美国经济前景 - 摩根大通报告指出美国并非经济放缓中的理想避风港，打破市场对美国资产的固有认知 [1][3] - 美联储正试图在避免经济衰退与抑制通胀之间寻找平衡，但任务难度极大 [1] - 华尔街对美联储实现"软着陆"的过度乐观情绪可能已埋下隐患 [1] 美国股市估值与风险 - 标普500指数远期市盈率达21倍，建立在今明两年10%和14%的盈利增长预期上，但未消化实质性衰退风险 [3] - 一旦经济形势不如预期，股市可能面临大幅调整 [3] - 科技股与美元可能不再是市场动荡时期的"安全"避风港 [3] 经济衰退信号 - CNBC调查显示美国经济衰退预期概率从1月的22%飙升至53% [4] - 美国港口进出口量骤降，显示对外贸易活动遭遇困境 [4] - 世界大型企业联合会消费者预期指数跌至2011年以来最低水平，预示消费动力不足 [4] 经济政策与市场不确定性 - 嘉信理财指出当前盈利不确定性使估值分析变得"棘手" [5] - 贸易政策不确定性正在转化为实际经济痛苦，若持续拖延可能引发经济疲软自我强化 [5] - 市场尚未完全计价衰退，但拖延解决可能导致严重后果 [5]

美股市场表现 - 截至本周一，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数年初至今分别下跌10.32%、15.88%和8.09% [2] - 周一单日三大股指均收跌超过2%，纳指一度下挫近4% [2] 股市下跌原因 - 特朗普政府4月初推出的大范围关税政策覆盖主要行业，加剧与中加墨等贸易伙伴摩擦，引发经济前景忧虑 [4] - 关税推高企业成本、扰乱供应链，叠加消费者信心走弱，企业盈利预期普遍下调 [4] - 贸易政策加剧美国经济衰退风险，高盛、摩根大通等机构预警衰退可能性上升，关税或冲击美国GDP达3个百分点 [4] - 科技股受中美科技摩擦拖累，英伟达等半导体公司面临出口限制，业绩预期承压 [4] 机构预测调整 - 瑞银预计标普500指数2025年底反弹至5300点，若对华关税减半或升至5500点，但短期仍承压 [4] - 瑞银认为欧洲斯托克600指数今年底将跑赢标普500约5%，2026年底差距或扩大至7% [4] - 花旗将2025年标普500目标从6500点下调至5800点，全年每股收益预期由270美元下调至255美元 [4] - BMO资本市场将标普500年终预测从6700点下调至6100点，每股收益预期从275美元下调至250美元 [5] 市场动态 - 贸易关系缓和迹象促使本周二美股反弹，特斯拉、谷歌、波音等企业财报公布或影响后续走势 [5]

印度股市现状分析 - 印度股市自2024年9月见顶后已连续下跌5个月，最大回撤达15%，跌至2023年上半年震荡平台位置 [2] - 外资撤离是下跌主因，近几个月累计流出140亿美元，主要担忧经济增速放缓和估值过高 [18][24] - 印度国内投资者结构中2/3为新手，市场持续疲软可能引发抛售潮 [19] 估值水平比较 - MSCI印度指数2025财年预期PE为24倍，显著高于A股（10倍）和越南股市（10倍） [4][5] - 印度SENSEX30指数10年平均PE为24.25倍，当前估值接近历史均值（21.47-24.25倍） [6][7] - 金融股在印度股市占比47%（利润贡献），A股占比62%，但印度金融股净利润复合增速普遍超20%，显著高于A股银行4-12%的增速 [8][11][12] 行业结构对比 - 印度SENSEX30指数中金融股权重47%，上证50金融股权重62% [8] - 印度头部银行股PE普遍在11-33倍（如HDFC银行18.59倍），A股银行股PE集中在5-7倍（招行7.29倍） [12] - 印度银行股历史估值波动大，标普BSE银行指数从2021年28倍降至当前12倍，仍高于中国银行股 [13] 经济基本面 - 印度央行下调2025年GDP预期，面临特朗普关税不确定性、卢比贬值（去年9月以来贬值5%）等外部压力 [20] - 内部存在企业盈利下滑、高通胀抑制消费、政策刺激空间受限等问题，2月才启动降息晚于主要经济体 [20][21] 历史波动特征 - 印度股市长期牛市背景下，非危机时期最大回撤通常控制在20%以内 [16] - 当前15%的回撤已接近历史平均调整幅度，但需警惕重大危机冲击 [16][26] 核心争议点 - 估值分歧：横向比较显著高于新兴市场 peers，纵向比较处于历史合理区间 [5][6][26] - 增长持续性：能否维持20%+金融股盈利增速是支撑高估值的关键 [11][26] - 政策约束：汇率贬值和高通胀限制货币政策空间，刺激经济手段受限 [20]