电力期货研发与上市进展 - 广州市政府提出支持广州期货交易所研究电力期货，探索适时推出电力期货及更多新能源期货品种 [1] - 电力期货在国内尚属空白，广期所已推出工业硅、碳酸锂、多晶硅等新能源相关期货品种 [3] - 电力期货将补齐国内能源衍生品短板，为新能源发电企业和电力用户提供价格风险管理工具 [3] - 国际市场如CME和ICE已有成熟电力期货合约，用于对冲电价波动风险 [3] - 广期所负责人表示将加快推动电力期货研发上市，打造电力产业与期货市场的桥梁 [3] 新能源期货品种拓展 - 方案提出探索风能、光伏、储能及关键原材料衍生品工具 [4] - 广期所就铂、钯期货和期权合约公开征求意见，新能源金属期货上市临近 [4] 南沙期货交割中心建设 - 支持南沙建设商品期货交割中心，推动期货公司、现货企业等市场主体集聚 [5] - 南沙区位优势明显，交割中心将提高效率、降低成本并带动配套服务发展 [5] 跨境金融合作与开放 - 推动广期所与港交所跨境合作品种，允许QFII和RQFII参与交易 [5] - 研究探索港澳证券、基金、期货从业人员在南沙跨境执业的便利化试点 [6] - 方案由多部门联合印发，旨在破解跨境金融人才和资金流动障碍 [6] 国际化与对外开放 - 广期所将稳妥有序将已上市期货、期权产品纳入特定品种对外开放 [5] - 措施为境外投资者参与中国绿色、低碳期货品种提供更多选择 [5]

期货市场客户增长与结构优化 - 2025年上半年全市场新增期货客户41万个 较去年同期增长2.5% [1] - 截至2025年6月末有效客户总量达261万个 创历史新高且同比增长12% [1] - 机构客户数较2022年同期大幅增长43% 境外客户较2022年同期增长63% [1] 国际化进程与开放举措 - 合格境外投资者可交易期货期权品种总数将拓展到100个 [2] - 截至上半年QFII/RQFII可交易品种达91个 其中商品类83个金融类7个指数类1个 [2] - 今年新增期货和期权品种45个 较去年底增长近一倍 [2] 市场交易表现与功能发挥 - 前7个月全国期货市场累计成交量51.35亿手 累计成交额411.04万亿元 [3] - 成交量与成交额同比分别增长23.11%和23.09% [3] - 国际化品种覆盖农产品/金属/能源/化工等领域 有效发挥价格发现和套期保值功能 [2][3] 制度保障与全球参与 - 《期货和衍生品法》实施三年 为市场国际化提供系统性保障 [2] - 目前已有全球39个国家或地区交易者参与中国期货市场 [1] - 简化新品种上市流程并大幅放宽QFII/RQFII准入范围 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，为投资者提供市场动态及潜在投资机会参考，如期货市场活跃、部分金属价格有变动预期、土地市场“点状高热”、股市表现良好等 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，较去年同期升0.5个百分点 [1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，较去年同期降0.1个百分点；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，较去年同期降0.1个百分点 [1] - 6月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同变化，M0、M1、M2同比分别为12.0%、4.6%、8.3% [1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，较去年同期降0.1个百分点；PPI当月同比 -3.6%，较上期降0.3个百分点，较去年同期降2.8个百分点 [1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，较去年同期降1.1个百分点；社会消费品零售总额累计同比5.0%，与上期持平，较去年同期升1.3个百分点 [1] - 6月出口总值当月同比5.9%，较上期升1.2个百分点，较去年同期降2.52个百分点；进口总值当月同比1.1%，较上期升4.5个百分点，较去年同期升1.53个百分点 [1] 商品投资参考 综合 - 7月全国期货市场成交量10.59亿手，成交额71.31万亿元，同比分别增48.89%和36.03% [2] - 2025年上半年全市场新增期货客户41万个，较去年同期增2.5%；6月末有效客户总量261万个，同比增12%，机构和境外客户数大幅增长 [2] - 中期协就《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》公开征求意见，维护竞争环境 [2] 金属 - 美联储降息预期升温，花旗上调未来三个月黄金价格预期至每盎司3500美元，交易区间调至每盎司3300 - 3600美元 [4] - 8月4日LME铜库存153850吨，创逾2个月新高，增14275吨；锌库存92275吨，创逾1年零8个月新低，减4725吨等多种金属库存有变动 [5] - 8月5日SPDR黄金信托基金持仓量增0.12%，即1.14吨，至955.94吨；全球最大白银ETF持仓增22.61吨，至15044.48吨 [5] - 特朗普排除精炼铜关税，LME铜库存激增14350吨，达141850吨，创3月以来新高 [6] 煤焦钢矿 - 河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，第五轮焦炭提涨全面落地，推动焦煤上涨 [7] - 巴西铁矿石上半年出口量1.859亿吨，较去年同期增3.8%；矿业部门上半年出口量1.925亿吨，较上年同期增3.7%；营收1392亿雷亚尔，较去年同期增7.5% [7] - 章源钨业8月上半月长单采购报价上调，55%黑钨精矿、白钨精矿和仲钨酸铵分别上调1.25万元/标吨、1.25万元/标吨和1.8万元/吨 [8] 能源化工 - 国家发改委、能源局发布意见完善省内天然气管道运输价格机制，促进行业发展 [9] - 中国机电商会发布光伏行业倡议书，抵制不正当竞争 [9] - 非欧佩克产油国石油供应增长将于2026年初达峰值，需求强劲，欧佩克+停止增产 [10] - 7月俄罗斯国家预算中石油和天然气销售收入7873亿卢布，高于6月的4948亿卢布 [11] 农产品 - 财政部会同农业农村部下达4.55亿元农业生产防灾救灾资金，支持受灾地区恢复生产 [12] - 国家粮食和物资储备局同意8月6日起在江苏启动2025年小麦最低收购价执行预案 [12] - 日本首相计划2027财年转变大米政策，从抑制产量转向提高产量 [12] - 截至8月3日，欧盟2025/26年度玉米进口量697612吨，上年同期244万吨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月5日央行开展1607亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4492亿元逆回购到期，净回笼2885亿元 [14] 要闻资讯 - 国务院常务会议提出实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，多家银行响应 [15] - 七部门印发意见加强对数字基础设施建设的金融支持 [15] - 银行间交易商协会要求发行企业等披露2025年半年度报告 [15] - 内蒙古成功退出债务高风险地区名单，宁夏符合条件已申请，吉林加快退出 [16] - 过去七个月百强房企拿地总金额5783亿元，同比增超三成，土地市场“点状高热” [16] - 碧桂园寻求推迟清盘案件 [18] - 特朗普可能很快宣布美联储新任主席，鲍威尔任期2026年5月结束 [18] 债市综述 - 现券期货窄幅震荡略偏暖，银行间主要利率债表现分化，国债期货多数上涨 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌，中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [19] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率多数下跌 [20] - 农发行、国开行金融债中标收益率及相关倍数公布，欧债、美债收益率有涨跌 [21] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1876，较上一交易日跌110个基点；中间价报7.1366，较上一交易日调升29个基点 [23] - 纽约尾盘美元指数涨0.01%，非美货币多数上涨 [23] 研报精粹 - 兴证固收建议关注部分地区城农商行二永债参与价值 [24] - 兴证固收称短期权益拥挤度偏高，转债资金回补偏强，找寻交易机会 [24] - 长江固收预计8月央行延续对资金面呵护，资金利率有望维持较低水平 [24] - 中信证券称债券南向通非银投资者有望扩容，香港政府机构债有配置价值 [25] - 中金固收称8月信用利差走扩风险较小，非金融类信用债利差有压缩机会 [26] - 中金认为近期A股升势或因政策力度加大改善市场情绪 [26] 今日提示 - 8月6日有179只债券上市、146只债券发行、104只债券缴款、108只债券还本付息 [27] 股票市场要闻 - 监管层整治资本市场造假，严惩造假第三方公司 [28] - 周二A股高开高走，上证指数涨0.96%报3617.6点，成交额1.62万亿元 [29] - 周二香港恒生指数涨0.68%，南向资金大幅净买入234.26亿港元 [29] - 截至8月5日，23股二季度末前十大流通股东有QFII身影，持仓市值37.37亿元，加仓股占比78.26% [29] - 7月A股市场回暖，私募证券基金备案量环比增18%，创27个月新高 [30]

期货市场客户增长 - 2025年上半年国内期货市场新增客户41万个 较去年同期增长2 5% [1] - 截至2025年6月末全市场有效客户总量达261万个 创历史新高 同比增长12% [1] 客户结构优化 - 机构客户数较2022年同期增长43% [1] - 境外客户数较2022年同期增长63% [1] - 目前有来自全球39个国家或地区的交易者参与中国期货市场 [1] 市场国际化进程 - 期货市场国际化稳步推进 高质量开放新格局加速形成 [1] 市场影响力与功能 - 期货市场影响力持续提升 在服务国家战略和实体经济中发挥独特作用 [1] - 开户量长期稳健增长 有效客户规模持续扩大 交易者结构改善为市场健康发展注入新动力 [1]

文章核心观点 - 中国期货市场经历了从破土萌芽到接轨世界的三十年发展历程，国际化是其显著特征 [1][2] - 浙商期货作为行业重要参与者，其成长史是中国期货市场发展的生动注脚，公司通过设立境外子公司浙商国际，实现了从区域性期货服务商向全球化综合金融服务商的转型 [1][3][4] - 公司以服务实体经济和国家战略为初心，业务模式从单一经纪业务创新为涵盖风险管理、财富管理、境外业务的综合体系，未来将继续深化国际化布局，提升中国在全球大宗商品定价体系中的话语权 [2][8][9] 中国期货市场国际化进程 - 中国期货市场三十年发展见证了从计划向市场的转型，并以开放姿态重塑国际金融格局 [2] - 原油期货采用"国际平台、净价交易、人民币计价"机制，境外参与程度持续提升，规模仅次于Brent和WTI原油期货，稳居全球第三大原油期货市场 [2] - QFII/RQFII可交易品种在当年3月扩容至75个，覆盖能源、金属、化工等全产业链 [2] 浙商期货的国际化战略布局 - 公司于2015年获中国证监会批准在香港设立境外全资子公司浙商国际金融控股有限公司，搭建跨境业务平台 [3] - 浙商国际在2016年3月获批期货2、5号牌照，此后数年通过获取一系列牌照（如证券1、4号牌照、资管9号牌照等）和资格（如香港期货交易所参与者、QFII资格），构建起覆盖港股、美股、国际期货的跨境服务网络 [4] - 2021年2月，浙商国际注册资本增至3亿港币，资本实力与抗风险能力跃上新台阶 [4] 跨境综合金融服务与实践 - 公司构建"期货+证券+资管"跨境综合服务体系，业务从早期国际期货经纪拓展至证券经纪、跨境投融资、财富管理及资产管理等多元赛道 [4] - 在"引进来"方面，公司债务资本市场团队深度参与境外债券发行，助力内地企业在香港市场获得境外资金支持，并借助原油、铁矿石、PTA等国际化品种实现"中国价格"与全球资本互动 [6] - 在"走出去"方面，公司为产业机构提供风险管理服务（如利用境外铁矿石期货对冲价格风险），并为科技企业提供国际配售、上市承销等跨境资本服务 [6][7] - 公司深度参与绿色金融，在"双碳"目标下，于湖州协助发行超过10亿元绿色债券，在丽水以全球协调人身份协助发行超15亿元可持续发展债券 [7] 未来发展规划与展望 - 公司未来战略将着力构建跨境协同平台，建立香港窗口、新加坡大宗商品贸易枢纽，并前瞻布局欧美金融中心 [8] - 业务推进上，以牌照协同与资源整合为抓手，将境外业务打造为新增利润引擎，并加快国际高素质人才的引进 [8] - 公司将继续推动人民币计价期货品种国际化，吸引全球优质产业企业参与境内市场，以提升中国在全球大宗商品定价体系中的话语权 [9] - 公司将积极探索灵活高效的资金调拨与风控模式，并深度践行《期货和衍生品法》，优化投资者双向准入体系 [9]

弄潮儿向涛头立，风起正是扬帆时。 作为国内较早探索国际化的期货公司，浙商期货以服务中国企业"走出去"为目标，从早期的国际期货经纪单一领域，逐步拓展 至证券经纪、跨境投融资（含股票/债券市场融资）、财富管理及资产管理等多元赛道。通过构建"期货+证券+资管"跨境综合服 务体系，持续为实体企业出海提供价格风险管理工具，助力"中国价格"在全球大宗商品市场提升话语权，用金融实践诠释开放 型经济的浙商担当。 2 精耕细作 激活服务实体"新引擎" 经过多年的探索与发展，期货市场各方（交易所、投资者、经纪机构、境内期货公司及存管银行）在风险管理、客户身份识 别、保证金存管等关键环节积累了丰富经验，有效推动了境外交易者参与规模（开户数、交易量、持仓量）的稳步增长。作为 浙商期货国际化战略的核心支点，浙商国际在践行"金融服务实体"的传承中，以香港地区为枢纽，构建起了内地与全球市场的 双向网络，打造了涵盖证券交易、托管代理、债券承销、财务融资等业务的一站式跨境金融服务平台。通过整合境内外资源， 公司在"引进来"与"走出去"的双向开放进程中，持续为实体企业提供定制化金融解决方案，通过优化服务模式，帮助企业更好 地进行风险管理、融资和 ...

期货和衍生品法实施三周年成效 - 《中华人民共和国期货和衍生品法》实施三周年，期货市场运行平稳、交易活跃、业务创新持续，国际影响力显著增强 [1] - 期货市场深度发挥价格发现、套期保值和资源配置三大功能，为实体企业提供稳定经营环境、风险对冲工具和市场决策依据 [1] 品种创新与国际化 - 期货和衍生品法明确新品种备案制，简化上市流程，三年来累计上市期货、期权新品种50个，市场品种总量达152个 [2] - 新品种覆盖农产品、金属、能源、化工等领域，衍生品工具链完善，服务实体经济成效显著 [2] - QFII、RQFII可交易品种总数达91个，其中商品类83个，金融类7个，指数类1个，今年新增品种45个，较去年底增长近一倍 [3] - 国际化品种交易活跃，提升"中国价格"国际影响力，助力实体企业优化资源配置和产业转型升级 [4] 市场生态与参与者结构 - 全市场有效客户总量达254万个，环比增长1.8%，连续两年保持季度环比正增长 [6] - 机构交易者参与度提升，法人新开客户数较5年前增长55%，期货市场资金总量约1.69万亿元，较2024年底增长3.9% [6] 服务实体经济举措 - "保险+期货"项目创新发展，2023-2024年郑商所投入1.8亿元开展36个项目，覆盖270余万亩种植面积，为17万农户提供近百亿元风险保障 [7] - 2024-2025年"保险+期货"项目聚焦特色农产品，支持资金1亿元，覆盖33个主产县，财政资金支持比例超40% [7] - 期货工具深化定制化服务，提升中小企业、现代农业和绿色低碳发展的服务能力 [7] 市场发展与未来展望 - 产业客户持仓占比在多个重要品种上稳步增长，"中国价格"成为全球大宗商品贸易重要基准 [8] - 期货市场专业化、规范化、国际化提速，衍生品工具成为保障企业平稳经营和产业升级的推动器 [8]

行业整体表现 - 6月份150家期货公司合计实现营业收入34.29亿元，净利润9.9亿元，环比和同比均增长 [1] - 上半年150家期货公司合计实现营业收入186.76亿元，净利润50.74亿元，同比增长32% [1] - 上半年期货公司净利润单月表现较好，1-6月分别为5.63亿元、4.99亿元、14.17亿元、7.85亿元、8.2亿元、9.9亿元，除4月同比下滑外其余月份均同比增长 [2] 业绩增长驱动因素 - 市场交投回暖，上半年全国期货成交量同比增长17.82%，成交额同比增长20.68%，推高手续费收入 [2][4] - 实体企业风险管理需求回升，推动经纪业务及子公司风险管理业务收入提升 [2] - 部分商品和金融期货出现趋势性行情和波动率上升，吸引交易者参与 [2] - 新品种扩容带来增量交易，上半年共上市期货期权品种148个 [2][4] - 期货公司自有资金投资收益良好，对净利润贡献较大 [1][3] 业务发展动态 - 传统经纪业务"反内卷"趋势明显，国际化业务持续受关注 [4] - 风险管理业务成为期货公司多元化收入主要来源 [4] - 金融期货期权成交量占全国市场2.49%，成交额占28.29% [4] 下半年展望 - 绿色品种将为期货市场带来增量资金，提升资金容量 [4] - 风险管理业务有望保持良好增长势头，场外期权对冲等需求将提升 [5] - 期货市场国际化程度有望提升，国际业务收入可能进一步增长 [5] - 境外子公司发展较好，完成全球交易网络布局，风险管理业务或成重要引擎 [5]

上期所业务规则国际化改造 核心观点 - 上海期货交易所拟对现行业务规则进行系统性国际化改造 旨在全面引入境外参与者全流程参与境内期货市场 构建与国际化平台相适应的制度体系 [1] - 改造聚焦五大板块：市场准入 交易 结算 风险控制 交割 明确境外参与者准入规范 优化交易流程 强化风控体系 健全交割机制 [1] - 总体思路包括实现平台国际化 提升人民币国际化程度 探索中国特色期货监管制度 为品种国际化提供可复制经验 [1] 市场准入制度 - 制定修订34项第二层级业务规则 全面规定境外参与者准入条件 权利义务及参与要求 [2] 交易制度 - 系统增加境外参与者全流程参与境内期货交易的业务规范 优化期货期权交易流程 [1][2] 结算制度 - 确立人民币为结算币种 增加外汇作为保证金的资产类型 明确强制换汇规定 [2] 风险控制制度 - 细化境外参与者风险管理规范 强化风险控制体系 [1][2] 交割制度 - 梳理不可交割持仓情形及处理流程 加强期货交易全流程闭环管理 [2]

上海期货交易所发展历程 - 构建全球瞩目的有色金属期货期权体系 涵盖品种创新 对外开放 价格发现 风险防范 规模增长 产业服务升级等多个维度 [1] - 1993年上市首个铜期货标准化合约 开启实体产业全新定价模式 信用体系和交割规则 [5] - 1999年三所合并后挂牌铜 铝 天然橡胶期货 首次向全球发出中国有色金属价格信号 [5] 中国特色期货市场体系 - 建立穿透式监管 大数据监控 保证金封闭运行等特有制度 在多次危机中验证有效性 [4] - 相比西方更强调服务实体产业定位 从1990年代铜期货到2023年氧化铝期货 品种工具持续丰富 [4] - 投资者结构从散户为主转向专业机构主导 期货公司实现差异化发展 [4] 关键里程碑事件 - 2008年金融危机期间 沪铜跌60% 沪铝跌50% 但有色行业净利润仅降30% 凸显风险对冲价值 [7] - 2022年LME镍事件中 国内镍期货保持正常运行 价格波动快速收敛 俄镍采用上期所镍价作为长单定价基准 [8] - 2020年推出国际铜期货 首创"双合约"国际化模式 填补人民币计价套保工具空白 [9] 国际化进程 - 2011年铜铝保税交割试点使"上海价格"辐射保税市场 [9] - 2022年开放QFII/RQFII参与铜 铝 锌期货期权交易 提升市场流动性和定价影响力 [10] - 有色金属期货全球定价影响力已达与海外市场二分天下格局 [10] 产业服务升级 - 企业从单纯价格对冲发展为战略经营抓手 期货工具渗透至生产计划 投资决策 信息披露全流程 [12] - 形成"虚拟钢厂""虚拟库存"等创新模式 实现资源配置优化 [12] - 《期货和衍生品法》颁布后 期货公司可开展"9+4"业务体系 涵盖六大类企业服务 [13] 市场现状与前景 - 中国已成为全球最大有色金属生产消费国 产业链客户参与度与专业度显著提升 [11] - 部分期货公司开始国际化尝试并取得成效 未来仍有巨大发展空间 [11] - 预计上期所国际价格影响力将持续增强 服务实体经济模式将更趋多元化 [14]