美联储货币政策转向的核心原因 - 美国经济复苏势头强劲 通胀压力持续上升 劳动力市场紧张问题突出 [1] - 美联储选择紧缩货币政策 提升利率以遏制通胀 [1] - 美元汇率强势波动是政策调整的重要因素 [1] 对美国本土经济的影响 - 加息导致资金成本增加 企业和消费者借贷成本上升 [3] - 企业可能推迟扩张计划或缩减招聘 消费者房贷车贷负担加重 [3] - 经济增速可能放缓 甚至进入短期衰退 [3] 对全球金融市场的影响 - 美国利率上升引发资本回流 改变全球资金流动格局 [3] - 新兴市场面临资金紧张 金融市场波动加剧 货币贬值压力加大 [3] - 美元汇率波动影响外汇储备和国际贸易 美元计价商品和债务负担增加 [5] 对新兴经济体的挑战 - 资金外流导致经济活动放缓 金融体系可能受冲击 [9] - 本币贬值增加进口成本 推高通胀压力 [9] - 外债偿还压力加大 融资成本上升抑制投资和消费 [9] 新兴经济体的分化表现 - 内需强劲 外债比例低的国家能更好抵御外部冲击 [10] - 部分亚洲和拉丁美洲国家外汇储备充足 可通过结构性改革减缓压力 [10] - 资源丰富 市场潜力大的新兴经济体可能吸引外资流入 [11] 对全球资本市场的连锁反应 - 加息导致资金从股市流向债券 股票市场面临下行压力 [7] - 科技股和高估值企业更易受冲击 融资能力受限 [7] - 全球货币政策分化加剧 政策协调性降低 [7]

全球经济与黄金市场 - 全球经济面临"通胀粘性+政策摇摆+地缘冲突"三重考验，国际金价2025年第一季度累计涨幅超12%，4月初突破3132美元/盎司历史峰值 [1] - 金价上涨驱动因素包括美联储政策转向预期、特朗普政府"对等关税政策"引发的贸易担忧，以及全球央行连续三年增持黄金储备 [1] - 黄金避险属性与货币功能被重新激活，市场不确定性成为常态 [1] 贵金属价值重构 - 美联储2025年初释放"暂停加息"信号后，美元指数回落，黄金作为非美资产获得资金青睐，历史数据显示美联储政策转向阶段是黄金投资窗口期（2019年降息周期后金价一年内上涨超25%） [3] - 白银价格突破36美元/盎司达2012年以来最高水平，受益于半导体需求激增的工业属性及与黄金同源的金融属性 [3] - 全球央行2024年黄金净增持量达1136吨，95%受访央行计划未来12个月继续增持，反映对美元信用体系的审慎态度 [3] 投资挑战 - 合规性陷阱：部分平台存在资质不明、资金混同风险，需警惕无第三方托管及交易数据不透明的平台 [4] - 技术响应滞后：金价剧烈波动时行情延迟、订单执行缓慢可能导致错失交易窗口（2月金价单边上涨转宽幅震荡期间问题集中暴露） [4] - 成本门槛高：传统平台伦敦金点差普遍高于0.5美元/盎司，最低1手（约10万美元）交易限制将中小投资者拒之门外 [4] 平台解决方案 - 香港黄金交易所AA类084号行员资质平台采用"银行托管+独立审计"模式，客户资金由汇丰、渣打等第三方银行独立托管，每笔交易生成可追溯编码 [6] - 技术实现毫秒级订单执行（延迟控制在0.1秒内），极端行情下滑点率低于行业均值，支持MT4/MT5双系统 [7] - 入金即时生效、出金2小时到账机制颠覆传统平台2-3天资金冻结期 [7] - 点差低至0.34美元/盎司（较市场平均节省30%成本），支持0.01手微型合约，提供"负余额保护"机制及自定义止损止盈功能 [8] 市场趋势总结 - 黄金市场从"避险驱动"向"价值重估"转型，央行购金潮与地缘风险形成新常态 [9] - 投资者需关注美联储政策摆动与关税政策的短期冲击，同时重视平台合规资质、技术性能及成本结构 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外鲍威尔表态偏鸽但劳动力市场需求增长好于预期，美国贸易协议存不确定性，全球风险偏好降温；国内6月制造业PMI上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖，风险升温；各资产表现不一，股指、黑色、有色、贵金属短期谨慎做多，国债、能化短期谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外鲍威尔重申降息前需更多数据，未排除7月行动可能，表态偏鸽，但劳动力市场需求增长好于预期，美元指数先跌后反弹；美国总统称或与印度达成贸易协议，但威胁对日本征高关税，市场权衡贸易协议不确定性和税收法案情况，全球风险偏好降温 [2] - 国内6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，经济增长加快；消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖、人民币汇率升值，国内市场情绪回暖，风险升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在中船系、生物医药、半导体等板块支撑下上涨 [3] - 基本面中国6月制造业PMI上升，经济增长加快；政策上消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖、人民币汇率升值，国内市场情绪回暖，风险升温 [3] - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，提振市场偏好；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金周二冲高，夜盘一度涨至780元/克，收盘回落至777元/克 [4] - 美国国会参议院通过全面减税与支出法案，刺激通胀、增加债务负担，黄金走强；鲍威尔表态转鸽，强化美联储政策转向预期，支撑金价，市场预期今年降息两次，9月开始行动 [4] - 后续关注本周三ADP就业数据和周四初请失业金数据；黄金短期偏强，中东、俄乌冲突支撑其避险属性 [4] 有色新能源 - **铜**：美国官员寻求缩小贸易协议范围，力争7月9日前达成；基本面产量高位，需求有边际走弱风险，库存放缓；comex与lme价差高位，刺激铜流入美国，透支后期进口需求；关注美国谈判结果和关税征收情况 [5] - **铝**：昨日铝价受铜价带动上涨，LME库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加，仓单降至3万吨以下 [5] - **铝合金**：步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，支撑铸造铝合金价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [5] - **锡**：供应端国内锡矿偏紧，加工费低，本周开工率回升但仍处低位，缅甸佤邦矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单环比下降，光伏组件等需求走弱，本周库存增加；预计短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [6] - **碳酸锂**：周二收盘价上涨，电池级现货报价持稳，原料反弹持稳；6月动力电芯产量下滑，下游需求放缓；供给端锂矿下跌使冶炼亏损缩小，开工上升，盐湖季节性放量；基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [6] - **工业硅**：周二大幅下跌，西南多家厂复产，新疆有复产预期，焦煤下跌带动减弱，预计弱势震荡，建议观望 [7] - **多晶硅**：盘面随工业硅波动大，基本面宽松，供需两弱，开工率低，库存高，价格底部弱势震荡，逢高空配，等待反弹遇阻机会 [7] 能源化工 - **原油**：中东局势紧张，交易逻辑为夏季需求和OPEC+增产前景博弈，成品油市场强劲，增加炼厂加工驱动，短期油价震荡 [8][9] - **沥青**：油价稳定，沥青价格偏强震荡，发货量好转，厂库去化，基差回升，社库累积有限，库存去化良好，后期关注去化情况，短期随原油高位波动 [9] - **PX**：短期成本支撑强但下游需求负反馈，价格走低，油价回落带来不确定性，面临回调风险；PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘上涨，近期随原油偏强震荡 [9] - **PTA**：短期基差回落，成交走弱，流通性问题缓解，月差走弱；下游开工下行，需求或长期低位；港口库存缓解，7月开工或走高，后期价格或回落 [9] - **乙二醇**：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低，去库速度放缓，总体开工略降，工厂库存累积，港口库存去化，中枢或小幅抬高，下游需求淡季，绝对价震荡 [10] - **短纤**：库存去化慢，需求淡季需求低迷，上游成本走弱，绝对价下行，终端订单一般，开工下行，关注8月旺季前夕备货情况，短期随成本偏弱震荡 [10] - **甲醇**：太仓现货价格窄幅走弱，内地到货增加，港口累库超预期，下游利润不佳压制价格，但7月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡，关注伊朗装置运行情况 [11][12] - **PP**：市场报盘下调，两油聚烯烃库存增加，6月产量环比上涨，周内检修和新产能投放并存，产量小幅上涨；下游需求淡季订单不乐观，驱动向下，地缘政治和贸易摩擦支撑成本，价格预计震荡偏弱 [12] - **LLDPE**：聚乙烯市场价格调整，装置检修但产量仍增；下游淡季，库存高，开工低，基本面供需恶化，成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱 [13] 农产品 - **美豆**：隔夜CBOT市场大豆有涨，未来两周主产区降雨减少、气温偏高，短期或有天气升水支撑 [14] - **豆菜粕**：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态偏弱；7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，供给压力难缓解，弱基差预期不变；近日10 - 1月基差成交稳定，美豆稳定支撑豆粕 [15][16] - **豆菜油**：油厂高开机，豆油供需宽松，库存季节性修复但处同期低位，受油料及油脂走弱影响或承压；菜油进口菜籽买船缓解供应担忧，港口高库存消化 [16] - **棕榈油**：国内集中到港增多，库存增加，预计走弱；国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，回归丰产压力计价；马棕出口环比增幅放缓，7月关税和参考价下调 [16] - **玉米**：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业逢低建库意愿强，小麦托市收购提振行情；期货端受陈玉米轮出和陈稻拍卖传闻影响偏弱，交易所扩大交割库容限制想象空间；基差稳定偏强，6 - 7月小麦饲用替代过后需求回归，进口谷物补充供应，价格易涨难跌 [16] - **生猪**：集团场月末出栏减少，支撑现货价格反弹；需求不佳，终端走货偏差，屠企减量；7月出栏供应或增加，需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性，价格韧性增强；注意华北高温高湿疫病风险 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周初伊朗对美军基地打击提振避险需求后伊以停火使市场风险偏好回升，黄金自高位回落，美国经济数据疲软强化市场对美联储政策转向预期，美联储官员表态分化，美元指数走弱、美债收益率下行支撑贵金属，因市场避险情绪降温金价周五回调、银价受工业属性提振维持韧性 [7] - 美国经济数据走弱及美联储官员释放鸽派降息信号提振下半年降息预期，美元和长端美债收益率承压，提振黄金货币属性，但金价上行或受阻力，避险需求仍为黄金提供支撑，中长期财政赤字和美元信用受损利多金价，联储鸽派信号或打开银价上行空间，当前市场静待PCE数据，数据超预期走强或施压贵金属市场 [7] - 操作上短期注意回调风险，下周沪金2508合约关注区间750 - 780元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克，外盘COMEX黄金期货关注区间3260 - 3350美元/盎司，COMEX白银期货关注区间36 - 37美元/盎司 [7] 各部分总结 期现市场 - 本周沪市黄金下跌、白银上涨，截至2025 - 06 - 27，COMEX白银报36.675美元/盎司，环比上涨1.83%，沪银主力2508合约报8792元/千克，环比上涨0.61%；COMEX黄金报3304.6美元/盎司，环比下跌2.40%，沪金主力2508合约报766.40元/克，环比下跌1.88% [8][10] - 本周SPDR黄金ETF、SLV白银ETF净持仓量均上升，截至2025 - 06 - 26，SLV白银ETF持仓量报14866.19吨，环比上涨0.70%，SPDR黄金ETF持有量报953.39吨，环比上涨0.64% [11][15] - 截至6月17日，COMEX黄金净持仓减少、白银净持仓增加，COMEX黄金总持仓报441214张，环比上涨5.77%，净持仓报200648张，环比上涨7.02%；COMEX银总持仓报184831张，环比上涨6.05%，净持仓报67174张，环比上涨0.79% [16][20] - 截止6月17日，CFTC黄金多头与空头持仓均增加，COMEX黄金非商业多头持仓报260586张，环比增加5.90%，非商业空头持仓报59938张，环比增加2.40% [21][25] - 本周沪市黄金白银基差走弱，截至2025 - 06 - 26，黄金基差报 - 7.28元/克，环比下跌360.8%，白银基差报 - 40元/千克，环比下跌133% [26][28] - 本周COMEX黄金库存减少、白银库存增加，上期所黄金库存小幅减少、白银库存环比增加，截至2025 - 06 - 26，COMEX黄金库存合计报37048334.61盎司，环比减少1.9%，上期所黄金库存报18168千克，环比减少0.05%；COMEX银库存报498310493金衡盎司，环比增加0.20%，上期所白银库存报1230233千克，环比增加1.70% [29][33] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2025年5月，白银进口数量减少，银矿砂进口数量大幅增加，中国白银进口数量当月值报273741.39千克，环比减少 - 2.46%，银矿砂及其精矿进口数量当月值报136237148.00千克，环比增加10.54% [35][39] - 截止2025年5月，集成电路产量增速有所提升，当月集成电路产量报4240000.00块，当月同比增速报11.5% [41][44] 白银供需情况 - 白银供需呈现紧平衡格局，截至2024年，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%，硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%，白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司，白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3% [46][50] - 白银供需缺口呈逐年缩小态势，截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%，白银需求总计报1164.1百万盎司，同比下降3%，白银供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26% [52][54] 黄金产业情况 - 本周黄金回收价和饰品价格下跌，截至2025 - 06 - 26，回收价中国黄金报768.8元/克，环比下跌1.12%，老凤祥黄金报1006元/克，环比下跌1.18%，周大福黄金报998元/克，环比下跌2.16%，周六福黄金报978元/克，环比下跌2.69% [56][58] 黄金供需情况 - 黄金投资需求环比大幅上升，5月黄金ETF整体呈净流出态势，截至2025年第1季度，黄金工业(科技)需求报7,396.6盎司，环比上涨%，黄金投资需求合计报50,741盎司，环比上涨71.93%，黄金珠宝首饰需求报39,899.9盎司，环比下降10.47%，黄金总需求报120,440.4盎司，环比上涨7.12% [60][64] 宏观及期权 宏观数据 - 本周美元指数和10年国债收益率均录得下跌 [66] - 10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率下降，SP500/COMEX金价比上升 [71] - 本周美国10年盈亏平衡通胀率下降 [76] - 2025年6月，中国央行增持黄金储备约2.18吨，土耳其央行增持2.12吨 [80]

市场整体表现 - 新兴市场资产全面反弹，MSCI新兴市场货币指数单日涨幅超过0.6%，韩国韩元、智利比索和马来西亚林吉特表现突出 [1] - 美元指数与10年期美债收益率同步走弱，新兴市场股票指数录得自4月以来最大单日涨幅 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔暗示通胀数据回落及劳动力市场降温可能为提前降息打开窗口 [1] - 美国6月消费者信心指数不及预期，强化市场对美联储年内第三次降息的预期 [1] - Amundi US固定收益主管指出鲍威尔仍维持"谨慎降息"的表述框架 [1] 地缘政治因素 - 以色列与伊朗达成临时停火协议，带动发展中国家资产价格上扬 [2] - 以色列谢克尔汇率盘中飙升1.7%，创2023年1月以来新高，埃及美元债领涨新兴市场债券板块 [2] - 地缘政治因素暂时退居次席，投资者关注重心转回经济基本面 [2] 区域市场分化 - 墨西哥比索因通胀数据回落而走强，但市场预期该国央行将维持利率不变 [2] - 巴西雷亚尔逆势下跌，因央行会议纪要显示政策制定者对通胀高于目标区间保持警惕 [2] - 匈牙利央行连续第九个月按兵不动，斯洛文尼亚发行首只可持续发展挂钩债券 [2] 投资者情绪与配置 - 汇丰银行调查显示，看涨新兴市场资产的基金经理比例创两年半新高 [3] - 新兴市场股票有望延续超额收益表现，市场预期美联储政策转向与地缘政治缓和形成共振 [3]

地缘政治与原油市场 - 布伦特原油价格开盘飙升6%，随后暴跌7%，跌破200日均线 [1] - 伊朗袭击美国卡塔尔基地未对石油市场根基造成实质性影响，霍尔木兹海峡保持开放 [1] - 地缘政治风险解除后，原油战争溢价迅速崩塌，市场情绪反转 [1] 美联储政策预期 - 美联储副主席鲍曼提出7月降息可能性，显示政策重心转向鸽派 [2][3] - 油价暴跌使市场注意力转向美联储，宽松政策预期增强 [2] - 鲍威尔国会证词成为关键转折点，市场关注其对点阵图和鸽派立场的表态 [4] 美元汇率走势 - 美元面临自1986年以来最糟糕的上半年表现，结构性调整加速 [4] - 欧洲真实货币减少美元敞口，提高对冲比率，全球资产重新配置 [5] - 亚洲交易时段美元跌幅显著，显示美国债券持有人积极再对冲 [6] 市场资金流动与趋势 - 市场追逐风险偏好融涨，地缘政治风险解除推动股市上涨 [2] - 去美元化进程通过对冲和资产多元化有序推进，压低美元汇率 [6] - 债券市场收益率走软和财政不确定性削弱长期持有美元的动力 [7] 潜在市场风险与机会 - AI驱动的生产力繁荣和关税可能带来美元基本面改善，但市场当前存在错误定价 [7] - 若鲍威尔确认政策转向，做空美元交易可能持续，否则共识可能迅速瓦解 [8] - 宏观经济体制转变酝酿中，市场需警惕旧叙事失效风险 [9]

黄金市场多空博弈 - 华尔街分析师与散户投资者对下周金价走势预期分化 16位分析师中38%看涨 31%看跌 31%预计横盘 而258名散户中54%看涨 21%看跌 25%预计盘整 [1] - 机构投资者对黄金短期走势犹豫 部分散户认为近期回调是入场机会 因全球经济不确定性仍存 [1] 机构观点 - 花旗集团预计黄金短期在3100-3500美元区间波动 长期可能面临回调压力 [1] - 高盛维持看涨观点 认为若地缘冲突或政策不确定性加剧 金价可能挑战3500美元甚至更高 [1] - 德意志银行指出黄金地缘政治风险溢价通常在危机后第8-20个交易日达峰值 平均涨幅5.5% 当前溢价消退可能是虚假信号 未来几周或重建风险溢价 [3]

贵金属市场核心驱动因素 - 国际金价在3400美元/盎司关口反复震荡，白银创下13年新高，金银比价从100:1回落至91附近 [1] - 美联储政策转向成为下半年行情关键锚定器，9月降息25个基点的概率达77%，10年期美债收益率突破4.2%时黄金抗通胀属性凸显 [3] - 中东局势升级推动黄金ETF周流入量创2022年俄乌战争以来新高，黄金作为危机对冲工具的配置价值提升 [3] - 全球白银需求将以2.9%的复合增长率扩张，矿产银供应增速仅1.2%，供需缺口或持续扩大 [4] - 中国央行连续五个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，形成长期托底力量 [4] 技术面与市场情绪 - 黄金若站稳3450美元/盎司，下一目标或指向3550-3600美元，白银关键阻力位在36.5美元/盎司，若突破则上看38美元 [5] - 市场拥挤度与获利回吐压力需警惕，例如6月18日白银冲高至37.2美元/盎司时出现短期超买风险 [5] 公司核心优势 - 作为香港黄金交易所AA类行员，采用银行级资金隔离存管，连续6年获"亚太最受信赖平台"认证 [6] - MT4/MT5双平台支持毫秒级订单执行，滑点率控制在0.5%以内，日均现货黄金交易量突破10亿美元 [7] - 专业团队每日发布《行情周评》，结合美联储议息会议、地缘事件等节点提供策略建议 [8] 行业展望 - 2025年下半年贵金属市场将在美联储政策转向、地缘冲突外溢、供需缺口放大的三重因素下演绎宽幅震荡行情 [9]

黄金价格走势 - 伦敦金现货价格稳定在3383美元/盎司 纽约商品交易所黄金期货主力合约报3401美元/盎司 延续自6月初突破3360美元后的震荡上行态势 [1] - 金价受到"去美元化"进程的结构性支撑 以及美联储政策转向预期与地缘风险升级的短期驱动 [1] 央行购金与外汇储备 - 2025年一季度全球央行黄金净购买量达244吨 中国连续7个月增持黄金储备至7383万盎司 [3] - 黄金占中国外汇储备比例升至20% 超越欧元成为第二大储备资产 [3] - 3250-3300美元区间形成密集买盘支撑 构成中期防御枢纽 [3] 美联储政策影响 - 市场押注美联储9月启动首次降息的概率超过70% 若释放明确宽松信号 美元指数可能跌破100关口 触发黄金突破3400美元关键阻力位 [4] - 需警惕非农数据超预期(当前市场预期新增就业17.7万人)导致政策转向推迟的风险 若美联储维持鹰派立场 金价可能回调至3250美元支撑区 [4] 地缘政治风险 - 中东局势升级 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡 布伦特原油价格一度突破75美元/桶 推动黄金避险需求激增 [4] - 历史数据显示 地缘风险指数每上升10点 金价平均上涨2.3% 若冲突扩大至石油运输要道 可能触发金价单日暴涨5%的极端行情 [4] - 俄乌冲突停火谈判破裂风险与台海局势不确定性 进一步强化黄金避险属性 [4] 技术面与资金面 - 伦敦金现货在3250美元(2024年12月低点)与3360美元(2025年5月高点)之间形成宽幅震荡区间 若站稳3400美元 量度涨幅指向3450-3500美元 [5] - COMEX黄金非商业净多仓占比维持28%高位 但国内期货空头逆势增仓1.5% 内外盘分歧加剧波动 [6] - 伦敦金现货4小时成交量萎缩15% 显示市场在关键价位前趋于谨慎 [6]

黄金价格展望 - 花旗预计黄金价格将在未来几个季度滑落至3000美元/盎司以下，标志着创纪录涨势的终结 [1] - 金价可能在今年三季度达到峰值3100-3500美元/盎司，随后逐步回落，到2026年下半年将跌至2500-2700美元/盎司区间，较当前远期价格下跌20-25% [3] - 黄金价格已上涨至名义和实际水平，与边际成本脱钩，可能即将迎来"最后的辉煌" [1] 黄金价格驱动因素 - 短期支撑因素包括投资需求强劲、对关税、美联储政策和地缘政治风险的担忧，以及珠宝消费韧性 [6] - 全球黄金支出占GDP比例达0.5%，为过去50年最高水平，显示避险资产偏好强烈 [6] - 中长期看跌逻辑在于避险需求下滑，包括全球增长信心改善、贸易政策转向温和及美联储政策转向中性 [7][9] 黄金价格情景分析 - 基准情景（60%概率）：金价未来一个季度维持在3000美元/盎司上方后逐步回落 [5] - 看涨情景（20%概率）：若关税担忧、地缘政治紧张和滞胀风险加剧，金价可能在第三季度创新高 [5] - 看跌情景（20%概率）：若关税问题迅速解决，金价将出现抛售式下跌 [5] 工业金属展望 - 花旗对工业金属中期前景保持结构性看涨，尽管短期面临关税和需求疲软压力 [10] - 铝市场尤其受青睐，因其供应受能源密集度限制，需求受AI数据中心、人形机器人和去碳化推动 [11] - 预计未来5年铝将出现供应短缺，价格需涨至3000美元/吨以上才能激励足够供应增长 [11]