金价走势分析 - 现货黄金周四亚市早盘微涨至3318美元/盎司附近，周三从两周低点3282 61美元强势反弹至3313 38美元/盎司 [1] - 金价呈现V型反转，纽约时段收复3300美元关口，避险需求成为核心支撑力量 [3] - 美元指数维持两周高位压制金价，但10年期美债收益率回落至4 34%部分抵消负面影响 [4] 欧美贸易谈判 - 欧盟加速推进与美国贸易协议以规避8月1日关税上调，汽车关税削减是谈判重点 [5] - 谈判涉及汽车关税税率、配额及出口抵免创新机制，可能吸引大众等车企追加美国投资 [6] - 宝马、奔驰等面临25%关税压力，欧盟将关税减免视为谈判红线 [5] 美联储政策动态 - 6月FOMC会议维持4 25%-4 50%利率区间，认为关税引发的通胀压力暂时且温和 [8] - 市场预期9月首次降息概率升温，年底前累计降息50个基点可能性较高 [9] - 政策不确定性强化黄金避险属性，美联储倾向等待通胀前景明朗化 [9] 美债市场表现 - 10年期美债标售390亿美元需求强劲，投标倍数2 61创4月以来新高 [10] - 10年期收益率下跌7 7个基点至4 34%，财政部长称不会增加长期国债发行规模 [10][11] - 收益率曲线回落反映财政担忧缓解，但特朗普关税政策仍可能抑制外资需求 [11] 市场影响因素 - 金价受贸易谈判、美元走势及美联储政策三重影响，避险需求构成核心支撑 [12] - 美债收益率波动与美元走强短期压制金价，全球经济不确定性提供长期支撑 [12]

黄金价格走势 - 现货黄金延续下行势头，最新价格报3284.47美元/盎司，跌幅0.51% [1] - 美元指数反弹限制了黄金多头，金价处于强劲阻力下方，空头占据优势 [1] - 黄金价格昨天早盘冲高回落，晚间受消息面影响大跌，最低触及3287一线，日线收阴 [4] 基本面分析 - 特朗普将关税协议延长至8月1日，市场获得喘息机会，打压金价回落 [2] - 美国公共债务逼近30万亿美元，2025财年赤字预计接近2万亿美元，市场对财政可持续性担忧加剧 [2] - 特朗普对美联储的公开批评以及市场预期未来12个月降息100个基点，美元收益率吸引力下降 [2] - 若美欧、美印谈判取得突破，市场风险偏好回升，可能削弱美元避险吸引力，金价区间震荡 [2] - 若谈判破裂或地缘政治风险升温，市场重心偏向黄金，金价可能再度走强 [2] 技术分析 - 日线阻力3335附近，凌晨反弹高点3311为日内多空分水岭 [4] - 若金价站上3311，上方看3316-3323附近，不破则继续看空 [4] - 目前支撑3297一线，若跌破则看3287甚至3280附近 [4] - 3280为周线关键支撑，不破则行情可能继续震荡或上涨 [4] 美联储会议纪要影响 - 若纪要偏鸽，表明决策者对经济前景谨慎，美元可能回调，金价将获支撑反弹 [2] - 若强调维持高利率必要性，则可能提振美元走强，打压金价回落 [3]

纸黄金行情 - 纸黄金当前交投于767 00元附近 暂报768 06元/克 上涨0 31% 最高触及771 68元/克 最低下探765 59元/克 短线偏向震荡走势 [1] - 关键阻力位区间为775元/克至800元/克 重要支撑位区间位于760元/克至800元/克 [3] 澳大利亚经济影响 - 澳大利亚目前面临的美国关税税率为10% 但仍受钢铁和铝行业特定关税政策影响 [2] - 美国拟议关税调整方案可能对澳大利亚经济产生温和积极影响 推动实际GDP增长约0 37个百分点 主要因全球廉价商品涌入及生产性资本从高关税经济体流出 [2] - 全球经济不确定性抑制家庭消费与商业投资 干扰企业开拓新出口市场 引入进口原材料及采纳先进技术等决策 [2]

澳洲联储利率决议 - 澳洲联储意外维持现金利率目标在3 85% 未如市场预期降息25个基点 [1] - 委员会认为需等待更多信息确认通胀可持续回落至2-3%目标区间 当前利率较五个月前已下调50个基点 [1] - 决议以6票赞成 3票反对通过 反映货币政策委员会内部对进一步宽松存在分歧 [2] 通胀与经济评估 - 自2022年峰值以来通胀已显著下降 但劳动力市场紧张和生产率增长乏力仍带来挑战 [1] - 国内私人需求逐步恢复 实际居民收入回升 但复苏步伐可能慢于预期 [1][2] - 单位劳动力成本高企加剧通胀压力 工资增速高位徘徊 生产率疲软 [1] 全球经济影响 - 全球经济不确定性高企 美国关税政策演变可能冲击贸易活动及企业投资决策 [1] - 全球贸易政策不确定性或拖累澳大利亚GDP增长0 37% 钢铁 铝等行业受直接影响 [1] - 货币政策将保持灵活 若国际动态产生实质影响将果断应对 [2] 市场预期与政策展望 - 货币市场此前押注利率2026年跌破3% 经济学家普遍预期年内尚有两次降息 [2] - 联储主席布洛克将召开发布会进一步阐释政策逻辑 本次决定令降息路径增添变数 [2] - 领先指标显示劳动力市场存超预期韧性可能 联储承诺密切关注数据变化 [2]

白银期货行情表现 - 7月8日沪银主力暂报8958元/克，涨幅0.28% [1] - 沪银主力开盘价8856元/克，最高8959元/克，最低8839元/克 [1] 宏观消息 - 6月非农就业数据好于预期，但剔除州和地方政府新增教师岗位后，私营部门仅新增7.4万个就业岗位，表现令人失望 [2] - 经济学家指出疲弱的劳动力增长意味着就业岗位放缓未推高失业率，美联储可能认为当前就业市场状态尚可接受 [2] - 美国整体经济增长放缓趋势或将持续 [2] 机构观点 - 贵金属市场受贸易政策不确定性影响，纽约金主力合约收跌0.11%至3342.8美元/盎司，沪金主力合约上涨0.36%至775.68元/克 [3] - 纽约银下跌23.1美分至36.904美元/盎司，沪银下跌0.19%至8916元/千克 [3] - 短期贵金属受美元指数及贸易政策影响波动加剧，黄金3300美元、白银36.5美元支撑位韧性增强 [3] - 中长期贵金属受央行持续购金、科技需求及去美元化支撑，牛市逻辑未改 [3]

地缘政治与防御性投资 - 地缘政治不确定性促使欧盟成员国增加国防开支 德国将军费提升至GDP1%以上并追加5000亿欧元基础设施投资 [2] - 欧洲国防股表现强劲 斯托克航空航天与国防指数上半年暴涨54% 美元计价涨幅达74%创历史最佳 [2] - 市场预期欧洲政策优化将推动利润增长 德国DWS首席投资官称地缘政治不确定性或成欧洲整顿契机 [2] 关税政策与市场反应 - 美国企业在关税生效前囤积进口商品 缓冲了关税冲击 4月和5月通胀数据低于预期 [2] - 美股在特朗普推迟多数关税并达成部分贸易协议后完全收复失地 [2] - 市场认为已消化特朗普政策套路 西北大学与斯坦福大学编制的贸易政策不确定性指数仍高于特朗普上任前水平 [3] 美元走势与全球市场 - 美元上半年表现为1973年以来最差 外国股市美元计价涨幅自1993年首次大幅超过美股 [5] - 地缘政治不确定性若推动欧洲增长 全球需求提升或惠及美国企业 [5] 企业投资与政策不确定性 - 政策不确定性导致CEO推迟关键决策 美国银行称尚未看到对资本支出的影响 [6] - ISM调查显示科技行业因贸易政策反复无常而推迟大额资本采购 多家工厂计划额外停产 [6] - AI数据中心支出激增可能弥补其他长期投资项目推迟的缺口 [8] 市场多空分歧 - 多头关注经济现状 企业投资高企 消费稳健 利润可观 [8] - 空头关注信心调查中的不确定性 担忧疲软情绪最终反映在支出和利润下滑 [8] - 《华尔街日报》专栏作家认为美股高估值下套现时机已至 不确定性不会永远是利好 [8]

关税政策不确定性影响 - 特朗普政府释放混乱信号，市场对"对等关税"生效日期（7月9日或8月1日）产生困惑 [1] - 美国商务部长卢特尼克称关税将于8月1日生效，财长贝森特此前也发表类似言论 [1][13] - 特朗普表示将在7月9日前完成对大多数国家的关税通知 [1][13] 全球股市反应 - 亚洲股市多数下跌：日经225指数下跌0.47%至39,534.50点，泰国SET指数下跌0.49%至1,109.93点，MSCI亚太指数下跌0.6% [1] - 欧美股指期货承压：标普500指数期货下跌0.48%至6,244.00点，纳斯达克100指数期货下跌0.49%至22,716.60点 [1] - 欧洲主要股指期货走低：德国30指数微涨0.12%至23,925.80点，意大利40指数下跌0.82%至39,392.00点 [1] 大宗商品市场表现 - 黄金价格下跌0.7%，日内跌逾20美元至3,314美元/盎司 [1] - 铜价连续第三日下跌至每吨9,821美元，铝、锌和镍价格同样下跌 [1] - 新加坡铁矿石价格下跌0.3%至每吨95.60美元，大连铁矿石合约和上海钢材期货走低 [6] - 布伦特原油下跌0.6%至每桶67.8美元，WTI原油下跌1.4%至每桶64.7美元，OPEC+同意8月增产54.8万桶/日 [7] 债券与外汇市场 - 10年期美债收益率下跌近2个基点至4.326%，安全港债券需求上升 [10] - 美元指数小幅上升至97.071，欧元兑美元汇率持于1.1771 [10] 分析师观点 - 澳新银行分析师指出，贸易紧张局势升级可能加剧美国经济增长下行风险及通胀上行风险 [13] - 若对等关税实施或扩大，将影响欧盟、印度和日本等主要贸易伙伴的双边谈判进程 [13]

OPEC+增产决策 - OPEC+八个主要成员国决定8月份石油日产量增加54.8万桶，远超市场预期的41.1万桶/日 [1] - 该组织战略重心发生根本性转变，从持续数年的产量限制政策转向积极重启产能 [3] - 自4月以来已撤销220万桶/日的减产协议，并在5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日，8月进一步加速增产 [3] - OPEC+将在8月3日会议上考虑9月再增产54.8万桶/日，可能提前一年完成恢复2023年宣布的220万桶/日供应限制 [3] 原油市场供需动态 - 全球原油市场已显现供应过剩迹象，布伦特原油期货价格2025年以来下跌8.5% [3] - 美洲地区石油产量持续攀升，包括美国、圭亚那、加拿大和巴西 [3] - 国际能源署预计今年晚些时候市场将出现大量过剩，华尔街机构预测第四季度油价或跌至每桶60美元以下 [3] - 全球石油库存正以每天约100万桶的速度持续增加 [3] 贸易政策对需求的影响 - 美国总统特朗普宣布将从7月4日起向贸易伙伴发出新关税通知，税率可能高达70%，预计8月1日实施 [1] - 新关税税率在10%至70%之间浮动，涵盖范围广泛，政策不确定性引发市场对全球贸易和经济增长的忧虑 [4] - 关税政策可能扰乱全球供应链，抑制主要经济体的能源消费需求，削弱原油需求增长动力 [4] 油价表现与市场预期 - WTI原油本周五下跌0.75%，跌破每桶67美元关口，收盘报66.50美元 [4] - 上月因地缘风险缓解，油价从以色列与伊朗冲突期间的高位迅速回落 [4] - 市场对OPEC+超预期增产的担忧引发获利了结行为，短期内油价可能继续承压 [4] - 供应过剩风险与贸易政策不确定性的双重影响下，原油市场或将维持震荡下行格局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年全球外汇市场美元走弱、非美货币普遍走强，在岸人民币对美元累计升值约1.8%，主要因美元指数大跌逾10%，同时国内经济温和复苏等因素提供支撑 [6] - 美国经济增长放缓、财政赤字和债务风险上升，中国经济延续温和复苏，中美增速差收敛利于人民币汇率企稳 [6] - 通胀回落预期下，美联储或秋季降息，中美利差缩窄减轻资本外流压力，支撑人民币汇率稳定 [6] - 上半年贸易政策扰动使人民币汇率短期波动，但敏感度下降，预计下半年仅极端政策情形才引发阶段性波动 [7] - 综合因素看，人民币汇率将延续区间震荡、稳中偏升，呈“双向波动、温和升值”特征 [7] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年美元兑人民币汇率走势：结构性下行中显现政策主导特征 - 年初美元指数高企，1月中旬升破110，后特朗普贸易保护政策使美元指数下行，5月下旬跌至不足100，跌幅近10% [12] - 上半年人民币对美元总体升值，美元兑人民币即期汇率在7.1 - 7.45宽幅波动，4月中旬在岸人民币走弱，5月下旬跌破7.20 [13] 宏观与政策变量共同塑造汇率运行中枢 - 美国贸易保护政策使美元走软，全球汇市避险格局变化，人民币短期有贬值压力 [15] - 中美关系二季度缓和，人民币汇率升值，虽缓和较脆弱，但为人民币提供支撑 [16] 境内外经济分化及政策立场差异导致联动减弱 - 上半年美元指数与美元兑人民币走势“脱钩”，人民币升值幅度温和，因中国经济复苏复杂、货币政策宽松 [17] - 中国央行注重人民币对一篮子货币稳定管理，增强了人民币汇率独立性 [18] 经济：中美政策分化背景下的宏观驱动与汇率脉动 中美经济节奏错位与政策取向分化对汇率构成关键影响 - 上半年中国内需改善、外需波动，人民币汇率稳定略偏软；美国经济有韧性但隐忧显现，美元总体维持强势 [34][35] 下半年贸易与政策变数可能加剧汇率扰动 - 美国通胀和财政状况或压制美元指数，缓解人民币贬值压力；中国外部需求或转弱，宏观政策有空间托底 [36][38] 利差：中美政策分化下的倒挂延续与调整空间 利差形成的驱动因素 - 2025年上半年中美10年期国债收益率利差倒挂，货币政策分化和宏观基本面差异是主因 [44][45] 政策层面解读与展望 - 中国央行将延续适度宽松，美国下半年降息窗口或打开，利差有望收敛，缓解人民币贬值压力 [46] 贸易政策不确定性：汇率与贸易政策不确定性“脱敏” - 上半年中美贸易摩擦升级，5月阶段性协议达成；下半年贸易政策仍具不确定性，出口或承压 [52][53] - 人民币汇率对贸易政策不确定性反应减弱，预计下半年政策扰动边际影响弱化 [54] 下半年趋势：美元弱势延续与人民币偏强运行的可能性 - 经济基本面看，美国经济有矛盾，中国经济复苏，利于人民币企稳偏强 [55] - 中美利差方面，若美联储降息、中国利率稳定，利差收窄利于人民币汇率 [58] - 贸易政策不确定性对汇率边际影响将弱化，汇率定价回归基本面与利差预期 [59] - 下半年人民币汇率中枢有望温和下移，不排除美元兑人民币阶段性跌破7.0 [60]

数据解读 - 美国6月季调后非农就业人口新增14.7万人，大幅高于市场预期的11万人 [1] - 失业率意外降至4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2% [1] - 各州和地方政府就业人数激增7.3万人，贡献了近半数的新增就业 [3] - 私营部门仅增加7.4万个就业岗位，远低于整体就业增长 [3] - 美国联邦政府就业减少7000人 [3] - 医疗保健和社会援助行业分别增加3.9万和1.9万就业 [3] 市场反应 - 美元指数应声直线拉升0.6%至97.1413 [1] - 现货黄金跳水至3338.7美元/盎司 [1] - 美股三大股指期货集体冲高 [1] - 利率期货市场迅速调整定价，7月降息概率骤降至个位数 [5] - 9月累计降息25个基点的概率从73.3%降至71% [5] 政治与货币政策博弈 - 特朗普总统将就业增长归功于"特朗普效应" [7] - 美联储7月降息的大门已经关闭，美联储将在夏季"休假" [7] - 分析师认为6月非农数据几乎肯定会消除对劳动力市场的担忧，从而排除7月降息的可能性 [7] 未来展望 - 就业增长高度依赖政府部门扩张，私营部门增长乏力 [9] - 美国制造业PMI已连续三个月处于荣枯线下方 [10] - 市场仍预期美联储将在年内开启降息周期，9月累计降息25个基点的概率仍高达71% [10]