调研核心内容 - 上海惠璞投资、天风资管、钧山资管等多家机构于2025年6月27日对公司进行调研 [1] 中美关税影响 - 公司外销收入占比60.97%，其中美国市场仅占3.93%，2025年一季度对美在手订单仅601万元 [2] - 外销报价已考虑关税因素，部分税款由国外客户承担，关税政策变化影响有限 [2] 财务数据变化 - 2025年一季度应收账款增加6410万元，主因注塑模具收入同比增长至15811万元及外销客户账期延长 [2] - 同期存货增加2282万元，系在手订单增长至9.80亿元（较上年末增4.48%）导致在产品与发出商品增加 [2] - 注塑模具生产周期6-18个月，验收周期6-12个月，定制化特性导致存货随订单增长 [2] 高分子材料业务 - 年产15万吨项目达产后预计毛利率12%，目前处于客户开发阶段并实现小批量供货 [3] - 青岛3万吨中试基地已建成，合肥基地2025年底投产，达产后预计年收入17.45亿元，净利润7368.15万元 [6] - 产品包括改性PP、ABS等三大类，应用领域涵盖汽车、电子、航空航天等，暂未涉及低空飞行器 [6] 风险管理措施 - 汇率风险：采用外汇避险工具、优化结汇时机、提高产品议价能力、推动人民币结算 [4] - 原材料风险：与供应商签年度长协合同，采购规模扩大增强议价能力，成本端规模效应显现 [4] 业务发展展望 - 模具业务：2024年收入5.86亿元，募投项目达产后新增年产能1000套，2025-2026年逐步确认收入 [5][6] - 新材料业务：抓住汽车轻量化机遇，推进"模塑一体化"服务，同步拓展非汽车领域客户 [3][6] 经营业绩表现 - 2025年一季度营收1.92亿元（同比+37.2%），归母净利润1391.96万元（同比+5738.82%），毛利率18.25% [7] - 近3个月融资净流入3882.08万元，融券余额保持稳定 [8]

跨境支付互联互通 - 中国人民银行与香港金融管理局联合启动内地与香港快速支付系统互联互通，支持两地居民高效、便捷、安全的跨境支付服务 [1] - 跨境支付通将于2025年6月22日上线运行，通过内地网上支付跨行清算系统与香港"转数快"直接连接 [1] 宏观经济与资本市场 - 2025年下半年宏观环境面临新旧动能转换，内需筑底、地产周期未明显上行，但AI、机器人、新能源车、半导体等领域竞争力增强 [2] - 中国出口企业竞争优势上升，贸易顺差加速提升，但需关注2025年三季度美国90天关税缓冲期到期后的谈判波折 [2] - 2025年4月政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"，中央汇金公司自2023年8月开始增持ETF，必要时中国人民银行将提供再贷款支持 [3] - 2025年外资流入中国市场规模迅速提升，DeepSeek点燃中国资产重估行情，美国上市的主要中国ETF录得明显流入 [3] 稳定币与金融支付体系 - 2025年2月全球稳定币供应量达2140亿美元，年交易额35万亿美元，超2倍Visa交易量，链上活跃地址同比增53% [5] - 稳定币跨境支付成本从25-50美元/笔降至低于1美元，到账时间从1-5个工作日压缩至分钟级 [6] - 2025年5月美国GENIUS Act通过，要求稳定币100%由高流动性资产支持，中国香港《稳定币条例》落地，设立发牌制度 [6] - 截至2025年6月13日，稳定币供应量达2181.47亿美元，USDT占比69.39%，USDC占比27.75% [7] - 花旗预测2030年稳定币规模达1.6万亿-3.7万亿美元，传统金融接入和新兴市场美元化需求为核心驱动 [8] 存储行业景气度 - 2025年5月三星将DDR4价格提高约20%，DDR5价格提升5%，SK Hynix将DRAM价格上调12% [9] - 截至2025年6月，DDR4 16GB价格较2月低点上涨超100%，DDR5 16GB价格上涨超25%，创2024年以来新高 [9] - 三星、SK Hynix和美光科技三家合计市占率约95%，减产提价操作对市场影响显著 [9] - 2024年1-5月中国计算机产量增速保持10%以上，手机销售金额增长25%以上，下半年生产需求复苏概率较大 [9] - DeepSeek等模型降低算力要求，端侧AI部署提升Dram需求，16GB-24GB配置远高于当前手机和PC平均水平 [10] 固态电池产业进展 - 2025年6月信宇人中标宁德时代-长安时代基地项目，冠鸿智能与海希通讯签署全固态电池200MWh生产线协议 [11] - 上汽集团表示固态电池将在2027年装车，长安汽车计划2025年底实现固态电池功能样车首发 [12] - 2024年全球固态电池市场销售额1.08亿美元，预计2030年市场规模突破2500亿元人民币，年复合增长率18% [13] - 2024年中国固态电池出货量约7GWh，预计2027年达18GWh，2028年达30GWh [13]

公司业务概况 - 以橡塑材料改性研发为核心，围绕橡胶制品密封、减振两大功能，致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研产销，为全球客户提供密封、减振系统解决方案，产品应用于轨道交通、汽车、建筑、航运四大领域 [1] - 子公司科诺精工等主营金属铝制品业务，主要应用于汽车天窗领域等 [1] 四大领域主要橡胶产品 轨道交通领域 - 盾构隧道止水橡胶密封件、轨道工程橡胶减振部件、轨道车辆橡胶密封和减振部件等 [1] 汽车领域 - 天窗密封部件、整车密封部件、车辆减振部件 [1] 建筑领域 - 门窗、幕墙密封部件 [1] 航运领域 - 远洋船舶用密封和减振部件，干货、冷藏、特种集装箱用密封部件 [1] 公司未来业务展望 - 立足中高端定位，夯实汽车、轨道交通、建筑、航运领域业务基本盘，通过现有市场优势渗透、延伸新市场新产品 [2] - 把握新能源车、储能、风电、光伏、氢能等行业发展机遇，提前布局研发，取得先发优势 [2] 公司合同情况 与赛拉弗签订合同 - 子公司海达新能源与安徽赛拉弗能源有限公司签订《采购框架合同》，赛拉弗在2026年6月30日前预计采购总量为3.7GW配套产品 [2] - 全面屏边框方案产品是海达新能源自主研发的原创性产品，开发初衷是提高安全性、可靠性，具有轻量化、防积灰、静载动载性能优等特点，可提升发电量，赢得客户认可 [2] 与隆基绿能签订协议 - 海达新能源与隆基绿能签订了《卡扣长期采购协议》，目前双方正在做量产前准备 [2]

地缘政治影响 - 中东局势紧张导致美股三大指数全线下跌 纳指跌近1% 标普和道指同步下跌 [3] - 航空股受重创 JetBlue跌近8% 美联航和达美航空跌超6% 航油成本占航空公司总成本35% 油价每涨10%将减少净利润15亿 [3] - 原油价格大幅上涨 WTI和布伦特原油均涨超4% 中东冲突直接影响供应 [5] 科技行业表现 - 特斯拉股价下跌近4% 苹果和微软同步下跌 英特尔逆势上涨 [3] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.77% 禾赛因做空报告和客户流失暴跌超6% 理想汽车受销量下滑影响跌超4% [4] - 腾讯音乐和哔哩哔哩等互联网公司受SEC退市威胁和中美监管分歧拖累 [4] 大宗商品动态 - 黄金上周上涨4%后回调 花旗预测未来几季度金价或跌破3000美元 现货白银因工业需求上涨2.2% [5] - 原油价格受地缘冲突推动持续走强 短期供应风险加剧 [5] 债券市场反应 - 10年期美债收益率下降5.9个基点至4.3869% 2年期美债收益率波动明显 反映短期经济不确定性 [4] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储维持利率不变 关注鲍威尔对通胀的表态 鹰派信号可能引发美债收益率反弹 [5] 行业投资机会 - 消费必需品和公用事业等现金流稳定行业受地缘影响较小 科技股长期仍看好AI和新能源车领域 [5]

销售数据与订单情况 - 尊界S800全国大定订单量在4000至5000台之间 [2][4] - 上市24小时大定突破1600台，72小时达2600台，一周超3600台 [3] - 北京地区7家门店累计订单约200多台，日均销量约100台 [4][5] - 深圳和上海订单量高于北京，因深圳车展期间重点推广 [5] 产品配置与客户画像 - 顶配四座版（星耀行政版）销量占比最高，占60多台订单中的40多台 [7] - 客户主要为高新科技、金融、互联网公司高管及企业老板 [7] - 部分客户为鸿蒙智行老车主，此前拥有迈巴赫、路虎等豪车 [7] 门店销售与服务体验 - 王府井旗舰店销量居北京第一，累计售出60多台 [4] - 玉泉路授权店为尊界S800投入400多万打造独立私密展区 [8] - 华熙LIVE店仅用绳索围出展区，需用幕布遮盖避免围观 [9] 交付周期与市场反馈 - 首批车主（自媒体博主、企业老板等）将于6月26日提车 [2] - 当前订单交付预计在9月至10月，8月中下旬开始按顺序交付 [6] - 客户等待首批车主测评及试驾车（月底到位）后再下单 [2]

2025.06. 13 本文字数：772，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财资讯 6月13日，三大股指集体收跌，沪指跌0.75%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.13%。市场逾4400股 下跌。 创新药概念冲高回落，荣昌生物跌超8%，星昊医药、海创药业、三元基因、皓元医药等多股跌超 7%。 【资金流向】 主力资金全天净流入石油石化、国防军工、公用事业、交通运输、基础化工、社会服务等板块，净流 出汽车、传媒、食品饮料、计算机、医药生物、银行等板块。 具体到个股来看，海能达、恒玄科技、沪农商行获净流入8.44亿元、7.15亿元、6.93亿元。 净流出方面，比亚迪、贵州茅台、五粮液遭抛售13.92亿元、13.5亿元、7.5亿元。 【机构观点】 国金证券： 油气板块炒作升温较快，贵金属板块持续性更好。 盘面上，IP经济、创新药、AI应用、新消费、算力、智能驾驶、机器人、光伏、新能源车概念股纷 纷回调；石油、军工、黄金、海运板块逆势走强。 江海证券： 高股息石油石化板块将迎来轮动机会。深圳德讯证券顾问有限公司投资顾问刘奎军认 为，不确定性增大会降低市场风险偏好，低估值板块优势显现。华福证券许鸣鸣则认为，地缘风险不 会改 ...

市场表现 - 三大股指集体收跌，沪指跌0.75%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.13%，市场逾4400股下跌 [2] - IP经济、创新药、AI应用、新消费、算力、智能驾驶、机器人、光伏、新能源车概念股回调 [1][4] - 石油、军工、黄金、海运板块逆势走强 [1][4] 板块涨跌幅 - 油气开采及服务板块涨幅达8.89%，主力资金净流入12.32亿，科力股份30%涨停，通源石油20%涨停 [5] - 可燃冰板块涨6.15%，主力资金净流入4.18亿 [5] - 贵金属板块涨5.14%，晓程科技涨超11%，西部黄金涨停 [5][6] - 军工装备板块涨3.21%，主力资金净流入16.20亿 [5] - 美容护理板块跌4.69%，主力资金净流出4.08亿 [5] - 互联网电商板块跌4.14%，主力资金净流出4.32亿 [5] 资金流向 - 主力资金净流入石油石化、国防军工、公用事业、交通运输、基础化工、社会服务等板块 [9] - 主力资金净流出汽车、传媒、食品饮料、计算机、医药生物、银行等板块 [9] - 个股方面，海能达、恒玄科技、沪农商行获净流入8.44亿元、7.15亿元、6.93亿元 [10] - 比亚迪、贵州茅台、五粮液遭抛售13.92亿元、13.5亿元、7.5亿元 [11] 机构观点 - 油气板块炒作升温较快，贵金属板块持续性更好 [12] - 高股息石油石化板块将迎来轮动机会 [12] - 不确定性增大降低市场风险偏好，低估值板块优势显现 [12] - 地缘风险不会改变当前市场风格 [12] - 上证指数在3400点关键技术位面临压力，成交量未有效放大前突破难度较大 [12] - 政策面和资金面改善叠加估值优势，A股中线向好趋势仍将延续 [12]

核心观点 - 吉利汽车2025年一季度业绩表现亮眼，营收725亿同比增长25%，净利润22.8亿同比增长134%，季度交付70.4万辆同比增长47.6%，但市盈率不到10倍，市场对其估值存在分歧 [3] - 吉利新能源车渗透率快速提升，从2021年的6.2%增至2025年Q1的48%，有望在2025年超过50% [11][13][16] - 银河品牌成为吉利销量增长新引擎，2025年前5个月贡献了80%的销量增长 [50] - 极氪作为高端新能源品牌表现不及预期，2025年Q1增速大幅下滑至25.2%，吉利通过收购领克51%股权进行业务整合 [36][38] - 吉利资本运作能力突出，2024年出售附属公司收益91亿占净利润54.7%，2025年Q1其他收益35.9亿占净利润61.2% [51] 销量表现 - 2017年销量首次突破100万辆达128万辆，同比增长41.6% [5] - 2018-2022年连续五年未完成销量目标，其中2019-2020年销量连续负增长 [6] - 2023年销量169万辆完成目标，2024年销量218万辆同比增长29.1% [7] - 2025年前5个月累计销量117.3万辆同比增长48.6%，相当于比亚迪的66.5%，加上沃尔沃、宝腾后达到比亚迪的85% [7][9] - 2025年销量目标271万辆，其中吉利品牌200万辆，极氪32万辆，领克39万辆 [7] 新能源转型 - 2015年提出"蓝色吉利行动"目标2020年新能源占比90%，但2021年仅实现6.2% [11] - 2022年新能源车销量占比提升至24.7%，2023年28%，2024年41%，2025年Q1达48% [13] - 采取"两条腿走路"策略，纯电和插混并行发展 [17] - 插混车型占比从2023年Q1的8%快速提升至Q4的45.2%，2023年全年占比约三分之一 [18][19] - 2025年前5个月插混车型占比稳定在30%左右 [21] 极氪发展 - 2021年3月成立，2024年5月在纽交所上市，上市速度创纪录 [26][29] - 业务结构类似"小小比亚迪"，2024年整车收入553亿占比72.9%，电池及零部件收入163亿占比22.1% [31] - 定位中高端市场，单车均价从2021年25.7万提升至2023年28.6万，毛利率从2%提升至15% [33] - 2024年销量22.2万辆同比增长87.2%，但2025年Q1增速骤降至25.2% [35][36] - 2025年2月收购领克51%股权整合资源，"氪、克"组合2025年前5个月增速21.1% [38][40] 银河品牌 - 2023年推出，聚焦10-20万元区间新能源车 [45] - 2023年销量8.35万辆，2024年36.2万辆，2025年前5个月45.8万辆，累计超90万辆 [46][47] - 2024年Q3对吉利总销量贡献率19.1%，Q4提升至33.5% [48] - 2025年前5个月贡献吉利80%的销量增长，1月和5月贡献率达100% [50]

财务业绩 - 2025年一季度营收725亿人民币，同比增长25% [1] - 净利润22.8亿人民币（剔除35.9亿其他收益），同比增长134% [1] - 季度交付70.4万辆，同比增长47.6% [1] - 市盈率不到10倍，远低于部分车企30倍的水平 [2] 销量表现 - 2017年销量首次突破100万辆，达128万辆，同比增长41.6% [3] - 2018-2022年连续五年未完成销量目标，其中2019-2020年销量负增长 [4] - 2023年实际销售169万辆，完成目标 [5] - 2024年销量218万辆，同比增长29.1%，目标从190万辆上调至200万辆 [6] - 2025年销量目标271万辆（增幅25%），前5个月累计销量117.3万辆，同比增长48.6%，完成全年目标43.3% [6][7][9] 新能源转型 - 新能源车渗透率从2021年6.2%提升至2025年Q1的48% [10][11] - 2022年新能源车销量占比突破25%，2024年超40%，2025年大概率超50% [11][14][15] - 采取"赛马制"布局，涵盖高/中/低档车型及多种技术路线（纯电/插混/增程/换电） [16] - 插混车型占比从2023年Q1的8%升至Q4的45.2%，全年占新能源销量三分之一 [17] - 银河品牌成为增长引擎，2025年Q1销量26万辆，贡献率77.6% [40][41] 极氪业务 - 极氪2024年销量22.2万辆，同比增长87.2%，但2025年Q1增速骤降至25.2% [22][30][31] - 产品定位中高端，单车均价28.6万（2023年），毛利润率15% [26][27] - 2024年营收结构：整车占72.9%，电池及零部件占22.1% [24] - 2025年收购领克51%股权，合并后增速21.1% [34][36] - 母公司提出私有化要约，现金对价对应市值65亿美元 [38][39] 行业竞争 - 公司新能源战略初期观望，2022年后加速追赶比亚迪 [13][14] - 银河E5推动销量增长，2025年前5个月贡献80%增量 [40][41] - 资本运作能力突出，2024年出售附属公司收益91亿占净利润54.7% [43] - 需在智驾/固态电池等领域突破以获取先驱估值 [44]

跨境电商平台业务拓展 - 阿里旗下速卖通AliExpress上线卖车业务，中东地区为首发市场，海外618期间开售 [1] - 上架车型以中国新能源车为主，包括比亚迪元、吉利星愿、小米SU7、理想L7、小鹏G9等热门车型 [1] - 部分车型已加入速卖通百亿补贴品牌出海计划 [1] 行业背景与平台优势 - 速卖通是"出海四小龙"中首个开展整车销售的平台 [1] - 汽车配件为速卖通强势类目，保持高速增长并积累庞大全球汽车用户，为整车出海奠定基础 [1] - 中国汽车出口势头迅猛，新能源与智能网联技术持续突破 [1]