假期文旅消费市场总体表现 - 假期全国重点商圈客流量相比去年同期增长13% [5] - 全国900多个商圈整体客流同比增长6.2% [8] - 微信支付假期跨境支付笔数同比上升21% [12] 区域市场与城市表现 - 三线及以下城市游客规模占整体游客规模的61% [1] - 福建平潭、内蒙古阿尔山、浙江安吉和江西婺源等"县级宝藏小城"游客同比增幅均超过19% [3] - 商圈客流量前五城市为上海、深圳、成都、重庆和广州 [6] - 云南丽江、山西晋中、河南开封、江西景德镇和吉林延边的商圈客流规模同比增幅均超120% [6] - 微信支付消费金额排名前20座城市中，重庆、成都、苏州、东莞等与北上广深一同领先 [9] 消费趋势与品类表现 - 非遗等体验式消费受青睐，琉璃烧制、手工陶艺、打铁花技艺表演、评弹的团购订单量环比增长分别高达270%、206%、114%和150% [8] - 新能源车充电桩微信支付消费金额同比增长43% [11] - 通过微信支付购买铁路及客运车票金额同比增长21% [11] - 运动健身消费笔数同比增长16% [11] - 美容美发金额同比增长11% [11] - 受"以旧换新"政策影响，数码产品消费金额同比增长11% [11] - 消费者在商圈停留时间更长，驻留1至2个小时的客流同比增长0.8% [8] 文化旅游与博物馆热度 - 西安博物院、大连自然博物馆和河南博物院的客流同比增幅均超30% [5] - 故宫博物院、中国国家博物馆、秦始皇帝陵博物院热度最高 [5] 新兴消费热点 - 北京、上海、广州和乌鲁木齐用户搜索"演唱会""音乐节"等"演出经济"关键词最多 [9] - 广东茂名、河北邯郸、河南南阳用户假期搜索"夜宵""火锅""烧烤"等关键词环比节前上升幅度最大 [9] 出境游与跨境支付 - 出境游市场表现亮眼，新西兰微信支付笔数同比增长131%，意大利同比翻一番 [12] - 受韩国、马来西亚、新加坡、泰国对华免签政策影响，这些国家微信支付交易笔数大幅增长 [12] - 微信境外小程序在旅游业、餐饮业交易笔数分别同比增长超50%、30% [12] - 中国游客通过境外中小商户小程序日均交易金额规模同比增长超70% [12] - 支付宝数据显示中国游客消费总金额排名前五国家为日本、韩国、马来西亚、泰国、新加坡 [12] - 消费金额增速最快国家为希腊、老挝、尼泊尔、葡萄牙、土耳其 [12]

文旅消费市场热度 - 国庆中秋假期西安多个文旅景区游客爆满，实景演艺《驼铃传奇》和《古城烽火》场场爆满 [1] - 西安千古情景区单日演出达20场，创该演出单日场次新高 [3] - 华夏文旅西安度假区《驼铃传奇》和《古城烽火》单日游客接待量达4.3万人次，演出场次从日常3场增至11场 [4] 消费场景创新与联动 - 公司以"票根"为媒介，串联演艺、旅游、餐饮、住宿等多重消费场景，通过"流量促留量"延长消费链 [3] - 辖区参与"情满长安"促消费活动，联合平台推出消费券和"西安票根大礼包"，释放数千万元福利，覆盖260家餐饮住宿企业和31家文旅体商户 [4] - 演艺与酒店"票根联动"效果显著，举办演唱会期间西安奥体中心周边酒店入住率普遍超过80% [7] 文化体验与消费转化 - 西咸新区诗经里小镇推出"诗会长安"文化活动月，游客可与NPC对诗答题赢取可抵扣现金的定制"银票"，实现"以诗换物" [7] - 国庆假期前4天诗经里接待游客超5.3万人次，文创产品销售额同比增长10% [9] - 公司目前拥有各类大型驻场演出20多部，内容涵盖丝路故事、传统文化、红色演绎等 [4]

双节假期演出市场概况 - 国庆中秋双节形成8天超长假期，居民文化旅游消费需求集中释放 [1] - 全省举办营业性演出464场次，其中5000人以上大型演出25场次，预计观众总人数超60万人次 [1] - 演出品类丰富，包括演唱会、音乐节、话剧、舞剧、音乐剧、脱口秀等多种形态 [1] 优质演出产品供给 - 重点演出项目包括2025紫金文化艺术节、第十四届咪豆音乐节、第十一届太湖湾音乐节、2025华晨宇火星演唱会—南京站、潘玮柏"狂爱2.0"巡回演唱会—苏州站等 [1] - 推出独创木偶剧《铁道小飞虎》、儿童剧《草房子》等剧目，针对儿童及青少年群体打造亲子游乐消费热点 [1] 演出活动区域布局优化 - 依托"两廊两带两区"文旅发展布局，优化大型营业性演出城市布局 [2] - 形成沿江音乐节群（如南京DNA音乐节、常州太湖湾音乐节等）、沿大运河戏剧专场（如宿迁《崇祯十七年》、淮安《女驸马》等）、沿海"烟花+无人机秀"系列活动（如南通启唐城"信乐团演出+烟花秀"等） [2] 票根+政策扩容 - 南京升级"跟着演出游南京 乐享'1+3'优惠活动"，凭观演票据享受景区景点、住宿餐饮、商场购物三重优惠 [2] - 徐州市凭演出票根对汉文化景区、龟山汉墓等50家景区免门票，多家文旅企业推出半价或折扣票 [2] - 苏州推出歌迷凭演出票免费游锦溪古镇、黎里古镇、甪直古镇等景区活动 [2] - 镇江乐迷通过"宜游镇江"平台购买8大类120个商家500余款产品，在商家让利基础上可享受20%政府补贴 [2] 宠粉服务升级 - 各地开通免费接驳交通、行李免费寄存、机关事业单位开放食堂停车位等措施方便乐迷 [3] - 苏州开通周边城市直达演唱会现场的"演出直通车"，联合苏南硕放国际机场推出"行李直送"服务，设置行李寄存点 [3] - 南通、镇江市机关企事业单位开放内部停车场，设置旅游换乘停车场和行李寄存点 [3] 赛事+文旅融合产品 - 双节期间适逢"苏超"1/4决赛，省文旅厅联动各地推出"赛事+文旅"融合产品 [3] - 徐州推出800万元线上消费补贴，镇江发放20万元文旅消费券 [3] - 苏州面向教师群体和2025级高校新生发放观演礼包 [3] - 常州开通4条"常享游"免费旅游直通车，对外地游客实行公共交通免费乘坐政策 [3] - 连云港开通高铁站至花果山、连岛接驳专线，扬州免费开放主城区约50家机关和事业单位内部停车场 [3] - 盐城新增1800个临时停车位，新增2条免费旅游公交专线和2条免费景区直通车旅游专线 [3] - 南京、无锡、南通、淮安、泰州、宿迁等地多家景区推出门票优惠政策 [3]

音乐节与地方足球联赛带动区域消费热潮 - 国庆期间泸州因举办大型音乐节和“川超”足球赛，旅游热度显著提升，高星酒店预订量翻番，节前一周机票搜索量同比增长超过60% [1] - 全国范围内有二十多场音乐节在非一线城市举行，吸引大量酒水饮料品牌赞助，例如泸州银河左岸音乐节赞助商包括泸州老窖、郎酒、乐堡啤酒等知名品牌 [1] - “苏超”爆火后，多地如“赣超”、“湘超”、“渝超”、“鲁超”、“川超”等地方城市联赛相继开赛，成为拉动周末经济和夜间经济的新亮点 [1] 地方联赛赛事经济的具体表现 - “川超”开幕战吸引2万多名观众冒雨观赛，上千名外地球迷从遂宁赶到成都，导致双流多家老字号餐馆客流爆满，赛事当周末客流同比增长20%～30% [2][5][7] - “渝超”揭幕战大田湾体育场座无虚席创十余年人气新高，场外设置第二观赛现场融合酒吧集市夜宵场景，赛事预计带动当地餐饮住宿交通等行业消费超亿元 [2][6][8][15] - 地方联赛激活票根经济，例如重庆渝中区100多家商户推出“票根当钱花”活动，核销订单同比增长114%；成都双流推出200万元球赛汽车消费券，比赛当天汽车销售额同比增长103% [15] 品牌营销与城市宣传深度融合 - 酒企深度绑定地方球队进行营销，舍得酒业冠名“遂宁舍得干队”，郎酒旗下红花郎等品牌联动成都队，并在赛场内外设置展台推出凭门票免费领酒活动 [5] - 赛事成为城市宣传阵地，四川21支球队亮相时同步展示各地文旅卖点如青铜器、峨眉武术等；泸州在比赛中场融入泸县雨坛彩龙等传统艺术表演 [10][16] - 多地推出文旅优惠组合拳，泸州凭音乐节或球赛门票享景区优惠及免费公交；遂宁开放党政机关停车场并推餐馆8折优惠，旨在打造赛事“第三城” [16][17] 赛事经济被视为城市营销新场景 - 城市足球联赛被官方视为提升城市辨识度的机遇，推动文化、体育、旅游、商业深度融合，其意义已超越体育竞技本身 [17] - 多地官方预估赛事将带来显著经济拉动，湖南、江西等地预计当地城市足球联赛可带动1～3亿元的消费 [15] - 通过“演艺赛事引流、文旅消费变现”模式，城市IP走向具体化，例如遂宁计划借助赛事打造为成渝地区双城经济圈的赛事“第三城” [16][17]

文章核心观点 - 演出经济正成为城市品牌建设的新引擎，其价值在于通过“聚人”效应撬动交通、餐饮、住宿、购物等全链条消费，并塑造独特的城市形象标签 [1] - 城市更新的逻辑正在变化，文化流量成为一种“软更新”工具，通过文化氛围、情感共鸣和数字传播提升城市可感知的热度 [2] - 演出经济应被纳入城市战略，作为推动文商旅融合的引擎，塑造城市持久的吸引力与格局 [3] 演出经济的价值与模式 - 北京市朝阳区借势演唱会，在两个月内实现相关街区客流量翻番，线上传播量超4.5亿次，成功塑造“宠粉城市”口碑 [1] - 行业通过“空间场景+商业服务+情感体验”的三维联动模式，将演唱会流量转化为城市记忆，具体包括前期街区布景、中期商业联动、后期衍生市集和合唱路演等活动 [1] - 演唱会撬动了万人规模的消费全链条，当各种消费汇聚成体验，便积累为城市形象的独特标签 [1] 城市更新与品牌塑造的新逻辑 - 与传统“建地标”的硬更新相比，演出经济带来的是发生在歌声、灯光和人群中的“软更新” [2] - 文旅、商业与粉丝的“三向互动”赋予消费者更深的文化参与感，案例包括上海打造夜间经济地标和西安大唐不夜城成为旅行目的地 [2] - 城市品牌来源于鲜活的故事，如一份“大鸡腿饭”或一张“打卡合影”都可能成为年轻人主动分享传播的城市标签 [2] 对城市软实力的考验 - 行业考验城市在短时间内统筹交通、安保、商圈、社区等资源的能力 [2] - 成功的关键在于细节中展现温度，让歌迷产生“这座城市懂我”的情感认同，并在热潮退去后延续品牌，吸引人们“旧地重游” [2] - 演唱会只是舞台，真正的比拼在于幕后的城市运营与品牌维护能力 [2]

线下演出市场总体表现 - 2025年7月演出市场总票房超34亿元 同比增长近60% 直追电影市场规模 [4] - 线下演出市场持续火爆 演唱会、音乐节、话剧等各类演出数量呈井喷态势 衍生消费场景不断丰富 [2] - 观演人群对线下演出体验的需求升级解锁了越来越多的细分消费市场 成为激活消费的新动能 [2] 摆摊经济 - 热门演出吸引数万人参与 在入场前等待和散场后疏导过程中形成两个明显消费高峰时段 [4] - 摊主聚焦观众即时需求：冰镇饮品、便携小吃、折叠坐垫、便携雨衣、手机支架等实用物品 [5] - 结合演出主题设计特色商品如应援扇、迷你手幅等低成本纪念物 增强参与感和仪式感 [5] - 摆摊启动成本低 回报周期极短 单场演出就能看到实际收益 社交媒体分享日入四位数经历 [4][7] 商场歌友会 - 商圈通过策划艺人歌友会、专辑签售会、粉丝见面会等活动 将偶像流量转化为实实在在的客流与销售额 [9] - 采取低门槛策略联动场内商户推出粉丝专属套餐或折扣 通过赠送明星小型周边礼增加会员转化 [12] - 粉丝活动能在短时间内为商业体带来大量精准客流 增强商业体年轻化与时尚感标签 [12] 约妆服务 - 粉丝对演唱会的期待演变成包含情感表达的综合体验 妆容成为粉丝群体内的"社交货币" [15] - 消费需求高度集中在演出前2-3小时 化妆师必须在短时间内完成高密度服务 [15] - 线上预约模式打破传统服务业地域局限 实现供需两端高效匹配 [15] 约拍跟拍 - 专业摄影器材价格高昂且日常使用率低 手机拍摄难以应对复杂光线变化和远距离拍摄问题 [19] - 跟拍约拍服务与专业设备租赁市场兴起 花几百元就能得到远超手机拍摄的效果 [19] - 轻资产模式吸引不少人试水 有摄影基础的人买一套二手专业设备就能接单 [21] 住宿市场 - 观众参与演唱会产生的额外消费有61.3%集中在住宿上 [24] - 演唱会期间周边3公里范围内酒店出现3-5倍价格上浮 基础房型在演出前一个半月就会被预订一空 [26] - 酒店通过精准运营突出区位优势 打造演唱会主题场景、提供穿梭巴士和应援礼品等特色服务 [24] 餐饮消费 - 演出开始时间固定导致吃饭时间集中在散场前后几个小时 场馆周边餐饮店铺用餐人数比平时多好几倍 [29] - 餐饮商家优化流程推出线上点单、精简菜单 或直接在场馆外设点招揽客人 [29] - 演出后的"宵夜"环节满足情感需求 餐厅成为延续看演出仪式感的场所 [31] 明星周边 - 周边产品从单一纪念意义升级为消费+体验双重载体 重塑演唱会经济的盈利结构与情感连接方式 [33] - 实体快闪店精心设计互动场景 将艺人等身立牌、主题打卡墙、沉浸式音效装置等元素加入 [33] - "限时限量"策略强化稀缺感 刺激粉丝在短时间内做出消费决策 [33] 演出+文旅 - "为一场演出赴一座城"成为新的旅行动机 演出门票比景点门票更能决定目的地选择 [40] - 多地政府通过筹办大型演艺活动吸引游客 打造城市品牌 带动文旅消费 [41] - 刀郎武汉演唱会带动武汉体育中心周边酒店预订环比增长4倍 周杰伦三亚演唱会带动综合消费超11亿元 [41]

演出市场热度 - 全国暑期演出市场火热 演唱会及音乐节密集排期 多地出现单日超10万人次观演盛况 [1][2] - 成都仙人掌音乐节在大麦平台"想看"人数超7万 乌鲁木齐草莓音乐节两天吸引7.99万人次参与 [2][4] - 北京鸟巢2025年将举办50多场演唱会 预计观众达280万人次 场馆档期已排满 [2] 政策支持力度 - 多地政府推出阶梯式奖补政策 北京提供最高500万元补贴 厦门推出景区门票优惠联动机制 [6] - 海口利用自贸港免签政策便利境外团队 对主办方给予数十万至数百万奖励 [6] - 审批限制放宽推动演出市场下沉 新一线城市演唱会场次占比达40% 曲靖/衢州等新兴市场崛起 [6] 消费群体特征 - 跨年龄层渗透加速 青少年购票群体占比升至3.6% 刀郎演唱会50岁以上观众达44.5% [7][9] - 张学友重庆站40岁以上观众占比49.5% 银发群体成为重要消费力量 [10] - 跨城观演成为主流 演唱会跨城占比64.2% 音乐节达62.2% 52%观众消费区间500-2000元 [14] 经济拉动效应 - 演唱会经济辐射效应显著 业内采用1:4.8的拉动系数（1元门票带动4.8元周边消费） [11] - 2025年一季度全国演唱会票房收入25亿元 同比2023/2024年均实现增长 [12] - 海口陈奕迅演唱会吸引69.26%岛外观众 产生旅游总花费3.95亿元 [14] 产业融合创新 - 演出与旅游场景深度融合 南京欢乐谷演唱会专属门票实现16.8%转化率 带动二次消费增长 [14] - 美团推出"门票+音乐演出"组合产品 20-30岁用户演唱会搜索量增89% 音乐节搜索增107% [14] - 提前8天以上预订酒店景区门票的游客同比增加11% 显示演出对旅游消费的前置拉动效应 [14]

演出经济 - 济南市上半年演出场所推出营业性演出600余场 包括刀郎 单依纯 李健 李宗盛 许嵩等大型演唱会 [1][4] - 刀郎演唱会期间全市酒店订单环比增长67% 景区门票增长75% 接送机订单增长31% [1][4] - 文旅局联合携程上线"门票+住宿+景区"组合产品 重点景区推出免票 打折优惠 [4] - 联合公交公司推出演唱会公交直达服务 解决外地歌迷交通问题 [4] - 策划"泉城好戏 济南首届戏剧季"活动 上演20多部剧目 开辟"艺术+商圈"融合路径 [4] - 引进《天工开物》等爆款剧目 打造《秀宴》餐饮消费新场景 [4] - 融创文旅城推出《梦回西楼》国风实景秀 天下第一泉景区升级《明湖夜梦 画中游》画船演艺 [4] 文旅项目建设 - 九曲黄河万里情 泉城名士坊等在建项目预计年内建成运营 [3] - 崔寨片区酒店中心项目一期 鹊华公园齐风坊等项目开工建设 [3] - 济南开埠博物馆 鲜花港萌宠乐园 不觉晓露营综合体等项目竣工运营 [3] - 上新时代文化街区等项目投入试运营 [3] 交旅融合 - 文旅局与山东省机场管理集团签订"航空+文旅"协议 推出航旅优惠产品 240小时过境免签服务 [5] - 推动济南国际机场与天下第一泉 明水古城等景区联动 推出航旅产品优惠 [5] - 策划"齐鲁1号"旅游专列济南主题线路 配套景区 住宿优惠 [5] - 艺术演出 非遗手作登上火车展示展销 [5] - 开通旅游直通车直达野生动物世界 灵岩寺等近郊景点 服务老年人 学生等群体 [5]

演出经济规模与增长 - 全国演出市场总收入从2022年243.6亿元飙升至2024年796.29亿元，三年突破千亿元规模[2] - 2024年上海举办57238场营业性演出，大型演唱会/音乐节281场（同比+44.8%），票房收入51.7亿元（同比+20%）[8] - 北京2024年举办5.7万场演出，吸引1280万观众，票房收入超39亿元，三项指标均显著增长[8] 文旅消费拉动效应 - 端午假期北京11场大型演出票房1亿元，凤凰传奇单场观众6.5万人创纪录，两场票房7900万元[3] - 演唱会带动住宿、餐饮、交通、购物等消费链条，形成"流动的GDP"乘数效应[2] - 成都推出"跟着演唱会去旅行"主题线路，免费赠送门票持有者博物馆参观权益[9] 政策支持体系 - 国务院2023年提出引导音乐节、演唱会等业态发展，丰富"演出旅游"模式[6] - 江苏对引进高水平演唱会实行"免申即享"财政奖励[6] - 海南对持续3年以上的旅游演艺项目给予50-100万元奖励[6] - 四川对观众超5000人的大型演出按票房给予150-500万元奖励[6] 城市级案例与策略 - 北京、上海、广州依托场馆设施和消费群体占据演出经济第一梯队[7] - 成都、青岛等旅游城市通过演唱会推动城市品牌升级，如成都将演出流量转化为文旅消费[9] - 周杰伦演唱会带火海口，薛之谦演出提升衢州话题度，社交媒体放大城市文旅曝光[7] 行业趋势与专家观点 - 文旅融合深化与促消费政策推动下，演出经济增长潜力持续增强[3] - 政策倾向支持高质量项目，通过引进经纪公司、改造演艺空间提升市场竞争力[7] - 行业目标从短期流量转化升级为"因演出恋城"的长期品牌建设[9]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[4] 报告的核心观点 - 大麦娱乐是国内领先的全产业链现实娱乐平台，“演艺 + IP”双引擎发展，23 年起架构调整激活组织活力，增长进入快车道，规模效应明显。预计 FY26 - 28 实现总收入 78.91/95.34/116.83 亿元，同比 +18%/+21%/+23%；实现经调整 EBITA 为 10.12/14.98/21.33 亿元，同比 +25%/+48%/+42%。公司系演出及 IP 转授权领域龙头而当前估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 大麦娱乐：国内领先的全产业链现实娱乐平台 - 大麦娱乐是从事内容制作、宣传和发行等业务的投资控股公司，通过内容、票务及科技平台、知识产权（IP）衍生品及其他业务三个分部开展业务。旗下电影业务参与 300 余部电影出品发行推广，演出业务覆盖全品类现实娱乐票务类型[11] - 公司发展分三个阶段：2014 - 2017 年业务整合与初拓展；2018 - 2021 年全产业链布局与 IP 深化；2021 年至今“内容 + 科技”双轮驱动[12][13] - 阿里巴巴集团系控股股东，管理层参与持股。2023 年架构调整激活组织活力，管理层互联网行业经验丰富[14][16] - F2023、F2024、F2025 年公司分别实现营业收入 35.0 亿元、50.4 亿元、67.0 亿元，FY24、FY25 同比分别 +44%、+33%；经调整 EBITA 分别为 3.1 亿元、5.0 亿元、8.1 亿元，FY24、FY25 同比分别 +61%、+61%；毛利率分别为 32%、40%、37%，FY24、FY25 同比分别 +8pcts、-3pcts；经调整 EBITA Margin 分别为 9%、10%、12%，FY24、FY25 同比分别 +1pcts、+2pcts[21] IP：蓝海市场细分龙头，上下游双向延展 - IP 行业参与方为授权商和被授权商，授权方式多样。中国 IP 行业千亿规模，增速快，潜力大，商品授权是主要模式，单位授权金能“撬动”25 倍以上商品 GMV，对标美日仍有较大增长空间[30][31][35] - 阿里鱼是中国最大的 IP 授权代理平台，与三丽鸥等达成主授权协议，IP 矩阵丰富。未来向上游获取更多头部 IP 授权，深化签约 IP 合作；向下游强化 IP 运营，布局 2C 业务。具备海量客户、大数据匹配、联合营销、自动追踪结算等竞争优势[40][42][54] 演出：量价齐升空间广阔，大麦占据半壁江山 - 2024 年全国线下演出票房达 579 亿元，大型演出占比过半。量价齐升逻辑顺畅，政策助力行业扩容，演出经济具备溢出效益[61][62] - 大麦深度整合阿里系资源，全链路布局内容、场馆、票务三大现场娱乐领域，票务市占显著领先，演唱会头部项目覆盖率近 100%。未来大型演出向海外市场延伸，国内市场进行多品类拓展。以技术和现场服务为代表的新基建构筑护城河，票务平台分成在大型演出收入分成中占比较小，主办方更注重综合服务能力[67][70][73] 盈利预测与估值 - 电影投资制作与宣发预计 FY26 - 28 营收增速为 -5%/-5%/-5%，经营利润率稳中有升；剧集制作预计 FY26 - 28 营收维持 FY25 水平，经营利润率保持在 5.1%；大麦预计 FY26 - 28 营收增速为 15.6%/13%/12%，经营利润率保持在 59.8%；IP 衍生业务预计 FY26 - 28 营收增速为 70%/60%/50%，经营利润率稳中有升[75] - 选取猫眼娱乐、泡泡玛特、上海电影、阅文集团作为可比公司，可比公司 25 年动态 PE 中位数为 39x。公司系演出及 IP 转授权领域龙头而当前估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级[77]