本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 上半年量化领先主观成为市场共识，在市场流动性充裕、市场交易活跃、小市值风格走强等多重因素推动下，量化多头可谓是受益最深的策略。 与之形成鲜明对比的是，曾经领衔的"危机中的阿尔法"—量化CTA策略上半年表现有所落后，这或许得益于上半年股票市场的回暖以及期货市场 的波动降低 私募排排网数据显示，592只量化多头产品，上半年收益均值高达17.54%，正收益占比高达96.11%，明显领先于其他量化产品的二级策略。而 329只量化CTA产品上半年收益均值仅为3.66%，在量化产品的各大二级策略中，仅高于转债和期权策略。 | 二级策略 | 有业绩显示的 量化产品数 | 上半年收益均值 | 上半年超额均值 | 正收益 量化产品数 | 正收益占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 曹샌옹浙 | 592 | 17.54% | 14.44% | ਦਵਰ | 96.11% | | 转债交易策略 | 37 | 9.13% | 1.98% | 35 | 94.59% | | 股票多空 | 20 | 8.23% | 8.20 ...

百亿私募榜单 - 私募排排网发布百亿主观私募半年度10强榜单，复胜资产以45.5%的平均收益夺冠，日斗投资、久期投资、海南希瓦、中欧瑞博位居前五 [1] - 百亿量化私募数量增至41家，首次超越百亿主观私募（40家），稳博投资以27.2%的收益位居量化私募榜首，进化论资产以24.45%紧随其后 [2] - 16家私募新晋或重回百亿阵营，包括9家量化私募、6家主观私募及1家混合型机构，上海以8家百亿新锐领跑全国 [3] - 泓湖私募、微观博易等机构实现"两级跳"，管理规模从20-50亿元区间跃升至百亿以上 [4] 市场观点 - 景华资产认为2025年上半年市场韧性尽显，经历两波有效下跌测试后均强势反弹，全A指数单日跌幅达9.26%后收复全部跌幅 [5] - 市场近期呈现普涨特征，多个指数创年内高点，成交量稳定放大，市场进入良性循环，向上阻力最小 [6] - 神农投资董事长陈宇指出创新药、新消费、智能机器人及贵金属四大赛道表现抢眼，创新药赛道ETF指数涨幅达数十个百分点 [7] - 创新药赛道具备历史性机遇，头部企业已处于价值洼地，有望走出独立牛市行情 [8] 企业动态 - 瑞信证券更名为北京证券，北京国资公司成为其实际控制人，持有85.01%股权 [9][10] - 北京国资参股的券商增至5家，包括中信建投证券、首创证券、第一创业、金融街证券及北京证券 [11] - 国泰海通将于8月22日实施法人切换、客户及业务迁移，涉及多家交易所及结算机构 [12] - 第一创业证券董事长吴礼顺辞职，已出任北京市国资委主任 [13][15] 行业动态 - 申港证券获批私募子公司牌照，需完成工商设立登记及备案程序后方可开展业务 [16][17] - 成都富坤盈创股权投资基金管理有限公司因5项违规被责令改正，包括未履行投资者适当性管理义务等 [18] - 君创基金及君创资管因未按规定办理私募基金备案手续被出具警示函，管理规模分别在20-50亿元和5-10亿元 [19][20]

A股市场整体表现 - 上半年A股主流指数呈现低个位数小幅上涨趋势，但成交规模显著放大至162.68万亿元，远超去年同期的101万亿元，显示市场活跃度大幅提升 [1] 私募股票策略收益概况 - 符合排名规则的303家私募旗下产品平均收益达14.04%，明显强于沪深300等市场基准 [1] - 50-100亿规模私募平均收益15.95%，10-20亿规模私募平均收益18.36%，表现最优 [1] - 百亿以上规模私募中，量化私募占比90%（9/10），仅复胜资产为主观投资模式且夺冠 [3][5] - 50-100亿规模私募前十中量化占70%（7/10），但前三名中主观私募同犇投资夺冠 [7][9] 分规模区间业绩亮点 百亿以上私募 - 复胜资产凭借主观投资模式夺冠，重点布局港股新消费赛道 [5] - 稳博投资位列第二，专注量化模型并运用大数据分析 [6] 50-100亿私募 - 同犇投资以***%收益居首，专注消费品行业价值投资 [9] - 天算量化排名第二，采用AI技术并两获"金牛奖" [9] 20-50亿私募 - 云起量化夺冠，结合AI技术优化多因子模型 [13] - 香橙资本排名第二，践行"善于等待"的价值投资理念 [14] 10-20亿私募 - 能敬投资控股夺冠，采用右侧交易与产业研究结合策略 [15][17] - 晨耀私募排名第二，聚焦北交所战投及定增领域 [18] 5-10亿私募 - 富延资本以***%收益居首，重仓港股新消费板块 [21] - 一久私募基金排名第二，坚持"买股票就是买公司"原则 [22] 0-5亿私募 - 沁昇基金夺冠，旗下6只产品收益均超***%，侧重港股投资 [23] - 主观私募占比80%（8/10），延续小规模区间主观策略占优特征 [22] 投资模式分布特征 - 头部私募（50亿+）量化占主导：百亿级量化占比90%，50-100亿级量化占比70% [3][7] - 中小私募（20亿以下）主观占优：10-20亿区间主观占80%，0-5亿区间主观占80% [15][22]

量化私募行业表现 - 上半年量化私募整体业绩跑赢主动权益基金平均水平，主要受益于技术迭代、市场流动性宽松和小市值风格走强[1] - 百亿量化私募中，龙旗科技旗下16只产品以***%的收益均值位居第6，近1年和近3年业绩持续位居前列[1][4][8] - 量化私募在投资者资产配置中的权重进一步提升[1] 龙旗科技业绩表现 - 上半年业绩亮眼，主要得益于多因子模型迭代、低相关策略组合和投研团队高效协作[9][13][14] - 多因子模型采用量价因子(70%)、基本面因子(20%)、另类因子(10%)的7:2:1结构，兼顾短期爆发力和长期价值[9][17] - 科技创新精选产品线专注创业板和科创板，通过选股模型挖掘科技企业成长潜力[15] 龙旗科技投资策略 - 坚持"以正为纲、以奇为要"原则，从基本面量化起步逐步拓展至多因子融合与系统择时[17] - 通过"α+β+Σ"框架实现风险与收益动态平衡，2025年上半年产品最大回撤得到有效控制[18] - 不追求算力竞赛，聚焦策略相关性，动态调整AI投入确保技术服务于收益稳定性[23] 龙旗科技公司文化 - 秉持"长跑精神"文化，将投资视为马拉松，不追求短期爆发[9][17] - 办公选址杭州西溪湿地5A景区，旨在远离市场噪音，保持独立思考[19][20] - 人才招聘侧重数理方向硕博，坚持自主培养模式[22] 行业发展趋势 - AI在量化领域应用保持务实态度，3-5年内完全依赖AI存在过拟合风险，但长期可能带来颠覆性影响[24] - 政策监管深化有助于行业规范化发展，促进存优汰劣[24] - 主观与量化投资互补融合成为新趋势，量化擅长宽基覆盖，主观精于个股深度挖掘[24]

量化投资市场环境 - 2024年以来市场个股分化度显著高于近五年中位数水平，为量化策略提供丰富交易机会 [3] - 2024年2月大小盘风格收益差波动率达到极值后下降，有助于量化策略稳定表现 [3] - 2025年市场波动和成交量良好，价量策略表现突出，小市值股票交易活跃度高 [13] - 监管鼓励上市公司并购重组，中小市值股票活跃，成交量放大，股票中位数涨幅大幅超越宽基指数 [11] - 国内市场成交量、活跃度和投资者结构优化为量化策略发展提供广阔空间 [15] 小市值产品特性 - 小市值产品在中国市场具有显著特殊性，波动性大但超额收益丰厚 [9] - 小市值产品是A股市场特色资产，满足不同投资者配置需求 [11] - 通过优化交易算法可有效降低小市值股票交易成本，提高投资收益 [13] AI技术在量化投资中的应用 - 量化投资本质是人工智能在金融领域的垂直应用，过程与大模型学习相似 [6] - 大模型技术发展为行业注入新活力，推动机构加大AI投入，设立AI实验室 [9] - 算力提升使CNN和Transformer等机器学习模型可用于因子挖掘和交易策略 [13] - 需在AI技术应用中保持平衡，既要利用优势又要避免过度依赖 [15] 量化策略发展 - 当市场出现新基本面主线时，当前超额收益环境可能发生变化，需灵活调整策略 [3] - 量化市场规模和成交量的平衡对超额收益持续性非常重要 [11] - 管理人需在市场变化中不断适应和创新以应对挑战 [15] 行业技术趋势 - AI黑箱问题需关注，需确保模型可解释性和可追溯性 [6] - 虽然模型可解释性难以完全实现，但可通过保证系统可复现性追踪问题 [13]

市场表现与策略收益 - 2025年上半年量化多头策略以17.32%的平均收益位居16个二级策略首位，小盘指增代表中证1000指增平均收益达20.26% [2] - 主观多头策略上半年收益均值为11.59%，中位数7.72%，显著低于量化多头表现 [3] - 市场交投活跃，沪深两市日均成交额近1.4万亿，为量化策略创造良好交易环境 [28] 小盘指增配置价值 - 中证2000等小盘指数估值仍处历史中枢偏下水平，具备持续配置价值 [13] - 小盘指数成分股数量多、权重分散，为量化策略提供更广阔操作空间和选股自由度 [28] - 小盘股高波动、低机构化特征使量价因子能更好发现定价偏差，但需警惕风格切换风险 [28][52] 头部机构优势 - 百亿量化私募在工程化研究能力、交易基础设施和风控机制方面具备显著优势 [9] - 头部机构中长周期因子收益贡献占比达80-90%，策略稳定性更强 [27][29] - 行业呈现两极分化趋势，头部机构先发优势明显，中小机构需寻找差异化突围路径 [9][22] 策略迭代方向 - 因子体系需动态优化，减少对小盘因子过度依赖，控制风格暴露风险 [54] - AI技术在因子挖掘、组合优化等环节深度应用，提升策略适应性和稳定性 [52] - 交易算法持续升级，包括提高日内收益率占比、增加调仓频率等优化措施 [37] 市场环境展望 - 政策维持流动性宽松，5月末M2同比增长7.9%，为市场提供支撑 [29] - 指数突破3500点后可能强化赚钱效应，引发增量资金正反馈 [36] - 全球股市上涨节奏下，A股慢牛格局有望延续，场外资金进场意愿增强 [57] 产品布局趋势 - 中证A500指增等新策略推出，拓宽量化策略施展空间 [32] - 量化选股策略因不锚定特定指数，更易适配多样化市场行情 [25] - 下跌保护机制产品兴起，通过期权组合设定缓冲线控制回撤风险 [43]

华自科技业务概况 - 锂电后段设备业务始于2017年收购精实机电 主要客户包括CTL 赣锋 欣旺达等头部锂电厂商 [1] - 2020年底至2021年新接订单超20亿元 2022年至2024年订单下滑 但去年12月以来新增订单近十亿元 [1] - 成功拓展欧洲市场并获得订单 固态电池领域正研发高温夹具 压力等级从3-5吨提升至60-80吨 [1] - 设备竞争力体现在稳定 安全 高效 化成分容电源系统充放电精度优于行业标准 [1] - 水电业务全球中小型水电自动化控制设备市场占有率领先 参与多个重点项目 正积极对接雅鲁藏布江水电站建设 [1] 明汯投资机构背景 - 上海明汯投资管理有限公司注册资本金1000万元 2014年成立于上海市虹口区对冲基金产业园 [2] - 由裘慧明博士创建 已取得私募证券投资基金管理人资格和观察会员资格 [2] - 专注于量化投资领域 构建了面向多市场 多品种 多策略的程序化交易系统和资产管理平台 [2] - 拥有量化选股 CTA 套利等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库 [2] - 投资范围涵盖股票 期货(股指期货和商品期货) 期权等 [2]

市场整体表现 - A股市场整体呈现震荡上行态势，小盘成长风格指数表现强势，结构性行情特征明显 [1] - 量化私募整体业绩亮眼，而主观百亿私募受策略局限性影响，表现相对滞后 [1] 量化策略业绩表现 - 多家量化私募1000指增策略年内收益超30%，量化选股策略中最高收益达46.26% [1] - 私募300指增策略的业绩表现整体弱于1000指增策略，最高收益为19.13% [1] - 灵均300指增年内收益19.13%，玄元300指增收益12.52%，前沿300指增收益11.96% [2] - 信弘天禾500指增年内收益33.13%，阿巴马500指增收益30.63%，龙旗500指增收益25.49% [2] - 灵均1000指增年内收益36.79%，信弘天禾1000指增收益34.93%，龙旗1000指增收益31.81% [3] 量化选股策略 - 孝庸的量化选股策略年内收益46.26%，衍盛铭量选股策略收益43%，子午选股策略收益42.07% [4] - 量化选股策略不受特定指数成分股和权重的限制，配置更为灵活 [5] - 量化选股策略借助量化模型，能对大量数据进行快速处理和分析，挖掘出有效信息 [5] 主观策略表现 - 截至2025年7月18日，1212只百亿私募旗下主观股票多头产品年内平均收益为11.38% [3] 量化私募调研活动 - 今年以来共有135家量化私募机构参与A股公司调研活动，调研范围覆盖29个申万一级行业中的395只个股 [6] - 电子、医药生物、机械设备、计算机、汽车、电力设备、基础化工、轻工制造、国防军工和通信成为量化私募调研次数排名前十的行业 [6] - 明汯投资年内调研62次，进化论资产和宁波幻方量化紧随其后 [6]

量化行业AI人才争夺战 - 鸣石基金发布2026年校园招聘提前批"量化开发工程师"岗位，锁定国内顶尖量化人才 [1] - 公司通过"灯塔"特招计划、创世纪AI实验室专项招聘等多渠道，面向未毕业海外留学博士、全球AI科学家展开招募 [1] - 人才被视为量化行业的基石，行业竞争加剧归根结底是对人才的全面竞争 [1][2] - 头部机构已开展全面的AI投入和布局，未来将赋能多类投研场景 [1] 鸣石基金的人才战略 - 推出"灯塔"特招计划，涉及量化因子工程师、AI量化工程师等岗位，面向海外博士在校生及国内本硕应届生 [2] - 3月发布全球AI人才招聘启事，为创世纪AI实验室招聘AI科学家 [2] - 人才引进分为"两步走"：校园招聘面向海内外顶级高校多元专业人才，社会招聘聚焦投研和AI领域 [2] - 超算中心累计投入达亿元级，未来可能直接参与AI产业发展 [3] AI在量化投资中的应用 - AI从"工具"变为量化投资的"核心引擎"，大模型与量化投资底层逻辑高度契合 [6] - 人工智能重新定义流程，同行专利可通过工程学方式将交易算法嵌入芯片 [6] - 量化FOF借助AI技术挖掘高频和中低频交易的联系方法 [6] - AlphaGPT系统可独立完成投资思路挖掘、代码编写、历史数据回测等任务 [3] 量化产品业绩表现 - 2025年上半年备案量化私募产品2448只，占全行业44.83%，同比增67.10%，环比增116.45% [8] - 705只指数增强产品上半年平均收益17.32%，平均超额收益14.17%，94.75%产品实现正超额 [8] - 50亿元以上私募旗下267只指增产品平均收益18.30%，平均超额14.51%，正超额占比99.25% [9] - 10亿元以下私募旗下286只指增产品平均收益16.41%，平均超额13.75%，正超额占比89.51% [9] 头部机构竞争优势 - 头部机构在投研团队建设和IT基础设施方面持续投入，风险管控优势明显 [10] - 凭借品牌优势和成熟机构代销网络，持续吸引资金流入形成规模效应 [10] - 证券类私募基金规模维持5万亿元以上，年底有望重回6万亿元 [10]

量化投资与主观投资对比 - 量化投资依赖算法模型和高速计算，擅长捕捉毫秒级定价偏差和在震荡行情中积累超额收益 [2] - 主观投资依靠基金经理深度研究和经验判断，在趋势性行情中更具进攻性，擅长抓住行业反转机会 [2] - 近三年（2022.07-2025.06）A股市场波动大且缺乏长周期趋势，结构性行情更利于量化投资模式 [2] 私募业绩整体表现 - 截至2025年6月底，有83家量化私募和163家主观私募满足3只及以上产品展示条件 [2] - 分规模对比：100亿以上和5亿以下规模组中量化私募收益领先，其他规模组主观私募占优 [2] - 百亿量化私募收益中位数领先，百亿主观私募收益均值领先（具体数据因监管要求未披露） [2] 百亿规模私募分析 - 百亿量化私募（23家）数量远超百亿主观私募（10家），且收益均值和中位数更高 [4] - 百亿量化私募前10强包括阿巴马投资、天演资本、茂源量化等，上榜门槛超***% [4][6] - 阿巴马投资以3只产品近三年收益均值接近***%位列量化冠军，上半年收益均值约***% [6] - 百亿主观私募前5强为君之健投资、日斗投资、复胜资产等，东方港湾因重仓英伟达和纳斯达克表现突出 [7][10] 中等规模私募（10-100亿）表现 - 主观私募数量（56家）和收益均值/中位数均领先量化私募（32家） [10] - 量化前5强包括广州守正用奇、橡木资产等，主观前5强为壹点纳锦资管、深圳善择私募等 [10][13] - 主观私募上榜门槛（接近***%）远高于量化私募 [13] 小规模私募（10亿以下）表现 - 主观私募数量（97家）和收益均值（***%）、中位数（***%）均显著领先量化私募（28家） [17] - 量化前5强包括睦沣投资、华澄私募等，主观前5强为孚盈投资、信迹投资等 [17][20] - 主观私募上榜门槛（超***%）大幅高于量化私募 [20] 头部量化私募成功因素 - 技术与数据优势：通过大数据分析和复杂模型精准捕捉机会 [3] - 风险控制能力：采用分散化投资严控个股风险 [3] - 规模效应：资金实力雄厚，技术投入大且策略容量提升 [3]