罕见病、神经退行性疾病及代谢类疾病等多个关键治疗领域 [1] - 目录内药品包括CAR-T治疗药物、阿尔茨海默症治疗药品、以及神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病治疗药品 [1] 目录内创新药的临床价值与支付意义 - CAR-T疗法对于难治性血液瘤患者是重要治疗手段，可将部分患者的中位生存期从半年提高到五年及五年以上 [1] - 商保支付有助于减轻患者使用CAR-T等高昂创新疗法的费用负担，促进普及 [1] - 目录的落地效果取决于惠民保产品的具体承接方式以及创新药的进院情况 [1] 创新药入院面临的主要障碍 - 高价高值创新药在打通医院入院“最后一公里”上仍存在障碍 [2] - 有CAR-T药企表示其进入目录的药物目前尚未看到可以直接入院 [3] - 医院端的药占比等指标考核限制以及新药带来的运营成本增加，是创新药入院的主要难题 [3] 政策支持与“三除外”措施 - 2025年7月1日，国家医保局、卫健委联合出台措施，明确增设商保创新药目录 [3] - 对目录内创新药给予“三除外”政策：不被纳入基本医保自费率指标、不被纳入集采中选品种监测、相关商保病例可不被纳入按病种付费范围 [3] - 但临床医生指出，“三除外”政策尚无法完全解决创新药进院的根本难题 [3] 惠民保产品与目录的衔接方式 - 个别惠民保产品已率先主动衔接商保创新药目录，例如将目录内药品的报销比例单独提升10个百分点 [3] - 但该报销通常限定为“住院期间使用，且合并在住院医疗费用中一并结算并上传到国家医保平台的全自费药品费用” [4] - 如果创新药无法顺利入院，参保患者将无法获得相关商保报销，即使产品包含医保外责任 [4] 医保定点零售药店的潜在角色 - 多地医保局在通知中提出，要积极推进商保创新药目录药品配备使用，并支持医保定点零售药店配备目录内药品 [4] - 此举被视为解决高价创新药入院难问题的一个潜在途径 [5] - 但药品从药店购买后能否纳入商保报销范围，取决于保险公司的产品设计及其资金承受能力 [5] 特药目录作为替代报销途径 - 在入院难的背景下，药企正与商保公司沟通，探讨将目录内药品纳入商保特药目录的可能性，以规避入院限制 [5] - 首版目录中的19个创新药，部分已是一些惠民保产品特药目录的保障范围 [5] - 特药目录通常规定参保人在指定药店购买特定药品可获赔付，但不同产品对非既往症人群和既往症人群的赔付比例差异较大，例如有产品分别为70%和25% [5] 行业发展趋势与探索 - 多地医保局鼓励商保机构根据商保创新药目录设计新产品、更新赔付范围及方式，以减轻患者负担 [6] - 鼓励有条件的地区探索开展医保、工伤保险与商保的“一站式”结算 [6] - 部分惠民保产品已将对既往症人群的特药赔付比例提升至35% [6]

商保创新药目录的启用与内容 - 首版《商业健康保险创新药品目录》本月起在各地启用 旨在为普惠型商业健康保险产品提供创新药保障 [1] - 目录收录了19种临床价值突出但超出医保支付能力的创新药 覆盖肿瘤、罕见病、神经退行性疾病及代谢类疾病等多个关键治疗领域 [1] - 目录填补了基本医保目录空白 具体包括CAR-T治疗药物、阿尔茨海默症治疗药品、神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病治疗药品 [1] - 以CAR-T药物为例 其可将部分难治血液瘤患者的中位生存期从半年提高到五年及五年以上 但费用高昂 商保支付有助于减轻患者负担 [1] 目录落地面临的挑战与障碍 - 高价高值创新药在打通入院“最后一公里”上仍有障碍 有进入目录的CAR-T药物目前尚未看到可以直接入院 [2] - 产品能否入院取决于每家医院的要求与政策 部分医院已在走申请流程 [2] - 医院存在药占比等指标考核限制 且新进高价药会增加运营成本 导致高值创新药入院难度很大 [2] - 若创新药无法顺利入院 参保患者将无法获得商保报销 即使惠民保产品保障范围包含医保外责任 [3] 政策支持与“三除外”措施 - 国家医保局、卫健委于2025年7月1日联合出台措施 明确增设商保创新药目录 [2] - 对目录内创新药给予“三除外”政策 即不被纳入基本医保自费率指标、不被纳入集采中选品种监测 相关商保保障范围内的创新药应用病例可不被纳入按病种付费范围 [2] - 多地医保局在通知中提出 要积极推进目录药品配备使用 并支持医保定点零售药店配备目录内药品 [3] - 鼓励有条件的地区探索开展医保、工伤保险与商保“一站式”结算 [5] 保险产品衔接与支付设计 - 目录落地效果取决于惠民保产品承接及创新药进院情况 [1] - 个别惠民保产品已率先主动衔接目录 例如规定使用目录内药品产生的住院全自费药品费用 报销比例单独提升10个百分点 [2] - 该报销有条件限制 必须为住院期间使用 且合并在住院医疗费用中一并结算并上传到国家医保平台的全自费药品费用 [3] - 多地医保局支持商保机构根据目录设计新产品、更新赔付范围、调整赔付方式 以更好满足患者需求并减轻负担 [5] 特药目录作为替代路径 - 在入院难背景下 药企正与商保公司沟通 探讨将目录内药品纳入商保特药目录的可能性 若能纳入或可不受入院条件限制 [4] - 首版目录收录的19个创新药中 部分药物已是一些惠民保产品特药目录的保障范围 [4] - 在特药目录保障下 参保人在指定药店支出的必需且合理的特定药品费用 保险公司在扣除其他补偿后按一定比例给付保险金 [4] - 不同产品对非既往症人群与既往症人群的保障程度存在差别 例如有产品规定非既往症人群按70%比例给付 既往症人群按25%比例给付 也有产品将既往症人群赔付比例提升至35% [4]

国家医保局上线新版药品目录查询功能 - 国家医保局微信公众号于1月1日上线新版国家基本医保目录和首版商业健康保险创新药品目录查询功能 [1] - 新版国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及首版商保创新药目录已于2025年12月正式发布 [1] - 用户可通过公众号菜单进入查询页面，输入药品通用名即可查看其是否在目录内、所属分类及报销类别等信息 [1] - 查询功能支持用户按“药品分类”或“医保报销类别”进行筛选查找 [1] 医保药品目录的分类与报销规则 - 医保药品目录内的西药和中成药分为甲、乙两类 [2] - 甲类药品指临床必需、使用广泛、疗效确切、价格或治疗费用较低的药品，参保人使用时可以全额纳入报销范围，再按规定比例报销 [2] - 乙类药品指可供临床选择使用、疗效确切、价格或治疗费用比甲类略高的药品，参保人使用时需个人先行自付一定比例，剩余部分再纳入报销范围按规定比例报销 [2]

2025年A股保险板块市场表现 - 保险板块是2025年A股市场表现最亮眼的板块之一，全年累计涨幅显著，大幅跑赢银行与非银金融板块，自2024年低点以来走出趋势性上涨行情 [1] - 截至2025年12月31日，A股保险板块（申万二级分类）指数报收1554.89点，其10日、20日及60日涨幅均位列A股各板块前列，显示出强劲的短期动量 [1] - 保险板块成交额在年底持续放大，市场交投活跃度显著提升，显示出市场资金对保险股的配置需求持续上升 [1] - 2025年A股5家上市险企（中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、中国人保）股价表现为“全面上涨、头部领跑” [2] - 截至2025年末，五大上市险企的总市值已从年初的约2.16万亿元增长至超过3.3万亿元，累计增长超过1.1万亿元，市值规模实现跨越式提升 [5] 主要上市险企股价表现与驱动因素 - 新华保险以全年超45%的涨幅成为板块“领涨王”，其上涨逻辑主要源于“权益业绩弹性高”，2025年资本市场回暖带动公司投资收益率领先行业，同时前三季度归母净利润同比大幅增长58.9% [2] - 中国平安全年涨幅36.53%，其优势在于“资负两端的前瞻性布局”：负债端保单价值率显著优于同业；资产端积极把握政策机遇，加大权益资产配置，同时其“综合金融+医疗养老”生态及科技能力正持续释放价值 [3] - 中国太保全年涨幅27.00%，其上涨核心逻辑在于“寿险转型见效与财险盈利改善”，前三季度新业务价值（NBV）可比口径下同比稳健增长31.2%，2025年上半年承保利润同比增长30.9% [4] - 中国人寿全年涨幅10.36%，其上涨核心在于“利差损预期缓解”，随着监管引导传统险预定利率下调至2.0%左右，叠加长端国债收益率企稳，长期困扰寿险业的利差风险得到显著缓释 [5] - 中国人保全年涨幅21.44%，凭借其“压舱石”财险业务的卓越表现脱颖而出，2025年上半年其财险综合成本率优化至95.3%，承保利润同比大增53.5% [5] - 友邦保险全年涨幅46.61%，阳光保险全年涨幅53.85%，众安在线全年涨幅36.59% [3] 行业估值与基本面改善 - 尽管股价上涨显著，但2025年保险股的估值仍处于历史低位，截至2025年末，A股上市险企的P/EV普遍在0.6-0.9倍的底部区间 [6] - 此前行业经历“资产端利率下行+负债端增长乏力”的双重压力，但2025年资负两端的同步改善，已让机构普遍预期行业估值将“重返1倍PEV修复途” [6] - 2025年险资入市政策效果立竿见影，截至2025年三季度末，保险公司配置于股票和证券投资基金的余额已达5.59万亿元，较2024年同期大幅增长35.92% [11] - 2025年A股市场整体向好，为险资带来了丰厚的投资收益，前三季度，5家上市险企合计实现归母净利润4260.39亿元，同比大幅增长33.5%，创下历史新高 [11] - 具体来看，新华保险的年化总投资收益率高达8.6%；中国平安的非年化综合投资收益率也达到5.4%，均处于行业较好水平 [11] 政策驱动：负债端改革 - 2025年政策的核心是“通过产品改革降低负债成本，引导行业从‘价格竞争’转向‘价值竞争’”，其中最关键的是“预定利率动态调整机制”的落地 [7] - 2025年1月，国家金融监督管理总局下发通知，首次确立了“预定利率随市场利率变化调整”的框架，中国保险行业协会每季度发布“人身险产品预定利率研究值” [7] - 2025年，该研究值逐季发布，从2.34%逐步降至1.90%，自2025年8月31日起，行业正式执行新利率上限：普通型产品从2.5%降至2.0%，分红型从2.0%降至1.75%，万能型保底利率从1.5%降至1.0% [7] - 这一政策的意义在于“从源头缓解利差损风险”，新增保单的负债成本显著下降，以普通型产品为例，2.0%的预定利率与当前30年期国债收益率（约2.2%）匹配，意味着“新增保单大概率能实现利差盈利” [8] - 2025年9月，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持“分红型长期健康险”回归，推动健康险与健康管理融合，加快发展长期护理保险和失能收入损失保险 [8] 政策驱动：资产端松绑与市场规范 - 2025年资产端政策的核心是“松绑权益投资限制，让险资分享资本市场红利”，具体包括“扩比例”、“降风险”和“长考核”三招 [10] - “扩比例”：2025年1月，中央金融办等六部门联合印发方案，提出力争大型国有险企从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；4月，金融监管总局简化权益类资产监管档位，并将部分档位的配置比例上限上调5% [10] - “降风险”：12月，金融监管总局发文下调保险公司投资相关股票的风险因子，对持仓时间超过3年的沪深300、中证红利低波动100指数成分股，其风险因子从0.3降至0.27 [10] - “长考核”：7月，财政部印发通知，将国有商业保险公司的核心绩效指标考核周期调整为“当年度+3年+5年”相结合的模式，权重分别设置为30%、50%和20% [10] - 2025年政策还聚焦“规范市场秩序”，通过“报行合一”、“车险好投保”等举措推动行业理性经营 [12] - 2025年10月，金融监管总局发布通知，11月1日起正式实施非车险“报行合一”，即险企备案的保险条款、费率需与实际经营一致，手续费不得超过备案标准 [12] - 针对新能源车险“投保难、投保贵”的问题，2025年初搭建了“车险好投保”平台，截至2025年10月底，平台累计已为超过110万辆车提供服务，提供风险保障超过1.1万亿元 [13] 行业内部变革与业务发展 - 2025年，分红险成为人身险市场的“绝对主角”，彻底改变了行业“依赖固定收益产品”的格局，仅2025年9月新上的人寿保险产品中，分红险占比已超过40% [15] - 分红险“保证收益+浮动分红”的结构，能将部分投资风险与客户共享，是应对利差损压力的有效工具，其保证利率上限为1.75% [15] - 在财险方面，新能源车险已成为最亮眼的“增长点”，2025年前三季度，新能源汽车商业险投保率达91%，较燃油车高6个百分点；预计全年新能源车险保费将达2000亿元，同比增长超30% [16] - 行业通过“数据定价+风险管控”双管齐下改善新能源车险经营效益，推出“一人一车一价”的差异化定价模式，并提供“电池健康监测”等风险减量服务 [17] - 2025年健康险市场增长呈现结构性分化，整体增速（2.3%）远低于寿险和财险，其中财产险公司凭借短期医疗险及惠民保等业务，实现了超过10%的较快增长 [9] - 2025年前10月，健康险原保险保费收入达8943亿元 [9] 长期护理保险与创新药支付 - 2025年12月，全国长期护理保险高质量发展大会明确了在“十五五”时期，我国长护险制度将完成从试点到全面建制的关键转变 [18] - 截至2025年末，长护险制度已覆盖全国近3亿人，累计为超过330万失能群众提供了保障，基金支出超过千亿元 [18] - 2025年12月，国家医保局正式发布了首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，共纳入了19种药品，包括CAR-T细胞疗法药物、治疗罕见病药物以及阿尔茨海默病治疗新药等 [18] - 首版商保创新药目录旨在与基本医保目录形成“错位互补”，缓解“创新药进不了医保、患者用不起”的难题 [18] - 提供创新药保障预计将成为商业健康险，特别是“惠民保”类产品和高端医疗险吸引消费者、实现产品升级的核心方向 [19] 2026年行业展望 - 展望2026年，多数机构认为“保险股的价值修复尚未结束”，资负共振的逻辑将持续强化，行业有望进入“黄金发展期”，实现“估值修复+业绩增长”的双击 [21] - 市场对险企2026年开门红期间（1-3月）的新单保费与新业务价值（NBV）普遍抱有两位数增长的积极预期 [21] - 2026年，险资资产端的优势有望进一步凸显，多数券商对2026年A股市场持积极预期，认为市场将延续“慢牛”格局，险企的总投资收益率有望维持在5%左右 [22] - 当前保险股P/EV估值仍处历史低位（约0.6-0.8倍），随着资产负债两端在2026年持续共振改善，板块估值有望逐步向1倍P/EV修复 [22] - 2026年寿险行业的投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，财险行业则将受益于新能源车险盈利改善、非车险“报行合一”效果持续释放，承保利润率有望提升至1%-2% [23]

商保创新药目录概述 - 商保创新药目录全称为“商业健康保险创新药品目录”，聚焦于创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药，由国家医保局为商业保险公司列出，将于2026年1月1日起实施 [1] - 首版目录纳入19款药品，主要集中在三类关键领域：包含5款Car-T细胞治疗药物的天价抗癌“神药”、针对短肠综合征等罕见病的“救命药”、以及涉及肝癌肺癌等多发癌症的重症靶向新药 [1] 目录政策与医院应用 - 目录内药品不能使用医保报销，但获得“三除外”政策支持：不纳入基本医保自费率指标、不纳入集采中选可替代品种监测、相关商保范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围 [2] - “三除外”政策解决了医院使用创新药的后顾之忧，目录内药品可在医院直接开具并通过商保报销，且不受医保DRG控费约束，医生可灵活选择最优药物 [2] 保险产品覆盖现状 - 国家医保局不强制保险公司使用该目录，目前部分惠民保产品已宣布纳入，例如2026年汕头惠民保对目录内药品报销比例提高10个百分点，深圳惠民保宣布将19种创新药全部纳入保障范围 [2] - 对于百万医疗险，部分保险公司表示将尽量把目录所有药品纳入现有保障，也有公司仍在内部讨论，目前市面上部分产品已将特定创新药作为可选或必选责任，并提供特药清单 [3] 消费者选择保险产品的考量 - 消费者需仔细阅读保险合同，明确保障范围，特别关注是否有特定药品保障责任、药品清单及更新机制、报销比例和限额以及是否有定点药店或医院限制 [4] - 需了解创新药报销的特定流程，如在指定药店购买、提供专科医生处方、进行保险公司事前授权等 [4] - 包含创新药保障的保险产品保费通常更高，消费者应根据自身健康状况、家族病史和经济能力进行权衡，匹配个人实际风险 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议定调积极，明确2026年将实施更加积极有为的宏观政策，并持续深化资本市场投融资综合改革，为“十五五”开局护航，有望为资本市场创造更具支撑力和可预测性的宏观环境[6][13] - 证券行业并购重组加速，有望迈向“头部做优做强”与“中小特色化发展”的新格局，以更优的结构、更强的功能服务资本市场高质量发展[6] - 保险行业方面，首版商业健康保险创新药品目录落地，有望助力健康险从同质化补偿转向精准保障，同时险企正通过多渠道补充资本以应对偿付能力压力并适配业务发展[6][34][35] - 在政策预期落地、经济基本面向好的背景下，市场焦点或将转向后续具体政策效能与经济内生动力修复的证实，持续看好价格回升[6] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **宏观政策定调积极**：中央经济工作会议明确了2026年“实施更加积极有为的宏观政策”的总基调，提出将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并新增强调“增强宏观政策取向一致性和有效性”，宏观调控将更注重精准性、系统性与协同性[6][13] - **聚焦投融资综合改革**：会议连续第二年部署“持续深化资本市场投融资综合改革”，有望加速构建“投融资均衡发展”长效机制，畅通“科技-产业-金融”良性循环，增强资本市场内在稳定性与服务实体经济能力[6][14] - **市场表现与业务数据**： - 本周（12.08-12.12）主要指数表现分化：沪深300指数较上周-0.08%，上证综指-0.34%，深证成指+0.84%，创业板指+2.74%[6][15] - 非银金融（东财）指数+0.38%，证券（东财）指数+0.41%[6][15] - 沪深两市A股日均成交额1.90万亿元，较上周+13.97%[15] - 截至12月12日，两融余额2.50万亿元，较上周+0.79%[16] - 截至12月12日，场内外股票质押总市值2.91万亿元，较上周-0.42%[16] - 截至12月12日，年内累计IPO承销规模1139.67亿元，再融资承销规模10385亿元[16] - 截至10月末，证券公司资产管理计划规模5.79万亿元，环比+0.99%[17] - 截至11月末，股票型+混合型基金规模9.84万亿元，环比+0.53%；11月新发基金份额455亿份，环比-22.0%[17] - 截至12月12日，证券板块PB估值1.38倍，位于近三年历史约74%分位水平[17] 2. 保险业务概况及一周点评 - **商保创新药目录落地**：首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》将于2026年1月1日实施，共纳入19个重点领域创新药，与医保错位互补，有望推动健康险向精准保障和“保障+服务”生态深化[6][34] - **险企密集补充资本**：2025年底“偿二代”二期规则过渡期结束，叠加利率下行，险企偿付能力压力凸显。截至三季度末，保险业综合偿付能力充足率186.3%，同比-11.1个百分点，其中人身险公司同比-13.4个百分点至175.5%[6][35]。今年以来险企通过增资、发债多渠道补充资本超百亿元，人身险公司为主体[6][35] - **个股表现**：本周（12.08-12.12）中国平安较上周+3.10%，中国太保+1.68%，新华保险+0.43%，中国人寿-0.22%，中国人保-2.29%[36] 3. 市场流动性追踪 - **央行操作**：本周（12.08-12.12）央行公开市场净投放47亿元，其中逆回购投放6,685亿元，到期回笼6,638亿元[38][40] - **债券发行与到期**：本周同业存单发行9,355.60亿元，到期10,624.00亿元，净回笼1,268.40亿元；地方债发行1,069.55亿元，到期偿还447.68亿元，净投放621.87亿元[38][40] - **资金利率**：本周短端资金利率表现分化，R001报1.35%（较上周-2bp），R007报1.51%（+1bp），DR007报1.47%（+3bp），SHIBOR隔夜利率报1.28%（-2bp）[43] - **债券收益率**：本周1年期国债收益率报1.39%（-1bp），10年期国债收益率报1.84%（-1bp）[43] 4. 行业新闻 - **证券行业动态**： - 政策与监管：中央经济工作会议强调深入整治“内卷式”竞争，持续深化资本市场投融资综合改革[50]。公募基金销售行为规范征求意见，旨在进一步规范销售行为[50]。证监会建立立法联系点，拓宽市场参与立法渠道[53][55] - 机构动态：西南证券上线行业首家搭载HarmonyOS的平板一体化柜面系统[50]。中泰证券明确“十五五”发展方向，强调加速财富与机构业务转型[51][53]。多家券商涉及高管变动、增资、并购等事宜，如东方证券董事长辞职[55]，东吴证券拟增资东吴期货[53]，国泰海通股份无偿划转[53] - 市场发展：香港交易所推出香港交易所科技100指数[53]。HashKey计划通过香港IPO筹资至多16.7亿港元[53]。公募基金管理规模逼近37万亿元，连续7个月创新高[55] - **保险行业动态**： - 政策引导：金融监管总局要求引导银行保险机构持续加大对国家重大战略、重点领域和薄弱环节的金融供给[56] - 市场建设：上海国际再保险登记交易中心将为长寿风险再保险交易提供行业基准指标，截至2025年11月末，该中心登记注册机构133家，统一登记分出业务规模1294亿元[56] - 地方规划：海南“十五五”规划建议提出引入境内外持牌金融机构，做强做大保险市场规模[57] - 公司信息：中国人寿今年前11个月总保费超7000亿元[58]。多家创新药企产品纳入医保及商保“双目录”[58]