市场表现 - **主要股指涨跌互现**：创业板指上涨1.41%，科创50指数上涨0.83%，深证成指上涨0.19%，上证指数下跌0.26%，北证50下跌0.35% [1] - **TMT板块内部分化显著**：领涨板块中，SW印制电路板上涨3.38%，SW数字芯片设计上涨3.26%，SW其他电子Ⅲ上涨2.30% [1] - **TMT板块内部分化显著**：领跌板块中，SW通信线缆及配套下跌3.46%，SW面板下跌1.66%，SW LED下跌1.16% [1] 国内产业动态 - **AI服务器需求驱动鸿海增长**：鸿海精密表示，受全球AI算力需求持续爆发及英伟达GB300等新一代AI服务器机柜放量带动，预计2026年公司AI机柜出货将实现倍数级增长 [1] - **大模型商业化进程加速**：智谱发布专为龙虾场景优化的GLM-5-Turbo大模型，并同步将API价格上调20% [1] - **功率半导体领域整合**：锴威特拟购买晶艺半导体控制权，后者专注于高端功率器件、集成电路和模块开发，产品涵盖DC/DC、AC/DC、POL、PMIC等 [1] - **晶圆代工成本压力传导**：世界先进计划自2026年4月起上调晶圆代工报价，主要因客户需求大增导致产能投资扩大，同时半导体设备、原材料、能源、人力等成本持续上涨 [1] 海外产业动态 - **美光科技扩充先进DRAM产能**：美光科技已完成对力积电中国台湾铜锣P5厂区的收购，该厂拥有约30万平方英尺的300mm无尘室空间，将用于支持先进DRAM产品（包括HBM）的供应，以应对AI需求增长 [2] - **AI眼镜市场高速增长**：IDC预计，2026年全球中国产AI眼镜市场出货量将达到2267.1万副，年增56.3%，其中中国市场出货量预计为450.8万副，年增77.7%，增长集中在音频、音频拍摄及AR/ER眼镜领域 [2] - **俄罗斯推进半导体设备国产化**：俄罗斯将一套由泽列诺格勒纳米技术中心研发的新型光刻系统纳入国家工业信息系统，该设备能够实现350纳米分辨率的对准和投影曝光 [2] - **云巨头采用新型AI芯片**：亚马逊云科技与Cerebras达成多年期合作协议，计划在其数据中心内部署Cerebras的晶圆级引擎芯片，为AI模型推理提供算力支持 [2] AI应用与工具进展 - **AI视频创作平台开放**：万兴科技开放AI漫剧创作平台“万兴剧厂”，该平台整合了Vidu Q3、Kling 3.0、Seedream 5.0等生成式模型，并与视频工具万兴喵影打通，实现从小说改编到成片的全链路AI化生产 [3] - **大模型在特定场景能力增强**：智谱发布专为OpenClaw Agent场景深度优化的GLM-5-Turbo龙虾增强基座模型，在工具调用、指令遵循等核心能力上显著增强，在自研ZClawBench评测中获国产模型第一 [3] - **智能体应用向移动端延伸**：JVS Claw推出基于开源OpenClaw架构的移动端App，用户可通过手机App遥控专属云电脑，让Clawbot自动完成网页编写、数据查询等复杂操作 [3] - **开源科研技能库发布**：斯坦福普林斯顿开源面向生物医学的开源科研技能库LabClaw，内含211个生产级SKILL.md文件，覆盖文献检索、数据分析等全流程，可在OpenClaw中调用 [3] “十五五”前沿产业追踪 - **深空经济取得进展**：快舟十一号固体运载火箭成功将钧天一号04A卫星等8颗卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，飞行试验任务圆满成功 [4] - **AI+脑科学取得突破**：中国团队发布首个全模态大脑解码基础模型NOBEL，这是一种神经全模态脑编码大语言模型，能够在语义嵌入空间内统一异质信号 [4] - **具身智能与自动驾驶协同发展**：小鹏推出第二代VLA 2.0端到端自动驾驶系统并启动全国测试，同时宣布量产IRON人形机器人，将Physical AI技术延伸至新产品领域，公司正与Stellantis探讨欧洲合作可能性 [4] - **高端化工新材料实现国产化突破**：环西汀新材料公司30吨/年环烯烃聚合物产线于江苏南通成功投产 [4] 高频数据更新：存储与半导体材料价格 - **国际DRAM颗粒现货价格涨跌不一**：截至3月16日，DDR5 16Gb (2G×8) eTT盘平均价格为21.200美元，日涨幅+0.24%；DDR3 4Gb 512M×8盘平均价格为6.512美元，日涨幅+1.15%；DDR4 16Gb (2G×8) 3200盘平均价格为77.227美元，日跌幅-0.03% [5] - **半导体材料价格部分上涨**：截至3月16日，4N氧化锌粉市场均价为1,675元/千克，日涨20元/千克；5N氧化锌粉市场均价为1,855元/千克，日涨20元/千克；6N高纯锌市场均价为2,060元/千克，日涨30元/千克 [6] - **半导体材料价格部分上涨**：截至3月16日，7N高纯锌市场均价为2,180元/千克，日涨20元/千克；7N高纯锌粒市场均价为2,250元/千克，日涨20元/千克 [6] 1. 其他多种高纯金属及晶片衬底材料（如高纯锑、高纯铟、高纯砷、砷化镓衬底、碳化硅衬底等）当日价格均无变化 [6]

公司发展战略 (1+N+T) - 公司秉承“1+N+T”发展战略 [3] - “1”为基础包装业务：定位高品质、国际化的精品包装服务商，已完成越南、印度、泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、墨西哥等国家的前瞻性布局，并通过收购匈牙利Gelber包装公司拓展欧洲市场，未来计划布局美国市场，致力于全球化 [3][4] - “N”为第二增长曲线：以新材料、新工艺为核心的精密制造，定位“优而美”，聚焦高附加值、差异化创新产品及新材料国产替代、AI硬件等领域 [4] - “T”为科技平台业务：依托裕同创研院，聚焦前沿技术产业化，从客户未来2-3年的技术需求出发提供突破性解决方案 [4] 新业务发展与核心优势 - 新业务核心优势在于“长期客户关系+技术沉淀+全球化布局”形成的综合能力 [6][7] - 凭借与全球头部科技品牌的深度合作和信任，客户愿意给予新业务“试错机会”和“创新推荐权” [7] - 多个新材料、新技术领域已培育五年以上，从材料端切入客户早期研发，并依托东南亚、墨西哥等地的全球化产能布局形成差异化服务能力 [7] - 未来市场空间来自存量替代（凭借效率和成本优势替代海外及台湾厂商）和增量突破（AI产品等新兴品类带来高价值零部件及模组化方案需求） [7] 业务板块具体进展与规划 - 重型包装业务：聚焦服务器、新能源电池包装等领域，市场空间大，技术门槛高，公司已在墨西哥布局生产基地，并计划在美国筹建实验室和打样中心以配合客户设计测试 [8] - 华研科技业务：定位“高端客户、高研发投入、高难度产品”，以MIM技术为切入点，已覆盖国际国内多个客户，并在AI眼镜业务上有所突破，未来将向新材料、国产替代等高成长赛道拓展 [5][9][10] - 消费电子业务展望：公司主要服务高端品牌手机，受存储价格上涨影响相对较小，国内消费电子客户占比不高，影响有限，公司将通过提升份额及拓展新业务合作保持稳健增长 [10] 并购整合与研发规划 - 未来并购整合思路：以自我培育为主、收购为辅，利用全球化客户平台优势，整合与现有业务协同性强的标的，持续向科技方向投入 [10] - 创研院规划：定位为公司科技平台，核心思路是从客户未来2-3年的技术需求出发，提前布局并提供领先性解决方案 [10]

大盘指数与板块表现 - 3月12日，主要股指普遍下跌，上证指数跌0.10%，深证成指跌0.63%，创业板指跌0.96%，北证50跌1.12%，科创50跌1.24% [1] - TMT板块中，LED、安防设备、其他计算机设备领涨，涨幅分别为2.87%、0.27%、0.20% [1] - TMT板块中，其他通信设备、被动元件、军工电子Ⅲ领跌，跌幅分别为2.65%、2.40%、2.33% [1] 国内半导体与科技新闻 - 思特威推出1200万像素AI眼镜应用CMOS图像传感器SC1220IOT，采用55nm Stacked BSI工艺，支持低功耗常开功能 [1] - 艾森股份表示其光刻胶产品持续突破和放量，华东制造基地一期预计2028年产能释放 [1] - 工业富联2025年实现营收9028.87亿元，同比增长48.22%，其中云计算业务贡献66.75%收入，通信及移动网络设备贡献32.99%收入 [1] - 工业富联云计算业务中，AI服务器及高速网络设备需求旺盛，800G以上高速交换机全年营收同比增幅高达13倍 [1] - Gartner预测，到2030年，中国80%的本地AI基础设施将采用本土研发的AI芯片，目前这一比例仅为20% [1] 海外半导体与科技新闻 - Wolfspeed宣布其300毫米碳化硅技术平台有望在本十年末成为先进AI和高性能计算异构封装的基础材料支持 [2] - 罗姆通过与台积电合作，计划显著提升氮化镓功率器件的供应能力，以应对AI服务器、电动汽车等领域的需求增长 [2] - NXP或将从2026年4月1日起对部分产品进行价格调整，主要因原材料、能源、人工、物流等成本大幅上升 [2] - 全球FPGA龙头赛灵思与莱迪思相继发布涨价通知，涉及全系列主力产品，涨幅集中在10%-20%，新价格于2026年3月起执行 [2] AI资讯 - 百度智能云“红手指Operator”应用正式上线安卓市场，是全球首款手机龙虾应用，可实现打车、外卖订餐等跨App交互操作 [2] - 英伟达发布最强开源权重AI模型Nemotron 3 Super，拥有1200亿参数，吞吐量较前代提升5倍，准确率翻倍，配备100万Token超长上下文窗口 [2] - 百度智能云发布零部署OpenClaw服务DuClaw，用户无需选择镜像、部署服务器或配置API Key即可即开即用，并支持多款主流大模型灵活切换 [2] - 腾讯电脑管家推出基于OpenClaw打造的本地AI助手QClaw，支持Mac和Windows双端，核心亮点是零配置直接关联微信，可通过微信远程操控电脑完成任务 [2] “十五五”前沿行业追踪 - 【深空经济】中科宇航宣布力箭一号遥十二运载火箭已完成总装测试并通过出厂评审，计划近期执行“一箭八星”发射任务 [3] - 【量子计算】芬兰量子计算企业IQM向阿尔托大学交付了一台名为IQM Radiant的20量子比特量子计算机，并已进入科研运行阶段 [3] - 【具身智能】Faraday Future向美国得州NS Federation交付Master机器人并试点交付Aegis机器人，拓展“机器人+车辆+教育”等应用场景，公司明确首个交付季目标200台 [3] - 【新材料】德兴市润邦化工3万吨OCA光学胶项目进行环评拟批准公示，该项目拟投资5.5亿元，形成年产2万吨水性OCA光学胶、5000吨溶剂型OCA光学胶、5000吨可降解电子胶黏剂的生产规模 [3] 半导体现货市场价格 - 3月12日国际DRAM颗粒现货价格中，DDR5 16G (2G×8) 4800/5600盘平均价为39.400美元，日跌幅0.42% [4] - DDR4 8Gb (1G×8) 3200盘平均价为33.600美元，日涨幅0.60% [4] - DDR3 4Gb 512M×8 1600/1866盘平均价为6.381美元，日涨幅1.21% [4] - 3月12日百川盈孚半导体材料价格显示，6N高纯锌市场均价为2,030元/千克，日上涨20元/千克 [5] - 7N高纯锌市场均价为2,160元/千克，日上涨20元/千克 [5] - 7N高纯锌粒市场均价为2,230元/千克，日上涨20元/千克 [5] - 晶片衬底方面，2寸氮化镓衬底市场均价为10,800元/片，导电N型8寸P级单晶碳化硅衬底市场均价为59,000元/片，半绝缘6寸P级单晶碳化硅衬底市场均价为10,800元/片 [5]

鹿山新材电话会议纪要关键要点总结 一、 公司业务与行业概述 * 公司为鹿山新材，业务涉及光伏胶膜、电子皮肤、OCA光学胶、锂电材料、聚烯烃功能材料等多个新材料领域[1] * 公司所有产品均围绕“绿色环保高性能功能材料”的定位，核心技术为“化学接枝加物理共混”，底层技术和生产设备具有高度协同性[13] 二、 各业务板块核心观点与进展 1. 光伏胶膜业务：止损拐点明确，结构优化 * 光伏胶膜业务营收占比从2023年的约50%（销售额约15亿元）下降至2025年的约30%（销售额预计4亿多元），目标2026年占比进一步降至20%以上[3][10] * 该业务过去三年出现亏损，2025年计入资产计提后亏损额仍较大，但公司目标在2026年实现止损并争取略有盈利，对整体业绩的拖累将非常有限[3][10] * 公司正通过差异化产品策略改善经营，侧重黑膜、光转膜等高毛利产品[2][3] * 在太空光伏封装细分市场，公司为砷化镓电池提供的胶膜出货量较大，过去几年每年出货大几万平方米，在国内小型卫星市场占有率较高[7][8] * 在新兴技术路线已有布局：已向天合光能、协鑫光电、极电光能等头部钙钛矿企业供货；向华晟和东方日升等异质结生产商供货，其中供应华晟的封装胶膜占其使用量一半以上[8] 2. 电子皮肤业务：提供全栈解决方案，应用场景广泛 * 业务提供涵盖核心材料、柔性线路、采集板到整体算法的完整综合解决方案，而非单一材料[5][12] * 技术采用基于离电变形的纳米级离子凝胶材料，实现温压双模态传感，是上市公司中唯一能实现多模态传感的企业，在灵敏度、量程及成本方面有优势[5] * 典型应用灵巧手的单套解决方案价格约为2,500元，单只手成本约1,000多元[2][13] * 预计2026年上半年以客户测试为主，下半年有望陆续形成订单[2][6] * 应用场景除人形机器人外，正拓展至：1) 锂电池BMS检测控制（可感知0.1克压力变化）[7]；2) 智能穿戴与军工应用（如士兵体温监测）[7]；3) 智能玩具[7] 3. 新材料业务：进入放量期，推进国产替代 * **OCA光学胶**：2024年开始出货，预计2025年出货额可达大几千万元，目标2026年实现1亿元销售额[2][3]。已向京东方、天马供货，正与华为、小米、OPPO、vivo等手机制造商进行产品测试，切入由美国3M和日本三菱主导（占近90%份额）的市场进行国产替代[3] * **锂电池PAA材料**：主要应用于半固态与固态电池的硅碳负极，已形成大几千万元的出货规模[2][3] 4. 传统聚烯烃业务：稳健增长 * 包括能源管道防腐、高铁建筑复合材料、包装组合等业务，公司在多个领域处于行业头部地位，未出现亏损[3] * 2024年聚烯烃业务毛利率相比2023年提升了两个百分点，销售额稳健上升[11] * 预计2026年传统业务将延续过去几年趋势，实现10%至15%的稳定增长[2][11] 三、 财务与资本状况显著优化 * 5.4亿元可转债已于2025年第四季度全部转股，每年减少约两三千万元的财务费用（按发行时银行利息上浮30%计提），并可能转为理财收益，对2026年财务表现产生积极影响[2][4][11] * 转股后公司资产负债率降至20%左右[2] * 目前持有约7至8亿元的银行理财资金，财务状况稳健[2][14] * 资本开支高峰已过，OCA等核心项目前期投入基本完成，未来新业务（如电子皮肤）开支更多体现在研发费用，而非大规模硬件资本开支[2][14] 四、 国际化战略与产能布局 * 2024年公司出口销售额约占总销售额的17%，且海外销售额和占比逐步增长，未来预计可能提升至25%左右[8] * **马来西亚工厂**自2024年开始建设，2025年已部分投产，主要生产胶粒和胶膜产品[8] * 设立马来西亚工厂的核心目的：1) 提升对东南亚等东盟国家的快速响应能力，利用地理和运输成本优势[8]；2) 基于地缘政治考量，规避欧美等未来可能出台的贸易法案风险（如2030年对单一国家单一产品进口比例的限制），配合公司国际化战略[9] * 马来西亚工厂投资将采用根据海外市场业务情况逐步增加产能的滚动发展模式，而非一次性大规模投入[9] 五、 公司整体发展展望与股东回报 * 公司未来增长逻辑基于：1) 光伏胶膜业务减亏[11]；2) 三大传统主业保持10%-15%稳健增长[11]；3) OCA光学胶、PAA粘结剂、电子皮肤等新产品从低基数实现高速增长[11] * 高度重视股东回报，自上市以来2022、2023、2024年均进行分红，2024年还实施送股，分红金额曾超过当年盈利的30%[15] * 未来具体分红方案由董事会决定，但公司会延续重视股东回报的传统[15]

大盘及板块表现 - 3月11日，主要股指涨跌互现，创业板指领涨，涨幅为+1.31%，深证成指上涨+0.78%，北证50上涨+0.41%，上证指数微涨+0.25%，科创50下跌-1.37% [1] - TMT板块内部分化，领涨板块为SW通信线缆及配套(+2.42%)、SW LED(+2.17%)和SW面板(+0.83%) [1] - TMT领跌板块为SW营销代理(-2.76%)、SW数字芯片设计(-2.06%)和SW被动元件(-1.42%) [1] 国内半导体与显示产业动态 - **碳化硅材料**：天成半导体依托自主研发设备成功研制出14英寸碳化硅单晶材料，有效厚度达30mm，主要应用于碳化硅部件制造 [1] - **面板价格**：受2月备货惯性延续及国内618促销提前备货支撑，预计3月中小尺寸面板价格将维持小幅上涨，部分大尺寸面板价格可能止涨趋稳 [1] - **封测与制造**：强一半导体计划在合肥经济技术开发区投资10亿元建设探针卡制造基地，以解决产能瓶颈并贴近下游客户 [1] - **封测与制造**：长电科技临港新厂启用，重点部署驱动芯片、传感器等核心芯片的封测能力，协同布局汽车电子与机器人芯片技术 [1] 海外半导体与科技进展 - **存储技术**：SK海力士成功开发基于第六代10纳米级（1c）制程的16Gb LPDDR6 DRAM，已完成全球首次验证，预计下半年开始供货 [2] - **AI与并购**：Meta正式收购OpenClaw专属社交网络Moltbook，旨在为AI智能体服务开辟新路径 [2] - **设备与合作**：应用材料与美光、SK海力士达成合作，聚焦开发下一代DRAM、HBM和NAND解决方案，以提升AI系统能效 [2] - **光通信技术**：TrendForce集邦咨询预估，CPO（共同封装光学）在AI数据中心光通信模块的渗透率将逐年成长，有机会于2030年达35% [2] 人工智能与多模态模型 - **语音模型**：Hume AI发布开源语音模型TADA，通过新文本与声音对齐机制，同步生成文本和音频，减少语音生成中的“幻觉”问题 [3] - **多模态模型**：Google发布首个原生多模态向量模型Gemini Embedding 2，可将文本、图片、视频、音频等数据映射到同一向量空间，实现跨模态应用 [3] - **视频生成**：OpenAI计划将Sora整合入ChatGPT，用户可在聊天界面直接输入文字生成视频，旨在扩大使用场景 [3] - **AI助手**：华为推出基于鸿蒙系统的小艺Claw（beta版），可帮助用户处理文档编辑、写PPT、自动回复邮件等任务，支持多端协同 [3] “十五五”前沿科技产业追踪 - **深空经济**：沈阳度维科技交付国内首件大尺寸重复使用液体火箭推力室内衬铜合金3D打印部件，该技术将传统焊接结构变为整体打印，提升发动机寿命与可靠性 [3] - **量子计算**：Xanadu将PennyLane量子软件与AMD高性能计算结合，在混合量子-经典环境中，利用20个量子比特和约3500万个量子门，成功运行了包含256×256矩阵元素的CFD模型 [3] - **具身智能**：Figure公司推出Helix 02人形机器人，能够自主进行跨房间清理任务，其神经系统可直接从像素控制全身，通过数据学习新动作 [3] - **半导体材料**：南大光电全椒南大光电年产23吨氟类特种气体项目进入试生产阶段，项目总投资1亿元，主要产品为四氟化锗、三氟化磷等集成电路制造关键材料 [3] 高频数据：存储与半导体材料价格 - **DRAM现货价格**：3月11日，多数规格价格小幅上涨，其中DDR3 4Gb 512M×8 1600/1866涨幅最大，为+1.76%，盘均价为6.290美元；DDR4 16Gb (2G×8) eTT上涨+0.55%，盘均价13.750美元；DDR5 16Gb (2G×8) eTT上涨+0.24%，盘均价21.150美元 [4] - **半导体材料价格**：3月11日，百川盈孚监测的锌系粉体、高纯金属及晶片衬底等半导体材料价格日度变化均为0，市场保持稳定 [5] - **碳化硅衬底价格**：导电N型8寸P级单晶碳化硅衬底市场均价为59,000元/片，半绝缘6寸P级单晶碳化硅衬底市场均价为10,800元/片 [5]

公司业务布局 - 公司业务布局覆盖液冷、英伟达产业链及新材料三大领域 [1] - 公司已在液冷板关键环节开展代工业务 [1] - 公司拟收购企业的客户与英伟达供应商高度重合 [1] - 公司高分子材料客户包括华为、中兴等行业巨头 [1] 核心发展机遇 - 公司有望通过现有业务切入海外AI核心产业链条 [1] - 切入AI核心产业链有望为公司带来业绩和估值的双重提升（双击） [1]

市场表现 - 2026年3月10日，A股主要指数普遍上涨，其中创业板指领涨，涨幅为+3.04%，科创50指数上涨+2.16%，深证成指上涨+2.04%，北证50上涨+1.94%，上证指数上涨+0.65% [1] - TMT板块领涨，申万通信线缆及配套指数上涨+7.67%，申万分立器件指数上涨+7.07%，申万印制电路板指数上涨+6.10% [1] - TMT板块中，申万影视动漫制作指数微跌-0.28% [1] 国内产业动态 - OPPO宣布自2026年3月16日起，将对部分已发售的A系列、K系列及一加品牌手机进行价格调整，Find系列、Reno系列及OPPO Pad系列不在此次调整范围内 [1] - 安世中国宣布基于自主研发的12英寸平台，实现了12英寸晶圆双极分立器件的小批量量产，该技术是对芯片结构、工艺集成及制造流程进行全面优化与重构的全新方案，而非从8英寸产品移植 [1] - 海关总署数据显示，2026年前两月中国进出口总值达10995.4亿美元，同比增长21.0%，其中集成电路出口增速从2025年同期的11.91%大幅跃升至72.6% [1] - 海光C86处理器与浪潮云海InCloud Sphere虚拟化软件在SPECvirt_sc2013测试中获得3782分，位列国产虚拟化软件性能第一 [2] 海外产业动态 - Counterpoint咨询指出，持续上涨的内存价格正在改变智能手机物料清单成本结构，预计2026年第一季度，低端智能手机（批发价低于200美元）的典型6GB LPDDR4X + 128GB eMMC存储配置将推动其BOM总成本环比增长25% [2] - 英飞凌宣布其最新一代CoolGaN Transistors G5已被台湾电源适配器制造商Chicony Power Technology选用，为某顶级客户的多款笔记本电脑电源适配器提供核心功率器件 [2] - Omdia预计2025年全球显示驱动芯片市场将同比下降1%，并于2026年趋于稳定，此前景反映了电视面板需求的结构性变化以及存储器短缺对IT和智能手机显示需求带来的压力 [2] - 集邦咨询指出，2026年全球笔记本电脑市场面临需求疲软和成本上升的双重压力，存储器及CPU价格均在上调，预计若要维持品牌厂和渠道端的既有毛利率结构，一台原建议售价为900美元的主流机型，其终端售价涨幅可能将逼近40% [2] AI资讯 - Picsart发布AI Playground功能，整合了来自24家厂商的90多个涵盖视频、图像和音频的生成式AI模型，用户可通过统一界面输入提示词调用不同模型，并按生成次数付费 [3] - AI陪伴机器人Colucat获得2026 Global Recognition Award，该产品采用本地Edge AI技术运行，无需联网，不收集用户数据，通过触摸互动和行为反馈提供情感陪伴 [3] - 钉钉宣布从即日起至2026年3月31日，企业和个人开发者使用OpenClaw调用钉钉相关API等服务可获得不限量免费额度，接入后可通过OpenClaw直接调用钉钉AI表格、Teambition等产品功能 [3] - 腾讯宣布其基于OpenClaw的本地AI助手QClaw正处于内测阶段，支持Windows/Mac一键安装，用户可通过微信对话远程操控电脑执行任务 [3] “十五五”行业追踪 - **深空经济**：长光卫星在吉林省航天信息产业园举行了8颗卫星的出征仪式，包括“邮储银行号”卫星及多颗“吉星”高分系列卫星，这些卫星将于近期在酒泉卫星发射中心择期发射 [4] - **人工智能**：无锡高新区发布《关于支持OpenClaw等开源社区项目与OPC社区融合发展的若干措施（征集意见稿）》，共12条措施，涵盖基础支持、产业落地、人才引育及安全合规，单项支持最高达500万元 [4] - **具身智能**：开源框架OpenClaw被嵌入宇树科技Unitree G1人形机器人中，实现了物理空间记忆，使机器人能够自主形成短期世界记忆和物理智能代理，该项目完全开源 [4] - **新材料**：福建三钢集团的高端装备用品种钢ZSCM440冷镦钢顺利完成研发与试生产，该产品主要应用于高强度紧固件、轴类件等关键机械零部件制造，丰富了公司高附加值产品矩阵 [4] 关键产品价格数据 - **国际DRAM颗粒现货价格（2026年3月10日）**：DDR4 16Gb (2G×8) 3200型号盘均价为77.091美元，日跌幅-0.24%；DDR4 8Gb (1G×8) 3200型号盘均价为33.280美元，日跌幅-0.06%；DDR3 4Gb 512M×8 1600/1866型号盘均价为6.181美元，日涨幅+1.16%；其他多款DDR5及DDR4 eTT型号价格日涨跌幅为0.00% [6] - **半导体材料价格（2026年3月10日）**：百川盈孚数据显示，当日监测的锌系粉体、高纯金属及晶片衬底等半导体材料市场价格均无变化（日均变化为0） [7] - 例如：4N氧化锌粉市场均价为1,635元/千克；5N氧化锌粉市场均价为1,815元/千克；6N高纯锌市场均价为2,010元/千克；7N高纯锌粒市场均价为2,210元/千克；2寸氮化镓衬底市场均价为10,800元/片；导电N型6寸P级单晶碳化硅衬底市场均价为5,550元/片；半绝缘6寸P级单晶碳化硅衬底市场均价为10,800元/片 [7]

投资评级 - 报告未明确给出对族兴新材的投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为族兴新材是国内微细球形铝粉和铝颜料领域的龙头企业，具有技术先发优势、领先的产能规模、齐全的产品线以及优质的客户资源 [2][28] - 报告指出，受益于汽车涂料供应链的国产化重构，公司汽车用铝颜料产品有望打开成长空间 [2][29] - 报告认为公司发行市盈率（12.12倍）低于所属行业（C26化学原料和化学制品制造业）近一个月静态平均市盈率（34.76倍），也低于选取的可比公司平均市盈率（46.30倍）[32][33][34] 基本财务状况 - **营收与利润**：公司2023-2025年分别实现营业收入6.90亿元、7.07亿元、7.96亿元，同比增长率依次为9.57%、2.53%、12.61%；实现归母净利润0.87亿元、0.59亿元、0.82亿元，同比增长率依次为67.52%、-32.31%、39.36%[2][8] - **产品结构**：2025年上半年，公司主营业务收入中，铝颜料贡献1.74亿元（占比48.14%），微细球形铝粉贡献1.88亿元（占比51.86%），微细球形铝粉是主要收入来源 [8] - **盈利能力**：2024年公司销售毛利率为21.27%，高于同行业可比公司17.50%的平均水平 [33][34] 行业情况 - **微细球形铝粉行业**：中国微细球形铝粉市场规模从2019年的20.96亿元增长至2023年的26.65亿元，预计2030年将达到37.89亿元，期间年复合增长率为5.15%[16] - **铝颜料行业**：2024年中国铝颜料产量约6.00万吨，2018-2024年间年均增长率为6.12%[19]；预计我国铝颜料消费市值到2026年可达约60亿元，2030年前规模有望达到10万吨，市值超过100亿元 [20] - **下游应用**：铝颜料下游应用以涂料为主（约占85%），其次是油墨（9%）和塑胶（4%）[20]；微细球形铝粉下游还广泛应用于太阳能电子浆料、耐火材料、军工、农药和自热材料等行业 [16] 公司亮点 - **技术与管理团队**：公司实控人及核心团队是国内首批开展铝粉材料研究开发的资深技术专家，深耕行业二十余年 [2][27] - **行业地位领先**：公司是国内最早一批进入铝颜料行业的生产企业之一，1999年即打破国外垄断 [2][28] - 产能规模国内前列：拥有铝颜料产能6400吨/年、微细球形铝粉产能25,000吨/年 [28] - 市场份额领先：2024年公司微细球形铝粉国内外市占率分别为22.63%和15.03%；2023年铝颜料国内市占率约11.94%[28] - 客户资源优质：客户覆盖阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、巴斯夫等跨国涂料巨头 [7][28] - **汽车涂料国产化机遇**：公司已通过IATF16949认证，铝颜料产品已应用于赛力斯“问界”系列等车型；客户华辉涂料获比亚迪、小米战略投资，共同加速新能源汽车涂料供应链国产化重构 [2][29] 募投项目 - 公司本次IPO拟募集资金投入三个项目，总投资额2.73亿元 [31] 1. **年产5,000吨高纯微细球形铝粉建设项目**：达产后预计年均新增销售收入2.66亿元 [30][31] 2. **年产1,000吨粉末涂料用高性能铝颜料建设项目**：达产后预计年均新增销售收入1.56亿元 [31] 3. **高性能铝银浆技术改造项目**：达产后预计年均新增销售收入1.14亿元 [31] 同行业对比 - **可比公司**：选取新威凌、坤彩科技、有研粉材作为可比公司，但可比性相对有限 [4][33] - **对比情况**：2024年，可比公司平均营业收入为17.15亿元，平均市盈率（PE-2024）为46.30倍，平均销售毛利率为17.50%[33][34] - **公司对比**：族兴新材2024年营收7.07亿元，低于可比公司均值；发行市盈率12.12倍，显著低于可比公司平均市盈率及行业平均市盈率（34.76倍）；销售毛利率21.27%高于行业平均水平 [4][32][33][34]

核心观点 报告的核心观点聚焦于科技创新驱动下的产业升级和结构性投资机会，尤其强调了人工智能、绿色能源、先进制造和消费复苏等领域的增长潜力[2][3][36][37] 报告认为，政策框架保持延续性，积极的财政政策和适度宽松的货币政策为经济提供了稳定支撑，并着力推动内需扩大、产业创新和房地产市场稳定[8][9][22][25][29][31][39] 在具体赛道上，数据中心液冷、AI材料、Robotaxi、生物质精炼、跨境电商物流、医疗AI及在线教育等细分领域被反复提及，展现出强劲的增长预期和投资价值[2][4][5][11][16][17][44][45][48][53][59][60] 公司研究要点 川润股份 (002272) - 公司是高端能源装备制造商，全球化布局持续完善，2025年上半年海外收入达4364万元，同比增长375.7%[4] - 基于三十年液冷技术积累，公司发布了冷板式/浸没式液冷解决方案，整体交付周期缩短50%以上，并成为《数据中心液冷系统技术规范》标准第一起草单位[6] - 预计2025-2027年实现营业收入为17.86亿元、24.57亿元、31.65亿元，归母净利润为-0.25亿元、0.67亿元、1.28亿元[6] 圣泉集团 (605589) - 公司是国内最大的电子化学品材料供应商之一，AI需求超预期驱动高频高速树脂放量，具备100吨/年超级碳氢树脂及1300-1800吨/年聚苯醚产能[11][12] - 生物质精炼技术领先，全球首个百万吨级生物质精炼一体化项目已投产，多款材料已应用于“神舟”系列飞船等航空航天领域[13] - 拟发行不超过25亿元可转债，投资于年产10000吨硅碳负极材料项目，以打造新成长极[14] - 预计2025-2027年营业收入分别为112.92亿元、125.76亿元、144.52亿元，归母净利润分别为11.08亿元、14.57亿元、19.41亿元[15] 京东健康 (06618) - 2025年实现营收734亿元，同比增长26.3%；经调整净利润65.3亿元，同比增长36%，利润率创成立以来新高[44][45] - 年度活跃用户达2.18亿，净增超3400万，强化“AI+供应链”优势，2025年全年首发超100款新药[45] - AI医疗应用持续落地，“AI京医”系列产品中的AI医生“大为”已完成数亿次交互，好评率达98%[47] - 预计2026-2028年收入分别为874亿元、1004亿元、1122亿元[47] 新东方-S (09901) - FY2026Q2实现净营收11.9亿美元，同比增长14.7%；Non-GAAP归母净利润7291万美元，同比增长68.6%[48][49] - 公司上调FY2026全年净营收预期至52.9亿~54.9亿美元，同比增长8%~12%[50] - K12教育新业务为主要增长动力，FY2026Q2同比增长21.6%，预计FY2026Q3增速约20%[51] 东方甄选 (01797) - FY2026H1实现收入23.1亿元，同比增长5.7%；剔除与辉同行影响后GMV同比增长16.4%[53][54] - 归母净利润2.39亿元，同比扭亏为盈，毛利率同比提升2.8个百分点至36.4%[53][55] - 自营产品成为核心增长引擎，FY2026H1自营产品收入20亿元，同比增长18.1%，GMV占比达52.8%[57] 东航物流 (601156) - 公司是航空货运龙头，2016~2024年营收/归母净利润CAGR分别为+19.4%/+30.0%[59] - 跨境电商物流需求兴起，预计到2027年跨境电商将贡献全球空运货运量的近三分之一[60] - 预计2025-2027年营业收入分别为243.22亿元、263.70亿元、282.29亿元，归母净利润分别为26.34亿元、30.09亿元、32.68亿元[63] 网易有道 (DAO) - 2025Q4实现净收入15.6亿元，同比增长16.8%，主要由学习服务与在线营销拉动[64][65] - 2025年经营性现金净流入首次转正至0.55亿元，盈利质量得到验证[67] - AI订阅全年销售额近4亿元，对学习服务板块的营收贡献约为15%，正成为重要增量[68] 京东集团-SW (09618) - 2025Q4实现营收3523亿元，同比增长2%；Non-GAAP归母净利润11亿元[71] - 京东零售业务中，2025Q4日用百货品类营收同比增长12%，平台及广告服务营收同比增长15%[72] - 新业务（含外卖）经营亏损环比收窄，外卖业务亏损相比2025Q3减少约20%[73] 行业与宏观研究要点 人工智能与算力基础设施 - 数据中心能耗管控趋严，要求到2025年底新建大型数据中心电能利用效率（PUE）降至1.25以内，驱动风冷向液冷升级[5] - 英伟达下一代Rubin芯片采用100%全液冷方案，有望驱动液冷产业链持续受益[5] - 政府工作报告强调深化拓展“人工智能+”，推动重点行业人工智能商业化规模化应用，目标将数字经济核心产业增加值占GDP比重从2025年的10.5%以上提升至“十五五”末的12.5%[37] Robotaxi（自动驾驶出租车） - 美国市场：Waymo已进入商业化阶段，拥有超2500台Robotaxi，在10座城市运营，目标年末实现周订单破百万；特斯拉现有车队规模约500台，Cybercab已下线[17] - 中国市场：一线城市运营区域有望进一步放开，小马智行、文远知行及萝卜快跑为主流玩家[18] - 中美竞争升级，美国《2026年自动驾驶法案》旨在通过制度创新（如将无方向盘车型年产上限提升至9万台）抵消中国在工程落地上的优势[18] 宏观经济与政策 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%，城镇新增就业目标1200万人以上，居民消费价格涨幅目标2%左右[22][23] - 财政政策延续“更加积极”，2026年一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元[25][26] - 货币政策强调“适度宽松”，降准降息仍有空间，将更好发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源向科技创新、中小微企业等重点领域倾斜[29][30] - 坚持扩大内需，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[32] 科技创新与产业升级 - 2025年我国全社会研发经费投入达3.9万亿元，投入强度攀升至2.8%，首次超过OECD国家平均水平[37] - 产业政策强调工程化落地与规模化应用，通过产业创新工程与央企国企带头开放应用场景，提高产业商业化和订单可见度[9][38] - 重点部署未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[37] 房地产市场 - 当前房地产库存总量约为58.7亿平方米，处于历史高位，“去库存”是首要任务，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等[39] - 政策关键词包括“好房子”建设、“白名单”项目融资（截至2025年10月贷款额度已超7万亿元）以及发展“新模式”如现房销售制[40][41][42] 具身智能与机器人 - 两会强调培育发展具身智能等未来产业[75] - 行业融资活跃，消费级家庭具身智能机器人研发商诺因（KNOWIN）完成天使+轮融资，投后估值超20亿元；星动纪元完成10亿元战略轮融资，估值破百亿[76][77] - 德国舍弗勒与中国乐聚机器人达成合作，共同推动人形机器人规模化落地[77]

文章核心观点 本周，中国多地政府及金融机构密集设立或增资各类产业投资基金，重点布局人工智能、新材料、新能源、高端制造、生物医药等战略性新兴产业，旨在通过资本引导推动科技创新、产业升级和培育新质生产力 [1]。国家级基金层面，拟设立国家低碳转型基金和超万亿规模的国家级并购基金，为市场注入强信号 [1][3][12]。同时，保险资金等长期资本加速入局政府引导基金，显示出资结构多元化趋势 [2]。 国家级/大型基金动态 - **国家创投引导基金区域基金扩容**：京津冀区域基金注册资本从296.46亿元增至500亿元，并引入新华保险、中汇人寿、中再寿险3家险资机构作为首批险资出资人，至此其下设三大区域基金规模均已超过500亿元 [2] - **拟设国家级并购基金**：国家发改委表示将设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元，以畅通创业投资退出渠道 [3] - **拟设国家低碳转型基金**：政府工作报告提出将设立国家低碳转型基金，以培育氢能、绿色燃料等新增长点，推动全面绿色转型 [12] - **大型央企/地方母基金遴选GP**：诚通科创投资基金（江苏）有限公司（规模100亿元）公开遴选核相关产业子基金管理机构，要求子基金规模不低于5亿元 [5]。上海国投先导公司常态化遴选集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业母基金的子基金管理机构 [6] 地方政府引导基金及产业基金设立 - **广东**：广州南沙发布“3+N”基金体系，预计目标总规模超300亿元，由科创、发展、上市扶持三类核心基金构成，并安排不超1亿元支持天使轮项目 [4]。佛山设立总规模30亿元的“环两江”文旅产业新动能基金，首期5亿元 [21][22] - **北京**：海淀区拟设立总规模80亿元的中关村科学城科技成长四期基金（采用“母基金+直投”模式）和20亿元的中关村科学城成果转化基金 [13][14][15] - **江苏**：无锡锡山区发布总规模30亿元的人工智能产业基金，首期10亿元，80%以上将投向人工智能核心领域 [10]。无锡惠山区产业协同发展基金（总规模30亿元，首期10亿元）完成备案并投入运作 [20] - **四川**：规模100亿元的四川省先进制造投资引导基金完成备案，将重点投资先进制造、电子信息等产业，目前已确定设立8只子基金 [17] - **浙江**：杭州余杭区提出设立三大基金共计20亿元，包括10亿元良渚数字文化产业基金、5亿元B站干杯基金（三期）和5亿元文化“新三样”产业基金 [23][25][26][27]。杭州政策提出发挥“3+N”产业基金集群作用，对投资种子期、初创期企业的基金管理企业给予奖励 [19] - **河北**：河北省科技投资引导基金计划年内设立不少于5只子基金，单只规模一般不超过5亿元，聚焦空天信息、人工智能+、脑机接口等未来产业 [16] - **湖北**：黄冈市兴黄投资引导基金（总规模10亿元，首期5亿元）和随州北部产业新区新兴产业基金（总规模5亿元，首期1亿元）均公开遴选GP [7][9] 基金备案与出资动态 - **大型产业基金完成备案**：四川省先进制造投资引导基金（100亿元）完成备案 [17]。惠山产业协同发展基金（30亿元）完成备案 [20] - **金融机构与地方合作设立基金**：上海国投先导与工银投资新设私募投资基金，出资额70.92亿元 [28]。深圳引导基金与建信投资新设私募股权投资基金，出资额70亿元 [29]。工银投资、交银投资与长电科技等成立私募投资基金，出资额13.46亿元 [30] - **地方国资平台增资**：海南省财金集团注册资本由100亿元增至240亿元，增幅140% [31]。山东省财欣投资公司注册资本由20亿元增至35亿元，增幅75% [32] 细分领域及中小型专项基金 - **半导体/集成电路**：鄂州华容中开半导体产业专项基金设立，规模2亿元，聚焦半导体与集成电路等领域 [35]。兆易创新出资4亿元参设集成电路基金，该基金总规模15.46亿元，70%以上投资于集成电路领域 [38] - **高端制造/硬科技**：莱克电气出资1亿元参设高端制造基金，该基金总规模1.01亿元 [39]。华工投资发起设立华工未来基金（3亿元）和瑞源二号基金（5亿元），布局AI、机器人等未来产业 [36] - **文化产业**：杭州余杭区设立2亿元文艺基金和2亿元微短剧基金 [24] - **科技成果转化**：青岛市拟组建首期规模不低于1亿元的科技成果转化基金，存续期最长15年，容损率最高可达100% [40]。浙大科创集团旗下丽水启真富处创业投资基金（1亿元）完成备案，关注精密制造、生命健康等领域 [37] - **其他专项基金**：扬州产发壹号并购基金成立，出资额5亿元 [33]。福建省交融科技创新股权投资基金成立，注册资本3亿元 [34]