8月28日，A股三大指数集体收涨，成交额再次超3万亿元，科技板块继续领涨。今年以来，A股主要指 数在全球市场中表现突出，港股与中概股也同样表现亮眼。数据显示，以中国为代表的新兴市场正成为 全球资本增配的重点，iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，明显 高于发达市场的相关ETF。 今年以来，A股主要指数在全球市场中表现突出。数据显示，截至8月28日，今年以来科创50指数累计 上涨37.99%，上证指数累计上涨14.67%，深证成指累计上涨20.71%，均跑赢同期的道琼斯工业指数、 纳斯达克指数等主要发达市场指数。境外中国资产同样走势强劲。恒生指数今年以来累计涨幅超24%， 中概科技龙头指数累计上涨逾30%。 这一亮眼表现吸引全球投资者目光，中国以及其他新兴市场正成为国际资金新的关注焦点。多家主流机 构预计，未来12个月MSCI新兴市场指数涨幅有望达到15%，跑赢发达市场10%的涨幅。 机构人士认为，全球货币体系重构，主动管理型基金经理押注美元走弱，推动资金流向新兴市场这一相 对价值洼地。 ● 葛瑶 代诗瑶 科技板块领涨 数据显示，截至8月28日收盘，上证指数、深证成 ...

8月28日，A股三大指数集体收涨，成交额再次超3万亿元，科技板块继续领涨。今年以来，A股主要指 数在全球市场中表现突出，港股与中概股也同样表现亮眼。数据显示，以中国为代表的新兴市场正成为 全球资本增配的重点，iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）今年以来资金净流入超86亿美元，明显 高于发达市场的相关ETF。 机构人士认为，全球货币体系重构，主动管理型基金经理押注美元走弱，推动资金流向新兴市场这一相 对价值洼地。 ● 葛瑶 代诗瑶 科技板块领涨 成交方面，A股全天成交额超3万亿元，已连续两个交易日超3万亿元。宏利基金研究部总经理孟杰认 为，近期A股连续多日的高成交额反映市场交投活跃。 机构人士认为，今年以来，全球货币体系重构，推动全球资金寻求更高收益的资产配置。而IEMG获大 量资金增持表明主动管理型基金经理押注美元将继续走弱，促使资金流向新兴市场这一相对价值洼地。 美国资管巨头普徕仕（T. Rowe Price）基金经理托马斯·普洛桑（Thomas Poullaouec）明确表示了对新兴 市场的看好态度："我们在多资产组合中对新兴市场股票采取超配立场，因为新兴市场的估值比发达市 场更合理，且盈 ...

新兴市场股票配置 - 高配新兴市场股票 对内地和香港市场看法正面但相对其他新兴市场偏向中性 [1] - 预期港股短期受资金流入带动仍有上升动力 持续性有待观察 [1] 资金流动趋势 - 中外资金近月持续流入 外资开始加配新兴市场 [1] - 贸易战趋稳及美元转弱带动资金流入新兴市场 直接间接利好中国市场 [1] - 早前流入内地和香港市场的资金以对冲基金短线资金为主 现转为中线部署 [1] 行业板块表现 - 权重科技股受惠程度较高 [1] - 内卷问题对消费相关股份形成较大压力 [1] - 进入板块轮动周期 可关注基本面稳健板块 [1] 宏观经济环境 - 内地处于消费转型阶段 房地产市场问题需时解决 [1] - 第三季经济增长如放缓可能成为政策力度加大的催化剂 [1] 汇率走势预期 - 对美元看法负面 减息令资金从7万亿美元货币市场基金流出 [1] - 流出资金可能先流入欧元和日元等货币 [1] - 预期人民币升值 美元兑人民币汇价未来12个月或升至7水平 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入55.35亿元，同比增长16.58% [1] - 2025H1归母净利润15.22亿元，同比增长23.18% [1] - 2025H1扣非净利润14.62亿元，同比增长25.74% [1] - 2025Q2营业收入29.69亿元，同比增长3.65%，环比增长15.70% [1] - 2025Q2归母净利润8.17亿元，同比增长1.72%，环比增长15.74% [1] - 2025Q2扣非净利润8.49亿元，同比增长15.09%，环比增长38.59% [1] 逆变器业务 - 2025H1逆变器销量76.38万台，其中户储27.27万台、工商储4.29万台 [2] - 逆变器收入26.44亿元，同比增长13.90% [2] - 工商储产品在亚非拉、欧洲市场起量显著，受益于政策推动和电价高涨等因素 [2] - 推出新品包括3.6-6KW单相离网逆变器和100kW-2.5MW储能解决方案 [2] 储能电池业务 - 2025H1储能电池收入14.22亿元，同比增长85.80% [2] - 增长动力来自全球户储需求增加和与逆变器的协同推广 [2] 家电业务 - 2025H1除湿机收入4.08亿元，同比下降10.30%，因同质化竞争和天气因素 [3] - 2025H1热交换器收入8.68亿元，同比下降17.83%，因下游客户需求收缩 [3] 盈利预测 - 预计2025年营收132.48亿元，同比增长18.2% [3] - 预计2026年营收159.75亿元，同比增长20.6% [3] - 预计2027年营收189.37亿元，同比增长18.5% [3] - 预计2025年归母净利润35.29亿元，同比增长19.2% [3] - 预计2026年归母净利润42.06亿元，同比增长19.2% [3] - 预计2027年归母净利润49.82亿元，同比增长18.4% [3] - 对应2025-2027年PE为16X、13X、11X [3] 财务指标预测 - 预计2025年毛利率37.98%，2026年38.28%，2027年38.17% [10] - 预计2025年净利润率26.64%，2026年26.33%，2027年26.31% [10] - 预计2025年ROE 32.13%，2026年32.63%，2027年32.84% [10] - 预计每股收益2025年3.90元，2026年4.65元，2027年5.51元 [10]

背景与格局 - 大型新兴经济体面临苏联解体以来最严峻的地缘政治与贸易环境 世界逐渐分裂为3至4个阵营[1] - 印度 印度尼西亚 巴西 土耳其等大型新兴市场因规模不上不下 既难以融入任一阵营又无法独当一面[2] - 欧亚阵营包括中国 俄罗斯 中亚 朝鲜 伊朗 巴基斯坦及部分东南亚和非洲国家 美西方阵营涵盖USMCA和欧盟 并可能扩展至南方共同市场 英国 日本和澳大利亚[3] 关键国家策略 - 印度采取左右逢源策略 即便贸易战升级也可能向欧亚阵营靠拢 但坚持自力更生发展道路[5] - 巴西不会完全倒向欧盟[6] - 土耳其利用中东与欧盟桥梁定位保留自主性[7] 区域经济挑战 - 东盟因生活水平差异 政治文化分歧和信任缺失 过去30年未能建立统一经济框架[9] - 东盟面临双重压力 需承接中国产能同时应对阵营站队引力 可能走向边缘化或深度整合 印度尼西亚成为关键决定因素[9] 经济影响趋势 - 全球阵营化导致各阵营全球GDP与贸易占比压缩至约25% 服务与资本领域呈现阵营内集中化趋势[10] - 小型国家被迫服从阵营规则 缺乏明确规则时不确定性大幅上升[11] - 大型新兴市场因美中吸引力下降获得全球自主性 增长核心转向提高国内生产率 增加附加值和积累本土资本[11]

8月26日，2025未来外贸大会在广州白云国际会议中心顺利举行，本次大会以"本地账户链全球，共拓外贸新蓝海"为主题，由中国B2B外贸金融平台 XTransfer主办，大湾区进出口商业总会、广东进出口商会协办，中非民间商会支持。 新兴市场潜力巨大，XTransfer让贸易结算无忧 会上，XTransfer创始人兼CEO邓国标在演讲中分享了外贸行业新趋势，非洲已成为中小微外贸企业拓展海外业务的"新蓝海"。 针对非洲、东南亚、拉美等新兴市场，XTransfer的本地账户让贸易企业结算无忧。 比如，以往外贸企业面对非洲市场时，常常遭遇买家美元短缺、资金无法合规收回的困境。通过本地化金融网络，非洲买家可以直接支付本地货币，无需中 间行手续费，当天即可到账。企业可以轻松地完成跨境收款，享受安全、高效、低成本的贸易结算体验。 过去一年，XTransfer的出海业务取得了显著成果。目前，全球客户数突破70万，其中境外企业占比高达47%，服务范围覆盖全球。在风险管理方面， XTransfer借助AI技术，将客户无感风控审核率从96%提升至99%，绝大部分XTransfer的用户，感知不到风控审查。今年内，XTransfer还将 ...

东莞整体经济表现 - 2025年上半年东莞GDP达6067.84亿元 同比增长4.8% 高于全省增速0.6个百分点 [6] - 全市进出口贸易货值7492.8亿元 同比增长16.5% 增速位居全省第二 分别高于全国和全省13.6和12.5个百分点 [12] - 社会消费品零售总额2195.55亿元 同比增长3.4% [10] 镇街GDP增长梯队 - 东坑GDP137.9亿元 同比增长24.2% 增速全市第一 [6][7] - 谢岗GDP79.44亿元 同比增长18.1% [6] - 高埗GDP96.28亿元 同比增长8.1% [6] - 寮步GDP217.8亿元 同比增长7.5% [7] - 沙田GDP140.42亿元 同比增长7% [7] - 洪梅GDP68.79亿元 同比增长7.1% [6] - 中堂GDP76.18亿元 同比下降0.8% 是唯一负增长镇街 [4] 工业与投资驱动 - 东坑规上工业增加值81亿元 同比增长40.1% 增速连续5个月全市第一 规上工业总产值464亿元 同比增长48.6% [7] - 东勤公司产值同比激增238% 拉动全镇电子信息制造业总产值同比增长95% [7] - 谢岗规上工业增加值52.6亿元 同比增长34.6% 固定资产投资43.1亿元 增长63.9% 其中工业投资41.6亿元 激增85.1% [6] - 黄江工业技改投资7.2亿元 同比增长46.2% 基础设施投资5.5亿元 增长20.4% [16] 消费市场活力 - 寮步社消零总额172.1亿元 同比增长10.9% 其中限上汽车零售额64.5亿元 增长6.7% [10] - 东城社消零增速达15.9% 高于全市12.5个百分点 零售业增长48.4% [10] - 全市工商注册登记户数189.1万户 增长5.5% 其中新兴产业注册76.92万户 增长16.2% [11] - 虎门市场主体达16万户 社消零总额同比增长2.1% [11] 外贸表现亮点 - 塘厦外贸进出口同比增长184% 总量全市镇街第三 增速第一 [13] - 东坑外贸进出口总额237亿元 增长124.4% 其中进口113.7亿元 激增261% 出口123.23亿元 增长66.3% [15] - 沙田支持香港空港中心出口货值同比增长214% 货量增长106% [13] - 企石1-5月进出口总额54.46亿元 增长40.7% 实际利用外资5047万元 增速319.2% [14] - 虎门进出口总额957.18亿元 增长15.5% 总量全市第二 [14] 固定资产投资分化 - 全市固定资产投资同比下降10.9% 但扣除房地产投资后同比增长6.9% [16] - 东城固定资产投资同比增长20.8% 通过"拿地即开工"推动重点项目 [18] - 凤岗固定资产投资同比下降52.5% [16] - 高埗 道滘 石排固定资产投资分别下降50.3% 40.7% 14.3% [17]

工业经济 - 规模以上工业总产值达27267.7亿元 同比增长4.5% [1] - 规模以上工业增加值同比增长7.8% [1] - 前六大主导行业产值17699.1亿元 同比增长5.0% 占工业总产值比重64.9% [1] - 电子信息业产值增长7.1% 电气机械和器材制造业产值增长5.3% [1] - 高新技术产业产值15417.3亿元 同比增长6.9% 占工业总产值比重56.5% [1] 固定资产投资 - 固定资产投资总额3670.9亿元 同比下降2.5% [1] - 扣除房地产开发投资后固定资产投资增长10.1% [1] - 工业投资1338.9亿元 同比增长12.5% [1] - 电子信息业投资增长17.4% 通用设备制造业投资增长21.1% 电气机械和器材制造业投资增长33.3% [1] - 高技术产业投资同比增长10.8% 其中高技术服务业投资增速达34.4% [1] 对外贸易 - 进出口总额15258.0亿元 同比增长5.3% [2] - 出口总额9589.9亿元 增长7.0% 进口总额5668.1亿元 增长2.5% [2] - 对共建"一带一路"国家出口4187.1亿元 增长21.9% 占出口总额比重43.7% [2] - 机电产品出口7455亿元 增长6.2% 拉动出口增长4.9个百分点 [2] 资本市场 - 新增境内外上市公司10家 其中境内A股上市5家 [2] - 境内外上市公司总数达275家 境内A股上市公司223家 [2] 消费市场 - 社会消费品零售总额5355.3亿元 同比增长3.4% [2] - 居民消费价格总水平同比下降0.8% [2] - 八大类消费品价格呈现"六降二升"格局 医疗保健价格上涨1.7% 其他用品及服务价格上涨6.3% [2]

中国二手车出口发展现状 - 中国二手车出口处于政策红利与市场爆发叠加的黄金期 汽车保有量超4亿辆 供应链体系成熟 车型选择高性价比 [1] - 2024年二手车出口量突破40万辆 覆盖全球160余个国家和地区 成为拉动汽车消费和产业升级的新兴力量 [3] - 行业告别探索期 进入规模化运营和体系化输出阶段 全球竞争力实质性提升 [3] 出口规模与增长数据 - 二手车出口从2019年试点初期0.3万辆增长至2024年43.6万辆 同比激增46.5% [7] - 出口货值大幅攀升至92.1亿美元 同比增长23.3% [7] - 全国二手车出口资质备案企业增至2800余家 [7] 新能源汽车产业支撑 - 2024年中国汽车出口量达641万辆 同比增长23% [4] - 全国新能源汽车保有量达3140万辆 [4] - 中国成为全球首个新能源汽车年产突破1000万辆的国家 [4] 全球汽车市场需求格局 - 全球汽车市场总需求保持每十年增加1000万辆的稳定增长节奏 [5] - 市场驱动从成熟市场主导转向新兴市场引领 未来增长动力聚焦177个新兴市场 [5] - 2000-2010年全球汽车需求增加1211万辆 2011-2017年增幅达2196万辆 [5] 出口模式与生态体系建设 - 出口实现从"产品出口"到"体系出海"的生态跃迁 需构建车源整合、跨境物流、海外售后、数据追踪的全生态闭环 [7][8] - 需联动国内维修企业出海 布局海外服务网点 构建本地化服务能力 [8] - 形成车辆销售、配件供应、服务保障三位一体的生态闭环 提升海外品牌可信度 [8] 企业实践案例 - 神州租车打造售前车辆整备、售中全球化物流、售后本地化支持的全链条能力 [10] - 依托国内29个二手车中心仓和5个口岸前置仓 设立6个海外直销办事处 覆盖30多个国家 [10] - 实时在售车源4000辆 覆盖中东、中亚、北非、西非、拉美等区域 [10] 区域发展表现 - 广东为二手车重要集散地 2024年前7个月出口4.6万辆 超2023年总量 [10] - 阿联酋成为最大贸易伙伴 出口1.6万辆 同比增长1.5倍 [10] - 广州车源基础扎实 汽车保有量大 依托"以旧换新"政策保障车源供给 [11] 政策与服务优化 - 2019年在北京、天津等10城市开启试点 2020年扩围至30个地区 2024年2月全面放开出口业务 [7] - 广东省商务厅牵头11个部门组建专项团队 快速协同解决手续繁琐、退税及过户上牌慢等问题 [11]

邓国标指出，"新三样"（锂电池、新能源汽车、太阳能电池）出口订单指数、价格指数明显高于大盘， 出口目的地呈现多元化趋势。东南亚已成为"新三样"产品的重要出口目的地之一，对越南、泰国和马来 西亚等东南亚国家出口的电动汽车和电池增长明显。面向欧洲市场的"新三样"出口同样火热；拉美和非 洲的基建需求大，也为"新三样"出口提供了很大潜力。 新兴市场正逐渐成为中国外贸企业的新增长引擎。这些地区对于高性价比的中国产品有着旺盛需求，中 国企业通过提供定制化的产品和服务来满足这些需求。新兴市场的基础设施建设和工业化进程也为中国 的机械设备、建筑材料等产品提供了巨大的市场空间。然而，在拓展新兴市场过程中，外贸企业也面临 着诸多挑战，其中跨境支付问题尤为突出。由于新兴市场支付基础设施不完善，美元短缺，资金到账时 间长，中间行手续费高，汇率波动大，这些问题严重影响了企业的资金结算效率和利润。 新华财经上海8月26日电（记者高少华）跨境支付企业上海夺汇网络技术有限公司（Xtransfer）创始人 兼首席执行官邓国标26日在未来外贸大会上表示，目前Xtransfer全球客户数突破70万家，其中境外企业 占比达到47%，服务范围覆盖全球 ...