消费市场规模 - "十四五"期间社会消费品零售总额年均增长5.5% 消费市场规模稳居全球第二[1] - 服务消费支出年均增长9.6% 增速快于商品消费[3] - 四年间7.4万亿元进口消费品进入中国市场[3] 消费结构升级 - "以旧换新"政策推动智能与绿色消费 案例显示空调更换后电费节省近50%[1] - 适老化智能家居需求提升 政策补贴助力银发族享受科技红利[1][2] - 新型消费场景涌现 商场融合博物馆/海洋馆功能形成一站式体验经济[3] 消费新业态与国际化 - 汉服/马面裙等新中式穿搭成为年轻人消费潮流 潮玩盲盒与谷子经济兴起[3] - 免签政策推动入境消费 上半年免签入境外国人1364万人次（同比+53.9%）[3] - 离境退税服务优化 国际游客将"中国游"转化为"中国购"[3] 政策导向 - "十四五"102项重大工程全面落地 内需激活政策成效显著[1] - 商务部拟将阶段性消费政策转化为常态长效措施 强化国内大循环[3]

快递业发展新机遇 - 2025年我国第1000亿件快递定格在以旧换新消费品上，较去年提前35天达成目标 [1] - 快递业从单向配送升级为送装一体模式，服务消费品以旧换新政策落地 [1][3] - 行业支撑网上零售额同比增长8.5%，非标准快递业务年均增长达64% [5][8] 服务模式升级 - 京东物流通过专业送取工程师储备实现以旧换新服务下沉，大件家电以旧换新订单占比超30%，同比增150% [3][7] - 顺丰构建物流凭证管理方案，实现"下单-签收"全流程闭环，新增超千万"国补"订单 [4][7] - 顺回收平台推出"送新取旧"一站式模式，用户首选率超80%，营收同比增150% [12] 技术应用与协同 - 顺丰采用AI图像检测和数据验证技术，标准化核验流程降低退货率 [5] - 京东物流建设6个中央处置仓，实现回收分拣拆解一体化，计划扩建城市处置仓缩短旧品运输距离 [12][13] - 行业建议优化仓配一体化模式，通过消费数据引导智能分仓提升响应速度 [5] 逆向物流创新 - 快递企业将服务网络嵌入资源再生链条，推动"送新取旧"向绿色低碳转型 [5][14] - 京东物流建立标准化拆收流程，打通旧机从用户到环保处理的"最后一公里" [9][13] - 国家邮政局将推广可循环包装应用，研究逆向物流行业标准 [14]

核心观点 - 大连市消费市场表现强劲 上半年社会消费品零售总额达1125.7亿元 同比增长7.4% 增速居15个副省级城市首位 高于全国2.4个百分点 高于全省1.1个百分点 [1] - 以旧换新政策成为核心驱动力 上半年拉动销售额超150亿元 政策覆盖114类产品 其中家电类自主扩品34类 超过全国绝大部分省市 [2][3] - 消费场景创新成效显著 商文体旅融合带动客流量增长150% 餐饮娱乐营业额增长100% 上半年开展促消费活动587场 [4][5] 消费政策实施 - 以旧换新政策涵盖汽车换能、家电换智、家装厨卫焕新等多领域 通过厂家补贴、国补等多重优惠让利消费者 单辆新能源汽车补贴最高达5万元 [2] - 风险防控体系完善 将个体工商户纳入补贴范围 支持品牌企业开设线上商城开展以旧换新 目前595家经营主体、2765个门店参与活动 [3] - 政策红利直接推动企业销售增长 大商电器上半年销售额同比增长18% 其中空调品类因补贴拉动增幅达35% [3] 消费场景创新 - 商文体旅深度融合成为新增长点 通过滨海国际名品运动小镇打造中超第二观赛现场 带动客流量与餐饮娱乐营业额翻倍增长 [4] - 利用商业综合体空间开展特色营销、快闪、演艺等活动 结合小吃街、步行街开展主题促销 针对不同群体打造差异化消费体验 [4] - 节庆节点推出"商业促销组合拳" 发放消费券、优惠代金券 结合折扣、满减、积分、抽奖等形式 全面激发各年龄段消费热情 [4] 未来规划 - 下半年计划开展600场以上促消费活动 覆盖以旧换新、首发经济、离境退税、国货潮品、银发经济及节日庆典等多领域 [5] - 择机推出消费券重点拉动汽车等大宗商品消费 持续推动消费市场热度 [5]

快递业发展新机遇 - 快递业通过服务消费品以旧换新迎来发展新机遇，服务模式从单向配送升级为送装一体，非标准快递业务拓展带动业务量持续攀升 [1] - 2025年7月9日，我国第1000亿件快递为以旧换新家用空调，较去年提前35天达成目标 [1] - 快递业连接生产和消费，第1000亿件快递定格在消费品以旧换新，印证政策对消费市场的助力 [1] 服务模式升级 - 从单向配送到"送新取旧"双向履约，京东物流通过加强专业送取工程师储备，实现物流服务下沉更广 [2] - 顺丰集团构建物流凭证管理方案，实现"下单—发货—运输—派送—核验—签收"全流程闭环，提升签收体验 [3] - AI图像检测和数据验证技术保障补贴真实发放，降低退货率，上半年快递业支撑网上零售额同比增长8.5% [4] 业务增长与转型 - 消费品以旧换新政策扩围驱动快递业务增长，顺丰去年货量规模同比增长超20%，今年新增超千万订单 [6] - 京东物流数据显示，上半年大件家电以旧换新订单占比超三成，同比增幅达150% [6] - 顺丰拓展非标准快递业务，消费品门店巡检、电子回单签署等新业务营收年均增长64% [6] 上下游协同与逆向物流 - 京东物流向上游承接零售送新需求，向下游与回收商建立交付链条，打通旧机处理"最后一公里" [7] - 顺丰推出"送新取旧"一站式模式，上半年营收同比增长约150%，用户首选率超80% [9] - 京东零售建设6个中央处置仓，集回收、分拣、拆解于一体，2024年计划多地建设城市处置仓缩短旧品到仓距离 [9][10] 政策与行业建议 - 国家邮政局建议优化仓配一体化模式，创新循环经济模式，推动"送新取旧"向绿色低碳转型 [4] - 北京邮电大学建议强化政企协同，支持快递企业升级以旧换新服务 [7] - 国家邮政局将加强同城网建设，拓展快递服务领域，加快可循环包装在逆向物流中的应用 [10]

便民服务不止于"省钱"，更在于"省心"。活动贴心提供免费停车券，化解"停车难"；"服务到家"承诺让大件商品从选购到配送安装一站式搞定，免去搬运 烦恼。此外，消费者手持《绿色丰彩·智趣打卡地图》，还能解锁5大智能打卡点，亲身体验锁鲜科技的AI超氧零度冰箱、贴合人体需求的3D恒温随心洗 马桶、适配不同睡眠偏好的双调节床垫等智能产品。这些体验不仅让消费者直观感受科技赋能生活的便利与舒适，也为家装升级提供了灵感。 丰台以旧换新 促家电消费15.3亿消费！ 零售额同比增长42% ·幸福零距离· 前言 家电特卖低至1折、百余爆款产品3折起、500元专属补贴、以旧换新折扣……8月2日，丰台区红星美凯龙西四环店B1层人头攒动，"绿色丰彩・乐享生 活"消费品以旧换新内购会火热进行，家电、家居、日用、美食、汽车等丰富品类一站式呈现，吸引众多居民前来"淘宝" "平时换台洗衣机总觉得贵，这次价格不高，还享受以旧换新折扣，能省不少钱。"在附近社区工作的王先生一边仔细比对产品，一边算着账。商场内，家 电特卖区吸引了大批顾客驻足询价，从小厨电到大家居，从日用品到改善型消费，应有尽有。 "以前买大家电总得多跑几家比价，这次在家门口就能看到这 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 "反内卷"投流税政策影响 - "投流税"政策规定企业投流费用税前扣除额度不得超过年度营收15%，超出部分计征企业所得税，10月1日起实施[3][12] - 政策将抑制电商烧钱模式，利好线上化率高的消费品赛道龙头，建议关注清洁电器（石头科技、科沃斯）、宠物食品（乖宝宠物、中宠股份）、厨房小家电（小熊电器、苏泊尔）等板块竞争格局和盈利改善机会[3][14][20] 育儿补贴政策影响 - 2025年1月1日起新生儿每年可领取3600元补贴直至3周岁，预计年补贴规模约1000亿元[15][18] - 政策将降低生育成本，尤其利好低线城市母婴消费，建议关注母婴食品（中国飞鹤、H&H国际控股）、婴童用品（豪悦护理、润本股份）、母婴零售（孩子王、爱婴室）等板块[18][20] 行情数据 - 家电板块周跌幅2.3%，细分板块中白电/黑电/小家电/厨电分别下跌2.6%/1.6%/0.4%/3.2%[4][24] - 纺织服装板块周跌幅2.14%，其中纺织制造/服装家纺分别下跌2.74%/1.32%[4][26] - 原材料价格：LME铜、铝环比下跌1.46%、1.04%；328级棉现货15260元/吨（跌1.86%），美棉CotlookA报77.95美分/磅（跌0.95%）[4][26] 投资主线 内需复苏方向 1. 大家电以旧换新受益标的：美的集团、海尔智家、格力电器[19] 2. 抗周期宠物赛道：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[19] 3. 小家电及品牌服饰：小熊电器、安踏体育、李宁[19] 4. 电动两轮车：九号公司、雅迪控股[19] 出海主题方向 1. 清洁电器全球渗透率提升：石头科技、科沃斯[20] 2. 大家电全球化：海尔智家、美的集团[20] 3. 摩托车出海：春风动力、钱江摩托[20] 4. 工具品类地产后周期：巨星科技、创科实业[20] 中国制造优势方向 1. 全球代工龙头：美的集团、海尔智家、申洲国际[20] 2. 纺服制造海外扩产：华利集团、伟星股份[20] 行业数据跟踪 白电销售 - 海尔空调6月线下销额同比增48%，线上增64%[37] - 格力空调6月线下均价同比涨7%，线上降1%[37] 小家电销售 - 科沃斯扫地机6月线下销额同比增98%，线上增67%[38] - 苏泊尔电饭煲6月线下均价同比涨16%[38] 厨电销售 - 老板油烟机6月线上销额同比增195%[42] - 华帝油烟机6月线下销额同比增74%[42] 上游原材料 - 8月白电排产总量2697万台，同比降4.9%（空调降2.8%，冰箱降9.5%）[44] - 第三批690亿元以旧换新资金已下达，全年计划3000亿元[44]

经济社会绿色转型 - 我国经济社会绿色转型进入"快车道"，绿色成为经济发展的重要底色 [1] - "以旧换新"政策带有鲜明的"低碳导向"，通过差异化国家补贴政策释放消费潜能并助力节能减排 [1] 家电行业能效提升 - 新一级能效空调从30℃降到26℃用时44分钟耗电1度，旧空调用时8小时耗电5度 [7] - "换新"空调一年将为中国消费者节省电费开支9.43亿美元（约67亿元人民币） [7] - 消费者案例显示：新空调电费节省近50%（400多元降至200多元）[9]，新房面积增加但电费下降（40平600元 vs 105平不到600元）[11] - 家电企业生产重心转向一级能效产品线，长虹智慧显示工厂一级能效电视出货占比达70%[14][16] - 海尔冰箱互联工厂一级能效产品占比超90%，订单同比增幅10%[16][18] - 政策对一级能效产品补贴售价20%，二级能效补贴15%[14] 工业设备更新改造 - 兴澄特钢实施3亿元鼓风机气改电项目，改造后预计年节能12.52万吨标准煤，减排33.3万吨二氧化碳[21] - 铜山口矿投入6300万元建设"智慧矿山"，铜产量增长10%，日耗电量从2.4万度降至1万度[25] - 大冶有色金属集团配套2.06亿元改造三座老矿山，年节电4400万度，减排2.8万吨二氧化碳[25][27] - 湖北黄石获5.1亿元设备更新资金，撬动24亿元工业技改投资，单位GDP能耗降5.9%，二氧化碳排放降5%[27]

特别国债资金到位情况 - 3000亿元特别国债资金已全部到位 第四批690亿元将于10月下达 [1] - 资金分四批精准注入 第一批和第二批合计1620亿元 第三批690亿元已于7月底到位 [3] - 分批下达方式避免了市场波动和资源浪费 确保资金精准"滴灌"经济毛细血管 [3] 消费市场表现 - 上半年社会消费品零售总额同比增长5% [5] - 家电销售额增长显著 每100元家电消费中约30元源自政策刺激 [5] - 通讯器材类增长24.1% 文化办公用品增长25.4% 家具类增长22.9% 乘用车零售量增长10.8% [5] 行业机会 - 家电、数码产品、电动自行车等耐用消费品换新需求将集中爆发 [5] - 家电企业加快创新步伐 推出更多智能互联、节能高效功能的新产品 [8] - 高温天气提升空调内生需求 推动低保有量区域首次购买和更新换代 [8] 政策实施与监管 - 各地额度使用进度不一 国家发展改革委将加强监管确保政策红利惠及消费者 [5] - 相关部门督促地方细化资金使用计划 优化补贴发放方式 [5] - 消费者应密切关注本地商务部门公告 尽早选购商品 [5] 市场预期 - 证券机构普遍看好政策延续对市场的影响 [6] - 家电需求有望延续良好增长趋势 助力2025年下半年实现韧性增长 [6][12] - 大家电预计将继续受益于以旧换新政策 [6] - 家电以旧换新潜在需求巨大 已实现销售量与存量家电相比仍微不足道 [10] 消费节点共振 - "金九银十"、"十一黄金周"、"双十一"、"双十二"等促销节点将与政策红利形成强劲共振 [5] - 销售企业已开始提前备货 优化服务流程应对消费热潮 [5]

政府补贴政策 - 国家发展改革委今年第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕 [1] - 10月份将下达第四批690亿元资金，完成全年3000亿元的下达计划 [1] 企业联盟行动 - 广州本土定制家居企业好莱客联合16家行业一线品牌组建"大牌补贴联盟" [1] - 联盟将在国家补贴基础上提供额外品质补贴 [1] - 打造"政府引导、企业主导、消费者受益"的新型消费促进模式 [1] 行业现状分析 - 家居消费市场面临结构性变革，消费者对品质需求持续升级 [3] - 行业存在价格不透明、增项多、资金保障不足等痛点 [3] - 国家将从环保标准、消费保障、权益维护等多维度出台配套政策 [3] 消费者行为趋势 - 基于抖音平台6亿日活用户数据分析显示质量、实用性和品牌成为家居决策三大核心要素 [3] 行业影响 - 大牌补贴联盟成立标志着家居行业从单打独斗转向协同发展 [3] - 有望形成示范效应，带动更多企业参与 [3] - 推动行业高质量发展 [3]

内需对GDP增长的贡献 - 上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，是增长的主动力 [1] 社消零总额排名 - 上半年社消零总额前十省份依次为江苏、广东、山东、浙江、河南、四川、湖北、福建、安徽、湖南 [1] - 江苏、广东、山东社消零总额超2万亿元，分别为23949亿元、22932.66亿元、20142.1亿元 [5] - 江苏成为社消零规模第一大省，广东、山东分列二、三 [6] - 福建以约500亿元优势超越安徽，跃居社消零总额第八 [6] 消费增速表现 - 上半年共有19个省份社消零增速跑赢全国5%的水平 [1] - 11个省份社消零增速不低于6%，海南以11.2%的增速领先 [1][5] - 天津、北京为全国仅有的两个社消零负增长省份 [1][8] - 至少有13个省份上半年社消零增速超过其全年预期目标 [1] 区域消费特点 - 海南上半年社消零总额1329.89亿元，同比增长11.2%，商品零售同比增长12.7% [5] - 海南汽车类增长91.9%，新能源汽车增长175.3% [5] - 江苏实现社零总额2.39万亿元，同比增长5%，规模和净增额全国第一 [7] - 江苏"苏超联赛+苏新消费"联动IP拉动文体餐饮消费，限上餐饮业饮料及冷饮服务增长21.2% [7] - 中西部多个省份跑出超6%的社消零高增速 [8] 消费增长动力源 - 以旧换新拉动和线上消费提升是主要增长动力 [9] - 福建以旧换新、线上消费双驱动，社消零总额12560.88亿元，增速6% [10] - 福建限额以上家用电器零售额同比飙升43.1%，新能源汽车增长27.7% [10] - 福建限额以上网络零售额同比增长21.0% [10] - 河南限额以上可穿戴智能设备、通讯器材、计算机产品零售额分别增长95.3%、92.3%、87.0% [10] - 湖南通讯器材类商品零售额增长71.6%，家电类增长55.2% [10] - 广东限额以上单位通过公共网络实现商品零售额增长20.3% [10] 服务消费新热点 - 科技产品如AR眼镜、机器狗等带来新兴消费增量 [12] - 高质量展会如WAIC 2025带动周边酒店、餐饮消费 [12] - Rokid智能眼镜将在全国几千家眼镜门店上线 [12] - 北京、上海、深圳等地将举行具身智能相关展会 [13] - 山西省实施服务消费提质惠民行动，扩大文化旅游消费 [13] - 上海市打造文化消费高地，建设世界著名旅游城市 [13] - 北京市挖掘文娱消费新内涵，打造旅游消费新场景 [13] - 杭州"黑神话：悟空"艺术展吸引45万人次观展 [13] 消费政策支持 - 下半年全国至少有20个省份出台或延续以旧换新和提振消费政策 [11] - 财政支持消费品以旧换新补贴规模增加到3000亿元，预计拉动消费2万亿元 [11]