报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给增长、需求暂稳阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给小增、需求尚稳的阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供需双弱、库存积累的阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,780元/吨，环比涨150元；氧化铝期货主力合约收盘价2,690元/吨，环比涨15元 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-120元/吨，氧化铝主力-连二合约价差14元/吨，环比涨42元 [2] - 沪铝主力合约持仓量224,796手，环比降2888手；氧化铝主力合约持仓量175,839手，环比降8771手 [2] - LME铝注销仓单142,750吨，环比降1725吨；LME电解铝三个月报价3,470.5美元/吨，环比涨5美元 [2] - LME铝库存411,950吨，环比降2225吨；沪铝前20名净持仓-46,631手，环比降7789手 [2] - 沪伦比值7.14，环比涨0.03；铸造铝合金主力收盘价23,690元/吨，环比涨40元 [2] - 铸造铝合金上期所注册仓单31,062吨，环比降121吨；主力-连二合约价差-140元/吨，环比降65元 [2] - 沪铝上期所库存470,108吨，环比涨15537吨；主力合约持仓量13,826手，环比涨1030手 [2] - 铸造铝合金上期所库存36,942吨，环比降8819吨；沪铝上期所仓单420,170吨，环比涨11973吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,560元/吨，环比涨80元；氧化铝现货价2,765元/吨，环比降5元 [2] - 平均价(含税)ADC12铝合金锭全国24,500元/吨；长江有色市场AOO铝24,475元/吨，环比涨80元 [2] - 铸造铝合金基差810元/吨，环比降140元；电解铝基差-220元/吨，环比降70元 [2] - 上海物贸铝升贴水-100元/吨；LME铝升贴水68.82美元/吨，环比降1.36美元 [2] - 氧化铝基差75元/吨，环比降20元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,094元/吨；氧化铝开工率84.04%，环比涨1.95% [2] - 氧化铝产量801.1万吨，环比降12.7万吨；产能利用率83%，环比降1% [2] - 氧化铝需求量674.35万吨，环比降58.94万吨；供需平衡2.46万吨，环比降37.41万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价18,950元/吨，环比降150元；山东金属废料破碎生铝平均价18,150元/吨，环比降150元 [2] - 中国铝废料及碎料进口量136,323.65吨，环比降56401.89吨；出口量55.23吨，环比涨33.81吨 [2] - 氧化铝出口量15万吨，环比降4万吨；进口量18.1万吨，环比降7.94万吨 [2] - 铝供需平衡37.4万吨，环比涨22.9万吨；电解铝社会库存143.6万吨，环比涨2.3万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口量201,617.04吨，环比涨12525.43吨；电解铝总产能4,512.85万吨 [2] - 原铝出口量10,040.43吨，环比降3270.78吨；电解铝开工率99.01%，环比涨0.07% [2] - 铝材产量613.6万吨，环比涨20.5万吨；未锻轧铝及铝材出口量42.96万吨，环比降11.5万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08万吨，环比降39.41万吨；铝合金出口量1.33万吨，环比降1.09万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨；国房景气指数91.45，环比降0.44 [2] - 铝合金产量182.5万吨；汽车产量341.2万辆，环比降10.7万辆 [2] 行业消息 - 中东战事或致全球通胀加剧和经济增长放缓，IMF原预计今明两年经济增长分别上调至3.3%和3.2% [2] - 纽约联储主席称中东战争引发的能源冲击将推高全年通胀至2.75%，当前货币政策无需调整 [2] - 1 - 2月我国服务进出口总额11430.7亿元，同比降3.9%，出口4424.9亿元，增长4.7%，进口7005.8亿元，下降8.7%，服务贸易逆差缩小865.2亿元 [2] - 2026年2月汽车整车进口3.2万辆，环比降17.4%，同比降11.6%，进口金额14.7亿美元，环比降17.6%，同比降18.6%；1 - 2月进口7万辆，同比增长24.3%，进口金额32.7亿美元，同比增长8.3% [2] - 清明假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%，78个步行街（商圈）客流量、营业额分别增长6.0%、6.7% [2] - 2026年汽车以旧换新收到补贴152.6万份，带动新车销售额2468亿元，家电等销售6284.5万台，带动销售额2159.7亿元，重点平台智能眼镜、智能手表手环销售额分别增长3.2倍、12.3% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 原料端几内亚发运量级高，但或推进铝矿出口限制政策，海运成本提升，铝土矿报价坚挺，成本支撑牢固 [2] - 供给端铝土矿港口库存回升，原料充足，氧化铝厂开工高，供给宽松 [2] - 需求端电解铝厂开工高，需求较稳，海外因地缘冲突氧化铝出口需求或回落 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 原料端氧化铝受海运及政策影响有支撑，国内库存和供给宽松，电解铝原料充足 [2] - 供给端国内产能接近上限，海外因地缘冲突供给短缺，但国内产能占比高，预计供给稳中小增 [2] - 需求端国内下游旺季需求回落，铝价高位震荡，下游采买谨慎，库存积累 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端废铝供应偏紧，进口到港减少和税务政策调整推升成本，报价高位坚挺 [2] - 供给端原料紧张和成本压力限制生产，开工率走弱，库存积累 [2] - 需求端下游压铸厂订单减少，现货市场刚需采买，成交情绪淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊潜在和平协议或阶段性提振市场情绪，金银存在短线反弹机会，但后续战事升级信号可能推动原油及美元价格走高，压制市场风险偏好，叠加美联储年内降息预期显著走弱，部分央行择机减持黄金储备，短期内金银缺乏明确利多支撑，市场或聚焦美国核心PCE及CPI数据，重点关注油价对通胀端的传导变化 [2] - 美联储宽松预期受到显著压制，若美伊局势延续拉锯，金价或维持谨慎整理，建议短线观望，中长线逢低布局，伦敦金参考运行区间4500 - 5000美元，伦敦银70 - 80美元 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1062元/克，环比涨27.7；沪银主力合约收盘价18988元/千克，环比涨1080 [2] - 沪金主力合约持仓量187085手，环比增12182手；沪银主力合约持仓量6972手，环比减1990手 [2] - 沪金主力合约成交量311307手，环比增187101手；沪银主力合约成交量757977手，环比增455085手 [2] - 沪金仓单数量108663千克，环比持平；沪银仓单数量367180千克，环比增14858千克 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价为0，环比持平；华通一号白银现货价18706元，环比涨745元 [2] - 沪金主力合约基差 - 1062元/克，环比降1055.72元；沪银主力合约基差 - 282元/克，环比降335元 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1054.42吨，环比持平；SLV白银ETF持仓15264.49吨，环比持平 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓163202张，环比降5125张；白银CFTC非商业净持仓23904张，环比降769张 [2] - 黄金季度供应量1302.8吨，环比降0.19吨；白银年度供应量32056吨，环比增482吨 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比增79.57吨；白银年度需求量35716吨，环比降491吨 [2] - 美元指数99.65，环比降0.35；10年美债实际收益率1.96，环比降0.02 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数25.78，环比涨1.61；CBOE黄金波动率指标37.43，环比涨0.39 [2] - 标普500/黄金价格比1.43，环比涨0.02 [2] 行业消息 - 美东时间4月7日美股盘后，特朗普同意暂停对伊朗轰炸和袭击两周，伊朗外长宣布霍尔木兹海峡两周内安全通航，美伊停火计划含允许伊阿对船只收通行费条款 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯称中东战争将推高今年通胀至2.75%左右，重申当前货币政策无需调整 [2] - 美国2月耐用品订单初值环比降1.4%，降幅大于预期，连续三月负增长；扣除运输类核心耐用品订单环比涨0.8%，好于预期，连续11个月正增长 [2] - 纽约联储调查显示3月美国消费者未来一年通胀预期中值升至3.4%，较2月升0.4个百分点，三年期通胀预期升至3.1%，五年期维持3% [2] - 国际货币基金组织总裁称中东战事将致全球通胀加剧和经济增长放缓，原预计今明两年全球经济增长上调至3.3%和3.2%，现高物价和慢增长不可避免 [2] 观点总结 - 今日盘中沪市金银强势反弹，沪金主力2606合约涨2.83%报1062元/克，沪银主力2606合约涨5.63%报18988元/千克 [2] - 地缘方面消息公布后，原油及美元主导的避险资金获利了结，市场风险偏好回暖，推动外盘金银价格反弹，伴随大成交量突破前期震荡区间 [2] - 美国3月非农超预期，利率期货显示年内联储降息预期走弱 [2] - 金价走势受市场风险偏好和流动性支撑，与原油及美元负相关，与权益市场同步，地缘避险属性受压制 [2] 重点关注 - 4月9日2:00美联储FOMC货币政策会议纪要 [2] - 4月9日20:30美国至4月4日当周初请失业金人数 [2] - 4月9日20:30美国2月核心PCE物价指数月率 [2] - 4月9日20:30美国第四季度实际GDP年化季率终值 [2] - 4月10日20:30美国3月CPI通胀数据 [2] - 4月10日22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数初值 [2] - 4月10日22:00美国2月工厂订单月率 [2]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空（可能性）|谨慎偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指(IH)| |√| |股指(IF)| |√| |股指(IC)| |√| |股指(IM)| |√| |国债(TF)| |√| |国债(TS)| |√| |原油| |√| |甲醇| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |日糖| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [6] 报告的核心观点 - 美伊冲突缓解，美国指数期货早盘大幅走高，预计今日A股走势整体偏正面，但全球资本市场受美联储鹰派信号、中东地缘政治风险等影响，流动性收紧与风险偏好降温，二季度行情逻辑转向“看兑现”，高估值成长股需业绩超预期支撑估值，低估值、高股息与现金流稳健资产防御属性更强 [1][3][12] - 贵金属短期因美伊冲突缓和反弹，中长期价格中枢将持续上移，去美元化进程推进，全球央行持续增加黄金储备 [4][22] - 各品种受不同因素影响，如原油受美伊局势及霍尔木兹海峡通航影响，甲醇受装置开工负荷和库存影响，农产品受产量、需求和政策等因素影响等 [2][14][28] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国2月耐用品订单初值环比下降1.4%，降幅大于预期，连续三个月负增长；扣除运输类的核心耐用品订单环比上涨0.8%，好于预期，连续11个月正增长 [7] 国内新闻 - 《国务院关于产业链供应链安全的规定》公布施行，建立产业链供应链安全调查制度，可开展调查并采取反制措施 [8] 行业新闻 - 2025年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破2万亿元，达20502.1亿元，互联网广告业务收入13574.3亿元，比上年增长34.6% [9] 外盘每日收益情况 |品种|4月6日|4月7日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|6,611.83|6,616.85|5.02|0.08%| |欧洲STOXX50|4,967.21|4,906.33|-60.88|-1.23%| |富时中国A50期货|14,513.00|14,440.00|-73.00|-0.50%| |美元指数|66.66|99.65|-0.34|-0.34%| |ICE布油连续|109.70|103.42|-6.28|-5.72%| |伦敦金现|4,647.83|4,701.40|53.57|1.15%| |伦敦银|72.75|72.94|0.19|0.26%| |LME铝|3,469.50|3,470.50|1.00|0.03%| |LME镍|12,359.50|12,328.50|-31.00|-0.25%| |LME锌|3,264.50|3,304.00|39.50|1.21%| |LME锡|17,086.00|17,025.00|-61.00|-0.36%| |ICE11号糖|14.98|14.57|-0.41|-2.74%| |ICE2号棉花|71.6|71.27|-0.33|-0.46%| |CBOT大豆|1,164.75|1,158.00|-6.75|-0.58%| |CBOT豆粕当月连续|316.60|311.90|-4.70|-1.48%| |CBOT玉米当月连续|453.75|448.75|-5.00|-1.10%| [11] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美伊冲突缓解，预计今日A股走势偏正面，上一交易日冲高回落，一季度全球资本市场有特定特征，二季度行情逻辑转变，高估值成长股需业绩支撑，低估值资产防御性强 [3][12] - 国债：多数上涨，央行逆回购净回笼，资金面宽松，关注美伊停火协议进展，3月PMI回升，经济景气水平回升，预计支撑短端国债期货价格，通胀预期扰动长端期债价格 [12][13] 能化 - 原油：早间外盘原油大幅下跌，霍尔木兹海峡将两周内安全通航，以色列停火，美伊谈判将开始 [2][14] - 甲醇：夜盘上涨2.34%，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷上升，甲醇整体装置开工负荷微降，沿海甲醇库存下降，预计4月进口船货到港量48.37 - 49万吨 [15] - 橡胶：国内外新胶开割，供给压力预期增加，目前产量少，原料胶价格坚挺，青岛天胶总库存累库增速放缓，美伊局势缓和，短期走势预计回调 [16] - 聚烯烃：周一延续多头趋势，夜盘整理，关注美伊动向和基差变化，后市关注装置开工和库存水平 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货弱势运行，玻璃生产企业库存增加，纯碱生产企业库存增加，未来需消化库存，盘面低估值等待基本面消化 [18] - PX：夜盘主力合约跌1.03%，4月合同预收款上调，开工下行，下游降负荷，价格短期偏强，中长期预计震荡回落 [19] - PTA：夜盘主力合约跌0.84%，现货基差偏强，后续检修增多，下游聚酯开工低，预计补库，供需趋紧，短期偏强，中长期价格重心回落 [20] - 乙二醇：夜盘主力合约涨4.25%，现货基差升水，华东主港库存下降，国内外供应收紧，预计价格短期偏强，中长期震荡下移 [21] 金属 - 贵金属：大幅反弹，美伊冲突缓和，市场情绪提振，中长期价格中枢上移，去美元化推进，全球央行增加黄金储备 [4][22] - 铜：夜盘收低0.74%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求部分负增长，短期可能宽幅区间波动 [23] - 锌：夜盘收涨0.38%，锌精矿加工费低，精矿供应紧张，冶炼产量增长，下游需求部分负增长，可能跟随有色整体走势 [24] - 铝：夜盘下跌0.43%，供应驱动暂时弱化，存在供应风险溢价，铝厂减产，铝价处于供给扰动与宏观压制博弈中 [26] - 双焦：夜盘小幅反弹，焦煤总持仓环比基本持平，焦煤供应压力仍存，钢厂铁水产量和盈利率增加，基本面数据转好，支撑煤价 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，巴西大豆收割进度落后去年但丰产，美国大豆种植面积预估高于去年，美豆期价有支撑，连粕近月受巴西大豆到港压力，远月受美豆种植成本支撑 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行，马棕3月出口强劲，预计库存下降，生柴政策提振需求，但地缘局势缓和油价大跌或拖累油脂，预计高位震荡 [29] - 生猪：国内生猪市场延续弱势，均价微跌，猪源供应充足，需求疲软，仔猪市场稳定，补栏情绪一般，短期内供强需弱，猪价承压调整 [30][31] - 白糖：郑糖主力受增产影响走弱，关注乙醇折糖价和制糖比调整，短期原糖震荡，中期巴西产量下调或对冲供应过剩，国内郑糖受外盘提振 [32] - 棉花：郑棉主力震荡偏弱，进口配额增发落地，短期有压力，近期震荡，中长期消费增加，供应紧张，大趋势未改 [33] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨2.73%，主逻辑回归供需定价，受地缘变化影响，4月货量有压力，船司倾向提涨挺价，短期预计震荡，关注船司报价 [34]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空(可能性)|谨慎偏多(可能性)| |---|---|---| |股指(IH)| |√| |股指(IF)| |√| |股指(IC)| |√| |股指(IM)| |√| |国债(TF)| |√| |国债(TS)| |√| |原油| |√| |甲醇| |√| |螺纹|√| | |热卷|√| | |铁矿|√| | |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |日糖| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| [6] 报告的核心观点 美伊冲突缓解使美国指数期货早盘大幅走高 但中东战事仍可能导致全球通胀加剧和经济增长放缓 各品种受此影响表现不一 原油因局势缓和及霍尔木兹海峡通航等因素早间外盘大幅下跌 股指预计A股走势整体偏正面 贵金属大幅反弹且中长期价格中枢将持续上移 [1][3][4] 根据相关目录分别总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国2月耐用品订单初值环比下降1.4% 降幅大于预期 连续三个月负增长 扣除运输类的核心耐用品订单环比上涨0.8% 好于预期 连续11个月正增长 [7] - 国内新闻：《国务院关于产业链供应链安全的规定》公布并施行 明确针对损害我国产业链供应链安全的情况建立调查制度 可采取反制措施 [8] - 行业新闻：2025年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破2万亿元 达20502.1亿元 互联网广告业务收入13574.3亿元 比上年增长34.6% [9] 外盘每日收益情况 |品种|单位|4月6日|4月7日|涨跌|涨跌幅| |---|---|---|---|---|---| |标普500|点|6,611.83|6,616.85|5.02|0.08%| |欧洲STOXX50|点|4,967.21|4,906.33|-60.88|-1.23%| |富时中国A50期货|点|14,513.00|14,440.00|-73.00|-0.50%| |美元指数|点|66.66|99.65|-0.34|-0.34%| |ICE布油连续|美元/桶|109.70|103.42|-6.28|-5.72%| |伦敦金现|美元/盎司|4,647.83|4,701.40|53.57|1.15%| |伦敦银|美元/盎司|72.75|72.94|0.19|0.26%| |LME铝|美元/吨|3,469.50|3,470.50|1.00|0.03%| |LME镍|美元/吨|12,359.50|12,328.50|-31.00|-0.25%| |LME锌|美元/吨|3,264.50|3,304.00|39.50|1.21%| |LME锡|美元/吨|17,086.00|17,025.00|-61.00|-0.36%| |ICE11号糖|美分/磅|14.98|14.57|-0.41|-2.74%| |ICE2号棉花|美分/磅|71.6|71.27|-0.33|-0.46%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,164.75|1,158.00|-6.75|-0.58%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|316.60|311.90|-4.70|-1.48%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|453.75|448.75|-5.00|-1.10%| [11] 主要品种早盘评论 - **金融** - 股指：美伊冲突缓解 预计今日A股走势整体偏正面 上一交易日股指冲高回落 基础化工板块领涨 银行板块领跌 市场成交额1.62万亿元 4月3日融资余额减少174.86亿元至25627.23亿元 二季度行情逻辑从“炒预期”转向“看兑现” 高估值成长股需业绩超预期支撑估值 低估值、高股息与现金流稳健的资产防御属性更强 [3][12] - 国债：多数上涨 央行公开市场逆回购净回笼1702亿元 市场资金面保持宽松 关注美伊停火协议进展情况 3月官方制造业PMI回升 经济景气水平回升 预计将支撑短端国债期货价格 但通胀预期将扰动长端期债价格 [12][13] - **能化** - 原油：早间外盘原油大幅下跌 霍尔木兹海峡将在两周内安全通航 以色列同意停火并暂停空袭两周 伊朗与美国谈判将于4月10日开始 [2][14] - 甲醇：夜盘上涨2.34% 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷上升 国内甲醇整体装置开工负荷略有下降 沿海甲醇库存延续下降 预计4月进口船货到港量为48.37万 - 49万吨 [15] - 橡胶：国内外新胶陆续开割 供给压力预期增加 但目前产量少 原料胶价格坚挺 国内青岛天胶总库存累库增速放缓 美伊局势缓和 天胶短期走势预计回调 [16] - 聚烯烃：周一延续多头趋势 夜盘整理 中石化和中石油部分产品上调价格 关注美伊动向、基差变化、装置开工情况和存量库存水平 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货均弱势运行 玻璃生产企业库存和纯碱生产企业库存均环比增加 未来需消化库存 盘面在低估值中等待基本面进一步消化 [18] - PX：夜盘主力合约跌1.03% 4月合同预收款上调 近期开工下行 下游降负荷形成负反馈 价格短期偏强 中长期预计震荡回落 [19] - PTA：夜盘主力合约跌0.84% 现货基差偏强 后续检修增多 下游聚酯开工低位 预计补库 供需趋紧 预计维持偏强走势 中长期价格重心回落 [20] - 乙二醇：夜盘主力合约涨4.25% 现货基差升水 华东主港库存下降 国内外供应收紧 预计价格维持偏强走势 中长期价格重心震荡下移 [21] - **金属** - 贵金属：大幅反弹 美伊冲突缓和 市场情绪提振 风险偏好回升 中长期价格中枢将持续上移 黄金长期上行趋势不变 白银等波动幅度相对更大 [4][22] - 铜：夜盘铜价收低0.74% 精矿供应紧张 冶炼产量高增长 下游需求部分负增长 铜价短期可能宽幅区间波动 [23] - 锌：夜盘锌价收涨0.38% 锌精矿加工费低位 精矿供应紧张 冶炼产量增长 镀锌板库存高位 下游部分需求负增长 锌价可能跟随有色整体走势 [24] - 铝：夜盘沪铝下跌0.43% 供应驱动暂时弱化 但仍有供应风险溢价 已有铝厂减产 铝价处于供给扰动与宏观压制的博弈之中 [26] - 双焦：夜盘盘面小幅反弹 焦煤总持仓环比基本持平 焦煤供应压力仍存 钢厂铁水产量和盈利率增加 基本面数据转好 支撑煤价 [27] - **农产品** - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨 巴西大豆收割进度落后去年同期但丰产格局未变 美国大豆种植面积预估高于去年 美豆期价有支撑 连粕近月受巴西大豆到港压力压制 远月受美豆种植成本提高影响有支撑 [28] - 油脂：夜盘偏弱运行 马棕3月出口强劲 虽增产但库存预计下降 生柴政策提振需求 但地缘局势缓和油价大跌预计拖累油脂表现 预计高位震荡 [29] - 生猪：国内生猪市场延续弱势 全国均价微跌 猪源供应充足 需求疲软 仔猪市场稳定 补栏情绪一般 短期内供强需弱 猪价承压窄幅调整 [30][31] - 白糖：郑糖主力受增产影响走弱 关注乙醇折糖价和糖厂制糖比例调整 原糖短期震荡运行 中期巴西产量下调风险或对冲供应过剩 国内郑糖受外盘提振 [32] - 棉花：郑棉主力震荡偏弱 进口配额增发落地 短期对棉价有压力 中长期消费增加 供应预计紧张 政策调控种植面积 大趋势未改 [33] - **航运指数** - 集运欧线：EC上涨2.73% 主逻辑回归自身供需定价 受地缘变化影响 4月货量有压力及运价下行压力 但船司倾向提涨挺价 短期预计震荡 关注船司报价情况 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期伊朗局势及油价主导商品波动，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化；建议商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分农产品逢低做多 [4][5] 相关目录总结 市场分析 - 伊朗局势反复，尾部风险扩散，美伊冲突影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，中东天然气供应破坏影响深远 [1] - 全球加息担忧短期缓和，美国制造业PMI上升，非农超预期但数据统计扰动大，英央行维持利率不变，日本央行按兵不动，欧洲央行政策立场转趋强硬，形成铜油跷跷板格局 [2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，2月出口和进口增速重回两位数，1 - 2月社消零售、工业增加值增长，房地产开发投资和新建商品房销售面积下降，3月官方制造业和非制造业PMI均好于预期 [3] 商品分板块 - 有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险；美国对钢铝铜衍生品和专利药征关税；能源方面石油冲击大，油价上涨带动油化工，缓和时股指、有色和贵金属有配置价值；农产品中油脂油料受油价外溢效应影响；黑色关注国内政策预期和低估值修复 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分农产品逢低做多 [5] 要闻 - 特朗普公布2027财年预算，寻求2.164万亿美元自由裁量预算拨款，1.5万亿国防开支创现代之最，预计2027财年GDP增长3.1%，CPI上升2.3%，国会山10月前审议 [7] - 特朗普宣称美国收取霍尔木兹海峡通行费，讲话时WTI原油5分钟内上涨0.55美元/桶 [7] - 美国五角大楼取消新闻发布会，原因未说明，发布会距特朗普设定的伊朗开放海峡最后期限仅剩12小时 [7] - 欧洲央行管委温施对4月会议上调关键利率持开放态度，若危机结束可“撤销”加息选项 [7] - 巴基斯坦总理邀请伊美代表团前往伊斯兰堡谈判，伊美双方停火于伊朗时间8日凌晨3时30分生效 [7]

宏观经济与通胀 - 欧元区3月通胀率受能源价格推动升至2.5%，其中能源价格涨幅从-3.1%跃升至4.9%，核心通胀率则从2.4%降至2.3%[7] - 美国2月核心PCE通胀粘性仍强，3月非农就业新增17.8万人远超预期的6.5万人，失业率降至4.3%[11][12] - 德国3月通胀率预计升至2.8%，法国通胀率升至1.9%，加剧欧洲央行加息压力，市场预期其年内可能加息两至三次[7][16][19] - 韩国3月出口额同比激增48.3%至861.3亿美元创单月新高，主要受半导体出口额猛增151.4%至328.3亿美元推动[23] 地缘冲突与能源冲击 - 霍尔木兹海峡中断导致伊拉克石油产量下降约80%，从日均约430万桶降至约80万桶[44] - 国际货币基金组织警告美伊战争或引发全球不对称冲击，导致能源成本高企、通胀难控，并威胁粮食安全[21][22] - 韩国政府编制26.2万亿韩元（约合1182.6亿元人民币）补充预算以应对中东冲突带来的高油价等冲击[34] - 土耳其对海湾国家出口在冲突爆发后13天内平均下降40%，同时为稳定汇率在过去两周卖出近120吨黄金[43] 货币政策与金融市场 - 墨西哥央行称降息周期接近尾声，将基准利率下调25个基点至6.75%，但面临通胀反弹至4.63%的约束[31] - 韩国国债被正式纳入富时世界国债指数，预计将吸引500-600亿美元外资流入[24] - 摩洛哥央行维持基准利率2.25%不变，以平衡输入性通胀风险与经济韧性[32] 贸易与投资动态 - 欧盟与澳大利亚正式达成自贸协定，双方将实现超高水平关税互免，预计可带动澳大利亚2030年实际GDP增长约78亿澳元[15] - 阿联酋2025年贸易总额增至1.637万亿美元，首次跻身全球十大出口国，央行黄金储备突破430.51亿迪拉姆创新高[45][46] - 摩洛哥国家投资委员会批准总投资额86.3亿美元的44个项目，预计创造近2.05万个就业岗位[40] - 海湾项目指数连续第12个月增长0.3%（约144亿美元），其中阿联酋和阿曼是主要增长引擎[35]

核心观点 - 未来数月全球主要经济体通胀可能明显冲高，增长面临下行风险，全球资产或迎接滞胀挑战 [3] - 与2022年俄乌冲突时相比，当前全球供应链压力更小、经济需求更弱、通胀绝对水平更低，因此本轮滞胀冲击主要体现为暂时性扰动，通胀高点明显低于2022年水平，全球资产表现不会像2022年那么糟糕 [3][27] - 按照石油期货远期合约推算，本轮美国通胀高点将出现在6月前后，接近4%，下半年可能重新回落 [3][27] - 叠加增长压力与金融风险，美联储下半年仍可能继续降息，中期来看美联储宽松交易有望回归，对股债金等资产表现提供新支撑 [3][39] - 尤其看好中国股票中长期表现 [3][39] - 短期（未来1-2个月）市场面临三重不确定性，建议维持一定现金仓位，从胜率视角来看，黄金短期配置价值相对其他非现金资产占优 [3][39] 通胀上行动力与预测 - 通胀上行的主要动力来自三个方面：一是伊朗冲突导致3月份能源价格超季节性上涨，直接推升3月美国能源和交通服务CPI分项，并将间接传导至核心商品和食品分项 [6]；二是房租样本轮换的补偿效应将导致4月份房租CPI（占比约34%）环比涨幅翻倍，推升当月通胀读数 [8]；三是关税成本压力短期仍会继续向下游传导，推升核心商品价格 [10] - 预测3月名义CPI环比增速约为90bp，同比从2.4%直接冲高到3.3%附近，市场一致预期更为悲观，预期3月名义CPI环比上涨1.0%，同比升至3.4% [12] - 名义CPI上行主要反映油价冲击，油价对核心CPI的传导效应较弱且滞后，预测3月美国核心CPI环比接近30bp，与前月基本持平 [12] - 极端情景下，如果油价冲高至140美元/桶，且维持此高位至年底，通胀高点约为4.5% [27] 增长与滞胀风险 - 在通胀上行的同时，美国增长也将迎来下行压力，让美国经济进入“暂时性滞胀” [16] - 亚特兰大联储GDPNow模型对2026Q1美国经济增速预测值从2月20日的3.1%大幅下修至最新的1.6% [16] - 在美国之外，欧洲、日本未来1-2个季度的通胀预测近期也明显走高，叠加增长偏弱，海外主要经济体滞胀风险同步上升 [18] - 中国处于弱复苏阶段，供给充足，通胀绝对水平较低，通胀上行幅度或低于欧美，严格意义上讲不会进入“滞胀”，但供给冲击或将对增长与通胀造成一定影响，叠加“春节错位”效应退去，第二季度经济增长可能放缓 [18] 历史滞胀交易范式与当前背景 - 回顾历史四次地缘冲突引发的美国经济滞胀时期，总体规律是股票市场下跌、美元与商品走强，股票内部走势分化，石油与能源、食品、医药日化等板块相对占优，而汽车、耐用消费、金属制品、交运等板块往往承压 [21] - 黄金的表现在1980年代前后出现显著分化，1980年代后，由于央行信誉确立、通胀预期锚定，短期通胀上行不再改变长期通胀预期，反而会形成短期政策收紧预期，因此黄金表现不再是单边受益，而是先跌后涨 [26] - 与俄乌冲突发生时相比，当前全球供应链状况明显改善、经济需求相对更弱、通胀初始水平更低 [27] - 全球供应链压力指数明显低于2022年初水平 [27] 美联储政策与市场影响 - 随着通胀上行压力增加，市场大幅修正对海外央行的政策预期，期货市场隐含的美联储降息时点已推迟至2027年下半年，2026年甚至转为加息预期，欧央行与英格兰央行降息预期也逆转为加息预期 [18] - 尽管期货市场近期已不再预测美联储今年降息，甚至计入加息可能性，仍然预测美联储政策2026年上半年放缓降息、2026年下半年重新加速降息 [36] - 增长下行压力和衰退风险上升，以及金融市场脆弱性明显上行，进一步提高美联储转向宽松的概率 [32] - 未来美联储的货币政策范式可能由后验的“数据依赖”转向“前瞻判断”，也增加降息可能性 [34] - 2022年美国财政脉冲上行，2026年转为下行 [32]；美国居民超额储蓄相比2022年也明显下降 [35] 资产配置观点 - **中期（今年下半年）**：预测美联储下半年重启降息，因此对非现金资产保持乐观，预期中美股票与黄金重回上行通道，尤其看好中国股票的长期表现 [39] - **短期（未来1-2个月）**：市场面临三重不确定性：伊朗局势演进变数、海外通胀大幅冲高、新美联储主席上任可能引发的市场误判风险，因此现金仍具备配置价值 [39] - **短期情景分析**：未来市场大致可归纳为三条演绎路径：情景1（冲突降级）对应“Risk-on+流动性交易”；情景2（维持现状）对应“滞胀交易”；情景3（冲突升级）对应“衰退交易” [40] - **黄金**：在情景1与情景3都可以上涨，情景2先跌后涨，从胜率看，黄金配置价值更高，黄金已逐渐进入布局区 [41] - **中国股票**：地缘冲突之后，中国股票大概需要1-2个月时间才能消化负面冲击，短期仍建议控制仓位风险 [43] - **美股**：面临估值偏高、增长放缓和金融脆弱性上升的多重约束，风险可能更大，吸引力更低 [44] - **美元**：近期虽然受益于避险情绪和滞胀交易，但由于欧洲和日本的能源对外依赖度比美国更高，货币政策立场相对更鹰，强势美元难以持续，中长期来看，货币秩序重构下的弱美元趋势并未改变 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年4月8日隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场各领域情况进行了分析，涉及期货、股票、债券、外汇等市场，同时给出了当日重要经济指标和事件预告 各目录内容总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.04%报4733.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.36%报73.11美元/盎司 [4] - 美油主力合约收跌1.84%，报110.34美元/桶；布油主力合约跌5.78%，报103.42美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锌、期锡、期铅、期铝分别涨1.21%、0.59%、0.31%、0.03%，LME期铜、期镍分别跌0.25%、0.36% [5] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普同意暂停对伊朗轰炸和攻击两周，因已达军事目标且在和平协议谈判有进展，伊朗接受停火提议，未来两周霍尔木兹海峡可安全通过 [8][9] - 2026年3月30日至4月3日，60%大宗商品价格上涨，32%下跌，8%持平 [9] - 以色列总理称以军加大对伊朗境内目标打击强度 [9] 能化期货 - 伊朗革命卫队将打击美及其盟友基础设施 [12] - 4月7日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调420元、400元 [12] - 截至4月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量14.79万吨，较上周期减少7.91% [12] - 沙特阿拉伯东北部朱拜勒工业区发生爆炸 [12] 金属期货 - 2026年3月中国原铝产量初值384.58万吨，同比上涨3.11%，环比上涨10.96% [14] - 盛新锂能与津巴布韦当地政府沟通锂矿出口禁令有进展但无明确时间节点 [14] - 3月末中国黄金储备环比增加16万盎司，连续17个月增持 [15] - 摩根士丹利认为2026年铝价面临上行风险 [15] - 佤邦邦康炸药厂爆炸或影响锡矿山复工复产，锡原料紧缺问题或延续 [15] 黑色系期货 - 3月30日 - 4月5日，Mysteel全球铁矿石发运总量环比增加629.4万吨 [17] - 3月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少1.9% [17] 农产品期货 - 截至4月3日，全国豆油商业库存环比减少1.85%，棕榈油商业库存环比减少1.68% [19] - 截至4月7日，全国豆油港口库存环比减少0.8万吨，进口大豆港口库存环比减少25.148万吨 [21] - 印度无限制食糖出口计划，也无下调植物油进口关税计划 [21] - 马来西亚计划推广B20生物柴油计划 [21] 金融市场 金融 - A股窄幅整理，上证指数等收涨，市场成交额1.62万亿元，化工股涨停潮，大金融下挫 [23] - 因复活节假期，周二港股休市，周三恢复交易 [24] - 2025年末证券公司互换便利操作金额累计1050亿元，为A股带来增量资金 [24] 产业 - 中科院物理所实现安时级钠离子电池“无热失控”，推动商业化应用 [26] - 2025年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首破2万亿元，互联网广告业务收入增长34.6% [26] 海外 - 纽约联储主席称中东战争推高通胀，当前货币政策无需调整 [27] - 美国2月耐用品订单初值环比下降1.4%，核心耐用品订单环比上涨0.8% [27] - 3月美国消费者通胀预期上升 [27] - IMF总裁称中东战事致全球通胀加剧和经济增长放缓 [27] - 伊朗为保障霍尔木兹海峡和波斯湾安全制定计划及立法 [28] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指全线下跌，日韩股市冲高回落 [29] - SpaceX计划5月下旬公开IPO招股书等 [30] - OpenAI内部对IPO时机有分歧 [30] - Roundhill推出全球首只内存主题ETF [32] - 伊朗针对股市复市制定多种方案 [32] - 潘兴广场收购环球音乐集团并计划迁上市地 [32] - 三星电子、LG电子一季度业绩表现良好 [32] 商品 - 国际贵金属期货收涨，黄金避险属性凸显 [33] - 美油、布油主力合约收跌，因美国API原油库存增加等因素 [33] - 伦敦基本金属多数上涨 [35] - 霍尔木兹海峡关闭，WTI原油现货溢价创新高 [35] - EIA预计4月中东原油减产规模增加，上调2026年WTI和布油价格预期 [35] - IEA署长称全球能源危机严重，呼吁节约能源 [36] 债券 - 中国银行间现券偏强震荡，国债期货多数走升，资金面宽松 [37] - 美债收益率集体下跌 [37] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘和夜盘均上涨，中间价上涨 [38] - 美元指数下跌，非美货币涨跌互现 [38] 重要经济指标和事件预告 经济指标 - 07:00韩国2月未季调经常帐等多项经济指标将公布 [40] 事件 - 07:00旧金山联储主席戴利接受采访等多项事件将发生 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各金属品种有不同走势，黄金受地缘政治局势缓解影响；白银震荡回升；铜因美伊谈判逆转价格上涨；锌偏强运行；铅受内外库存减少支撑价格；锡需关注宏观地缘走向；铝偏弱运行，氧化铝低位震荡，铸造铝合金跟随电解铝；铂因美伊新进展向上反弹，钯跟随修复；镍现实基本面偏弱但矿端矛盾有成本支撑，不锈钢受边际累库施压但镍矿矛盾有支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 地缘政治局势缓解，趋势强度为0 [2][6] - 沪金2602昨日收盘价1011.02，日涨幅1.59%，夜盘收盘价1057.84，夜盘涨幅2.01%；Comex黄金2602昨日收盘价4540.40，日涨幅0.42% [4] 白银 - 震荡回升，趋势强度为0 [2][6] - 沪银2602昨日收盘价17756，日涨幅1.13%，夜盘收盘价18795.00，夜盘涨幅0.69%；Comex白银2602昨日收盘价70.180，日涨幅0.59% [4] 铜 - 美伊谈判逆转，价格上涨，趋势强度为1 [2][7][9] - 沪铜主力合约昨日收盘价96560，日涨幅0.32%，夜盘收盘价95850，夜盘涨幅 -0.74%；伦铜3M电子盘昨日收盘价12329，日涨幅 -0.16% [7] 锌 - 偏强运行，趋势强度为1 [2][10][12] - 沪锌主力收盘价23730，较前日变动0.59%；伦锌3M电子盘收盘3256.5，较前日变动 -0.82% [10] 铅 - 内外库存减少，支撑价格，趋势强度为0 [2][13][14] - 沪铅主力收盘价16730，较前日变动 -0.33%；伦铅3M电子盘收盘1934.5，较前日变动 -0.23% [13] 锡 - 关注宏观地缘走向，趋势强度为1 [2][16][18] - 沪锡主力合约昨日收盘价363500，日涨幅 -0.48%，夜盘收盘价363940，夜盘涨幅 -0.08%；伦锡3M电子盘昨日收盘价46550，日涨幅0.22% [17] 铝 - 偏弱运行，趋势强度为 -1 [2][20][21] - 沪铝主力合约收盘价24630，较前日变动 -30；LME铝3M收盘价3471，较前日变动5 [20] 氧化铝 - 低位震荡，趋势强度为0 [2][20][21] - 沪氧化铝主力合约收盘价2675，较前日变动 -66 [20] 铸造铝合金 - 跟随电解铝，趋势强度为 -1 [2][20][21] - 铝合金主力合约收盘价23650，较前日变动70 [20] 铂 - 美伊新进展，向上反弹，趋势强度为1 [2][22][25] - 铂金期货2606昨日收盘价501.65，涨幅0.01% [23] 钯 - 跟随修复，趋势强度为1 [2][22][25] - 钯金期货2606昨日收盘价371.85，涨幅 -1.24% [23] 镍 - 现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑，趋势强度为0 [2][27][35] - 沪镍主力收盘价133230，较前日变动 -760 [28] 不锈钢 - 边际累库施压，镍矿矛盾支撑，趋势强度为0 [2][28][35] - 不锈钢主力收盘价14160，较前日变动 -65 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊停火使市场风险偏好修复，部分品种价格走势受此影响；各品种基本面供需情况不同，价格走势有震荡、偏强、偏弱等多种情况，投资者需关注地缘局势、供需变化等因素 [2][3][100] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡价因美伊停火市场风险偏好修复而偏强震荡，供应紧张缓解，需求逐步复苏 [2] - 原油因美伊临时停火协议达成，油价大幅回落，建议观望 [3] - 螺纹钢价维持震荡，短期或向区间下沿波动，供需季节性回升，库存去化尚可 [4] - 苹果清明消费不旺，期价破位下跌，节后需求偏弱有下跌风险，但 05 合约受低库存支撑 [5] 宏观金融 - 股指期货震荡分化，石化板块领衔，A 股走势分化，基本面影响力上升，建议观望 [6][9] - 贵金属受美伊停火影响，价格走势受地缘冲突影响有反复但总体减弱，关注黄金 ETF 持仓变化 [10][13] 有色金属 - 铜价短期供需基本面好转、库存压力减弱，关注美伊局势及美国 232 调查结果，建议观望 [15][19] - 氧化铝产能过剩，价格震荡偏弱，可尝试逢区间下沿卖出看跌期权 [19][21] - 铝价宽幅震荡，减产危机暂告段落，关注中东局势及国内库存拐点 [22][24] - 铝合金价格窄幅震荡，跟随电解铝波动，关注节后消费及宏观情绪 [25][26] - 锌价震荡，冶炼成本有支撑，需求稳健，关注二季度社库去化 [28][31] - 锡价偏强震荡，供应缓解，需求复苏，回调低多 [31][35] - 镍价区间震荡，宏观暂稳，成本有支撑，供应压力与库存制约并存 [36][38] - 不锈钢震荡调整，成本逻辑坚挺，但原料消息弱化，供应增加需求复苏慢 [38][40] - 碳酸锂偏强区间震荡，供应扰动预期反复，基本面有韧性，建议观望 [41][44] - 多晶硅现货和期货走弱，供过于求，价格承压，建议观望 [45][47] - 工业硅现货下跌，期货震荡，供过于求，价格承压，可谨慎逢低试多 [48][51] 黑色金属 - 钢材价格震荡，短期或向区间下沿波动，供需双增，库存去化，关注需求环比变化 [52][56] - 铁矿供需格局改善，铁水复产加速，短期高位震荡，有回调可能 [57][59] - 焦煤竞拍成交回落，价格震荡下跌，关注产业供需变化，单边观望，可套利 [60][63] - 焦炭现货提涨落地，盘面跟随焦煤波动，供需基本平衡，单边观望，可套利 [64][66] - 硅铁震荡偏弱，成本下移有复产预期，关注地缘及供应变动 [67][69] - 锰硅宽幅震荡，减产扩大，成本支撑减弱，关注库存去化 [70][73] 农产品 - 粕类美豆震荡，关注 USDA 供需报告，国内豆粕供应压力放大，现货缺乏支撑 [75][77] - 生猪现货支撑有限，产能压力释放，价格或继续下跌 [78][80] - 玉米价格偏弱调整，供应增加，需求减弱，但余粮有限有支撑 [81][82] - 白糖产量超预期，现货承压，价格震荡偏弱，建议观望 [83][85] - 棉花外强内弱，短期宽幅震荡，关注种植情况及政策调控 [86][88] - 鸡蛋节后补货支撑，蛋价低位震荡，后期需求或转淡 [89][90] - 油脂受原油影响短期回调，棕榈油、豆油、菜油走势各有特点 [91][94] - 红枣供需宽松，库存高需求弱，期价偏弱运行 [95][96] - 苹果清明消费不旺，期价下跌，关注库存去化及花期天气 [97][99] 能源化工 - 原油美伊停火，油价回落，关注谈判进展，建议观望 [100] - PX 供需两弱，4 月预期偏紧，跟随油价调整，建议观望 [101][103] - PTA 驱动转强，跟随油价调整，关注中东局势，建议观望 [104][105] - 短纤供需双弱，跟随原料波动，关注成本及下游传导 [106] - 瓶片 4 月供需预期偏紧，加工费预期偏强，单边同 PTA [107][109] - 乙二醇二季度去库幅度可观，价格有冲高动能，注意风险 [110] - 纯苯供需好转，跟随油价调整，观望，可缩价差 [111][112] - 苯乙烯供需偏紧，跟随油价调整，策略同纯苯 [113][114] - LLDPE 宽幅区间震荡，警惕波动及回调风险 [115] - PP 观望，受地缘和油价影响波动大 [116][117] - 甲醇宽幅震荡，关注需求持续性及地缘风险 [117] - 烧碱价格回归基本面，关注地缘局势 [118][119] - PVC 价格回调探底，关注地缘和装置停产节奏 [120][121] - 尿素价格震荡偏强，关注美以伊局势，前期空单离场 [122][123] - 纯碱震荡偏弱，空单持有，可套利 [123][127] - 玻璃震荡偏弱，空单持有，可套利 [125][128] - 天然橡胶美伊停火胶价预计偏强，关注 17500 一线 [129][131] - 合成橡胶 BR 高位震荡，有冲高动能，注意风险 [131][133] 集运欧线 - 集运欧线 MSK 发布涨价函，美伊停火短期承压，06 合约可轻仓试多或布局正套 [134][135]