美股市场与宏观经济环境 - 近一个月美股在多空博弈的剧烈波动中艰难攀爬 目前已逼近历史最高点位[1] - 持续萦绕的通胀阴霾与不断恶化的消费者信心 让投资者在美联储年度最后一次政策会议前夕陷入深度纠结[1] 劳动力市场与消费者信心数据 - ADP私营部门就业报告显示 上月新增岗位数量较前值大幅下滑 招聘节奏持续放缓[3] - 求职人数环比增加12% 失业率有小幅抬升迹象 让衰退风险的讨论再度升温[3] - 消费者信心指数连续三个月下滑 民众对物价上涨的抱怨度升至年内高位[3] - 对未来6个月经济前景的悲观预期占比突破40%[3] - 消费者信心调查等数据受短期情绪波动影响 样本覆盖面有限且存在主观偏差 可能导致其反映的经济状况与实际场景脱节[3] 消费市场实际表现 - 折扣零售商Dollar General公布的季度同店销售额同比增长4.3% 其中食品与日用品品类需求强劲[3] - 高端百货Macy's的假日季预售数据亮眼 奢侈品品类销售额逆势增长7.1% 表明高收入群体的消费能力并未减弱[3] 通胀预期与货币政策展望 - 接受《华尔街日报》调查的45位经济学家给出了一致性预期 9月整体PCE月率预计为0.3% 核心PCE月率为0.2%[3] - 年率方面 整体PCE预计维持2.9%的水平 核心PCE则有望降至2.8%[3] - 根据CME美联储观察工具 截至周四 交易员认为美联储降息25个基点的概率已高达87% 较一周前提升了12个百分点[3]

市场表现与数据 - 2025年11月大多伦多地区房屋交易量为5,010套，同比下降15.8% [3] - 11月大多伦多地区平均售价为1,039,458加元，同比下降6.4%，MLS房价指数综合基准同比下降5.8% [3] - 11月新挂牌房源数量同比下降4% [3] - 温哥华11月房屋销量同比下降15.4%，价格下降3.9% [10] - 卡尔加里11月房屋销量同比下降13.4% [10] - 蒙特利尔10月房屋销量同比下降4.6% [10] 市场动态与参与者行为 - 经济不确定性导致许多买家选择观望，买家需要长期就业前景的信心 [5] - 库存保持健康，为买家提供了充足选择，促使卖家接受反映新市场现实的定价 [8] - 当前市场为潜在买家提供了更多选择和议价空间，卖家则需要调整预期以更现实的态度面对市场变化 [10] 经济背景与驱动因素 - 2025年10月加拿大全国新增就业岗位67,000个，远超预期，失业率降至6.9% [5] - 2025年第三季度加拿大国内生产总值增长2.6%，经济成功避免了衰退 [5] - 强劲的就业和经济增长报告显示加拿大经济可能比预期更好地抵御了贸易相关的不利因素 [5] 未来展望与预测 - 如果当前经济积极势头持续，消费者信心将增强，更多人将有能力在2026年考虑购房 [8] - 从季节性调整数据看，11月市场呈现企稳迹象，房屋销量和价格与10月数据基本持平 [8] - 如果贸易方面能提供更多确定性，加上近期宣布的基础设施项目的积极影响，购房者信心有望改善 [5] - 随着经济数据改善和市场自身调整，加拿大房地产市场可能在2026年迎来新的平衡点 [10]

核心观点 - 英国“黑色星期五”和“网络星期一”期间，大幅折扣对消费者仍有吸引力，但消费行为呈现更务实、更谨慎、更注重性价比的趋势[1][12] 消费者行为与心态变化 - 由于英国经济前景不明、生活成本居高不下，许多消费者在购物季表现更加理性，甚至保持观望态度[3] - 高达38%的消费者表示今年可能不会在“黑五”促销期间花钱[10] - 消费者对折扣的“真实性”更加谨慎，调查发现大部分热门商品在“黑五”期间的价格并非过去一年中的最低价[5] - 消费者认为部分折扣是营销手段，例如将本应打折的老款产品留到“黑五”促销，制造“好买卖”的假象[7] 零售渠道表现 - 购物街实体店的客流量相比去年同期下降了7.2%[5] - 部分店铺的客流量甚至比普通周末还少，反映了消费者信心不足[5] - 有消费者倾向于网上购物，因为比实体店选择更多[8] 消费驱动因素 - 临近西方节假日，仍有相当多英国民众会趁促销购买必需品或准备礼物[10] - 消费者普遍感觉东西变贵了，因此可能不会像往年花那么多钱[8] - 当前消费趋势是在当地经济压力持续的背景下不可避免的[12]

美国“黑五”消费表现与宏观经济环境 - 美国消费者今年“黑色星期五”的消费总额比去年增加3%，但低于全球当日线上销售6%的增幅 [1] - 由于价格上涨阻碍了线上需求，与去年相比，消费者购买的商品数量反而减少 [1] - 美国9月失业率升至4.4%，为2021年11月以来最高水平 [1] - 美国11月消费者信心指数降至今年4月以来最低水平 [1] - 美国联邦储备委员会“褐皮书”显示，美国消费支出整体进一步下滑 [1] 消费者行为变化 - 面对经济下行压力，消费者下单目标更多由高价商品转向低价、大折扣商品 [2] - 消费者对物美价廉商品的渴求推动今年“黑五”销量增长 [2] - 超过三分之二的受访者表示通胀对他们的假期支出产生影响 [3] - 美国9月零售额增幅较8月显著降低 [3] 零售商与市场动态 - 推出较大折扣的品牌柜台人流颇密，货架商品来不及整理 [2] - 主营必需品和低价商品的零售商表现优于其他同行 [2] - 物美价廉仍然是假日购物季的核心 [2] - 距离圣诞节还有不到一个月，“黑五”很少能决定销售季的最终结果 [3] 价格与成本压力 - 消费者和媒体对商品更贵的担忧并未减少，有游客发现美国多个服装品牌售价高于伦敦市场 [2] - 关税政策使零售价格上涨约4.9个百分点，挫伤消费意愿 [3] - 关税导致制造业和零售业成本普遍承压 [1]

消费者信心 - 消费者信心指数在连续两个月回升后于11月出现下滑，降至负15.2 [1] - 信心下滑主要受对国家经济前景、家庭财务前景以及大额消费前景转弱的影响 [1] 经济景气指标 - 经济景气指标在11月继续回升，达到3.1 [1] - 商业信心、制造业信心以及建筑业信心均出现改善，但服务业信心出现回落 [1] 行业信心驱动因素 - 商业和制造业信心提升分别源于对未来销售、库存状况及生产预期的向好 [1] - 建筑业信心改善受就业预期支撑 [1] - 服务业信心下跌因企业对其自身活动和需求预期转弱 [1] 企业价格预期 - 各行业企业对未来销售价格的预期普遍上升 [1] - 建筑业企业对未来销售价格的上升预期最为明显 [1]

欧元区企业信心状况 - 欧元区11月经济景气指数从10月的96.8升至97.0，与经济学家预估基本一致，但仍低于100分的长期平均水平 [1] - 该指标自夏季以来持续攀升，目前处于2023年4月以来的最高水平 [1] - 调查显示欧元区经济在年底前正以缓慢但稳定的速度增长 [1] 分部门信心表现 - 服务业信心较上月有所改善 [1] - 工业部门信心略有回落 [1] - 当月消费者信心保持稳定 [1] 宏观经济背景 - 欧元区20国经济呈现温和增长态势 [1] - 经济迄今已承受住贸易关税和政治不确定性的影响 [1]

金价走势 - 周四国际金价走势平稳，盘中曾触及近两周高位 [1] - 截至格林尼治时间0200，现货黄金下跌0.2%，报每盎司4,154.09美元 [3] - 美国12月黄金期货下跌0.3%，报每盎司4,151.20美元 [3] 市场分析与美联储政策信号 - 市场持续评估美联储释放的政策信号，并对年末降息可能性进行预期调整 [1] - 美联储政策方向尚不明朗，金价正处于整理阶段，市场在等待更明确的信号 [3] - 部分美联储官员发表倾向宽松的言论，纽约联储主席约翰·威廉姆斯与理事克里斯托弗·沃勒均提到可能考虑在12月进行政策调整 [3] - 多位地区联储主席持不同看法，认为应暂缓放宽政策直至通胀数据更稳定地向2%目标回落 [3] - 根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，目前利率期货市场对12月降息的预期概率维持在较高水平 [3] 经济数据与市场影响 - 10年期国债收益率在前一交易日曾回落至近一个月低点 [3] - 周三公布的就业数据显示上周美国初请失业金人数略有回落，但就业市场仍未能充分满足求职需求 [4] - 11月美国消费者信心因就业与家庭财务状况的不确定性出现下滑 [4] - 通常情况下，黄金在利率维持在较低水平时更具吸引力 [3] 其他贵金属表现 - 现货白银下跌0.9%，报每盎司52.89美元 [4] - 铂金上涨1.4%，报每盎司1,611.04美元 [4] - 钯金下跌0.9%，报每盎司1,409.87美元 [4]

零售销售数据表现 - 美国9月零售销售额环比小幅增长0.2%，低于8月0.6%的增幅 [1] - 不含汽车和汽油的核心零售销售额环比仅增长0.1% [1] - 13个零售类别中有8个录得增长，主要受加油站、个护商店和杂项零售商销售拉动 [1] - 机动车销售出现四个月来首次下降，电子产品、服装和体育用品销售也出现下滑 [1] 消费者信心与支出状况 - 消费者支出在第三季度末失去动能，低收入消费者显露出吃紧迹象 [1] - 11月美国消费者信心指数下降6.8点至88.7，创七个月来最大跌幅，低于经济学家预期的93.3 [1] - 物价上涨和就业市场走软让购物者更加谨慎，消费者信心接近历史低位 [1] 就业市场数据 - 美国9月非农就业人数意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人 [2] - 9月失业率从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高 [2] - 7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人 [2] 金融市场反应 - 数据公布后美国国债收益率曲线小幅走高，美元指数由99.93反弹5个点 [2] - 现货黄金由4135美元快速上涨12美元至4147美元/盎司 [2] - CME美联储观察工具显示美联储12月降息25基点概率约为80%，数日前仅为30% [2] 美联储政策预期与机构观点 - 纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号，称美联储仍可能在不危及通胀目标的情况下短期内降息 [3] - 高盛预计美联储12月将实施第三次降息，并预计2026年再降息两次至3.00%–3.25%区间 [3] - 摩根士丹利和摩根大通在9月非农报告公布后均放弃了对美联储12月降息的预测 [3] - 美联储内部关于下月是否降息分歧明显，大部分投资者押注12月降息可能性更大 [1]

美国9月零售销售数据表现 - 9月份未经通胀调整的零售销售额环比增长0.2%，低于8月份0.6%的增幅 [1] - 剔除汽车和汽油的核心零售销售额环比仅增长0.1% [1] - 在13个零售类别中，有8个类别录得增长 [1] 零售销售的结构性分化 - 增长主要由加油站、个护商店和其他杂项零售商销售拉动 [1] - 机动车销售出现四个月来的首次下降 [1] - 电子产品、服装和体育用品等类别的零售销售出现下滑 [1] 消费者动能与市场环境 - 消费者动能在第三季度末有所减弱 [1] - 整体支出受到高收入消费者支撑，这部分群体受益于股市强劲 [1] - 低收入消费者显露出吃紧迹象，物价上涨和就业市场走软让许多购物者更加谨慎 [1] 对政策与市场预期的影响 - 消费者信心被推至接近历史低位 [1] - 消费者中存在的收入差距一直是美联储官员关注的焦点 [1] - 关于12月会议是否再次降息，美联储决策者之间存在明显分歧 [1] - 目前投资者仍认为12月份降息的可能性大于不降 [1]

经济数据表现 - 美国9月失业率升至4.4%，为2021年11月以来最高水平，尽管当月非农就业岗位增加11.9万个超出市场预期，但同时有47万人进入劳动力市场推高失业率 [1] - 7月和8月非农部门新增就业数据分别从7.9万和2.2万向下修正为7.2万和负0.4万，6月份已出现1.3万的负增长 [1] - 今年前四个月每月新增非农就业岗位均超10万，而5月到8月整体大幅走弱，月均仅增长1.85万 [2] 消费者情绪与预期 - 美国11月份消费者信心指数终值降至51.0，低于10月份的53.6 [3] - 消费者对高物价和收入走弱感到挫败，个人财务因当下高物价而负担沉重，尽管对未来通胀的预期出现一些改善 [2] - 专业研究人员对四季度美国实际GDP增速的预测中值从1.3%降至1.1%，对明年一季度的预测从1.9%降至1.6% [3] 政策与数据发布影响 - 特朗普政府关税政策给经济带来多重不确定性，5月到8月就业走弱阶段正值其关税政策冲击集中显现之时 [1][2] - 联邦政府持续43天的创纪录"停摆"导致工业生产、进出口价格、新建住房许可和开工数据、三季度服务业调查数据等多项经济数据延迟发布 [2]