核心观点 报告认为，环保行业国内市场基建高峰期已过，在“十五五”规划以“降碳”为重中之重的政策指引下，2026年的投资主线应围绕“出海、降碳、减污”展开[3][6]。具体包括：1) **出海**：垃圾焚烧企业向东南亚、中亚等千亿级市场拓展，同时关注具备出海逻辑的个股；2) **降碳**：碳排放管控体系完善将驱动非电绿能（绿色氢氨醇、生物柴油等）及再生资源需求释放；3) **减污**：水务、大气等传统污染防治领域业务具有业绩延续性[3][6]。 政策与行业基本面 - **政策方向**：“十四五”环保约束性指标中，降碳类指标（单位GDP能耗累计降13.5%、单位GDP二氧化碳排放累计降18%）尚未达标，2024年累计降幅分别为7.0%和7.8%[22][23][24]。二十大四中全会明确“十五五”将以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[6][47]。 - **行业业绩**：2025年前三季度环保板块业绩同比增长4.9%，边际改善[6][28]。其中，垃圾焚烧板块归母净利润同比增长10.5%，水务运营板块同比增长3.6%[28][29]。板块整体毛利率达28.8%，呈上行趋势[28][30]。 - **现金流与分红**：行业现金流持续改善，2025年前三季度销售商品提供劳务收到现金/营业收入比例同比提升4.50个百分点至95.1%，经营活动现金流净额达271亿元[32][35][36]。2024年环保板块分红114亿元，同比增加19亿元，垃圾焚烧公司分红比例显著提升[32][41][42]。 出海拓疆 - **垃圾焚烧出海**：国内垃圾焚烧产能已基本饱和，2024年全年中标量不到1万吨/日[50]。东南亚、中亚国家垃圾焚烧处理比例低（普遍低于10%），存在“垃圾围城”问题，市场需求迫切[7][55]。东南亚五国（印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚）未来新增垃圾焚烧市场总投资规模预计达千亿级，仅印尼市场空间就达582亿元[56]。 - **印尼市场机遇**：印尼垃圾焚烧总统令于2025年10月出台，11月6日启动国际招标，预计2026年第一季度开始建设，推进迅速[7][61]。其主权基金Danantara参股投资，政治风险相对可控[7][64]。印尼垃圾热值更高（约8.6MJ/Kg，为中国1.6倍），测算其项目吨上网电量达482-597度，吨垃圾收入达612-758元，收益率和现金流预计优于国内项目[65][69][72]。已有20家中国垃圾焚烧企业进入供应商短名单[7][62]。 - **个股出海逻辑**：**龙净环保**跟随股东紫金矿业出海，业务从烟气治理拓展至矿山绿电[7][16]。**美埃科技**洁净室产品客户和应用领域持续拓展[7][16]。**冰轮环境**作为制冷压缩机龙头，海外算力配套订单爆发[7][16]。 降碳牵引 - **碳市场建设**：碳排放管控体系持续完善，配额将纳入钢铁、水泥、铝冶炼等行业，CCER已发布5批方法学，绿证基本实现全覆盖，预计碳价稳中有升[8][16]。 - **非电绿能**：政策将设置可再生能源电力、非电消费最低比重目标，利好：1) **可再生能源供暖（制冷）**：垃圾焚烧及生物质龙头通过供热改造增厚业绩、改善现金流[8][16]；2) **可再生能源制氢氨醇**：利于国内需求形成，加快从“0到1”发展[8][16]；3) **生物质能非电利用**：生物柴油（UCOME、HVO）、可持续航空燃料（SAF）等作为传统燃料的绿色替代品，在交通脱碳中扮演重要角色，受欧盟反倾销影响的最坏阶段已过去[8][16]。 - **再生资源**：**再生金属**（如高能环境、浙富控股、飞南资源）产能与金属涨价逻辑关联；**再生塑料**（如英科再生）打通了塑料循环再利用全产业链[8][16]。 减污深化 - **水务**：行业稳健增长、现金流改善，公用事业市场化改革促进估值修复提速，关注兴蓉环境、洪城环境等[9][16]。 - **大气**：国七标准推进带来汽车后处理市场机会，火电新增装机趋势延续叠加非电需求释放，烟气治理市场需求具有延续性，关注奥福科技、龙净环保等[9][16]。 主题性投资机会 - **环保+新质生产力**：涉及智能驾驶/无人驾驶/机器人相关的盈峰环境、宇通重工、福龙马等，以及电池材料相关的伟明环保等[10]。 - **环保+周期**：布局资源端的高能环境、赛恩斯等[10]。 - **化债受益**：垃圾焚烧和水务运营、环卫、检测服务、监测设备等方向受益于地方政府化债进展[10]。

孚日股份（002083.SZ）12月12日在投资者互动平台表示，公司有自备电厂，并按照环保规定已进行改 造。 （记者 张明双） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司未来如何实现碳达峰碳中和的目标呢？会大规 模使用绿色电力吗？ ...

国家绿色发展战略与政策导向 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色，各地区各部门各行业将绿色发展理念贯穿于经济社会发展全过程各方面，推动产业结构、生产方式、生活方式变革 [2] - 中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列入明年经济工作重点任务 [2] - “十五五”规划建议提出，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，增强绿色发展动能 [3] 能源体系转型与建设 - “十五五”规划建议提出“建设能源强国”，持续提高新能源供给比重，加强化石能源清洁高效利用，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统 [3][4] - “十四五”时期，中国建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，全社会用电量中每3千瓦时电就有1千瓦时绿电 [3] - 到“十五五”末，中国新增用电需求绝大部分将由新增清洁能源发电量满足 [4] - 国家电网氢电耦合直流微网示范工程一期项目累计消纳清洁能源超860万千瓦时，制备“绿氢”近120万标方，二期项目全面投运后每天可满足10辆氢能大巴车充氢和50辆电动汽车充电 [3] 碳市场建设与发展 - 全国碳排放权交易市场于今年3月首次扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖全国二氧化碳排放总量占比60%以上 [5] - 2023年以来，生态环境部会同有关部门先后出台造林碳汇、海上风电等方法学，全国温室气体自愿减排交易市场支持领域逐步扩大 [5] - 将有序扩大碳排放权交易市场行业覆盖范围，并积极发展温室气体自愿减排交易市场，加快生态系统碳汇、可再生能源、甲烷减排等重点领域的方法学开发 [5] 工业节能降碳与绿色制造 - 节能降碳是促进经济社会发展全面绿色转型的重要举措，2024年中国煤炭消费占比下降至53.2%，比2012年下降超过15个百分点 [7] - 将分领域分行业实施节能降碳专项行动，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理 [7] - 南京钢铁集团通过智慧能源管理平台实现节能，2024年度节能收益超过8000万元，吨钢综合能耗下降4.7% [7] - 中国累计培育国家绿色工厂6430家，绿色工厂产值占比超过20%，“三新”经济占GDP的比重超过18% [9] - 江西赣州有色冶金机械有限公司每年投入400余万元进行数字化改造，缩减工序，提高材料利用率和生产效率 [9] - “十五五”时期将持续加强绿色技术在生产制造领域的应用，引导和支持企业降碳减污增绿，增强工业绿色转型动力 [9] 生态环境分区管控与污染防治 - 中国已建成“两级、三类、一清单”的生态环境分区管控体系，划定三种类型4万多个管控单元，从源头上为优化生产力布局、产业结构调整提供绿色标尺 [8] - “十五五”时期将进一步完善生态环境分区管控方案，强化成果运用，引导重点行业企业向环境容量大、市场保障条件好的地区科学布局、有序转移 [8] - 将持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，更加注重源头治理，强化减污降碳协同、多污染物控制协同、区域治理协同 [13] 生态系统保护与修复 - 中国加快建设以国家公园为主体的自然保护地体系，2026年1月1日起国家公园法施行，标志着体系建设进入法治化、规范化新阶段 [14] - “十五五”时期将继续坚持山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，统筹推进重要生态系统保护和修复重大工程，严守生态保护红线，有序设立新的国家公园 [14] - “三北”工程攻坚战打响两年多来，累计实施项目415个，完成建设任务1.9亿亩 [15] - 内蒙古鄂托克旗“十四五”以来完成林草生态建设1200多万亩，毛乌素沙地治理率达到80%以上 [15] 绿色生活方式与消费 - 全国地级及以上城市居民小区垃圾分类覆盖率超过90%，27个省份出台碳普惠政策 [10] - 在消费品以旧换新活动中，超过60%的消费者选择购买新能源汽车，一级能效家电销售额占比高达90% [10] - 着力构建绿色低碳循环经济体系，有效降低发展的资源环境代价 [10]

亿华通此时加码储能，正踩中政策与市场的双重风口。 《中华人民共和国能源法》将氢能正式纳入国家能源体系，明确氢能作为清洁低碳能源的法律地位，为 氢储能跨季节调峰、长时储能应用提供法律支撑。国家发展改革委 国家能源局发布的《"十四五"新型 储能发展实施方案》将氢储能列为重点技术方向； 《氢能产业发展中长期规划(2021-2035 年)》提出发挥氢能 "调节周期长、储能容量大"的优势，开展氢 储能在可再生能源消纳、电网调峰等应用场景的示范，培育"风光发电+氢储能"一体化模式；《新型储 能规模化建设专项行动方案(2025-2027 年)》(发改能源〔2025〕1144 号)明确新型储能是支撑新型能源 体系与新型电力系统建设的核心要素，提出到2027年实现新型储能规模化、市场化发展，并将氢储能等 多元技术路线纳入规模化发展框架。行业预测显示，2030年中国氢储能市场规模将突破5000亿元，2035 年有望迈入万亿级行列。 此次储能科技公司的成立，不仅彰显了龙头企业对氢能多元应用的前瞻性判断，更将为氢能与储能的融 合发展提供可复制的实践经验。随着技术迭代与项目落地加速，氢能储能有望成为下一个万亿级赛道， 而亿华通已凭借先 ...

绿色发展政策与战略导向 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色，各地区各部门各行业将绿色发展理念贯穿于经济社会发展全过程各方面[1][2] - 中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列入明年经济工作重点任务[2] - “十五五”规划建议提出以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[3] 能源体系绿色转型 - 加快建设新型能源体系，“十五五”规划建议提出“建设能源强国”[3] - “十四五”时期建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，全社会用电量中每3千瓦时电就有1千瓦时绿电[3] - 到“十五五”末，我国新增用电需求绝大部分将由新增清洁能源发电量满足[4] - 国家电网氢电耦合直流微网示范工程一期累计消纳清洁能源超860万千瓦时，制备“绿氢”近120万标方[3] 碳市场建设与机制 - 全国碳排放权交易市场首次扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，覆盖全国二氧化碳排放总量占比60%以上[5] - 碳市场有力促进全社会形成“排碳有成本、减碳有收益”的低碳发展意识[5] - 积极发展温室气体自愿减排交易市场，加快生态系统碳汇、可再生能源、甲烷减排等重点领域的方法学开发[5] 工业节能降碳与绿色制造 - 节能降碳是促进经济社会发展全面绿色转型的重要举措，2024年我国煤炭消费占比下降至53.2%，比2012年下降超过15个百分点[7] - 南京钢铁集团通过智慧能源管理平台实现节能，2024年度节能收益超过8000万元，吨钢综合能耗下降4.7%[7] - 我国累计培育国家绿色工厂6430家，绿色工厂产值占比超过20%[9] - “三新”经济占GDP的比重超过18%[9] - 江西赣州有色冶金机械有限公司每年投入400余万元进行数字化改造，提高材料利用率与生产效率[9] 生态环境分区管控与污染防治 - 我国已建成“两级、三类、一清单”的生态环境分区管控体系，划定三种类型4万多个管控单元[8] - 我国持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，生态环境质量持续改善[13] - “三北”工程攻坚战累计实施项目415个，完成建设任务1.9亿亩[14] - 内蒙古鄂托克旗“十四五”以来完成林草生态建设1200多万亩，毛乌素沙地治理率达到80%以上[14] 绿色生活方式与消费 - 全国地级及以上城市居民小区垃圾分类覆盖率超过90%[10] - 27个省份出台碳普惠政策[10] - 在消费品以旧换新活动中，超过60%的消费者选择购买新能源汽车，一级能效家电销售额占比高达90%[10]

12月10日，国际货币基金组织在北京宣布将2025年中国经济增长预测上调至5%，认为尽管面临多重冲 击，中国经济仍展现出显著韧性。一天前，来华出席"1+10"对话会的多位国际经济组织负责人也表示， 过去一年，中国经济持续稳健增长，为世界经济增长作出重大贡献。 当前，百年变局加速演进，世界进入新的动荡变革期。回望这一年，单边主义、保护主义逆流涌动，国 际经贸形势更加复杂，全球经济增长持续乏力。在此背景下，中国经济不断夯实稳健基础，激发增长动 能，拓展开放格局，为自身高质量发展提供坚实支撑的同时，也为世界经济注入关键稳定性和确定性， 继续成为全球增长的重要引擎。 稳的基础更加牢固 船舶接踵而至，桥吊起落有序，车辆穿梭不息……11月26日，上海港今年第5000万标准箱完成装卸操 作，较去年首次达到该纪录提前了26天，预示着这座东方大港全年集装箱吞吐量将再创新高。港口是经 济运行的窗口。上海港的繁忙景象，折射出中国经济的稳健与活力。 近年来，中国对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右。今年前三季度，中国国内生产总值同比增 长5.2%，在全球主要经济体中保持前列，全年经济总量有望达到140万亿元左右；前11个月，货 ...

订阅二维码↓↓↓ t 3 年正价 40 元/份 し 官网/微博/微信入列中央网信办《互联网新闻信息稿源单位名单》 发行热线:010-6536 9497 传 真:010-6536 9481 tt 订 国内邮发代号1-6 H 国内统一刊号 CN11-0068 践行央媒使命 守望能源变革 能源行业权威舆论阵地 《中国能源报》创刊于2 0 0 9年6月1日，系人民日报社主管主办的国内第一张覆盖能源全 产业链的主流产经类报纸，是《人民日报》在能源领域影响力的延伸和覆盖面的体现，官 方网站中国能源网（含官方微博、官方微信）入列中央新闻网站。《中国能源报》历经十 余年行业深耕，已成为宣传解读习近平总书记关于能源工作重要论述的权威阵地、全面展 现能源行业高质量发展的重要平台、助力能源行业发展的媒体风向标、行业媒体融合创新 发展的先行者。 《中国能源报》的读者受众覆盖能源全产业链，是能源各细分领域广大从业者首选的行业 读物，大多数读者有保存收藏《中国能源报》的习惯。同时， 《中国能源报》 与能源业 内众多政府机关、企事业单位、智库机构等建立了良好而深入的合作伙伴关系，通过订阅 《中国能源报》，享受融媒体产品矩阵传播服务，将为企 ...

在成都遥望雪山。李悦玲 摄 土壤环境质量总体稳定。今年以来，成都加快绿色低碳转型步伐，构建了"1+1+4+8"碳达峰碳中和政策体 系，深入实施"碳达峰十大行动"，落实二氧化碳排放强度和总量双控制度。创新"碳惠天府"机制，注册用户已突 破330万人，绿色出行比例达71%。成都通过出台助推高质量发展"环保35条"、简化中试项目环评12条等措施，创 新设立三级"园区环保服务首席"制度，搭建"生态优园惠企会客厅"线上线下服务平台，创新建立非现场监管模式 与行政检查"白名单"制度，持续塑造"有需必应、无事不扰"营商服务生态品牌。 城市生态本底不断夯实。龙泉山城市森林公园加快建设，大熊猫栖息地保护修复面积达23.6万亩，成都荣获 全球"生物多样性魅力城市"称号。生态价值转化路径持续创新，邛崃市、大邑县入选省级生态产品价值实现机制 试点，"环城绿道骑行""龙泉山观日出"成为市民生活新时尚。 近日，成都市生态环境局的通报数据显示：今年以来，成都市生态环境质量实现新的突破，截至11月30日， 空气质量优良天数达278天，同比增加9天。地表水断面优良水体比例、集中式饮用水水源地水质达标率连续保持 100%；建成"无废城市细胞"超 ...

今年是"十四五"规划收官之年。12月10日，省政府新闻办公室举办"高质量完成'十四五'规划"系列 新闻发布活动第一场——"推动经济高质量发展"主题新闻发布会，公布江苏"十四五"经济发展成绩单。 发展的坐标，不仅标注于地理版图，更深刻烙印于绿水青山与百姓笑颜之中。江苏积极稳妥推进碳 达峰碳中和，创新实施绿电"三进"工程，我省可再生能源装机规模历史性超过煤电，成为第一大电源， 同时，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，PM2.5浓度连续4年达国家环境空气质量二级标准，长 江干流江苏段水质连续7年保持Ⅱ类。五年来，我省坚持在发展中保障和改善民生，人民生活实现更优 提升，城乡居民收入比缩小至2.04∶1，城镇新增就业人数保持在全国10%以上，每年部署实施一批惠民 生、暖民心的民生实事项目。 五年劈波斩浪，江苏这艘经济巨轮的航迹和成色，随着这份"成绩单"的发布而徐徐展开。记者从发 布会了解到，"十四五"以来，江苏经济总量由2020年的10.5万亿元攀升至2024年的13.7万亿元，即将在 今年跨过"十四五"期间第4个万亿元台阶，突破14万亿元。五年来，我省积极应对外部环境深刻变化和 多重超预期的因素挑战，交出了一份稳中 ...

宏观经济总量与增长 - 江苏省经济总量从2020年的10.5万亿元攀升至2024年的13.7万亿元，即将在2025年突破14万亿元，在“十四五”期间连跨4个万亿元台阶 [1][3] - 全省13个市全部跻身全国百强市行列 [3] 消费与内需 - 牢牢把握扩大内需战略基点，社会消费品零售总额稳居全国前列 [3] - 2024年至2025年，全省消费品以旧换新共拉动消费增长超过3510亿元 [3] - “十四五”期间，发放约25.4亿元消费券和数字人民币红包，超过50万家商家参与 [7] - 创新打造“苏新消费+苏超联赛”联动IP，以赛事“流量”激发消费潜能 [3][7] - 围绕首发经济、夜经济、服务消费、直播电商、离境退税等重点领域构建全方位政策支持体系 [7] - 在全国率先实现一刻钟便民生活圈试点设区市全覆盖 [7] 投资与重大项目 - 五年实施超过1600个省重大项目，例如沪宁沿江高铁、淮河入海水道二期等一批标志性基础设施加快推进 [3] - 长三角核心区（沪宁杭）已形成“一小时高铁圈” [3] 科技创新与制造业 - 江苏区域创新能力跃升至全国第二，基础研究取得新突破，苏州实验室升级为国家实验室，五年来共有6项成果入选“中国科学十大进展” [4] - 与“十三五”末相比，全省高新技术企业数量增长超过70% [4] - 近九成的专利授权由企业创造，超过八成的科技平台和高层次人才都在企业 [4] - 制造业高质量发展指数连续五年全国领先，国家先进制造业集群数量居全国第一 [4] - 动力电池、新型电力装备、集成电路、节能环保、生物医药、软件、海工装备、轨道交通装备等战略性新兴产业规模位居全国第一 [4] - 全省未来产业核心企业总数超过3100家，营收规模超过7500亿元，占战略性新兴产业比重约10% [4] - 其中，合成生物、新型储能、氢能等产业整体发展水平全国领先 [4] - “江苏制造”身影遍布全球，涵盖C919大飞机关键部件、全球领先盾构机、新能源汽车、智能家电等 [4] 区域协调发展与乡村振兴 - 做好“区域互补、跨江融合、南北联动”大文章，南北结对帮扶使差距不断缩小 [5] - 统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，农业全产业链加快打造 [5] - 粮食生产以全国3.2%的耕地，生产了全国5.4%的粮食 [5] 绿色发展与生态保护 - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，在全国率先上线省级产品碳足迹公共服务平台 [5] - 持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，PM2.5浓度连续4年达国家环境空气质量二级标准，长江干流江苏段水质连续7年保持Ⅱ类 [5] - 江苏调查记录物种数多达9266种，长江江豚、东方白鹳、宝华玉兰等珍稀物种齐聚江苏 [5] 民生保障与社会事业 - 城乡居民收入比缩小至2.04:1 [6] - 城镇新增就业人数保持在全国10%以上 [6] - 建立“苏适养老”服务体系，3岁以下普惠托位占比超过70% [6] - 居民基本医保参保率稳定在95%以上 [6] - 普通高中录取比例、本科和高水平大学录取人数在2025年再创新高 [6] 商文旅体融合 - 加快培育银发经济，“赛事+消费”新业态蓬勃发展，“苏超”火热出圈 [3] - 紧扣“票根+”、“赛事+”等消费热点，联动省级部门推出“赛事+美食”、“电影+美食”等消费联动活动 [7] - 启动“江苏味道”冬季美食推广季暨“我是厨神”系列活动，发布1043道“百县千味”地标美食，配套市集吸引超过10万人次 [7]