2025世界智能制造大会及博览会概况 - 2025世界智能制造大会于11月27日在南京开幕，同期举办的世界智能制造博览会化身为一场科技“嘉年华” [1] - 博览会总面积为5.5万平方米，设置机器人、智能工厂、工业软件与系统解决方案以及智能装备四大展馆 [9] - 博览会首次设置国际展区，吸引来自德国、美国、丹麦等21个国家和地区的456家企业参展 [9] - 展览期间将举办金融路演、新品发布、技术交流、产教合作等专场活动，以助力产业链上下游对接 [10] 参展公司及产品技术展示 - **软通天擎**：其A2交互版机器人展示了AI创作能力，能在约三分钟内根据“扬子晚报”四字生成并挥毫书写一首藏头诗 [3] - **华夏机器人**：通过全产品系列进行生动演绎，宛如一场机器人“晚会” [5] - 展品包括对弈三子棋的机器人“夏起”、随《茉莉花》跳机械舞的机器狗、身着汉服的“夏澜”、智能导师“星行侠”以及演示超市打包的工业机器人 [5] - **杭州宇树科技**：展示了人形机器人进行拳击对抗，它们能完成走路、跑步及经过训练掌握拳击等复杂对抗动作，同场还有机器小狗展示 [7] - **江苏箸境智能科技**：其机器人“小箸”具备互动能力，能完成问候、加油、击掌、比心等动作 [9] - “小箸”拥有23个灵活关节，头顶配备“超级眼镜”和“魔法雷达”，已应用于博物馆讲解、景区导览及“苏超”等场景 [9] 行业趋势与产品应用方向 - 机器人产品功能呈现多样化与高度拟人化，从写诗、书法到跳舞、下棋、拳击，展示了强大的交互与任务执行能力 [3][5][7] - 智能机器人正以前所未有的方式融入多元生活场景，包括家庭陪伴、娱乐游玩、教育、导览、工业及前沿科研等领域 [7][9] - 博览会通过沉浸式体验，让观众真切感受到智能科技为生活带来的无限可能 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2003年，注册地陕西省西安市，注册资本2.1亿元人民币，法定代表人钱俊冬，于2020年5月在上海证券交易所主板上市 [2] - 公司是国内整合营销服务商，拥有超过1500人的综合服务团队，为客户在全案数字营销、场景营销领域提供全方位、全流程的策划、创意、执行与传播服务 [2] - 公司业务体系包括整合营销服务、智能科技和产业投资，形成“三驾马车”并进的格局 [2] - 公司参股企业20余家，包括贵州三人行数据要素智能科技有限公司、内蒙古三人行数字技术有限公司、北京三人行时代数字科技有限公司等 [2] 公司财务表现 - 报告期内公司实现营业总收入25.69亿元，同比下降16.72% [4] - 归母净利润1.44亿元，同比下降20.48% [4] - 扣非净利润1.56亿元，同比下降3.09% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为5.08亿元，上年同期为-1.89亿元 [4] 创始人及核心团队 - 公司创始人、董事长兼总经理钱俊冬出生于1980年，拥有长安大学管理学学士和中欧国际工商学院EMBA硕士学位 [3] - 钱俊冬在校期间创业，成立长安大学创业协会并被推举为会长，成立三人行校园行信息服务中心，为公司雏形 [3] - 2003年成立西安三人行信息通讯有限公司，2005年以150万元资本注册成立西安三人行广告传媒有限公司 [3] - 崔蕾为钱俊冬妻子，研究生学历，曾任西安三人行信息通讯有限公司财务负责人、总经理助理等职，现任西安三人行广告传媒有限公司监事、北京橙色风暴数字技术有限公司董事长兼总经理 [4] 关联公司信息 - 青岛多多行成立于2011年，法定代表人崔蕾，注册资本800万元，钱俊冬和崔蕾分别持有70%和30%的股权 [2] - 青岛多多行源于西安多多投资管理有限公司，2021年5月更名为青岛多多行，并将注册地由陕西西安迁至山东青岛 [2]

产品发布与定位 - 鸿蒙智行发布年度压轴旗舰新品享界S9，定位为30万元以上豪华轿车市场[1] - 新款享界S9实现六大升级，涵盖豪华、智慧、驾控、安全等领域，旨在开创豪华轿车新格局[1] - 该车型全面搭载华为旗舰顶配科技，是旗舰9系车型，引领豪华轿车价值跃迁[1] 核心技术配置 - 产品升级搭载全新华为途灵平台和华为乾崑智驾ADS4 [1] - 配备全新智慧电动门、全新星云尾灯、鸿蒙ALPS健康座舱及后排零重力座椅 [1] - 集成华为百万像素智慧投影大灯和华为悦彰音响卓越系列等智能科技 [1] 品牌战略与投资 - 享界品牌由北汽与华为联手打造，形成旅行车与轿车产品矩阵，以“旗舰9系双子星”之势冲击高端车市场[1] - 北汽集团计划未来投入200亿元资金全力打造享界品牌，布局全品类产品[1] - 品牌战略聚焦于为用户打造兼具新智能、新美学、新场景、新体验的优质车型[1]

公司基本信息 - 郑州勇冠防务科技有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为李贵宗 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围包括智能机器人销售与服务消费机器人销售 [1] - 涉及人工智能应用软件开发与软件销售 [1] - 业务涵盖安防设备销售及安全技术防范系统设计施工服务 [1] - 提供信息系统集成服务及技术服务、技术开发、技术咨询等 [1] - 销售消防器材、电子产品、体育用品及器材、通信设备等 [1] - 销售橡胶制品、金属制品、特种劳动防护用品、服装服饰等 [1] - 销售教学专用仪器、光学仪器、照相器材及望远镜 [1] - 从事体育场地设施工程施工及体验式拓展活动策划 [1]

天眼查App显示，近日，南京青佩朗智能科技有限公司成立，法定代表人为王磊，注册资本500万人民 币，经营范围为一般项目：科技推广和应用服务；科技中介服务；智能车载设备销售；人工智能硬件销 售；智能机器人销售；电子专用材料销售；智能基础制造装备销售；智能仪器仪表销售；智能无人飞行 器销售；智能物料搬运装备销售；人工智能通用应用系统；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交 流、技术转让、技术推广；技术推广服务；储能技术服务；生物基材料技术研发；信息技术咨询服务； 太阳能发电技术服务；电子测量仪器销售；电子元器件零售；电子产品销售；集成电路设计；集成电路 销售；集成电路芯片及产品销售；电子元器件批发；网络设备销售（除依法须经批准的项目外，凭营业 执照依法自主开展经营活动）。 ...

机器狗在体育赛事中的应用 - 首次在全运会上实现机器狗同时负责标枪、铁饼、链球三个长投项目的器材搬运，采用“一键多用”结构件实现一套方案适配三个项目 [2] - 共投入两台机器狗，采用轮转作业模式，单只负载能力达40至60公斤，续航时长超3小时，移动速度最高达6米/秒 [5] - 相较于以往小型机器狗，该款产品在承重能力与电池续航方面更具优势，并优化了长时间奔跑的能耗平衡 [5] - 机器狗在体育赛事的核心价值在于提升工作效率，未来可能承担更多重复性工作以解放人力成本 [5] - 机器狗目前由志愿者人工遥控，操作难度不大但需练习以提升精准度，自动导航功能未来可实现 [4] 人形机器人在体育赛事中的应用 - 优必选人形机器人Walker C身高163厘米，体重43公斤，全身搭载20个自由度，能以6公里/小时的速度稳定奔跑 [7] - 该机器人具备敏捷避障、稳健上下坡、抗冲击、抗干扰等高级运动功能，并针对全运会赛场进行了地图扫描重建和运动性能优化 [8] - 同系列产品Walker S2机器人已在开幕式上承担关键角色，三台机器人作为开篇环节核心元素敲响青铜勾鑃 [7] - 该机器人主要用于接待展示，能替代部分繁重工作减轻志愿者劳累，未来可拓展至赛场引导服务 [8] 机器人技术发展现状 - 机器狗技术已相对成熟，2023年杭州亚运会上已有类似智能设备参与标枪、铁饼搬运工作 [5] - 优必选的核心技术支撑是深耕十余年的舵机技术，包括运动控制技术、舵机关节的爆发力与扭矩性能以及续航能力 [8] - 当前技术仍需攻克舵机发热、续航提升、精准度优化等难题，未来计划为机器人搭载灵巧手实现精密操作 [8] 行业应用拓展前景 - 机器狗应用场景广泛，可在应急救援、电网巡检、治安巡逻等领域大显身手 [5] - 人形机器人具备高度灵活性与拟人化运动能力，展示出在公共服务领域的应用潜力 [7][8]

赛事科技应用 - 国产化“超视角”赛事信号直播系统在全运会篮球、羽毛球等热门项目转播中正式亮相 [4] - 广州为赛事安全保障投入多款新型智能急救车 并配备可视化智慧调度系统实现秒级联动 [4][6] - 全运会期间广州开通5条自动驾驶公交示范线路 投入19辆自动驾驶小巴以快速疏导交通 [7] 智能健身消费 - AI智能器械在民间体育锻炼中广泛应用 例如智能网球发球机具备动作捕捉和击球数据分析功能 [8][13] - 深圳市AI智能设备采购占比已达35% 其年增速达到40%左右 [15] - 智能网球馆等场所成为职场白领的新型解压方式 满足下班后锻炼放松的需求 [9][11] 体育器械产业 - 全国体育器械生产企业超过63万家 产业产值从2015年的112万亿元提升至15万亿元以上 十年间增长34% [18] - 行业涌现8家年营业收入超百亿元的上市生产企业 并累计培育146家国家级专精特新“小巨人”企业和15家制造业单项冠军企业 [18] - 中国体育企业在产品质量、服务能力及技术方面具备强大竞争力 企业出海在未来全球市场中有强大竞争能力 [20]

公司新设主体 - 襄阳和而泰智能科技有限公司于近日成立 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司由和而泰全资持股 [1] 业务范围拓展 - 新公司经营范围涵盖集成电路芯片及产品的销售、设计及服务 [1] - 业务范围包括智能机器人研发以及体育消费用智能设备制造 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第三季度公司营收为19.5亿元，同比增长26%，环比增长17% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.95亿元，同比增长0.6%，环比下降20% [1] - 2025年前三季度公司累计收入50亿元，同比增长16% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润6.5亿元，同比增长14% [1] - 公司收购智能科技60%股权并于第三季度完成并表，贡献收入增量 [1] - 中央计算平台和智驾域控前三季度累计收入约4.2亿元，同比高速增长 [1] - 预计主要受益于乐道L90等车型拉动 [1] - 预计公司前三季度新获定点项目生命周期销售额超过90亿元，第三季度新增约20亿元 [1] - 公司通过全资子公司德国科博达收购位于捷克的IMI公司100%股权，以深化全球布局 [2] 分业务表现 - 电机控制系统第三季度营收2.7亿元，同比增长14%，环比增长5% [1] - 车载电器第三季度营收2.5亿元，同比增长15%，环比增长10% [1] - 照明控制与能源管理业务收入环比下滑，预计受大众、理想产销量影响 [1] 盈利能力与费用 - 2025年第三季度毛利率为23.5%，同比下降6.2个百分点，环比下降3.7个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率为10.4%，同比下降5.5个百分点，环比下降4.7个百分点 [2] - 盈利能力同环比下降主要由于智能科技并表影响，预计第三季度智能科技亏损近2000万元 [2] - 预计第四季度亏损有望持续收窄，盈利能力逐步提升 [2] - 第三季度期间费用率为14.6%，环比提升4.6个百分点 [2] - 研发投入增加是主因，2025年第三季度研发费用率为9.99%，环比提升3.35个百分点 [2] - 2025年第二季度汇兑收益贡献超3000万元，第三季度基本无该项影响 [2] 新产品与未来展望 - 公司持续开发高价值量产品，如智能配电盒产品正加大向欧美及新能源客户推广力度 [2] - 天幕智能控制器、后排放电加热催化器项目推进顺利，有望于年内实现量产交付并逐步贡献业绩 [2] - 产品矩阵拓展将有助于提高公司单车配套价值量并优化产品结构 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为9亿元、12亿元、16亿元 [3] - 对应同比增长率分别为17%、33%、30% [3] - 预测2025-2027年每股收益分别为2.24元、2.99元、3.89元 [5][10] - 预测2025-2027年市盈率分别为35倍、26倍、20倍 [3][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为74.43亿元、94.72亿元、121.44亿元 [5][10] - 预测2025-2027年营业收入增长率分别为24.7%、27.3%、28.2% [5][10] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为15.3%、18.0%、20.2% [5][10] 财务指标 - 2024年营业收入为59.68亿元，同比增长29.0% [5][10] - 2024年归母净利润为7.72亿元，同比增长26.8% [5][10] - 2024年每股收益为1.91元 [5][10] - 2024年净资产收益率为14.7% [5][10] - 2024年市盈率为39.7倍 [5][10]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多家上市公司在2025年第三季度及前三季度的财务表现和业务进展，普遍显示出业绩韧性、增长动能以及通过战略调整、新产品/业务拓展来驱动未来发展的趋势 [2][4][10][15][20][24][27][31][35][40][46][50][55][58][61][67][70][73][77] 公司业绩表现 能源与大宗商品 - **中国石油**：2025年第三季度实现营业收入7192亿元，同比增长2.3%，环比增长3.2%；归母净利润423亿元，环比增长13.7%，主要得益于天然气销售业务表现亮眼，其经营利润环比增长75亿元至127亿元 [4][5] - **牧原股份**：2025年前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%，生猪养殖完全成本持续优化，9月已降至11.6元/kg [70][71] - **同益中**：2025年前三季度实现营业收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润0.93亿元，同比增长14.15%，增长主要源于销量增加及并购子公司 [61][63] 汽车与零部件 - **福田汽车**：2025年前三季度营收454.5亿元，同比增长27.1%；归母净利润11.1亿元，同比增长157.5%，重卡批发市占率达12.6%，为10年来最高水平 [15][16] - **博俊科技**：2025年第三季度实现营业收入15.63亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%，毛利率和净利率环比分别提升4.23和3.18个百分点至29.37%和17.56% [20][21] - **科博达**：2025年第三季度实现营收约17.33亿元，同比增长11.76%；2025年前三季度海外营收达17.53亿元，同比增长21.69%，中央计算平台和智驾域控业务同比大幅增长2003.76% [27][28] - **德赛西威**：2025年第三季度实现营收约76.92亿元，同比增长5.63%；归母净利润约5.65亿元，同比微降0.57%，公司完成定增募集43.99亿元，用于新业务探索 [31][33] 科技与高端制造 - **鼎阳科技**：2025年前三季度实现营业收入4.31亿元，同比增长21.67%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.49%，高端产品（单价3万元以上）营业收入同比增长46.53% [24][25] - **同益中**：在人形机器人灵巧手腱绳研发取得进展并已形成小规模销售，同时通过并购超美斯构建"超高分子量聚乙烯纤维+芳纶+复合材料"的高性能纤维产品矩阵 [64][65] 消费、文娱与传媒 - **上海电影**：2025年第三季度营收3.61亿元，同比增长101.60%；归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%，主要受主投电影《浪浪山小妖怪》（票房超17亿元）带动 [10][11][13] - **万达电影**：2025年第三季度营收30.98亿元，同比下降14.63%；归母净利润1.73亿元，同比增长212.04%，公司"超级娱乐空间"战略逐步落地，非票收入增长较快 [50][51][53] - **奥飞娱乐**：2025年第三季度营收6.89亿元，同比微降2.42%；归母净利润0.14亿元，公司实行股权激励计划，并推动"飓风战魂"IP向竞技娱乐运动转型 [40][42][44] - **广博股份**：2025年第三季度营收6.67亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.49亿元，同比增长52%，公司切入食玩赛道，发布《名侦探柯南》等IP衍生品 [55][56] - **今世缘**：2025年第三季度营业总收入19.31亿元，同比下降26.78%；归母净利润3.20亿元，同比下降48.69%，特A类产品（出厂价100-300元）展现出韧性 [73][74] 金融服务 - **张家港行**：2025年前三季度实现营业收入36.76亿元，同比增长1.18%；归母净利润15.72亿元，同比增长5.79%，净息差企稳于1.42%，不良贷款率稳定在0.94% [58][59][60] - **江苏银行**：2025年前三季度营收和归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%，第三季度净利息收入同比增长20.60%，手续费及佣金收入同比高增24.45% [67][68] 专业服务与分销 - **爱施德**：2025年第三季度实现营业收入140.05亿元，同比下降24.75%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，降幅显著收窄，毛利率同比提升1.66个百分点至5.30% [35][36] 战略与业务进展 业务拓展与战略聚焦 - **中国石油**：2025年全年资本性支出预算为2622亿元，重点投向油气新能源勘探开发及炼化转型升级项目 [6] - **上海电影**：持续推进IP业务，后续储备有《中国奇谭2》等多部动画电影，并与恺英网络合作游戏《黑猫警长：守护》 [13] - **科博达**：完成对科博达智能科技的收购（持股比例提升至80%），并公告拟发行可转债不超过14.9亿元以支持新业务产能 [29] - **德赛西威**：发布"川行致远"品牌，切入AI无人物流新赛道，并加速欧洲、日本、东南亚等海外市场布局 [33] - **爱施德**：与深圳国资委旗下机构共同设立5亿元产业基金，投资智慧终端、人工智能等领域，并作为荣耀股东及核心合作伙伴受益于其IPO进程 [38] - **同益中**：并购超美斯协同效应显著，超美斯是空客合格供应商，正积极拓展国产大飞机及低空经济应用 [65] 产能与研发投入 - **博俊科技**：在广东、常州、重庆等地持续完善产能布局，并与上海电气自动化集团签署协议，拓展人形机器人业务 [22] - **鼎阳科技**：2025年前三季度研发费用率达到22.49%，持续推动产品高端化 [26] 行业与市场动态 债券市场 - **债市情绪**：报告期内债市卖方与买方情绪均转向乐观，卖方机构中看多和偏多观点合计占比54%，买方机构中偏多观点占比42%，主要驱动因素包括经济基本面承压、资产荒格局深化等 [46][47][48] 城投债市场 - **化债进展**：隐债置换专项债已发行19934.09亿元，城投主体退平台加速推进，截至2025年6月末超6成融资平台实现退出，城投债年内延续净融出态势 [77][78]