中老铁路与磨憨口岸发展 - 中老铁路作为连接中国与东南亚的“黄金大通道”，其开通运行持续放大磨憨的枢纽效应，2025年全年发送旅客达1951万人次，同比增长2.1%，货物运输量达2448万吨，同比增长24.6% [2] - 磨憨口岸通过综合提升改造，出入境卡口由4车道拓宽至12车道，实现“一站式”通关，货运车辆验放时间压缩至4分钟 [3][4] - 随着进出口查验货场建设推进，未来货运车辆日通行能力有望从600辆次提升至2000辆次，年均货运通行量将由450万吨提升至1300万吨 [4] 托管模式与制度创新 - 2022年4月，昆明市全面托管西双版纳州磨憨镇，形成全国唯一“省城托管边城”的模式，旨在将省会的资源优势转化为边境口岸的发展动能 [2] - 昆明创新实施中国（云南）自由贸易试验区昆明片区、昆明经济技术开发区、昆明综合保税区、中国老挝磨憨—磨丁经济合作区“四区联动”，形成全国唯一叠加多重政策优势的城市格局 [7] - 托管机制旨在打通昆明“有产业、缺口岸”与磨憨“有口岸、缺产业”的错位发展堵点，实现资源与要素的协同配置 [7] 产业集聚与投资增长 - 昆明托管磨憨以来，累计推动65个项目落地，累计投资超过140亿元，年均增速达118.2% [8] - 近百家企业和产业项目相继入驻，例如三连制衣有限公司一期计划投资3.3亿元，未来将建设10条智能化成衣加工生产线，达产后年产值可达10亿元 [7][8] - 企业选择落户主要看中磨憨连接中老铁路的区位优势，产品可经铁路出口老挝，再辐射南亚东南亚市场 [8] 通关效率与跨境流动 - 通过一系列智能化升级，磨憨铁路口岸出入境货物通关时间由40小时压缩至5小时 [4] - 2025年中老铁路共查验来自110个国家和地区的出入境人员超29万人次，其中外国籍人员超5万人次，同比增长34%以上，免签入境外国籍人员超过1.34万人次 [4] - 口岸改造和效率提升带动了区域要素加速流动，使边城磨憨逐渐成为货物和人员往来的重要枢纽 [2] 区域经济与社会发展 - 托管以来，磨憨人口从托管之初的2万人增至4万人 [8] - 磨憨成功打造6个现代化边境幸福村，村集体经济年收入最高达到122.3万元，是托管前的12倍多 [8] - 边境村寨曼庄村村民人均年收入从2022年的不足1.8万元，提高到2025年的2.8万元 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 工程机械板块已进入复苏阶段，广发中证工程机械 ETF（560280.SH）作为配置工具兼具稳健性与弹性，有助于捕捉业绩高涨机会 [1] - 该产品在收益与风险指标上领跑同赛道及下游基建板块，展现出高配置价值 [2] 行业回顾与现状分析 - **2025年行业全面复苏**：2025年1-10月国内挖掘机累计销量同比增长19.6%，起重机、路面机械等品类销量相较2024年明显好转，标志国内工程机械进入全面复苏阶段 [5] - **出口市场温和复苏**：2025年1-10月挖掘机出口累计销量同比增长14.5% [5] - **板块收入加速回暖**：在国内外共振作用下，2025年前三季度工程机械板块总收入达2834亿元，同比增长12% [5][14] - **盈利能力显著提升**：2025年前三季度板块归母净利润达261亿元，同比增长23%，净利率同比提升0.9个百分点，期间费用率同比下降1.0个百分点至14.0% [5][14][15] - **规模效应显现**：随着需求回暖，产能利用率回升，固定成本摊薄对利润产生正面提升作用，龙头企业如三一重工2025年上半年国内挖掘机毛利率同比提升1.6个百分点 [5][26] - **股价表现与业绩匹配**：2025年1月1日至11月20日，工程机械板块涨幅约30%，与利润增幅基本一致，龙头公司如三一重工、徐工机械期间涨幅分别达37%和36% [30] 2026年行业展望与预测 - **国内市场：温和复苏，资金到位是关键** - 根据更新替换理论测算，本轮周期顶部（预计2028年）挖掘机销量可达25万台，较2024年内销10万台有150%上行空间 [32] - 2025年实际销量结构以小挖为主（销量同比+24%），中大挖增长乏力（同比分别+10%和+1%），主要受资金到位率影响，特别国债支持的小挖需求强劲，而地方债支持的中大挖项目开工不足 [36][42] - 预计在资金扰动下，本轮周期将呈现斜率平缓但持续时间较长的温和复苏特征 [36][45] - **出口市场：有望开启新一轮上行周期** - 海外挖掘机需求自2021年见顶后已连续下滑4年，主要受美联储加息周期扰动 [5] - 在美联储进入降息周期背景下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，与国内形成共振 [5] - 2025年1-10月挖掘机出口销量同比增长14%，且出口结构以高毛利率的中大挖为主，利润弹性可期 [52][54] - **非挖机械细分市场表现分化** - **起重机**：汽车起重机和履带起重机表现较好，受益于风电抢装；塔式起重机受地产拖累尚未止跌 [47] - **混凝土机械**：2025年主机厂国内混凝土收入开始正增长，主要受益于电动搅拌车渗透率快速提升，2025年新机电动化率已达60%-70% [50][90] - **路面机械**：走势与挖掘机类似 [48] 中长期成长动力与结构性机会 - **海外市场空间广阔**：2024年全球工程机械市场规模约1.5万亿元人民币，中国品牌在海外市场收入占比仅约17%，远期增长空间超200% [68] - **分区域渗透策略**：在欧美市场（远期市占率看15%）、非洲/东南亚/中亚等“一带一路”市场（远期市占率看60%）、南美市场（远期市占率看33%）均有明确增长路径 [65][66] - **经营质量夯实，利润弹性可期** - 相比上一轮周期，主机厂扩张更为克制，风险敞口（如应收账款等占营收比例）显著下降 [80] - 行业仍处于经营杠杆高位（如三一重工2025年上半年为17%），上行周期中规模效应将带来显著利润弹性 [78] - **技术升级与新增长点** - **电动化加速**：轮式工程机械电动化率快速提升，三一重工预计其2026年电动化产品收入将翻倍 [82][85] - **无人化与智能化**：电动化是无人化基础，在矿山、码头等固定场景进展较快，2025年无人驾驶矿卡渗透率预计达20% [82][87] - **矿山机械成为新蓝海**：2023年全球矿山设备市场规模约1183亿美元，其中露天矿山装备市场约240亿美元，中国企业正通过设备更新和随矿主出海抢占份额 [89][94][96] 广发中证工程机械ETF产品分析 - **收益表现领跑，配置性价比高** - 横向对比：广发工程机械ETF年化收益率高达75.03%，最大上涨幅度达43.70%，均优于同赛道竞品大成中证工程机械ETF [2] - 纵向对比：相比年化收益仅在24%-25%区间的基建类ETF，广发工程机械ETF以略高的波动成本，换取了接近3倍的年化收益 [2] - **标的指数优势突出** - **行业纯度高**：中证工程机械主题指数（931752.CSI）严格筛选产业链核心龙头，样本数量50只，避免了非相关行业及尾部小市值公司的干扰，龙头集中效应更强 [106] - **估值与股息具备吸引力**：指数成分股兼具顺周期向上弹性，同时提供稳健股息回报 [7]

会议核心总结 - 民航局国际合作服务中心召开2026年工作会议 系统回顾2025年及“十四五”工作 统筹谋划“十五五” 部署2026年重点任务 [2] “十四五”时期工作回顾 - “十四五”时期是中心发展历程中具有重要意义的五年 基本实现了民航国际交流合作“智囊团”、民航开展辅助外交“生力军”、民航国际化人才培养“蓄水池”的发展目标 [3] - 持续加强党的建设 着力推动职能再造和转型升级 服务民航局工作能力不断增强 [3] - 中国民航“一带一路”合作平台建设稳步推进 外航服务工作不断深化 智库建设初见成效 队伍素质大幅提升 [3] 2025年工作成绩 - 圆满完成国际民航组织第42届大会等口笔译和外事接待保障任务 持续优化因公出国（境）团组保障 [3] - 不断加强中国民航“一带一路”合作平台建设 配合召开第二次指导委员会会议 参与编撰出版《空中丝绸之路建设发展报告》 组织两期“一带一路”民航管理能力提升研修班 合办超级枢纽博览会 积极配合国际民航组织申请全球发展和南南合作援助基金项目 [3] - 进一步强化外航服务职能 召开境外航空公司座谈会及专题会议 协助推动解决境外航空公司运营实际问题 [3] - 充分发挥智库作用 参与《民用航空法》修订 研究国际航空法热点问题 组织召开民航涉外法治研讨会 联合成立国际航空法研究联盟 [3][5] - 注重加强干部队伍建设 推动建立以岗位管理和薪酬绩效为核心的激励约束机制 持续提升财务保障能力 建立健全财务工作体系 [5] - 坚持和加强党的全面领导 扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育 抓好党的二十届四中全会精神学习宣传贯彻和《习近平谈治国理政》第五卷学习 深入开展“四强”党支部建设 常态化开展警示教育 [5] 2026年工作总体要求与目标 - 认真学习积极落实2026年民航工作报告中关于“五个深刻把握”的总要求 [5] - 以服务国家总体外交和民航高水平对外开放为主线 以全面加强党的建设为引领 以深化改革为动力 [5] - 充分利用优势 深化国际合作 积极塑造于我有利的外部环境 奋力开创中心“十五五”高质量发展新局面 [5] - 锚定交通强国建设民航篇章战略目标 科学编制中心“十五五”规划 不折不扣落实深化改革举措 [6] - 深入推进“一平台”（中国民航“一带一路”合作平台）、“一中心”（外航服务中心）、“一智库”（民航涉外法治智库）建设 努力打造中心“小而美、小而优、小而强”的金色名片 [6] 2026年五大重点工作方向 - 科学规划、锐意改革 强化高质量发展的基础 [6] - 充分发挥平台作用 服务民航高质量共建“一带一路” [6] - 充分发挥外航服务中心职能 服务民航高水平对外开放 [6] - 打造涉外法治智库 服务民航涉外法治体系和能力建设 [6] - 坚持党的自我革命 以高质量党建促进高质量发展 [6]

股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价下跌2.50%，报9.77元/股，总市值1235.13亿元 [1] - 当日成交额2.26亿元，换手率0.18%，主力资金净流出5314.61万元 [1] - 年内至今股价上涨2.36%，近5日涨1.56%，近20日涨8.25%，但近60日下跌6.64% [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国石油集团资本股份有限公司，成立于1996年10月11日，并于同年10月22日上市 [1] - 公司位于北京市西城区，主营业务为涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券等的综合性金融业务 [1] - 主营业务收入构成为：利息收入88.54%，已赚保费4.48%，手续费及佣金收入4.47%，其他业务2.51% [1] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为：非银金融-多元金融-金融控股 [1] - 所属概念板块包括：氢能源、碳中和、融资融券、基金重仓、一带一路等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为24.17万户，较上期增加15.66% [2] - 同期人均流通股为52296股，较上期减少13.54% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股8978.06万股，较上期减少581.85万股 [3] - 同期，华泰柏瑞沪深300ETF持股4327.91万股，较上期减少210.14万股；易方达沪深300ETF持股3111.66万股，较上期减少100.39万股 [3] - 同期，华夏沪深300ETF持股2322.11万股，嘉实沪深300ETF持股2001.73万股，两者均为新进股东 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.82亿元，同比增长13.94% [2] - 同期，公司实现归母净利润39.97亿元，同比减少7.95% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利158.10亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利51.33亿元 [3]

中老铁路与磨憨口岸发展 - 中老铁路作为连接中国与东南亚的“黄金大通道”，其开通运行持续放大磨憨的枢纽效应，2025年全年发送旅客达1951万人次，同比增长2.1%，货物运输量达2448万吨，同比增长24.6% [2] - 磨憨口岸通过综合提升改造，出入境卡口由4车道拓宽至12车道，货运车辆验放时间压缩至4分钟，未来货运车辆日通行能力有望从600辆次提升至2000辆次，年均货运通行量将由450万吨提升至1300万吨 [3] - 磨憨铁路口岸通过智能化升级，出入境货物通关时间由40小时压缩至5小时，2025年共查验来自110个国家和地区的出入境人员超29万人次，其中外国籍人员超5万人次，同比增长34%以上 [3] 昆明托管磨憨的模式与制度创新 - 2022年4月，昆明市全面托管西双版纳州磨憨镇，形成全国唯一“省城托管边城”的模式，旨在将省会的资源优势转化为边境口岸的发展动能 [2] - 昆明创新实施中国（云南）自由贸易试验区昆明片区、昆明经济技术开发区、昆明综合保税区、中国老挝磨憨—磨丁经济合作区“四区联动”，形成全国唯一叠加自贸、经开、综保、跨境合作区优势的城市格局 [4] 产业集聚与投资增长 - 昆明托管磨憨以来，累计推动65个项目落地，累计投资超过140亿元，年均增速达118.2%，近百家企业和产业项目相继入驻 [5] - 以三连制衣有限公司为例，企业从决定设厂到试生产仅用20多天，一期计划投资3.3亿元，未来将建设10条智能化成衣加工生产线，达产后年产值可达10亿元，看中磨憨连接中老铁路、辐射南亚东南亚市场的区位优势 [4] - 托管以来，磨憨人口从2万人增至4万人，口岸逐渐由“通道节点”迈向“产业支点” [5] 区域经济发展与民生改善 - 磨憨成功打造6个现代化边境幸福村，村集体经济年收入最高达到122.3万元，是托管前的12倍多 [5] - 边境村寨曼庄村村民人均年收入从2022年的不足1.8万元，提高到2025年的2.8万元，通过“村企联动”等方式参与跨境产业，让边民享受到发展红利 [5]

责任编辑：袁浩 据悉，在本次贷款筹组过程中，进出口银行深圳分行充分发挥专业服务优势，主动靠前对接客户需 求，高效协同境内外金融机构，在较短时间内完成了银团组建和授信审批工作，保障贷款资金及时投 放。该笔业务的成功落地，进一步促进了中国与阿联酋之间的经贸合作与金融联通，为共建"一带一 路"国家深化人民币跨境使用提供了有益借鉴，同时也为我国企业"走出去"创造了更加便利的国际化投 融资环境。 本报讯 记者赵萌报道 近日，进出口银行深圳分行作为联合牵头行，成功为阿联酋沙迦酋长国政府 筹组并发放人民币银团贷款。该笔融资为沙迦拓宽跨境融资渠道、降低对单一货币依赖提供了新的实践 样本。 ...

涉及的行业与公司 * 行业：跨境贸易、数字贸易、市场采购贸易、进口消费品（化妆品、保健品）、可穿戴设备 * 公司：小商品城（股票代码未明确提及，但应为A股上市公司）[1] 核心观点与论据 * **公司战略定位**：小商品城是中国出海系统的核心企业，是人民币国际化与“一带一路”战略的重要枢纽[3][10] * **业绩增长预期强劲**：公司2026年业绩预计增长40%，收益率可观[2][4] 预计2027年归母净利润超60亿元，2026年预计为43-45亿元[2][8] 2026年第一季度利润增速可能超过50%[8] * **近期股价波动归因于估值调整**：股价从2025年初约650亿市值上涨至年底约900亿，涨幅30%-40%，期间最高涨幅达80%-90%，近期回调系市场对业绩与估值匹配度的调整[4] * **核心业务进展显著** * **China goods服务**：随着全球数贸中心落地，新经营户将成为使用者[5] 六区市场基础服务费上涨至每人每年8,000元，高于老区的3,000元，反映需求层次提升[5] * **义乌配平台**：2025年跨境交易额约60亿美元[2][7] 2026年9月打通1,039市场采购贸易结算（该模式占义乌小商品城市场交易量60%-70%），平台受众面预计扩大三四倍[7] 2026年交易额目标为100亿美元，较2025年增长60%-70%[2][7] * **穿戴设备业务**：预计2026年增长超100%，全年利润可能超过4亿元[2][5] * **进口业务**：2026年9月和10月完成义乌进口正面清单中化妆品和保健品类首单进口试点，成功后有望推广，潜在规模达两三千亿元，可能形成新的业绩增长点[2][6] * **费用与利润节奏**：2026年第四季度因新市场上市费用较高，对全年利润有所影响，但2027年利润增速预计稳健，可达30%以上[2][8] * **管理层与市值管理**：管理层变动为正常官员调任，不影响公司运营[2][9] 公司去年回购资金成本对应1,040亿元市值，当前市值低于此水平，公司有动力进行回购、分红或股权激励以稳定投资者信心[9] 其他重要内容 * **政策支持**：公司业务获得各种政策支持，将持续推动业绩兑现[3][10] * **投资建议**：公司被视为投资仓位中不可或缺的一部分，应得到持续关注[10]

文章核心观点 - 河南省的农业科技与食品加工企业通过整合“从咖啡树到咖啡杯”的全产业链，在乌干达等非洲国家开展深度合作，旨在提升当地咖啡豆品质与产量，并将优质产品引入中国市场，探索一条可复制、可持续的中非农业合作新路径 [1][2][4] 河南咖啡产业链的构建与出海 - 河南省不产咖啡豆，但正通过塑造全产业链来连通世界，与非洲农业领域合作空间广阔 [1] - 汇川实业发展（河南）有限公司是全国最大的冷萃冻干咖啡生产基地及河南省首个中非咖啡产业合作示范园的建设项目，整合了从烘焙、冷萃到冻干的完整产业链条 [2] - 漯效王生物科技股份有限公司与汇川实业因咖啡结缘，携手出海，在乌干达深化推进咖啡联合项目 [3][4] 企业在乌干达的具体实践与成果 - 汇川实业联合中国河南国际合作集团有限公司首次实现了乌干达咖啡豆直供河南，将当地最优质产品引入中原腹地 [2] - 河南国际在乌干达布局建设咖啡农业产业园，为打造国内国际市场双循环支点作出示范 [2] - 漯效王在乌干达Bufumbo村庄为种植户吉杜杜·苏莱特的2.08英亩试验田提供叶面肥，使其咖啡豆产量大幅提升、良品率提高30% [1] - 去年4月，两家豫企在乌干达化作了6英亩试验田，通过定制全周期方案，提升咖啡树光合作用及抗逆能力，并提供订单式“回收”渠道 [3] - 汇川实业已全部订购试验田的咖啡豆，将加工为冻干咖啡产品销往全球 [1] 市场洞察与发展战略 - 中国咖啡人均年饮用量稳步提升，消费者正从“单纯喝”转向“看产地” [2] - 乌干达咖啡豆在国内市场尚属小众，但是资深爱好者公认的精品豆 [2] - 企业战略为在乌干达原产地开拓种植基地，打通供应链，以在全球化竞争中掌握定义权 [2] - 合作备忘录约定上游在乌干达推广有机种植技术以提升生豆品质，下游锁定精深加工与品牌打造，直接将产地风味转化为商品 [4] 企业的技术优势与产业基础 - 漯效王根据不同的土壤与作物，在生物技术、水溶肥料及微生物菌剂等方面调配专属方案，其技术在肯尼亚埃格顿大学的试验田已获当地认可 [3] - 汇川实业在国内独具高集成度产业链优势，具备深入全球产区的实力 [2] - 漯效王公司早在2017年就注册了“思可”咖啡商标 [3]

跨境电商行业整体表现 - 2025年郑州航空港区跨境电商进出口货值达347.79亿元，同比增长53.28%，较2023年实现翻番，跃居全省首位 [1] - 行业发展格局实现关键转型，从以“1210”保税进口为主模式全面转向出口导向型发展 [1] 进出口结构分析 - 2025年全区跨境电商出口货值241.87亿元，占总货值的69.5% [1] - 出口单量达2.51亿单，出口增速为73.46%，远高于进口增速 [1] 物流与基础设施支撑 - 郑州机场已开通70条全货运航线，覆盖32国73城 [1] - 2025年跨境电商航空货运量26.1万吨，同比增长94.3% [1] - 中欧、东南亚货运包机常态化运行，TIR跨境公路开通26条国际线路 [1] - “区港一体化”实现7×24小时通关，物流时效提升60%、成本下降50%以上 [2] 企业生态与产业链建设 - 截至2025年年底，全区拥有885家跨境电商相关企业，形成完整产业链 [1] - 天猫国际、希音等知名平台常态化运营，易通跨境、全速通等本土企业成长为行业标杆 [1] - 依托1688选品中心引入140多家供应链企业，带动超万人次选品 [2] 业务模式创新与市场拓展 - “跨境电商+产业带”模式催生新动能，整车及汽配选品中心孵化18批商家 [2] - 相关跨境电商峰会吸引共建“一带一路”国家40多家买家，签约金额破6亿元 [2] - 利维智能养殖设备选品中心产品远销120多个国家和地区 [2] 营商环境与服务效率 - 跨部门协同保障大促节点，“丝路电商”退税报关系统将单票填报时间压缩至10分钟 [2] - AI智能审单与电子口岸平台吸引头部企业部署主备通道 [2]

国开行2025年服务“一带一路”资金投放与领域分布 - 2025年全年围绕服务高质量共建“一带一路”共投放资金超2900亿元等值人民币 [1] 重点支持领域与金融产品 - 聚焦基础设施、国际产业合作、经贸往来、金融合作等重点领域 [1] - 运用人民币融资窗口、共建“一带一路”专项贷款、稳外贸额度等金融产品和服务 [1] - 统筹支持重大标志性工程和“小而美”民生项目 [1] 多双边金融合作具体举措 - 于2025年11月宣布设立总额300亿元人民币中欧班列专项贷款，重点支持中欧班列通道、口岸、枢纽节点、配套设施建设及相关企业运营 [1] - 子公司中非发展基金2025年对非新增出资83.9亿元等值人民币，带动国内企业对非投资203.9亿元等值人民币，均创历史新高 [1] - 中非发展基金重点支持基础设施、产业合作等领域 [1] 服务稳外贸相关措施 - 设立稳外贸额度，重点支持外贸新业态等发展 [1] - 加大转贷款支持力度，精准滴灌超1万户（次）外贸小微企业 [1] 未来发展方向 - 下一步将发挥综合金融服务优势，以互联互通为主线 [2] - 巩固传统领域合作，稳步拓展新兴领域合作 [2] - 支持开展双向贸易投资合作，更好服务共建“一带一路”高质量发展 [2]