高盛在周一晚间发布的研报中明确表示，鉴于美联储降息预期提前且幅度加深，同时大盘股基本面持续强劲，已上调标普 500 指数三个月、六个月和十二个 月的回报预期。具体来看，该行将标普 500 三个月回报预期上调至 3%，对应指数水平 6400 点；六个月回报预期上调至 6%，对应年底目标价 6600 点，较 此前预期的 6100 点有大幅提升；十二个月回报预期则被上调至 11%，对应标普 500 指数水平 6900 点。目前，标普 500 指数在 6230 水平附近波动，这意味 着按照高盛的预期，未来各期限都有可观的上涨空间。 从美联储的降息路径来看，高盛预计其不会在 7 月 FOMC 会议上降息，2025 年 9 月、10 月和 12 月将分别降息 25 个基点，2026 年 3 月和 6 月将分别再降 息 25 个基点。Mericle 表示，如果降息的动机之一是预防性措施，那么连续会议上采取行动是最自然的选择。此外，就业市场也出现了趋弱的迹象，David Mericle 在报告中写道："虽然劳动力市场整体看起来依然健康，但现在找工作变得更难。" 数据中的季节性残留效应和移民政策的变化，也在短期内对就业 数据构 ...

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 美非农就业高于预期，美元反弹， 铜价承压 | | 铜 | 2508 | 上涨 | 上涨 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 国内宏观回暖，铜增仓上行突破 前期价格中枢 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 8 日） ◼ 品种观点参考 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：昨日金价早盘跳水，夜盘持续回升，整 ...

关税信息量很大！ 一位欧盟外交官和一位政府官员向美国媒体透露，美国已向欧盟提出一项协议，对所有欧盟商品维持10%的基 准关税，但飞机和烈酒等敏感行业除外。来自欧盟的消息人士周一表示，欧盟不会收到美国提出的提高关税的 信函，并正在考虑豁免美国10%的基准关税。 美国总统特朗普当地时间周一签署行政令，将"对等关税"生效日期从7月9日延至8月1日。日本和韩国的商品将 被征收25%的关税。值得注意的是，这些措施不会与此前宣布的汽车、钢铁和铝等行业关税叠加。对此，日本 首相石破茂表示，由于过去与美国进行的谈判，得以避免关税提高至30%～35%，但美国宣布加征关税令人深 感遗憾。韩国财政部表示，将密切监测美国关税对经济和市场的影响；若出现市场过度波动，将立即果断加以 应对。 截至券商中国记者发稿，7月8日早上，日韩股市比想象中的要强很多，韩国股指更是高开高走，涨幅一度达到 1.5%。显然，市场目前对于美国关税的担心并没有4月份那次强烈。 欧美大消息 据POLITICO报道，来自欧盟的官员透露，美国已向欧盟提出一项协议，对所有欧盟商品维持10%的基准关 税，但飞机和烈酒等敏感行业除外。 美国总统特朗普与欧盟委员会主席乌尔苏 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 7 月 8 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国国会通过规模达 3.4 万亿美元的大美丽法案削弱美国经济衰退预期，美 国 6 月份新增非农就业高于市场预期且失业率意外下降，上述两则消息抑制美联 储降息预期、推高美元指数并打压贵金属价格，7 日亚盘时段伦敦黄金回调至 3305 美元/盎司附近，短期可能继续偏弱运行。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局重组 进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线 上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维依托上涨趋势线以中低仓位 ...

当前海内外金价高位震荡，金价回调时或可考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金 （联接A：000218；联接C：004253）。 黄金基金ETF（518800）投资金交所现货合约，紧密跟踪金价走势，场内T+0交易，相较于购买黄金实 物资产等更加快捷方便，流动性也更好。 注：市场观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。黄金基金ETF主要投资对象为黄金现货合约，预 期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。如需购买相 关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您 自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。 据央视新闻报道，当地时间7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设 定新的单边关税税率，并称新关税"十有八九"从8月1日开始生效。关税波动再起，市场避险情绪升温。 另外，美国"大而美"法案正式签署。长期来看，该法案将大幅提升美债规模，美元信用的进一步削弱有 望支撑贵金属估值。关税战、地缘扰动仍构成较大的不确定性，黄金避险价值依然充分。 美联储降息方面 ...

关税政策调整 - 美国总统特朗普签署行政令，将对等关税生效日和谈判截止日期从7月9日延后至8月1日 [1] - 8月1日起将对日本和韩国加征25%关税，对马来西亚、哈萨克斯坦和突尼斯征收25%关税，南非面临30%税率，老挝和缅甸将被征收40%关税 [1] - 其他受影响国家包括印尼（32%）、孟加拉国（35%）、泰国和柬埔寨（36%）、波黑（30%）和塞尔维亚（35%） [1] 商品市场表现 - 国内商品期市夜盘多数下跌，油脂油料普遍下跌，黑色系普遍下跌，螺纹钢下跌0.36% [1] - 化工品涨跌互现，沥青上涨0.90%，乙二醇下跌0.07% [1] - 原油主力合约收涨2.13%报512.0元/桶，沪金收涨0.36%报775.68元/克，沪银跌0.19%报8916元/千克 [1] 重点品种分析 贵金属 - 金银价格反弹后上行迟疑步入震荡，市场对政策不确定性有所不安 [2] - 6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温 [2] - 中国央行继续增持黄金，黄金长期驱动仍提供支撑但价位较高上行迟疑 [2] 原油 - 原油夜盘上涨超2%，沙特看多原油需求并调升对亚洲官价 [3] - 美国原油库存在连续五周累计下降2200万桶后意外增长68万桶，汽油库存增加192万桶，馏分油库存减少345.8万桶 [10] - 库欣地区原油库存减少141.7万桶，后续关注OPEC增产情况 [10] 股指 - 美国三大指数下跌，公用事业板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.23万亿元 [3] - 7月4日融资余额减少63.41亿元至18400.47亿元，海外不确定因素增多 [8] - 中长期A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，上证50和沪深300更具防御价值 [8] 行业动态 - 纯苯期货和期权在大连商品交易所上市，我国是全球最大纯苯生产国和消费国 [7] - 甲醇夜盘下跌0.29%，沿海地区甲醇库存74.09万吨，环比下降0.35万吨，跌幅0.47% [11] - 天然橡胶国内产胶区新胶供应受降雨影响，青岛地区总库存持续增长，短期走势预计偏弱 [12][13] 金属市场 - 铜价收涨，精矿加工费低位及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好 [17] - 锌价收低，精矿加工费持续回升，市场预期今年精矿供应明显改善 [18] - 沪铝主力合约收跌0.05%，氧化铝运行产能高位震荡，铝锭社会库存环比提高但仍偏低 [19][20] 黑色系 - 铁矿石需求仍有支撑，铁水产量处于回落状态但钢厂利润情况尚可 [23] - 钢材库存延续去化，钢坯出口保持强劲，6月南方进入传统雨季建材需求或季节性回落 [24] - 焦煤产量回升下游继续补库，山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复 [25] 农产品 - 马来西亚6月棕榈油库存预计199万吨比5月下降0.24%，产量预计170万吨比5月下降4.04% [28] - 东南亚棕榈油产量环比下降，价格仍有一定支撑但受油价回落拖累 [28] - 蛋白粕夜盘沪镍主力合约收跌0.39%，印尼镍矿供给整体偏紧 [26] 航运指数 - 集运欧线EC震荡，08合约收于1888.5点下跌0.2%，SCFIS欧线为2258.04点较上期上涨6.3% [29] - 7月下半月运价缓慢推涨，马士基第29周开舱持平，欧线运价未出现坍塌式调降 [29] - 8月运价达飞线上公布为大柜4745美元，其他船司尚未公布，运价推涨阻力增加 [29]

华尔街知名投行高盛对美股前景愈发乐观，大幅上调标普500指数多个期限的目标价位。 华尔街见闻今日稍早前的文章写道，高盛研究部门的经济学家在最新的一份报告中表示，美联储可能会 在9月降息，这比此前高盛预测的时间提前了三个月。高盛首席美国经济学家David Mericle表示，9月降 息的可能性略高于50%。 高盛调整降息预测的原因是：初步迹象显示，今年关税政策的影响略低于预期，而其他通胀缓解因素则 比预期更强。此外，美联储高层也可能认同高盛经济学家的看法，即关税对物价水平的影响将是一次性 的。 据高盛在周一晚间发布的研报认为，美联储降息预期提前且幅度加深，叠加大盘股基本面持续强劲，已 上调标普500指数三个月、六个月和十二个月的回报预期。 研报显示，该行将标普500三个月回报预期上调至3%，对应指数水平6400点。六个月回报预期上调至 6%，对应年底目标价6600点，较此前预期的6100点大幅提升。十二个月回报预期则被上调至11%，对 应标普500指数水平6900点。 另外，就业市场也出现了趋弱的迹象。David Mericle在报告中写道："虽然劳动力市场整体看起来依然 健康，但现在找工作变得更难。"数据中的 ...

2025.07. 08 本文字数：1817，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 当地时间周一，美国三大股指全线下挫逾1%，衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数VIX一 度跳涨近6%，标普500指数和纳指脱离历史高位。 据央视新闻报道，美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本和韩国的进口产品征收 25%的关税。对所有哈萨克斯坦和马来西亚的输美产品征收25%的关税，对所有南非输美产品征收 30%关税，对所有老挝和缅甸的输美产品征收40%关税。受此影响，非美货币普遍走弱，日元、韩 元汇率跳水超1%。 过去三个月，美国政府与主要贸易伙伴的谈判进程虽有进展，但并非一路坦途。上周，特朗普宣布与 越南达成协议，并暗示与印度接近达成共识。然而，美国与日本的谈判似乎遇到了障碍。值得一提的 是，欧盟和日本贸易代表直到上周末依然在与美国就协议展开磋商。 新一轮对等关税与之前一样，新税率也不是立即执行。美国财长贝森特上周末表示，4月宣布的关税 将于8月1日对尚未与美国达成协议的国家生效。如果谈判没有进展，关税将回升至4月2日宣布的更 高水平。 BMO资本市场经济学家林根（Ian Lyngen）认为，过去几 ...

特朗普最新关税计划引发美股和美债抛售，标普、纳指跌近1%。 中国央行6月增持7万盎司黄金，连续8个月增持，速度有所恢复。 特朗普征税函第一波：日韩等14国25%到40%不等、8月1日生效，欧盟或接近协议。 特斯拉一度重挫7.6%，销量连续下滑之际，马斯克"美国党"再涉政治漩涡。马斯克：贝森特是索 罗斯的傀儡，他甚至不会数学。 扩张AI算力版图，CoreWeave豪掷90亿美元收购Core Scientific，加码AI基础设施。 股权薪酬占营收119%：OpenAI为留住人才付出高昂代价。扎克伯格继续挖人，苹果负责AI模型 的高管将跳槽到Meta。 高盛将美联储降息时间预期提前三个月：可能9月，终端利率3%-3.25%。 ...

市场反应 - 美国总统特朗普宣布对14国进口产品征收25%至40%不等关税 导致道指跌422 17点 跌幅0 94% 纳指跌0 92% 标普500指数跌0 79% [1] - 美国10年期国债收益率上升4个基点至4 39% 2年期利率上涨1 3个基点至3 91% [2] - 纳斯达克中国金龙指数涨0 6% 其中百度涨4 0% 拼多多涨1 6% 网易涨0 1% 京东跌0 2% 阿里巴巴跌2 4% [9] 行业动态 - 国际油价反弹超1% WTI原油近月合约涨1 39%至67 93美元/桶 布伦特原油近月合约涨1 87%至69 58美元/桶 [9] - 国际金价探底回升 COMEX黄金期货涨0 02%至3332 20美元/盎司 [10] 公司表现 - 特斯拉收跌6 8% 因马斯克发文批评特朗普税收政策 [5] - 明星科技股普遍下跌 苹果跌1 6% 谷歌跌1 5% 英伟达跌0 6% 微软跌0 2% Meta Platforms跌0 1% 亚马逊微涨0 03% [6] - 陶氏化学跌3 4% 因计划抛售欧洲三项上游资产及部分全球资产 预计计提6 3亿至7 9亿美元费用 影响800名员工 [7] - 优步涨3 2% 富国银行将其目标价从100美元上调至120美元并维持增持评级 [8]