宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/4/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基美 | | | | 昨日 | | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | ■日 | 涨跌 | | 12601 0.065T | | 5665T | -9.5 | JM2601 | 987.5 | 1001.0 | -13.5 | 101基金 | -101.0 | -110.5 | BE | | J2505 1574.0 | | 016997 | 5.0 | JM2505 | 887.5 | 880.5 | 7.0 | 105基差 | 058- | -80.0 | -5.0 | | 12509 01655T | | 1565.0 | -9.0 | 8052WIC | 932.0 | 947.0 | -15.0 | 100 查会 | -64.0 | -73.0 | 9.0 | | 109-1 ...

【重要资讯】 1、国家主席习近平在上海考察时强调，上海承担着建设国际科技创新中心的历史使命,要抢抓机遇,以服务国家战略为牵引,不断增强 科技创新策源功能和高端产业引领功能,加快建成具有全球影响力的科技创新高地。 2、近日，国家发展改革委已印发通知，会同财政部及时向地方追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金，继续大力支持消费品 以旧换新。 3、印尼政府在上周末宣布,提高对镍、煤炭、铜、黄金等矿产的特许权使用费税率。其中,镍的税率增幅最大,从原定固定的10%上调 至14%至19%不等,具体税率取决于镍的市场价格。 4、美国总统特朗普20日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的补偿。补偿金额最高可达汽车 零售价格的3.75%. 这一补偿上限在第二年将降至汽车零售价格的2.5%。 宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/4/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基 ...

生产经营情况 - 2024 年上网电量 500.1 亿千瓦时，增幅超 27.5%，平均上网结算电价 437.37 元/兆瓦时（含税），同比下降；售热量 7166.60 万吉焦，同比增长 12.83%；采集电煤 3401 万吨，平均综合标煤单价 822.02 元每吨，同比下降 10.07%；营业收入 235.17 亿元，同比增长 20.09%，归母净利润 5.3 亿元，同比增长 181.59% [1][2] - 2025 年第一季度发电量 129.58 亿千瓦时，同比降低 7.23%；售热量 4017.89 万吉焦，同比降低 3.48%；发电机组平均利用小时数 1059 小时，同比降低 101 小时；平均上网结算电价 433.65 元/兆瓦时（含税），同比降低 1.39%；平均综合标煤单价 775.12 元/吨，同比降低 11.43%；主营业务收入 65.75 亿元，同比下降 5.84%，归母净利润 4.43 亿元，同比增长 75.94% [2] 发电量下降原因 - 2024 年冬季极寒天气用电需求旺盛，同比基数高；2025 年一季度河北区域社会用电量增速放缓及新能源上网电量增加综合影响 [2] 电力交易情况 - 2025 年河北南部电网年度双边协商电力直接交易成交电量占比约 80% [3] - 2025 年 3 月 1 日河北南北电网开始电力现货市场连续结算试运行，公司正常开展交易 [4] 煤炭相关情况 - 电煤采购来源主要为山西、陕西、内蒙及河北本地，未使用港口煤；2025 年长协签约覆盖率超 80% [5] - 预计 2025 年动力煤供需总体平衡偏宽松 [6] 火电及电力项目情况 - 2025 年新增控制装机容量 132 万千瓦，新增权益装机容量 119.5 万千瓦 [8] - 控股的西柏坡电厂四期工程 2×66 万千瓦项目、任丘热电二期 2×35 万千瓦项目计划 2026 年投产；参股的沧东电厂三期 2×660MW 项目、定州电厂三期 2×660MW 项目预计 2026 年投产，衡丰电厂扩建 2×660MW 项目推进前期工作 [8] - 对参股公司海上风电公司增资，用于唐山建投祥云岛 250MW、顺桓 250MW 两个海上风电项目开发建设 [8] 二季度经营展望 - 二季度供暖季结束后机组检修，预计发电量环比下降，煤炭市场价格有望继续下行 [8] 分红政策 - 《未来三年股东回报规划（2024 年—2026 年）》将每年现金分红比例由 30%提升至 50% [8]

市场表现 - 4月30日沪深指数近乎平收，成交额1.04万亿，较上一交易日减少约400亿，市场呈弱势震荡特征[1] - 4月29日三大指数微幅下跌，沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.13%[3] 资金流向 - 4月29日上证净流入46.95亿元，深证净流入41.05亿元，主力资金流入前三为IT服务、通用设备、汽车零部件，流出前三为电力、证券、白酒[4] 政策消息 - 国家发改委下达第二批810亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新[5] - 两部门要求加快电力现货市场建设，多地有明确运行或试运行时间节点[6][7] - 国家数据局局长表示确保60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心绿电占比超80%[8] 行业动态 - 湖北实施提振消费专项行动推动经济回升[9] - 海南力争到2027年底推动15个以上院内制剂开展注册或备案[11] - Canalys预计2025年中国市场L2级及以上功能渗透率达62%，高速NOA与城市NOA分别达10.8%和9.9%[12] 基金动态 - 今年指增基金新发数量为去年同期近七倍，但规模增长停滞[14] - 年内基金发行规模超3000亿元，主动权益类基金发行回暖[15]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭品种评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 节前双焦现货价格暂稳 部分焦企发起二轮提涨 但动力煤价格下行拉低焦企入炉煤成本 焦炭成本重心下移 焦企在二轮提涨博弈中相对被动 二轮提涨节前落地可能性不大 需关注节后钢厂开工及原料补库情况 [1] - 临近五一假期 建议轻仓或空仓过节 谨防假期市场情绪扰动 [1] 相关目录总结 行情复盘 - Jm2509合约收于932.0 环比上一交易日收盘下跌1.58% J2509合约收于1553.0 环比上一交易日收盘下跌0.58% 昨日夜盘 Jm2509合约收于920.0 环比日盘收盘下跌1.29% J2509合约收于1542.5 环比日盘收盘下跌0.68% [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普29日签署公告 允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度补偿 补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75% 第二年降至2.5% [1] - 印尼政府上周末宣布提高对镍、煤炭、铜、黄金等矿产的特许权使用费税率 镍税率从原定固定的10%上调至14% - 19%不等 [1] - 国家发改委、能源局通知2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖 全面开展连续结算运行 发改委印发电力辅助服务规则提出在电力现货市场连续运行地区适当放宽市场限价 引导实现调峰功能 [1] 市场逻辑 - 节前双焦现货价格暂稳 动力煤价格下行拉低焦企入炉煤成本 焦炭成本重心下移 焦企利润好转但在二轮提涨博弈中被动 二轮提涨节前落地可能性不大 关注节后钢厂开工及原料补库情况 [1] 交易策略 - 临近五一假期 建议轻仓或空仓过节 谨防假期市场情绪扰动 [1]

插播 ：拒绝鱼龙混杂， 让优质项目脱颖而出！"2024-2025用户侧储能项目TOP10榜单"征集进行中。点击 "阅读原文" 进行申报 行家说储能最新消息， 4月29日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布 了 《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知 (发改办体改 〔2025〕394号)》，文件明确了20省电力现货市场运行时间表 ， 要求 2025 年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行 。 | 地区 | 电力现货市场运行 时间 | | --- | --- | | 湖北 省 | 2025年6月底前转入正式运行 | | 浙江 省 | 2025年底前转入正式运行 | | 福建、四川、辽宁、重庆、湖南、宁 夏、江苏、河北南网、江西、河南、上 海、吉林、黑龙江、新疆、蒙东、青海 | 2025年底前启动现货市场连续结算试运 行 | | 安徽 省 、陕西 省 | 力争在 2026年6月底前转入正式运行 | 2 0省电力现货市场运行时间表 来源：国家发改委官网；行家说储能绘制 行家说储能认为，这一重磅文件 对储能产业影响深远，主要体现在以下几个方面： 1. 储 能参与电力现货市场的机会扩大 ，储能价 ...

电力辅助服务市场规则 - 国家发展改革委、国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》，要求各地制修订实施细则，维护公平竞争制度[1] - 电力现货市场连续运行地区需完善规则，放宽限价引导调峰功能，调峰及顶峰等类似功能市场将停止运行[1] - 湖北电力现货市场2025年6月底前转入正式运行，浙江2025年底前，安徽、陕西力争2026年6月底前[1] - 2025年底前福建、四川等15个地区启动现货市场连续结算试运行[1] - 南方区域电力现货市场2025年底前启动连续结算试运行，京津冀启动模拟试运行[1] 电力市场建设与资源配置 - 市场建设需考虑各地诉求，加快形成工作合力促进资源大范围优化配置[2] - 省间现货市场将实现发电企业参与购电，研究售电公司、电力用户直接参与机制[1] 电力行业基本面与投资机会 - 3月全社会用电增速回升至4.8%，火电电量降幅收窄，清洁能源贡献度提升[2] - 煤价下行叠加容量电价机制优化，火电企业盈利修复确定性增强[2] - 水电及绿电具备结构性投资机会[2] - 建议关注三大投资组合：稳健防御型水电及区域能源、弹性火电标的、政策驱动的绿电组合[2] - 电力逆周期属性凸显，电力央企集体增持彰显股东信心[2] 电力行业相关港股企业 - 华电国际电力股份(01071)、华能国际电力股份(00902)、中国电力国际发展(02380)[3] - 华润电力(00836)、大唐发电(00991)、中广核电力(01816)等[3]

AI电力需求爆发 - 美国最大光伏项目"猎户座太阳能带"产能达875MW，相当于一个核电站规模，其中85%电力供应谷歌数据中心 [2] - 2023年美国数据中心停机原因中52%由电力不足导致，较2020年37%显著上升 [2] - ChatGPT单次请求耗电2.9瓦时，是谷歌搜索的10倍，日处理2亿请求耗电50万度，相当于37吨电解铝生产耗电量 [3] - GPT-3训练耗电1287兆瓦时，可支持3000辆特斯拉行驶20万英里；GPT-4单次训练电能可煮沸1000个奥运泳池水量 [9] - 美国数据中心用电量从2014年58TWh激增至2023年176TWh，占全国用电量4.4%，预计2028年达325-580TWh（占比6.7%-12%） [9] 电力基础设施瓶颈 - 美国电网设备严重老化：70%变压器超25年，60%断路器超30年，输电线路总长80万公里但多使用木制电杆 [18][21] - 2003年美加大停电影响5000万人，损失250-300亿美元，起因仅是树枝接触高压线 [13][14] - 德州电网孤立无援，成为过去十年停电最频繁地区 [22] - 美国80%电力变压器依赖进口，关键材料"取向硅钢"短缺 [22] 清洁能源解决方案 - 光伏+储能方案度电成本0.35元/kWh，与美国工业电价（5美分/kWh）持平，建设周期仅数月 [24] - 2024年全球风光新增装机580GW，是2015年5.03倍，但储能配套率仅11.9% [25] - 宁德时代预测2030年储能市场规模超1TWh，特斯拉计划2050年前实现100%可持续能源 [25] - 中国2060年风光发电占比将超60%，储能需求达每年上千GWh [25] 储能经济性挑战 - 100MW/400MWh储能电站测算显示：初始投资9600万元，LCOS 0.62元/kWh，但度电收益仅0.50元/kWh [27] - 关键变量敏感性：年循环次数从200次升至350次，电池日历寿命从8年延至15年，可使4H储能LCOS从0.62元降至0.34元 [30] - 中国独立储能2023年平均充放电仅172次，远低于设计值 [34] - 磷酸铁锂储能系统实际寿命不足8年，仅为设计值53% [42] 储能产业格局 - 2023年末中国储能企业达15.76万家，较2014年增长13.33倍 [43] - 2022-2024年179个亿元级储能项目总投资1.24万亿元，规划产能超2800GWh [43] - 2024年全球储能电芯产能750GWh，但出货量预计仅266GWh，供需严重失衡 [43] - 行业面临价格战，投标价半年下降33%，产品同质化严重 [43]

AI电力需求爆发 - AI发展导致电力需求激增，ChatGPT每次响应请求耗电2.9瓦时，是传统谷歌搜索的10倍，每天处理2亿访问消耗50万度电，相当于生产37吨电解铝的耗电量[2] - 从GPT-3到GPT-5，参数量从1750亿暴增至3-5万亿，训练芯片从1024块A100增至30000-50000块H100，单次训练耗电量从1287兆瓦时(GPT-3)增至可煮沸1000个奥运泳池水量(GPT-4)[5][8] - 美国数据中心用电量从2014年58TWh增至2023年176TWh(占全国4.4%)，预计2028年达325-580TWh(占6.7%-12%)[9] 电力基础设施瓶颈 - 美国电网设备陈旧，70%变压器超25年，60%断路器超30年，2003-2013年发生10次大停电，2003年大停电损失250-300亿美元[14][15][18] - 美国电网由9000电厂和80万公里电缆组成，但三大电网互联有限，德州电网完全孤立，80%变压器依赖进口[19][22][23] - 电力不足已成为AI发展主要制约，2023年美国数据中心停机52%因电力不足(2020年仅37%)[1] 新能源解决方案比较 - 地热受地域限制(仅加州等三州适用)，建设周期7年以上，仅Meta和谷歌采用[25] - 美国核电建设冻结30年，新机组需4-6年审批+6-8年建设，未来十年难有大型新增[26] - 光伏+储能度电成本0.35元/kWh(100MW项目)，与美国工业电价(5美分/kWh)持平，建设周期短(数月到1年)，地域限制小[26] 储能发展关键挑战 - 2023年全球储能装机仅占风光装机11.9%，需达上千GWh级别才能满足2060年风光发电60%占比的需求[27] - 当前储能项目经济性差，100MW/400MWh项目IRR为-12.7%，LCOS(0.62元/kWh)高于度电收益(0.50元/kWh)[31] - 两大核心卡点：电力现货市场缺失(仅5省试点)和电池日历寿命不足(实际寿命不足8年)[38][45][49] 储能技术突破与前景 - 宁德时代天恒储能系统实验室循环寿命超15000次，可提供20年质保[50] - 若年循环次数从200次提至350次，日历寿命从8年提至15年，4H储能LCOS可从0.62元降至0.34元[34] - 特斯拉预测2030年储能市场规模将达1TWh，全球储能市场2025年达1.2万亿美元[27][28] 储能产业竞争格局 - 中国储能企业数量从2014年1.18万增至2023年15.76万，2024上半年新增4.02万[52][53] - 2022-2024年179个亿元级储能电池项目规划产能超2800GWh，但2024年全球需求仅266GWh[53] - 行业面临价格战，投标价半年降1/3，宁德时代警告需警惕低价竞争和虚假承诺[54]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，公用事业和电力子板块均上涨，沪深300也上涨，但电力板块近1年表现不及沪深300及创业板指数 [1][7][10] - 各大电力央企是“沙戈荒”大基地投资主力，新疆积极推进“疆电外送”第三通道基地建设，国家推动电力现货市场全面加快建设 [2] - 给出火电、绿电、水电、核电、垃圾焚烧发电等不同板块的投资建议，推荐和谨慎推荐部分公司，并建议关注一些公司 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周公用事业板块收于2287.91点，涨幅2.19%；电力子板块收于3042.41点，涨幅2.21%，沪深300本周上涨1.59%，公用事业走势优于大盘，近1年电力板块表现不及沪深300及创业板指数 [7][10] - 电力子板块表现：光伏发电上涨4.68%，热力服务上涨3.80%，电能综合服务上涨3.57%，火力发电上涨3.39%，风力发电上涨2.09%，水力发电上涨0.88% [14] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为ST聆达、宁波能源等，跌幅前五为东望时代、南网储能等 [16] - 投资建议：火电推荐申能股份、福能股份等；绿电推荐三峡能源等；水电推荐长江电力等；核电推荐中国核电等；建议关注垃圾焚烧发电企业 [3][19] 本周专题 - 积极推进“疆电外送”第三通道天山北麓610万千瓦“沙戈荒”基地建设，2024年新疆外送电量达1264亿千瓦时，已建成4条“疆电外送”通道，陇电入浙工程甘肃段开工 [2][22][24] - 推动电力现货市场全面加快建设，全国首笔跨经营区绿色电力交易达成，成交电量5270万千瓦时 [28][29] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：3月12日环渤海动力煤综合平均价格687元/吨，3月14日长江口动力煤价格指数等有不同涨跌 [31] - 石油价格跟踪：3月14日国内柴油现货价格下跌，WTI原油、Brent原油现货价格上涨 [33] - 天然气价格跟踪：3月13日国内LNG出厂价格指数下跌，3月14日中国LNG到岸价上涨 [35] - 光伏行业价格跟踪：3月12日多晶硅致密料等价格有不同涨跌情况 [37] - 长江三峡水情：3月14日长江三峡入库流量、出库流量有变化，库水位上涨 [43] - 风电行业价格跟踪：3月12日环氧树脂现货价等有不同涨跌 [47] - 电力市场：3月13日广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价有不同变化 [52] - 碳市场：3月14日全国碳市场碳排放配额成交量上涨，开盘价、收盘价下跌 [52] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 海南计划建设清洁能源岛2.0版，四川推进零碳工业园区试点，安徽公布电力交易情况，河北南部电网和南方区域电力市场有相关运行进展 [56] 上市公司重要公告 - 湖北能源、龙源电力发布发电量公告，甘肃能源、广东建工发布项目公告，江苏国信发布业绩快报，云南能投、宁波能源发布投资者关系活动记录表 [57][58]