美联储政策分析 - 7月议息会议是一次重要的尝试 鲍威尔展示了既"鹰"又"鸽"的一面 [1] - "鹰"派体现在对降息不松口且不向压力低头 "鸽"派体现在政策转向门槛降低 未来两个月数据不佳可成为降息理由 [1] - 市场当前更侧重"鹰"派信号 隔夜美元指数大涨接近100 [1] - 预期反转可能仅需一次不及预期的非农数据触发 [1] 9月FOMC前瞻 - 降息被列为基准情形 与市场观点一致 [1] - 后续美国宏观基本面评估对联储和市场决策至关重要 [1]

相关链接 美联储内部分歧加大，市场预期利率不变，若联储转向鸽派，市场会有哪些隐忧？全球宽松潮退了吗？ 点击查看详细解读！ 美联储决议受考验，市场将会如何反应？ ...

黄金价格表现 - 现货黄金7月30日亚盘延续反弹微涨 最高触及3333.93美元/盎司 最终收报3326.35美元/盎司 涨幅0.36% [1] - 金价反弹发生在7月29日暴跌至3302美元附近后 该价格为7月9日以来最低点 显示市场情绪快速切换 [1] - 当前技术面上3300美元关口形成强劲支撑 3350美元区域构成短期阻力 [5] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将维持利率在4.25%-4.50%区间不变 关注点在于政策声明可能释放的鸽派信号 [3] - 美债市场出现异常表现 10年期美债收益率跌至4.330% 为7月3日以来最低 30年期收益率报4.871% 为三周低点 [3] - 440亿美元七年期国债标售创多项纪录 国内投资者需求达33.7% 最终用户需求高达96% 一级交易商份额仅4.1% 反映市场对避险资产的强烈需求 [3] 经济数据表现 - 6月职位空缺减少27.5万个至743.7万个 招聘人数下降26.1万人 劳动力市场显现疲软迹象 [3] - 7月消费者信心指数升至97.2 超出预期 经济数据呈现"好坏参半"格局 [3] 中美贸易关系 - 中美斯德哥尔摩会谈后双方同意延长关税休战期 中国商务部确认将推动美方暂停的24%对等关税部分展期 [4] - 分析普遍认为中美谈判仍将是一场"复杂而漫长"的博弈 投资者因谈判破裂风险保持避险头寸 [4] - 美国近期与欧盟、日本达成贸易协议 分别涉及6000亿和5500亿美元规模 这些外交突破可能影响美联储决策 [4] 通胀与政策互动 - IMF报告指出美国实际关税税率已从24.4%降至17.3% 但关税转嫁效应可能导致下半年美国通胀维持高位 [5] - "滞胀"风险可能迫使美联储在经济增长放缓时仍保持警惕 为黄金提供独特支撑 [5] 市场关注焦点 - 未来24小时需要重点关注美联储政策声明对9月降息可能性的暗示 鲍威尔记者会对经济前景的评估 中美贸易谈判后续进展 [5] - 若美联储释放明确鸽派信号 可能推动金价突破3350阻力位 反之若态度强硬 则可能再次测试3300支撑 [5]

黄金市场走势 - 黄金周二呈现震荡上行趋势 最低3308 最高3334 日线收小阳线 [2] - 日线级别在四连阴后出现小阳线 下跌态势有所减缓 但5/10日均线死叉向下提示需警惕延续性 [7] - 四小时级别显示3302/3301可能成为C-3-1低点 若突破3345则确认C-3-2上涨结构 目标位3354-3387 [9] 美联储政策与经济数据 - 市场预期美联储维持利率4 25%-4 50%不变 关注政策声明鸽派信号 [3] - 10年期美债收益率跌至4 330%（7月3日以来最低） 七年期国债标售需求旺盛（最终用户需求96%）反映避险情绪 [4] - 经济数据分化：6月职位空缺减少显示劳动力市场疲软 但7月消费者信心指数升至97 2超预期 [4] 国际贸易动态 - 中美延长关税休战期 美方暂停24%对等关税部分展期 但谈判仍被视作"复杂漫长博弈" [4] - 美国与欧盟（6000亿美元规模）、日本（5500亿美元规模）达成贸易协议 外部风险下降 [5] 技术面关键位 - 日线阻力位：3335/3336（5日均线）、3345（20/30日均线） [7] - 日线支撑位：3302/3301（周一低点）、3282（7月9日低点）、3275（周线MA20） [7][9] - 四小时级别突破3345后上行目标依次为3354、3370、3386/3387 [9] 今日重点事件 - 美国数据：ADP就业人数、Q2实际GDP年化季率初值、核心PCE物价指数年化季率初值 [6][10] - 美联储FOMC利率决议及鲍威尔新闻发布会（次日02:00/02:30） [6][10] - 其他地区数据：澳大利亚Q2 CPI年率、欧元区Q2 GDP年率初值等 [10]

黄金价格走势 - 上海黄金交易所黄金T D价格收于767 75元/克 较前一日下跌0 25% 创近三周新低 [1] - 沪金主力合约盘中最低触及767 68元/克 逼近765元/克关键支撑位 [1] - 伦敦现货黄金跌破3310美元/盎司 创7月17日以来最低点 后反弹至3319美元/盎司 [1] 零售市场表现 - 周大福 周大生品牌金店零售价坚守998元/克 老凤祥报价1000元/克 [3] - 菜百首饰和中国黄金零售价分别为982元/克和981元/克 较周大福便宜17元/克 [3] - 周大福铂金首饰价格达569元/克 老凤祥仅470元/克 差价99元/克 [3] 黄金回收市场 - 足金(99 9%)回收价跌至756元/克 22K金回收价669元/克 18K金544元/克 [5] - 黄金回收商客流量激增30% 部分商家存在克扣重量行为 实际到手价可能仅680元/克 [5] - 周大福自家金饰回收价758元/克 较售价低240元 并收取折旧费 [5] 市场驱动因素 - 美元指数暴涨1%至98 69 创5月以来新高 人民币汇率达1美元兑7 1782人民币 [7] - 10年期美债收益率飙升至4 414% 美联储9月降息概率从80%降至60% [7] - 上半年金饰销量仅199 83吨 同比暴跌26% [7] 投资建议 - 工行如意金条价格783 93元/克 较品牌店节省200元/克 [7] - 深圳水贝市场回收价按"实时价-10元"结算 [7] - 建议等待8月美联储决议后再考虑出售黄金 [7]

全球贸易格局调整对黄金市场的影响 - 美国与日本达成贸易协议，汽车关税从27.5%下调至15% [1] - 欧盟接近与美国达成协议，对输美商品征收15%普遍关税，避免基准税率从8月1日起上调至30% [1] - 中美经贸会谈将于7月27日至30日在瑞典举行 [1] - 贸易谈判进展显著缓解市场对全球贸易摩擦的担忧，黄金避险需求减弱 [1] 美联储政策预期与市场波动 - 特朗普政府启动美联储主席鲍威尔接替人选遴选程序，但无意解雇鲍威尔 [2] - 特朗普要求大幅降息，引发市场对美联储政策转向宽松的猜测 [2] - 低利率预期推动美元走弱，7月24日美元指数下跌0.6% [2] - 10年期美债收益率触及一周低位，曾推动黄金突破3400美元/盎司关口 [2] 地缘政治风险边际下降 - 俄乌第三轮谈判仅就换俘协议达成共识，停火立场仍存分歧但同意继续对话 [3] - 近期双方以无人机攻防为主，地面冲突减少，持续性战争风险下降 [3] 黄金价格走势分析 - 黄金一度突破3400美元/盎司关口，后因贸易协议利好快速回落 [4] - 7月25日纽约金期货报3363.3美元/盎司，跌0.30% [4] - 上海黄金期货沪金主连收777.53元，跌0.93% [4] - 黄金在试探历史次高点3450美元/盎司附近遇阻 [4] 宏观经济不确定性 - 国际货币基金组织警告，美国关税政策可能推高通胀，损害全球经济 [5] - 欧盟内部对关税协议存在分歧，若谈判破裂或对900亿欧元美国商品加征关税 [5] - 美国与越南、印度等国谈判存变数，8月1日前市场或现波动 [5] 后续关注重点 - 下周美联储会议对经济与政策的表态至关重要，市场预期9月降息概率较大 [6] - 2025年上半年国内黄金ETF增仓同比激增173%，显示长期配置需求 [8] - 俄乌冲突、中东局势及美国与其他经济体的关税谈判仍需关注 [9] 权威观点与长期趋势 - 黄金处于多空博弈阶段，地缘政治、经济不确定性和流动性宽松构成支撑 [10] - 美联储降息周期或于四季度开启，叠加各国央行持续购金 [10] - 中国央行连续8个月增持黄金，表明全球市场对于黄金的需求仍未消减 [10] - 过去20年人民币计价黄金年化收益约10%，跑赢多数主流资产 [10]

美股2025年第二季度财报季开启 - 特朗普政府加征的全球关税政策成为影响企业利润率的关键变量 [1] - 标准普尔500指数第二季度利润预计同比增长2.5% 净利润率跌至2024年第一季度以来最低水平 [3] - 贸易和宏观经济不确定性未阻止美国科技巨头在人工智能领域大举投资 [3] 银行业表现分化 - 六大行业绩分化 高利率挤压传统存贷业务利润 资本市场活动复苏利好交易和投行业务 [5] - 投资者关注银行管理层对信贷质量的评论 消费贷款或商业房地产贷款恶化可能引发市场担忧 [5] 科技巨头主导盈利增长 - 美股"七巨头"预计贡献标普500指数第二季度盈利增长的近65% 预计利润增长14% [5] - 科技巨头拥有轻资产运营模式和全球化收入 对单一国家关税政策敏感度较低 [5] - 微软、亚马逊、Alphabet和Meta等人工智能超大规模企业第一季度支出超过800亿美元 2025年资本支出预期提高至3000亿美元 [5] 防御性板块表现稳定 - 公用事业、必需消费品和医疗保健等防御性板块在不确定环境中展现出相对稳定性 [7] - 自4月关税政策宣布以来 防御性板块累计跑赢周期性板块约6个百分点 [7] 周期性行业受关税冲击 - 工业、材料和能源等周期性行业成为关税政策最大受害者 [7] - 钢铁和铝生产商因下游行业需求减弱未能实现预期增长 [7] - 消费行业直接受关税冲击 消费者信心弱化拖累大型零售商业绩 [7] 美股市场关键转折点 - 标普500指数在7月初创下历史新高 支撑来自企业盈利增长未崩溃和美联储政策转向预期升温 [9] - 市场对财报期望不高 更有可能创造惊喜 关税影响可能尚未在第二季度业绩中显现 [9] - 投资者关注企业对三季度指引的调整 保守预测或维持现状对股市是利好信号 [9]

美联储货币政策转向的核心原因 - 美国经济复苏势头强劲 通胀压力持续上升 劳动力市场紧张问题突出 [1] - 美联储选择紧缩货币政策 提升利率以遏制通胀 [1] - 美元汇率强势波动是政策调整的重要因素 [1] 对美国本土经济的影响 - 加息导致资金成本增加 企业和消费者借贷成本上升 [3] - 企业可能推迟扩张计划或缩减招聘 消费者房贷车贷负担加重 [3] - 经济增速可能放缓 甚至进入短期衰退 [3] 对全球金融市场的影响 - 美国利率上升引发资本回流 改变全球资金流动格局 [3] - 新兴市场面临资金紧张 金融市场波动加剧 货币贬值压力加大 [3] - 美元汇率波动影响外汇储备和国际贸易 美元计价商品和债务负担增加 [5] 对新兴经济体的挑战 - 资金外流导致经济活动放缓 金融体系可能受冲击 [9] - 本币贬值增加进口成本 推高通胀压力 [9] - 外债偿还压力加大 融资成本上升抑制投资和消费 [9] 新兴经济体的分化表现 - 内需强劲 外债比例低的国家能更好抵御外部冲击 [10] - 部分亚洲和拉丁美洲国家外汇储备充足 可通过结构性改革减缓压力 [10] - 资源丰富 市场潜力大的新兴经济体可能吸引外资流入 [11] 对全球资本市场的连锁反应 - 加息导致资金从股市流向债券 股票市场面临下行压力 [7] - 科技股和高估值企业更易受冲击 融资能力受限 [7] - 全球货币政策分化加剧 政策协调性降低 [7]

全球经济与黄金市场 - 全球经济面临"通胀粘性+政策摇摆+地缘冲突"三重考验，国际金价2025年第一季度累计涨幅超12%，4月初突破3132美元/盎司历史峰值 [1] - 金价上涨驱动因素包括美联储政策转向预期、特朗普政府"对等关税政策"引发的贸易担忧，以及全球央行连续三年增持黄金储备 [1] - 黄金避险属性与货币功能被重新激活，市场不确定性成为常态 [1] 贵金属价值重构 - 美联储2025年初释放"暂停加息"信号后，美元指数回落，黄金作为非美资产获得资金青睐，历史数据显示美联储政策转向阶段是黄金投资窗口期（2019年降息周期后金价一年内上涨超25%） [3] - 白银价格突破36美元/盎司达2012年以来最高水平，受益于半导体需求激增的工业属性及与黄金同源的金融属性 [3] - 全球央行2024年黄金净增持量达1136吨，95%受访央行计划未来12个月继续增持，反映对美元信用体系的审慎态度 [3] 投资挑战 - 合规性陷阱：部分平台存在资质不明、资金混同风险，需警惕无第三方托管及交易数据不透明的平台 [4] - 技术响应滞后：金价剧烈波动时行情延迟、订单执行缓慢可能导致错失交易窗口（2月金价单边上涨转宽幅震荡期间问题集中暴露） [4] - 成本门槛高：传统平台伦敦金点差普遍高于0.5美元/盎司，最低1手（约10万美元）交易限制将中小投资者拒之门外 [4] 平台解决方案 - 香港黄金交易所AA类084号行员资质平台采用"银行托管+独立审计"模式，客户资金由汇丰、渣打等第三方银行独立托管，每笔交易生成可追溯编码 [6] - 技术实现毫秒级订单执行（延迟控制在0.1秒内），极端行情下滑点率低于行业均值，支持MT4/MT5双系统 [7] - 入金即时生效、出金2小时到账机制颠覆传统平台2-3天资金冻结期 [7] - 点差低至0.34美元/盎司（较市场平均节省30%成本），支持0.01手微型合约，提供"负余额保护"机制及自定义止损止盈功能 [8] 市场趋势总结 - 黄金市场从"避险驱动"向"价值重估"转型，央行购金潮与地缘风险形成新常态 [9] - 投资者需关注美联储政策摆动与关税政策的短期冲击，同时重视平台合规资质、技术性能及成本结构 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外鲍威尔表态偏鸽但劳动力市场需求增长好于预期，美国贸易协议存不确定性，全球风险偏好降温；国内6月制造业PMI上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖，风险升温；各资产表现不一，股指、黑色、有色、贵金属短期谨慎做多，国债、能化短期谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外鲍威尔重申降息前需更多数据，未排除7月行动可能，表态偏鸽，但劳动力市场需求增长好于预期，美元指数先跌后反弹；美国总统称或与印度达成贸易协议，但威胁对日本征高关税，市场权衡贸易协议不确定性和税收法案情况，全球风险偏好降温 [2] - 国内6月制造业PMI为49.7%，较上月升0.2个百分点，经济增长加快；消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖、人民币汇率升值，国内市场情绪回暖，风险升温 [2] - 资产表现上，股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市在中船系、生物医药、半导体等板块支撑下上涨 [3] - 基本面中国6月制造业PMI上升，经济增长加快；政策上消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖、人民币汇率升值，国内市场情绪回暖，风险升温 [3] - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，提振市场偏好；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金周二冲高，夜盘一度涨至780元/克，收盘回落至777元/克 [4] - 美国国会参议院通过全面减税与支出法案，刺激通胀、增加债务负担，黄金走强；鲍威尔表态转鸽，强化美联储政策转向预期，支撑金价，市场预期今年降息两次，9月开始行动 [4] - 后续关注本周三ADP就业数据和周四初请失业金数据；黄金短期偏强，中东、俄乌冲突支撑其避险属性 [4] 有色新能源 - **铜**：美国官员寻求缩小贸易协议范围，力争7月9日前达成；基本面产量高位，需求有边际走弱风险，库存放缓；comex与lme价差高位，刺激铜流入美国，透支后期进口需求；关注美国谈判结果和关税征收情况 [5] - **铝**：昨日铝价受铜价带动上涨，LME库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加，仓单降至3万吨以下 [5] - **铝合金**：步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧，支撑铸造铝合金价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [5] - **锡**：供应端国内锡矿偏紧，加工费低，本周开工率回升但仍处低位，缅甸佤邦矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单环比下降，光伏组件等需求走弱，本周库存增加；预计短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [6] - **碳酸锂**：周二收盘价上涨，电池级现货报价持稳，原料反弹持稳；6月动力电芯产量下滑，下游需求放缓；供给端锂矿下跌使冶炼亏损缩小，开工上升，盐湖季节性放量；基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [6] - **工业硅**：周二大幅下跌，西南多家厂复产，新疆有复产预期，焦煤下跌带动减弱，预计弱势震荡，建议观望 [7] - **多晶硅**：盘面随工业硅波动大，基本面宽松，供需两弱，开工率低，库存高，价格底部弱势震荡，逢高空配，等待反弹遇阻机会 [7] 能源化工 - **原油**：中东局势紧张，交易逻辑为夏季需求和OPEC+增产前景博弈，成品油市场强劲，增加炼厂加工驱动，短期油价震荡 [8][9] - **沥青**：油价稳定，沥青价格偏强震荡，发货量好转，厂库去化，基差回升，社库累积有限，库存去化良好，后期关注去化情况，短期随原油高位波动 [9] - **PX**：短期成本支撑强但下游需求负反馈，价格走低，油价回落带来不确定性，面临回调风险；PTA开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，外盘上涨，近期随原油偏强震荡 [9] - **PTA**：短期基差回落，成交走弱，流通性问题缓解，月差走弱；下游开工下行，需求或长期低位；港口库存缓解，7月开工或走高，后期价格或回落 [9] - **乙二醇**：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低，去库速度放缓，总体开工略降，工厂库存累积，港口库存去化，中枢或小幅抬高，下游需求淡季，绝对价震荡 [10] - **短纤**：库存去化慢，需求淡季需求低迷，上游成本走弱，绝对价下行，终端订单一般，开工下行，关注8月旺季前夕备货情况，短期随成本偏弱震荡 [10] - **甲醇**：太仓现货价格窄幅走弱，内地到货增加，港口累库超预期，下游利润不佳压制价格，但7月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡，关注伊朗装置运行情况 [11][12] - **PP**：市场报盘下调，两油聚烯烃库存增加，6月产量环比上涨，周内检修和新产能投放并存，产量小幅上涨；下游需求淡季订单不乐观，驱动向下，地缘政治和贸易摩擦支撑成本，价格预计震荡偏弱 [12] - **LLDPE**：聚乙烯市场价格调整，装置检修但产量仍增；下游淡季，库存高，开工低，基本面供需恶化，成本端支撑走弱，价格预计震荡偏弱 [13] 农产品 - **美豆**：隔夜CBOT市场大豆有涨，未来两周主产区降雨减少、气温偏高，短期或有天气升水支撑 [14] - **豆菜粕**：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态偏弱；7 - 9月进口大豆月均到港量或1100万吨，供给压力难缓解，弱基差预期不变；近日10 - 1月基差成交稳定，美豆稳定支撑豆粕 [15][16] - **豆菜油**：油厂高开机，豆油供需宽松，库存季节性修复但处同期低位，受油料及油脂走弱影响或承压；菜油进口菜籽买船缓解供应担忧，港口高库存消化 [16] - **棕榈油**：国内集中到港增多，库存增加，预计走弱；国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，回归丰产压力计价；马棕出口环比增幅放缓，7月关税和参考价下调 [16] - **玉米**：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业逢低建库意愿强，小麦托市收购提振行情；期货端受陈玉米轮出和陈稻拍卖传闻影响偏弱，交易所扩大交割库容限制想象空间；基差稳定偏强，6 - 7月小麦饲用替代过后需求回归，进口谷物补充供应，价格易涨难跌 [16] - **生猪**：集团场月末出栏减少，支撑现货价格反弹；需求不佳，终端走货偏差，屠企减量；7月出栏供应或增加，需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性，价格韧性增强；注意华北高温高湿疫病风险 [16]