电视面板价格止跌 - 8月液晶电视面板价格预计环比持平 为连续两个月下跌后首次止跌 [1][4] - 止跌受四大因素影响：新一批国补资金690亿元下达 面板厂按需控产 行业集中度提升 电视面板采购恢复 [1][4] 行业供需动态 - 第三季度电视面板需求呈现弱复苏态势 面板厂采取按需生产策略 供需关系逐步改善 [4] - 电视品牌厂第二季度大幅下调面板采购计划 第三季度开始为下半年旺季备货 8-9月采购动力恢复 [4] - 面板厂持续调整生产线产能利用率 京东方透露三季度坚持"按需生产"策略 [4] 政策与市场影响 - 第三批支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金690亿元于7月陆续发放 [4] - 补贴发放申请形式更加精细化 领取更严格 奥维睿沃指出持续补贴对内需拉动效果将逐渐下降 [4] 行业集中度提升 - 京东方系 TCL华星 惠科三大厂商全球液晶电视面板市场份额预计将扩大至70%以上 [5] - 京东方6月宣布拟收购彩虹光电30%股份 咸阳彩虹光电8.6代面板产能或成其布局重要一环 [5] - TCL华星已完成对LGD广州8.5代液晶面板生产线项目的收购 [5] 产品趋势 - 电视大尺寸化趋势延续 将推动面板面积需求持续增长 [4]

消费品以旧换新政策资金安排 - 财政部会同国家发展和改革委安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] - 1月和4月已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元 [1] - 近期下达第三批超长期特别国债资金690亿元 [1] - 剩余690亿元将在10月份下达 [1][3] 政策实施效果 - 上半年汽车、家电、家装、手机等商品销售额达1.6万亿元 [2] - 限额以上单位家电和音像器材零售额同比增长30.7% [2] - 文化办公用品零售额同比增长25.4% [2] - 通讯器材零售额同比增长24.1% [2] - 家具商品零售额同比增长22.9% [2] - 带动社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点 [2] 未来政策方向 - 将加快出台提振消费增量政策措施 [2] - 支持重点城市推广消费新业态新模式新场景 [2] - 支持国际消费中心城市和重点消费城市建设 [2] 资金监管措施 - 建立定期调度机制跟踪政策实施进展 [4] - 加大资金分配、兑付和使用情况的抽查检查力度 [4] - 严防资金挤占挪用、骗补套补 [4]

资金安排与下达 - 财政部配合国家发展改革委测算确定了各地区2025年资金规模，并下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金将在10月份下达 [1] - 财政部会同国家发展和改革委安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [1] - 1月和4月，财政部已分两批累计预拨超长期特别国债资金1620亿元 [1] - 第四批消费品以旧换新超长期国债资金690亿元将在10月份下达 [3] 政策实施与效果 - 消费品以旧换新工作取得积极成效，汽车、家电、家装、手机等商品销售额1.6万亿元 [2] - 限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通讯器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [2] - 带动社会消费品零售总额同比增长5%，高于去年全年1.5个百分点 [2] 未来政策方向 - 财政部将按照《提振消费专项行动方案》部署，加快出台提振消费增量政策举措 [2] - 支持重点城市推广消费新业态新模式新场景，打造更多消费新热点 [2] - 支持国际消费中心城市和部分重点消费城市开展国际化消费城市建设 [2] 资金监管 - 财政部配合国家发展改革委等部门建立了定期调度机制，密切跟踪政策实施进展 [4] - 对资金分配、兑付和使用等情况加大抽查检查力度，严防资金挤占挪用、骗补套补 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 5月限额以上家电零售额同比高增且增速领先，剩余约46%国补资金将在下半年分批下达，25年618家电零售额表现亮眼，三花智控确定H股发行最终价格并预计挂牌上市，原材料、海运运价、汇率及地产数据有相应变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周专题：5月家电社零同比加速，第三、四批国补资金分别7、10月发放 - 25年5月限额以上家用电器零售额同比加速，1 - 5月累计零售额同比+30.2%达4641亿元，单5月同比+53%为1166亿元，增速领先其他品类 [1][9] - 第三、四批国补资金分别7、10月发放，剩余约46%国补资金下半年分批下达，1 - 4月家电国补政策刺激效果明显 [1][12] - 25年618家电零售额表现亮眼，彩电、空调等品类零售额同比有不同程度增长，多数品类均价同比略增或略减 [2][14] 公司重点动态 - 三花智控确定H股发行最终价格为每股22.53港元，预计6月23日在港交所主板挂牌上市 [3][16] 数据跟踪 原材料数据 - LME铜、铝现货结算价及DCE塑料结算价环比上周上涨，钢材综合价格指数环比下降 [17] 海运运价及汇率 - 海运运价相关指数环比上涨，美元兑人民币即期汇率环比微涨 [25] 地产数据 - 25年1 - 5月国内商品房销售、竣工、新开工面积累计同比下降，4月美国成屋销量同比下降、新建住房销量同比上升 [28][32]

消费品以旧换新政策 - 消费品以旧换新加力扩围政策持续实施 中央资金将分批下达 第三、四季度将陆续下达1380亿元中央资金 [2] - 2024年国家安排3000亿元国债资金用于消费品以旧换新 1月和4月已下达两批共计1620亿元中央资金 [2] - 全国消费品以旧换新补贴资金使用进度达全年规模50%左右 整体进度符合预期 [2] 资金安排与使用 - "国补"资金包括三部分：中央超长期特别国债资金（规模比去年翻番）、地方按9:1比例配套资金、部分地方额外安排资金 [2] - 国家发展改革委、财政部将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持资金 各地持续做好配套资金支持 [3] - 商务部要求各地商务主管部门细化资金使用方案 分领域分时段推进以旧换新工作 [3] 政策效果 - 今年消费品以旧换新带动销售额已超过去年全年 政策持续显效推动消费扩大和产业转型升级 [3] - 相关部门将优化补贴发放方式 确保资金均衡使用到年底 同时加强产品质量和价格监管 [3]

消费数据表现 - 5月社会消费品零售总额达41326亿元 同比增长64% 增速较4月加快13个百分点 创2024年以来月度新高 [1] - 限额以上单位零售额中 家用电器和音像器材类同比增53% 通讯器材类增33% 文化办公用品类增305% 家具类增256% 合计拉动社零增长19个百分点 [2] 政策驱动因素 - 消费品以旧换新政策（国补）品类扩围至手机等数码产品 补贴资金总额翻倍至3000亿元 补贴流程简化加速资金发放 [1] - 截至5月31日 五大品类以旧换新带动销售额11万亿元 发放补贴175亿份 其中汽车补贴申请412万份 家电销售77618万台 数码产品56629万件 [2] - 电商平台"618"促销提前至5月13日启动 商家降价与国补形成叠加效应 山东某家电门店"五一"单日销售额近1000万元 [1] 补贴执行动态 - 中央已分两批下达1620亿元国补资金 广西新疆等地因额度用尽暂停部分补贴 剩余1380亿元预计Q3-Q4分批下达 7月为关键节点 [3][4] - 部分地区出现补贴机制调整现象 专家建议后续可能补充增量资金 发改委表示将尽快完成资金清算并研究储备政策 [4] 行业监管与趋势 - 市场监管总局要求电商平台防范国补商品骗补套补行为 [5] - 部分地方反馈政策边际效用递减 因家电汽车属耐用品导致消费前置 专家建议适度扩大补贴商品范围以维持效应 [5]

地方暂停消费品以旧换新补贴活动 - 广西壮族自治区商务厅通知自2025年6月20日24:00起暂停汽车置换更新、家电以旧换新、3C数码购新、电动自行车以旧换新、家装厨卫"焕新"补贴活动 [1] - 新疆维吾尔自治区商务厅6月11日公告自6月15日24:00起暂停汽车置换更新、家电以旧换新、手机平板智能手表（手环）购新、电动自行车以旧换新和家装厨卫"焕新"补贴政策 [2] - 重庆、湖北、江苏等地也出现部分品类暂时无法领取消费品以旧换新补贴 [2] 补贴暂停原因 - 地方国补资金额度快速耗尽 新疆商务厅直言2025年自治区商务领域消费品以旧换新补贴资金即将使用完毕 [3] - 西部某地方官员表示国补资金额度远远不够 因申报进度较快 [3] - 2025年中央财政安排总额3000亿元国补资金 地方财政按10%配套300亿元 [3] - 国家已下达两批共1620亿元国补资金 剩余1380亿元预计将在第三季度和第四季度分批下达 [3] 补贴资金使用情况 - 今年1月国家发改委下达第一批消费品以旧换新资金810亿元 4月下达第二批810亿元 [3] - 地方尽早启动国补优惠活动 加大宣传力度 简化补贴流程 叠加5月"五一"、端午节假期及618促销活动提前(5月13日启动) 导致国补资金快速消耗 [4] - 若某地区用完中央下达的额度 超出部分由该地区通过地方资金支持 中央不再负担 [4] 补贴政策效果 - 5月份限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额同比分别增长53%、33%、30.5%、25.6% [5] - 上述商品合计拉动社会消费品零售总额增长1.9个百分点 比上月提高0.5个百分点 [5] - 消费品以旧换新政策成效持续显现 带动居民消费潜力释放 [5] 地方财政状况 - 今年前4个月地方一般公共预算本级收入46688亿元 同比增长2.2% [4] - 地方政府性基金预算本级收入11186亿元 同比下降8% [4] - 受经济下行、楼市土地市场低迷等影响 地方财政收支矛盾较大 [4]

政策调整 - 广西壮族自治区商务厅通知从2025年6月20日起暂停汽车置换更新、家电以旧换新等补贴活动 [1] - 新疆维吾尔自治区商务厅6月11日公告暂停汽车置换更新、家电以旧换新等补贴政策 [2] - 重庆、湖北、江苏等地已出现部分品类暂时无法领取补贴的情况 [2] 资金消耗 - 地方国补资金额度快速耗尽导致补贴暂停 [3] - 新疆商务厅表示2025年补贴资金即将使用完毕 [3] - 西部某地方官员透露国补资金额度远远不够 [3] 资金安排 - 2025年中央财政安排总额3000亿元国补资金 [3] - 地方财政需配套300亿元 [3] - 已下达两批共1620亿元国补资金 [3] - 剩余1380亿元预计将在第三季度和第四季度分批下达 [3][5] 消费影响 - 5月份限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长53% [5] - 通讯器材类零售额同比增长33% [5] - 文化办公用品类零售额同比增长30.5% [5] - 家具类商品零售额同比增长25.6% [5] 政策效果 - 消费品以旧换新政策带动居民消费潜力释放 [5] - 相关商品销售快速增长 [5] - 合计拉动社会消费品零售总额增长1.9个百分点 [5]

消费品以旧换新政策效果 - 前5个月消费品以旧换新5大品类带动销售额达1 1万亿元 接近去年全年1 3万亿元的规模 [1] - 3000亿元超长期特别国债为政策实施提供资金支持 其中1月和4月已下达两批合计1620亿元 [1] - 截至5月末"国补"资金使用进度为1439亿-1632亿元 接近已下达资金规模 预计6月资金消耗将攀升至500亿元 [1] 区域政策执行差异 - 部分地区暂停补贴因前期资金额度接近上限 需等待中央下拨新一轮资金 [2] - 部分区域采取每日"限量发放"模式控制资金消耗进度 [2] - 仍有地区维持"普惠式补贴"模式 部分省市扩大补贴覆盖范围以增强政策吸引力 [2] 资金分配优化方向 - 中央资金分配将向2024年工作成效较好地区倾斜 年中时点需优化额度分配机制 [2] - 动态调整区域间额度差异是提高资金利用效率的关键 [2] - 下半年重要促销节点需匹配资金使用进度与消费节奏 确保财政资源精准激活消费潜力 [2]

消费品以旧换新政策效果 - 前5个月消费品以旧换新5大品类带动销售额达1 1万亿元 接近去年全年1 3万亿元的规模 [1] - 3000亿元超长期特别国债为政策实施提供资金支持 其中1月、4月已下达两批合计1620亿元 [1] - 截至5月末"国补"资金使用进度达1439亿—1632亿元 接近已下达资金规模 [1] - 6月受端午节促销和"6 18"购物节影响 预计当月资金消耗将攀升至500亿元 [1] 区域政策执行差异 - 部分地区暂停补贴因前期资金额度接近上限 需等待中央下拨新一轮资金 [2] - 部分区域采取每日"限量发放"模式控制资金消耗进度 [2] - 仍有地区维持"普惠式补贴"模式 部分省市扩大覆盖范围以增强政策吸引力 [2] 资金分配优化方向 - 2024年资金分配向政策成效较好地区倾斜 年中将动态优化区域额度差异 [2] - 下半年需匹配促销节奏精准把控资金使用 确保财政资源激活消费潜力 [2] - 中央分批下达资金保障全年"国补"细水长流 地方需提高资金利用效率 [2]