报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，发展未来能源[4] - 2026年政府工作报告首次写入“未来能源”，并提及实施“算电协同”新基建工程[4] - 绿色燃料首次写入政府工作报告，将设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[4] - 延续积极稳妥推进碳达峰碳中和，制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统[4] - 电改深化电力重估，红利配置价值显著[4] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/3/2-2026/3/6）SW公用指数上涨3.42%[9] - 细分板块中，SW水电（+4.73%）、SW电力（+3.53%）、SW火电（+3.41%）、SW燃气（+2.47%）、SW光伏发电（+2.06%）、SW风电（+1.85%）均上涨[9] - 个股方面，周涨幅前五为：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1 用电情况 - 2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][12] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3%[4][12] 2.2 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][19] - 分电源看：火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4%[4][19] 2.3 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价（算术平均数）为364元/兆瓦时，同比下降8%[33] 2.4 火电情况 - 截至2026年3月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为743元/吨，同比上涨9.10%，周环比下降1.07%[40] - 2026年3月月均煤价为749元/吨，较2025年3月上涨72元/吨[40] - 截至2025年底，火电累计装机容量15.4亿千瓦，同比增长6.3%[41] - 2025年火电新增装机9450万千瓦，同比大幅增长63.8%[41] - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时[41] 2.5 水电情况 - 2026年3月5日，三峡水库入库流量7300立方米/秒，同比基本持平（-0.0%）；出库流量9410立方米/秒，同比增加19.6%[48] - 同期三峡水位165.16米，蓄水水位正常[48] - 截至2025年底，水电累计装机容量4.5亿千瓦，同比增长2.9%[54] - 2025年水电新增装机1215万千瓦，同比下降11.9%[54] - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时[54] 2.6 核电情况 - 核电核准常态化：2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台，连续四年核准10台以上，安全积极有序发展趋势确定[60] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%[60] - 截至2025年底，核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长2.7%[62] - 2025年核电新增装机153万千瓦[62] - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时[62] 2.7 绿电（风电、光伏）情况 - 截至2025年底，风电累计装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%[66] - 2025年风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2%[66] - 2025年风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时[66] 3. 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市。建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强。重点推荐长江电力[4] - **核电**：成长确定，远期盈利及分红提升。重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - **光伏资产、充电桩资产价值重估**：光伏、充电桩被RWA（真实世界资产）、电力现货交易赋能。建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 政府工作报告首次写入“未来能源”，并提及实施“算电协同”新基建工程，标志着政策层面对能源转型与新型基础设施融合发展的重视 [1][4] - 报告核心围绕加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统发展未来能源，具体包括三大方向：1）绿色转型，完善绿色低碳发展政策，培育氢能、绿色燃料等新增长点；2）碳达峰碳中和，实施碳排放双控制度，构建新型电力系统；3）培育新动能，发展未来产业，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [4] - 投资主线为“电改深化电力重估，红利配置价值显著”，并针对绿电、火电、水电、核电及光伏/充电桩资产分别提出了具体的投资建议与关注标的 [4] 行情回顾 - 本周（2026/3/2-2026/3/6），SW公用事业指数上涨3.42%，其中SW水电板块涨幅领先，达4.73% [9] - 个股方面，周涨幅前五为水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%） [9][11] 电力板块核心数据跟踪 用电情况 - 2025年全年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速稳健 [4][12] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3% [4][12] 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2% [4][19] - 分电源看，火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4% [4][19] 电价 - 2026年2月全国电网代理购电均价（算术平均）为364元/兆瓦时，同比下降8% [4][33] 火电 - 截至2026年3月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价743元/吨，周环比-1.07%，同比+9.10% [4][40] - 2025年火电新增装机9450万千瓦，同比大幅增长63.8% [4][41] - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时 [41] 水电 - 2026年3月5日，三峡水库入库流量7300立方米/秒，同比持平（-0.0%）；出库流量9410立方米/秒，同比增加19.6% [4][48] - 2025年水电新增装机1215万千瓦，同比-11.9% [4][54] - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时 [54] 核电 - 2025年核准核电机组10台，2019年重启核准以来已连续四年（2022-2025年）核准数量达10台或以上，发展态势积极有序 [4][60] - 报告预计到2030年、2035年核电发电量占比将分别达到8%和10% [60] - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时 [62] 绿电（风电、光伏） - 2025年风电新增装机12048万千瓦，同比+50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比+14.2% [4][66] - 截至2025年底，风电累计装机达6.4亿千瓦，同比+22.9%；光伏累计装机达12.0亿千瓦，同比+35.4% [66] - 2025年风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时 [66] 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保 [4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H [4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力 [4] - **核电**：成长确定、远期盈利及分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4] - **光伏资产、充电桩资产**：价值重估，建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等 [4]

核心观点 - 全国两会期间的政策信号明确，经济发展从追求速度转向强调高质量和新质生产力 [2] - “十五五”规划将推动高质量发展作为核心主题，并明确了产业、基建、绿色转型等领域的重点方向与投资计划 [2][3][14][16] - 政策将大力支持以“六大新兴支柱产业”和“六大未来产业”为代表的科技创新领域，并配套重大工程项目和资本市场改革 [2][3][14][16][18] 宏观经济发展导向 - 经济发展强调高质量导向，不再单纯追求国内生产总值增长，而是追求发展新质生产力 [2] - “十五五”规划将推动高质量发展作为主题，与“十四五”规划一脉相承 [2][16] - 今年经济增长预期目标设定为4.5%-5%的区间，旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，并引导各方聚焦高质量发展 [10][13] 产业政策与重点方向 - 将重点打造“六大新兴支柱产业”：集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人 [2][18] - 将重点打造“六大未来产业”：量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G [2][18] - 六大新兴支柱产业相关产值在2025年已接近6万亿元，预计到2030年有望扩大到十万亿元以上 [18] - 鼓励新兴产业保持产能适度冗余，以促进竞争创新 [3] - 服务业将迎来更多支持举措，两会后将召开全国服务业大会并出台扩能提质举措，“十五五”时期服务业规模预计将突破100万亿元 [4][14] “十五五”重大工程项目 - “十五五”规划共提出109项重大工程项目，较“十四五”的102项有所增加 [3] - 109项工程按领域划分：引领新质生产力发展（28项）、构建现代化基础设施体系（23项）、促进城乡融合发展（9项）、保障和改善民生（25项）、推动绿色低碳转型（18项）、重点领域安全保障（6项） [3] - 对比“十四五”，“十五五”重大工程更侧重于新兴产业、未来产业、现代化基础设施以及绿色低碳领域 [3] - 在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域，将建设一批投资规模在千亿级甚至万亿级的重大项目 [18] 现代化基础设施投资 - 今年将推进“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）和重点领域（综合交通、消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等）建设，初步估算相关投资将超过7万亿元 [14] - 交通方面：基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网，实施贯通高标准沿江高铁通道、建设三峡水运新通道等工程 [22] - 能源方面：实施非化石能源十年倍增行动，西电东送能力将达到4.2亿千瓦以上，2030年非化石能源占能源消费总量比重将达到25% [22] - 新型基础设施方面：推进万兆光网和5G-A规模商用，构建全国一体化算力网，统筹建设卫星系统，建设低空基础设施 [22] 资本市场改革与支持 - 深化创业板改革的总体方案已基本成型，将进一步完善后择机发布实施，旨在更好支持新兴产业和未来产业发展 [4][16] - 改革举措包括增设更包容的上市标准，复制推广科创板经验如IPO预先审阅、允许在审企业增资扩股等 [16] - 优化再融资机制，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与，并将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板 [17] - 将设立国家级并购基金，推动解决创业投资“退出难”问题 [18] - 推动软件开发、数据加工等无形资产可“入账”、能“变现” [18] - 央行将实施支持资本市场的结构性货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用 [18] 绿色低碳转型与考核 - “十五五”是加快经济社会发展全面绿色转型的关键期和实现碳达峰目标的决胜期 [3][20] - 将推动出台《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，科学分解碳排放双控目标，压实地方责任，有序开展地方碳考核 [3][20] - 绿色转型任务包括：加快能源“向新向绿”、加快产业“降碳增绿”、加快生产生活“节约增效” [20] - 计划建成100个左右国家级零碳园区，规划布局1万公里以上的零碳运输走廊 [20] 财政与货币政策安排 - 财政节奏明确：8千亿元超长期国债的全年项目清单于6月底前完成下达；中央预算内投资加快下达进度，6月底前除少量应急救灾外全部下达；新型政策性金融工具有序并适度加快投放 [4] - 投资主体上，将增加政府投资规模，并组织中央企业实施一批“两重”建设项目 [4] - 货币政策将根据形势引导利率水平，促进社会综合融资成本低位运行，并聚焦支持扩大内需、科技创新和中小微企业 [15] - 将引导金融机构优化信贷结构，从金融角度抑制一些行业的“内卷式”竞争 [15] 具体产业发展目标 - 继续实施北斗规模应用工程，推动北斗产业规模五年内突破1万亿元 [14] - 深化“人工智能+”行动，预计“十五五”末人工智能相关产业规模将增长到10万亿元以上 [14]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：绿色转型板块分类模型[29] **模型/因子构建思路**：为追踪不同行业在碳中和进程中的资金流向，根据各行业在碳减排链条中的功能定位，将相关行业划分为三类[29] **模型/因子具体构建过程**： * **低碳核心板块**：涵盖直接贡献碳减排的行业，是新能源发电、绿色出行及减污降碳的核心环节。具体包括电力设备、环保，以及公用事业和汽车行业的部分领域[33] * **低碳支撑板块**：涵盖为产业绿色转型提供数字化、自动化和智能化支撑的行业，是提升社会整体能效与资源利用效率的关键赋能方。具体包括计算机、通信、电子及机械设备的部分领域[33] * **转型主体板块**：涵盖能源消耗强度高、排放基数大的行业，是碳减排的重点领域，也是转型金融政策优先关注的对象。具体包括火电、煤炭、钢铁、有色金属、化工等多个领域[33] 模型的回测效果 *注：本报告未提供该分类模型的量化回测效果指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告主要使用该模型进行市场资金流向和成交结构的描述性分析[30][31]* 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：ESG事件情绪因子[37] **因子构建思路**：通过统计全市场ESG相关事件的数量和情绪倾向（正向、负向、中性），构建反映市场ESG舆情热度和情绪的因子[37] **因子具体构建过程**： * 数据来源：基于第三方数据（如妙盈科技）收集全市场ESG事件[37] * 事件分类：将每个ESG事件根据其内容划分为**正向事件**、**负向事件**或**中性事件**[37] * 因子计算：每周统计ESG事件总数、正向事件数量及占比、负向事件数量及占比等指标[37] * 维度细分：可进一步按环境（E）、社会（S）、治理（G）三个维度统计事件分布[39] * 行业细分：可进一步按行业统计ESG事件的数量和情绪分布，识别热点行业和议题[42][44] 2. **因子名称**：行业ESG议题集中度因子[44] **因子构建思路**：在ESG事件情绪因子的基础上，进一步分析各行业内最受关注的ESG议题（TOP3），用于识别行业当前面临的特定ESG风险或机遇[44] **因子具体构建过程**： * 基于ESG事件数据库，按行业对事件进行分类[44] * 在每个行业内，统计所有ESG事件中涉及的不同议题（如“减持”、“战略合作”、“响应碳中和”等）出现的频率[44] * 选取出现频率最高的三个议题作为该行业本周的TOP3热点议题[44] * 例如，报告显示电力设备行业本周TOP3议题为“响应碳中和”、“信披违规”、“战略合作”；汽车行业为“战略合作”、“股份回购”、“正面环境事件”[44] 因子的回测效果 *注：本报告未提供上述ESG因子的量化回测效果指标（如IC值、IR、多空收益等）。报告主要展示这些因子的描述性统计结果，用于市场舆情分析[37][39][42][44]*

报告投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - TOKEN出海可能导致海外的算力需求转化为国内的电力需求，西南、西北等低电价区域将明显受益 [3][5] - 国内电价将在2030年内趋于一致，西北西南的0.2元/度左右的电价将逐渐向0.35元/度的全国平均水平靠拢 [5] - 电力已成为算力核心生产要素，AIDC运营成本中电力及算力折旧占比达70%，中国西部0.2-0.3元/度的工业电价形成全球竞争优势 [5] 行业趋势与驱动力 - 国际能源署预计2026-2030年全球电力需求年均增速将达3.6%，高于过去10年的2.8%和2025年的3%，印度和东南亚占比大幅提升 [5] - 2026年全国两会首次将“算电协同”写入政府工作报告，明确实施相关新基建工程，A股算力产业投资逻辑从“算力规模扩张”转向“电力-算力协同效率” [5] - 2024年中国智能算力规模达725.3 EFLOPS，同比增长74.1%，预计到2028年将达2781.9 EFLOPS，年复合增长率达40% [5] - 2025年以来AI算力指数累计上涨约47% [5] 政策与规划 - “十五五”目标：单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，到2030年能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [5] - 围绕新型能源体系提出23项工程，围绕碳达峰碳中和提出18项工程 [5] - 云南对绿氢补贴力度大，年产绿氢100吨以上项目连续三年享受每公斤最高13元补贴，风光制氢一体化项目原则上按风光6:4配置 [5] 市场动态与案例 - 德国绿电长期购电协议市场成交量大幅下滑，2024年新签容量同比下降约40%，2025年上半年再降26% [5] - 贵州电力市场2026年1月出现批零倒挂，批发侧结算均价0.3796元/千瓦时，零售侧0.3754元/千瓦时，4.2厘的价差叠加69.34亿千瓦时代理电量，行业面临近3000万元理论亏损 [5] - 豫能控股、润泽科技等为产业转型代表 [5]

报告行业投资评级 - 焦煤、焦炭板块投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 上周五夜盘焦煤主力合约 Jm2605 收于 1157.5，环比日盘收盘上涨 3.07%；焦炭主力合约 J2605 收于 1723.5，环比日盘收盘上涨 1.65% [1] - “十五五”是加快经济社会发展全面绿色转型的关键期，贯彻落实绿色发展理念更突出低碳要求，从能耗双控转向碳排放双控不意味对节能工作放松 [1] - 中方认为欧盟以发展相关产业和推动绿色转型为由筑墙设垒搞保护主义，适得其反且破坏规则和公平竞争、扰乱全球产供链稳定 [1] - 上周 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 85.32%，环比上周减少 2.13 个百分点，同比减少 1.22 个百分点；钢厂盈利率 38.1%，环比减少 1.73 个百分点，同比减少 15.15 个百分点；日均铁水产量 227.59 万吨，环比上周减少 5.69 万吨，同比减少 2.92 万吨 [1] - 上周焦煤整体震荡偏强运行，周五夜盘受美伊冲突影响，国际能源价格大幅走高，焦煤空头避险情绪较强，空头减仓近四万手拉高盘面，双焦整体偏弱运行，铁水产量环比回落 5.29 万吨，供给端持续恢复，市场逻辑围绕市场情绪大幅波动 [1] - 双焦上行遇阻，本周情绪扰动或边际递减，不建议追高 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周五夜盘焦煤主力合约 Jm2605 收于 1157.5，环比日盘收盘上涨 3.07%；焦炭主力合约 J2605 收于 1723.5，环比日盘收盘上涨 1.65% [1] 重要资讯 - “十五五”是加快经济社会发展全面绿色转型的关键期，贯彻落实绿色发展理念更突出低碳要求，从能耗双控转向碳排放双控不意味对节能工作放松 [1] - 中方认为欧盟以发展相关产业和推动绿色转型为由筑墙设垒搞保护主义，适得其反且破坏规则和公平竞争、扰乱全球产供链稳定 [1] - 上周 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 85.32%，环比上周减少 2.13 个百分点，同比减少 1.22 个百分点；钢厂盈利率 38.1%，环比减少 1.73 个百分点，同比减少 15.15 个百分点；日均铁水产量 227.59 万吨，环比上周减少 5.69 万吨，同比减少 2.92 万吨 [1] 市场逻辑 - 上周焦煤整体震荡偏强运行，周五夜盘受美伊冲突影响，国际能源价格大幅走高，焦煤空头避险情绪较强，空头减仓近四万手拉高盘面，双焦整体偏弱运行，铁水产量环比回落 5.29 万吨，供给端持续恢复，市场逻辑围绕市场情绪大幅波动 [1] 交易策略 - 双焦上行遇阻，本周情绪扰动或边际递减，不建议追高 [1]

行业投资评级 - 报告对基础化工/新材料行业维持“推荐”评级 [1][111] 核心观点 - 新材料是化工行业未来重要发展方向，正处于下游需求快速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期 [5] - 新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础，支撑着电子信息、新能源、生物技术、节能环保等重要社会发展领域 [5] - 新材料行业受到下游应用板块催化，正逐步放量迎来景气周期 [111] 行业与市场表现 - **市场表现**：截至2026年3月6日，基础化工行业指数近1个月、3个月、12个月的相对表现分别为7.4%、23.6%、50.8%，显著跑赢沪深300指数（同期分别为0.4%、1.7%、17.8%）[4] - **研发投入**：2025年，中国全社会研发投入超过3.92万亿元，强度达到2.8%；基础研究投入接近2800亿元，占比达7.08%，首次突破7%，创历史新高 [7][23] - **创新排名**：中国创新指数排名上升至全球第10位 [7] 细分板块动态与投资要点 电子信息板块 - **技术趋势**：随着生成式AI兴起，数据中心高速传输需求提升，Micro LED CPO（共封装光学）方案的单位传输能耗可大幅降低至铜缆方案的5%，有望凭借节能优势成为光互连替代方案 [7][25] - **政策与基建**：2026年政府工作任务提出深化拓展“人工智能+”，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版 [25] - **产业基础**：中国建成了全球规模最大的5G网络和千兆光网，5G基站总量占全球60%以上 [26] - **技术进步**：三星在HBM4E中采用全新供电网络分割方案，使金属电路缺陷率较HBM4降低97%，电压压降问题改善41% [24] - **资本动向**：英伟达宣布分别向Lumentum和Coherent公司投资20亿美元，达成多年合作协议，聚焦于为AI数据中心开发光互连与先进封装集成技术 [29] - **企业动态**：和远气体公告拟投资6.84亿元扩建年产4500吨电子级三氟化氮项目 [31]；永太科技拟投资5亿元建设年产20万吨锂电池电解液项目 [32]；航天智造2025年业绩快报显示营收90.03亿元，同比增长15.72% [33] 航空航天板块 - **国际计划**：美国宇航局（NASA）宣布调整阿尔忒弥斯计划，新的阿尔忒弥斯三号任务定于2027年实施，将与SpaceX或蓝色起源的月球着陆器对接 [9][40] - **科学探索**：两会期间有建议提出加快实施海王星环绕探测，以推动我国迈向“世界主要科学中心与创新高地” [35] 新能源板块 - **装机数据**：2026年1月，全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共5690个，其中光伏发电项目5618个（集中式79个，工商业分布式5539个），风电项目66个，生物质发电项目6个 [11][43] - **项目进展**：中煤集团京津冀区域首个风电项目（阜城100MW）启动，计划于2026年11月底前实现首台机组并网 [43] - **企业数据**：比亚迪2026年2月新能源汽车出口10.06万辆；当月动力电池及储能电池装机总量约为18.773GWh [57] 生物技术板块 - **政策支持**：科技部等多部门联合印发意见，明确在生物制造等重点领域鼓励开发科技保险专属产品，为合成生物学与生物制造等高研发风险产业提供风险保障 [13][60] - **企业动态**：洁特生物公告已回购公司股份27.28万股，支付资金总额497.14万元 [62] 节能环保板块 - **政策导向**：2026年政府工作报告明确大力发展绿色低碳经济，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点；积极稳妥推进碳达峰碳中和，发展新型储能，扩大绿电应用 [15][65] 重点关注公司汇总 报告列出了超过20家新材料产业链重点公司，涵盖电子信息、航空航天、新能源、生物技术、节能环保等多个领域，并给出了股价、EPS预测、PE估值及投资评级 [17][110]。部分获“买入”评级的公司包括： - **光威复材** (300699.SZ)：2026E EPS为1.09元，PE为35.49倍 [17] - **万润股份** (002643.SZ)：2026E EPS为0.58元，PE为28.95倍 [17] - **鼎龙股份** (300054.SZ)：2026E EPS为0.91元，PE为46.93倍 [17] - **国瓷材料** (300285.SZ)：2026E EPS为0.92元，PE为38.60倍 [17] - **巨化股份** (600160.SH)：2026E EPS为2.44元，PE为17.53倍 [17] - **万华化学** (600309.SH)：2026E EPS为5.88元，PE为15.82倍 [17] - **凯赛生物** (688065.SH)：2026E EPS为1.18元，PE为44.84倍 [17] - **华恒生物** (688639.SH)：2026E EPS为1.39元，PE为23.04倍 [17]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对ESG行业的整体投资评级 [2] 报告的核心观点 - 国内政策层面，2026年政府工作报告明确提出加快推动全面绿色转型，以“双碳”目标为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，并部署了包括实施碳排放总量和强度双控制度、设立国家低碳转型基金、培育氢能与绿色燃料新增长点、构建新型电力系统等一系列具体任务，为ESG及绿色产业发展提供了强劲的政策驱动力 [3][12] - 国际层面，净零资产管理者倡议组织（NZAM）重新成立并获得超过250家机构加入，以及IFRS发布ISSB标准准备指南等动态，表明全球金融机构对净零承诺和可持续信息披露的重视程度持续提升，为ESG投资创造了更成熟的国际环境 [4][18][19] - 中国ESG金融市场发展迅速，截至2026年3月8日，ESG债券存量规模达5.77万亿元人民币，ESG公募基金净值总规模达17,597.86亿元人民币，ESG银行理财存续产品达1235只，显示相关金融产品供给丰富，市场基础坚实 [5][30][36][41] - 专家观点认为，政府工作报告将约束性指标从能耗强度转向碳排放强度，更符合碳达峰治理逻辑，有助于鼓励绿电替代和产业工艺改造，同时“碳排放总量和强度双控”机制的建立，构成了防止碳排放反弹的硬约束 [8][44] 根据相关目录分别进行总结 一、热点聚焦 国内 - **宏观政策定调**：2026年政府工作报告将“加快推动全面绿色转型”列为重点任务，核心是以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [3][12] - **具体行动部署**： - **环境治理**：深入打好污染防治攻坚战，制定空气质量改善计划，治理黑臭水体，强化新污染物与固体废物治理 [3][12] - **生态保护**：完善生态补偿机制，拓展生态产品价值实现渠道，加强生物多样性保护，推进国家公园建设与“三北”工程 [3][12] - **绿色经济**：完善绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，推进零碳园区和工厂建设 [3][12] - **能源转型**：着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用，同时加强化石能源清洁高效利用 [3][12] - **制度与市场建设**：实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳核算与碳足迹管理体系，扩大碳市场覆盖范围，设立国家低碳转型基金 [3][12] - **财政与法律支持**： - 2026年中央和地方预算草案提出大力支持可再生能源发展，发挥国家绿色发展基金作用，引导社会资本投入绿色领域 [13] - 生态环境法典草案提请审议，单设绿色低碳发展编，以法治推进绿色转型 [14] - **产业具体政策**： - 五部门印发《茶产业提质升级指导意见（2026-2030）》，目标到2030年全产业链规模达1.5万亿元，要求推广热泵、储能、生物质技术，全面淘汰燃煤锅炉，并探索建立茶产品碳足迹核算与碳交易 [15] - 国家能源局召开绿色燃料产业发展座谈会，明确发展绿色燃料产业对保障能源安全、降低碳排放、促进新能源消纳的重要意义，并部署推动其健康有序发展 [16][17] 国外 - **金融机构行动**：净零资产管理者倡议组织（NZAM）于2026年2月25日重新成立，已有超过250家资产管理者加入，为披露净零承诺提供平台 [4][18] - **标准与披露**：IFRS发布司法管辖区ISSB标准准备程度指南，旨在帮助全球应用高质量的可持续财务信息披露标准 [19] - **投资者参与**：亚洲投资者气候变化小组（AIGCC）发布2025年公用事业参与计划报告，涉及23家资产管理规模超13万亿美元的投资者，旨在推动亚洲公用事业行业减排与加强气候披露 [20] - **企业倡议**：由Amazon、Google等领先公司组成的“超越联盟”发起超级污染物行动倡议，计划到2030年投入1亿美元用于削减甲烷、黑碳等超级污染物 [21] - **区域产业政策**：欧盟提出《工业加速器法案》，目标到2035年将制造业占GDP比重从2024年的14.3%提升至20%，并在采购中引入“欧盟制造”要求 [22] 二、ESG金融产品跟踪 1、债券 - **市场规模**：截至2026年3月8日，我国已发行ESG债券达3955只，存量规模达5.77万亿元人民币 [5][30] - **结构分布**：绿色债券在存量规模中占比最大，达62.17% [5][30] - **发行情况**：本月（截至2026年3月8日）发行ESG债券29只，金额209亿元；近一年发行1285只，总金额13,428亿元 [5][30] 2、公募基金 - **市场规模**：截至2026年3月8日，市场存续ESG公募基金产品1090只，净值总规模达17,597.86亿元人民币 [5][36] - **结构分布**：社会责任产品在总规模中占比最大，达41.67% [36] - **发行情况**：本月发行ESG公募基金1只，份额15.31亿份（主要为ESG策略）；近一年发行280只，总份额1,898.02亿份 [5][36] 3、银行理财 - **市场规模**：截至2026年3月8日，市场存续ESG银行理财产品1235只 [5][41] - **结构分布**：纯ESG产品在规模中占比最大，达53.28% [41] - **发行情况**：本月发行ESG银行理财24只（主要为纯ESG和环境保护）；近一年发行1356只 [5][41] 三、指数跟踪 - **短期表现**：截至2026年3月6日当周，主要ESG指数多数跑输大盘，其中万得全A可持续ESG指数跌幅最大，下跌1.33%；300ESG领先(长江)指数跌幅最小，下跌0.49% [7][42] - **长期表现**：近一年主要ESG指数均上涨，其中深证ESG 300指数涨幅最大，上涨20.69%；300ESG领先(长江)指数涨幅最小，上涨9% [7][42] 四、专家观点 - **政策逻辑转变**：中国人民大学重阳金融研究院刘锦涛指出，政府工作报告将约束性指标从能耗强度转向碳排放强度，更符合以碳达峰为牵引的治理逻辑，有助于鼓励电能替代、绿电替代和工艺改造，即使电力消费上升，只要电力更清洁、系统效率更高，仍可实现碳强度下降 [8][44] - **双控制度意义**：“碳排放总量和强度双控制度”的提出，将碳达峰治理从效率控制升级为强度与总量并重的硬约束机制，强度控制避免高碳路径锁定，总量控制防止经济回升时排放反弹 [8][44] - **实施基础**：指标转变需要同步完善相应的制度与数据披露底座，才能使“降低3.8%左右”的碳强度目标可分解、可执行 [8][44]

文章核心观点 - 行业需在推进能源绿色低碳转型的同时，保障国家能源安全，这需要发展非碳新能源、推动传统能源清洁高效利用、加强资源勘探开发技术攻关以及优化相关专业人才培养体系 [2][3][4] 能源转型与结构优化 - 发展光电等非碳新能源是应对气候变化、实现碳达峰碳中和目标的核心路径 [2] - 现阶段化石能源仍具备不可替代的保障作用，需推动其清洁高效利用并拓展地热等替代地质资源，以构建多元能源供给结构 [3] 资源勘探与开发 - 传统油气勘探依赖古生物研究构建地质时间标尺和定位勘探目的层 [2] - 为保障供给，需依托新技术开展更深层资源探测、天然气水合物等新型能源资源勘探，并强化海洋钻探等技术应用 [2] - 页岩气等非常规油气与常规油气成因一致，勘探开发同样需要地质基础研究支撑 [4] 化石能源成因与基础研究 - 化石能源本源为生物遗体，煤炭形成与植物密切相关，石油形成过程中微生物发挥主导作用 [4] - 微生物总量庞大、繁殖速度快，在无机物向有机物转化环节贡献突出，是油气生成的核心生物基础 [4] 专业人才培养 - 地质古生物等专业人才长期支撑油田勘探开发工作 [2] - 为适配能源勘探技术升级需求，高校需持续优化相关人才培养体系 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 两会能源焦点为“培育未来能源”与“算电协同”，2026年单位国内生产总值能耗降低目标为3.8%左右，较2025年的3%持续提升 [1][6][15] - 电力是AI时代的稀缺防御性资产，其重资产、高壁垒、低淘汰、刚性需求和现金流稳定的属性有望得到价值重估 [6] - 煤价上涨背景下，中长期电价预期向好，火电商业模式正重塑并走向公用事业化，容量电价和辅助服务收入将成为核心盈利来源 [6] - 公用事业板块估值处于历史中低位，当前板块PE-TTM为19.27倍，位于2010年以来约39.23%分位；PB为1.82倍，位于2010年以来约25.04%分位，具备估值重塑机遇 [64] 根据目录分项总结 一、两会看点：培育发展未来能源，首次提及算电协同 - 2026年政府工作报告首次提出实施“算电协同”新基建工程，并培育未来能源、氢能、绿色燃料等新增长点 [1][6][15] - 能源发展目标聚焦构建新型电力系统，加快智能电网与新型储能建设，扩大绿电应用 [6][15] - 行业龙头企业如豫能控股、雅砻江水电已在算力与电力融合方面进行布局 [6] 二、本周回顾：地方落实电力市场化改革，各省“十五五”规划陆续出台 - 青海省出台政策促进光热发电规模化发展，明确增量独立光热项目可开展机制电价竞价，竞价下限从0.55元/千瓦时逐年退坡 [22][26] - 云南省“十五五”规划提出到2030年全省电力装机超过2亿千瓦，构建“风光水火储”多能互补体系 [22][26] - 内蒙古“十五五”规划目标到2030年新能源装机达3.25亿千瓦，本地消纳3200亿千瓦时，外送2000亿千瓦时 [23][26] 三、行业高频数据跟踪 （一）煤炭与电力市场 - 煤炭价格稳中有升，2026年3月6日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为755元/吨，较上周同期小幅上升0.67% [27] - 进口煤价超过国内煤，同期印尼烟煤（Q4200换算为Q5500）价格高于秦皇岛煤价44元/吨 [29] - 北方港口煤炭库存环比回升，截至3月5日，秦皇岛港等主要北方港口合计库存1423.8万吨，环比上升122.1万吨 [37] - 电力交易方面，山东电力交易中心本周（3月2-6日）中长期加权平均电价为303.70元/兆瓦时，环比降低1.60%；现货日前加权平均电价最高达438.75元/兆瓦时 [45][48] （二）天然气市场 - 国内液化天然气价格较年初显著上升，3月6日LNG到岸价为20.03美元/百万英热，较2026年初上升109.85%；LNG出厂价为4346元/吨，较年初上升13.89% [52] - 美国NYMEX天然气期货价格近期震荡，3月6日收盘价为3.18美元/百万英热，较上周上升11.38% [58] 四、行业个股重点公告及板块行情跟踪 （一）个股动态 - 中国核电累计回购股份4827.22万股，占总股本0.23% [61] - 九丰能源累计回购768.98万股，占总股本1.09%，耗资2.34亿元 [61] - 内蒙华电证券简称自3月9日起变更为“华能蒙电” [61] - 华能国际成功发行两期超短期融资券，总额各30亿元，发行利率均为1.49% [61] （二）板块行情 - 公用事业板块走势强劲，2026年初至今板块指数上涨11.80%，在各行业中位居上游；2021年8月以来相对沪深300指数超额收益达46.82个百分点 [64][70] - 本周（截至3月6日）A股细分板块普涨，水电、绿电、核电、火电、燃气涨幅分别为+6.65%、+3.81%、+3.79%、+3.03%、+1.34% [74] - 本周A股涨幅居前个股包括桂冠电力（+23.17%）、华银电力（+14.36%）；H股涨幅居前包括江山控股（+26.3%）、大众公用（+22.9%） [74][83] 五、重点公司关注 - 报告建议关注火电板块的华能国际电力股份、华电国际电力股份、国电电力、申能股份、内蒙华电 [6] - 建议关注水电板块的长江电力、桂冠电力，燃气板块的九丰能源、佛燃能源，以及绿电和核电板块的龙源电力H、福能股份、中广核电力等 [6]