三季度超长期特别国债发行安排 - 三季度将发行11只超长期特别国债，7月、8月、9月分别发行3期、4期、4期 [1] - 4只超长期特别国债发行时间提前：20年期提前10天（7月14日）、50年期提前14天（9月10日）、30年期两期均提前（9月5日、9月19日） [1] - 今年首期发行时间（4月24日）较去年（5月17日）明显提前 [1] 发行规模与结构 - 上半年发行9只超长期特别国债，规模5550亿元，占全年总规模42.69%，同比2024年上半年（2500亿元）大幅提升 [2] - 下半年发行总规模7450亿元，集中在三季度；四季度仅10月10日发行一期30年期 [2] - 2025年全年发行规模13000亿元，同比增加3000亿元 [3] 资金用途与政策支持 - 8000亿元用于支持"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策（3000亿元支持消费品以旧换新，2000亿元支持设备更新） [3] - 设备更新领域：第1批1730亿元资金已安排至16个领域约7500个项目，第2批资金正在审核 [4] - 消费品以旧换新领域：前两批1620亿元资金已下达（1月、4月），第三批资金将于7月下达；今年以来相关商品销售额超1.4万亿元 [4] 发行节奏与市场影响 - 2025年发行节奏明显前置，首次发行规模更高，具备加快使用条件 [3] - 发行提速旨在发挥财政资金引导效应，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效 [4] - 超长期特别国债有效激发消费活力、拉动投资增长、促进产业升级，为经济稳定运行提供支撑 [3]

超长期特别国债发行安排 - 三季度将共计发行11只超长期特别国债 其中有4只发行时间明显提前 [1] - 20年期超长期特别国债从原计划7月24日提前至7月14日发行 提前10天 [1] - 50年期超长期特别国债从原计划9月24日提前至9月10日发行 提前14天 [1] - 两只30年期超长期特别国债分别从9月12日和26日提前至9月5日和19日发行 [1] 提前发行的政策背景 - 中共中央政治局会议要求加紧实施更加积极的财政政策 加快超长期特别国债等发行使用 [2] - 财政部提出要尽早发行和使用超长期特别国债 支持"两重""两新"等工作 [2] - 部分地方消费品以旧换新资金用完 市场呼吁加快相关国债发行进度 [2] - 第三批消费品以旧换新资金将在7月下达 将制定月度资金使用计划 [2] 资金用途与发行进度 - 2025年1.3万亿元超长期特别国债资金中 8000亿元支持"两重建设" [3] - 3000亿元支持消费品以旧换新 2000亿元支持设备更新 [3] - 截至上半年全国已发行5550亿元 剩余7450亿元将在下半年发行 [3] - 下半年发行集中在三季度 四季度仅有一只定于10月10日发行 [3]

中央财政收支决算 - 2024年中央一般公共预算收入100462.06亿元，为预算的98.1%，同比增长0.9% [1] - 收入总量108844.06亿元，包括中央预算稳定调节基金调入2482亿元、政府性基金和国有资本经营预算调入900亿元、上年结转资金5000亿元 [1] - 中央一般公共预算支出141055.9亿元，完成预算的97.9%，与2023年基本持平 [1] - 中央财政赤字33400亿元，与预算持平 [1] 财政支出结构 - 中央本级支出40720.18亿元，同比增长6.5% [2] - 国防支出16652.08亿元，科学技术支出3619.09亿元，债务付息支出7573.15亿元 [2] - 中央对地方转移支付100335.72亿元，同比下降2.4% [2] - 一般性转移支付87161.44亿元，专项转移支付8174.28亿元 [2] - 增发国债结转资金5000亿元用于灾后恢复重建 [2] 债务管理 - 2024年发行国债125673.61亿元，年末国债余额345723.62亿元 [3] - 全国发行地方政府债务98042.14亿元，其中专项债务77260.98亿元 [3] - 新增6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，2024年完成2万亿元置换，利率下降超2.5个百分点 [3] - 年末地方政府债务余额475401.25亿元，低于限额527874.3亿元 [3] 超长期特别国债 - 发行1万亿元超长期特别国债，7000亿元支持"两重"领域1400多个重大项目 [4] - 3000亿元支持"两新"政策，包括汽车报废更新和家电以旧换新 [4] - 汽车以旧换新超680万辆，家电以旧换新6200万台，带动销售额超1.3万亿元 [4] 民生保障 - 就业补助资金支出超1100亿元 [5] - 义务教育阶段困难学生生活补助惠及近2000万人 [5] - 基本养老金调整3%，城乡居民基础养老金最低标准提高20元/月 [5] - 基本养老保险参保人数达10.7亿人 [5] 2024年1-5月财政执行 - 全国一般公共预算收入9.66万亿元，同比下降0.3% [6] - 全国一般公共预算支出11.3万亿元，同比增长4.2% [6] - 发行国债6.29万亿元，同比增长38.5% [6] - 新增地方政府债券1.98万亿元，增长36.6% [6] - 中央对地方转移支付已下达9.03万亿元，占全年安排10.34万亿元的87.3% [6]

核心观点 1 - 5月工业企业利润总额同比增幅下降，制造业对工业企业盈利能力有支撑作用，高技术制造业对工业企业盈利有带动作用，当前工业企业盈利受有效需求不足、工业品价格下降等因素影响，需静待需求侧政策发力 [3][6]。 6月金股组合 - 顺丰控股（股票代码：002352.SZ） [2] - 安集科技（股票代码：688019.SH） [2] - 佰仁医疗（股票代码：688198.SH） [2] - 岭南控股（股票代码：000524.SZ） [2] - 青岛啤酒（股票代码：600600.SH） [2] - 索辰科技（股票代码：688507.SH） [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3424.23，跌0.70% [4] - 深证成指收盘价10378.55，涨0.34% [4] - 沪深300收盘价3921.76，跌0.61% [4] - 中小100收盘价6472.18，涨0.22% [4] - 创业板指收盘价2124.34，涨0.47% [4] 行业表现（申万一级） 涨幅行业 - 有色金属涨2.17% [5] - 通信涨1.79% [5] - 纺织服饰涨1.23% [5] - 电子涨0.92% [5] - 国防军工涨0.73% [5] 跌幅行业 - 银行跌2.95% [5] - 公用事业跌1.01% [5] - 食品饮料跌0.80% [5] - 商贸零售跌0.79% [5] - 石油石化跌0.64% [5] 1 - 5月工企利润数据点评 利润总额 1 - 5月全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，增速较1 - 4月下降2.5个百分点；5月当月，工业企业利润同比下降9.1%，增速环比4月下降12.1个百分点 [6] 营业收入与成本 1 - 5月工业企业营业收入同比增长2.7%，增幅较1 - 4月收窄0.5个百分点，每百元资产实现营业收入72.9元，较1 - 4月上升0.4元；1 - 5月工业企业营业成本同比增长3.0%，增幅较1 - 4月收窄0.4个百分点，营业成本同比增速仍快于营业收入增速，成本端压力或影响工业企业盈利能力 [6] 盈利能力 1 - 5月规模以上工业企业营业收入利润率实现5.0%，较1 - 4月加快0.1个百分点 [6] “量”“价”角度 1 - 5月工业增加值同比增速实现6.3%，增幅较1 - 4月微幅收窄0.1个百分点，生产端能支撑当期工业企业盈利；1 - 5月PPI、生产资料PPI同比增速仍为负，分别为 - 2.6%和 - 3.0%，降幅较1 - 4月分别走扩0.2个和0.3个百分点，工业品出厂价格表现弱势 [7] 影响因素 本次数据弱势受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响；内需提振需着眼补短板，国内需求主要短板是地产，建材产品出厂价格普遍较弱，1 - 5月非金属矿物制品业利润总额累计同比增长0.6%，增幅微弱 [7] 海外因素 我国原油、铁矿石等商品进口规模大，国内工业品价格受海外输入性因素影响，截至5月，原油、铁矿石进口价格较2024年12月分别下降34.8和1.5美元/吨；输入性因素叠加弱需求使国内大宗商品价格承压，截至6月26日，南华商品综合指数较2025年年初下滑2.17%，或对6月工业企业盈利造成压力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场整体有突破前期震荡向上突破迹象，股指期货建议偏多操作，股指期权建议买权操作；中长期角度，A股投资性价比高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高有机会带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3892.00、3882.40、3876.60、3846.40，涨跌分别为 -31.00、 -28.20、 -29.00、 -27.80，涨跌幅分别为 -0.79、 -0.72、 -0.74、 -0.72，成交量分别为39772.00、2237.00、56221.00、9123.00，持仓量分别为70111.00、4026.00、139367.00、40644.00，持仓量增减分别为4653.00、623.00、3684.00、1256.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2684.40、2680.00、2680.00、2681.80，涨跌分别为 -30.80、 -30.80、 -31.80、 -30.40，涨跌幅分别为 -1.13、 -1.14、 -1.17、 -1.12，成交量分别为20919.00、1487.00、32852.00、3919.00，持仓量分别为30525.00、1991.00、53070.00、8849.00，持仓量增减分别为2572.00、377.00、4634.00、1039.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5827.00、5789.80、5745.00、5631.60，涨跌分别为13.60、15.80、13.20、12.80，涨跌幅分别为0.23、0.27、0.23、0.23，成交量分别为36609.00、3200.00、32557.00、10256.00，持仓量分别为77537.00、4803.00、94551.00、52248.00，持仓量增减分别为1525.00、922.00、3085.00、202.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6230.20、6174.00、6110.80、5943.00，涨跌分别为12.20、10.20、6.00、1.40，涨跌幅分别为0.20、0.17、0.10、0.02，成交量分别为55188.00、4157.00、113010.00、21753.00，持仓量分别为92379.00、6821.00、167757.00、69853.00，持仓量增减分别为 -663.00、562.00、6063.00、1809.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -9.60、 -4.40、 -37.20、 -56.20，前值分别为 -12.60、 -5.20、 -38.40、 -55.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3921.76，前两日值3946.02，涨跌幅 -0.61，前值总成交金额194.56亿元，成交量3434.68亿手，前两日值总成交金额165.32亿元，成交量3281.03亿手 [1] - 上证50指数前值2707.57，前两日值2738.47，涨跌幅 -1.13，前值总成交金额57.08亿元，成交量957.14亿手，前两日值总成交金额42.84亿元，成交量871.01亿手 [1] - 中证500指数前值5863.73，前两日值5838.25，涨跌幅0.44，前值总成交金额199.39亿元，成交量2433.03亿手，前两日值总成交金额180.16亿元，成交量2352.24亿手 [1] - 中证1000指数前值6276.94，前两日值6247.79，涨跌幅0.47，前值总成交金额248.56亿元，成交量3304.55亿手，前两日值总成交金额254.25亿元，成交量3437.46亿手 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术、电信业务、公用事业前值分别为2143.08、2562.27、2071.13、6204.10、21117.36、7945.26、6668.87、2337.53、3109.30、2640.06，前2日值分别为2148.72、2526.57、2077.08、6240.18、21334.18、7944.62、6805.26、2328.70、3060.89、2692.89，涨跌幅分别为 -0.26、1.41、 -0.29、 -0.58、 -1.02、0.01、 -2.00、0.38、1.58、 -1.96 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -29.76、 -39.36、 -45.16、 -75.36，前2日值分别为 -25.22、 -37.82、 -41.82、 -72.42 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -23.17、 -27.57、 -27.57、 -25.77，前2日值分别为 -24.07、 -29.27、 -27.47、 -27.27 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -36.73、 -73.93、 -118.73、 -232.13，前2日值分别为 -29.05、 -67.45、 -109.25、 -219.85 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -46.74、 -102.94、 -166.14、 -333.94，前2日值分别为 -35.99、 -91.19、 -149.99、 -314.39 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3448.45，前2日值3455.97，涨跌幅 -0.22；深证成指前值10343.48，前2日值10393.72，涨跌幅 -0.48；中小板指前值6457.70，前2日值6504.50，涨跌幅 -0.72；创业板指前值2114.43，前2日值2128.39，涨跌幅 -0.66 [1] - 恒生指数前值24325.40，前2日值24474.67，涨跌幅 -0.61；日经225前值39584.58，前2日值38942.07，涨跌幅1.65；标准普尔前值6141.02，前2日值6092.16，涨跌幅0.80；DAX指数前值23649.30，前2日值23498.33，涨跌幅0.64 [1] 宏观信息 - 6月28 - 29日，2025上市公司论坛在温州举行，沪深北港四大交易所相关负责人集中发声，上交所将推进"1 + 6"改革举措和示范案例落实，深交所谋划和落实创业板改革，北交所赋能中小企业高质量发展，港交所预计"A + H"上市趋势二季度越发明显，超30家A股企业已递交H股上市申请，超20家A股企业已发布H股上市计划公告 [2] - 中方决定有条件恢复日本部分地区水产品进口 [2] - 今年积极财政政策靠前发力，下半年财政政策将加快存量政策落地，重点是发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券，后续可能增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具 [2] - 香港特区行政长官表示香港要做好"内联外通"，把握机遇开拓新市场 [2] 行业信息 - 7月1日24时新一轮成品油调价窗口开启，机构预测汽柴油价格上调600元/吨，每升油价上涨0.49 - 0.51元，加满一箱50升92号汽油多花24.5 - 25.5元 [2] - 今年上半年公募基金经理人数达4041名创新高，较年初增长19%，较2020年初增长近一倍，99家公募资管机构182名基金经理离任，107家公募资管机构新聘275名基金经理 [2] - 今年民营银行频繁下调存款利率，部分民营银行存款利率仍超2%，头部民营银行存款利率较低 [2] - 今年1 - 5月国内客船发送旅客1.13亿人次，同比增长7.37%；国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%；国际航行船舶载运货物19.87亿吨，同比增长1.66% [2] 股指观点 当前市场整体有突破前期震荡向上突破迹象，股指期货建议偏多操作，股指期权建议买权操作；中长期A股投资性价比高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高有机会带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2]

财政政策动向 - 今年以来财政政策更加积极，靠前发力，加大支出强度并加快支出进度 [1] - 财政政策加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入 [1] - 下半年财政政策重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券 [1] 增量储备政策预期 - 多位专家预计后续视经济运行情况，财政增量储备政策有望适时推出 [1] - 可能的增量政策举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等 [1] - 增量政策目标在于加码扩内需 [1]

央行货币政策支持重点领域融资 - 央行提出要做好"两重"（重大战略、重大工程）和"两新"（新型消费、新型基础设施）等重点领域的融资支持 [1] - "两重"能稳定投资并带动相关产业发展，"两新"可释放内需潜力并促进消费升级 [1] - 为"两重""两新"提供更多金融支持是政策落地见效的关键 [1] "两重"建设进展及影响 - 各部门加强项目储备，加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用 [1] - 1-5月基础设施投资同比增长5.6%，增速比全部投资高1.9个百分点 [1] - 基础设施投资对全部投资增长的贡献率为34.5%，较1-4月提高1.9个百分点 [1] - 重大项目建设加速，直接拉动相关产业发展并为经济增长筑牢根基 [2] "两新"政策实施效果 - 消费品以旧换新政策成效显著，拉动绿色、智能、高品质产品消费需求释放 [2] - 设备更新投资带动作用持续显现 [2] - 将推出设备更新贷款贴息政策，降低企业设备更新融资成本 [2] - 政策既促进传统产业设备升级，也为战略性新兴产业创造更好发展环境 [2] 未来展望 - "两重""两新"融资服务将持续优化，为经济高质量发展提供金融支撑 [3]

资金使用问题 - 厦门大学将价值169.61万元的体育馆跑步机、杠铃等设备纳入"先进教学及科技设备"清单申报并获批，套取"两重""两新"资金约169万元 [1] - 申领环节有37.91亿元被虚报套取 [1] - 分配环节有4个项目通过地方财政专项债券和"两重""两新"资金合计获取资金比总投资多7236.85万元 [1] - 使用环节有153.68亿元被虚列支出或挤占挪用，其中83.08亿元为虚列支出，70.6亿元被挪用于"三保"或其他项目 [1] 企业骗补行为 - 云南5户家电销售企业通过虚假交易手段骗领家电以旧换新补贴171.21万元 [2] 资金规模与分配 - 2024年中央财政发行1万亿元超长期特别国债，其中7000亿元用于"两重"建设、3000亿元用于"两新"工作 [1] - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元支持"两重"建设，5000亿元支持"两新"工作 [2] 监管措施 - 财政部表示将指导各地履行项目和资金管理主体责任，管好用好补贴资金 [2]

财政政策工作重点 - 加快政策落地，强化部门协同，多措并举帮扶困难企业，尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券等，发挥财政资金引导和带动效应，支持做好"两重""两新"等工作，推动促消费、扩投资、稳外贸、惠民生等政策早见效、多见效 [1] - 今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元 [2] - 今年1—5月，已发行国债6.29万亿元，同比增长38.5%；发行新增地方政府债券1.98万亿元，增长36.6% [2] - 超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前2批共1620亿元资金已按计划分别于1月、4月下达，将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 [2] - 截至6月27日全国已经发行新增专项债券2.16万亿元，今年全年新增专项债额度为4.4万亿元，后续还将有2.24万亿元待发 [2] - 今年新增专项债有望基本在前三季度完成发行，以尽早形成实物工作量，发挥资金稳投资促消费作用 [3] 民生支出与就业支持 - 强化民生导向，加大对稳定和扩大就业的支持，落实好教育、养老、医疗、优抚、生育等方面的补助政策，健全分层分类社会救助体系，保障好困难群众基本生活 [3] - 今年前5个月超14万亿元全国一般公共预算支出中，与民生相关的社会保障和就业支出约2万亿元、教育支出约1.7万亿元、卫生健康支出约0.9万亿元，规模位居前三且保持较快增速 [3] - 推动更多资金资源"投资于人"、服务于民生，支持扩大就业、促进居民增收减负、加强消费激励，形成经济发展和民生改善的良性循环 [3] 地方债务风险防范 - 指导督促地方做好隐性债务置换、融资平台改革转型、违规举债查处问责等工作，强化"三保"动态监测和应对处置 [4] - 去年融资平台数量减少7000多家，债务利率平均水平下降超过2.5个百分点，预计这部分置换债券5年利息减少2000亿元以上 [5] - 地方政府前5个月发行用于置换存量隐性债务的再融资债券1.63万亿元，完成今年2万亿元限额的81.5% [5] - 截至6月27日用于置换存量隐性债务及偿还拖欠企业账款的新增专项债发行规模约4648亿元 [5] 财税体制改革 - 一体推进财税体制改革和财政科学管理试点，在零基预算改革、部分品目消费税征收环节后移并下划地方、完善转移支付体系等方面取得更多进展 [5] - 山东、黑龙江等地近期披露当地财政科学管理试点工作方案，探索财政科学管理的新路子 [6] - 今年零基预算改革在不少地方推开，打破现行预算编制"基数"观念和支出固化僵化局面 [7] 产业支持与发展 - 加强对教育、科技的支持，统筹运用专项资金、税收优惠、政府采购等政策，推动传统产业改造提升、新兴产业和未来产业培育壮大 [7] - 积极推进乡村全面振兴和新型城镇化建设，提高城乡融合、区域协调发展水平 [7]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、煤焦、上证50、中证500、中证1000、10年期国债、生猪、橡胶 [2][3][4][8][10] - 震荡：卷螺、玻璃、纯碱、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、豆油、棕油、菜油 [2][3][4][5][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银、豆油、棕油、菜油 [3][6] - 偏弱震荡：纸浆 [6] - 偏强震荡：原木 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PTA、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各行业基本面存在差异，部分行业受供应、需求、政策、天气等因素影响，价格走势呈现反弹、震荡、上行、高位震荡、偏弱震荡、偏强震荡、震荡偏空等不同态势，投资者需关注各行业关键因素动向以把握投资机会 [2][3][4][5][6][8][10] 各行业内容总结 黑色产业 - 铁矿石：近期现货成交偏弱，基差收窄，全球发运总量和到港量环比回升且处于近年同期高位，产业淡季下五大钢材产量增、铁水产量高、港口库存去库，但整体供应回升、需求低位、库存将累库，供需过剩格局不变，短期因煤焦安全检查炒作反弹，后期关注铁水动向 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级，焦煤现货供应自中旬以来回落，焦炭第四轮提降落地，焦企利润收缩，下游需求转弱、库存压力增加，但铁水产量高及安全检查影响下盘面强势反弹，后期关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比走弱，五大钢材品种产量回升，总库存止跌回升，表需回落，供需结构转弱，总需求难有逆季节性表现，6月面临高产量与淡季需求走弱压力，短期下方谷电成本处寻支撑 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，沙河地区小板投机情绪点燃，产线点火及放水并存，日熔量先降后升，梅雨季需求转弱，库存位于近两年同期高位，东北库存压力大，长期需求难大幅回升，短期估值低位反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均收跌，餐饮旅游、银行板块资金流入，办公用品、汽车板块资金流出，国家将下达消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划，超长期特别国债资金支持设备更新，商务部回应稀土出口许可审批情况，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放3058亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导避险情绪，短期地缘政治风险降温，市场关注通胀数据，对美联储9月降息预期达90%，预计黄金高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格延续下行趋势但跌势放缓，针叶浆和阔叶浆部分现货市场价格下调，外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利水平低、库存累库、需求淡季，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，临近期货首次交割市场询价增加，5月新西兰发运量增加，本周预计到港量减少，港口库存累库，现货市场价格偏稳，部分外商7月外盘报涨，成本支撑增强，预计价格偏强震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：5月马棕油产量和出口高于预估，库存环比增加，棕油性价比回升利于出口，印度库存低进口有望回升，印尼B40政策未决，EPA生物燃料掺混目标增强豆油及大豆需求预期，但地缘政治风险缓解、原油下跌拖累油脂，南美大豆丰产，豆油和棕油库存攀升，供应充裕需求淡季，短期高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美国中西部天气良好，南美大豆丰产，巴西大豆持续出口，阿根廷大豆单产料超预期，国内6 - 7月进口大豆到港量高，油厂开机率高、提货量位于高位但豆粕库存回升，震荡偏空，关注北美天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] - 豆二：6月USDA报告中性，美中西部天气改善提振新季产量前景，巴西新豆出口持续，阿根廷大豆单产料超预期，国内进入巴西大豆到港高峰期，油厂开工率高位但大豆库存回升，预计震荡偏空，关注南美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [6] 农产品 - 生猪：供应端降雨致短期出栏量下降、价格小涨，天晴后出栏量或回升使价格微跌，南方养殖户控量和二次育肥支撑价格，但下旬出栏量或增加使价格承压，养殖端看空后市提前出栏，大猪存栏量减少，北方肥标价差转正、屠宰企业收购标猪比例提升，两湖地区出栏均重逆势上涨，出栏体重下降或加剧供应压力，屠宰企业开工率下行，季节性消费淡季需求转弱，部分企业分割入库需求上升或使开工率小幅回升，猪价低位刺激采购、饲料原料价格回升支撑成本，强化猪价底部支撑 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区降雨影响割胶作业，原料供应趋紧，收购价格上行，加工厂成本压力高；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但部分企业订单不足制约产能提升；库存方面，中国天然橡胶社会库存有增有减，青岛港口库存微增，预计维持小幅去库态势，胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：地缘缓和下油价或承压，多套装置重启或提负使供应提升，PTA负荷回落、聚酯负荷暂稳，近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端回落后震荡，整体供应窄幅波动，下游聚酯工厂负荷小幅波动，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，供需近强远弱，煤制负荷回升后供应压力或显现，价格受大宗氛围影响 [10] - PR：下游刚需补货，行业加工费低位且供应有收缩预期，市场或稳中偏强调整，业内等待减产落地 [10] - PF：终端表现一般，但涤纶短纤现货流通偏紧且后续或收紧，油价上涨利好原料端，预计市场价格偏强整理 [10]